Инвестиционный аналіз. 
Excel проти спеціалізованих програм

Инвестиционный аналіз. Excel проти спеціалізованих програм

Д. Рябих.

Выбор між спеціалізованим і універсальним програмним забезпеченням завжди проблема. З одного боку, прив’язка універсальної програми до конкретним завданням може забирати чимало часу, а де й просто неможлива без досвіду у цій галузі. З іншого боку, програми, зорієнтовані вузькі завдання завжди несуть у собі занадто сильний відбиток чужих, іноді дуже вам підхожих, уявлення про те, як завдання має вирішуватися і, взагалі, що поводяться надто нав’язливо не дають повної свободи дій.

При виборі інструментів інвестиційного аналізу відмінність між універсальними і спеціалізованими варіантами стає особливо істотною. З одним боку, у разі, стоять електронні таблиці. Синонімом терміна «електронна таблиця «стала торгову марку Excel, про неї ми і говорити. Цю програму вважатимуться безплатної - легально чи ні, але він напевно вже коштує вашому комп’ютері і, щоб скористатися нею, непотрібно витрачати додаткових від грошей і часу на вивчення. З іншого боку — програми інвестиційного аналізу. У це системи Project Expert, Інвестор, Альт-Инвест і COMFAR. Кожна їх стоїть від 900 до 4000 доларів, а як отримають перші цифри доведеться хоча трохи годин на вивчення засад работы.

Разница цінується змушує замислитися. Ще сильніше змушують замислитися часті негативні відгуки професійних фінансових аналітиків. Якщо на багатьох інших галузях — поліграфія, графіка, документообіг — спеціалізовані програми вважаються долею професіоналів, то тут спостерігається суворо протилежна картина. Що професіоналізм консультанта, то більше вписувалося можливість, що єдиним визнаним їм інструментом виявиться MS Excel. Спричинено це феномена хотів би роз’яснити ще до його того, як переходити за розбір власне программ.

Финансовый аналіз, по суті, досить проста, з математичної погляду, річ. Навіть межі арифметики він виходить дуже рідко. Основне джерело проблем при розрахунку інвестиційного проекту — необхідність урахувати великого об'єму даних. Крім параметрів самого проекту на розрахунок потрібно включити різноманітні податкові особливості, інфляцію, курси, усе це повинно складатися в набори загальноприйнятих форм звітності. Причому остаточний звіт включає як фінансові показники, а й дуже багато маркетингової, юридичної, технічною відсталістю та інший інформації. Через війну, робота аналітика не обмежується фінансовими розрахунками, і дуже важко то, можливо формалізовано. Найскладнішим підготовкою звітності під час роботи з великим проектом є не розрахунок, а грамотне уявлення її результатів, підтверджене відповідними документами і маркетинговими дослідженнями. Цим й роблять професіонали найвищого класу. Сам розрахунок їм — другорядна робота, як правило він виконується не ними. Ось вам і характерний приклад. Нещодавно, в розмові з віце-президентом по корпоративним фінансів значного інвестиційного банку я запитав його у тому, як він ставиться для використання програм інвестиційного аналізу (коли бути точним, обговорювалася одна конкретна програма). Відповідь: «Так, про неї чув. Для непрофесіоналів це, напевно, корисно, але ми всі вважаємо на Excel, щоб самостійно контролювати кожну формулу ». Коли ж запитав його, чи означає це, що вони самостійно розробляли набори шаблонів для Excel, відповів: «Ні. Щиро кажучи, ми намагаємося не готувати фінансові розрахунки самостійно, лише перевіряємо їх коректність і обгрунтованість всіх цифр ». Тобто, він не замислював проблемах, що з фінансовими розрахунками, і, природно, було оцінити можливості розв’язання з допомогою тієї чи іншої інструмента.

Подобные причини значно частіше, ніж було припустити, впливають на укладання висококваліфікованих експертів (але тільки у разі), але є, зрозуміло, і об'єктивні підстави для поганих відгуків від професіоналів. Як я зрозумів вже згадував, використання універсального програмного забезпечення передбачає створення своїх напрацювань, моделей, методів. Під час розробки 1−2 проектів час, затрачуване ж на таку підготовку виявляється неприпустимо великим. Але якщо готується 10−20, а, тим паче, 100 проектів, втрата часу на попередню підготовку стає менш істотною. Оскільки серед професіоналів більшість має за плечима десятки проектів і регулярно займається їх розробкою, їм створення власної інструментарію перестав бути такий вже недозволеною роскошью.

В що ж, насправді, полягають відмінності спеціалізованих програм інвестиційного аналізу від Excel, що вони дають користувачеві й що відбирають? Давайте розглянемо усі клопоти з порядку. Спочатку розглянемо властивості, які вигідно відрізняють їхню відмінність від універсальної електронної таблицы:

Реализованная методика. Тут обидва слова — ключові. Звісно, більшість експертів, які ці програми, мають досить хороше уявлення про інвестиційному аналізі. Але уявлення ці - загального плану — набір показників, критерії оцінки, стандартні форми звітності. Мало хто може похвалитися знайомством з комплексної методикою аналізу, де всі продумано по кроків, із підходом до збирання та аналізу даних, уявленню результатів, допущенням тощо. Програми інвестиційного аналізу, у тому мірою, будуються таку комплексної методиці. До того ж, прийнявши її, ви відразу отримуєте що й інструментарій, проводить всі необхідні розрахунки. Тобто програма пропонує готове рішення і всі, що з вас потрібно — погодитися з нею і всі необхідні данные.

