Паевые інвестиційні фонды

Російський Державний педагогічний університет ім. А.І. Герцена.

Факультет управления.

Кафедра прикладної экономики.

Курсова робота з Фінансам і кредиту.

Пайові інвестиційні фонды.

Санкт-Петербург, 2003 г.

|Введение… |1 | |Пайові інвестиційні фонди: поняття і сутність | | | 1.1 Поняття пайового фонду… |2 | | 1.2 Інвестиційні паї та операції із нею … |3 | | 1.3 Пайові інвестиційні фонди Росії … |6 | | | | |Класифікація пайових інвестиційних фондів | | | 2.1 Відкриті і интервальные фонди… |8 | | 2.2 Фонди акцій і облігацій з прикладу фондів | | |управляючої компанії «Пиоглобал Эссет Менеджмент» |10 | | | | |Інфраструктура пайового інвестиційного фонду… |12 | | | | |Особливості оподаткування пайових інвестиційних | | |фондів… |17 | | | | |Інвестиційні ризики та стратегії з прикладу фондів управляючої компанії |18 | |"НІКойл"… | | | | | |Укладання… |24 | | | | |Список використаної літератури… |26 |.

Нині на фінансовому ринку Росії є безліч пайових інвестиційних фондів різної форми. Їх успішна діяльність зробила дуже привабливим сектор колективних інвестицій. Прибуток від інвестицій у найуспішніші пайові фонди значно перевищує ставки депозитів у трилітрові банки. Хоча банківські вклади вважаються надійнішими, але російська практика, зокрема, 1998 року, показала, що багато банків, вважалися найнадійнішими, збанкрутували. А пайові фонди, всю складність ситуації, выстояли.

Тому актуальність цієї теми зростає з кожним днем, як і зростає кількість реальних та кроки потенційних інвесторів у пайові фонди Росії. Мета цієї роботи, крім описи самих пайових інвестиційних фондів, їх структури та засад роботи, — дати читачеві загальне полотно інвестицій у пайові фонди в России.

Ця тема недостатньо добре освітлена в російськомовної літературі. Тому, за підготовці роботи переважна більшість матеріалу було взято з періодичних видань, а саме: «Інвестиції Плюс», «Ринок цінних паперів», «Директор-Инфо», «Валютний спекулянт», та інших. Велику допомогу доборі фактичної і статистичної інформації надав інтернет, зокрема сайт інформаційної агенції «Росбизнесконсалтинг». З іншого боку, під час написання другого і п’ятого розділу довелося звертатися безпосередньо до сайтах управляючих компаній пайових фондів Росії «НІКойл» і «Паллада». Також у роботі було використано книжки Зайцева Д. А. «Організація і діяльність пайових інвестиційних фондів», Капітан М.Є. «Хто є над ринком колективних інвестицій», і навіть Федеральний в законі про інвестиційних фондах N 156-ФЗ від 29 листопада 2001 г.

ПОНЯТТЯ ПИФов.

Пайовий інвестиційний фонд є майно, передане інвесторами (фізичними і юридичних осіб) в довірче управління ліцензованої управляючої компанії з метою приросту цього имущества.

Пайовий інвестиційний фонд — інститут колективного інвестування, інструмент акумулювання активів безлічі інвесторів. ПІФ — свого роду «грошовий мішок », завдяки якому здійснюються операції у фінансовому та фондовому ринках. Інвестор, який вклав кошти у пайовий інвестиційний фонд, стає власником інвестиційного паю (пайовиком). Майно, що становить ПІФ, належить пайовикам на праві загальної пайовий собственности.

Управління фондом здійснює управляюча компанія, має ліцензію федеральної комісії з цінних паперів. Керуюча компанія може одночасно управляти кількома інвестиційними фондами. Фонд вважається створеним з реєстрації в ФКЦБ проспекту емісії інвестиційних паев.

У основу функціонування пайового інвестиційного закладено механізм довірчого управління. Умови договору довірчого управління зберігають у Правилах Фонду — основному документі, який регламентує діяльність Фонду. Правила Фонду розробляються керуючої компанією на основі Типових правил, затверджених Урядом. Керуюча компанія реєструє Правила Фонду до Федеральної комісії з цінних паперів (ФКЦБ) і публікує у засобах масової информации.

Будь-яке фізичне чи юридична особа, зокрема нерезидент РФ може приєднатися договору довірчого управління. Приєднання до договору довірчого управління Фондом здійснюється шляхом придбання інвестиційних паев.

