Финансовые ринки і институты

Стр.

Введение

2.

Глава 1. Фінансове посередництво і фінансові посередники 3.

Глава 2. Фінансові ринки та його види 8.

Глава 3. Особливості формування фінансових ринків у Росії. 15.

Заключение

27.

Список використаної літератури 29.

Фінансовий ринок — це механізм перерозподілу капіталу між кредиторами і позичальниками з допомогою посередників з урахуванням від попиту й пропозиції із капіталу. Насправді він являє собою сукупність кредитних організацій (фінансово-кредитних інститутів), направляють потік коштів від власників до позичальникам і навпаки. Головна функція цього ринку полягає у трансформації бездіяльних коштів у позичковий капітал. Процес акумулювання і розміщення фінансових ресурсів, здійснюваний фінансової системою, безпосередньо пов’язані з функціонуванням фінансових та діяльністю фінансових установ. Якщо завданням фінансових установ є забезпечення найбільш ефективного переміщення від власників до позичальникам, то завдання фінансових ринків полягає у організації торгівлі фінансові активи і зобов’язаннями між покупцями і продавцями фінансових ресурсів. Покупцями і продавцями на фінансові ринки виступають групи економічних суб'єктів:. домогосподарства;. фірми;. государства.

Кожен із зазначених суб'єктів в конкретний період може у стані збалансованості свого бюджету, або його дефіциту, чи профіциту. У світлі останніх такому разі у економічних суб'єктів виникає або потреба у запозиченні фінансових коштів, чи можливість у розміщення тимчасово вільних коштів у вигідних собі умовах. Фінансові ринки, власне, і призначені у тому, щоб найефективніше було враховано й реалізовані інтереси потенційних продавців і покупателей.

Глава 1. Фінансове посередництво і фінансові посредники.

Акти купівлі-продажу товарів ринку найчастіше пов’язані з фінансовими зобов’язаннями, тобто зобов’язаннями повернення узгодженої суми коштів у визначені терміни на певних умов. Відповідно володіння фінансовими зобов’язаннями для кредитора є правовою підставою його домагань отримання реальних коштів у встановлених термінів в будущем.

Взаємодія між продавцями і покупцями може здійснюватися безпосередньо або опосередковано. У першому випадку задоволення взаємного інтересу здійснюється з допомогою прямого фінансування, у другому — фінансуванням через посередників, т. е. як опосередкованого финансирования.

При прямому фінансуванні покупець за фінансове зобов’язання отримує кошти безпосередньо в продавця. Для покупця фінансові зобов’язання продавця розглядаються як активи, які дають відсоткові доходи. Ці фінансові зобов’язання можуть продаватися і купуватися на фінансові ринки. Зобов’язання, випущені покупцями, називаються прямими зобов’язаннями і як реалізуються, як правило, на ринках прямих запозичень. Пряме фінансування здійснюється через приватне розміщення, коли, наприклад, фірма (продавець) продає весь випуск цінних паперів одному великому інституціонального інвестору чи групі дрібних інвесторів. Реалізація таких операцій вимагає, зазвичай, професійного знання інтересів та потреб потенційних покупців фінансових обязательств.

На фінансові ринки завжди є відповідних спеціалістів, передусім брокери, які зводять продавців й зацікавлені покупців. Брокери не купують і продають цінних паперів. Вони лише виконують замовлення своїм клієнтам для проведення певних операцій із прийнятним (вигідним) їм ценам.

Учасниками ринку прямих запозичень поруч із брокери виступають дилери і інвестиційні банки. Ділери від імені і поза свої гроші купують нерухомість і продають певні цінних паперів, якими, з їхньої погляд, очікується зростання котирувань. Доход дилера визначається різницею між ціною від попиту й ціною пропозиції, званої також спредом. Вочевидь, що прибуток дилера залежить передовсім від характеру зростання вартості цінних паперів і, зрозуміло, від витрат, що з придбанням, зберіганням зброї та продажем цінних бумаг.

Інвестиційні банки допомагають здійснювати первинне розміщення фінансових зобов’язань. Вони знижують емісійний ризик продавців шляхом гарантованого розміщення цих зобов’язань по фіксованій ціні, виступаючи у ролі дилера чи брокера. Інвестиційні банки виконують та інші функції, послуги. Зокрема, вони здійснюють консультування емітентів за всіма аспектами випуску і розміщення цінних паперів, допомагають у складанні проспекту емісії, у виборі терміну (часу) виходу ринок та т. д.

Функціонування ринків прямих запозичень пов’язані з поруч труднощів, зумовлені крупнооптовым характером продажів, що звужує коло можливих покупців. Тому рух коштів від суб'єктів, мають профіцит бюджетів, до суб'єктів дефіцит бюджету найчастіше має опосередкований характер.

Опосередковане фінансування припускає наявність фінансових посередників (фінансових установ), які акумулюють вільні кошти різних економічних суб'єктів надають їхню відмінність від своє ім'я на певних умов іншим суб'єктам, потребують цих засобах. Фінансові посередники одержують в економічних суб'єктів, що потребують грошових засобах, їх прямі зобов’язання і перетворять їх до інших зобов’язання з іншими характеристиками (терміни погашення, відсоткові платежі тощо. буд.), які продають економічним суб'єктам, у яких вільні грошові средства.

У фінансових посередниках найчастіше зацікавлені як економічні суб'єкти, мають тимчасові вільні кошти (кредитори), і суб'єкти, що потребують грошових засобах (позичальники), оскільки вони мають певні переваги та выгоды.

Можна виокремити такі вигоди з позиції кредиторов.

По-перше, посередники здійснюють диверсифікацію ризику шляхом розподілу вкладень за видами фінансових інструментів між кредиторами під час видачі синдикованих (спільних) кредитів в часі та інакше, що веде до рівня кредитного ризику. За відсутності фінансового посередника великий кредитний ризик, т. е. ризик неповернення основний суми боргу та відсотків. Чистий прибуток посередника визначається різницею між ставкою за наданий ним кредит і ставкою, під яку сам посередник займає гроші, з відрахуванням витрат, що з веденням рахунків, виплатою заробітної плати працівникам, податковими платежами тощо. д.

По-друге, посередник розробляє систему перевірки платоспроможності позичальників, і організує систему поширення своїх послуг, що також знижує кредитний ризик та витрати з кредитованию.

По-третє, фінансові інститути дозволяють забезпечити постійний рівень ліквідності на свої клієнтів, т. е. можливість отримання готівки. З одного боку, самі фінансові інститути мають можливість тримати у грошовій формі певну частку своїх активів. З з іншого боку, декому видів фінансових установ держава встановлює законодавчих норм, регулюючі ліквідність. Так, для комерційних банків через нормативи резервування законодавчо забезпечується підтримку мінімальних залишків коштів на рахунках у банку й у кассе.

Часом не тільки кредитори, а й позичальники отримують свої вигоди внаслідок реалізації схеми опосередкованого финансирования.

По-перше, фінансові посередники спрощують проблему пошуку кредиторів, готових надати позики на прийнятних условиях.

По-друге, за наявності фінансового посередника ставка за кредит для позичальника при нормальних економічних умов виявляється найчастіше нижче, аніж за її відсутність. Пояснюється цей парадокс тим, що фінансові посередники знижують кредитний ризик для первинних кредиторів (вкладників) і можуть встановлювати нижчі ставки залучення коштів. Ці суми ставок разом із витратами посередника виявляються негаразд великі, щоб виникала необхідність збільшувати ставку розміщення вище рівня ставки з прямою кредитовании.

