Курс лекцій з фінансовому менеджменту

РефератДопомога в написанніДізнатися вартістьмоєї роботи

Курс лекцій з фінансовому менеджменту (реферат, курсова, диплом, контрольна)

Тема: Предмет, завдання, базові поняття фінансового менеджмента.

1. Сутність, мету й завдання фінансового менеджменту. 2. Функції фінансового менеджменту. 3. Термінологія і базові поняття фінансового менеджменту. Базові концепції фінансового менеджменту. 4. Основні етапи розвитку фінансового менеджмента.

1. Сутність, мету й завдання фінансового менеджмента.

Фінансовий менеджмент є істотну частку менеджменту, чи форму управління процесами фінансування підприємницької деятельности.

Фінансовий менеджмент, чи управління фінансами підприємства, означає управління коштами, фінансових ресурсів у процесі їх формування, і розподілу і використання для одержання оптимального кінцевого результата.

Фінансовий менеджмент є управління фінансами підприємства, спрямоване на оптимізацію прибутку, максимізацію курсу акцій, максимізацію вартості бізнесу, чистий прибуток на акцію, рівня дивідендів, чистих активів для одну акцію, і навіть для підтримки конкурентоспроможності та фінансової стійкості господарюючого субъекта.

Фінансовий менеджмент як наука управління фінансами спрямовано досягнення стратегічних партнерів і тактичних цілей господарюючого субъекта.

Фінансовий менеджмент як систему управління і двох подсистем:

1) керована підсистема (об'єкт управления).

2) управляюча підсистема (суб'єкт управления).

Фінансовий менеджмент реалізує складна система управління сукупновартісної величиною всіх коштів, що у воспроизводственном процесі, капітал, які забезпечують фінансування підприємницької деятельности.

Об'єктом управління сукупність умов здійснення грошового обігу субстандартні та руху грошових потоків, кругообігу вартості, руху фінансових ресурсів немає і фінансових відносин, котрі виникають під внутрішньої і до зовнішньої середовищі підприємства. Тож у об'єкт управління включаються такі элементы:

1) Грошовий оборот;

2) Фінансові ресурсы;

3) Кругообіг капитала;

4) Фінансові отношения.

Суб'єкт управління — сукупність фінансових інструментів, методів, технічних засобів, і навіть фахівців, організованих у певну фінансову структуру, які проводять цілеспрямоване функціонування об'єкта управління. Елементами суб'єкта управління являются:

1) Кадри (підготовлений персонал);

2) Фінансові інструменти, і методы;

3) Технічні кошти управления;

4) Інформаційне обеспечение.

Метою фінансового менеджменту є вироблення певних рішень задля досягнення оптимальних кінцевих результатів й знаходження оптимального співвідношень між короткостроковими і довгостроковими цілями розвитку підприємства міста і прийнятими рішеннями нинішнього року і перспективному фінансовому управлении.

Головна мета фінансового менеджменту є забезпечення зростання добробуту власників нинішнього року і перспективному періоді. Ця мета отримує конкретне вираження у забезпеченні максимізації ринкової вартості бізнесу (підприємства) і реалізують кінцеві фінансові інтереси його владельца.

Основні завдання фінансового менеджменту: 1). Забезпечення формування достатнього обсягу фінансових ресурсів у відповідність до потребами підприємства його стратегією розвитку. 2). Забезпечення ефективне використання фінансових ресурсів у розрізі основних напрямів діяльності підприємства. 3). Оптимізація грошового обігу субстандартні та розрахункової політики підприємства. 4). Максимізація прибутку при допустимому рівні фінансового ризику і сприятливою політиці оподаткування. 5). Забезпечення постійного фінансового рівноваги підприємства у процесі його розвитку, т. е. забезпечення фінансової стійкості й платежеспособности.

2. Функції фінансового менеджмента.

Існує 2 основних типи функцій з фінансового менеджменту: 1). Функції об'єкта управления.

— відтворювальна, забезпечує відтворення авансированного капіталу на розширеній основе;

— виробнича — забезпечення безперервного функціонування підприємства міста і кругообігу капитала;

— контрольна (контроль управління капіталом, предприятием).

2). Функції суб'єкта управления.

— прогнозування фінансових ситуацій і состояний;

— планування фінансової деятельности;

— регулирование;

— координація діяльності всіх фінансових підрозділів із головною, допоміжним і обслуговуючим підрозділами предприятия;

— аналіз стану і оцінка стану предприятия;

— функція стимулирования;

— функцію контролю за грошовим оборотом, формуванням та використанням фінансових ресурсов.

1. Термінологія і базові поняття фінансового менеджменту. Базові концепції фінансового менеджмента.

Фінансовий менеджмент виходить з наступних взаємозалежних основних концепциях:

1). Концепція грошового потока.

2). Концепція тимчасової цінності грошових ресурсов.

3). Концепція компромісу між ризиком і доходностью.

4). Концепція ціни капитала.

5). Концепція ефективності ринку капитала.

6). Концепція асиметричності информации.

7). Концепція агентських отношений.

8). Концепції альтернативних затрат.

1). Концепція грошового потоку предполагает.

— ідентифікацію грошового потоку, його тривалість і вид.

(короткостроковий, довгостроковий, з 17 відсотками чи без);

— оцінка чинників, визначальних величину елементів грошового потока;

— вибір коефіцієнта дисконтування, що дозволяє зіставити елементи потоку, які генеруються у різні моменти времени;

— оцінка ризику, що з даним потоком, та засоби її учета.

2). Концепція тимчасової цінності грошових ресурсов.

Тимчасова цінність — об'єктивно існуюча характеристика грошових ресурсів. Вона визначається трьома основними причинами:

А) Инфляцией.

Б) Ризиком недоотримання, чи неотриманням очікуваної суммы.

У) Оборачиваемостью.

3). Концепція компромісу між ризиком і доходностью.

Сенс концепції: отримання будь-якого доходу на бізнесі практично завжди сполучений із ризиком, і залежність з-поміж них прямо пропорційна. У той водночас можливі ситуації, коли максимізація доходу мусить бути зв’язана з мінімізацією риска.