Законодавством встановлено перелік активів, які можуть опинитися складати майно Фонда:

1. Кошти, зокрема в іноземної валюте;

2. Кошти, розміщені на банківський внесок (депозит);

3. Державні цінних паперів РФ;

4. Державні цінних паперів суб'єктів РФ;

5. Муніципальні цінні бумаги;

6. Акції і облігації російських акціонерних обществ;

7. Цінні папери іноземних государств;

8. Акції іноземних акціонерних товариств та облігації іноземних комерційних организаций;

9. Інші цінних паперів, передбачені нормативними правовими актами ФКЦБ.

РФ.

ІНВЕСТИЦІЙНІ ПАЇ І ОПЕРАЦІЇ З НИМИ.

Інвестиційний пай — іменна цінний папір, спілка частку його власника у праві власності на майно, що становить Фонд. Інвестиційний пай дозволяє його власника вимагати від Керуючої компании:

1. Належного управління Фондом.

2. Отримання грошову компенсацію при ліквідації Фонда.

3. Погашення паю й отримання компенсации.

4. Виплати доходу довірчого управління (закриті ПИФы).

5. Участі загалом зборах (закриті ПИФы).

6. Пред’явлення паю інвестиційній компанії для выкупа.

Для придбання паїв пайового інвестиційного фонду необхідно подати заявку купівля і перерахувати інвестований суму в рахунок фонду. Кількість інвестиційних паїв, приходуемое на особовому рахунку власника, визначається шляхом розподілу суми, отриманого оплату паїв, на ціну розміщення одного інвестиційного паю. Прибуткові запис у реєстр власників інвестиційних паїв вносяться пізніше 3 днів із дня надходження з цього приводу фонду грошових средств.

Ціна розміщення одного інвестиційного паю окреслюється вартість одного інвестиційного паю, збільшена на розмір надбавки, якщо він є. При розрахунках кількості паїв та незначною сумою виплати береться вартість інвестиційного паю, розрахована на день внесення приходной/расходной запис у реєстр власників паїв пайового інвестиційного фонду. Розміщення і викуп інвестиційних паїв може здійснюватися керуючої компанії й агентами з розміщення і викупу паїв. У відкритих ПИФах прийом заявок на розміщення, викуп та обмін паїв здійснюється кожен робочого дня, а интервальных — в робочі дні певних періодів времени.

У п. 5 статті 14 закону про інвестиційні фонди визначено, що інвестиційні паї вільно звертаються після закінчення формування ПІФу. Ніякого згоди інших співвласників ПІФу передачі своєї частки не потрібно. Не застосовується й звичайне задля спільної власності переважного права купівлі (ст. 250 Цивільного кодекса).

Понад те, Закон про інвестиційні фонди визначає, що, приєднуючись договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, фізичне чи юридична особа цим цурається здійснення переважного права придбання частки праві власності на майно, що становить пайовий інвестиційний фонд. При цьому відповідне право прекращается.

Розрізняють первинне розміщення інвестиційних паїв і розміщення інвестиційних паїв після закінчення терміну первинного розміщення. Термін первинного розміщення фіксується в проспекті эмиссии.

Умови первинного розміщення інвестиційних паев.

1) термін первинного розміщення мають визначити в правилах фонду, й неспроможна перевищувати трьох месяцев.

2) протягом терміну первинного розміщення паї можна за єдиної цене.

3) протягом терміну первинного розміщення оплата паїв допускається лише грошима, ДКО і ОФЗ зі змінним купоном. Після закінчення терміну первинного розміщення паї можуть оплачуватися лише грошовими средствами.

4) після закінчення терміну первинного розміщення вартість чистих активів відкритого фонду повинна бути щонайменше 2.5 млрд. рублів, а интервального — щонайменше 5 млрд. рублів. Якщо вартість чистих активів менша за норматив, фонд підлягає ліквідації, кошти інвесторам повертаються без визначення сроков.

5) первинне розміщення починається не пізніше, як за 180 днів після реєстрації проспекту эмиссии.

До закінчення терміна первинного розміщення управляюча компанія вправі вкладати одержані від інвесторів кошти лише у ДКО і ОФЗ з змінним купоном.

Після закінчення термінів первинного розміщення заявки на викуп приймаються у відкритих фондах — у будь-якій робочого дня в интервальных фондах — вчасно, встановлений його правилами, але з крайнього заходу, раз на рік термін прийому заявок має становити 14 днів подряд.

Погашення інвестиційних паев.