По-третє, фінансові посередники здійснюють трансформацію термінів, поповнюючи розрив перевагою довгострокових позичок позичальника і перевагою ліквідності кредитора. Це можливим з того що в повному обсязі клієнти вимагають свої гроші одночасно, а надходження коштів фінансовому посередникові також розподілено у времени.

По-четверте, фінансові інститути задовольняють попит позичальників на великі кредити з допомогою агрегирования великих сум від багатьох клиентов.

Ринки опосередкованих запозичень належать до роздрібним ринків. Основними фінансовими посередниками цих ринках виступають: комерційні банки, взаимосберегательные банки, кредитні спілки, страхові компанії, недержавні пенсійні фонди, інвестиційні фонди, фінансові компании.

Усіх фінансових посередників можна підрозділити чотирма групи: (1) фінансові установи депозитного типу; (2) договірні ощадні установи; (3) інвестиційні фонди; (4) інші фінансові организации.

Найпоширенішими фінансовими посередниками виступають установи депозитного типу. У найрозвиненіших країнах їх послугами користується велика частина населення, оскільки виплату доходів по депозитним рахунках, зазвичай, гарантують страхові компанії, надійність яких оплачує держава. Залучені депозитними установами кошти йдуть на видачі банківських, споживчих і іпотечних кредитів. Основними інститутами цієї групи комерційні банки, ощадні інститути та кредитні союзы.

Комерційні банки, зазвичай, пропонують найширший спектр послуг із залученням коштів від економічних суб'єктів, тимчасово які мають такими, і навіть з надання різних позик, кредитів. З огляду на неабиякій значущості комерційних банків функціонуванні грошово-кредитної системи держави є об'єктом жорсткого державного контроля.

Ощадні інститути є спеціалізованими фінансовими інститутами, основними джерелами коштів яких виступають ощадні внески, й різноманітні термінові споживчі депозити. Ці інститути запозичують кошти стислі терміни з допомогою поточних і ощадних рахунків, та був позичають їх у термін під забезпечення як недвижимости.

Кредитні спілки є інститутами взаємного кредитування. Вони приймають вклади приватних осіб і кредитують членів спілки на прийнятних тим умовах. Зобов’язання кредитних спілок формуються з ощадних рахунку також чекових рахунків (паїв). Свої кошти кредитні спілки надають членам союзу у вигляді короткострокових споживчих ссуд.

Кредитні спілки мають низку переваг перед іншими фінансовими інститутами депозитного типу. Зазвичай, вони звільняються й від сплати на доходи (прибуток), вони є суб'єктом антимонопольного законодавства, що дозволяє йому брати участь у спільних предприятиях.

У Росії її діяльність кредитних спілок не отримала достатнього поширення. Їх статус на федеральному рівні визначено лише роз’ясненнями Мін'юсту РФ. Спеціальний закон «Про кредитних споживчих кооперативах громадян (кредитних споживчих союзах)» приймався Державної Думою, але у дію не запроваджено. У створену в 1994 р. «Лігу кредитних спілок» складаються з близько сорока кредитних спілок і чотири регіональні асоціації кредитних союзов.

До ощадним установам, чинним на договірній основі, відносять страхові компанії та пенсійні фонди. Ці фінансові інститути характеризуються стійким припливом від власників страхових полісів і власників рахунків в пенсійні фонди. Вони мають змогу інвестувати кошти на довгострокові високоприбуткові фінансові инструменты.

Інвестиційні фонди продають свої цінних паперів (акції, інвестиційні паї) інвесторам й використовують отримані кошти на придбання прямих фінансових зобов’язань. Зазвичай, вони характеризуються високої надійністю і низьким номіналом які й цінних паперів. Серед інвестиційних фондів виділяються передусім пайові (взаємні) фонди. Вони продають свої паї інвесторам і купують отримані кошти переважно акції та облігації. Є різноманітні типи пайових фондів. Всім них вартість паю змінюється (зазвичай, зростає), що дозволяє інвесторам отримувати дохід у разі продажу паю пайовому фонду.

Системи пайових фондів грають активну роль на фінансові ринки в економічно розвинених країн. Зокрема, США у числі динамічно та розвитку інвестиційних фондів є пайові фонди грошового ринку, вперше які у 1972 р. Відмінною рисою цих фондів і те, що вони здійснюють інвестиції в короткострокові цінних паперів з низьким ризиком неплатежу і високим номіналом — від однієї мільйони доларів і від. Багатьом інвесторів такі цінних паперів недоступні з їхньою високою вартості. Пайові фонди грошового ринку дають можливість дрібним інвесторам отримувати прибуток від власні гроші за ринковою ставці відсотка голосів і у своїй не піддаватися значним ризикам неповернення средств.

До останнього групі фінансових посередників ставляться різні типи фінансових компаній, як-от фінансові компанії, які спеціалізуються на кредитних і лізингових операціях — у сфері бізнесу й фінансові компанії споживчого кредиту, надають позики домашнім господарствам з правом погашення рассрочку.

Основну частина коштів ці фінансові інститути одержують від продажу інвесторам короткострокових зобов’язань як комерційних паперів. Діяльність цих компаній регулюється нормативними актами представницьких (законодавчих) і виконавчих органів власти.

Обсяги фінансових операцій, здійснювані фінансовими посередниками, в останні десятиліття зростають. Причому у розвинених країн спостерігається відносне зміна обсягу послуг, наданих окремими фінансовими посередниками. Одночасно має місце відносне зміна обсягу активів окремих фінансових установ. Так було в США протягом останніх 30 років значно зросла частка взаємних фондів і запровадження державних пенсійних фондів, тоді як частка депозитних інститутів (комерційних банків, ощадних інститутів) зменшилася. Якщо 1975 р. частка комерційних банків сукупних фінансових активах фінансових посередників становила близько сорока%, чи до 1998 р. вона знизилась приблизно до 27%, а частка взаємних фондів відповідно зросла з 2 до 19% [Кидуэлл, з. 57].

Відтік грошово-кредитних ресурсів з банківської системи з’явився наслідком впливу як певних ринкових сил, а й власною політики банків США, встановлені правила до збільшення витрат на страхування депозитів і зробив жорсткішим вимогам до величини власного капитала.

Глава 2. Фінансові ринки та його виды.

Аналіз функціонування фінансових ринків передбачає певний його сегментацію, розчленовування, виділення окремих функціонуючих за своїми правилам ринків. Залежно від Цілей аналізу, і навіть від особливостей розвитку окремих сегментів ринку у тих чи інших країнах існують різні підходи до класифікації фінансових ринків. На рис. 1 приведено одне з можливих класифікацій [Ковальов, 1999, з. 47]. Дамо коротку характеристику наведених на схемою ринків. [pic].

Рис. 1. Класифікація фінансових рынков.

Валютний ринок — це ринок, у якому товаром є об'єкти, мають валютну цінність. До валютним цінностям относятся:

• іноземна валюта (грошові знаки (банкноти, казначейські квитки, монети, є законним платіжним засобом чи вилучені, але підлягають обміну) і вартість рахунках грошових одиницях іноземного держави, міжнародних або розрахункових грошових единицах);

• цінних паперів (чеки, векселі), фондові цінності (акції, облігації) та інші боргові зобов’язання, виражені в іноземної валюте;

• дорогоцінні метали (золото, срібло, платина, паладій, іридій, родій, рутеній, осмій) і природні коштовним камінням (алмази, рубіни, смарагди, сапфіри, александриты, жемчуг).

