Ризька фондова біржа

R?gas Tehnisk? Universit? te.

[pic].

Referats.

R?gas Fondu bir? a.

Izpild?ja.

A. Gri? kj?ns.

Parbaud?ja.

A. Semjonovs.

2002 m.g.

1. Цінні паперу на Латвії 2 стор. 1.1 Акція 2 стор. 1.2 Облігація 3стр. 1.3 Вексель 4 стор. 1.4 Заставні листи 5 стор. 1.5 Приватизаційний сертифікат 6 стр.

2. R? gas Fondu Bir? a 7 стор. 2.1Создание ринку цінних паперів 7 стор. 2.2Институты управління біржею 8 стор. 2.3Центральный депозитарій 8 стор. 2.4Система безперервних торгів 9 стор. 2.5Схема торгів на R? gas fondu bir? a 11 стр.

3. Біржові Індекси 12 стр.

3.1 Індекс Dow Jones 13 стр.

3.1.1 Графік зміни індексу Dow Jones 14 стр.

3.2 Ціновий індекс RICI 15 стр.

Список використовуваної літератури 17 стр.

1.Ценные паперу на Латвии Ценная папір — це документ, виражає ставлення власності (акції) чи позики (облігації, векселі, депозитні сертифікати), який приносить самі дохід (в вигляді дивіденда, відсотка, дисконту) й за необхідності виконує роль платіжний засіб (приватизаційний сертифікат, вексель). Загальне властивість всіх цінних паперів — є товаром, т. е. їх можна купувати і продавати. На відміну від нерухомого майна — будинків, споруд, земельних ділянок — цінних паперів є рухомим, заменяемым товаром. При зверненні цінних паперів над ринком можливо отримання прибутку завдяки існуванню над ринком різних курсів (наприклад, продаж цінних паперів по вищу ціну, ніж купівля); і під час зобов’язань особами, выпустившими цінних паперів (виплата дивідендів з акцій, відсотків з облігаціях тощо. д.).

1.1 Акція Акція — це цінний папір, що підтверджує участь акціонерів у основному капіталі і дає декларація про що у управлінні, і навіть отримання частки прибутку АТ (як дивидендов).

Види і категорії акцій АТ відповідно до закону «Про акціонерних товариствах» може випускати три виду акцій: звичайні, привілейовані й акції персоналу. Кожен виду акцій можуть бути різні категорії: — з правом голоси; - без права голоси; - обмеженням їх відчуження; - із заздалегідь встановленим дивідендом; - із цілком особливими умовами отримання ліквідаційних квот; - обмеженням права голоси. Загальна сума номінальних вартостей без права голоси всіх видів тварин і категорій має перевищувати 40% основний капітал АТ саме його збільшення. Акції може бути іменні і пред’явника. Звичайна акція — голосуюча, дає права щодо участі під управлінням, отримання дивідендів і ліквідаційних квот. Привілейована акція надає величезну перевагу отриманні дивідендів і ліквідаційних квот. Загальна сума номінальних вартостей цих акцій не повинна перевищувати 25% суми основний капітал. Привілейована акція не повинен голоси. Якщо раніше власник недоотримав дивідендів попередній звітний рік, то здобуває франшиза наступного звітному року. Акції персоналу купуються лише працівниками АТ. Загальна сума номіналів трохи більше 10% ОК. Продаються із знижкою чи погашаються із прибутку суспільства безплатно. Їх відчужувати (продавати, дарувати). Якщо працівник звільняється, то АТ має викупити його акції. При догляді пенсію можна залишити чи продати акції акціонерному суспільству. Після смерті працівника вони переходять до розряду звичайних або продаються спадкоємцем акціонерному суспільству. Ці акції немає права голоси. Дивіденди як в звичайних акцій. Номінальну вартість акцій встановлюють засновники під час створення АТ або при чергову емісію. У цьому використовується правило: одна звичайна акція дорівнює одному голосу.

Особливості ринку Латвії Усе вищевикладене з приводу видів тварин і категорій акцій особливо актуально для АТ закритого типу (з обмеженою колом акціонерів). У публічних АТ номінал акції дорівнює 1 Ls. У цьому за бажання акціонерів зберігається встановлений законом співвідношення звичайних, привілейованих і персональних акцій. Акції публічних (відкритих) АТ організують публічний (чи відкритий) ринок цінних паперів. Нині Латвії акції публічних АТ можна придбати двома шляхами: 1) на первинному ринку — стати акціонером, купивши акції за приватизаційні сертифікати, шляхом участі у публічної продажу, організовуваній Латвійським агентством приватизації (ЛАП); 2) на вторинному ринку — купити акції на R? gas Fondu bir? a за гроші. Номінальна ціна акцій для публічної продажу дорівнює 1 Ls. Ринкова ціна формується з аукціону ЛАП чи R? gas Fondu birza. До публічному зверненню допускаються лише акції електронному вигляді - тобто регістр акцій та його облік ведеться у комп’ютерній депозитарної мережі. З 1994 по 1999 рік через ЛАП приватизовано понад 50 відсотків публічних АО.

