Поняття Золотого стандарту

Роль золотого стандарту у світовому валютної системі протягом 19−20 веков.

Золотой стандарт — система валютних відносин, коли він кожна висловлювала вартість своєї валюти у певному кількості золота, а центральні банки чи уряду були зобов’язані купувати й продавати золото по фіксованою цене.

1. ЗОЛОТОМОНЕТНЫЙ СТАНДАРТ.

вибухнула Перша світова валютна система стихійно сформувалася у ХІХ в. після промислової революції з урахуванням золотого монометаллизма у вигляді золотомонетного стандарту. Юридично у неї оформлена міждержавним угодою на Паризької конференції у 1867 р., яке визнало золото єдиною формою світових грошей. У разі, коли золото безпосередньо виконувало всі функції грошей, грошова і валютна системи — національна і світова — були тотожні, з тією різницею, що монети, виходячи на світовий ринок, скидали, за словами До. Маркса, «національні мундири» і приймалися в платежі по весу.

Паризька валютна система базувалася наступних структурних принципах:

1. Її основою був золотомонетный стандарт.

2. Кожна валюта мала золотий вміст (Великобританія — з 1816 г.

США — 1837 р. Німеччина — 1875 р., Франція — 1878 р., Росія — з 1895.

1897 рр.). Відповідно до золотим змістом валют встановлювалися їх золоті паритети. Валюти вільно конвертувалися в золото.

Золото використовувалося як загальновизнані світові гроші. Пригадаємо у зв’язку грошову реформу С.Ю.Вітте (1897 р.). Золотий карбованець стала основою грошового звернення і в середині дивні, і у її стосунки з зовнішнім світом. Можливі на руках кредитові білети разменивались на золото на першу вимогу. Але, водночас, складовим елементом реформи стала девальвація рубля. Новий золотий карбованець становив за своєю вагою 66,6% колишнього золотого карбованці і прирівнювалося до 1,5 старого кредитного рубля. До реформи 1 карбованець номінально коштував 4 франка, а після неї 2,6 франка. Нове співвідношення більш відповідало купівельної силі валют, і навіть сприяло російському экспорту.

3. Склався режим вільно плаваючих курсів валют з урахуванням ринкового попиту й пропозиції, але у межах золотих точок. Якщо ринковий курс золотих монет відкидався від паритету, заснованого з їхньої золотом змісті, то боржники воліли розплачуватися по міжнародним зобов’язанням золотом, а чи не іноземними валютами.

Золотий стандарт грав у певної міри роль стихійного регулятора виробництва, зовнішньоекономічних зв’язків, грошового звернення, платіжних балансів, міжнародних розрахунків. Золотомонетный стандарт був щодо ефективний до першої Першої світової, коли діяв ринковий механізм вирівнювання валютного курсу і платіжного балансу. Країни з дефіцитним платіжним балансом змушені були проводити дефляційну політику, обмежувати грошову масу у спілкуванні при відливі золота зарубіжних країн. Проте Велика Британія, попри хронічний дефіцит платіжного балансу (1890 1913 рр.), не відчувала відпливу капіталу (завдяки тому, що на той час Англія широко поширювала ліквідні короткострокові зобов’язання і інші країни воліли їх накопичувати. Відомо, що у 1913 року сума зобов’язань більш як утричі перевищила золоті запаси Англії). Протягом майже сто років до першої Першої світової лише долар навіть австрійський талер були девальвовані: золотий вміст фунта стерлінгів і французького франка було незмінним в 1815—1914 рр. Використовуючи провідної ролі фунта стерлінгів у міжнародних розрахунках (80% в 1913 р.), Великобританія покривала дефіцит платіжного балансу національної валютой.

Характерно, що у розпал тріумфу золотомонетного стандарту міжнародні розрахунки здійснювались у основному з допомогою тратт (перекладних векселів), виписаних у національній валюті, переважно у англійської. Золото здавна служило тільки до оплати пасивного сальдо балансу міжнародних розрахунків країни. З кінця в XIX ст. з’явилася також тенденція зменшення частки золота в грошовій масі (США, Франції, Великобританії з 28% в 1872 р. до 10% в 1913 р.) й у офіційних резервах (з 94% в 1980 р. до 80% в 1913 р.). Розмінні кредитні гроші витісняли золото. Регулюючий механізм золотомонетного стандарту переставав діяти при економічних кризи (1825, 1836−1839, 1847, 1857, 1855 рр. та інших.). Регулювання валютного курсу шляхом дефляційної політики, зниження цін, і збільшення безробіття оберталося проти трудящих, породжуючи соціальну напряженность.

Поступово золотий стандарт (золотомонетный) зжив себе. бо відповідав масштабам зрослих господарських зв’язків й умовам регульованої ринкової економіки. вибухнула Перша світова війна ознаменувалася кризою світової валютної системи. Золотомонетный стандарт перестав функціонувати як грошова і валютна системы.