Для погашення інвестиційних паїв фонду необхідно подати на погашення інвестиційних паїв. Сума виплати при погашенні паїв визначається шляхом множення кількості паїв, пред’явлених до викупу, на ціну викупу одного інвестиційного паю. Кошти виплачуються в протягом 15 днів із дня подачі заявки погашення і перераховуються з цього приводу, вказаний у заявці на погашение.

Думка управляючої компанії при погашенні паю юридично не значимо — вона зобов’язана виплатити власнику паю його компенсацію. Ціна погашення одного інвестиційного паю окреслюється вартість одного інвестиційного паю, зменшена на розмір знижки, якщо вона есть.

Обмін інвестиційних паев.

Ця операція є рівноцінний обмін паїв одного фонду на паї іншого. Записи про списання паїв з особового рахунку власника вносяться пізніше 3 днів із дня подачі заявки. Сума, перечисляемая під час обміну кожного інвестиційного паю Фонду, окреслюється вартість одного інвестиційного паю, розрахована на день внесення видаткової запис у реєстр. Кількість паїв, зачисляемое під час обміну, визначається шляхом розподілу суми, отриманої від продажу паїв, на вартість одного інвестиційного паю фонду, на паї якого здійснюється обмін. Надбавка і знижка під час обміну не взимаются.

Дарування і передачі по наследству.

Інвестиційні паї, як та інші цінних паперів, можна подарувати чи передати у спадок. Треба лише перереєструвати право власності на нового власника в управляючої компанії. Відповідно до законів РФ інвестиційні паї а також податком, якщо приймаючої спадщину чи дар стороною є супруг (а). І тут передані паї не оподатковуються, і розпочнеться новий власник може відразу продати їх. В усіх життєвих інших випадках за інвестиційні паї, стягується податок по встановленої тих випадків шкале.

ПАЙОВІ ІНВЕСТИЦІЙНІ ФОНДИ РОССИИ.

У Росії її нині майже 60 пайових фондів під керівництвом 27 управляючих компаній; постійно з’являються нові фонди й управляючі компанії. Управляючі компанії багатьох пайових фондів створено найбільшими інвестиційними компаніями Росії. У тому числі: НІКойл, Трійка Діалог, Об'єднана фінансова група (ОФГ), Брокеркредитсервис (БКС) і другие.

Нижче наведено список найдохідніших ПІФів в 2002;2003 роках, дохід, який Ви вже одержали б, купивши торік у них інвестиційний пай влітку 2002 року й продавши його влітку 2003 і альтернативні варіанти інвестування грошей немає та деякі еталонні показники порівнювати (див табл. на стр.).

Як очевидно з таблиці, дохідність колективних інвестицій у найбільш успішні фонди вище, ніж в традиційних для Росії способів капіталовкладень — банківських депозитів і в іноземній валюти. І це секрет. Але не втрачати голову і вкладати всі гроші до одного фонд, оскільки фондовий ринок у Росії хоч і став цивілізованішим і прозорим, але він залишається фондовим ринком, і ризики втрати грошей до результаті фондового кризи, падіння котирувань акцій чи облігацій, від яких немає застрахований жоден фонд, залишаються. Пам’ятаєте, що головне правило інвестора — будь-коли класти все яйця до однієї кошик. |Доход |Фонд |Керуюча компанія | |67.84 |Підтримка | «Паллада Эссет Менеджмент «| |56.60 |ЛУКойл Перший | «Керуюча компанія НІКойл «| |56.23 |ЛУКойл Галузеві інвестиції | «Керуюча компанія НІКойл «| |56.03 |ЛУКойл Перспективних вкладень | «Керуюча компанія НІКойл «| |48.48 |Солид-Инвест | «Солід Менеджмент «| |46.25 |Базовий | «Кепітал Эссет Менеджмент «| |45.61 |Монтес Аури ДВИ | «Монтес Аури «| |43.71 |ЛУКойл Професійний | «Керуюча компанія НІКойл «| |42.48 |Петра Столипіна | «Об'єднана Фінансова група Інвест «| |41.52 |Паллада КБ | «Паллада Эссет Менеджмент «| |Еталонні показники | |53.77 |Зміна індексу ММВБ | |47.05 |Індекс ВПС (дол.) | |37.92 |Індекс ВПС (крб.) | |-6.20 |Курс долара США | |11.6 |Середня ставка за депозитами фізичних осіб, у рублях (на серпень 2003) | |12.5 |Річна інфляція (протягом останніх 12 місяців) (на вересень 2003) |.

