Менеджмент

1.

Введение

.

Час куди ми живемо, -епоха змін. Наше суспільство здійснює виключно важку, багато в чому суперечливу, але історично неминучу і необоротну перебудову. Перебудову суспільства, відносин, культурних і основи економічних цінностей. У слідстві чого змінюються матимуть різні погляди життя. У соціально-політичного життя це перехід від тоталітаризму до демократії, економіки — від адміністративно-командної системи до ринків, у житті окремої людини перетворення його з «гвинтика» в самостійним суб'єктом господарську діяльність. Такі зміни у суспільстві, економіки, в усьому нашому життєвому побуті складні тим, що вони вимагають зміни нас самих.

Таку ситуацію американці, які звикли різким поворотам долі, та посилення конкуренції, визначають словом «виклик» (challenge). З їхнього поняттю, кожен виклик таїть у собі для особистості, організації, країни — як можливості, і загрози. Щоб справитися з цим безпрецедентним у житті нинішніх поколінь викликом, нам, окрім іншого, потрібно опановувати новим знанням, навчитися користуватися ним практично. Важлива частину акцій цього знання, як показує світовий досвід, — розуміння науку й мистецтва менеджмента.

Англійське слово «управління» — менеджмент — походить від кореня латинського слова «манус» — рука; спочатку воно належала до сфері управління тваринами і означало мистецтво управляти кіньми. Згодом цей слово перенесли до сфери людської роботи і стали позначати область науку й практики управління людьми і организациями.

Із її легкої руки американців це англійське слово став відомий сьогодні кожному освіченого. У спрощеному розумінні, менеджмент — це вміння домагатися поставленої мети, використовуючи працю, інтелект, мотиви поведінки іншим людям. Менеджмент — російською «управління» — функція, вид діяльності з керівництву людьми в різних організаціях. Менеджмент — це теж область людського знання, який допомагає здійснити цю функцію. Нарешті, менеджмент як збірне від менеджерів — це певна категорія людей, соціальна верства тих, хто здійснює роботу з управління. Значимість менеджменту була особливо ясно усвідомлено у роки. Вже стала очевидною, діяльність ця перетворилася на професію, галузь — на самостійну дисципліну, а соціальна верства — на досить впливову громадську силу.

Найбільші корпорації, банки становлять стрижень економічної і політичної сили великих націй. Їх залежать уряду, частина з них мають транснаціональний характер, простираючи свої виробничі, розподільні, сервісні, інформаційні мережі у світі. Отже, рішення менеджерів, подібно рішенням державотворців, можуть визначати долі мільйонів людей, держав і аж регіонів. Однак місія менеджерів не обмежується їх присутністю лише величезних багаторівневих і розгалужених корпоративних структурах управління. У зрілої ринкової економіці щонайменше важливий малий бізнес. За кількістю — це як 95% всіх фірм, за значенням — це найбільша наближеність до повсякденним потреб споживачів й те водночас полігон технічного прогресу та інших нововведень. Більшість н7аселения — це що й робота. Уміло управляти у малих бізнесі - отже вижити, встояти, вирости. Як це зробити — також запитання ефективного менеджмента.

Постає питання — чи можна вважати, що англійський поняття «менеджмент» і українське «управління» і, «менеджер» і «керівник» — це один і той ж. І нехай, немає і. Загалом сенсі чи, так сказати, я з висот пташиного польоту, мабуть, — так. Разом про те є й світло відмінностей у трактуванні і застосування цих понять, цікаві щоправда, в основному лише фахівцям. Однак дві конкретних відміннос ті видаються суттєвими. По-перше, говорячи про «менеджменті», американці майже завжди розуміють постать, «менеджера» — людини, суб'єкта управління, чинного у певній організації. У більш загальному сенсі вони застосовують термін «адміністрація», «адміністрування» (administration), який відбиває знеособлену систему управління. По-друге, коли говорять «менеджер», то, за рахунком, мають на увазі професійного управляючого, усвідомлюючої, що він представник особливої професії, а чи не просто інженер чи економіст, займається управлінням. До того ж менеджер — людина минулий, зазвичай спеціальну подготовку.

У нашій країні час, є такі котрі починають ознайомитися з основами підприємницької професії. Багато наших бізнесмени не знають навіть абеткових істин підприємництва. У переведенні з англійської «бізнес» — це «справа», «заняття»; отже «бізнесмен» — просто «бiзнесмен». Втім, довгі роки ця слово отримало навіть іронічний, відверто ругательный сенс. Відкривши словник іноземних слів видно: «повернула, прагне з усього витягти неабиякі бариші, не гнушающийся ніякими коштами цілях особистої наживи». Разюче! Натомість, щоб дати справжнє значення слова, в сутності кажуть, як ми повинні ставитися до того що, що це слово обозначает.

Нині ж на таку філологію розплачується економіка. Зараз діловим людям начебто надано свобода дії, але саме действовать-то які й не навчені. І ми повинні зараз дати нашим діловим людям основи тих знань, які має бізнесмени інших стран.

У культурі розвинутих країн поняття менеджмент дуже сусідить з поняттям бізнес. Бізнес — це діяльність, спрямовану отримання прибутку з допомогою та її реалізації певної продукції або послуг. «Управління бізнесом» (Business management) — це управління комерційними, господарськими организациями.

Бізнесмен і менеджер — це один і той ж. Бізнесмен — що це, хто «робить гроші», власник капіталу, що у обороті, що дає дохід. Їм то, можливо бiзнесмен, у підпорядкуванні хто б перебуває, чи великий власник, котрий займає ніякої посади на організації, але фактично є власником її акцій і, то, можливо, полягає членом її правління. Менеджер само обов’язкова займає постійну посаду, у його підпорядкуванні перебувають люди. Трохи більше окреме питання бізнесу — це підприємництво. Цей вид діяльності ще більше пов’язують із особистістю людини — підприємця, що здійснює бізнес, затіваючи нову справу, реалізуючи деяке нововведення, вкладаючи кошти до нового підприємство й нам приймаючи він особистий риск.