Для фінансування військових витрат (208 млрд. довоєнних золотих дол.) поруч із податками, позиками. інфляцією використовувалося золото як світові гроші. Було введено валютні обмеження. Валютний курс став примусовим і тому нереальним. Із початком війни центральні банки воюючих країн припинили розмін банкнот на золото та збільшили їх емісію покриття військових витрат. До 1920 р. курс фунта стерлінгів стосовно до долара США упав 1/3, французького франка та італійській ліри — на 2/3, німецьких марок — на 96%. Безпосередньою причиною валютного кризи стала військова і повоєнна разруха.

2. ЗОЛОТО-ДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ.

Після періоду валютного хаосу, що у результаті першої Першої світової, було встановлено золото-девизный стандарт, заснований на золоті і провідних валютах, конвертовані в золото (на пропозицію англійських експертів). Платіжні кошти на іноземній валюті, призначені для міжнародних розрахунків, почали називати девізами. Тож Друга світова валютна систему було юридично оформлена міждержавним угодою, досягнутим на Генуезької міжнародної економічної конференції у 1922 г.

Генуезька валютна система функціонувала наступних принципах:

1. Її основою були золото і девізи всього — іноземні валюти. У цей період, і грошові системи 30 країн базувалися на золотодевизном стандарті. Національні кредитні гроші залучатися як міжнародних платежно-резервных коштів. Однак у міжвоєнний період статус резервної валюти ні офіційно закріплено за жодною валютою, а фунт стерлінгів і долар США заперечували лідерство у цій сфере.

2. Збережено золоті паритети. Конверсія валют в золото стала здійснюватися як безпосередньо (США, Франція, Великобританія), але й опосередковано, через іноземні валюти (Німеччина, та ще близько тридцяти стран).

3. Поновлено режим вільно нерішучих валютних курсов.

4. Валютне регулювання здійснювалось у формі активної валютної політики, міжнародних конференцій, совещаний.

У 1922;1928 рр. настала відносна валютна стабілізація. Але її нетривкість полягала у следующем:

— замість золотомонетного стандарту ввели урізані форми золотого монометаллизма в грошової і валютної системах;

— процес стабілізації валют розтягнувся на цілий ряд років, що створила умови для валютних войн;

— методи валютної стабілізації визначили її хиткість. У багатьох країнах було проведено девальвації, причому у Німеччини, Австрії, Польщі, Угорщини близькі до нуліфікації. Французький франк був девальвований в 1928 р. на 80%. Лише у Великобританії внаслідок ревальвації в 1925 р. було відновлено довоєнне золотий вміст фунта стерлингов;

— стабілізація валют відбулася з допомогою закордонних кредитів. США, Великобританія, Франція використовували важке валютно-экономическое становище ряду розвинених країн для нав’язування їм обтяжливих умов міжурядових позик. Однією з умов позик, наданих Німеччини, Австрії, Польщі й інших країнах, було призначення іноземних експертів, які контролювали їх валютну политику.

Під упливом закону нерівномірності розвитку на результаті першої світової війни валютно-фінансова центр перемістився Західної Європи США. Це зумовлювалося поруч причин:

— значно питання валютно-экономический потенціал США. Нью-Йорк перетворився на світової фінансовий центр, збільшився експорт капіталу. США стали провідним торговим партнером більшості стран:

— США перетворилися з боржника на кредитора. Заборгованість США в 1913 р. досягала 7 млрд. дол. а вимоги — 2 млрд. дол.; до 1926 р. зовнішній борг США зменшився більш як удвічі, а вимоги до інших країн зросли в 6 раз (до 12 млрд.);

— сталося перерозподіл офіційних золотих резервів. У 1914;1921 рр. чистий приплив золота в основному із Європи становив 2,3 млрд. дол.; в 1924 р. 46% золотих запасів капіталістичних країн виявилися зосередженими США (в 1914 р. — 23%);

— США майже єдиною країною, зберегла золотомонетный стандарт, і курс долара до західноєвропейським валютам підвищився на 10−90%.

Сполучені Штати розгорнули боротьбу гегемонію долара, проте домоглися статусу резервної валюти лише після Другої Першої світової. У міжвоєнний період долар і фунт стерлінгів, що перебували на стані активної валютної війни, не отримали загального признания.

Валютна стабілізація висадили в повітря світовим кризою в 30-х роках. Головні особливості світового валютного кризи 1929;1936 рр. таковы:

— циклічний характер: валютний криза переплівся зі світовим економічним і грошово-кредитним кризисом;

— структурний характер: принципи світової валютної системи — золотодевизного стандарту — зазнали крушение;

— велика тривалість: з 1929 до осені 1936 г.;

— виняткова глибина і гострота: курс низки валют знизився на 50−84%.