1.2 Облігація Поняття й економічна сенс облігації Облігація — цінний папір, гарантує се власникові щорічний дохід у відповідність до попередньо зафіксованої відсотковою ставкою в (фіксованою чи плаваючою), і навіть право через певний час отримати номінальну вартість облігації. Навіть якщо його відсоток змінюється (облігації з плаваючою ставкою), самі зміни мають суворо певний характер. Тому облігації називають цінними паперами з фіксованою доходом. Економічний сенс облігації у цьому, що вона висловлює відносини позики (кредитні відносини) між її власником і емітентом. У цьому власник не має будь-яких прав власності на майно. Він є кредитором, а чи не пайовою учасником бізнесу. У цьому сенсі облігації виконують функції, подібні до комерційним кредитом (не дублюючи його, але істотно доповнюючи). Облігації мають номінальну, выкупную і ринкову ціну. Конче важливо знати, що облігації пов’язані з майном підприємства (активами) і на відміну від акцій можна випускати на оплату що виникла заборгованості, т. е. можна використовувати для незапланованих проблем, термінового виходу з кризи тощо. буд. Приклад: в 1995 року напередодні кризи для залучення додаткові засоби були готові випуски облігацій Балтійського вдома цінних паперів (BVN) і Banka Baltija. Щоправда, через оголошення неплатоспроможності плани здійснити зірвалася. Емітентом облігацій може бути: — держава, — самоврядування (муніципальні позики), — акціонерне общество.

Види держоблігацій Держоблігації може бути: — короткострокові - від 1 місяці до 1 року (казначейські векселі), — середньострокові - від 1 року по 5 років (казначейські облігації і ноти), — довгострокові -10−30 років, — безстрокові. У економічному плані держоблігації - це — державний борг (швидко зростаючий) і являє собою кумулятивний бюджетний дефіцит (перевищення видатковій частині бюджету над дохідної всі роки). Латвійський уряд у Міністерства фінансів випускає кілька видів держоблігацій: — ГКДО — державні короткострокові боргові зобов’язання (1, 3, 6 місяців, 1 рік, 2 року), випускають його з кінця 1993 року. На первинному ринку поширюються серед комерційних банків з аукціону Банку Латвії номіналом 100 000 Ls. На вторинному ринку комерційних банків продають ГКДО номіналом в l0000Ls і l00Ls. Обсяг ринку ГКДО 1994 року становив 98 млн. Ls, в 1995 — 83,9 млн. Ls, 1996;го — 130 млн. Ls. Коли Сейм Латвії став приймати бездефіцитний бюджет, випуск держзобов’язань скоротився. Середні ставки знизилися з 30% річних в 1993 року до 4−5% 1999;го году;

Облігації самокерувань Муніципальні облігації випускають місцевих органів влади з єдиною метою мобілізацію коштів — на будівництво чи ремонту об'єктів громадського користування: доріг, системи водопостачання і каналізації, мостів тощо. п. Найбільш приваблива риса цих інструментів — доходи із них, зазвичай, звільняються й від місцевих податків та інших податків. По надійності муніципальні цінних паперів поступаються лише урядовим паперам. Особливість муніципальних паперів у цьому, які зазвичай до початку емісії відомий покупець (найчастіше комерційний банк чи інша фінансова структура). Цей вид облігацій найбільш (проти іншими балтійськими країнами) поширений у Естонії. У Латвії перший досвідом випуску місцевих цінних паперів мала місце 1992 рокуКурземское і Земгальское передмістя р. Риги випустили 3-месячный позику серед населення для збирання коштів, необхідних на закупівлю палива (на опалювальний сезон). Після цього кілька разів були спроби організувати випуск міських облігацій до «800- летию Риги». Ще один спроба було зроблено 1997 року — організація емісії облігацій р. Саласпілса, — повністю поширити випуск не вдалося (саме випадок, коли заздалегідь ні знайдено покупець). Є й пояснення відсутності ринку муніципальних облігацій Латвії. Річ у тому, що у 1995 року у Законі «Про цінні папери» обговорено випуск муніципальних паперів. Проте через рік у Законі про держбюджет заборонено кредитування комерційними банками муніципальних органів (отримувати позики вони лише з держбюджету). Позаяк облігації мають позикову природу, можна виявити розбіжність у законах. Саме ця протиріччя позбавила змоги в 1999 році одержати кредит від Unibanka Даугавпилсской Думі, і його мала намір використати на допомогу неплатоспроможному Tolaram Fibers (заводу химволокна).

1.3 Вексель Вексель (note) — боргова розписка, що містить зобов’язання виплатити певну гроші в конкретний термін. Економічне зміст векселі - засіб оформлення і забезпечення кредиту. У 1938 року у Латвії було прийнято закон «Про векселях», дія якої було перервано понад 50 років. У 1993 року закон відновили Сеймом Латвии.

Види векселів Векселі діляться ми такі види: — комерційні (фірмові) кредити, тобто заборгованість покупця (дебітора) продавцю (кредитору) за поставок за умов надання короткострокового або довгострокового кредиту (зазвичай перекладні векселі); - банківські кредити, тобто кредити, надані банками своїм клієнтам (зазвичай прості векселі). Векселі, гарантами яких виступають солідні банки, можуть за їх обороті виконувати роль платіжного кредиту; - векселі, є невід'ємним елементом розрахунків з документарному акредитиву під час проведення зовнішньоторговельних угод. Необхідно розрізняти прості векселі від переводных.

Простий вексель Простий вексель — це письмове зобов’язання одного лица-векселедателя — сплатити певну гроші певному особі - ремитенту (першому одержувачу) чи з його наказу у призначений термін, чи з требованию.

Первоначальными учасниками зобов’язання виступають дві особи: 1) векселедавець — обличчя, выписывающее вексель і водночас що є платником за векселем; 2) ремітент — перший одержувач чи перший векселетримач, якого платник приймає зобов’язання про платеже.