4). Концепція ціни капіталу — обслуговування тієї чи іншої джерела фінансування обходиться для фірми неоднаково, отже, ціна капіталу показує мінімальний рівень доходу, необхідний покриття витрат з підтримці кожного джерела і який дозволяє приєднатися до убытке.

Кількісна оцінка ціни капіталу має ключове значення в аналізі інвестиційних проектів і виборі альтернативних варіантів фінансування предприятия.

5). Концепція ефективності ринку капіталу — операції у фінансовому ринку (із цінними паперами) та його обсяг залежить від цього, наскільки поточні ціни відповідають внутрішнім вартостям цінних паперів. Ринкова ціна залежить від багатьох чинників, у тому числі від інформації. Інформація сприймається як основний чинник, і, як швидко інформація віддзеркалюється в цінах, настільки змінюється рівень ефективності рынка.

Термін «ефективність» у разі розглядається над економічному, а інформаційному плані, т. е. ступінь ефективності ринку характеризується рівнем його інформаційної насиченості і доступності інформації учасникам рынка.

Досягнення інформаційної ефективності ринку виходить з виконанні наступних условий:

— ринку властива множинність покупців і продавцов;

— інформація доступна всім суб'єктам ринку одночасно, і його отримання не пов’язані з затратами;

— відсутні транзакційні витрати, податків і інші чинники, що перешкоджають здійсненню сделок;

— угоди, скоєних окремим фізичним чи юридичною особою, що неспроможні спричинити загальний рівень ціни рынке;

— всіх суб'єктів ринку діють раціонально, прагнучи максимізувати очікувану выгоду;

— наддоходи від операції з цінними паперами неможливі як равновероятностное прогнозоване подія всім учасників рынка.

Існує дві основних характеристики ефективного ринку: 1). Інвестор цьому ринку немає обгрунтованих аргументів очікувати більше, ніж у середньому дохід на інвестиційний капітал при заданої ступеня ризику. 2). Рівень доходу на инвестируемый капітал — це функція ступеня риска.

Ця концепція ефективності ринку практично може бути у трьох формах эффективности:

— слабой.

— умеренной.

— сильной.

У разі слабкої форми поточні на акції повністю відбивають динаміку цін попередніх періодів. У цьому неможливий обгрунтований прогноз підвищення або зниження курсів з урахуванням статистики динаміки цен.

У разі помірної форми ефективності поточні ціни відбивають не лише що у минулому зміни, а й усю равнодоступную інформацію, яка, вступаючи ринку, негайно віддзеркалюється в ценах.

У разі сильної форми поточні ціни відбивають як загальнодоступну інформацію, і обмежену інформацію, т. е. всю інформацію є доступною, отже, не може отримати наддоходи по цінним бумагам.

6). Концепція ассиметричности інформації - пов’язана з п’ятої концепцією. Її сенс ось у чому: окремі категорію осіб можуть володіти інформацією, не доступною іншим учасники ринку. Використання цієї інформації може дати позитивний і негативний эффект.

7). Концепція агентських відносин введена до фінансового менеджмент в в зв’язку зі ускладненням організаційно — правових форм бізнесу. Суть: у непростих організаційно-правових формах присутній розрив функцією володіння і функцією управління, тобто власники компаній віддалені від керівництва, яким займаються менеджери. А, щоб нівелювати протиріччя між менеджерами і власниками, позбавити можливості небажаних дій менеджерів, власники змушені нести агентські витрати (участь менеджера в прибутках або згоду з допомогою прибыли).

7). Концепція альтернативних витрат: будь-яке вкладення має альтернативу.

1. Основні етапи розвитку фінансового менеджмента.

Нині західними фахівцями виділяються п’ять підходів в становленні та розвитку фінансового менеджменту .

Перший підхід пов’язані з діяльністю «школи емпіричних прагматиков». (50е року) Її представники — професійні аналітики, які, працюючи у сфері аналізу кредитоспроможності компаній, намагалися обгрунтувати набір відносних показників, придатних для такого аналізу. Вони вперше спробували показати розмаїття аналітичних коефіцієнтів, які можна розраховані за даними бухгалтерської звітності і є корисними до ухвалення управлінських решений.

Другий підхід обумовлений діяльністю школи «статистичного фінансового анализа». (60е року) Основна ідея у цьому, що аналітичні коефіцієнти, розраховані за даними бухгалтерської звітності, корисні лише у разі, якщо є критерії, з пороговыми значеннями яких ці коефіцієнти можна сравнивать.

Третій підхід асоціюється з діяльністю школи «мультивариантных аналітиків» (70е року). Представники цієї школи походять від ідеї побудови концептуальних засад, які базуються існувати безсумнівною зв’язку приватних коефіцієнтів, характеризуючих фінансовий стан та ефективність поточної деятельности.

Четвертий підхід пов’язані з появою «школи аналітиків, зайнятих прогнозуванням банкрутства компаний». (30е року) Представники цієї школи роблять вибір на аналізі упор зроблено на фінансову стабільність компанії, воліючи перспективний аналіз ретроспективному.

П’ятий підхід є найновіший напрям (розвивається с60хгодов) — школа «учасників ринку». Цінність звітності полягає у можливості її участі спрямування прогнозування рівня ефективності інвестування на цінних паперів. Ключове відмінність цього напрями у його зайвої теоритеризованности, невипадково воно розвивається переважно вченими Франції та доки одержало визнання у практике.

Тема: Фінансова діяльність й фінансовий механізм предприятия.

1. Поняття фінансової складової діяльності і фінансового механізму підприємства. 2. Зовнішня правова і податкова середовище. Інформаційне забезпечення фінансового механізму. 3. Сфери фінансового менеджмента.

1. Поняття фінансової складової діяльності і фінансового механізму предприятия.