Як суб'єктів (учасників) валютного ринку виступають: банки, біржі, вони й імпортери, фінансові та інвестиційні установи, урядові организации.

Об'єкт валютного ринку (ким спрямовані дії суб'єкта) — будь-яке фінансове вимога, позначене в валютні цінності. Об'єкти валютного ринку купуються і продаються суб'єктами валютного ринку за гроші, перебувають у обращении.

Суб'єкти валютного ринку здійснюють такі види операцій: передача купівельної спроможності, хеджування (страхування відкритих валютних позицій), спекуляція (вигода від очікування змін валютних курсів чи відсоткові ставки), арбітраж відсоткові ставки (отримання вигоди від прийняття депозитів та його переразмещение на узгоджені періоди з більш високої ставке).

Передача купівельної спроможності ввозяться вигляді наступних типових сделок:

• касові (спот) — мається на увазі негайна постачання валюти, частіше лише у протягом двох робочих днів після підписання сделки;

• термінові (форвард) — мається на увазі постачання валюти через чітко період времени;

• свопи — передбачається одночасне здійснення операцій купівлі й законність продажу з різними термінами исполнения.

Під час проведення операцій із об'єктами валютного ринку (валютних операцій) суб'єкти діють лише з погляду економічної доцільності, а й у певному полі організаційних, економічних пріоритетів і правових обмежень. Таку сукупність взаємовідносин може бути системою валютно-фінансових отношений.

Ринок золота — це сфера економічних відносин, що з купівлеюпродажем золота і з метою накопичення та поповнення золотого запасу країни, так організації бізнесу і (чи) промислового потребления.

У платній основі найбільш загального розподілу фінансових ринків до ринків грошових засобів і ринки капіталу лежить термін звернення відповідних фінансових інструментів. У практиці розвинутих країн вважається, що й термін звернення фінансового інструмента не перевищує року, це інструмент грошового ринку. Довгострокові інструменти (понад п’ять років) ставляться до ринків капіталу. У принципі, є «прикордонна область» від року до п’яти, коли говорять про середньострокових інструментах і зовнішньому ринках. Загалом випадку вони теж належать до ринків капіталу. У Росії її поділ на короткоі довгострокові фінансові інструменти трохи інакше. До них часто відносять інструменти з періодом звернення більш полугода.

Отже, межа між короткостроковими і довгостроковими фінансовими інструментами, як і межа між грошовими ринками і ринком капіталу, який завжди то, можливо чітко проведена. Разом про те таке розподіл має глибокий економічний сенс. Інструменти грошового ринку служать насамперед задля забезпечення ліквідними засобами державних громадських організацій і сфери бізнесу, тоді як інструменти ринку капіталу пов’язані з процесом заощадження і інвестування. Прикладами інструментів грошового ринку є казначейські векселі, банківські акцепти, депозитні сертифікати банків. До інструментам ринку капіталу, наприклад, ставляться довгострокові облігації, акції, довгострокові ссуды.

Слід пам’ятати, що наявні і безготівкові гроші як такі звертаються на грошовому ринок лише у разі, якщо є товаром самі, а чи не обслуговують товарний оборот, як це має місце на ринках товарів хороших і услуг.

Ринок капіталу, своєю чергою, підрозділяється ринку позичкового капіталу і ринок пайових цінних паперів. Такий поділ висловлює характер відносин між покупцями товарів (фінансових інструментів), які й цьому ринку, і емітентами фінансових інструментів. Якщо ролі фінансового інструмента виступають долевые цінних паперів, то ці відносини носять характер відносин власності, у решті обох випадках ці кредитні отношения.

Долевые цінних паперів є сертифікати, що підтверджують право її власника осіб на володіння власністю, частку в статутний капітал організації, щодо участі у розподілі прибутків і, зазвичай, щодо участі під управлінням цією організацією. Питання володіння власністю визначаються законодавчими актами, і навіть установчими документами організації (общества).

На ринку позичкового капіталу звертаються довгострокові фінансові інструменти, надані за умов терміновості, повернення і платності. Вони містять у собі ринок довгострокових банківських позичок і ринок боргових цінних паперів (також долгосрочных).

Діяльність Калнишевського як економічних суб'єктів задля забезпечення їх поточної ліквідності є ринок коштів, званий також грошовим ринком, і має, своєю чергою, кілька сегментів (рис. 2).

[pic].

Рис. 2. Основні сегменти ринку грошових средств.

Передусім слід згадати про дисконтном ринку як узагальнюючої характеристиці ринку, у якому продаються і купуються векселі. Цього ринку грає особливу роль грошово-кредитному регулюванні економіки, яке значення залежить від забезпеченні рівномірного припливу грошей до економіку. Оператори дисконтних ринків є центральний банк і комерційні банки.

Важливим сегментом грошового ринку є ринок міжбанківських кредитів (МБК), у якому комерційних банків кредитують одне одного. Міжбанківські кредити видають у формі продажу надлишку коштів комерційного банку на резервному рахунку у банку понад певної законом величини обов’язкових резервів й у формі угод «РЕПО».

Угода «РЄПО» є продаж цінних паперів з вимогою зворотного викупу. Для проведення подібних оборудок необхідними передумовами є наявність розвиненого ринку державних цінних паперів і розвиненою системи бездокументарного обороту цінних паперів, т. е. депозитарної форми. При здійсненні угоди «РЄПО» сторона, що продає цінних паперів, отримує кошти, які можна використані нею щодо різноманітних цілей: поповнення нестачі ліквідних коштів, проведення активних операцій на інших сегментах ринку (наприклад, валютному), відсоткового арбітражу (взяття кредиту однією термін і надання його за інший термін під більшому відсотку). При закінченні терміну угоди може бути здійснено зворотний викуп цінних паперів за ціною, перевищує ціну їх продажу. Різниця цих цін представляє відсотковий платіж користування грошима. Викуп мав бути здійснений на фіксовану дату або протягом деякого периода.

Ринок євровалют є частина грошового ринку, у якому здійснюється торгівля короткостроковими фінансовими інструментами, номінованими в євровалютах. Євровалюта — загальне поняття для позначення валют, які мають ходіння поза страны-эмитента, т. е. широко використовуються на міжнародних ринках при кредитних, депозитних та інших операціях. Передусім до цих валютам відносять долар США, німецьку марку, фунт стерлінгів та інших загальновизнані валюты.

Прикладом інструментів, обертаються на ринках євровалют, є синдиковані кредити терміном від 3 до 6 місяців, надані синдикатами банків різних країн на одній із евровалют.

Частина фінансових інструментів, номінованих в євровалюти, наприклад єврооблігації, належить здебільшого ринків капиталов.

У найрозвиненіших країнах є також ринок депозитних сертифікатів. Депозитні сертифікати є свідчення про великих термінових вклади у трилітрові банки і є цінної папером. Оскільки термін звернення депозитних сертифікатів, зазвичай, вбирається у рік, ці папери можна як папери грошового рынка.

На ринку цінних паперів випускаються, звертаються і поглинаються як власне цінних паперів, продовжує їх замінники (сертифікати, купони тощо. п.).

