Процедури технічного аналізу

Ще однією складовою застосування інформаційних систем в інвестиційних процесах є процедури технічного аналізу. Технічний аналіз є одним із нових напрямків дослідження фінансових і товарних ринків, що почав швидко розвиватися в останні роки в Україні. Останні дослідження у сфері технічного аналізу та його застосування фінансовими й комерційними стосуються насамперед методології впровадження цього інструменту. Однак слід зазначити, що основою для розвитку технічного аналізу та розширення сфер його застосування є інформаційні системи. Користування технічним аналізом взагалі неможливе без наявності інформаційних систем. Усі види інформаційних систем, що застосовуються в роботі технічних аналітиків, можна класифікувати як інформаційні системи обслуговування операцій технічного аналізу та інформаційні системи технічного аналізу.

Інформаційні системи обслуговування операцій технічного аналізу створюють необхідні умови для здійснення поточної оперативної діяльності фінансово-кредитної установи, комерційної організації та їх діяльності на окремих ринках. Інформаційні системи технічного аналізу надають безпосередній доступ до інформації, що становить основу здійснення технічного аналізу. Аналізуючи інформаційні системи як базу для проведення технічного аналізу, доцільно зупинитися на розгляді систем, що його забезпечують.

Аналіз методологічних підходів до вирішення проблем технічного аналізу міститься в класичних роботах, присвячених проблемам інвестування. Це «Інвестиції» У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бейлі, «Управління інвестиціями» Дж. Фабоцці. Практичні аспекти застосування технічного аналізу в Україні досліджували О. А. Джусов, В. М. Гужва, А. Г. Постовий та ін.

Інформаційні системи технічного аналізу ринків дають можливість безпосередньо здійснювати операції та процедури технічного аналізу. Серед найбільш застосовуваних систем слід відзначити такі як Рейтер, Доу-Джонс Телерейт, Блумберг, Тенфор та ін.

Інформаційна система Рейтер є світовим лідером у галузі надання новин, фінансової інформації та засобів технічного аналізу. її клієнти можуть використовувати останні досягнення інформатизації для отримання й поширення інформації, її аналізу та використання в торгівлі. Технологія та досить значні ресурси Рейтер повною мірою використовуються банками, брокерськими конторами та іншими споживачами на фінансових і ділових ринках. У будь-який момент можна отримати новини та котирування цін майже на 300 000 терміналах Рейтер, об'єднаних за допомогою глобальної світової комп’ютерної мережі.

Базою для роботи технічного аналітика є підсистема Reuter Graphics (RG). Це додаток до операційної системи Windows з функціональним бланком DDE (Dynamic Data Exchange), який забезпечує передачу даних системи Рейтер — як минулих, так і поточних — в електронні таблиці Excel. Після того як до отриманих даних додається інформація із зовнішніх та інших джерел, вони знову надсилаються в Reuter Graphics для наступного циклу аналізу. Ця підсистема забезпечує:

• — побудову графіків трьох типів: лінійних, гістограм, «японських свічок», розгляд графіків у масштабах: daily (щоденно), weekly (щотижнево), monthly (щомісячно); усі основні технічні індикатори — Moving Averages, Momentum, On Balance Volume, RSI, MACD, ROC та ін.
• — побудову ліній трендів;
• — оформлення графіків з використанням допоміжних ліній. Інформаційна система Доу-Джонс Телерейт — одна з найвідоміших агенцій у галузі засобів технічного аналізу, ринкової інформації в режимі реального часу. Компанія входить до американського концерну Dow Jones and Company, що має значні традиції в галузі методики аналізу фінансових ринків. Концерн був першою у світі структурою, створеною безпосередньо для збирання, обробки та аналізу фінансово-економічної інформації. Серед інформаційних систем компанії найбільш відомими є: Teletrec, Telerate Charting, Telerate Workstation, Teletrac Tradestation. Користувач системи Teletrac має доступ до поточної інформації з котирувань понад 1500 інструментів фінансового, товарного та фондового ринків. Відповідно до своїх запитів, користувач формує так звані торгові плани (trade plans). У рамках одного плану користувач має змогу побудувати до восьми графіків одного або кількох ринкових інструментів, кожен з яких можна доповнити технічними індикаторами.