На кінець грудня 2000 року основна частка активів ПІФів по колишньому становлять акції нафтових компаній — «ЛУКойл », «Татнафта », «Сургутнафтогаз », «Сибнафта », «Пурнефтегаз «і енергетичних компаній — РАТ «ЄЕС », «Іркутськенерго », «Мосенерго ». Такі галузі, як телекомунікація, банківська, транспорт, торгівля, представлені однією або двома емітентами. Приміром, банківський сектор представлений виключно акціями «Ощадбанку Росії «, транспортні компанії представлені одним «Аерофлотом », кольорова металургія — акціями «Норильського нікелю » .

Проте в деяких фондів і свої переваги. Так, наприклад, у «Петра Столипіна «крім традиційних РАТ ЄЕС, ЛУКОЙЛу і Сургутнафтогазу не поступається за величиною частка «Северстали ». Якщо в деяких фондів портфелі лише одна чи чи два різновиди акцій, то у «Альфи Капітал «- цілий букет, залишений у спадщину від неї чекового минулого. Помітно виділяються «Красноярскэнерго «і РАТ ЄЕС, притому, що ЛУКОЙЛу досить мало.

КЛАСИФІКАЦІЯ ПИФов.

ПИФы бувають двох видов:

1) відкритий фонд — це фонд, управляюча компанія якого приймає він зобов’язання здійснювати викуп інвестиційних паїв вчасно, встановлений правилами фонду, не перевищує 15 робочих днів від дати пред’явлення требования.

2) интервальный фонд — управляюча компанія приймає він обов’язок здійснювати викуп паїв по вимоги інвесторів у термін, встановлений правилами фонду, але з менше десь у год.

Вкладення у відкритий фонд є як ліквідними, в будь-який робочий день можете продати свій пай і зафіксувати прибуток. Це надає інвестору певну свободу дій. Проте короткострокові коливання ринку нафтопродуктів та ціни паю можуть спровокувати пайовика на необачні дії. Тому, вкладаючи кошти у ПІФ, годі акцентувати увагу на короткострокових змінах вартості паю, портфельні менеджери розпочнуть всі необхідні кроки для збалансування портфеля цінних паперів. Крім цього передчасне погашення паїв лише підвищує ваші витрати, на виплату різноманітних вознаграждений.

Вдаючись до послуг интервального фонду, інвестор має чітко визначити який термін готовий розмістити свої гроші. Приміром, якщо гроші знадобляться вас у протягом понад півроку, можна вибрати фонд який погашає видає паї 2 рази на рік. Отже, після завершення півріччя ви можете безперешкодно погасити інвестиційні паї. Інтервали для погашення й видачі інвестиційних паїв тривають близько всього два тижні, до цього час усе бажаючі можуть придбати чи погасити паї. Кількість таких інтервалів визначається КК відбивається в Правилах фонду (найчастіше інтервали відкриваються 2−4 десь у год).

Крім цього є певні відмінності структурою активів відкритого і интервального фондів. Нижче подана таблиця, де ви можете знайти основні відмінності структурою активів відкритих кордонів та интервальных ПИФов.

|Наименование |Відкритий ПІФ |Интервальный ПІФ | | | | | |Цінні папери одного емітента |Не більш 20% |Не понад 34% | |Державні цінних паперів РФ |Не більш 35% |Не більш 35% | |Цінні папери, які мають |Не понад десять % | | |визнаних котирувань | | | |Цінні папери іноземних |Не більш 20% |Не більш 20% | |держав, акції та облігації | | | |іноземних акціонерних товариств | | | |Кошти, у внесках в |Не понад 25 відсотків % |Не понад 25 відсотків % | |одному банку | | | |Нерухомість**, права на | |Не більш 65% | |нерухомість та особливо цінні папери, не | | | |мають визнаних котирувань. | | |.

*Від вартості активів **Примітка: відкриті фонди що неспроможні мати у портфелі недвижимость.

Зазначені вище дані є законодавчими вимогами до структурі портфеля. Такі обмеження встановлено, щоб КК не могла залишити портфель фонду незбалансованим. Приміром, КК неспроможна вкладати всі в акції компанії, оскільки ФКЦБ встановлює межа для цінних паперів одного емітента трохи більше 20% вартості активів фонда.