Фінансова діяльність підприємства пов’язані з формуванням, розподілом та використанням фінансових ресурсів, фінансовими і грошовими відносинами, виникаючими у внутрішній і до зовнішньої середовищі підприємства. Фінансова діяльність входять такі види: 1. відносини, пов’язані з формуванням статутного капіталу та її розподілом між власниками; 2. відносини, пов’язані з авансуванням статутного капіталу у внеоборотные і оборотні активи; 3. діяльність, що з формуванням валових доходів підприємства міста і їх розподілом з метою покриття відтворювальних витрат, тобто забезпеченням фінансових ресурсів відтворювального процесу; 4. діяльність, що з виконанням зобов’язань перед бюджетної системою; 5. діяльність, що з виконанням зобов’язань перед власниками підприємства з виплаті їм доходів; 6. діяльність, що з реинвестированием прибутку на цілях збільшення активів; 7. діяльність, що з формуванням різних резервово підприємства; 8. відносини, пов’язані з формуванням фондів стимулювання та соціального захисту працівників; 9. діяльність, що з розміщенням вільних фінансових ресурсів підприємства міста і залученням додаткових фінансових ресурсів на фінансовому ринку; 10. діяльність, що з перерозподілом фінансових ресурсів внутрішньогалузевого чи міжгалузевого характеру у разі входження підприємства у різні асоціації, концерни, синдикати, холдинги, фінансово-промислові групи; 11. діяльність, що з отриманням субсидій і субвенцій з бюджетів різних уровней.

Фінансовий механізм підприємства є сукупність фінансових методів, важелів, інструментів, і навіть правового, нормативного і інформаційного забезпечення, котрі виникають під внутрішньої і до зовнішньої середовищі предприятия.

Фінансова діяльність підприємства реалізується у вигляді фінансового механизма.

1. Зовнішня правова і податкова середовище. Інформаційне забезпечення фінансового механизма.

Правова среда:

— основні законодавчі акти, регулюючі підприємницьку діяльність: ДК, закони «Про акціонерних товариствах», «Про кооперативах», «Про банки та надійної банківської деятельности»;

— законодавчі акти, пов’язані з податковим регулированием;

— законодавчі акти з охорони навколишнього середовища, безпеки життєдіяльності й охороні труда;

— законодавчі акти, що стосуються соціального страхування і обеспечения;

— законодавчі акти, пов’язані із зовнішньоекономічною діяльністю предприятий;

— законодавчі акти, регулюючі безготівкові і розрахунки готівкою предприятия.

Податкова середовище: види основних податків, сплачуваних предприятием.

Інформаційна середовище включає: 1. інформація зовнішнього характера:

— інформація, формована на фінансових рынках;

— інформація податкового характера;

— інформацію про вартості ресурсів в різних рынках;

— інформацію про конкурентах;

— інформаційне забезпечення про зовнішньоекономічної діяльності підприємства 7. інформація внутрішнього характера:

— фінансова отчетность;

— статистична отчетность;

— внутрішня отчетность;

— дані первинного бухгалтерського учета.

1. Сфери фінансового менеджмента.

Сферы фінансового менеджменту: 1. Фінансовий аналіз стану і планування, і навіть фінансове прогнозирование:

— оцінка та аналіз активів і вибір джерел їх формирования;

— оцінка розміру й складу ресурсів, необхідні підтримки економічного потенціалу компанії та розширення її деятельности;

— оцінка джерел додаткового финансирования;

— формування системи контролю над упорядкуванням і ефективнішим використанням фінансових ресурсів. 6. Забезпечення підприємства фінансовими ресурсами:

— оцінка обсягу необхідних фінансових ресурсов;

— вибір форми їх получения;

— оцінка ступеня доступності й часу отримання цих ресурсов;

— оцінка вартості володіння даним виглядом ресурсів (%, дисконт і др.);

— оцінка ризику, ассоциируемого з цим джерелом фінансування. 12. Розподіл і фінансових ресурсов:

— аналіз стану і оцінка довгострокових та проведення короткострокових рішень інвестиційного характера;

— оптимальність часу трансформування фінансових ресурсів у решта видів ресурсів (матеріальні, трудові, денежные);

— доцільність і ефективність капіталовкладень у ОФ, НМА процес формування їх раціональної структуры;

— оптимальне використання оборотних средств;

— забезпечення ефективності фінансових вложений.

Тема: Методологічні основи прийняття фінансових рішень 1. Поняття левериджа та її види. 2. Фінансовий леверидж та концепцію розрахунку. 3. Операційний леверидж та її ефект. 4. Оцінка сукупного ризику, що з підприємством. 5. Вартість капіталу і розрахунок середньозваженої вартості капитала.

1. Поняття левериджа та її виды.

Леверидж стосовно сфері сприймається як певний чинник, невеличке зміна якого не може привести суттєвого зміни результирующих показателей.

У фінансовому менеджменті розрізняють такі види левериджа:

— финансовый.

— виробничий (операционный).

— производственно-финансовый.

Будь-яке підприємство є джерелом ризику. У цьому ризик виникає на основі чинників виробничого і фінансового характеру. Ці чинники формують витрати підприємства. Витрати виробничого і фінансового характеру є взаємозамінними, проте, величиною і структурою витрат виробничого і фінансового характеру можна управляти. Це управління в умовах свободи вибору джерела фінансування і вибір джерел формування витрат виробничого характеру. Через війну використання різних джерела фінансування складається певне співвідношення між власними і запозиченим капіталом, бо як позиковий капітал є платним, і за ним утворюються фінансові витрати, виникла потреба виміру впливу цих витрат кінцевий результат діяльності підприємства. Тому фінансовий леверидж характеризує вплив структури капіталу на величину прибутку підприємства, а різні способи включення кредитних витрат у собівартість надають впливом геть рівень чистого прибутку чисту рентабельність власного капитала.

Отже, фінансовий леверидж характеризує взаємозв'язок між зміною чистого прибутку зміною прибутку до виплати % і налогов.

Виробничий леверидж залежить від структури витрат виробництва та, в частковості, від співвідношення условно-постоянных і условно-переменных витрат у структурі собівартості. Тому виробничий леверидж характеризує взаємозв'язок структури собівартості, обсягу випуску і продажу та прибутку. Виробничий леверидж показує зміна прибутку на залежність від зміни обсягів продаж.

Виробничо-фінансовий леверидж оцінює сукупне вплив виробничого і фінансового левериджа. Тут відбувається мультиплікація ризиків предприятия.

1. Фінансовий леверидж та концепцію його расчета.

У фінансовому менеджменті є дві концепції розрахунку визначення ефекту фінансового левериджа. Ці концепції виникли у різних школах фінансового менеджмента.