Інформаційну систему Bloomberg було створено в 1982 році. Штаб-квартира агенції знаходиться в Нью-Йорку, регіональні відділення — у Лондоні та Токіо. В агенції працюють 250 співробітників, які передають до 1800 повідомлень на день. Передплатники одержують також спеціальний журнал інформаційної мережі Блумберга. Клієнти системи можуть вибирати будь-яку інформацію стосовно котирування валют, акцій, товарів, опціонів, ф’ючерсів. До основних інформаційних екранів слід віднести:

• * інформаційний екран з цінних паперів, на якому можна побачити всі цінні папери, випущені казначейством США та іншими урядовими організаціями. Зміни цін кожного цінного папера відображаються приблизно 400 разів на день. Заповнюється аналогічний екран стосовно інших країн;
• * екран депозитних ставок (MMR), за допомогою якого можна отримати поточну ринкову інформацію щодо ставок депозитів у світі та в кожній країні окремо; наприклад, монітор MMR3 відображає інформацію про короткотерміновий ринок депозитів;
• * монітор кривої прибутковості казначейських зобов’язань США;
• * форвардний курс. Екран відображає зростання прибутковості цінних паперів уряду США;
• * екран FOREX, який містить інформацію про курси купівлі, продажу валют, що встановлюються різними учасниками валютного ринку (насамперед банками). У цьому режимі можна переглядати останні новини з валютних ринків, а також порівнювати поточні курси з попередніми.

Інформаційна система TENFORE — це система фінансово-економічної інформації в режимі реального часу, в якій подаються:

• — котирування провідних банків світу;
• — міжнародні біржові ціни;
• — новини інформаційних агенцій.

Створена наприкінці 1970;х років у Швейцарії, система Tenfore сьогодні має представництва та передплатників майже у 40 країнах світу. Серед переваг цієї системи слід відзначити такі:

• — використання супутникових каналів зв’язку;
• — робота в операційному середовищі Windows;
• — можливість реалізації надбудов відповідно до запитів конкретного користувача;
• — орієнтація на широке коло споживачів: від крупних банкірів до приватних осіб.

Оскільки система Tenfore працює в середовищі Windows, це робить її простою в опануванні та використанні. Більшість операцій виконується за допомогою «мишки». Стандартний інтерфейс даних дозволяє використовувати її паралельно з іншими програмами:

• — технічного та комп’ютерного аналізу;
• — підтримки прийняття ділових рішень;
• — аналізу інвестиційної діяльності.

Поглиблений технічний аналіз можливий за допомогою спеціальної програми Danalyzer, що є доповненням до системи Tenfore. Дані в Danalyzer можуть бути подані у вигляді лінійних графіків і гістограм, а також «японських свічок» та хрестиків-нуликів. Часові інтервали можуть бути визначені користувачем, виходячи з такого ряду: рік, місяць, тиждень, день, година, хвилина. Програма дає змогу нагромаджувати до 10 000 значень відносно кожного часового інтервалу. Для аналізу тенденцій змін ринку на графіку можна наносити лінії трендів. Програмою передбачено застосування сервісних ліній, зокрема, таких як горизонтальні, за максимумом чи мінімумом, за закриттям, за рівнем Фібоначчі, за кутами Ганна. У програмі реалізовано понад 40 інструментів комп’ютерного аналізу.

На простому прикладі представимо використання технічного аналізу діяльності компанії Belden CDT, яка займає досить вагоме місце у світі з проектування, вироблення та продаж високошвидкісних електрокабелів, з'єднувальної продукції та супроводжуючої продукції для спеціальної електроніки та ринку електронних мереж.

Розглянемо та проаналізуємо графіки руху цін акцій компанії (див. рисунок 1) за допомогою 200- денної ковзної середньої (MA), MACD (збіжність/розбіжність ковзних середніх) та RSI (індексу відносної сили).