Для детального знайомства Положення про складі - й структурі активів пайових інвестиційних фондів (утв. постановою Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 31 серпня 1999 р. N 5) Попри жорсткі вимоги ФКЦБ до структури портфеля, КК мають достатньої свободою зі складання власної інвестиційної декларації. Тому, обираючи фонд потрібно уважно вивчити Правила фонду, розділ «інвестиційна декларація». Законодавець пред’являє різні вимоги до мінімальну суму, по досягненні якої фонд вважається сформованим. Для відкритих пайових фондів це 2,5 млн. рублів, а интервальных ця сума дорівнює 5 млн. рублей.

Слід зазначити, що суттєвих відмінностей в дохідності відкритих кордонів та интервальных фондів не наблюдается.

ФОНДИ АКЦІЙ І ОБЛІГАЦІЙ, ЗМІШАНІ ФОНДЫ.

Пайові фонди може бути фондами акцій, облігацій і змішаних інвестицій. Видові відмінності істотно полегшують початкуючому інвестору процес вибору ПІФу. Подивившись на назва фонду за найзагальніших рисах уявити структуру його портфеля. Якщо назві фігурує фонд акцій, то структура портфеля фонду полягає з акцій, як прищепило, такі фонди пропонують велику дохідність зі значним рівні ризику. Фонд облігацій містить у портфелі переважно облігації і відрізняється порівняно невисоким доходом за мінімальної рівні ризику. Фонд змішаних інвестицій представляє оптимальне співвідношення риск/доходность. Такі фонди комбінують акції та облігації портфелі. Дослідження, що проводилися 2002 року, показують суттєвий розкид даних із дохідності фондів, що у одному й тому ж групі. Наприклад, відкриті фонди змішаних інвестицій показували дохідність від 16% до 44% річних, відкриті фонди акцій показували від 4% до 59% річних, а интервальные фонди акцій від 8% до 52% річних. Нижче подана таблиця середньої дохідності різної форми ПІФів 2002 року не враховуючи фондів зареєстрованих у нинішнього року. |Категорія (число фондів 2002 року) |Середній приріст | | |вартості паю | | | | |Відкриті фонди облігацій (7) |23.56 | |Відкриті фонди змішаних інвестицій (10) |26.36 | |Відкриті фонди акцій (11) |28.98 | |Интервальные фонди облігацій (1) |21.88 | |Интервальные фонди змішаних інвестицій (11) |29.57 | |Интервальные фонди акцій (10) |27.4 |.

Таблиця наочно демонструє приблизну дохідність різних фондів. Цілком зрозуміло, що у 2003 року середні показники дохідності різних видів фондів, будуть дещо відрізнятиметься від перелічених вище данных.

Якщо за падінні вартості портфеля, відсотків по п’ять, готові рвати вся її голова волосся, а при десятипроцентной просідання вішатися, то найоптимальнішим рішенням вам буде фонд облігацій. Якщо ж падіння вартості активів ви сприймаєте більш-менш спокійно, і навіть готові докупити об'єкт інвестування поки впав у ціні, то найкраще вкладень буде фонд акций.

У акцій значна величина стандартного відхилення (в короткостроковому періоді). Сьогодні можуть подорожчати на 10 відсотків, а завтра «впасти» на 20. Стандартне відхилення ринку облігацій нижче, ніж в акцій і, відповідно, вартість облігацій «стрибає» негаразд сильно як вартість акцій. Пересвідчитись у цьому можна так. Розглянемо динаміку зміни вартості паїв Фонду Акцій та Фонду Облігацій під керівництвом КК «Пиоглобал Эссет Менеджмент» з 27 січня до 4 квітня 2003 года.

|Дата |Вартість паю |Приріст вартості з | | | |попередньої дати | |Фонд Акцій | |27/01 |1437,19 рублів | | |06/03 |1661,34 рублів |+15,59% | |04/04 |1514,61 рублів |- 8,83% | |Фонд Облігацій | |27/01 |34,77 рублів | | |06/03 |36,94 рублів |+ 6,24% | |04/04 |37,99 рублів |+ 2,84% |.

Зверніть увагу до відносні показники. Як очевидно з прикладу, вартість паю ФО змінюється негаразд сильно як вартість паю ФА. Тоді як акції можуть «стрибати» вгору-вниз, облігації, здебільшого, повільно, але вірно «растут».

ІНФРАСТРУКТУРА ПИФОВ.

З метою захисту національних інтересів інвесторів при функціонуванні ПІФу створена комплексна система поділу функцій володіння, управління, обліку, і контролю. Система відносин між організаціями, що у управлінні і обслуговуванні пайового інвестиційного фонду, і власниками інвестиційних паїв наступна: | Реєстрація правив і проспекту емісії | |ПІФ | |ФКЦБ | | |ліцензії | | |Керуюча компанія | |Фахова | | | |депозитарій | |Розміщення |договору |Фахова | |і викуп паїв | |реєстратор | |ІНВЕСТОР | |Аудитор |.