Учасників ринку цінних паперів можна розділити втричі группы:

• емітенти — особи, випускають цінних паперів із залучення необхідних їм грошових средств;

• інвестори — особи, купуючи цінних паперів для одержання доходу, майнових і немайнових прав;

• посередники — особи, які надають послуги емітентам і інвесторам по досягненню ними поставлених целей.

Залежно від термінів скоєння операцій із цінними паперами ринок цінних паперів підрозділяється на спотовий і срочный.

На ринку обмін цінних паперів на кошти здійснюється практично під час угоди. На терміновому ринку здійснюється торгівля терміновими контрактами.

Форвардний ринок — це ринок, у якому боку домовляються про поставці наявних проблем них же в дійсності цінних паперів з остаточним розрахунком до дати в будущем.

Ф’ючерсний ринок — це ринок, у якому виробляється торгівля контрактами про поставки у визначений термін в один майбутньому цінних паперів чи інших інструментів, реально які й на фінансовому рынке.

Опціонний ринок — це ринок, у якому виробляється купівля-продаж контрактів, із правом купівлі або продажу певних фінансових інструментів із заздалегідь установленою ціною до закінчення термін дії. Заздалегідь встановлена ціна називається ціною виконання опциона.

Ринок свопов — це ринок прямих обмінів контрактами між учасниками операції з цінними паперами. Він гарантує їм взаємний обмін двома фінансовими зобов’язаннями в момент (чи кілька моментів) у майбутньому. На відміну від форвардної угоди своп зазвичай передбачає переклад лише чистої різниці між сумами в кожному зобов’язанню. З іншого боку, в на відміну від форвардного контракту конкретні параметри взаємних зобов’язань по свопам, зазвичай, не уточнюються і може змінюватися залежно від рівня відсоткової ставки, обмінного курсу чи інших величин.

Залежно від форм організації укладання угод із цінними паперами ринок цінних паперів підрозділяється на біржовий і внебиржевой.

Біржовий ринок є сферу звернення цінних паперів в спеціально створених фінансових інститутах для організованою і систематичної продаж і перепродажу цінних паперів. Ці інститути називаються фондовими біржами. Торгівлю біржі здійснюють тільки членів біржі, причому торгівля може здійснювати аж тими цінними паперами, що включені до котировочный список, т. е. пройшли процедуру допуску цінних паперів на продаж біржі. Найбільша фондової біржі перебуває у Нью-Йорке.

Внебиржевой ринок цінних паперів є систему великих торгових майданчиків, здійснюють торгівлю багатьма видами цінних паперів. Діяльність цих торгових майданчиків підпорядковується суворим правилам, обов’язковим виспівати усіма учасниками угод. Обсяги операцій, скоєних у позабіржового торгівлі, найчастіше перевищують обсяги операцій на фондовий ринок. Дилерів позабіржового ринку іноді називають «творцями, делателями ринку» (market makers).

Процес виведення знову випущених цінних паперів ринку називається первинним розміщенням; відповідно він відбувається на первинних фінансових ринках. Обов’язкові учасники цього ринку — емітенти цінних паперів і інвестори. Призначення первинних ринків полягає у залучення додаткових фінансових ресурсів, необхідні інвестицій у виробництво та інших целей.

Побічні фінансові ринки нагадують ринки старих автомобілів: вказують одержувати гроші під час продажу «колишніх у вживанні» (т. е. емітованих раніше) цінних паперів з тією відмінністю, що у вторинному ринку цінних паперів ціни, зазвичай, вище, ніж ціни на всі ці самі цінні папери при первинне розміщення. Побічні ринки цінних паперів призначені для перерозподілу вже наявних відповідно до потребами й потенційними можливостями учасників ринку. Завдяки існуванню вторинних фінансових ринків збільшуються обсяги покупок інвесторами цінних паперів на первинних рынках.

У розглянутим вище класифікації фінансових ринків відсутні ринок страхових полісів і пенсійних рахунків, і навіть іпотечні ринки. Це особливі ринки з своїми фінансовими інструментами і інститутами — ощадними установами, діючими на договірній основі. Їх значимість неухильно підвищується; зокрема, США за обсягом сукупних фінансових активів вони більш ніж півтора разу було перевищують сукупні активи комерційних банків, ощадних інститутів власності та кредитних союзов.

Інвестиційна політика страхових компаній, і пенсійних фондів спрямовано придбання довгострокових фінансових інструментів з термінами погашення, які найближче збігаються зі своїми довгостроковими обязательствами.

Необхідність виділення іпотечних ринків у складі ринку капіталу пов’язані з поруч обставин. По-перше, іпотечні кредити завжди забезпечуються реальною запорукою як земельних ділянок чи будинків. Якщо позичальник не виконує своїх боргових зобов’язань, то майнових прав на заставу переходять до кредитору. По-друге, іпотечні кредити немає стандартних параметрів (різні номінали, терміни погашення тощо. буд.) і відповідно важко реалізуються на вторинному ринку. Про це свідчить те, що міра вторинного ринку іпотек значно поступається обсягам вторинного ринку цінних паперів, розміщених на ринках довгострокових капіталів. По-третє, іпотечні ринки на відміну інших ринків довгострокових капіталів в розвинених країн суворо регулюються діями спеціальних державних органов.

Глава 3. Особливості формування фінансових ринків в России.

Формування фінансових ринків Російській Федерації безпосередньо пов’язаний із становленням фінансових установ. Цей процес відбувається здійснювався і здійснюється досі, сутнісно, за відсутності завершеною законодавчої бази для. Діяльність багатьох фінансових установ досі регламентується указами Президента, постановами Уряди, інструкціями або роз’ясненнями окремих міністерств та. Безумовно, що ситуація негативним чином впливає формування та розвиток окремих сегментів фінансового рынка.

З організаційної погляду фінансовий ринок так можна трактувати як сукупність фінансових установ, економічних суб'єктів, здійснюють емісію, купівлю і продаж фінансових інструментів. Кожен фінансовий інститут наділений певними повноваженнями ведення розв’язання тих чи інших операцій із конкретним набором фінансових инструментов.

Залежно від типу фінансового інституту, і навіть виду фінансових інструментів фінансовий ринок Росії можна підрозділити на: (1) грошовий ринок; (2) ринок цінних паперів; (3) ринок страхових полісів і пенсійних рахунків; (4) валютний ринок; (5) ринок золота.

Головне призначення фінансових ринків полягає у забезпеченні ефективного розподілу накопичень між кінцевими споживачами фінансових ресурсів. Виконання цього завдання складно як і силу об'єктивних, так і суб'єктивні причини, оскільки ви повинні враховуватися різні, часом діаметрально протилежні інтереси учасників ринку, великі ризики виконання фінансових зобов’язань та т. п.

Основними інститутами грошового ринку є Центральний банк РФ (ЦБ РФ) і кредитні організації (комерційних банків, включаючи філії і представництва іноземних банків, спеціалізовані кредитні организации).

ЦБ РФ, як і центральні банки в усіх країнах, займає пріоритетне місце у фінансовій системі. Правове регулювання своєї діяльності на грошовому ринку передусім регламентується Федеральним законом від 26 квітня 1995 р. № 65-ФЗ «Про Центральному банку Російської Федерації (Банку Росії)». Основна функція Банку Росії полягає у захисту і забезпечення стійкості рубля.

Вирішення цієї вкрай складним завдання вимагає надання Банку Росії особливих повноважень у області грошово-кредитної політики, а й у іншій системі державного регулювання економіки нашої країни. Проте таких повноважень Банк Росії немає. Тож у умовах вирішення завдання щодо забезпечення Центробанком Росії стійкості національної валюти вкрай затруднено.