Важливо зрозуміти, що управління, менеджмент — це, звісно, самостійна галузь, потребує вдумливого освоєння. Це окрема дисциплінарна область, яку найправильніше назвати «управлінська думку», що сполучає у собі науку, досвід, «ноу-хау», приумножаемые управлінським искусством.

Коренем адміністративно-командної системи традиційного радянського суспільства була ієрархія, яка носила, як кажуть, «загальний характер». Усі мало якусь лінію підпорядкування, вищу інстанцію, а повноваження вищої виконавчої були нічим необмежені. Але паралельно з цим радянський суспільство активно використовувало «жорстку» культуру в ролі могутнього засобу на своїх членів. Через ідеологію, членство у Комуністичній партії, під впливом засобів, освіти, підтримуваних традицій і звичок люди осягали численні «можна» і «не можна», контрольовані передусім партократией. Вони або дотримувалися їх, або входили в конфлікт за системой.

Ринок як універсальний засіб на господарське життя у своїй всіляко пригнічувався, використовувався майже для торгівлі предметами споживання. «Економічні методи» управління застосовувалися у чітких рамках, ієрархічних систем. І все-таки ринок у своєму природному потужному стані існував у тіньовий економіці, яка попутно будувала свої ієрархічні відносини у прихованих антигромадських корумпованих структурах, формувала негативні культури, що деформують свідомість людей, їх соціальні отношения.

Адміністративно-господарська система, пройшла тривалу еволюцію, була добре налагоджено, й узгоджена у головних елементах. З сталінських часів вона давала змогу тримати суспільству й так конкретні організації «під контролем», домагатися цілей, які встановлювалися згори, попри витрати, придушувати зовнішні прояви конфліктів. До того ж дана система була на активне задоволення нижчою з соціальних потреб людей — потреби у причетності, приналежність до якийабо групі. Попри жорсткий придушення прав окремої особистості, для багатьох лояльних членів товариства міф про загальним участі у будівництві щасливого країни під мудрим керівництвом, про життя жінок у самому справедливому суспільстві становив основу мировоззрения.

Нині, проте, систему управління повинна зазнати радикальні перетворення разом із суспільством. Їх необхідність викликана тим, що адміністративно-командна система, ідеологія, що у її основі, прийшли о очевидна суперечність з вимогами розвитку продуктивних зусиль і забезпечення правами людини. Але от щоб наважитись на такий стрибок, потрібно, як свідчить практика багатьох країн різними континентах — і традиційних і нових лідерів світового розвитку, — мати адекватну цьому систему управління і культуру, які можуть забезпечити продуктивність, ефективність, динамічність, адаптивність, виробництва до різноманітних вимогам споживачів. Тільки ринок як управління економікою зі своєї природі має таким потенциалом.

Перебудова господарського укладу радянського суспільства таки полягає у кардинальному структурному зміні. Ринок — як продукт правового держави й господарська реальність має стати головним «інструментом управління» (точніше навіть самоврядування) лише на рівні громадського виробництва, у цілому. Саме він визначить сутність господарського укладу нового суспільства, його зовнішню середу. Нині вже товарно-грошові відносини прагнутимуть набувати «загальний характер», й суспільство цілком резонно обмежуватиме цей процес на деяких, передусім духовних сферах: освіті, культурі, науці, охороні здоров’я і т.п.

Російська промисловість адаптується до ринкових умов. Повидимому, пожвавлення інвестиційного процесу визначатиметься тільки й так розвитком законотворчої ініціативи, скільки темпами поширення методів управління, підвищенням якості менеджменту лише на рівні окремих предприятий.

2. Перші проекти випуску цінних паперів й створення ринку России.

Фондовий ринок є частина ринку, де здійснюється емісія (випуск) і купівля-продаж цінних паперів. Цінна папір — документ, який відбиває майнових прав, має вартість, здатний самостійно звертатися над ринком, бути об'єктом купівлі-продажу та інших угод. Цінні папери, будучи різновидом капіталу, може бути джерелом постійного чи разового доходу. Фондовий ринок включає у собі як кредитні відносини, коли цінних паперів випускаються у зв’язку з наданням позики, і відносини співволодіння, коли цінних паперів є титулом участі у собственности.

У розвиненою ринковою економіці цінні папери їх ринок грають величезну роль мобілізації вільних коштів потреб підприємств і государства.

Формування цивілізованого ринку Росії почалося з зовнішньої позики, здійсненого 1769 г., в часи війни із Туреччиною. З цієї періоду протягом сорока років Росія регулярно вдавалася до зовнішнім позикам, що дозволило крім отримання фінансових ресурсів, нагромадити досвід операцій із цінними паперами, використаний під час випуску перших внутрішніх займов.

Почав їх полов указ від 25 березня 1809 г. щодо правил укладання внутрішніх державних позик. Позики випускалися п’ять років, під 7% річних. Облігації позик приймалися під заставу за всі подрядам і поставкам. Обсяг першого внутрішньої позики 1809−1810гг. Був дуже незначним, близько 3.3 мільйонів карбованців. І все-таки він став примітним подією: в Росії з’явився принципово новий фінансовий інструмент — цінні бумаги.

Вже 1810 г. випускається новий внутрішній державний позику, мав метою виведення з обігу надмірно накопичених паперових асигнацій. Торік у сплату за облігації даного позики внесли всього п’ять мільйонів карбованців асигнаціями (які потім було спалено), що ні дозволило істотно скоротити їх кількість в обращении.

У 1812 г. у Росії випускаються короткострокові облігації державної скарбниці з терміном обігу рік, дохідністю 6% годовых.