1. Одні (західноєвропейська концепция:

Эффект фінансового левериджа трактують як прирощення до рентабельності власного капіталу, одержуване завдяки використанню позикового капіталу. Розглянемо наступний приклад: |Показники |Підприємство 1|Предприятие 2|Предприятие 3| |Активи, тис. крб. |1000 |1000 |1000 | |Пасиви, тис. крб., в т год. |1000 |1000 |1000 | |СК |1000 |700 |300 | |ЗК |- |300 |700 | |Прибуток до виплати % й підвищення податків| | | | | |400 |400 |400 | |Економічна рентабельність | | | | |активів ЭРА= (БП+%)/Аср.*100 | | | | |Недоліки із виплати % (25%) |40% |40% |40% | |Торішній чистий прибуток, тис. крб. | | | | |ЧП=(БП-(%)*(1-н) |- |75 |175 | |Чиста рентабельність СК | | | | |ЧРСК=ЧП/СКср*100 |400(1−0,3)=28|(400−75)*(1−0|(400−175)*(1-| | |0 |, 3)=227,5 |0,3)=157,5 | | | |227,5/700*100|157,5/300*100| | |280/1000*100=|==32,5% |==52,5% | | |=28% | | |.

Висновок: підприємство 2 і трьох використовують СК ефективніше; звідси свідчить показник ЧРСК, а ЗК використовують з більшою віддачею, ніж ціна його залучення. Таку стратегію залучення ЗК називають стратегією спекуляції капитала.

Показник прибутку до виплати % та підвищенням податків базове показником фінансового менеджменту, що характеризує створюваний підприємством дохід на залучений капітал. Інакше вона називається нетторезультат експлуатації інвестицій (НРЭИ).

НРЭИ=БП-(%.

Розглянемо вплив фінансового левериджа на ЧРСК підприємствам, котрий використовує як ЗК, і СК, і виведемо формулу, яка відображатиме вплив фінансового левериджа на ЭРА.

(НРЭИ — (%)*(1-н).

ЧРСК = ((((((((((.

СКср ЭРА = НРЭИ/(СК+ЗК), НРЭИ = ЭРА*(СКср+ЗКср),.

ЭРА*(СКср+ЗКср)-(кр. ЭРА*СКср+ЭРА*ЗКсрі *ЗК ЧРСК = (((((((((x (1-н) = (((((((((((x (1-н) =.

СКср

= (ЭРА*1+ЭРА*(ЗКср/СКср)-i (ЗКср/СКср)) (1-н) = ЭРА*(1-н) + (ЗКср/СКср) * *(ЭРА-i)*(1-н).

Отже, ефект фінансового левериджа концепцією розрахунку определяется:

ЭФЛ = (ЗКср/СКср)*(ЭРА-i)*(1-н) (ЭРА-i) — диференціал (ЗКср/СКср) — плече рычага.

2. Американська концепція розрахунку фінансового левериджа.

Ця концепція розглядає ефект як збільшення ПП на 1 звичайну акцію на прирощення НРЭИ, тобто цей ефект висловлює приріст ПП, отриманий з допомогою збільшення НРЭИ.

(ПП ПП ЭФЛ = (((/ (() / ((НРЭИ / НРЭИ).

КОА КОА ЧП = (НРЭИ — (%кр)*(1-н) (ПП = ((НРЭИ — (%кр)*(1-н) = (НРЭИ*(1-н).

(ПП (НРЭИ (НРЭИ*(1-н) НРЭИ ЭФЛ = ((/ ((((= ((((((((((= (((= НРЭИ /.

ПП НРЭИ (НРЭИ- (%кр)*(1-н) (НРЭИ / (НРЭИ — (%кр) = (БП + (%кр)/БП ЭФЛ = НРЭИ/(НРЭИ — (%кр) = (БП + (%кр)/БП.

Ця формула показує ступінь фінансового ризику, виникає у зв’язку з з допомогою ЗК, тому що більше сила впливу фінансового левериджа, то більше вписувалося фінансовий ризик, пов’язані з даним підприємством: а банкіра — зростає ризик невідшкодованого кредиту: б) для інвестора — зростає ризик падіння дивіденда і курсу акций.

Т.а. перша концепція розрахунку ефекту дозволяє визначити безпечну величину й умови кредиту, друга концепція дозволяє визначити рівень фінансового ризику, і використовується до розрахунку сукупного ризику предприятия.

1. Операційний леверидж та її эффект.

Поняття операційного левериджа пов’язаний із структурою собівартості і зокрема, з співвідношенням між условно-постоянными і условно-переменными витратами. Розгляд у цьому аспекті структури собівартості дозволяє, по-перше, вирішувати проблему максимізації прибутку за рахунок відносного скорочення тих чи інших витрат за приросту фізичного обсягу продажу, а, по-друге, розподіл витрат за умовнопостійні й условно-переменные дозволяє судити про окупність витрат і дає можливість розрахувати запас фінансової міцності підприємства у разі труднощів, ускладнень над ринком, по-третє, дає можливість розрахувати критичний обсяг продажу, покриває витрати й який би беззбиткову діяльність предприятия.

Розв’язання всіх цих завдань дозволяє дійти наступному висновку: якщо підприємство створює певний обсяг условно-постоянных витрат, то будь-яка зміна виручки від продажу породжує ще більше сильне зміна прибутку. Це називається ефектом виробничого (операційного) левериджа.

Наприклад: Припустимо у звітній року прибуток від реалізації становила 10млн.р. при сукупних змінних витратах 8,3млн.р. і постійних витратах 1,5млн.р. Прибуток = 0,2млн.р.

Припустимо, що у плановому року планується збільшення виручки за рахунок фізичного обсягу продажу на 10% (т.е.11млн.р.) Постійні витрати = 1,5млн.р. Змінні витрати збільшуються на 10% (т.е.8,3*1,1=9,13млн.р.). Прибуток від =0,37млн.р. (т.е.11−9,13−1,5). Темп зростання прибутку (370/200)*100 = 185%. Темп зростання виручки= =110%. Кожна приріст виручки маємо приріст прибутку 8,5%, тобто. ЭОЛ = 85%/10%= 8,5%.

Т.а. силу (ефект) виробничого левериджа так можна трактувати як характеристику ділового ризику підприємства, виникає у цій сфері бізнесу чи у з його галузевої приналежністю. А виміряти цей ефект можна як відсоткове зміна прибуток від реалізації після відшкодування змінних витрат (чи НРЭИ) при даному відсоток зміни фізичного обсягу продаж.