На рисунку 1 у верхній частині зображена лінія середньої ковзної та ціновий графік. Так як лінія середньої ковзної знаходиться нижче цінового графіка, то ціновий тренд є «бичачий», тобто висхідний і має таку тенденцію вже на протязі року.

В нижній частині рисунку 1зображений графік MACD. MACD знаходять як різницю між двома експонентними ковзними середніми зазвичай з періодами 12 і 26 днів. Слушні моменти для купівлі-продажу на графіку MACD відображає так звана сигнальна лінія — дев’ятиденна експонентна ковзна середня індикатора. Наприклад. 12 травня, 7 червня та 17 жовтня лінія індикатора перетнула свою ковзну середню зверху вниз, що є сигналом для продажу. Ціна у ці дні на акції починала падати, на що і вказував перетин. А 8 жовтня та 10 березня лінія індикатора перетнула свою ковзну середню знизу вгору, що є сигналом для купівлі. Ціна у ці дні на акції починала зростати, що підтверджується індикатором MACD.

RSI є чисельним відображенням темпів зміни ціни закриття. RSIце осцилятор, значення якого коливаються в діапазоні від 0 до 100. Найкраще він працює, досягаючи зон екстремумів, тобто ліній на рівні 30 і 70. Зона нижче 30, є зоною перепродажу, а вище 70 — зоною перекуплення. На рисунку можливо продемонструвати використання RSI: в період з 25 серпня по 15 жовтня черговий пік кривої індексу RSI так і не досягає рівня попереднього піка. Дана модель має назву «невдалий розмах» і свідчить що слід очікувати на спад кривої до рівня, нижчого від рівня попереднього спаду. Кращий сигнал для купівлі виникає коли шип опустився за позначку 30 униз (кінець жовтня — початок листопаду).

Рис. 1. Ціновий графік акцій Belden CDT Inc та MACD[46]

У нашій країні створені необхідні інформаційні системи для перетворення технічного аналізу на загальнодоступний метод аналізу товарних та фінансових ринків.

Перспективою подальшого розвитку цього напряму структурної організації товарного та інвестиційного ринку є подальша класифікація інформаційних систем безпосередньо технічного аналізу та поширення, розробка інформаційних систем супроводу, які можуть задовольняти потреби користувачів у допоміжних функціях.

Використання інформаційних технологій інвестиційною компанією «Славутич-Капітал». Компанія активно працює на фондовому ринку України, при цьому використовує інформаційні технології. Додамо, що в майбутньому планується вихід цієї компанії на міжнародні фінансові ринки, відкриття нею широкої мережі філій, більш активна робота із закордонними партнерами. У зв’язку з цим передбачене введення нових схем роботи компанії, оснащення інформаційно-аналітичного відділу сучасними програмними пакетами аналізу, розширення штату співробітників компанії.

Інформаційно-аналітичний відділ є структурним підрозділом інвестиційної компанії. У своїй роботі відділ керується чинним законодавством України, нормативними актами уряду, наказами, розпорядженнями голови правління компанії і його заступника. Відділ очолюють призначений начальник відділу і голова правління.

Взаємовідносини відділу з підрозділами компанії будуються на функціональній основі. Координацію взаємовідносин відділу з іншими підрозділами здійснює голова правління компанії.

У своїй діяльності відділ використовує інформацію та матеріали, які він одержує:

• а) самостійно;
• б) від засобів масової інформації;
• в) різних інформаційних служб, а також інформацію, надану іншими підрозділами компанії.

Штат працівників відділу складається з п’яти чоловік:

• — начальник відділу;
• — перекладач англійської мови;
• — фахівець з інформаційно-аналітичних технологій;
• — фахівець з аналізу і прогнозування фондового ринку;
• — фахівець з оцінки інвестиційної привабливості емітентів цінних паперів.

Функції перекладача полягають у перекладі факсів, що надходять від іноземних партнерів і клієнтів, перекладі на англійську мову звітів з інвестиційної привабливості емітентів, що відправляються закордонним партнерам, веденні ділової переписки з нерезидентами України.