У 1817 — 1822гг. у Росії випускаються відразу п’ять внутрішніх позик, призначених висновку з обігу паперових від грошей і консолідації державного боргу перед. Усі вони приносили дохід у 6% річних зі сплатою відсотків з полугодиям. Проте внутрішній фондовий ринок був ще вкрай слабкий, й необхідні ресурси залучити зірвалася. Уряду довелося повернутися до зовнішніх займам.

Порівняно малий успіх спроб створити у Росії систему внутрішнього державний кредит викликаний наступним. По-перше, широкі кола російського суспільства були не обізнаний із цінними паперами. Мав пройти достатній період, щоб населення навчилося користуватися ними (розраховувати котирування, на різниці курсу, здавати під заставу тощо.). По-друге, у Росії лише розпочинався формування структур ринку (банків, страхових компаній, акціонерних товариств тощо.), тому не могло виникнути професійних учасників фондового рынка.

У результаті наступні після 1822 г. років уряд змушений був вдаватися або до зовнішніх позик, або до випуску так званих серій квитків державної скарбниці. Усього за 1831- 1854гг. випустили 36 таких серій, й у 1855 г. у спілкуванні перебувало на 75 мільйонів карбованців сріблом квитків державної скарбниці. Ці квитки хоч і мали деяке схожість із цінними паперами (із них виплачувалися відсотки), оскільки видавалися й починали казною за всі платежах, були, власне сурогатним платёжным средством.

Нові спроби великих внутрішніх позик було здійснено на початку 1960;х років. На той час умови у розвиток ринку Росії поліпшилися. Після скасування кріпацтва почалося перетворення всього господарського ладу країни: створювалися комерційних банків, банкірські вдома, страхові суспільства. Частина юридичних осіб і фізичних осіб вже мала досвід операцій із цінними бумагами.

Винятково важливе впливом геть становлення державного кредиту Росії у цивілізованих формах надав те що, що особиста участь у ньому взяли видатні російські державні деятели-финансисты.

У 1856 г. за велінням Олександра ІІ поїхав у відрядження з вивчення державної звітності до Франції, Бельгію, Австрію, і Пруссію В. А. Татаринов (згодом державний контролер, одне з впливових осіб, у правлінні Олександра ІІ). У 1858 г. ним було представлений звіт, що ліг основою реорганізації розписи державних прибутків і витрат і державної контроля.

Розпис В. А. Татаринова державних фінансів за європейським зразком показала, нові великі джерела доходів бюджету може бути отримані саме шляхом запозичення всередині страны.

Розробка умов внутрішніх державних позик, метою яких була оренда коштів на фінансування народного господарства, під час першого чергу будівництва залізниць, було доручено Міністерству фінансів. Очолив роботу призначений 1862 г. міністром фінансів М. Х. Рейтерн, раніше що був членом Ради Міністрів финансов.

Діяльна участь у розробці і здійснення проектів позик прийняв також члена ради міністра фінансів А. А. Абага (котрий обіймав пізніше посади державного контролера, міністра фінансів, голова Департаменту економіки Державного совета).

Програму емісії державних цінних паперів було вирішено розпочати з випуску облігації виграшних позик. Тринадцятого листопада 1864 г. і 14 лютого 1866 г. випустили два 5%-х внутрішніх виграшних позики, умови якого повною мірою збігалися, терміном на 60 років у облігаціях гідністю по 100 рублів. Тиражі виграшів мали здійснюватися протягом 30 років двічі на рік (із загальною сумою виграшів по 600 тисяч рублів у кожен тираж), а протягом наступних 30 років — на рік. З іншого боку, в останній момент погашення облігацій виплачувалася погасительная премія, возраставшая від 20 до 50 карбованців, залежно від тривалості терміну виходу облігації в тираж.

Кошти отримані з обом позикам, дали можливим різко розширити залізничне будівництво, забезпечити платежі за зовнішніми позикам, а так і з позик, отриманим в росіян банков.

Значення обох виграшних позик для Росії не обмежується. Облігації позик невдовзі стали улюбленою папером для приміщення коштів малих і середніх власників капіталів. У 1870 г. облігації обох позик котирувалися за ціною 1.5 разу вищу номіналу. У 1878 г. курсова ціна перевищила номінальну вже у 2.5 разу. У окремі роки котирування цінних паперів змінювалися на 20 -40%. Це забезпечило до них увагу великих фінансистів, які відігравали на зміні курсу облигаций.

З виходом у звернення облігацій виграшних кредитів у Росії сформувався справжній вторинний ринок цінних паперів і де з’явилися його професійні участники.

По грунтовності підготовки, розробці плану виграшів і вигодам, наданих інвесторам, обидва російських виграшних позики можуть належати до кращих із подібних займов.

Наступним великим заходом у сфері державний кредит став випуск спеціальних залізничних позик. У цьому передбачалося як випускати державні позики, і стимулювати проведення приватних позик. На останньому особливо наполягав М. Х. Рейтерн.

Отже, М. Х. Рейтерн пропонував запровадити практику надання державних гарантій із виплати відсотків з приватним залізничним позикам. Ці пропозиції було здійснено, хоча щодо початку який завжди успішно. Пізніше вдосконалена система державних гарантій поширилася до цілого ряду інших напрямів приватних позик і став як з найважливіших чорт державний кредит России.

Державні гарантовані приватні залізничні позики випускалися на початок 1970;х років. З 1870 г. знову підвищується роль зовнішніх позик (зокрема випускаються «консолідовані залізничні позики»). Проте початок війни із Туреччиною змусило знову звернутися до великим внутрішнім позикам. У 1877 — 1879гг. випустили три «східних позики». Їм була підпорядкована патріотична забарвлення для залучення широкого загалу населення. Загальна емісія цінних паперів «східних позик» становила номіналу 800 мільйонів карбованців. Термін погашення облігації - 49 років, дохідність — 5% годовых.