Гонитва за золотом супроводжувалася збільшенням приватної тезаврации і перерозподілом офіційних золотих резервів. Міжнародний кредит, особливо довгостроковий, паралізувало внаслідок масового банкрутства іноземних боржників, включаючи 25 держав (Німеччина, Австрія, Туреччина та інших.), які припинили зовнішні платежі. Утворилася маса «гарячих» грошей — грошових капіталів, стихійно переміщаються з однієї країни у іншу у пошуках отримання спекулятивної надприбутки чи надійного притулку. Раптовість їх припливу та відтоку посилила нестабільність платіжних балансів, коливань валютних курсів і кризових потрясінь економіки. Валютні протиріччя переросли в валютну війну, проведену у вигляді валютної інтервенції, валютних стабілізаційних фондів, валютного демпінгу, валютних обмежень і валютних блоков:

— крайня нерівномірність розвитку: криза вражав то одні, то інші країни, причому у час і з різноманітною силой.

У період із 1929 по 1930 р. обесцененились валюти аграрних і колоніальних країн, оскільки різко скоротився попит сировини на світовому ринку й нього знизилися на 50−70%. тобто. більшою мірою, ніж імпортовані цими двома країнами товары.

У 1931 р. слабким ланкою у світовому валютної системі виявилися Німеччина, та Австрія у зв’язку з відливом іноземних капіталів, зменшенням офіційного золотого запасу і банкрутством банків. Німеччина запровадила валютні обмеження, припинила платежі за зовнішніми боргами і розмін марки на золото. Фактично країні скасовано золотий стандарт, а офіційний курс марки заморозили лише на рівні 1924 г.

Потім (восени 1931 р.) золотий стандарт скасували у Великій Британії, коли світовий економічний криза досягла апогею. Безпосередньою причиною цього послужило погіршення стану платіжного балансу і за зменшення офіційних золотих резервів країни у зв’язки й з різким скороченням експорту товарів хороших і доходів від «невидимих» операцій. 21 вересня 1931 р. був припинено розмін фунта стерлінгів на золоті зливки, а курс його знижений на 30,5%. Водночас проведена девальвація валют країн Британського співдружності націй (крім Канади) і скандинавських країн, мали зв’язок з Великобританією тісні торговельні зв’язки. На відміну від Німеччині Великобританії з підтримки престижу фунта стерлінгів були запроваджені валютні обмеження. Великобританія виграла від девальвації: за рахунок девальваційної премії англійські експортери широко практикували валютний демпінг, що викликало валютну війну і Франції та. У результаті зменшилося пасивне сальдо платіжного балансу Великобритании.

У 1933 р. золотомонетный стандарт скасували й у США, коли економічну кризу переростав депресію особливий. Безпосередньою причиною скасування послужило значне і нерівномірне зниження цін. Це викликало масові банкрутства. Банкрутство 10 тис. банків (40% загального кількості банків країни) підірвало грошово-кредитну систему навіть привело скасування розміну доларових банкнот на золоті монети. Для ведення валютної війни у цілях підвищення їх конкурентоздатності національних корпорацій США проводили політику зниження курсу долара шляхом скуповування золота. До січня 1934 р. долар знецінився стосовно золоту на 40% (проти 1929 р.) і він девальвований на 41%, а офіційна ціпа золота була підвищена з 20.67 до 35 дол. за тройську унцию.

Восени 1936 р. центрі валютного кризи виявилася Франція, яка решту країн підтримувала золотий стандарт. Світова економічна криза охопив Францію пізніше, і її посилено обмінювала фунти стерлінгів і долари на золото, попри невдоволення Великій Британії та США. Маючи зрослий золоті запаси (83 млрд. франц. фр. в 1932 р. проти 29 млрд. у червні 1929 р.). Франція очолила золотий блок з метою збереження золотого стандарту. Схильність Франції до золота пояснюється історичними особливостями його розвитку. Будучи міжнародним лихварем. французький фінансовий капітал вважав за краще тверду золоту валюту. Особливо у тому були зацікавлені рантьє, кількість яких у країні було значительным.

Економічна криза викликав пасивність платіжного балансу, збільшення дефіциту державного бюджету, відплив золота із країни. Фінансова олігархія свідомо вивозила капітали, щоб підірвати позиції французького франка і до уряду Народного фронту. Штучне збереження золотого стандарту знижувало конкурентоспроможність французьких фірм. У 1929;1936 рр. вартість експорту Франції скоротилася в 4 разу при зменшенні світового експорту загалом на 36%. 1 жовтня 1936 р. у Франції був припинено розмін банкнот на золоті зливки, а франк був девальвований на 25%. Оскільки золотий вміст її валюти був зафіксовано, а до 1937 р, були лише встановлено межі коливань (0,038- 0,044 р. чистого золота), з’явилося поняття «блукаючий франк». Попри девальвацію, французький експорт скорочувався, оскільки валютна й торговельна війни обмежили можливості валютного демпінгу. Інфляція знижувала конкурентоспроможність французьких фірм. Тому зниження курсу франка не було припинено на відміну фунта стерлінгів і доллара.

Через війну кризи Генуезька валютна система втратила відносну еластичність і стабильность.

3. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНА СИСТЕМА.