Керуюча компанія управляє майном фонду. Керуюча компанія, має ліцензію ФКЦБ Росії за проведення діяльності з довірчого управлінню майном пайових інвестиційних фондів, є ініціатором створення фонду, укладаючи договори з іншими структурами, які надають послуги фонду і, реєструючи правила фонду, й проспект емісії інвестиційних паїв фонду, грає головну роль його роботі. Вона видає і погашає паї, робить операції з активами Фонда.

Керуючий фондом з допомогою майна, що становить фонд над праве:

. набувати похідні цінні бумаги.

. купувати цінних паперів керованим їм фондов.

. набувати цінних паперів випущеної їм, його афільованими особами, депозитарієм, аудитором і оценщиком.

. надавати кредити і займы.

. залучати позикові кошти інакше і з метою використання коштів для викупу інвестиційних паїв на суму невелику 10% вартості чистих активов.

Як мовилося раніше, факт створення ПІФу розглядається з реєстрації в ФКЦБ проспекту емісії інвестиційних паїв. Для реєстрації проспекту емісії управляюча компанії повинен мати договір з депозитарієм, з аудитором і з незалежним оценщиком.

Якщо КК збанкрутує, кошти будуть повернуті пайовикам, оскільки у ПИФе усі засоби залишаються власністю пайовиків. Вони можуть або збільшуватися при успішній роботі і хорошою ситуації над ринком, або навпаки, зменшуватися. Але перевищення зобов’язань за обсягом наявних коштів наступити неспроможна. За 4 роки роботи ПІФів був випадків обману пайовиків чи шахрайств. У разі, якщо, наприклад, після дефолту фонд було працювати з колишніми державними паперами, то кошти поверталися пайщикам.

Федеральна комісія з ринку цінних паперів діє і як федеральний орган виконавчої, якому Законом «Про ринок цінних папери Положенням про ФКЦБ вменено в обязанности:

. ліцензувати діяльність інвестиційних фондів, діяльність із управлінню інвестиційними фондами, паевыми інвестиційними фондами, діяльність спеціалізованих депозитаріїв інвестиційних фондів, пайових інвестиційних фондов;

. визначати стандарти діяльності інвестиційних (зокрема пайових) фондів та його управляючих компаний;

. забезпечувати розкриття інформації про зареєстрованих випусках цінних паперів, про діяльність, що з управлінням майном пайових інвестиційних фондів, про професійних учасників ринку цінних паперів і регулювання ринку цінних бумаг.

Фахова депозитарій — здійснює облік і збереження майна, що становить фонд, виступає як номінального власника по цінних паперів, що становить майно ПІФу, здійснює над дотриманням керуючої компанією законодавства і Правил Фонду. Депозитарій фонду повинен володіти ліцензією федеральної комісії. Ліцензія видається терміном 3 року. Банки можуть виконувати функції депозитаріїв ПІФів при реєстрації їх як депозитарію в територіальному управлінні ЦБР.

Депозитарій може виконувати функцію депозитарію кількох пайових фондів. Заборонено участь управляючого в статутний капітал депозитарію. Депозитарій над праві в ролі гаранта і кредитора фонду. Депозитарій може водночас виконувати функцію реєстратора фонду (вести реєстр власників паев).

До основним обов’язків спецдепозитарію ставляться следующие:

. вести окремий незалежний облік майна кожного ПІФ, не допускаючи його змішання, зокрема з майном, що належить спецдепозитарию чи керуючої компании;

. здійснювати контролю над розпорядженням майном ПІФ відповідно до основними його документами — Правилами фонду, й Проспектом емісії інвестиційних паев;

. забезпечувати своєчасність розрахунку повернення коштів інвесторам, предъявившим вимоги викуп інвестиційних паев.

. Як одну з найважливіших функцій, виконуваних спецдепозитарием, можуть дати номінальне тримання цінних паперів, складових майно фонду. Виконання цієї функції включает:

. здійснення реєстрації в реєстрах власників іменних цінних паперів відповідних емітентів й іншого депозитария;

. передачу управляючої компанії інформації та документів, яка від емітентів цінних бумаг;

. виконання усіх дій задля забезпечення перерахування емітентами і зарахування з цього приводу фонду дивідендів, відсотків та інших платежів з цінним бумагам;

. здійснення операцій із цінними паперами, пов’язані зі зміною емітентами умов випуску цінних бумаг;

. складання списку власників цінних паперів щодо загальних зборів акціонерів, здійснення дохідних выплат;

Фахова депозитарій ПІФу зобов’язаний здійснювати контролю над дотриманням керуючої компанією цього пайового інвестиційного фонду закону про інвестиційні фонди, інших нормативних правових актів Російської Федерації, нормативних правових актів ФКЦБ і Правил довірчого управління пайовим інвестиційним фондом.