У 1882 г., спустя 70 років тому після першого випуску, у Росії відновлюється емісія короткострокових зобов’язань. Проте й цей час короткострокові папери не отримали поширення російському ринку. Загалом у 1882 — 1886гг. їх випустили у сумі 45 мільйонів рублів. У 1886 г. короткострокові зобов’язання погасило, а нових випусків не последовало.

Однак той-таки 1886 г. знаменує собою новий великий успіх у сфері державний кредит у Росії. Міністр вважає фінансів Н. Х. Бунге, замість зовнішніх «консолідованих залізниці позик» на фінансування споруд шляхів слід було використовувати внутрішні джерела. Тому 13 травня 1886 г. був випущений внутрішній ЗАЛІЗНИЦІ позику, який отримав назву «5% - і державної безупинно дохідної ренти 1886 г.».

Позика виготовлялися суму 100 мільйонів карбованців без зобов’язання погашення певний строк. Облігації позики мали гідність в 100, 500, 1000, 5000 і десяти 000 карбованців і приносили 5% відсотків годовых.

Підписка на позику проводилася протягом усього лише трьох днів. Про це час підписалося близько 11 тисяч осіб більш як за ніж 2 мільярди рублів. Отже, заявки на позику підвищили його загальну нарицательную вартість 22 разу. Повністю задовольнили все заявки у сумі понад 1000 рублів, а, по іншим заявками задовольнялася лише деякі з передплатної суммы.

Настільки успішної компанії, у Росії був. Враження тим паче посилювалося, що «нещодавно проведені «східні позики» не вдавалося повністю в Росії, і частина їхньої реалізували на зовнішніх ринках. З іншого боку, облігації ЗАЛІЗНИЦІ ренти розміщувалися за ціною 99 рублів 50копеек за 100 — рубльову папір, облігації ж «східних позик» — по 90−93 рубля.

Випуск облігацій ЗАЛІЗНИЦІ ренти призвів до пожвавленню на вторинному ринку. Ці облігації стали найпривабливішими для дрібних інвесторів, потіснивши навіть облігації виграшних позик 1864 — 1866гг.

Вісімдесяті почали періодом розквіту наукових досліджень про по теорії державний кредит: А. Н. Глаголев, Б. Ф. Малешевский, И. И. Кауфман та інших. Провели математичне обгрунтування довгострокових позик, виклали техніку їх організації з урахуванням російського й зарубіжного досвіду. Усе це дозволило можливість перейти до наступного етапу розвитку державний кредит Росії - конверсії внутрішніх займов.

Початок їй належить випуском 19 лютого 1891 г. другого 4% - го внутрішньої позики «на невелику суму 70 мільйонів карбованців». Основні конверсійні заходи провів у 1894 г. С.Ю.Вітте, міністр фінансів з 1892 г.

Директором кредитної канцелярії Міністерства фінансів призначили Б. Ф. Малешевский, людина з багатим практичним досвідом. Його виклад математичних основ довгострокових позик було удостоєно премії Академії наук.

У 1894 г. було відкрито добровільна конверсія 5%-х банківських квитків і облігацій другого і третього «східних позик» загальну суму понад мільярд рублів. У разі проведення конверсії випускалася нова державна цінний папір — 4%-ая рента. Добровільна конверсія мала винятковий успіх. Сума заявок про обмін перевищила випускну суму 4%-ой ренти. У 1894 г. 12 травня почалася додаткова емісія, а також конверсія всіх дорогих державних бумаг.

Конверсія 1894 г. започаткувала уніфікації державних цінних паперів. Відтоді 4%-я рента стає основний російської цінної папером, котировавшейся і в середині країни, і її межами. Усього було конвертувати цінних паперів старих позик (зокрема й зовнішні) у сумі 2.6 мільярди рублів з їхньої номінальною цене.

Отже, протягом 35 років (з 1864 г. по 1899 г.) фондовий ринок Росії успішно розвивався з допомогою випуску нових державних бумаг.

З початку ХХ століття становище змінилося: в 1900 — 1903гг. країни вибухнула економічна криза; в1904 — 1905гг. Росія воювала з Японією; нарешті, в 1905 — 1907гг. відбулася перша російська революция.

У зв’язку з цим (особливо — по воєнних дій з Японією) змінилася і прозорог о політика державних позик. У 1904 — 1908гг. було реалізовано державних цінних паперів більш як за ніж 2.1 мільярд рублів. У це були папери військових позик, з доходів яких фінансувалися оборонні мероприятия.

З 1909 г. спрямування коштів, отримані від реалізації державних цінних паперів, різко змінюються у бік фінансування щодо розвитку сільського господарства. Проте того часу на ринку цінних паперів сталися докорінні зміни. Основним інструментом для вкладення капіталів стали недержавні цінних паперів. У тому числі головне місце зайняли папери іпотечних позик, яких неможливо було випущено в 1909 -1913гг. у сумі близько 2.5 мільйони карбованців, і навіть акции.

Дивідендні папери, давно посівши західних ринках провідне місце, у Росії почали виконувати помітну роль лише з другої половини XIX століття. Ще 1892 г. на петербурзької біржі контролювалися папери лише 32 підприємств. У цьому щодо регулярні угоди здійснювалися лише з 5 — 6 паперами газових і пивоварень. Наприкінці ж промислового піднесення 90-х на петербурзької біржі зверталися акції 92 підприємств. Курси акцій у солідних компаній піднялися на 50 — 100%, а курси деяких спекулятивних паперів в 2−3 і навіть у 8раз.