Перекладної вексель Перекладної вексель — безумовний наказ однієї особивекселедавця (трасанта), звернений іншій юридичній особі - платникові (трасату) — про сплату певної суми певному особіремитенту (першому одержувачу) чи за його наказом у призначений термін, чи з вимозі. Початковими учасниками зобов’язання виступають три особи: 1) трасант (векселедавець) — обличчя, выписывающее вексель; 2) трасат (платник), якого трасант звертає свій наказ про платежі за векселем; 3) ремітент (перший одержувач чи перший векселетримач), якого платник приймає зобов’язання про платежі. При перекладних векселях письмове зобов’язання (як підписи), зроблене на векселі, яким трасат приймає вексель до платежу, називається акцептом. У Латвії будь-якому банку можна купити готові бланки векселів. У той самий час закон не забороняє писати вексель рукою, головне, щоб правильно було записано всі необхідні згідно із законом реквізити. Передатна напис показує, що вексель є цінної бумагой.

1.4 Заставні листи Заставні листи (k?lu zimes) — різновид цінних паперів, випущених іпотечними банками для одержання коштів на видачі довгострокових позичок під заставу позичальникам нерухомого майна. Заставні листи приносять їх власникові твердий дохід, сплачуваний банком з коштів, отримані вигляді відсотків з позичкам. Іпотечні банки часто видають позички не готівкою, а закладними листами, які реалізуються безпосередньо позичальниками. Позичальник, своєю чергою, надає банку термінове зобов’язання погашення позички із зазначенням конкретних термінів її повернення та інших необхідних реквізитів. Заставні листи звичайно є об'єктом біржових угод. Іпотечна кредитна система Латвії, як в більшості країн, має давні традиції. У 1802 року вперше у Латвії 5-процентные заставні листи випустило Видзeмское поміщицьке кредитне суспільство з єдиною метою надання власникам нерухомості дешевих кредитів, а власникам капіталу — можливості вкладення свої гроші з мінімальним ризиком. На 1 січня 1940 року у Латвії перебував у зверненні заставних аркушів у сумі 332,1 млн. Ls, зокрема заставних Державного земельного банку — на 204,8 млн. Ls (під 2−4%), Латвійського іпотечного банку — на 108,2 млн. Ls (під 4−6%), Ризького іпотечного суспільства — на 11,7 млн. Ls (6−8%). Latvijas Hipoteku un zemes banka перші іпотечні позики в заставних аркушах почав видавати у липні 1994 року. Під заставу нерухомості Латвії були випущені перші довгострокові цінних паперів: заставні листи під 20% номіналом 100 і 1000 Ls. На відміну від акцій заставні листи мають фіксовану відсоткову ставку. Згодом ставки знижувалися, наближаючись до світовим. На R? gas Fondu bir? a заставні листи були у котирування. Однак у 1997 року Hipoteku un zemes banka зняв заставні аркуші з біржових торгів. Після прийняття закону «Про заставу» Hipoteku banka (нову назву Latvijas Hipoteku un zemes banka) відновив випуск заставних аркушів. Номінал 100 Ls. Поширюються заставні серед юридичних. Їх покупцями в 1999 року було переважно страхові суспільства, мають досить вільних коштів на вкладення в цінні бумаги.

1.5 Приватизаційний сертифікат Сьогодні у Латвії діє Закон «Про приватизаційних сертифікатах» від 4 квітня 1995 року (перший варіант було ухвалено 1993 р.) — Приватизаційний сертифікат — дематериализованная державна цінна папір, яка можна використовувати лише одне разів у ролі платіжний засіб при приватизації об'єкта держвласності і власності самоврядувань (с/у) (визначення взяте з закону). Рахунок ПС відкривається в Krajbanka (90% ПС) чи Hipoteku un zemes banka. Книжка ПС — документ, виданий банком, у якому відбиваються рахунки ПС та проведення операції із нею. Документи на право придбання частини держвласності є практично переважають у всіх постсоціалістичних країнах (чеки, ваучери тощо. буд.). Проте спосіб нарахування ПС Латвії - одне із найбільш складних по всьому пострадянському просторі. У Латвії існують три виду ПС: — сертифікати, надані жителям за прожите Латвії час (громадянам — за кількістю витрачених плюс 15 ПС; що у Латвії постійним жителям — за кількістю витрачених до 31 грудня 1992 року; жителям, народженим над Латвії, — за кількістю витрачених до 31 грудня 1992 року мінус 5 ПС); - сертифікати, надані політично репресованим особам; - сертифікати як компенсація власності - надаються колишнім власникам націоналізованої власності (земля у місті чи селі, домоволодіння, підприємства) чи його спадкоємцям, якщо власність неспроможна бути повернуто або якщо вони зрікаються права на власність. Номінальна вартість одного ПС дорівнює 28 Ls й відповідає середнім затратам в грошах для будівництва 0,5 кв. м загальній площі квартири житлових будинках серійної будівлі (номінальна вартість встановлюються Кабінетом министров).

Використання приватизаційних сертифікатів Способи використання ПС як платіжний засіб за приватизовану власність: 1) оплата приватизованих об'єктів держвласності і власності самокерувань — землі, домоволодінь, квартир, підприємств; 2) вкладення в основний капітал статутних товариств; 3) власник ПС може довірити посредническому підприємству (статутному суспільству) розпоряджатися власними ПС (шляхом укладання із ним договори та отримання прибутку відповідно до цим договором); 4) вкладення ПС у суспільстві спільних вкладень (ОСО); 5) вкладення до фондів; 6) може бути прийнятий на оплату нерухомої власності, продаваної підприємствами (якщо частка держави у них не перевищує 25%); 7) продаж (дарування), об'єднання рахунків ПС. Трохи статистики: всього жителям Латвії видано 105,5 млн. ПС. З номіналу сертифікату, оціненої 28 латів, вартість держвласності, запропонованої до приватизації, становить 3 млрд. латов.