Надежность. Тисячу разів я чув, що програмам інвестиційного аналізу не можна довіряти, оскільки вони містять помилки у своїх розрахунках, помітити них неможливо через надлишок інформації, а такій важливій справі ризик неправильного розрахунку неприпустимий. Тим більше що, навіть у невеликих табличках, які проводять примітивні розрахунки, і розроблених консультантами самостійно для проміжних завдань, за моїми спостереженням, зустрічається значно більше помилок, ніж у складних аналітичних програмах. Майте на увазі, що з кожної з цих програм сотні, або навіть тисячі користувачів. Вони, Не тільки у самих розробників, для вас гарантами якості продукту. Помилки однаково є, що є у програмі. Але це помилки, зазвичай не критичні для результату — інакше вони давно були помічені - і шанс мати справу з ними невелик.

Легкость уявлення результату. Фінансові характеристики проекту мало уявити тому, кому вони готувалися, їх треба що й обгрунтувати. І, у тому числі, потрібно пояснити і те, за якою методикою вони розраховані. Не так усе просто як може бути, чітке виклад методики — завдання навіть більше складна, ніж створення акуратного проекту. Але її потрібно лише викласти, але що й довести, що ваша вибір правильний. Тим більше що, коли ви кажете: «Проект розрахований над програмою COMFAR », то самої фразою й цілком пояснюєте прийняті вами принципи розрахунку, і закріплюєте свій вибір авторитетом великої міжнародної організації. Посилання на Project Expert — це нагадування про методиці, через яку працює 4500 російських експертів. І далі. Ім'я будь-який програми передбачає повне опис прийнятої вами методи і авторитет її творців і користувачів.

Все це добре, але тепер погляньмо, що ми гаємо, відмовляючись від Excel і довіряючи начебто спеціально нам написаним программам:

Снижение гнучкості. Зрозуміло, розробники намагається зробити свої програми максимально зручними, настраиваемыми тощо. Але певну частину можливостей однаково втрачається. Навіть програми, зроблені на формі великого шаблону для Excel вибудовують свої структури даних, зміну яких стає важче, ніж вишуканішими сама программа.

Фиксированный набір даних. Всі ці програми мають власне власне уявлення у тому, які вихідні дані ви повинні зібрати. Якщо ваші потреби менше, ніж можливості системи, це обернеться лише надмірністю інформацією звітах і зайвими можливостями програми. Гірше, коли грошей виявиться, що у проекті є якісь особливості непередбачений програмою, але які надають значний вплив на результат. Найімовірніше, у разі ви потрапите в безвихідь «зайві «дані доведеться або пропустити, йдучи на спотворення результатів, або вносити до проекту нестандартними способами, порушуючи логіку роботи програми. Ні той ні другий варіант нічого хорошому не призведе.

В доповнення до загальним відмінностям систем інвестиційного аналізу від електронних таблиць, кожна компания-разработчик намагається запропонувати у своїх програмах щось привабливе і полегшуюче життя експерту. Тут, щоправда, треба відразу зробити застереження. На 80% все екзотичні можливості програм — не більш як маркетинговий хід. У реальному житті ви ними не скористаєтеся або тому, що це потрібно, або через їх непродуманої реалізації. Але й решта 20% все-таки залишаються приємним доповненням. Додамо сюди що й безплатну консультаційну підтримку й одержимо в підсумку таке вже погану картину, з урахуванням того, скільки зробити це все обійдеться. За всіх своїх недоліках, спеціалізовані програми інвестиційного аналізу все-таки є на голову вище Excel й обходитися без них, зазвичай, неразумно.

Есть та нещасні випадки, коли цього правила не діє. Використання лише універсального програмного забезпечення можна буде, наприклад, при поєднанні таких факторов:

Нужен не точний розрахунок, а приблизна оцінка.

Расчет робиться для внутрішнього використання (оцінка проекту собі).

Проект відповідає стандартною схемою «придбання устаткування — виробництво «.

В цій ситуації краще повністю довіритися Excel. Проте й у багатьох інших випадках годі повністю довірятися передбачливості розробників програм інвестиційного аналізу. Частина розрахунків розумно продовжуватиме вестися Excel, навіть за використанні спеціалізованих програм. Наведу невеличкий пример:

Компания має низку департаментів, кожен із штатом від 3 до 15 людина. При розробці інвестиційного проекту для введення інформації з затратам на персонал можна скористатися можливостями програми, та жодна із програм не дозволить досить наочно відобразити організаційну структуру компанії та місце кожної людини у ній. Висновок — структуру компанії робимо в Excel, а сумарні витрати переносимо в основний проект. У цьому електронна таблиця забезпечує нам необхідну гнучкість побудованої моделі, а програма інвестиційного аналізу — комплексність решения.

В зв’язки України із запропонованим підходом в особливе становище виявляються системи, реалізовані як шаблони для Excel. Вони додаткові модулі може бути побудовано разом із основними розрахунковими таблицями. Це дозволяє вважати їх чудовим інструментальним засобом створення нових моделей. До жалю, багато корисні можливості повноцінних програм безслідно губляться за переходу до Excel-шаблонам і може бути, що з нормальної роботи вам доведеться переробляти занадто багато, а втручання у чужу і досить велику систему небезпечне значно більше неприємними і частими помилками, ніж навіть за написанні своїх шаблонів «від початку » .

Использование повноцінних програм інвестиційного аналізу, а чи не шаблонів Excel, представляється мені ж таки привабливішим і був надійним. Зрозуміло, кожен із вас може зробити вибір самостійно — на те дуже ознайомитися з наявними програмами.

Список литературы

Для підготовки даної праці були використані матеріали із сайту internet internet.