Завдання забезпечення стабільного економічного зростання був поставлений число пріоритетних завдань у Росії лише 2000 р. На той час, по суті, вирішувалася інше завдання — створення умов накопичення великого приватного капіталу. Відповідно цього була і грошово-кредитна політика за Центральний банк РФ у частині регулювання грошової маси зверненні, короткострокових і частка довгострокових відсоткові ставки, методів укрупнення банківського капитала.

Центральний банк Росії підзвітний Державній думі РФ. Голова Банку же Росії та члени Ради директорів призначаються на посада і звільняються й від посади Державної Думою. Основні напрями грошово-кредитної політики розробляються Банком Росії у взаємодії з Урядом же Росії та щорічно направляють у Державну Думу для остаточного узгодження та принятия.

Банк Росії здійснює емісію готівки, організує їх звернення, регулює обсяг видавали їм кредитів. Основними інструментами і методами такого регулювання выступают:

. відсоткова політика, т. е. встановлення одній або кількох відсоткові ставки з різного виду операцій, що значно визначає ринкові ставки відсотка як у приваблюваний комерційними банками капітал, і на видані ними кредиты;

. встановлення нормативів обов’язкових резервів кредитних організацій, депонируемых в Банке.

России;

. купівля-продаж Банком Росії державних цінних бумаг;

. організація кредитування комерційних банків, зокрема з допомогою обліку, і переобліку векселей;

. здійснення валютного регулювання і валютного контролю у відповідність до Законом.

РФ від 9 жовтня 1992 р. № 3615−1 «Про валютне регулювання і валютному контроле»;

. встановлення орієнтирів зростання показників грошової массы.

Банк Росії реєструє кредитні організації, видає і відкликає ліцензії за проведення банківських операцій, здійснює реєстрацію емісії цінних паперів кредитних організацій; здійснює за дотриманням кредитними організаціями банківського законодавства. У випадках виявлення порушення він може застосовувати встановлені законом санкції до призначення тимчасової адміністрації. Банк Росії може здійснювати всі види банківських операций.

Частина прибутку Банку Росії вступає у дохід федерального бюджету. Порядок розподілу прибутків встановлюється Радою директорів банку. Банк Росії без стягування комісійної винагороди здійснює операції з федеральним бюджетом і бюджетами суб'єктів Російської Федерації, місцевими бюджетами, і навіть операції з обслуговування державного боргу перед і операції з золотовалютними резервами.

Російська дворівнева банківсько системо (Центральний банк РФ і система комерційних банків) початку формуватися з 1991 р. із заснуванням Російської Федерації як самостійної держави. У становленні системи комерційних банків можна назвати шість этапов.

У першому етапі (воно тривало остаточно 1993 р.) спостерігалася значна концентрація ресурсів банківської системи до рук найбільших кредитних установ, освічених з урахуванням колишніх державних спецбанков, як-от «Ощадбанк», «Промстройбанк», «Мосбизнесбанк» (колишній «Жилсоцбанк»), й низки других.

Другий етап (1994 р. — середина 1995 р.) розвитку банківської системи характеризувався появою великої кількості новостворених комерційних банків. Концентрація банківського капіталу цей період досягла найменшого значения.

Розвитку кредитних установ сприяла висока інфляція, що дозволяло банкам отримувати значні прибутки без реального розвитку кваліфікованого управління. Для банків цього періоду характерне інфляційний підставу розширеного відтворення капитала.

Банки поки що розвитку мало займалися довгостроковим кредитуванням підприємств, оскільки відсотки за кредитах фактично не компенсували инфляции.

Криза ринку міжбанківських кредитів і падіння темпів інфляції привели до банкрутства значної частини малих і середніх банків, перевели розвиток системи нові щабель через процеси руйнування, концентрації та централізації банківського капіталу. Настав третій, етап (з середини 1995 по 1997 р.), знаменовавшийся низкою кризових явлений.

На 1 січня 1997 р. сукупні активи 100 найбільших комерційних банків Росії становили 433 946,4 млрд. крб. У цьому частку Ощадного банку доводилося 38,87%, перших п’яти банков—51,8%, перших 20 банков—77,3% сукупних активів 100 найбільших комерційних банків [Сажин, Смирнова, з. 270]. Для цього періоду характерно зниження частки валютних зобов’язань проти попереднім етапом (з 20 до 10—12%), зниження частки кредитів з 60 до 55% і одночасний зростання державних зобов’язань з 3—5 до 20%. Це було з розвитком ринку державних цінних паперів. Поява державних боргових зобов’язань мало на меті здійснити безынфляционный перехід до фінансуванню дефіциту бюджету. Держава почала в ролі головного позичальника фінансових ресурсів в комерційних банков.

Важливо таке. Найбільшими операторами над ринком державних боргових зобов’язань виступали банки, що водночас були й головними агентами з обслуговування бюджетних рахунків. Залишки бюджетних коштів у рахунках цих банків активно використовувалися на купівлю державних короткострокових бескупонных облігацій і облігацій федерального позики зі змінним купоном (ДКО — ОФЗ). Ринок ДКО — ОФЗ мав дуже високим ліквідністю, не уступавшей ліквідності валютних счетов.

Зниження дохідності ДКО, жорсткість Грошової Політики на другий половині 1997 р. призвело до погіршення фінансові показники діяльності банків. Балансова прибуток за підсумкам 1997 р. загалом комерційних банків скоротилася за абсолютним вираженні майже вдвічі більше проти 1996 р., не досягнувши навіть рівня 1995 г. 1].

У 1997 р. активізувалися злиття банків, створення різних конгломератів, альянсів, банківських угруповань, холдингів тощо. п. Ці процеси характеризують четвертий етап (початку 1997 до серпня 1998 р.) в становленні банківської системи Росії, пов’язаної і з початком переорієнтації багатьох банків (передусім немосковських) працювати з реальним сектором економіки. У 1997 р. була переломлено тенденція до абсолютного й відносного скорочення кредитної активності. Упродовж дев’яти місяців 1997 р. московські банки, не враховуючи Ощадбанку, отримали з допомогою кредитування від кінцевих позичальників 37% свої доходи, регіональні комерційних банків — 48%[2].

Цей період пов’язане з процесом активного вбудови у банківський сектор страхових компаній. Використовувалися різноманітні форми — від угод про стратегічне партнерство до перехресного володіння неконтрольными пакетами акцій. Для цього етапу характерна активізація у діяльності регіональних банків, пов’язана з структуризацією банківського бізнесу шляхом створення регіональних банків розвитку, різних альянсів місцевих комерційних банків з метою захисту економічних, політичних вимог і електоральних інтересів місцевої влади. Найактивніше зазначені процеси відбувалися у Москві, Санкт-Петербурзі і Башкортостане.

Август 1998 р. знаменує початок п’ятого етапу розвитку банківської системи, який супроводжувався найбільшим банківським кризою у сучасній Росії. Відмова Уряди відповідати за своїми фінансовим зобов’язанням по ДКО — ОФЗ найбільш руйнівно позначився з найбільших системоутворюючих банках, основних тримачів державних цінних паперів. За наявними оцінкам, в ДКО — ОФЗ виявився замороженим порядку 40—50 млрд крб. власне банківських коштів, що становило 90% сумарного статутного фонду російських банків та майже четверту частину док-ризисного обсягу їх сукупного статутного капитала[3].