Другої світової війни призвела до поглибленню кризи Генуезької валютної системи. Розробка проекту прориття нової світової валютної системи почалася ще роки (у квітні 1943 р.), оскільки країни побоювалися потрясінь, подібних валютному кризи після першої світової війни та в 30-х роках. Англоамериканських експертів, котрі з 1941 р., від початку відкинули ідею повернення до золотого стандарту. Вони прагнули розробити принципи нової світової валютної системи, здатної забезпечити економічне зростання і обмежити негативні соціально-економічні наслідки економічних криз. Прагнення США закріпити панування долари на світової валютної системі знайшло відображення у плані Р. Д. Уайта (начальника відділу валютних досліджень міністерства фінансів США).

Після тривалих дискусій за планами Р. Д. Уайта і Дж. М. Кейнса (Великобританія) формально переміг американський проект, хоча кейнсіанські ідеї міждержавного валютного регулювання було також покладено в основу Бреттон-вудской системы.

На валютно-фінансової конференції ООН в Бреттон-Вудсі (США) в 1944 р. було встановлено правила організації світової торгівлі, валютних, кредитних та фінансових взаємин держави і оформлена третя світова валютна система. Прийняті на конференції статті угоди (Статут МВФ) визначили такі принципи Бреттон-вудской валютної системы.

1. Введений золото-девизный стандарт, заснований на золоті і двох резервних валютах — доларі навіть фунті стерлингов.

2. Бреттон-вудское угоду передбачало чотири форми використання золота як світової валютної системи: а) збережені золоті паритети валют й уведено їх фіксація в МВФ; б) золото продовжувало використовувати як міжнародне платіжне і резервне засіб; в) спираючись на зрослий валютно-экономический потенціал і золотою запас, США прирівняли долар до золота, аби його статус головною резервної валюти: р) із метою казначейство США продовжувало розмінювати долар на золото іноземним центральним банкам і урядовим установам по офіційної ціні, встановленої в 1934 р., з золотого утримання валюти (35 дол. за 1 тройську унцію, рівну 31,1035 г).

Передбачалося запровадження взаємної оборотності валют. Валютні обмеження підлягали поступової скасування, та їх запровадження вимагалося згоду МВФ.

3. Курсове співвідношення валют та його конвертованість стали здійснюватися з урахуванням фіксованих валютних паритетів, виражених у доларах. Девальвація понад 10% допускалася лише з Фонду. Встановлено режим фіксованих валютних курсів: ринковий курс валют міг відхилятися від паритету у вузьких межах (± 1% по Статуту МВФ і ± 0,75% по Європейському валютному угоді). Для дотримання меж коливань курсів валют центральні банки були мають проводити валютну інтервенцію в долларах.

4. Вперше за історію створено міжнародні валютно-кредитні організації МВФ і МБРР. МВФ надає кредити — у іноземній валюті для покриття дефіциту платіжних балансів з метою підтримки нестабільних валют, здійснює над виконанням країнами-членами принципів світової валютної системи, забезпечує валютне співробітництво стран.

Під тиском США у межах Бреттон-вудской системи утвердився доларовий стандарт — світова валютна система, джерело якої в пануванні долара. Долар — єдина валюта, конвертована в золото, став базою валютних паритетів, переважним засобом міжнародних розрахунків, валютою інтервенції і резервних активів. Тим самим було США встановили монопольну валютну гегемонію, відтіснивши свого давнього конкурента — Великобританію. Фунт стерлінгів, хоча його з історичної традиції також була закріплена роль резервної валюти, став вкрай нестабільним. США використовували статус долара як резервної валюти покриття національної валютою дефіциту свого платіжного балансу. Специфіка доларового стандарту у межах Бреттон-вудской системи полягала у збереженні зв’язку долара з золотом. США з цих двох шляхів стабілізації валютного курсу — вузькі межі його коливань чи конверсія долари на золото — віддали перевагу другий. Тим самим було вони поклали у своїх партнерів піклування про підтримці фіксованих курсів їх валют до долара шляхом валютної інтервенції. У результаті посилилося тиск США перевищив на валютні рынки.

Засилля США в Бреттон-вудской системи було зумовлено нової розстановкою наснаги в реалізації світовому господарстві. США зосередили в 1949 р. 54,6% капіталістичного промислового виробництва, 33% експорту, майже 75% золотих резервів. Частка країн Західної Європи на промисловому виробництві впала зі 38,3% в 1937 р. до 31% в 1948 р., в експорті товарів — з 34,5 до 28%. Золоті запаси цих країн знизилися з 9 млрд. до запланованих 4 млрд. дол., було в 6 разів менша, ніж в США (24,6 млрд. дол.), та його розміри різко коливалися країнами. Великобританія, обслуговуючи своєї валютою 40% міжнародної торгівлі, мала лише 4% офіційних золотих резервів капіталістичного світу. Зовнішньоекономічна експансія монополій ФРН поєднувалися зі зростанням золото-валютных резервів країни (з 28 млн. дол. 1951;го р. до 2,6 млрд. в 1958 г.).