(НРЭИ (Q.

ЭОЛ = ((((= (((.

НРЭИ Q.

Q — фізичний обсяг продажу, р — ціна, р*Q — прибуток від реалізації, Sпз — ставка змінних витрат за випускати продукцію Sпост — постійні витрати НРЭИ = р*Q — (Sпз*Q + Sпост) = Q*(p-Sпз) — Sпост (НРЭИ = (Q*(p — Sпз).

Q*(p-Sпз) Q Q*(p-Sпз).

НРЭИ+Sпост 1) ЭОЛ = (((((((((x ((= ((((((((= (((((.

Q*(p-Sпз) — Sпост Q Q*(p-Sпз)-Sрост.

НРЭИ.

ЭОЛ= 1+(Sпост/НРЭИ).

2)ЭОЛ = МД/(МД-Sпост) = МД/П.

Ці формули дозволяють з відповіддю, наскільки чутливий маржинальный дохід (МД) зміну обсягу виробництва та продажів, і наскільки вистачило б МД як на покриття постійних витрат, а й формування прибыли.

У зв’язку з поняттям ефекту виробничого левериджа виникає поняття запасу фінансової міцності (ЗФП), що забезпечує отримання прибутку підприємства, і поняття краю безпеки (беззбитковий обсяг виробництва та продажів чи критичний обсяг продаж).

p*Q — (Q — Sпз + Sпост)=0 Qк (натур.) = Sпост/(p-Sпз).

Sпост Sпост Sпост Sпост Qк (стоим.) = Qк (натур.)* p = (((x p = ((((= ((((= (((р — Sпз (pSпз)/p 1-(Sпз/p) МД/р ЗФП = ВРф — Qк (стоим.) ВРф — прибуток від реалізації (фактична), Qк (стоим) — критичний обсяг в вартісному вираженні, ЗФП — запас фінансової прочности.

2. Оцінка сукупного ризику, що з предприятием.

Поняття сукупного ризику пов’язані з двома видами ризиків, які генерує практично будь-яке, тобто із ризиком підприємницьким (діловим) і ризиком фінансовим, пов’язаних із структурою джерел финансирования.

— Підприємницький ризик пов’язані з конкретним бізнесом підприємства, гнучкістю економічної стратегії, що дозволяє нівелювати негативний вплив високого рівня условно-постоянных витрат і використовувати як важіль для збільшення прибуток від продаж.

— Фінансовий ризик спирається на структуру капіталу пов’язаний з нестійкістю фінансових умов кредитування, коливаннями економічної рентабельності, виникаючими бажаннями власників підприємства використання (виплату) всієї ПП на дивіденди, і навіть найчастіше фінансовий ризик обумовлений умовами оподаткування підприємства. Підприємницький і фінансовий ризик взаємопов'язані між собою, й у результаті, кожен їх впливає з прибутку підприємства, тобто прибуток формується, як під впливом структури витрат виробничого характеру, і під впливом структури витрат, що виникають у з фінансуванням діяльності. Тому виробничий і фінансовий ризики мультиплицируются і формують сукупний ризик предприятия.

Сукупний ризик — ризик, пов’язані з можливим браком коштів, необхідні покриття поточних витрат і витрат на обслуговування зовнішніх джерел финансирования.

Рівень сукупного ризику показує, наскільки % зміниться ПП підприємства на 1 акцію за зміни обсягу продажу на 1%.

Тобто рівень сукупного ризику то, можливо визначений твір ефекту фінансового левериджа, розрахованого за другою концепції, і ефекту операційного левериджа.

УСР = ЭФЛ2конц * ЭОЛ.

(ЧП/кол-во акцій НРЭИ (НРЭИ Q (ЧП/кол-во акцій УСР = ((((((((x (((x (((x ((= ((((((((/.

ЧП/кол-во акцій (НРЭИ НРЭИ (Q ЧП/кол-во акций.

(Q / ((.

Q УСР = НРЭИ/(НРЭИ -(%кр) x (НРЭИ + Sпост) = (НРЭИ + Sпост) / НРЭИ — - (%кр).

Рівень сукупного ризику відбиває одночасне вплив ділового і фінансового ризику, і тому розробки фінансової стратегії необхідно враховувати такі вихідні моменты:

5. поєднання високого виробничого ризику із сильним фінансовим левериджем буде згубно підприємствам, оскільки мультиплицируются одночасно несприятливі эффекты,.

6. завдання зниження сумарного впливу цих двох левериджей чи зниження сукупного ризику зводиться у виборі однієї з трьох варіантів поведения:

— високий рівень ефекту виробничого левериджа може сполучатися зі середнім і слабким рівнем ЭФЛ:

— низький рівень ЭПЛ дає змогу провадити агресивну політику позик і генерувати високий рівень ЭФЛ;

— помірний ЭОЛ і помірний ЭФЛ. Оптимізація ризиків можна досягти з допомогою збільшення ділової активності підприємства, тобто збільшення швидкості обороту всіх активів предприятия.

ЭРА = ((БП + (%кр)/Аср)*100*(ВР/ВР) = ((БП + (%кр) / ВР)*(ВР/Аср).

ПП ВР Аср ПП ВР Аср ЧРСК = (((x 100 x ((x ((= ((x 100 x ((x (((.

СКср ВР Аср ВР Аср СКср Стоимость капіталу і розрахунок середньозваженої вартості капитала.

Капитал. як і будь-який чинник виробництва, має певну вартість, під якої розуміється його дохідність. Для підприємства використання різноманітних джерела фінансування (як внутрішніх, і зовнішніх) пов’язані з витратами, тому приваблюваний капітал завжди матиме певну вартість, бо як цей капітал різноманітний за різними джерелами, те в підприємства виникає можливість альтернативного вибору самих джерел як за обсягами, і за вартістю кожного виду капіталу. Через війну залучення різних видів капіталу складається певна його структура і виникає певну суму фінансових ресурсів, яку необхідно сплатити користування даними джерелами финансирования.