2. R? gas Fondu Bir? a.

2.1 Створення ринку цінних бумаг Рынок цінних паперів Латвії спочатку розвивався як позабіржового. Свої реальних обрисів організований ринок отримав лише у 1994 року, як у лютому Кабінету міністрів ЛР затвердив концепцію його розвитку (підготовлена представниками Міністерства фінансів Латвії, Банку Латвії і найбільш R? gas Fondu bir? a). Подальший розвиток ринку передбачалося мати з урахуванням континентальної моделі, поширеної у багатьох країнах Європи. У ролі основи було прийнято модель Паризької фондової біржі, оскільки він вже допомогла організувати фондові ринки у країнах Східної Європи — й зараз є ланцюгом між Празької, Варшавської і Литовської фондовими біржами. У травні 1994 року новий уряд Латвії звернулося з проханням до уряду Франції щодо надання допомоги у розвитку латвійського ринку цінних паперів. Уряд Франції взяла він витрати для впровадження «французької» моделі ринку цінних паперів Латвії. У листопаді 1994 року латвійські і французькі фондовики ознайомили представників уряду та сейму Латвії правила створення ринку цінних паперів, відповідними затвердженої Мінфіном концепції. R? gas Fondu birza було засновано восени 1993 року. Зареєстровано в Регістрі підприємств як безприбуткове товариство закритого типу 16 лютого 1995 року. 25 липня 1995 року R? gas Fondu bir? a провела першу торгову сесію, на якому було виставлені акції чотирьох держпідприємствKaija, Vitransauto, Rigas alus і Saldus NB. У 1999 біржа котировала акції 26 емітентів, заставні листи Hipoteku banka і державні боргові зобов’язання внутрішньої позики. Першими засновниками R? gas Fondu bir? a були комерційних банків. Саме банки були за-цікавлені створити організованим ринком цінних паперів, здатного підвищити оборот цінних паперів й забезпечити необхідну захист інвесторам. Зараз створення акціонерами були чотири латвійських банку: Latvijas Depozitu banka, Zemes banka, Deutsch-Lettische bank і Centra banka. Статутний фонд на даний момент реєстрації становив 100 000 латів і був з 400 акцій номіналом 250 латів. Слід зазначити, що зареєстрований капітал становить дві 000 000 латів. Цією суми біржа мала досягти впродовж п’яти років після реєстрації. На початку 1999 року в біржі 27 акціонерів: більшість комерційних банків, брокерські нашого суспільства та Державне агентство нерухомості. Оплачений основний капітал дорівнює 588 500 латам. Головне завдання біржі є котирування цінних паперів, залучення іноземних інвесторів на місцевий ринок та мобілізація капіталу місцевих інвесторів. Акції біржі можуть купувати держава, брокерські суспільства, банки та інші особи, бажаючі стати акціонерами. Доходи біржі становлять відсотки інвестований капітал, штрафи порушення правил біржі, Плата послуги, прибутки від управління власністю біржі та інші передбачені правилами біржі надходження. R? gas Fondu birza єдина біржею Латвії. Існування кількох бірж у державі можливе лише за ефективної законодавчу базу, розвинених комунікаційних системах великому кількості потенційних інвесторів. У Латвії ж, по крайнього заходу зараз, жоден з цих умов не виконується. У 1997 року R? gas Fondu birza першим серед балтійських бірж набув статусу члена-кореспондента Федерації міжнародних бірж. Нині на R? gas Fondu birza існують три спискуофіційний, другої і покладають вільний (з'явився 1 липня 1997 р.). У офіційний список 1999;го року входило 9 підприємств, формують біржові індекси. Емітенти акцій офіційного списку підпорядковуються суворим вимогам — певний мінімум основний капітал, обов’язкова прибутковість, щомісячне надання фінансової звітності та інших. Частина підприємств, включених на другий список, по будь-яким причин не завжди була зацікавлена котируванні своїх акцій і з різних причин не надавала інформацію про своє фінансове становище. У результаті керівництво біржі вирішило створити третій список -" вільний". До цього списку включаються ті емітенти, фінансову діяльність яких невдала, або ті підприємства, які не хочуть котируватися по офіційному й другому списками. Щоб у вільний список, підприємству необхідно мати не лише дозволу емісію цінних паперів від Комісії ринку цінних паперів Латвії і річний звіт про своє фінансової складової діяльності, що йде подавати на біржу щорічно до 1 травня. Підприємствам вільного списку на на відміну від офіційного статусу другого списків непотрібно подасть щокварталу на біржу розрахунок прибутку чи збитків. З іншого боку, за котирование акцій по вільному списку емітентам нічого зайве, тоді за котирування у другому списку вони повинні платити 200 Ls на рік. Цілком можливо, що ці дві чинника зіграли не останню роль під час переходу підприємств у нижчу лігу. Слід зазначити, що R? gas Fondu birza ніякої відповідальності за інформацію про акції підприємств вільного списку несе. Що ж до самих підприємств, то окремі був би радий зовсім піти з біржі, проте правила публічної приватизації зобов’язують їх бути присутнім на біржових списках.

2.2 Інститути управління биржей Управление біржею здійснюється зборами акціонерів і радою біржі. Рада біржі складається з 21 члена, які обираються на 3 року. У компетенцію ради входить розробка правил біржі та інших нормативних актів. Управління біржі здійснює всю господарську діяльність й організує бухгалтерию.