Проте криза в 1900 — 1903гг. завдав щонайсильнішого удару з ринку акцій. До жовтня 1901 г. курсова ціна акцій 98 товариств металургії, вугільної в промисловості й деяких інших галузей впала більш ніж 2.5 разу. Курсова ціна акцій 6 петербурзьких банків впала на 103 мільйона рублів, 300 великих підприємств перестали виплачувати дивіденди акционерам.

У 1909 г. почалась економічна підйом у Росії, який акціонерні товариства відреагували поновленням великомасштабної емісії акцій. За 1909 — 1913гг. випустили втричі більше акцій, ніж у 1904 — 1908гг. Усього за 1909 — 1913гг. було эмитировано акцій торговопромислових і залізничних підприємств, і навіть комерційних банків на суму близько 2.7 мільярди рублів. Відтоді акції зайняли провідне місце серед цінних паперів російському рынке.

Економічний підйом 1909 — 1913гг. радикально змінив фондовий ринок Росії. На зміну державним цінних паперів прийшли папери іпотечних і численних комерційних банків та приватних підприємств. Найбільше торгівлі поширення набули іпотечні нашого суспільства та акции.

вибухнула Перша світова війна знову змінила стан справ на фондовому ринку. Основним фінансовим інструментом для мобілізацію коштів потреби фронту й тилу знову почали облігації державних займов.

На початку війни курси акцій постійно падали. Проте стабілізація державних фінансів в 1915 — 1916гг. (у яких важливо роль зіграли внутрішні позики) призвела до поступового пожвавленню операцій із акціями. Курси зростають. Петербурзька біржа, закрита на початку війни, відкрилася у грудні 1917 р. і до лютневих подій 1917 г.

Отже, в 1864 — 1917гг. у Росії сформувався досить розвинений фондовий ринок. Цінні папери стали однією з головних коштів залучення вільних грошових капіталів потреби народного хозяйства.

Основу ринку Росії заклали державні позики 60 — 90-х ХІХ століття. Саме їх вдала розробка й проведення дозволили прищепити смак населенню до операцій із цінними паперами, стимулювати розвиток інфраструктури ринку і грунт широкого звернення акций.

У перехідній економіці, зокрема у Росії, така функція цінних паперів складається відразу. При високої інфляції, властивої початковим етапах початку ринку, доходи на цінних паперів не компенсують інфляційних втрат. Гроші інвесторів охочіше вкладаються у операції з іноземною валютою. Навіть у умовах існування валютного коридору падіння темпів інфляції в 1996 году у Росії попит на валюту значно перевищував пропозицію. У тому ж напрямі діє і соціальний ризик втрати грошей на фондовому рынке.

Але перехідний час економіки вимагає непросто розвитку ринку цінних паперів. Необхідно, враховуючи історичні особливості і поточну ситуації у країні, поступово продовжувати його дедалі більше повнокровним. У Російської імперії цей ринок ще був присутній: існували акціонерні суспільства, державні облігації, фондової біржі. Але на відміну багатьох інших країнах фондовий ринок Росії носив суто спекулятивний характер: папери купувалися переважно з єдиною метою продати дорожче, а чи не з єдиною метою постійного зберігання; більшість операцій йшла поза бирж.

У сучасному Росії (як та низці інших перехідних економік) збігаються за часом процеси: зародження ринку та постійний спад виробництва. Цілеспрямована політику держави із регулювання ринку цінних паперів у такому несприятливі погодні умови є найважливішим умовою виходу з кризи і переходу до економічного росту.

3.Первичный і вторинний фондовий рынок.

Коли цінний папір эмитируется (випускається) продається у перших руки, відбуваються два явища: на фондовий ринок з’являється ще одне фінансовий інструмент, а емітент (випускаючий), продаючи його, приваблює потрібні їй гроші. Потім можуть відбуватися друга, і наступні угоди: папір продається, переходить особисто від до рук, тобто. звертається. Тут ми вже ніякого отримання додаткових коштів емітентом немає. Фондова цінність просто змінює владельца.

У зв’язку з цим прийнято розрізняти первинний і вторинний ринки цінних бумаг.

Первинний ринок — це сфера звернення цінних паперів, де здійснюється їх розміщення серед перших інвесторів (тобто. продаж у перших руки).

Вторинний ринок — це сфера, де звертаються раніше розміщені цінних паперів, переходячи у другі, треті тощо. руки, тобто. змінюючи владельцев.

Однією з умов розвитку первинного ринку на будь-який економіці, а тим більше перехідною, є повнота і точність необхідної інформації про эмитенте.

«Непрозорість» російського ринку, тобто. недостатність чи неточність інформації про компаній банках, що випускають цінних паперів, Демшевського не дозволяє інвесторам робити обгрунтований вибір фондових цінностей, в що є сенс вкладати деньги.

Розміщення паперів на первинному ринку то, можливо приватним і публічним. При приватному розміщення цінних паперів продаються обмеженого кола заздалегідь відібраних інвесторів (без публічної пропозиції всім бажаючим). При публічному розміщення дається публічне оголошення, й паперу продаються всім желающим.

Донедавна у Росії було розвинено переважно первинний ринок цінних паперів. Під час акціонування державних підприємств, природно, з’явилися акціонери. Але переважна більшість фондових цінностей не продавалася на вторинний рынок.

Починаючи з 1993 р. у спілкуванні є кілька видів державних цінних паперів. Вони дуже надійні і 26 дають вищий дохід, ніж банківські вклади. У 1995 р. відмінність між рівнем доходів за цими паперам і з відсоткових ставок на банківські вклади становить від 20 до 40% річних. Це стимулювало розвиток вторинного ринку таких бумаг.

4.Основные види цінних бумаг.