Економічне зміст показника вартості і капіталу залежить від визначенні витрат, що з залученням одиниці капіталу з кожного джерела. Розмаїття джерел призводить до необхідності розрахунку середньозваженої вартості капіталу. Вона розраховується у відсотках у середньорічному исчислении.

Середньозважена вартість капіталу — узагальнюючий показник, що характеризує відносний рівень витрат чи суму усіх витрат, що виникають у з допомогою та використанням капіталу, й те ж час можна сказати, що це мінімум повернення на вкладений капитал.

Формула середньозваженої вартості капіталу полягає в середньозваженої арифметичній величині, де вагами виступають частки окремих джерел у загальній сумі, а сам показник середньозваженої величини висловлює середньорічну вартість, виражену в %.

ССК = (di * ki, де — di — питому вагу кожного джерела у сумі, — ki ціна i-го джерела, котре виражається у відсотках у середньорічному исчислении.

Розглянемо послідовно визначення ціни кожного джерела. 13. Власний капитал.

— додатковий капітал — немає вартості не може бути використана як джерело інвестиційних ресурсів, оскільки, переважно, цей капітал формується, як результат переоцінки активів предприятия;

— привілейовані акції - оцінюються за рівнем фіксованого дивіденда, який виплачується щорічно практично за будь-яких обстоятельствах;

— звичайні акції - ціна вимірюється з урахуванням різних методів, але це найбільш поширена розрахунок, заснований на вимірі прогнозованого рівня дивіденда чи дивіденда, виплаченого у звітній періоді, скоригованого на прогнозований приріст дивідендів, то есть.

Kоа = (Дотч./Арын.об.акц) + (Тоа Коа — вартість обыкн.акц., Дотч. — дивіденди, виплачені у звітній періоді, Арын.об.акц. — рын. стоимость обыкн.акций, Тоа — прогнозований приріст дивідендів по звичайним акциям.

— нерозподілена прибуток (відкладена до виплати), тобто та прибуток, що є для капіталізації, реинвестирования.

Цей джерело перестав бути безплатним, бо в ПП, що залишилася після виплати податків і дивідендів по привілейованим акціям, претендують звичайні акціонери. Найпоширенішим способом оцінки вартості нерозподіленого прибутку є його оцінка за рівнем дивідендів, виплачених по звичайним акциям.

18. Позиковий капитал.

— банківські позички — основний елемент. Ціна даного джерела залежатиме від величини терміну, який залучається капітал, і навіть від величини % й правничого характеру включення % до витрат предприятия.

Загалом вигляді ціна ЗК = величині банківського %.

Если розглядати зарубіжний досвід: Кзк = і Кзк = і* (1-н) У Росії її: Кзк = і Кзк = i (х (1-н) + (і, і(- ставка рефінансування + 3% ых пункта Кзк = i (x (1-н)*(n/360) + i (x (n/360).

— облігаційні позики. Ціна може бути оцінена різними методами, але це найбільш поширена оцінка у процентному відношенні одночасного дисконтного і відсоткового доходу. Найчастіше облігації реалізуються за номіналу, і з дисконтом.

Коз = (Ддиск + і) Кіз — ціна облігаційної позики, Ддиск — вартість дисконтированного доходу, і - відсотковий доход Если з допомогою витрат оплачуються доходи, виникає податкова экономия.

Кіз = (Ддиск +i)*(1-н) Якщо хтось елемент оплачивается:

Кіз = Ддиск + i*(1-н) Тема: Управління капіталом предприятия.

1. Джерела і силові методи фінансування 2. Поняття дивідендної політики й захопити основні теорії 3. Типи дивідендної політики 4. Порядок виплати дивидендов.

5. Джерела і силові методи финансирования.

Загалом вигляді все джерела фінансування можна розділити на дві группы.

6. Внутрішнє фінансування — передбачає використання СК, котрий за джерелам формування має таку структуру:

СК.

внески учредиамортизація пожертвування, резерви телей: благотв. внески, і фонди целев. фин-ние.

1.уставный капитал.

1.резервный.

2.эмиссионный дохід капитал.

2.добавочный капитал.

3.нераспред.

прибыль.

1. Зовнішнє фінансування: його джерело — ЗК ЗК.

облігаційні банківські комерційні государ. «спонтанне позики кредити кредити кредити финан-ние.

чи креди;

торская за;

долженность.

Зовнішнє фінансування може бути лише запозиченим, а й формувати СК підприємства у процесі додаткової (вторинної) емісії акций.

Розглянемо принципові розбіжності між ЗК і СК.

У процесі функціонування підприємства використовується 4 основних способу фінансування. Вони, переважно, пов’язані з зовнішніми источниками.

Внутрішньо фінансування грунтується на використанні власних фінансових ресурсів (амортизація і прибуток) це має забезпечити процеси самооплатності та самофинансирования.

1. Поняття дивідендної політики реалізувати основні теории.

Термін «дивідендна політика» у принципі пов’язані з розподілом прибутку на акціонерних товариствах. Проте аналізовані у разі принципи і силові методи розподілу прибутків застосовні як до АТ, до підприємствам будь-який організаційноправової форми. У зв’язку з цим у фінансовому менеджменті використовується широка трактування терміна «дивідендна політика», під якої розуміють механізм формування частки прибутку, виплачуваною власнику відповідно до часткою його внеску до суму власного капіталу предприятия.

Оскільки основна мета дивідендної політики є з’ясування необхідної пропорційності між поточним споживанням прибутків і майбутнім її зростанням, що забезпечить інвестиційне фінансування, те з допомогою дивідендної політики можна максимізувати ринкову вартість підприємства міста і забезпечити стратегічне развитие.

З мети дивідендної політики, під дивідендної політикою розуміють складової частини загальної фінансової політики підприємства, що полягає у оптимізації пропорції між споживаної і капитализируемой прибутком, із метою максимізації ринкову вартість предприятия.