2.3 Центральний депозитарий Для здобуття права біржа могла функціонувати, необхідно створити депозитарій. У 1995 року оголосили конкурс. Його переможцем став Латвійський центральний депозитарій, до функцій якого входить накопичення, облік і збереження всіх латвійських цінних паперів, випущених публічну продаж. Засновниками Латвійського центрального депозитарію є Латвійський агентство приватизації, R? gas Fondu bir? a і Latvijas Krajbanka. 24 січня 1995 року R? gas Fondu bir? a і Латвійський центральний депозитарій підписали у Парижі договір з Паризької біржею та Французьким центральним депозитарієм про допомогу у створенні фондовій біржі і центрального депозитарію Латвії та про початок своєї діяльності. З 24 листопада 1997 року Латвійський центральний депозитарій (LCD) впровадив нову систему розрахунків з операцій із цінними паперами, відповідну міжнародних стандартів. Нова розрахункова система розроблена з допомогою закордонного досвіду роботи із цінними паперами. Були враховані пропозиції іноземних інвесторів і банков-держателей. З переходом нові розрахункову систему LCD запропонував три виду розрахунків: простий переклад цінних паперів, нетто-расчеты на R? gas Fondu bir? a при скоєнні операцій із системі безперервних торгів по мінливим цінами та на ринках з фіксованою ціною, і навіть брутто-расчеты, призначені для прямих операцій та позабіржових операцій. З’явилась би можливість відокремити розрахунки від торгових операцій. У цьому системи є принципово нових моменту. Перший — можливість проведення брутто-расчетов по цінних паперів і до грошей окремо з кожної угоді як реального часу. Другий — можливість поділу функцій брокера і банка-держателя. Клієнт вільний вибирати брокера кожної угоди незалежно від цього, в якому банку в нього перебувають рахунок цінних паперів і його грошовий рахунок. У перший чергу це нововведення торкається великих інвесторів, які воліють саме такий її варіант проведення операцій. З іншого боку, такий спосіб проведення угод спрощує роботу брокерських компаній — їх клієнти можуть самі відкривати рахунки цінних паперів у банку, а безпосередні вказівки проведення операцій із цінними паперами віддавати брокеру компанії. На думку безпосередніх учасників ринку, запровадження нової виборчої системи розрахунків зменшує ризик інвесторів, і навіть гарантує додаткову надійність за операціями із цінними бумагами.

2.4 Система безперервних торгов В роки торги біржі велися спочатку один, потім другого години на день. З листопада 1997 року було запроваджено система безперервних торгів. Організація продажу і купівлею цінних паперів біржі за технологією публічних order-book нині - один із найбільш прогресивних у мирі та найвигідніша для інвесторів. Упровадивши в собі такої системи торгів, R? gas Fondu bir? a за рівнем комп’ютеризації і автоматизації стала самої прогресивної країнах Балтії. Президент R? gas Fondu bir? a Улдис Церпс вважає, що безперервні торги сприяють поліпшенню оборотів біржі і ліквідності латвійського ринку. Впровадження безперервних торгів по «вільним» цінами змусить інвесторів перевести більшість позабіржових угод на біржу. Суть нової виборчої системи у тому, що у біржі автоматично обробляються вступники пропозиції продаж акцій і купівлю. З допомогою спеціально розробленої програми протягом кількох секунд аналізуються численні заявки, і після встановлення оптимального курсу цінних паперів відбувається її продаж або купівля. Фактично папери продають і купують по найкращою ціні, незалежно від заявки. Одна з основних переваг нової виборчої системи у цьому, що брокери, а й їх клієнти, бачать на своїх комп’ютерному екрані, які папери продаються, скільки і за якими цінами. Торги на R? gas Fondu bir? a відбуваються у кілька етапів. Перший — з 10.30 до 11 годин — звичайні торги за попередніми заявками, фіксується курс акцій (fixing), котрі можуть відрізнятиметься від середньозваженої ціни на всі попередньої торгової сесії в межах 10%. Середньозважена ціна акцій будь-якого емітента встановлюється після завершення торгового дня. Визначається вона розподілом загального обороту операцій із акціями емітента кількості проданих акцій. Тут полягають операції з акціями із усіх списків R? gas Fondu bir? a. Другий — з 11 до 12 годин — безперервна торгівля за фіксованими цінами (reopening), встановленим на fixing. Беруть участь акції також усіх списків біржі. Третій — з 12 до 14 годин — безперервна торгівля по «вільним» цінами. На стадії торгуються акції тільки з офіційного статусу другого списків й ті, якими відбувалася безперервна торгівля за фіксованими цінами. Курс акцій може коливатися не більше 15% від середньозваженої ціни, встановленої на попередніх торгах. Четвертий — це прямі угоди, що потенційно можуть відбуватися у час з 9.30 до 14 годин. У цьому курс акцій може мати відхилення від попередньої середньозваженої ціни на 20%. Як це відбувається? Брокер як реального часу може бачити в себе екрані комп’ютера ціни купівлі й продажи, количество паперів, які й з кожної ціні, і навіть час подачі заявки. Усі заявки виконуються спочатку по пріоритету цін, і потім по пріоритету часу. І навіть коли ви захочете продати дешевше чи купити дорожче, система автоматично дасть кращу ціну. Фактично потенційні інвестори мають намагатися подати свої заявки брокеру якомога швидше. Якщо попередній день ціна вдатися до акцій не встановлено, тобто два варіанта: перший — якщо протягом п’яти днів не встановлено котирування, то акції переходить до спеціальну котацию і біржа їм встановлює спеціальний курс; другий — використовуватиметься ціна останньої котирування. Суттєвий нюанс. Брокер неспроможна подавати заявки кожну ціну. Необхідно зазначити конкретну ціну. Але, як відомо, можна знайти вихід. Про прийнятних клієнтові межах цін можна «домовитися з брокером, який сам на власний розсуд подасть заявку залежно від ситуації над ринком. Анонімність гарантується. Цікаво, що банки-посредники ні бачити, хто з посередників подає заявку, бо всі ордера показують лише ціну і кількість паперів. Це гарантує повну анонімність ринку. До речі, таке умова виставили самі члени біржі. Аргумент на користь анонімності був наступний. Коли якійсь банк показав, що його клієнт хоче купити велике кількість акцій, інші напевно знати, що тут клієнта іноземний. Зі свого боку R? gas Fondu bir? a має намір ознайомитися з ринком: хто купує, хто продає, яку ціну. Усі даних про торгах на R? gas Fondu bir? a передаються агентствами новин — REUTER і TELERATE, і навіть через мережу INTERNET. Крім інформації про курсах акцій можна буде інформацію про події у емітентів. На аналогічну систему торгів недавно перейшла Лондонська фондова биржа.