Фахівець з інформаційно-аналітичних технологій здійснює програмне забезпечення обробки різної інформації, що надходить в інформаційно-аналітичний відділ від зовнішніх джерел.

Фахівець з аналізу і прогнозування фондового ринку проводить технічний аналіз поточного стану фондового ринку, досліджує динаміку цін на цінні папери, що цікавлять компанію, прогнозує подальший розвиток ситуації на ринку і на основі прогнозу розраховує прибутковість вкладень у цінні папери. На основі цих даних інвестиційний керуючий фондового відділу приймає рішення про формування портфеля цінних паперів компанії.

Фахівець з оцінки інвестиційної привабливості емітентів цінних паперів збирає інформацію про фінансово-господарську діяльність конкурентів підприємств, проводить аналіз діяльності конкурентів і ситуації, що складаються на ринках збуту продукції і на основі цих даних розраховує рейтинг інвестиційній привабливості підприємства, адекватній ціні його цінних паперів. програма технічний фінансовий інформація Мета роботи відділу — підвищення ефективності роботи компанії, залучення нових клієнтів, надання послуг клієнтам компанії.

Відділ здійснює виконання таких завдань:

• — усебічне сприяння роботі фондового відділу компанії (аналіз і прогноз параметрів фондового ринку України як у цілому, так і окремих його секторів; аналіз вартості власного і клієнтського портфелів цінних паперів; вибір максимальної прибутковості й оптимального руху грошових потоків);
• — аналіз інвестиційної привабливості підприємств-емітентів і оцінка цінних паперів;
• — консультації з питань звертання цінних паперів. Розглянемо більш докладно кожну з перелічених позицій. Завдання всебічного сприяння роботі фондового відділу компанії складається з кількох підзавдань.

Одним із них є підзавдання «Аналіз первинного ринку акцій приватизованих підприємств». Сутність його полягає в аналізі виробничої і фінансово-господарської діяльності приватизованих підприємств, що виставляються на сертифікаті аукціони. При цьому визначається реальна ціна акцій, що складається на сертифікатному аукціоні, далі ці ціни порівнюються, і визначається прибутковість вкладення капіталу. Ці дані обчислюють на початку кожного місяця після надходження інформації про проведення сертифікатного аукціону і списку підприємств-емітентів, акції яких виставляються на даний сертифіката™ аукціон. Така інформація надходить на початку кожного місяця від зовнішніх постачальників інформації у форматі БВР-файлів по каналах електронної пошти (електронний варіант Інвестиційної газети) у програмному продукті «Інвест-Аукціон», що є системою керування DBF-файлів. У цих файлах і файлах, що раніше надійшли, міститься інформація про фінансово-господарську діяльність підприємств. Інформацію про виробничу діяльність підприємства беруть з інформаційної системи «Lotus-Інформ», що працює в середовищі LOTUS-NOTES. На основі цієї інформації за різними методиками визначається аукціонна й ринкова ціна акції й обчислюється прибутковість. Усі обчислення і порівняння виконуються вручну. Про результати цієї роботи подається звіт начальникові відділу. Начальник відділу перевіряє ці дані, коригує їх, затверджує і передає у фондовий відділ. Рекомендації, наведені у звіті, мають консультативний характер і необов’язкові до виконання фондовим відділом. Найважчим у реалізації цього підзавдання є аналіз діяльності підприємства і прогноз цін акцій даного емітента. Ця програма виконується, у середньому, за три робочих дні двома співробітниками відділу.