Найпоширенішими і затребуваними теоріями дивідендної політики є пріоритетними: 2. Теорія незалежності дивідендів (автори: Міллер і Модельянни). Теорія стверджує, що обрана дивідендна політика не надає ніякого впливу і ринкову вартість підприємства, і добробут власників нинішнього року і перспективному періодах. Оскільки ці показники залежить від суми формованої прибутку, а чи не распределяемой. Тому дивідендна політика має передбачати передусім напрям основної маси прибутку фінансування найефективніших інвестиційних проектів, а звичайним акціонерам мають виплачуватися по залишковим принципом. 3. Теорія перевагу дивідендів (автори: Гордон і Линтнер). Теорія стверджує, кожна одиниця поточного доходу, виплаченого у вигляді дивідендів нині, стоїть завжди дорожче, т.к. вона очищена від ризику, ніж дохід, відкладений у майбутнє з властивому йому ризиком. З цієї теорії, максимізація дивідендів є кращою, ніж капіталізація прибутку. Противники цієї теорії стверджують, що доход від, отриманий формі дивідендів здебільшого реінвестується в акції своєї чи аналогічних компаній, але це, своєю чергою, Демшевського не дозволяє використовувати чинник ризику як на користь тій чи іншій дивідендної політики. 4. Теорія максимізації дивідендів чи теорія податкових переваг. З цієї теорії ефективність політики визначається критерієм мінімізації податкових виплат на капитализируемую прибуток та надійності отриманих пільг, і навіть податкових виплат по поточним і майбутнім доходу собственника.

Оподаткування поточних доходів у вигляді дивідендних виплат завжди буде вище, ніж в майбутніх з допомогою тимчасової вартості від грошей і податкових пільг щодо капитализируемой прибутку. Тому треба забезпечити мінімум дивідендних виплат і максимально капіталізувати прибуток. Ця теорія залежить не від системи пільг у певній систему оподаткування, конкретної країни у конкретний час. 5. Теорія сигнализирования побудовано тому, основні моделі оцінки поточної реальної ринкову вартість акцій, за базовий елемента використовують розмір виплачуваних з акцій дивідендів. Тому зростання рівня дивідендних виплат визначає зростання реальної законодавчої і котируемой ринкову вартість акцій. Це зростання автоматическое;8 реалізація так само акцій приноситиме акціонерам додатковий прибуток. Поруч із виплата високих дивідендів сигналізує у тому, що ця компанія перебуває в піднесенні і очікує суттєве зростання прибутку на майбутньому періоді. Ця теорія тісно пов’язана з високої прозорістю ринку, у якому оперативно отримана інформація істотно впливає на коливання ринкову вартість акцій. 6. Теорія клієнтури (чи теорія відповідності дивідендної політики складу акціонерів). З цієї теорії компанія має здійснювати дивідендну політику в такий спосіб, щоб задовольнити очікування більшості акціонерів та його менталітет. Якщо більшість акціонерів віддає перевагу поточному дивиденду, слід направити прибуток переважно на мети поточного споживання і, навпаки, якщо основному складі хоче капіталізувати прибуток, треба її капіталізувати. Та частина акціонерів, яка незгодна з дивідендної політикою, реінвестує свій капітал в акції низки інших компаній. У результаті потяг клієнтури стане більш однородным.

7. Типи дивідендної политики.

Практичне використання різних теорій призвело до розробці 3х основних підходів до формування дивідендної политики:

8. консервативный,.

9. помірний (компромиссный),.

10. агресивний. Вони дозволили сформувати 5 типів дивідендної политики.

Обраний тип характеризується показником — коефіцієнт дивідендних виплат: Кдв = divx/ EPS, где.

DivX — дивіденди, виплачені на 1 акцию,.

розмір прибутку і дивідендів прибуток на 1 обык. Акцию.

3.1.

3.2 приб.

3.1.

2 1.1.

1.2.

1.1.

1 2 3 4 5 годы.

Завершальним етапом формування дивідендної політики є вибір форм: 1. виплати дивідендів готівкою, 2. виплати акціями. Вона цікава акціонерам, орієнтованих зростання капіталу майбутньому періоді, 3. автоматичне реінвестування, тобто. права вибору отримати готівка чи реінвестувати у додаткові акції, 4. викуп акції компанії, тобто. у сумі дивидендного фонду фірма викуповує над ринком вільно які звертаються акции.

1. Порядок виплати дивидендов.

Порядок виплати дивідендів встановлюється зазвичай законодавчими актами, зокрема ДК РФ, ФЗ про АО.

Виплати проміжних дивідендів беруться до виплаті кінцевого річного дивиденда.

На російському законодавству джерелами коштів на виплати дивидендвявляются:1. прибуток за рік по звичайним акціям, 2. прибуток за звітний рік, спеціально формовані фонди й резерви по привілейованим акциям.

У зарубіжному законодавстві такі джерела: 1. нераспределенная прибуток минулих років, 2. эмиссионный дохід, 3. нераспределенная прибуток поточного года.

Рішення виплати проміжних дивідендів, розмірі дивідендів і постанову по річному дивиденде приймається Радою директорів суспільства. Це служить основою прийняття рішень загальних зборів. У цьому розмір річних дивідендів може бути більше рекомендованих Радою директорів і від виплачених проміжних дивидендов.

загальні збори акціонерів вправі ухвалити рішення про виплаті дивідендів з акцій певних категорій, і навіть по привілейованим акціям в неповному розмірі. Зазвичай, дивіденди виплачуються готівкою з відрахуванням прибуткового налога.

У Європі, США найбільшого поширення отримала практика виплати дивідендів акциями.

Дата виплати дивідендів визначається Статутом Товариства і рішення загальних зборів. Виплата неспроможна розпочатися раніше 1 місяці після ухвалення решения.

Для кожної виплати складається список осіб. Поруч із календарними термінами виплати дивідендів і обмеженнями календарних термінів є і загальні обмеження на виплату дивідендів: 1) пов’язані з фінансовою станом емітентів і 2) пов’язані з групами акций.

Обмеження, пов’язані з фінансовою станом емітентів. Суспільство не вправі виплачувати і вчасно приймати рішення про виплату дивідендів, если.

1. не відбулася повної оплати всього УК,.

2. до викупу акцій, якими акціонери заслуговують вимагати выплаты,.

3. на даний момент виплати дивідендів суспільство відповідає ознакою несостоятельности,.

4. вартість чистих активів суспільства меншою від статутного капіталу і резервного капитала.

Обмеження, пов’язані з групами акций.

Суспільство немає права приймати рішення про виплату дивідендів, а то й прийняте рішення виплату повному обсязі дивідендів по привілейованим акціям, по якому розмір дивідендів встановлено у Уставе.