Відтік ресурсної бази й, передусім, вилучення валютних вкладів сберегателями на місяць паралізували банківську систему. Відносним оплотом надійності виявилися малі і середні банки, не мали валютних вкладів і мали в активах невеликі частки ДКО — ОФЗ, неминучість поглинання яких немає викликала сумніву від керівництва Центрального банка[4]. Банківський криза, швидко трансформировавшийся в валютний і далі до фінансового криза, призвів до глибокого соціальноекономічної кризи суспільства. На думку багатьох провідних фахівців світу, можна було згладити входження у криза, уникнувши істотних соціальних та фінансових потрясінь у суспільстві та обмеживши його структурним кризою банківської сфери, не чіпаючи основних сфер экономики.

Кризовий етап банківської системи тривав, сутнісно незалежності до середини 1999 р., коли почалися активних дій по реструктуризації, санації проблемних банков.

Із середини 1999 р. банківсько системо Росії перейшла до нового, шостому етапу, що характеризується законодавчим забезпеченням реструктуризації банків та їхнього зовнішньої заборгованості, ліквідацією банківбанкрутів. Із середини 1999 р. намітився поступове зростання капіталів іноземних банків, і з 2000 р. почали зростати капітали і російських банків. Тож якщо сумарний зареєстрований статутний капітал діючих кредитних організацій початку 1999 р. становив 52,5 млрд. крб., то, на початок 2000 р. вона вже досяг 111,1 млрд руб. 5].

Серед небанківських кредитних організацій у Росії найбільше торгівлі поширення набули розрахункові центри (палати), головна функція яких у проведенні розрахунків між учасниками окремих сегментів ринку. Свою діяльність вони здійснюють виходячи з видавали після державної реєстрації речових ліцензій ЦБ РФ. Небанківські кредитні організації немає права залучення вкладів коштів фізичних осіб; коло дозволених банківських операцій їм ограничен.

Кредитні організації у сфері споживчого кредиту на Росії не набули належного розвитку. Причинами — слабка правова захищеність через відсутність належної законодавчої бази для. Зареєстровані кредитні спілки діють підставі Закону РФ від 19 червня 1992 р. № 3085−1 «Про споживчій кооперації (споживчих суспільствах, їх союзах) в Російської Федерації», який регламентує порядок функціонування кооперативних структури інших сфер народного хозяйства.

Ринок цінних паперів в усіх країнах одна із найбільш регульованих ринків, що з необхідністю забезпечення безпеки його, високими фінансовими ризиками, масштабністю операцій. Таке регулювання здійснюється державними органами і саморегулируемыми організаціями професійних учасників ринку цінних паперів. У Росії її органом державного регулювання виступає Федеральна комісія з цінних паперів і фондового ринку (ФКЦБ). Посередницька діяльність, зокрема і фінансова, над ринком цінних паперів у Росії регламентується Законом РФ від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ «Про ринку цінних бумаг».

Залежно від виду посередницькі функції виконують різні інституції. Найпоширеніша їх назва — «інвестиційні інститути». У Росії її на початку 1990;х років юридичних осіб, які здійснювали своєї діяльності із цінними паперами як виняткову, також називалися інвестиційними інститутами. Вони виконували функції фінансового брокера, інвестиційного консультанта, інвестиційній компанії, інвестиційного фонду. Як інвестиційних інститутів могли також виступатимуть і проти банки, а ролі інвестиційного консультанта — фізичні лица.

У законі РФ «Про ринок цінних паперів» замість поняття «інвестиційний інститут» використовується понад широке поняття «професійний учасник ринку цінних паперів». До них належать: брокери, дилери, управляючі, клірингові організації, депозитарії, реєстратори, організатори торгівлі над ринком цінних бумаг.

Традиційно організацією торгівлі над ринком цінних паперів займаються фондові біржі. На російському законодавству фондової біржі створюється в формі некомерційного партнерства та здійснює своєї діяльності на основі ліцензії за операціями із цінними паперами з фіксованою доходом (боргові зобов’язання держави й підприємств), ні з пайовими цінними паперами (акції акціонерних товариств). Цінні папери, які звертаються на фондових біржах, найчастіше називаються фондовими цінностями. Біржа організує торгівлю тільки між членами біржі, якими може бути виключно професійні вони цінних паперів. Порядок вступу, виходу і виключення з п’яти членів біржі регламентується її внутрішніми документами.

Ліцензування здійснюється Федеральної комісією з ринку цінних паперів відповідно до Тимчасовим становищем вимоги, що висуваються до організаторам торгівлі над ринком цінних паперів, і Тимчасовим становищем про ліцензуванні видів діяльності з організації торгівлі над ринком цінних бумаг.

Зокрема, функції провідною російською фондової біржі, специализировавшейся на торгівлі державними цінними паперами, виконувала Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ). На майданчику ММВБ проводилися аукціони (первинне розміщення) і вторинні торги по ДКО і ОФЗ. Звернення ДКО — ОФЗ здійснювалося через міжрелігійну систему торгів — організований ринок цінних паперів (ОРЦБ), що об'єднує регіональні торгові центри у низці міст: Москві, Новосибірську, Санкт-Петербурзі, Ростові-на-Дону, Єкатеринбурзі, Владивостоці, Нижньому Новгороді і др.

Біржові операції з цінними паперами поділяються на касові (розрахунок із них здійснюється негайно чи якщо найближчими днями) і термінові (виконання угод повинна тривати, який установлюють у майбутньому). Термінові угоди є ризиковими. Ця обставина визначає особливі вимоги до організаторів торгівлі (бірж), яким чредоставляется ліцензія цей вид діяльності, насамперед у частини страхування ризиків, а точніше — управління рисками.

До червня 1998 р. організатором торгівлі на терміновому ринку була Російська біржа (РБ), де ще у травні укладено угод більш як на 4,3 млрд долл[6]. 1 червня 1998 р. РБ зупинила торги за всіма контрактами у зв’язку з тим, що кілька переможених торговців, підконтрольних керівництву біржі, ми змогли виконати своїх зобов’язань, оскільки торгували без реальних застав, а ліміти на торгівлю нею відкривалися виходячи з усного розпорядження президента Біржі. А от коштів общегарантийного і страхового фондів РБ не для забезпечення зобов’язань. Новим організатором торгівлі на терміновому ринку стала Московська фондової біржі (МФБ), яка виділила власні кошти часткового погашення РБ.

Слід зазначити, що такі ситуації з крахом бірж відбувалися Росії і близько раніше. Причини події пов’язані про те, що нинішня законодавчу базу термінового ринку забезпечує можливості контролю над торговим процесом біржі. Системи розрахунків з угодах із цінними паперами, порядок страхування ризиків дозволяють менеджерам бірж користуватися своїм становище у корисливих цілях. А використання інсайдерської інформації менеджерами бірж фактично залишається ненаказуемым.

Поруч із біржовим ринком існує позабіржового ринок цінних паперів, на якому звертаються цінних паперів, які мають лістингу на фондових біржах (його часто називають другим ринком); або торгівля цінними паперами, що мають лістинг на біржах, здійснюється не членами бірж (третій ринок); або операції з цінними паперами роблять через комп’ютерні мережі, минаючи посередників (четвертий рынок).

Вимоги до організаційно-правовою формі організаторів позабіржового торгівлі не встановлено. Існують вимоги до учасників торгівлі (щонайменше 20 учасників) у системі організатора позабіржового торгівлі, і до свого капиталу.