Економічне перевага навіть слабкість їх конкурентів зумовили панування долара, який користувався загальним попитом. Опорою доларової гегемонії служив також «доларовий голод» — гостра нестача доларів, викликане дефіцитом платіжного балансу, особливо з розрахунків з навіть недоліком золото-валютных резервів. Він відбивав в концентрованому вигляді важке валютно-экопомическое становище країн Західної Європи — й Японії, їх залежність від США, доларову гегемонию.

Дефіцит платіжних балансів, виснаження офіційних золото-валютных резервів, «доларовий голод» викликали посилення валютних обмежень у багатьох країнах, крім США, Канади, Швейцарії. Оборотність валют була обмежена. Ввезення і вивіз валюти без дозволу органів валютного контролю було заборонено. Офіційний валютний курс носив штучний характер. Багато країн Латинська Америка та Західної Європи практикували множинність валютних курсів — диференціацію курсових співвідношень валют за видами операцій, товарних груп і регионам.

У зв’язку з нестійкістю економіки, кризою платіжних балансів, посиленням інфляції курси західноєвропейських валют стосовно долара знизилися. Виникли «курсові перекоси» — невідповідність ринкового і офіційного курсів, що було причиною численних девальвацій. Серед них окреме місце посідає масова девальвація валют в 1949 р., яка мала ряд особенностей.

1. Це зниження курсів було проявом локального валютного кризи, виниклого під впливом світового економічної кризи, що у 1948; 1949 рр. вразив переважно навіть Канади та болісно позначилося на що від війни економіці країн Західної Европы.

2. Девальвація 1949 р. провів у відомої мері під тиском США, використані підвищення курсу долара для заохочення експорту своїх капіталів, скуповування дешево товарів хороших і підприємств у західноєвропейських країн і їх колоніях. З ревальвацією долара збільшилася доларова заборгованість країн Західної Європи, посилила їх залежність від США. Підвищення курсу долара не вдарило по експорті США, займали монопольне становище на світові ринки на той период.

3. Курс національних валют упав безпосередньо стосовно долара, позаяк у відповідність до Бреттон-вудским угодою були встановлено фіксовані валютні курси до американської валюти, і деякі валюти або не мали золотих паритетов.

4. Девальвація провів у умовах валютних ограничений.

5. Девальвація носила масового характеру; вона охопила валюти 37 країн, долю яких доводилося 60−70% світової капіталістичної торгівлі. У тому числі Великобританія, країни Британського співдружності, Франція, Італія, Бельгія, Нідерланди, Швеція, Західна Німеччина, Японія. Тільки США зберегли золотий вміст долара, встановлений при девальвації в 1934 р., хоча її купівельна здатність у країні знизилася вдвічі по порівнянню з довоєнним периодом.

6. Зниження курсу валют коливалося від 12% - 30,5%.

Знецінення валют викликало подорожчання імпорту і додатковий зростання цен.

США використовували принципи Бреттон-вудской системи (статус долара як резервної валюти, фіксовані паритети і курси валют, конверсія долари на золото, занижена офіційна вона) посилення своїх позицій в світі. Країни Західної Європи — й Японії були зацікавлені у заниженном курсі своїх валют з метою заохочення експорту і відбудови зруйнованої економіки. У зв’язку з цим Бреттонвудская система протягом чверть століття сприяла зростанню світової торгівлі, і виробництва. Проте повоєнна валютна система має не забезпечила рівних прав всім її учасникам і дозволила США проводити валютну політику країн Західної Європи, Японії, інших членів МВФ. Нерівноправний валютний механізм сприяв зміцненню позицій в світ у збитки інших країнах і міжнародному співробітництву. Суперечності Бреттон-вудской системи поступово розхитували ее.

Економічні, енергетичний, сировинної кризи дестабілізували Бреттон-вудскую систему в 60-ті роки. Зміна співвідношення сил поставляють на світовий арені підірвало її структурні принципи. З кінця 1960;х років поступово ослабла економічне, финансово-валютное, технологічне перевага США над конкурентами. Західна Європи та Японія, зміцнивши свої валютно-экономический потенціали, стали тіснити американського партнера.

Долар помалу здає свої монопольне становище у валютних відносинах. Марка ФРН. швейцарським франком, інші західноєвропейські валюти і японська єна суперничають із ним на валютних ринках, використовують як міжнародне платіжне і резервне засіб. Якщо частка долари на офіційних валютних резервах поступово знижувалася (з 84,5 до 73,1% в 1973; 1980 рр.), то відповідно підвищувалася частка марки ФРН (з 6,7 до 14%), японської єни (з 0 до 3.7%), швейцарського франка (з 1,4 до 4,1%). Зникла економічна і валютна залежність країн Західної Європи від США, характерна перших повоєнних років. З формуванням трьох центрів партнерства і суперництва виник новий центр валютної сили у вигляді ЄЕС, соперничающего зі США можуть і Японией.