2.5 Схема торгів на R? gas fondu bir? a.

[pic].

1. Клієнт подає заявку для придбання (продаж) фінансових посередниківброкерскому відділу банку або брокерскому суспільству, що працює як власник рахунки цінних паперів і. Під час прийому заявки виконується перевірка забезпечення (гроші цінних паперів) заявки клієнта. 2. Фінансовий посередник (член R? gas Fondu bir? a) до закінчення торгової сесії (Т) днем представляє заявку біржі. Брокеру не дозволяється об'єднувати заявки: одна заявка клієнта дорівнює однієї заявці на торги. 3. Угоди біржі закрили б з допомогою автоматичної системи торгів (ATS). Після закінчення торгів біржа об'єднує все заявки і називає вартість цінних паперів. 4. Членам біржі оголошується про угодах, виконаних автоматично. 5. Після закінчення сесії результати торгів посилаються в Центральний депозитарій Латвії. 6. Після закінчення торгової сесії R? gas Fondu bir? a виконує розрахунок по вільним оплатам і віддає розпорядження Банку Латвії виконувати платіж. 7. Банк Латвії здійснює платіж між кореспондентськими рахунками банку і рахунками Гарантійного Фонду. 8. Депозитарій (N-1) днем виконує перевірку забезпечення цінних паперів і подає запит Банку Латвії про резервації грошей. Коли перевіреному рахунку немає достатньої кількості грошей, процес DVP припиняється. 9. Що стосується достатності грошей немає та цінних паперів Депозитарій (N) днем віддає Банку Латвії розпорядження перерахувати гроші й виконати доставку цінних паперів разом з оплатою (процес DVP). Коли рахунку покупця немає достатньої кількості грошей, процес DVP припиняється. 10. Банк Латвії посилає інформацію про стан рахунки Депозитарій. 11. Депозитарій дає виписки рахунки цінних паперів фінансовим посредникам.