Організатор позабіржового торгівлі самостійно встановлює правила торгівлі, порядок проведення торгових сесій, висновок і виконання операцій та т. п.

Для процедур купівлі-продажу цінних паперів у позабіржового торгівлі використовуються Торгові системи, які становлять сукупність обчислювальних, телекомунікаційних, програмних засобів, баз даних, які забезпечують можливість роботи з туристичною інформацією для ув’язнення й виконання договоров.

У Росії її найрозвиненішої торгової системою є Російська торгова система (ВПС), почала своєї діяльності у грудні 1995 р. як Московська торгова система, яка обслуговувала 16 компаній — засновників Професійної асоціації учасників ринку; надалі перетворилася на Національної асоціації учасників ринку (НАУФОР).

Всі учасники ВПС підписують типова угода, що передбачає стандартні умови розрахунків між контрагентами. Під час укладання угод останні обмінюються лише додатками до цього угоді, який містить лише суттєві оборудки. Після укладання угоди протягом 10 хвилин контрагенти зобов’язані вводити на систему звіт, який є необхідною підставою для розрахунково-клірингової організації з перереєстрації цінних паперів і здійснення грошових розрахунків. Звіт є також основою розгляду претензій сторін у Третейському суді НАУФОР в разі зриву укладання угоди його участниками.

На російському ринку акцій переважали закордонні інвестори. Торгівля російськими акціями виявилася зосередженого до рук іноземних інвесторів. Основні оператори ринку перебували там. За оцінками специалистов[7], щомісячний оборот на ВПС, що становить у липні 1998 р. понад 500 млн дол., загалом обороті російських цінних паперів не перевищував 10%. Інші 90% обороту припадали на позабіржового телефонний ринок США та Європи (over-the-counter market, OTC).

На ринку цінних паперів особливу увагу займають інвестиційні інститути — інвестиційні банки, інвестиційні компанії, інвестиційні фонди. Діяльність інвестиційних банків передусім пов’язані з виконанням эмиссионно-учредительских і посередницьких функцій. У російському законодавстві чіткого визначення поняття «інвестиційний банк» немає. Багато російські комерційних банків виконують эмиссионно-посреднические функції. Одночасно банки, зареєстровані як інвестиційні, мають ліцензії виконання кола операцій комерційних банків. Проте він менш можна назвати основні види діяльності російських інвестиційних банків. До них насамперед слід віднести: (1) виконання функцій брокерів, дилерів, депозитаріїв; (2) організацію розрахунків з операцій із цінними паперами; (3) формування емісійних портфелів; (4) формування індивідуальних портфелів цінних паперів окремих инвесторов;(5) консалтингові послуги з питань інвестування; пошуки інвесторів і об'єктів инвестирования.

Функції інвестиційного банку у Росії найповніше виконує ЦБ РФ. Він виступає як дилера, набуваючи державні цінних паперів за кошти; як брокера працює за дорученням уряду та забезпечує функціонування вторинного ринку державних цінних паперів; він виконує функції депозитарію, клірингового і розрахункового центру, будучи спеціалізованої організацією з обліку, зберігання й розрахунках за операціями з колишніми державними цінними паперами. Банк Росії виконує операції з обслуговування державного боргу; організує збирання та аналізують інформацію про ринок цінних паперів, виконує інші функції, характерні для інвестиційних банков.

Інвестиційні компанії, у Росії з’явилися торік у 1992 р. Вони займалися організацією випуску цінних паперів та його розміщенням, торгівлею цінними паперами інших емітентів, виконували брокерські функції, консалтингові послуги з питань інвестування тощо. п. Діяльність багатьох з яких спочатку будувалася утворенні фінансових пірамід. Фінансові піраміди МММ, Російський будинок «Селенга» та інші увійшли до вітчизняну історію фінансових афер. Довіра у Росії інвестиційних компаніям виявилося підірваним, і з них перереєструвалися в інші структуры.

Особливе місце над ринком цінних паперів займають інвестиційні фонди. Правова основа функціонування інвестиційних фондів було визначено в Указі Президента РФ від 7 жовтня 1992 р. № 1186 «Про заходи з організації ринку цінних паперів». Інвестиційним фондом визнається будь-яке відкрите товариство, яке одночасно: (1) залучає кошти з допомогою емісії власних акцій; (2) веде торгівлю цінними паперами; (3) володіє інвестиційними паперами, вартість яких має складати 30 і більше відсотків вартості його активів протягом чотири місяці сумарно у межах календарного года.

Найбільшого поширення набула у Росії отримали чекові інвестиційні фонди (ЧИФы), покликаних акумулювати приватизаційні чеки (ваучери) фізичних юридичних осіб шляхом обміну своїх акцій на ваучери на подальше придбання них акцій деяких приватизованих підприємств. У 1992—1994 рр. було створено понад 600 ЧИФов, які більш всіх приватизаційних чеків населення. З формальної точки зору ЧИФы успішно не впоралися із поставленої їх завданням. Чимало з подібних них стали володарями великих пакетів акцій деяких приватизованих підприємств, перетворилися на солідні фінансові компании.

Створення ЧИФов можна було б зарахувати до позитивним аспектам процесу приватизації державного устрою і муніципального майна у Росії, якби одночасно захистити й інтереси власників ваучерів, стали акціонерами ЧИФов. На жаль, цього було. Менеджери ЧИФов фактично виявилися непідконтрольними їхнього акціонерів з усіма належними. Якщо 1993—1996 рр. ряд ЧИФов виплачували своїм акціонерам символічні дивіденди, то подальшому виплати практично прекратились.

Певні надії зі створенням захисту інтересів акціонерів ЧИФов пов’язували з перетворенням в пайові інвестиційні фонди (ПИФы), які становлять майнові комплекси без створення юридичної особи, довірче управління майном яких здійснюють управляючі компанії. Правовий статус ПІФів було визначено Указом Президента РФ від 26 липня 1995 р. № 765 «Про додаткові заходи із підвищенню ефективності інвестиційної політики Російської Федерації. Пайові інвестиційні фонди у Росії можуть, бути образованы:

• шляхом реєстрації проспекту емісії інвестиційних паїв керуючої компанії й розміщення інвестиційних паїв серед инвесторов;

• у вирішенні загальних зборів акціонерів при ліквідації ЧИФа, майно якого передається в довірче управління керуючої компании;

• при реорганізації комерційних організацій (з дозволу ФКЦБ), які залучали кошти фізичних і юридичиних лиц.

Перші ПИФы з’явилися наприкінці 1996 р. і було орієнтовані роботи з державними цінними паперами. Основними інвесторами виступали колись всього засновники управляючих компаній; дрібні інвестори на виявили до ПИФам великого интереса.

Надалі ряд ПІФів почав активно працювати з корпоративними цінними паперами. Причому до кінця 1997 р. чотири з п’ятнадцяти які діяли ПІФів в основному були працювати з корпоративними цінними паперами. Саме у ці фонди спостерігався приплив інвестицій із боку дрібних інвесторів, що дозволило цій групі ПІФів істотно зміцнити свої позиции.

ПИФы займають скромне місце над ринком цінних паперів. Їх сукупні активи наприкінці 1997 р. трохи перевищували 200 млн. деномінованих рублей[8]. Проте, аналізуючи перспективи розвитку різних інститутів на фондовий ринок, представляється, що з ПІФів вони найбільш оптимістичні. Це визначається передусім їх відкритістю, прозорістю, равностью майнові права інвесторів та можливостей отримання коштів за свої інвестиційні паи.