Сутність наступного підзавдання «Аналіз і прогноз параметрів вторинного ринку акцій» полягає в щоденному аналізі угод, що складаються рядом підприємств у Першій торговельній фондовій системі (ПФТС), аналізі динаміки зміни котирувань у цих підприємствах, складанні прогнозу зміни котирувань акцій підприємства, виявленні акцій, ціни на які найбільше зростають, на основі прогнозу прибутковості від капіталовкладень. Аналіз і прогнозування цін виконується із застосуванням методів технічного, кореляційно-регресійного і нейросітьового аналізу. Розв’язування всіх задач, що входять до цього підзавдання, автоматизоване на основі програмного продукту «Сфера — 3», в якому використовуються всі перелічені вище методи. Таке підзавдання виконується щодня. Наприкінці робочого дня програмою «Сфера — 3» складається щоденний звіт, в якому вказуються зміни курсів акцій за день, аналіз поточного стану фондового ринку, результати технічного аналізу і пропоновані зміни курсів акцій на короткостроковий період. Звіт передається начальникові відділу, який коригує його, виходячи з власного досвіду та зі стану фінансового ринку на цей момент. Відкоригований звіт передається брокерам у фондовий відділ. Рекомендації, зазначені у звіті, мають консультативний характер і необов’язкові для виконання фондовим відділом. Дані первинної інформації для реалізації другого підзавдання беруться зі щоденних файлів звітів у форматі XLS-таблиць, що надсилаються ПФТС на початку наступного робочого дня усім учасникам ПФТС. Дані з файла-звіту вручну вводяться в програмний продукт «Сфера — 3». Найбільш обтяжливим у процесі виконання цього підзавдання є ручне введення даних і коригування прогнозних котирувань, виходячи з досвіду фахівця та індикаторів, розрахованих за допомогою технічного аналізу. Усе завдання виконується одним фахівцем відділу в середньому впродовж 4−5 робочих годин одного дня.

На основі даних тижневої динаміки зміни котирувань акцій аналогічним способом наприкінці тижня складається звіт аналізу і прогнозування цін на середньостроковий період. Звіт подається в середині робочого дня начальникові відділу, який коригує його і передає брокерам фондового відділу. Звіт про зміну котирувань на довгостроковий період на вторинному ринку акцій складається наприкінці кожного місяця із застосуванням методу фундаментального аналізу. Складання цього звіту автоматизоване частково. Пошук інформації про поточний стан емітента здійснюється в інформаційній системі «Lotus-Гнформ» і в засобах масової інформації, а обробка даних методом фундаментального аналізу — вручну. Складання цього звіту виконують два фахівці протягом 3−4 днів.

Третім підзавданням є «Аналіз і прогноз ринку облігацій внутрішньої державної позики» (як первинного, так і вторинного). Сутність підзавдання полягає в аналізі стану ринку облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП) на поточний, середньостроковий і довгостроковий періоди. Для аналізу первинного ринку ОВДП застосовуються методи фундаментального і кореляційно-регресійного аналізу, а для аналізу вторинного ринку ОВДП — методи фундаментального, нейросітьового і технічного аналізу. На основі середньострокового і довгострокового прогнозів ринку, обраної стратегії, а також даних про поточну прибутковість ОВДП визначаються більш дохідні транші, виходячи з яких обирається структура портфеля ОВДП із застосуванням методів дюрації та хеджирування. Основою цього підзавдання є аналіз первинного ринку ОВДП, який частково автоматизовано. Для аналізу первинного ринку використовують електронні таблиці Microsoft Excel. Програма дає можливість вводити дані, розраховувати деякі параметри прибутковості, здійснювати пошук, будувати графіки кореляції прибутковості ОВДП з іншими параметрами фінансового ринку в короткостроковому і довгостроковому періодах. Первинними даними є результати первинних аукціонів ОВДП, проведених НБУ, які надсилаються банком каналами електронної пошти в текстовому форматі, а також дані про результати торгів на валютному ринку, що публікуються у щоденних електронних газетах текстового формату. Дані в Excel-програму вводяться в міру їх надходження. Усе підзавдання виконується щотижня. На початку кожного тижня начальникові відділу подається звіт про динаміку руху ринку ОВДП, у якому також указують рекомендації щодо зміни портфеля ОВДП. Після коригування звіт передається інвестиційному керуючому фондового відділу.