3. БІРЖОВІ ИНДЕКСЫ О необхідності фондових індексів. Ці індекси дозволяють формально описати складні явища. У системі координат індекси можна вибрати як деяку базову то-чку відліку. Вони дозволяють покінчити з проблемою «статистичного вакууму». Переважна більшість інвесторів, працівників фондовий ринок, вкладають кошти на акції відразу кількох підприємств. Кожен, хто має портфель із різних цінних паперів, хючет знати його щоденну вартість будівництва і динаміку руху. Порівнюючи котирування акцій в кожному підприємству (навіть якщо їх лише три), оцінювати рух портфеля вже проблематично. Тому у світі при управлінні капіталом з’явилося таке поняття, як індексування портфелів цінних паперів. Латвійські банки теж вирішили це запитання на свої інвесторів — вони мали можливість порівнювати кілька точок зору про події ринку цінних паперів. Місцеві інвестори індексом поки мало цікавляться. Пов’язано це, по-перше, про те, що пройшов небагато часу із моменту введення індикатора. По-друге, далеко ще не всі, хто грає на Rlgas Fondu birza, взагалі щось знають про індексах. По-третє, то, можливо, індекси їм й непотрібні. Практично всі місцеві інвестори займаються спекулятивними операціями. А індекс як він у принципі необхідний довгострокових вкладень. Для іноземних інвесторів будь-який біржовий індекс є індикатором латвійської економіки. Небувалий зростання на січні 1997 року курсу акцій підприємств, котируються на Rlgas Fondu birza, пов’язаний саме із настанням іноземних інвестицій. Тоді ж активізувалися біля Латвії і зарубіжні інвестиційні фонди. Після закінчення процесу, коли список біржі розшириться, буде можливості зробити індекс за галузями, наприклад рибної, харчової, будівельної, транспортної. Для аналізу біржовий кон’юнктури важливе значення має низку показників. Біржові індекси є ключовими показниками для статистичного виміру, дослідження та прогнозування загального стану в фондовій торгівлі та положення у окремих галузях. Біржові індекси можуть обчислюватися по різною методиці: деякі індекси є простими середніми величинами (среднеарифметическими) руху курсів акцій; а інші є індексами у традиційному цього слова, т. е. середньозваженими величинами, де серед терезів виступають найчастіше показники базисної ринкову вартість обертаються над ринком акцій кожної включеної до нього корпорації. Що стосується індексної базі виміру індекси також можуть бути різними: одні може представляти ринок у цілому, інші - конкретну галузь чи сектор ринку. Найбільш значимі і популярні індекси на світові ринкичотири індексу Доу-Джонса, які становить публікує компанія Dow Jones & З. Перерахуємо основні індекси найрозвиненіших стосовно економіки країн — США, Японії, Німеччини, Великобританії та Франції. США: Dow Jones Industrial Average (надалі - Dow Jones), середньоарифметична зважена ціна акцій 30 найбільших американських корпорацій; P. S & Р — 500, середньозважений індекс, розраховуваний з урахуванням котирувань акцій 500 компаній. Японія: NIKKEI, среднеарифметический незважений індекс, розраховуваний з урахуванням 225 акцій 1-ї секції Токійській фондової біржі. Німеччина: Dax, среднеарифметический зважений індекс, розраховуваний з акцій. Великобританія: FT — 30, среднегеометрическая невиважена величина. Франція: САС — 40, розраховуваний Товариством французьких бірж з акцій 40 найбільших емітентів. Продаж індексів. Багатьом іноземних інвесторів краще купувати не акції, а біржовий індекс. У світовій практиці індекси діляться на інформаційні (Dow Jones) й ті, якими торгують (P.S & Р). Практично на світових фондових біржах відбувається торгівля ф’ючерсами для придбання індексів. Стисло суть цього бізнесу у тому, щоб прогнозувати ціну індексу. Робляться ставки або для підвищення індексу, або на зниження. Основне умова — забезпечити ліквідність індексу при більшій кількості учасників ринку. Приклад. Припустимо, початкова точка індексу дорівнює 100 пунктах. Умовно кожен пункт індексу приймається за 1 Ls. Розмір мінімального контракту дорівнює 10 000 Ls. Відповідно, інвестор купує індекс за 1 000 000 Ls. На його думку, вартість індексу за півроку становитиме 1 490 000 Ls (можливий варіант прогнозу і зниження вартості індексу). Отже, індекс можна продати за 1 490 000 Ls. Якщо хтось із учасників передбачає, індекс виросте ще більше, він у його купити для подальших спекуляцій. Однак виникає запитання ліквідності цього інструмента за умов латвійського ринку. Поки, на жаль, на ринку замало учасників, що у цих операціях. Говорити щодо продажу індексу Латвії можна буде потрапити тоді, коли ринок стане хоча б настільки ж активним, як, наприклад, Естонії. У цьому оборот торгів на R? gas Fondu bir? a за торгову сесію має становити щонайменше 2 млн. USD. Запровадження нового інструмента саме з торгівлі перебуває у стадії розробки, необхідно організувати ліквідність індексу, розв’язати всі законодавчі питання. У Балтії торгівля індексами поки широко не застосовується. Лише кілька естонських банків пропонують свої індекси для продажи.

3.1 Індекс Dow Jones — R? gas Fondu bir? a (DJRSE).

Индекс DJRSE розроблений фахівцями R? gas Fondu bir? a за сприяння інформаційного концерну Dow Jones і розраховується зі 2 квітня 1996 року (за базову точку відліку умовно взято 100 пунктів). Індекс розрахований з використанням загальновизнаною міжнародної методології, коли, крім капіталізації підприємства міста і ринкової ціни акцій враховуються дивіденди, капіталізація прибутків і інші чинники. У його базу 2002 року входять акції семи підприємств: Latvijas balzams, Latvijas gaze, Rigas kugu buvetava, Rigas transporta flote, Staburadze, Valmieras stikla?? iedra, Ventspils nafta. Список емітентів переглядається щокварталу. Публікують індекс не лише у місцеву пресу, а й у американської газеті «Wall Street Journal». Концепція. Індекс акцій і облігацій, активно обертаються на Rlgas Fondu birza, призначений як еталонного тесту для латвійського ринку. Обчислюється у доларах та латах. Методологія. Основний метод — індекс Доу-Джонса — грунтується на ринкової капіталізації. Розраховується за даними Rlgas Fondu birza та інших джерелам. Критерії: 1) появу у офіційному чи у другому списку біржі; 2) компанії, чиї акції незначній мірі належать інший компанії чи іншій державі, виключають із індексу, є причина, по якому вони що неспроможні котируватися біржі; 3) звичайні акції й інші види цінних паперів, які мають характеристики звичайних акцій; 4) ринкова вартість цінних паперів більше 1 млн. Ls *; 5) загалом щорічний оборот попередній квартал становить менше 2 тис. Ls, а підприємства галузі беруть участь щонайменше ніж у 70% торгових сесій *. * Критерії 4 і п’яти повинні раз у раз регулюватися, ніж було такого, що вмикання до уваги індексів мають лише найбільш великі й найактивніше торгующиеся цінних паперів. Формули до розрахунку индекса:

[pic]; [pic]) де: | |I (t) |=|Вартість індексу LVL в t сесию. | | | | | | | | | | | | |M (t) |=|Капіталізація портфеля індексу в t сессию, т. е. прямо | | | | |пропорційна курсу акцій за угоду й числу публічно | | | | |коли вони торгувалися акцій, підсумованих всім цінних паперів, | | | | |що включені до індекс сесія t; | | |C (t) |=|Позаринкове зміна індексу сесія t. | | |$I (t)|=|Стоимость індексу дол. на t сесію. | | |X (t) |=|Курс обміни валюти USD до LVL в t сесію (Latvijas Bankas | | | | |устаносленный курс USD до LVL). | | |X (0) |=|Курс обміни валюти USD до LVL в базовий період (Latvijas | | | | |Bankas устаносленный курс USD до LVL в 1996. г 2. апреля). | | | | | | | | | |3.1.1 Графік зміни індексу DOW JONES |.