Оскільки США використовували долар покриття дефіциту платіжного балансу, це призвело до величезного збільшення їх короткостроковій зовнішньої заборгованості вигляді доларових накопичень іноземних банків. «Доларовий голод» змінився «доларовим пересиченням». Надлишок доларів на вигляді лавини «гарячих» грошей періодично обрушувався то, на одну, то, на іншу країну, викликаючи валютні потрясіння і втеча від доллара.

З кінця 1960;х років настав криза Бреттон-вудской валютної системи. Її структурні принципи, встановлених у 1944 р. перестали відповідати умовам виробництва, світової торгівлі, і змінювався співвідношенню наснаги в реалізації світі. Сутність кризи Бреттон-вудской системи залежить від протиріччі між інтернаціональним характером МЭО та використанням їхнього здійснення національних валют, схильних до обесценению.

Причини кризи Бреттон-вудской валютної системи можна в вигляді ланцюжка взаємообумовлених факторов:

1. Нестійкість та страшної суперечності економіки. Початок валютного кризи у 1967 р. збіглося з уповільненням економічного зростання. Світовий циклічний криза охопив економіку Заходу в 1969;1970, 1974;1975, 1979;1983 гг.

2. Посилення інфляції негативно впливало на світові ціни, і конкурентоспроможність фірм. заохочувала спекулятивні переміщення «гарячих» грошей. Різні темпи інфляції за кордоном впливали на динаміку курсу валют, а зниження купівельної спроможності грошей створювало умови для «курсових перекосов».

3. Нестабільність платіжних балансів. Хронічний дефіцит балансів одних країн (особливо Великобританії, США) й активна сальдо інших (ФРН, Японії) посилювали різким коливанням курсів валют відповідно донизу й вверх.

4. Невідповідність принципів Бреттон-вудской системи змінювався співвідношенню сил поставляють на світовий арені. Валютна система, джерело якої в міжнародному використанні схильні до знецінення національних валют — долара, і почасти фунта стерлінгів, прийшла б у в протиріччя з інтернаціоналізацією світового господарства. Це природне протиріччя Бреттон-вудской системи посилювалося в міру ослаблення економічних позицій навіть Великобританії, які погашали дефіцит своїх платіжних балансів національними валютами, зловживаючи їх статусом резервних валют. У результаті була підірвана стійкість резервних валют.

Право власників доларових авуарів обмінювати їх у золото прийшов у в протиріччя з можливістю США виконувати це зобов’язання. Їх зовнішня короткострокова заборгованість збільшилася 8.5 рази на 1949;1971 рр. а офіційні золоті резерви скоротилися в 2,4 разу. Наслідком американської політики «дефіциту без сліз» з’явився підрив довіри до долара. Занижена в інтересах США офіційна вона, служила базою золотих і валютних паритетів, стала різко відхилятися від ринкової ціни. Міждержавне регулювання її виявилося безсилим. У результаті штучні золоті паритети втратили реальний сенс. Це природне протиріччя ускладнювався й затятим відмовою США до 1971 р. девальвувати свою валюту. Режим фіксованих паритетів і курсів валют погіршив «курсові перекоси». Відповідно до Бреттон-вудским угодою центральні банки змушені були здійснювати валютну інтервенцію з допомогою долара на шкоду національних інтересів. Тим самим було США переклали інші країни піклування про підтримці курсу долара, що загострювало міждержавні противоречия.

Оскільки Статут М ВФ допускав лише разові девальвації і ревальвації, то очікуванні їх посилювалися рух «гарячих» грошей, спекулятивна гра на зниження курсу слабких валют і підвищення курсу сильних валют. Міждержавне валютне регулювання через МВФ виявилося майже безрезультатним. Його кредити були недостатні покриття навіть тимчасового дефіциту платіжних балансів й підтримки валют.

Принцип американоцентризму, у якому грунтувалася Бреттонвудская система, перестав відповідати нової розстановці сил з появою трьох світових центрів: США — Західна Європа — Японія. Використання США статусу долара як резервної валюти належала для розширення своєї зовнішньоекономічної і військово-політичній експансії, експорту інфляції посилило міждержавні розбіжності й суперечило інтересам та розвитку стран.

5. Активізація ринку євродоларів. Оскільки США покривають дефіцит свого платіжного балансу національної валютою, частина доларів переміщається в іноземних банків, сприяючи розвитку ринку євродоларів. Цей колосальний ринок доларів «без батьківщини» (750 млрд. дол., чи 80% обсягу євроринку, в 1981 р. проти 2 млрд. дол. в 1960 р.) зіграв двояку роль розвитку кризи Бреттон-вудской системи. Спочатку він підтримував позиції американської валюти, поглинаючи надлишок доларів, але у 70-ті роки євродоларові операції, прискорюючи стихійне рух «гарячих» грошей між країнами, загострили валютний кризис.

6. Дезорганизующая роль транснаціональних корпорацій (ТНК) в валютної сфері: ТНК мають гігантськими короткостроковими активами у різних валютах, що більш ніж удвічі перевищують валютні резерви центральних банків, випадають із нашої національного контролю та у гонитві за прибутками беруть участь у валютної спекуляції, надаючи їй грандіозний розмах. Крім загальних існували специфічні причини, властиві окремим етапах розвитку кризи Бреттон-вудской системы.