Наступним підзавданням є «Вибір максимальної прибутковості й оптимального руху фінансових потоків». Вибір здійснюється на основі результатів вищевказаних прибутковостей за різними інструментами фондового ринку. Сутність полягає у виборі максимальної прибутковості всього інвестиційного портфеля компанії. При цьому максимальна прибутковість розраховується, виходячи із максимальних прибутковостей різних видів цінних паперів і оптимізації фінансових потоків компанії. Це підзавдання виконується начальником відділу на початку кожного тижня або за запитом фондового відділу (у разі різких змін на ринку). Первинними даними для цієї задачі також є дані інвестиційного портфеля і динаміки рухів коштів, які надаються фондовим відділом.

Сутність завдання «Аналіз інвестиційної привабливості підприємств-емітентів і оцінка цінних паперів» полягає у визначенні курсової вартості цінних паперів нової емісії підприємств емітента. Спочатку первинні дані збираються в емітента співробітниками аналітичного відділу (дані балансу за деякий період, результати виробничої і фінансово-господарської діяльності, дані про конкурентів, ринки збуту, положення підприємства на ринку та ін.). Далі ці дані обробляються із застосуванням методу фундаментального аналізу, складається рейтинг підприємств з погляду інвестування і визначається курсова вартість його цінних паперів. Завдання виконується за розпорядженням голови правління групою з трьох осіб, очолюваною начальником відділу, протягом п’яти робочих днів. Результатом аналізу є файл, сформований у середовищі Microsoft Word, який потім каналами електронної пошти розсилається іншим фінпосередникам.

Завдання «Консультації з питань звертання цінних паперів» виконує начальник відділу цінних паперів для клієнтів компанії, виходячи з власного досвіду та даних аналізу фондового ринку, в міру надходження заявок від клієнтів фірми.

Більшість робіт у відділі автоматизовано, частково автоматизований лише аналіз ринку ОВДП і не зовсім автоматизовані ті роботи, які вимагають ручної обробки даних. Не автоматизований також збір інформації через газети, журнали й електронну пошту, на який співробітники відділу в середньому витрачають близько двох годин щодня. Цей час використовується на пошук необхідної інформації в інформаційній системі відділу через зовнішні джерела (телефонні дзвінки, факси, збір інформації на підприємствах) та в періодиці.

Решту часу співробітників відділу займає виконання основної функції, якою є обробка й аналіз інформації з фондового ринку України.

В інвестиційній компанії функціонує загальна локальна мережа.

Топологія мережі — загальна шина. Кількість робочих станцій — 18. До мережі підключені: принтери, модеми — один з них безпосередньо зв’язаний із ПФТС, інший — з глобальною мережею Internet. В інформаційно-аналітичному відділі знаходяться чотири робочі станції, до кожної з яких підключена операційна система Windows. Кожен співробітник має можливість працювати з Microsoft Office.

Інвестиційна компанія інформаційно через глобальну мережу Internet зв’язана з ПФТС. Інформаційно-брокерська система ПФТС дає можливість брокерам різних компаній укладати угоди з котирування та з цінних паперів. Результати угод фіксуються на екрані всіх робочих станцій, підключених до ПТФС. Система працює в реальному режимі часу і через модем підключена до однієї з робочих станцій фондового відділу. Через систему ПФТС укладається значна частина угод компанії.

В інформаційно-аналітичному відділі функціонують програмні продукти «LotusІнформ», «Інвест-аукціон», «Сфера» .

Інформаційна система «Lotus-Інформ» здійснює швидкий пошук необхідної текстової і табличної інформації. Програмний продукт, написаний мовою «Lotus-Notes», і є системою керування релящйною базою текстових даних. Програмний продукт «Lotus-Інформ», що є мережною версією, вміщений на робочій станції Pentium. Інші співробітники відділу мають доступ до цієї системи через свої робочі станції. Система щодня поповнюється новою інформацією, що надходить електронною поштою у вигляді електронних газет (InterFaks, Літопис). Щоденний обсяг даних, що вводяться в систему, постійно зростає.