На ринку страхових полісів і пенсійних рахунків основними видами діяльності є страхування і пенсійне забезпечення. Відповідно основними інститутами цього ринку виступають страхові компанії, перестрахувальні суспільства, суспільства взаємного страхування і недержавні пенсійні фонды.

Страхові компанії, у Росії можуть самостійно вибирати організаційно-правову форму. Законодавчих обмежень у цьому питанні немає. Проте і жорсткі вимоги до розміру статутного капіталу. Нова редакція Федерального закону від 20 листопада 1999 р. № 204-ФЗ «Про організації страхової справи Російській Федерації» встановлює мінімальні розміри статутного капитала:

• для компаній, не здійснюють страхування життя — 25 тис. мінімальних розмірів оплати праці (МРОТ);

• для компаній, здійснюють страхування життя — 35 тис. МРОТ;

• для перестрахувальних організацій — 50 тис. МРОТ. Підвищення рівня статутного капіталу не призвело до у себе істотного зменшення кількості страхових організацій. Коли кінець 1998 р. число врахованих страхових організацій становила 1493, то, на початок 2000 р.— 1318[9].

Перспективи розвитку страхового ринку на Росії пов’язані лише з виходом країни з соціально-економічного кризи, але й рішенням питань власне страхування. Це стосується проблем науковометодичного забезпечення страхової діяльності, створення стабільного, розгалуженого, грамотного законодавства тощо. п. Поруч із обмеженістю фінансових можливостей російських страхувальників ці чинники, безумовно, стримують розвиток страхового ринку як і частини зростання страхових надходжень й досяг рівня виплат, і у частини зростання страхування видів ризиків (російськими страховиками страхується близько 60 різних видів ризиків; у країнах — до 500, США — близько 3000).

На російському страховий ринок діють перестрахувальні суспільства. Фінансові можливості перестрахувальних товариств значно поступаються страхових компаній, тому останні воліють страхувати ризики друг у друга. Фінансовий обвал, неминуче укрупнення страхових компаній можуть внести істотних змін у перестрахувальну політику, саме переорієнтування страховиків на іноземні перестрахувальні організації. Російським перестраховочным компаніям сьогодні утриматися цьому ринку вкрай сложно.

Поруч із страхові компанії над ринком страхових полісів і пенсійних рахунків у Росії присутні і недержавні пенсійні фонди (НПФ), надають додаткове пенсійне забезпечення з допомогою внесків роботодавців України та працездатного населення. Порядок створення і функціонування НПФ до видання Федерального закону від 7 травня 1998 р. № 75- ФЗ «Про недержавних пенсійні фонди» регулювався однойменною Указом Президента РФ від 16 вересня 1992 р. У той самий час більшість фондів отримали ліцензію лише 1996 г[10].

Відповідно до класичним підходам виділяють кілька категорій НПФ, Фонди діляться на відкриті, учасником яких може стати кожен громадянин, і закриті. Останні, своєю чергою, поділяються на: корпоративні, галузеві, регіональні, профессиональные.

Нині у Росії більшість становлять закриті корпоративні НПФ. Перспективи розвитку НПФ пов’язані з особливостями майбутньої пенсійної реформи. Проте включення нових механізмів пенсійного забезпечення — страхових і накопичувальних — уявити майбутню пенсійну систему неможливо. Впевненість у розвитку цього ринку послуг дає професіоналізм та те що, що чимало найбільшими компаніями, банківські структури вже «обзавелися» власними пенсійними фондами.

На закінчення вкотре підкреслимо, що розвитку інститутів ринку у Росії неможливо створення ефективної ринкової економіки. У той самий час слід чітко усвідомити, що колишня політика розвитку цих інститутів, найчастіше игнорировавшая інтереси суб'єктів реального сектору економіки та населення, неминуче веде до краху як самих інститутів, і фінансової систем загалом.

Заключение

.

Фінансовий ринок включає грошовий ринок та ринок капіталів. Гігантський об'єм і розмаїття капіталу перетворюють купівлю-продаж у нелегкий справа. Сама купівля продаж регулюється величезною кількістю правив і обмежень. До того ж різні види капіталу реалізуються в різних ринках, усі вони входить у поняття фінансовий ринок (ринок позичкових капіталів). Формування ринку складний і многоэтапный процес, по всьому його протяг склалася певна структура ринку. Ця структура визначає класифікацію фінансових ринків. Кожен ринок відпо-відає свою сферу економічних відносин (купівля-продаж золота, валюти). Правила функціонування ринків, контроль над ними здійснює, зазвичай, держава, провівши грошово-кредитної політики і навіть більше широкі економічні мероприятия.

У результаті фінансової кризи у Росії виявилася необхідність формування такий структури фінансових інструментів, що забезпечує переорієнтування фінансових потоків обслуговування потреб кінцевих позичальників, підвищення ефективності припливу вільних ресурсів немає і їх вкладення в продумані економічні проекти. У разі, коли зниження конкурентоспроможності державних цінних паперів створює реальні можливості для інших інструментів, формуються передумови для виходу російська фінансова ринок корпоративних емітентів. Відбулася також переоцінка ролі ринку. Вона не розглядається як локомотива її подальшого розвитку економіки целом.

Міжнародний фінансову кризу, що у 1997 року, наочно продемонстрував, що методи регулювання ринку перестають відповідати зростаючому рівню розвитку та інтеграції фінансових ринків. Фінансові ринки за своєю природою нестабільні. Посилення взаємодія фінансових та зростаючі обсяги переливу капіталу підвищують ризик нестабільності національних та небезпека поширення в інші ринки. Практично повна скасування обмежень на переміщення капіталу 70-х рр. в розвинених країн призвела до того, що ринок цінних паперів став у повному розумінні глобальним. У Зверненні з’явилися міжнародні цінних паперів, котрі почали головним об'єктом угод на світовому фондовий ринок. Активна глобалізація — одне з особливостей повоєнного розвитку фінансових ринків країн світу. Інакше кажучи, фінансова глобалізація — це як висока стадія діяльності фінансових ринків переважають у всіх формах з метою забезпечення потреб розвитку валютнофінансових відносин, вона означає їх универсализацию.

Список використаної литературы.

1. Економіка: Учебник./Под ред. О. С. Булатова. — М.: Юристъ, 2001.

2. Фінанси. Учебник./Под ред. В. В. Ковальова. — М.: ПБОЮЛ М. З. Захаров,.

2001.

3. Журнал «Експерт» підшивка номерів за 1998, 1999, 2000 гг.

4. Російський статистичний тижневик. 2000 г.

5. Газета «Економіка життя й» № 45, 2000 р. ———————————;

[1] Експерт. 1998. № 11. З. 23.

[2] Саме там. З. 24.

[3] Експерт З. 19.

[4] Експерт. 1998. № 11. З. 22.

[5] Російський статистичний щорічник, 2000. З. 513.

[6] Експерт. 1998. № 23. З. 12.

[7] Експерт. 1998. № 26. З. 25.

[8] Експерт. 1998. № 7. З. 27.

[9] Російський статистичний щорічник, 2000. З. 514.

[10] Положення про ліцензуванні діяльності НПФ було затверджено Урядом РФ лише 7 серпня 1995 г.