Прояви кризи Бреттон-вудской валютної системи приймали такі формы:

— «валютна лихоманка» — переміщення «гарячих» грошей, масовий продаж нестійких валют чекаючи їх девальвації і скуповування валют — кандидатів на ревальвацию;

— «золота лихоманка» — втеча від нестабільних валют до золота і періодичне підвищення його цены;

— паніка на фондових біржах і падіння курсів цінних паперів чекаючи зміни курсу валют;

— загострення проблеми міжнародної валютної ліквідності, особливо її качества;

— масові девальвації і ревальвації валют (офіційні й неофициальные);

— активна валютна інтервенція центральних банків, зокрема коллективная;

— різким коливанням офіційних золото-валютных резервов;

— використання кредитів і внутрішніх запозичень в МВФ для підтримки валют;

— порушення структурних принципів Бреттон-вудской системы;

— активізація національного і міждержавного валютного регулирования;

— посилення двох тенденцій у міжнародних економічних пріоритетів і валютних відносинах — співробітництва Києва та протиріч, які періодично переростають у торговельну і валютну войны.

Валютний криза розвивався хвилеподібно, вражаючи то одну, то іншу країну на час і з різною силою. Криза Бреттон-вудской системи досяг кульмінаційного пункту навесні і позаминулого літа 1971 р., як у його епіцентрі виявилася головна резервна валюта. Криза долара припала на тривалої депресією США після економічної кризи 1969;1970 рр. Під впливом інфляції купівельна здатність догтгтара впала на 2/3 в середині 1971 р. проти 1934 р. коли було встановлено його золотий паритет. Сукупний дефіцит платіжного балансу по поточних операціях США становив 71,7 млрд. дол. за 1949;1971 рр. Короткострокова зовнішня заборгованість країни зросла з 7,6 млрд. дол. в 1949 р. до 64,3 млрд. в 1971 р., перевищивши в 6,3 разу офіційний золоті запаси, який скоротився цей період із 24,6 млрд. до 10,2 млрд долл.

Криза американської валюти висловився до засобів масової продажу за золото і стійкі валюти, падінні курсу. Безконтрольно кочували евродоллары заповнили валютні ринки Західної Європи — й Японии.

Центральні банки цих країн змушені були скуповувати їх задля підтримки курсів своїх валют в встановлених МВФ межах. Криза долара викликав політичну форму виступів країн (особливо Франції) проти привілеї США. які покривали дефіцит платіжного балансу національної валютою. Франція обміняла в казначействі США 3.5 млрд. дол. на золото в 1967;1969 рр. З кінця 1960;х років конверсія долари на золото стала фікцією: 1970;го 1. 50 млрд. доларових авуарів протистояли лише 11 млрд. дол. офіційних золотих резервов.

США прийняли низку заходів для порятунку Бреттон-вудской системи в 60-х 1 одах.

1. Залучення валютних ресурсів інших країн. Доларові баланси були частково трансформовані в прямі кредити. Були укладено угоди про операції «своп» (2,3 млрд. дол. — в 1965 р. 11.3 млрд. дол. — 1970;го р.) між Федеральним резервним банком Нью-Йорка і низкою іноземних центральних банков.

2. Колективна захист долара. Під тиском США центральні банки більшості країн утримувалися від обміну своїх доларових резервів в золото в американському казначействі. МВФ вклав частину власних золотих запасів у долари всупереч Статуту. Провідні центральні банки створили золотий пул (1962 р.) на підтримку ціни золота, а саме його розпаду з 17 березня 1968 р. запровадили подвійний ринок золота.

3. Подвоєння капіталу МВФ (до 28 млрд. дол.) і генеральне угоду 10 країн-членів фонду й Швейцарії про позиках Фонду (6 млрд. дол.). випуск СДР 1970 року. з метою покриття дефіциту платіжних балансов.

США завзято пручалися проведенню назрілої девальвації долара, і наполягали на ревальвації валют своїх торгових партнерів. У травні 1971 р. було здійснено ревальвацію швейцарського франка і австрійського шилінга, запроваджено плаваючий курс валют ФРН. Нідерландів, що призвело до фактичному знецінення долара на 6−8%. Прихована девальвація влаштовувала США. оскільки вона позначалася настільки згубно на престиж резервної валюти, як офіційна. Щоб зломити опір торгових суперників. США перейшли до політики протекціонізму. 15 серпня 1971 р. було оголошено надзвичайні заходи для порятунку долара: припинено розмін доларів на золото для іноземних центральних банків («золоте ембарго»), введена додаткова 10%-ная імпортне мито. США стали на шлях торгової і валютної війни. Наплив доларів на країни Західної Європи — й Японію викликав масовий перехід до плаваючим валютним курсів і тим самим спекулятивну атаку їх зміцнілих валют на долар. Франція запровадила подвійний валютний ринок за прикладом Бельгії, де зараз його функціонував з 1952 р. Країни Західної Європи стали відкрито виступати проти привілейованого становища долари на світової валютної системе.