Що стосується невиконання цей обов’язок спеціалізований депозитарій несе солідарну відповідальність з управляючою компанією перед власниками інвестиційних паїв ПИФа.

Спецдепозитарий може й повинен вимагати від управляючої компанії надання всіх документів про операцій із майном, що становить ПІФ, і навіть звітів про виконання цих сделок.

Незалежний аудитор перевіряє правильність ведення облік і звітність управляючої компанії фонду, розрахунку вартості чистих активів і вартості інвестиційного паю. Аудитор фонду має провадити щорічні і позапланові аудиторські перевірки. Позапланові перевірки проводяться з метою визначення правильності розрахунку вартості чистих активів і, отже, цін продажу і викупу паїв. Укладання аудитора за результатами позапланових перевірок управляючий має подати в федеральну комісію в триденний термін по її окончании.

Незалежний оцінювач — спеціалізована організація, що здійснює оцінку майна фонду у разі, передбачених нормативними правовими актами. Здебільшого, це оцінка нерухомості й ринок цінних паперів, які мають загальновизнаних котирувань. Терміни оцінки встановлюються правилами фонду, але не менше рази на рік. Оцінювач повинен володіти ліцензією на право роботи у ролі оцінювача, видану федеральної комісією терміном однією рік за дотримання наступних условий:

. його присутність серед штаті щонайменше трьох професійних оценщиков;

. досвід практичної ринку нерухомості упродовж як мінімум года;

. частка держави й місцевих органів самоврядування статутний капітал оцінювача має перевищувати 10%.

Агенти — управляюча компанія може передати функції прийому заявок купівля, погашення та обмін інвестиційних паїв спеціалізованої організації - професійному учаснику ринку цінних паперів, має ліцензію за проведення брокерської деятельности.

Агент організує пункти видачі погашення інвестиційних паїв, де приймає заявки для закупівлі паїв, заявки погашення паїв і заявки на обмін паев.

Агенти заслуговують встановлювати надбавку до ціни продажу паю і знижку з ціни з викупу. Надбавка і знижка неспроможна перевищувати 5% вартості паю. Керуюча компанія немає права встановлювати надбавку до ціни продажу, а може встановити знижку з ціни викупу, керуючись тим самим ограничением.

НАЛОГООБЛАЖЕНИЕ ПИФов.

Положення про оподаткування пайових інвестиційних фондів слід розпочати зі своїми характеристики саме як об'єкта прав. Пайовий інвестиційний фонд перестав бути суб'єктом правничий та, отже, може бути налогоплательщиком.

Виходячи з розуміння, що ПІФ перебуває у загальної пайовий власності засновників, те ж саме в тих і буде виникати зобов’язання в сплаті тієї чи іншої налога.

Керуюча компанія, як обличчя, не що має речовим правом на майно пайового інвестиційного фонду, може мати функціями податкового агента і платника податків — у частині своєї винагороди, що вона отримує за вчинені дії щодо володіння і розпорядженню майном ПИФа.

Крім цього, нагадуємо, що пай є іменного цінного папером. Податковий кодекс РФ встановлює, що ні підлягає оподаткуванню ПДВ реалізація, і навіть передача біля Російської Федерації паїв в пайових інвестиційні фонди, цінних бумаг.

Податок для операцій із цінними паперами щодо інвестиційних паїв стягування заборонена, оскільки за змісту закону про податок операції з цінними паперами він поширюється виключно на емісійні цінні бумаги.

По податку доходи фізичних осіб треба сказати, що, дохід (збиток) за операціями купівлі-продажу цінних паперів окреслюється сума доходів по сукупності оборудок із цінними паперами відповідної категорії, вчинених у протягом податкового періоду, з відрахуванням суми убытков.

Доход виникає тільки після погашення паю, будь-які податкові платежів до період володіння інвестиційним паєм не виробляються. Фізичні особи — резиденти РФ сплачують прибуткового податку за ставкою 13% з суми доходу володіння інвестиційними паями, юридичних осіб — резиденти РФ — податку з прибутку за чинною ставке.