Програмний продукт «Інвест-аукціон», що є локальною версією, дає можливість здійснювати пошук результатів аукціонів за емітентами цінних паперів, він також розраховує деякі показники фінансово-господарської діяльності емітентів. Програма, мовою якої є СУБД Visual FoxPro, установлена на одній із робочих станцій. Система поповнюється інформацією двічі на тиждень з одержанням файлів про проведення інвестиційних конкурсів та їхніх результатів у форматі XLS. Щоденний обсяг інформації, що вводиться в систему, становить близько 300 Кб. Файли XLS переводять у формат DBF і поповнюють базу.

Програмний продукт «Сфера-3», що є мережною версією з мовою програмування С++, встановлений на робочій станції Pentium. Система дає можливість в автоматизованому режимі проводити технічний, нейросітьовий, кореляційно-регресійний аналіз і прогнозувати курси цінних паперів на фондовому ринку. Після закінчення роботи із системою на роздрук передається звіт про результати аналізу і дані прогнозу. Дані для роботи з програмою вводяться вручну за результатами роботи з ПФТС, що беруться з файлів звітів, які надсилаються до ПФТС, а також з електронних газет (результати торгів на Українській міжбанківській валютній біржі і депозитні ставки банків).

В інвестиційній компанії «Славутич-Капітал» придбання, установку і налагодження комп’ютерних систем, а також нових програм виконують фахівці технічного відділу. Вони ж здійснюють профілактичні огляди, поточний ремонт комп’ютерних систем та супровід системного програмного забезпечення. Останнє належить до прерогативи фахівців з інформаційно-аналітичних технологій.

Менеджмент інвестиційної компанії здійснюється на високому професійному рівні завдяки високій кваліфікації керівного персоналу та постійному впровадженню заходів щодо поліпшення системи керування компанією. Для кожного відділу визначені його права й обов’язки, а також завдання і функції.

В інвестиційній компанії аналіз і прогноз первинного ринку облігацій внутрішньої державної позики частково автоматизований. Хоча це досить трудомісткий процес, але від нього залежить ефективність роботи і збільшується ступінь імовірності прогнозу.

Сутність завдання стосується аналізу стану ринку ОВДП на поточний, середньо — і довгостроковий періоди, визначення ймовірності зміни прибутковості і формування портфеля ОВДП на первинному ринку. Аналіз первинного ринку ОВДП здійснюється методом кореляційно-регресійного аналізу. За його допомогою складається прогноз прибутковості ОВДП на короткостроковий період. Потім на основі врахування загального стану економіки, стану валютного, міжбанківського і депозитного ринків формулюються висновки про довгострокову зміну прибутковості ОВДП і визначаються більш дохідні транші. Для страхування ризику від помилок або непередбачуваних ситуацій методом дюрації розраховується портфель на різні терміни вкладення і, виходячи з обраної стратегії поводження на ринку очікування змін прибутковості, остаточно вибираються ті випуски ОВДП, в яких необхідно брати участь для покупки облігацій. На даний момент для аналізу первинного ринку використовують електронні таблиці Microsoft Excel. Програма дозволяє вводити дані, розраховувати деякі параметри прибутковості, здійснювати пошук, будувати графіки прибутковості ОВДП з іншими параметрами фінансового ринку за короткостроковий і довгостроковий періоди. Дані в Excel-програму вводяться в міру їх надходження від банку та вміщення фінансової інформації в електронних газетах. Цей комплекс завдань виконується щотижня. На початку кожного тижня начальникові відділу подається звіт про динаміку руху ринку ОВДП. Звіт коригується і передається інвестиційному керуючому фондового відділу. Якщо інвестиційний керуючий приймає рішення про купівлю ОВДП на первинному ринку, то заповнюється заявка їх придбання, яка після підпису головою правління компанії передається в банк. Банк передає компанії пакет документів, який засвідчує її право власності на придбані облігації. Зокрема, право володіння на куплені ОВДП засвідчують сертифікати, видані банком, оскільки облігації в електронному вигляді зберігаються на депрахунку клієнта, облік яких веде уповноважений банк.

Усі дані для аналізованої системи є числовими, система не містить нормативно-довідкової інформації.

Склад вхідної інформації для аналізованої системи відображено в табл. 1.

Таблиця 1. Склад вхідної інформації для аналізу ліквідних державних облігацій.