[pic].

Вплив Російського кризи 1998 року в індекс DJ.

Массивное загальне зниження цін акцій на Ризької Фондовій біржі, яке пов’язані з подіями у Росії, позначається зміною на графіці індикатора ринку — індексу DJ. Як свідчить нинішній Ризька Фондова Біржа, цінність індексу DJ з 31 липня 1998 р. по 31 серпня впала зі 200 пунктів до 120 пунктівна 40%. Серпневе падіння індексу значною мірою сприяло зниження цін акцій банків котированных на РФБ: ціна вдатися до акцій Unibanka впала на 46%, R? gas Komercbankaна 51%. Це зниження цін акцій відзначила також Міжнародна фінансова корпорація в своєму щомісячному виданні Frontier Stock Markets Review, куди включений огляд про фондових ринках 18 країн. Тим більше що серпневе падіння на Латвійському фондовий ринок було з найбільших в так званої прикордонної торгової групі, куди за класифікацією IFC включена і Латвія. Ще гірша показники, ніж у Латвії серпні були лише у Хорватії (-42.2%) й у Румунії (-39.9%). У той самий період на Литовської Національної біржі цінних паперів в офіційному списку індекс знизився на 23.4%, в водночас на Талліннської біржі індекс на 7.92%.

3.2 Ціновий індекс RICI.

Ценовой індекс R? gas Fondu bir? a RICI відбиває зміна цін акцій, включених в індекс підприємств. Індекс розраховується за методиці еквівалентних терезів, яка передбачає, що відносні зміни акцій, які у розрахунку індексу, надають однакове впливом геть його значення незалежно від абсолютних значень цін акцій. Тобто зміна ціни дорогий акції п’ять% має той ефект, як і 5-відсоткове зміна ціни дешевої акції. Отже індекс RICI відбиває віддачу інвестицій від зміни, не приймаючи до уваги суму виплачуваних дивідендів. Ціновий індекс відбиває тенденції ринку загалом, що, на свій чергу, допомагає інвесторам оцінити ситуацію й приймати рішення про інвестування коштів. Ціновий індекс є й макроекономічним показником, що дозволяє будувати висновки про становищі на фондовий ринок в державі, б і відбиває рівень економічної стійкості держави. RICI відрізняється від DJRSE тим, що RICI відбиває зміни акцій, a DJRSE — зміни вартостей підприємств. Дані індекси мають різні методики расчета.

Розрахунок значень індексу RICI.

Критерии вибору акцій, які включаємо до уваги індексу: 1. У індекс включаються ті акції підприємств, які торгуються на безупинному ринку. 2. Ліквідність акцій, що характеризує середній оборот в останній місяць. Разів у квартал правління R? gas Fondu bir? a оцінює відповідність які входять у індекс акцій критерію ліквідності та приймає постанову по включенні нових акцій у індекс чи виключення існуючих з індексу. Частота: Під час безперервних торгів значення індексу перераховується після кожної угоди. Постійно публікується наступна інформація про індекс: — значення індексу нині, — відсоткове зміна значення індексу стосовно останньому значенням індексу попередньої сесії, — максимальне значення за сесію, — мінімальне значення за сесію. Після закінчення сесії також розраховується середнє індексу, обчислювальне по средневзвешенным цінами. Формула розрахунку индекса:

Ii = Sum (Ci * X): D, где.

Ii — значення індексу в i-го день;

Ci — ціна акцій у i-го день;

X — кількість які входять у індекс акцій, що забезпечує принцип еквівалентних весов;

Sum (Ci * X) — сума творів цін, і кількості які входять у індекс акцій у i-го день;

D — делитель.

D = Sum (Co*X): 100, где.

З — ціна акцій у базовий день;

Sum (З * X) — сума творів цін, і кількості які входять у індекс акцій у базовий день. Коригування індексу: Індекс підлаштовується під такі події нa ринку цінних паперів: — публічна емісія акцій; - stock split — випуск нових акцій та його придбання акціонерами в кількості, пропорційному кількості акцій, якими вони володіють, — емісія преміальних акцій. Мета коригувань індексу — нейтралізація впливу неринкових змін — у основному капіталі підприємств на значення індексу. Корекції індексу не виробляються у разі виплати дивідендів грішми і закритою емісії акцій. Регулярно кожного місяця структура індексної кошика коригуєтьсякількість акцій кожного підприємства у кошику змінюється те щоб кожне підприємство був представлений приблизно рівним (чи еквівалентним) кількістю латів. Так, 2 квітня 1999 року 100 латів інвестовано у що входять до індекс акції від кожної підприємства (тобто кількість акцій окремого підприємства, яке у индексную кошик, було дорівнювала кількості даних акцій, яке сприймається цій даті молено було купити на 100 латів). За винятком випадків, коли відбувається включення чи виняток акцій з індексу, скоригована індексна кошик залишається незмінною до наступній регулярної коригування. Індекс також коригується у разі включення і виключення акцій з індексної корзины.

Список використовуваної литературы.

1. «Ринок цінних паперів і біржове справа» ВШЭК, 2001 г.

2. «Ко deretu zin? t par v? rtspap?riem» R? ga, 1999, g.

3. «Bir?as un v? rtsp?p?ri: lekciju konspekts» RTU, 2000 g.

4. Інтернет: internet.

5. ?vize «Bizness un Baltija» 27.10.1998 g.

6. ?vize «Dienas Bizness» 08.1998 g.