Цінні папери можуть бути кваліфіковані з кількох різним ознаками. Одне з таких ознакпорядок підтвердження прав власника цінних паперів. Відповідно до ним цінних паперів може бути трьох видов:

— Цінні папери на пред’явника. Це цінних паперів, у яких не зазначено ім'я власника. Найчастіше випускаються маленьким номіналом і призначені для інвестицій широкого загалу населення. Їх головною характерною рисою є вільний перехід із рук до рук, що дає можливість мати не обмежений вторинний ринок. У Росії її у зв’язку з особливостями законодавства, що забороняв досі емісію предъявительских акцій, цінних паперів на пред’явника не отримали поширення (нині емісія акцій на пред’явника можлива, але у відповідність до нормативом стосовно розміру статутного капіталу, встановленому Федеральної комісією з ринку цінних паперів). Лише деякі різновиду цінних паперів (наприклад, облігації) може мати предъявительскую форму, яка, втім, усе одно застосовується дуже рідко. На підтвердження прав власника ними необхідне й досить пред’явити цінний папір. Такі папери поширені у деяких західних країнах, насамперед у Німеччині, соціальній та США;

— Іменні цінних паперів. Права власника ж на таку папір повинні бути підтверджені внесенням імені власника до тексту самої папери (чи сертифіката, її заменяющего) й у реєстр, який ведуть емітентом. Такі цінні папери можуть продаватися на вторинному ринку, але для реєстрації переходу права власності необхідна реєстрація проведених угод на реєстрі, що утрудняє оборот іменних цінних паперів проти пред’явницькими. Більшість цінних паперів, мають ходіння у Росії, є именными;

— Ордерні цінних паперів. Права власників ордерних паперів підтверджуються передатними записами розмов у тексті папери, і пред’явленням самої папери. До цієї категорії належать до першу чергу векселі і чеки.

Друга важлива класифікація цінних паперів — розподіл їх у боргові, які мають з себе боргові зобов’язання емітента (облігації, векселі, депозитні і ощадні сертифікати тощо.), і боргові (акції, опционы).

По термінів цінних паперів зазвичай діляться на короткострокові (по загальноприйнятої західних ринках класифікації до ни х відносяться цінних паперів за термінами погашення чи реалізацією закладених цінні папери прав до року), середньострокові (у рік до п’яти), довгострокові (понад п’ять років), безстрокові (наприклад, акції) і строком по предъявлении.

По статусу емітента цінних паперів виділяють державні папери федеральних органів влади, державні цінних паперів муніципальних органів, корпоративні цінних паперів, цінних паперів фізичних осіб (векселі, чеки, опціони тощо.) та особливо цінні папери іноземних емітентів. У статусу емітента цінних паперів діляться на банківські (депозитні і ощадні сертифікати) і небанковские.

З іншого боку, цінних паперів підрозділені на первинні, які дають з доходу чи частку у капіталі, і вторинні (похідні), що дозволяють придбання або продаж первинних паперів, наприклад опціони, приватизаційні чеки (ваучери). Основні цінних паперів дають основне майнове право чи вимога, тоді як допоміжні дають якеабо додаткове право. Наприклад, відривні купони до облігацій дають декларація про отримання і часом є самостійної цінної папером на пред’явника, навіть якщо облігація именная.

Фондовими називають папери, мають ходіння на фондову біржу, то є акції, облігації, опціони. Комерційні цінних паперів обслуговують процес товарообігу й різні майнові угоди, до них належить векселі, коносамент. (таб. № 1.).

5.Участники ринку цінних бумаг.

У функціонуванні ринку цінних паперів беруть участь велике кількість юридичних і фізичних осіб. Всіх їх можна розділити на емітентів цінних паперів, інвесторів і фахових учасників ринку цінних бумаг.

Як емітентів цінних паперів російському ринку виділяються такі економічні агенты:

1) Міністерство фінансів РФ.-крупнейший емітент цінних паперів в.

России.

2) Місцеві органи виконавчої влади — на фінансування бюджету та взагалі окремих інвестиційних проектів часто вдаються до емісії облігацій, а 1995 — 1996 роках дедалі більше масштаб приймає випуск розрахункових векселів місцевих владних структур;

3) Колишні державні підприємства, перетворені на акціонерні общества;

4) Банки виступають як емітенти акций (в 1995 року за кількості емісій акцій банки були безумовними лідерами), векселів, депозитних і ощадних сертификатов;

5) інші емітенти, до яких належать «нові» економічні структуры.

Після буму цінних паперів цих емітентів 1991 — 1994 років настав період глибокої кризи даного сектора ринку. 1995 — 1996 роки принесли майже цілковите забуття цінних паперів всіх «Олбі», «Холдинг — центрів», «Дока — Піцу», чекових інвестиційних фондов.

Як інвесторів російському ринку цінних паперів виступають майже всі категорії економічних агентів, від фізичних осіб до держави. Безумовно, різні категорії інвесторів мають різні пріоритети для придбання цінних паперів, проте загалом основною тенденцією російського ринку цінних паперів 1994 — 1996 рр. став поступовий перетік капіталів ринку державних цінних бумаг.

Розглянемо стислі характеристики професійних учасників ринку цінних паперів. Цінні папери є ідеальним біржовим товаром, торгівля яких здійснюються на фондових биржах.

Інвестиційний фонд — це товариство відкритого типу, основними видами діяльності якого є інвестиції в цінні бумаги.

У колективних форм інвестування кілька істотних переваг. По-перше, забезпечується диверсифікація капіталовкладень у цінні папери, що часто вже не у змозі індивідуальному інвестору через обмеженості коштів. По-друге має місце економія на витратах у зв’язку з зі збільшенням масштабу операцій. Витрати на відстеження інформації та ведення операцій керувати невеликим портфелем у непрофесіонала ринку враховуючи одиницю вкладень значно вища, ніж в фахівців інвестиційних фондів. По-третє, професіоналізм менеджерів інвестиційних фондів як мінімізує витрати, а й підвищує якість управління портфелем цінних паперів, тобто максимизирует доход.