ІНВЕСТИЦІЙНІ РИЗИКИ І СТРАТЕГИИ.

Процесу прийняття рішень завжди супроводжує та чи інша міра невизначеності, що з неможливістю абсолютно точного обліку всієї, навіть доступною інформації, і навіть чинник «випадковості «(те, що неможливо передбачити й спрогнозувати). Невизначеність призводить до виникнення ризику — можливості втрати дохідної частини ресурсів, недоотримання доходів чи появи додаткових витрат у зв’язку з випадковим зміною умов економічної діяльності, несприятливими, зокрема форс-мажорними обставинами, загальним зміною економічної кон’юнктури. Ризик ж можна призвести до відхилення результату від цели.

Перш ніж ухвалити рішення про роботи фінансові ринки, інвестор повинен решить:

. які результати він планує взяти і що готовий пожертвовать;

. який ризик є приемлемым;

. як швидко знадобляться гроші (мінімальний обрій інвестування на цьому бізнесі - 1 рік, оптимальний — кілька років; виводячи кошти через термін, інвестор ризикує як не отримати очікуваного прибутку, а й приєднатися до убытке);

. як на інвестиції инфляция;

. які більше підходять йому за характеру.

У цьому особливе значення має тут чинник ризику, оскільки у фінансових, і особливо у фондовий ринок, можна як багато і швидко заробити, і швидко і багато потерять.

Серед інвестиційних ризиків можна назвати следующие:

1. Ціновий ризик — ризик негативного зміни ціни активу протягом періоду инвестирования.

2. Інфляційний ризик — ризик те, що реальна дохідність буде вже ніколи прогнозованою внаслідок інфляційного знецінення средств.

3. Ризик ліквідності - неможливість швидкої реалізації активу без істотного зниження від вартості. Цей ризик можна як різницю між «справедливою «і буде можливої ціною реалізації актива.

4. Ризик обмінних курсів (валютний ризик) — ризик зниження реального доходу по цінної папері зміною обмінного курсу валюти, де вона номинирована.

5. Ризик зміни відсоткові ставки — для інструментів з фіксованою дохідністю — ризик те, що зниження відсоткової ставки зменшить їх стоимость.

6. Ризик реінвестування — ризик те, що суму, одержаний прибуток у результаті погашення цінних паперів не вдасться розмістити під таку ж доходность.

7. Ризик неплатоспроможності / кредитний ризик — нездатність емітента виконувати свої зобов’язання. На оцінці кредитного ризику спеціалізуються рейтингові агентства.

8. Інформаційний ризик — ризик те, що інформація, виходячи з якої приймають рішення, відповідає действительности.

9. Політичний ризик — ризик запровадження додаткових обмежень з боку уряду і регулюючих органів. 10. Ризики, які під час виборі керуючої компании:

. Ризик некомпетентности;

. Управлінська ризик — ризик прийняття помилкового управлінського рішення, що з зрадливої оцінкою кон’юнктури рынка;

. Ризик порушення вимог регулюючих органов.

Обираючи управляючу компанію, треба орієнтуватися й не так на низькі комісійні, а першу чергу, їхньому репутацію у фінансовому світі, її власний капітал, реальний досвід управління великими засобами, інфраструктуру, і широту спектра запропонованих услуг.

Важливо брати до уваги такої ваги чинник як величина ризику — стандартне відхилення чи волатильность і пояснюються деякі коефіцієнти, відбивають ступінь і джерела рисков.

Волатильность (ризик) портфеля відбиває ступінь нестабільності (розкиду) результатів управління. Якщо вартість коштів під керівництвом не зазнає «різких «стрибків, це, що волатильность перебуває на низький рівень. Чим менший показник волатильності, тим менше ризикуємо стратегії і, то більше вписувалося майстерність управляючого. Математично волатильность можна з’ясувати, як стандартне відхилення (розкид) зміни вартості відповідного активу. Волатильность розраховується виходячи з історичних даних про дохідності портфеля в рублевому еквіваленті і полягає у відсотках годовых.

Коефіцієнт Шарпа.

Oтражает співвідношення дохідності і ризику інвестування на той чи інший актив. Чим більший коефіцієнт Шарпа, краще. Коефіцієнт Шарпа окреслюється ставлення дохідності управління до волатильності портфеля за аналізований период.

Коефіцієнт Бета.

Вказує, наскільки зміна вартості портфеля пов’язані з динамікою ринку. Якщо Бета.