Пошуки виходу з валютного кризи завершилися компромісним Вашингтонським угодою «групи десяти». Було досягнуто домовленості за такими пунктах: 1) девальвація долара на 7,89% і підвищення офіційної ціни золота на 8,57% (з 35 до 38 дол. за унцію); 2) ревальвація низки валют; 3) розширення меж коливань валютних курсів з ±1 до ±2,25% від своїх паритетів встановлення центральних курсів замість валютних паритетів; 4) скасування 10-відсотковій мита США. Але США — не взяли зобов’язання відновити конвертованість долари на золото і брати участь у валютної інтервенції. Цим вони зберегли привілейований статус долара, нині матеріально не подкрепленный.

Закон про девальвації долара було підписано президентом Р. Ніксоном 3 квітня і затверджений конгресом 26 квітня 1972 р. Підвищення ціни золота було узаконене після реєстрації нового паритету долари на МВФ і повідомлення країн-членів 8 травня 1972 р. Девальвація долара викликала ланцюгову реакцію: на кінець 1971 р. 96 з 118 країн — членів МВФ встановили новий курс валют до долара, причому курс 50 валют був у різного рівня повышен.

Вашингтонська угоду тимчасово згладило протиріччя, але з знищило їх. Влітку 1972 р. запроваджено плаваючий курс фунта стерлінгів, що означало його фактичну девальвацію на 6−8%. Це ускладнило відносини Великобританії з ЄЕС оскільки він порушила угоду країн «Спільного ринку» звуження меж коливань курсів валют до ±1,125%. Великобританія була змушена компенсувати збитки власникам стерлинговых авуарів і введення доларову, і з квітня 1974 р. — многовалютную обмовку як гарантію збереження їхньої вартості. Були посилені валютні обмеження, щоб стримати втеча капіталів зарубіжних країн. Фунт стерлінгів втратив статус резервної валюты.

Вже у лютому — березні 1973 р. валютний криза знову обрушився на долар. Поштовхом стала нестійкість італійської ліри, що призвело до впровадження в Італії подвійного валютного ринку (з 22 січня 1973 р. по 22 березня 1974 р.) за прикладом Бельгії й Франції. «Золота лихоманка» і підвищення ринкової ціни золота знову оголили слабкість долара. Проте на відміну від 1971 р. США — не вдалося домогтися ревальвації валют країн Західної Європи — й Японії. 12 лютого 1973 р. було проведено повторна девальвація долара на 10% і підвищена офіційна вона на 11,1% (з 38 до 42,22 дол. за унцію). Масова продаж доларів призвела до тимчасовому закриттю провідних валютних рынков.

Новий консенсус — перехід до плаваючим валютним курсів з березня 1973 р. — виправив «курсові перекоси» і зняв напруга на валютних рынках.

Шість країн «Спільного ринку» скасували зовнішні межі узгоджених коливань курсів своїх валют до долара й інших валют. Відкріплення «європейської валютної змії» від долара призвело до виникнення своєрідною валютної зони на чолі із маркою ФРН. Це свідчила про формуванні західноєвропейської зони валютної стабільності на противагу нестабільної долара, що прискорило розпад Бреттон-вудской системы.

Підвищення нафтових цін наприкінці 1973 р. викликало загострення дефіциту платіжних балансів по поточних операціях промислово розвинутих країн. Різко упав курс валют країн Західної Європи і сподівалися Японії. Сталося тимчасове підвищення курсу долара, оскільки США краще забезпечені енергоресурсами, ніж їх конкуренти, і проявилося, хоча й відразу, позитивний вплив його девальвацій на платіжний баланс країни. Валютний криза переплівся зі світовим економічну кризу в 1974;1975 рр., посилила коливання курсових співвідношень. Курс долара падав протягом 1970;х років, за винятком короткочасних періодів його підвищення. Покриваючи національної валютою дефіцит поточних операцій платіжного балансу, США сприяли накачиванию у міжнародний оборот доларів. Через війну інших країнах стали «кредиторами мимоволі» стосовно США. У ХІХ в. такий валютнофінансовий метод застосовувала Англія, користуючись привілейованим становищем фунта стерлінгів у міжнародних валютних отношениях.

Валютний криза, дезорганизуя економіку, утруднюючи зовнішню торгівлю, посилюючи нестабільність валют, породжує важкі соціально-економічні наслідки. Це виявляється у збільшенні безробіття, заморожуванні зарплати, зростанні дорожнечу. Ревальвація супроводжується зменшенням зайнятості в експортних галузях, а девальвація, здорожуючи імпорт, сприяє зростання цін країни. Програми валютної стабілізації зводяться в кінцевому підсумку до жорсткої економії з допомогою трудящих, і орієнтації виробництва експорту. Відцентровій тенденції, що відбиває міждержавні розбіжності, протистоїть тенденція валютного сотрудничеству.