Сфера діяльності інвестиційних компаній над ринком цінних паперів дуже широка. І це інвестиції (зокрема вкладення в цінних паперів, створення дочірні підприємства, фінансування інвестиційних проектів), і допомогу у організації розміщення цінних паперів іншою юридичною особам до видачі гарантій з розміщення, дилерська діяльність й багато другое.

Управляючі компанії фондів — це організації, займаються управлінням активами інвестиційних, недержавних пенсійних чи пайових фондів. Управління пайовим фондом — винятковий вид діяльності, що може бути сполучено з міським управлінням іншими фондами.

Реєстратор — організація, що здійснює ведення реєстрів власників іменних цінних бумаг.

Депозитарій — організація, що надає послуги щодо зберігання цінних паперів чи обліку прав на них.

Клірингова організація — організація, що здійснює клірінг, то є діяльність із визначенню взаємних зобов’язань учасників операцій із цінними паперами як у грошам, і по цінних паперів, взаємозалік цих зобов’язань та розрахунки з нетто-обязательствам.

Консультаційна діяльність ринку цінних паперів включає у собі надання послуг за аналізу ринку цінних паперів, прогнозуванню кон’юнктури ринку, розробці стратегій проведення інвестицій, експертизі інвестиційних проектів, підготовці різних документів для реєстрації в держорганах і т.д.

Діяльність із управління цінними паперами — це здійснення в протягом деякого певного терміну за винагороду операцій із довірчого управлінню цінними паперами чи грошима, призначеними інвестицій у цінні бумаги.

Саморегульовані організації професійних учасників ринку цінних — це добровільні об'єднання учасників ринку, встановлюють для своїх членів правил поведінки на рынке.

У Росії її над ринком цінних паперів діють дві потужні саморегулируемые організації - Професійна асоціація учасників ринку (ПАУФОР) і Професійна асоціація реєстраторів, трансфер-вгентов і депозитаріїв (ПАРТАД). Обидві НАТО і ЄС докладають більші поступки й небезрезультатные зусилля задля впровадження цивілізованих форм поведінки на рынке.

Функціонування ринку цінних паперів вимагає професіоналів, обслуговуючих цей ринок ще і вирішальних і завдання центру. Основними професіоналами ринку цінних паперів є брокери (посередники, під час укладання угод на них які беруть участь), дилери (посередники, що у угодах своїм капіталом) і джобери (фахівці з кон’юнктури ринку). Поруч із ними ринок цінних паперів обслуговують банківські службовці, працівники інвестиційних фондів, і навіть державні урядовці і юристи, щоб забезпечити необхідне функціонування ринку нормотворчество.

Брокери над ринком цінних паперів представлені спеціалізованими фірмами, мають статус юридичних. По структурі брокерська фірма складається з дирекції, адміністративної групи, консультативного відділу, відділу торгівлі цінними паперами і інформаційно — технічного відділу. До сфери діяльності брокерської фірми входить надання послуг за консалтингу (консультації), розміщення цінних паперів на первинному і вторинному ринку, створення умов та управління інвестиційними фондами. Крім того, брокери зазвичай надають ряд особливих послуг за грошовому ринку: посередницькі послуг у області банківського кредиту та у сфері страхування угод, зокрема биржевых.

Ділери — це ті самі брокери, але, на відміну останніх, вони вкладають свій капітал під час укладання угод. Дилерів які спеціалізуються на операціях із цінними паперами, називають дилерами з обмеженою відповідальністю: їх ризик у процесі купівлі-продажу паперів менше, ніж в емітентів і інвесторів. Ділери виконують такі функции:

— забезпечують інформацію про випуск цінних паперів, їх курсах і качестве;

— діють як агенти, виконують доручення клієнтів (вони передаються через брокеров);

— опікуються станом ринку цінних паперів; у разі, коли падає активність купівлі-продажу (наприклад, внаслідок нестачі продавців і покупців), дилери власним коштом роблять операції із цінними паперами, щоб стабілізувати їх курсы;

— дають поштовх розвитку ринку цінних паперів, зводячи покупців і продавцов.

Дії дилерів над ринком цінних паперів відзначаються набагато більшою масштабністю, ніж дії брокерів. Дилерські фірми володіють значними капіталами, що вони нарощують з допомогою одержуваних комісійних і прибутку на инвестируемый капитал.

Джобери — консультанти з проблем кон’юнктури ринку цінних паперів. Вони потрібні як у тому, щоб правильно оцінити гідності вже випущених цінних паперів, але й здобуття права допомогти емітентам здійснити їх випуски. Вони лише дають разові консультації, а й вирішують складні, іноді комплексні проблеми ринку цінних паперів (наприклад, визначають перспективи зміни курсів акцій банків, інвестиційних фондів тощо.). І тому вони створюють тимчасові дослідницькі колективи з економістів, банківських працівників, інших специалистов.

5. Особливості ринку России.

Для що виникають у країнах із перехідною економікою ринків цінних паперів, до яких належить і фондовий ринок Росії, характерні багато спільні проблеми. Разом про те, російський ринок фондових цінностей має низку специфічних чорт і проблем.

По-перше, зазвичай розвиток ефективних ринків цінних паперів супроводжує зростання всієї національної економіки. У Росії той-таки, як вже зазначалося, зародження і становлення ринку, його досить динамічний розвиток відбувається і натомість постійного спаду виробництва. Така диспропорція в динаміках ринку цінних паперів і загальноекономічних процесів викликає кризові явища цьому ринку. З іншого боку, недорозвиненість та недосконалість самого ринку перешкоджають подоланню тенденції до звуження воспроизводства.

По-друге, «непрозорість» ринку, ризикованість операцій у ньому, переважання боргових зобов’язань держави покриття бюджетного дефіциту викликають домінування короткострокових цінних паперів. І це, на свій чергу, відволікає вільні засоби від довгострокового інвестування, що завжди є найважливішим чинником якого економічного роста.

По-третє, дестабілізуючий впливом геть російський ринок цінних паперів надають інфляція, і інфляційні очікування. Це притаманно всіх країн перехідний час. Ризик знецінення грошей стримує інвесторів від довгострокових вкладень стратегічного характера.

Зарубіжний досвід свідчить, що негативний вплив інфляції певною мірою долається шляхом випуску індексованих цінних паперів. Доход із таких паперам індексується що з поправкою на темп інфляції. У Росії її ринок індексованих фондових інструментів доки створено, що посилює згубне вплив інфляції ринку цінних бумаг.

По-четверте, серйозною перешкодою по дорозі створення ефективно функціонуючого ринку у Росії є недосконалість законодавства і норми регулювання по цінних паперів. Певний зрушення із цього питання стався у 1996 р., коли було прийнято (хоч і з великим запізненням) Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». Він може бути підвалинами формування продуманою й чіткої державного регулювання фондового рынка.

Попри всі проблеми й диспропорції, фондовий ринок Росії, як найважливіша частина несформованого ринку має великий потенціал і серйозні перспективи швидкого развития.

6.Резюме.

Ринок цінних паперів відрізняється решти ринку передусім специфічним характером свого товару. Цінна папір — це й титул власності, і дебентура, цього права отримання прибутку і зобов’язання цей дохід выплачивать.

Це товар, який, які мають власної вартості, то, можливо продано по високої ринкової ціні. Можливість істотного відхилення ринкової ціни від номіналу означає, що цінний папір є «фіктивний капитал».

Фіктивний капітал — паперовий двійник реального капіталу, який є промисловий капітал з усіма обособившимися функціональними формами (торгової, позичкової). Ціна фіктивного капіталу визначається двома обстоятельствами:

— співвідношенням попиту й пропозиції на капитал;

— величиною капитализированного доходу по цінним бумагам.

Вона прямо пропорційна перевищення попиту капітал її пропозицією і величиною доходу цінних паперів і навпаки пропорційна перевищення пропозиції капіталу її попитом й рівнем норми банківського відсотки надходжень у країні. Тому ціна фіктивного капіталу — це непідвладна інфляції вартісна ринкова категорія, неминуче підвладна частим колебаниям.

Ринок цінних паперів — регулятор багатьох стихійно що відбуваються в ринкової економіки процесів. Це стосується насамперед до процесу інвестування капіталу. Останній передбачає, що міграція капіталу ввозяться вигляді припливу його до місць необхідного докладання відпливу капіталу з тих галузей виробництва, де має місце його надлишок. Механізм цього руху відомий: зростає попит на якісь товари (услуги), соответственно зростають їхні ціни, ростуть прибуток від їх виробництва, й у такі галузі кидаються вільні капітали, залишаючи галузі виробництва, продукції яких попит скорочується і який стають економічно менш ефективними цінних паперів стають засобом, які забезпечують роботу цього механизма.

Нині без менеджменту над ринком цінних паперів неможливо. Ринку потрібні кваліфіковані професіонали, що могли стежити процесами що відбуваються над ринком, а й нею. Освіченій менеджеру багато знайдеться роботи з фондовий ринок. На відміну від брокерів, дилерів, джоберів та інших учасників ринку, менеджер підходять до питання участі у ринкової «грі» масштабніше. На російському ринку час успішно працюють портфельні менеджери, які оперують цілим портфелем акцій та обігу цінних паперів з урахуванням котирувань і становища паперів над ринком. Так було в липні спостерігався спад ціни папери «Газпрому» (ціна скоротився майже на 20%), тоді як портфельні менеджери збільшили свої активи на третину, купивши облігації федерального займа.

Є надія що державна політика торкнеться ринку Росії. Становище над ринком змінюється, а законодавство залишається недосконалим, потрібно ряд працездатних законів (створених зі фахівцями з огляду на вимоги учасників ринку) задля її подальшого розвиток і удосконалення фондового рынка.

|Виды цінних паперів. |Характеристика цінних паперів. | |Свідчення про власність:| | | |Цінні папери, що посвідчують право| |- Акції акціонерних товариств. |власника частку у своїх | | |засобах акціонерного товариства | | |(його статутний капітал) |.

Свідчення позику : — Державні боргові зобов’язання, зокрема: облігації внутрішніх позик, облігації муніципальних позик. — Цінні папери приватного сектору: корпоративні облигации векселя чеки депозитные сертификаты частные цінні бумаги Контракты на майбутні угоди: фьючерсы опционы | |Цінні папери, з яких випливає | | |відносини позики, у яких | | |боржником є держава | | | | | | | | | | | | | | |Цінні папери, що посвідчують | | |відносини позики, у якому | | |боржником є | | |недержавні підприємства міста і | | |організації. | | |Безумовна письмове борговий | | |зобов'язання, видане однієї | | |стороною (векселедавцем) інший | | |боці (векселедержателю). Може | | |передаватися по передавальної | | |написи на користь третя особа. | | |Безумовна письмове вказівку | | |чекодавця банку виплатити зі | | |свого рахунки пред’явнику чека | | |зазначену у ньому гроші. | | |Зобов'язання банку виплатити | | |власникові сертифіката з депозиту | | |цю суму; право вимоги | | |може передаватися разом із | | |сертифікатом від однієї особи до | | |іншому. | | |Векселі і чеки можуть эмитироваться | | |фізичними особами. | | | | | |Цінні папери, з яких випливає | | |зобов'язання продати чи купити | | |акції, облігації, інші цінні | | |папери чи валюту по фіксованою | | |ціною певний строк | | |Цінні папери, що посвідчують право| | |продати чи купити акції, | | |облігації, ін. Цінні папери чи | | |валюту по фіксованій ціні в | | |певний строк. |.