Тема: Управління оборотними активами.

1. Політика підприємства у області обігового капіталу 2. Управління грошима та його еквівалентами 3. Управління дебіторської заборгованістю 4. Управління запасами 5. Управління джерелами фінансування оборотних активів і різноманітні види стратегій финансирования.

1. Політика підприємства у області обігового капитала.

При формуванні політики управління підприємством існує наступна класифікація оборотних активів: 1) з погляду їхньої участі у процесі виробництва та у сфері звернення, 2) з погляду їх ліквідності і відображення в обліку, 3) з погляду їхні стосунки до змін обсягів виробництва та випадкових чинників, що виникають у процесі діяльності предприятия.

Розглянемо класифікацію № 3. Оборотні активи поділяються на:

1. постійний капітал (системна частина обігового капитала);

2. змінна частина обігових активів (варьирующая часть).

Теоретично фінансового менеджменту існують 2 трактування поняття системної частини обігового капіталу. Відповідно до першої трактування постійний капітал — ця не та частина коштів, дебіторську заборгованість, виробничих запасів, необхідність яких щодо постійна в перебігу всього операційного циклу. Це то, можливо усереднена по тимчасовому параметру величина оборотних активів, що у вільному віданні предприятия.

Відповідно до другий трактування системна частина може бути оцінена як мінімум оборотних активів, необхідний здійснення поточної діяльності. Це означає, що підприємству необхідний мінімум грошових коштів у розрахунковий рахунок, як аналог резервного капитала.

Варьирующая частина (змінна) виникає у зв’язки Польщі з додатковими потребами підприємства міста і формованими активами.

Наприклад: У пікові моменти діяльності, пов’язані або з форсмажорными обставинами або з страхуванням від такого типу обставин чи ж із сезонністю виробничої деятельностью.

Цільовий установкою політики управління оборотними активами являются:

1. визначення обсягу й структури оборотних активов,.

2. визначення джерел покрытия,.

3. визначення співвідношень між джерелами покриття, достатнього задля забезпечення довгострокової виробничу краще й ефективної фінансової складової діяльності підприємства ,.

4. підтримку обігових коштів у розмірі, оптимизирующем управління поточної роботи і, зокрема, підтримку певного рівня ліквідності оборотних активов,.

5. у тому, що оборотний капітал, з одного боку має бути досить дохідним, з другого боку быстрооборачиваемым.

Якщо досягається висока рентабельність виробництва готової продукції, це означатиме, що ми досягаємо високої рентабельності продаж.

Основною метою управління оборотним капіталом є досягнення компромісу між ліквідністю, дохідністю і оборачиваемостью.

1. Управління грошима та його эквивалентами.

Управління грошима включает:

1. розрахунок часу звернення коштів (фінансовий цикл),.

2. аналіз грошового потока,.

3. прогнозування грошового потока,.

4. визначення оптимальний рівень коштів на розрахунковий рахунок й у кассе.

У процесі управління грошима враховуються три наступних фактора:

1) рутинність (кошти йдуть на виконання поточних операції, і, бо між вхідними і вихідними грошовими потоками завжди є тимчасової лаг, то підприємству необхідно на розрахунковий рахунок тримати вільний залишок грошових средств);

2) обережність (що підтвердили впливу невизначеності своєї діяльності, йому необхідні кошти з метою непередбачених платежей);

3) спекулятивність (кошти необхідні підприємству по спекулятивним міркувань, оскільки є практично ненульова можливість, що чоловік-українець може випаде можливість вигідного инвестирования).

Финансовый цикл = операційний цикл — час звернення кредиторської заборгованості Операційний цикл = час звернення запасів + час звернення дебіторської эадолженности.

Для розрахунку оптимального розрахунку залишку коштів на розрахунковому рахунку використовуються моделі, дозволяють оцінити загальний обсяг коштів та його еквівалентів, частку, яку варто тримати на розрахунковий рахунок, частку, яку потрібно тримати як быстрореализуемых цінних паперів, і навіть оцінити моменти трансформації коштів і быстрореализуемых активов.

1) Модель Бемоля (Баумола).

У ньому передбачається, що це підприємство починає працювати, маючи максимальний і доцільний йому рівень коштів, та був поступово витрачає в перебігу деякого періоду. Щойно запас коштів виснажується, тобто. стає рівним нулю чи сягає рівня безпеки, то підприємство продає свої короткострокові цінні папери, і поповнює запас коштів до початкової суммы.

ост. ден. порівн. на р/с.

Q = ((2*V*C) / r.

де Q — сума пополнения,.

V — прогнозована потреба коштів у періоді (місяць, квартал, год),.

З — Витрати трансформацію коштів у цінних паперів, r — прийнятний дохід підприємствам по короткотерміновим фінансовим вложениям.

ЗДСср. = Q / 2, де ЗДСср. — середній запас грошових средств.

k = V/Q, де k — кількість угод з конвертации.

Загальні витрати на реалізації даної моделі управління грошовими засобами становлять величину.

OP = ck + r*(Q/2), де ck — прямі витрати r*(Q/2) — втрачений вигода від зберігання середнього запасу на розрахунковому счете.

Ця модель прийнятна лише підприємств, грошові доходи яких стабільні й прогнозируемы.

2) Модель Міллера — Орра.

Логіка моделі наступна: залишок коштів на розрахунковий рахунок змінюється хаотично до того часу, доки сягає якогось верхньої межі. Тількино це відбувається, підприємство починає купувати цінних паперів для здобуття права повернути запас коштів до певного нормальному стану, званому точкою возврата.

Якщо запас коштів сягає нижньої межі, то цьому разі підприємство продає свої цінні папери отримує кошти, довівши їх запас до нормального предела.

ост. ден. порівн. на р/с.

верхній предел.

точка возврата.

нижній предел.

Реалізація цієї моделі практично входять такі етапи: 1. встановлюється мінімальна величина коштів (Він), яку доцільно мати на розрахунковий рахунок, виходячи з середньої потреби грошей на оплату банківських рахунку також інших вимог; 2. по статистичних даних визначається варіація надходження коштів на розрахункові рахунки; 3. визначаються витрати на зберігання коштів у розрахунковий рахунок (їх кількість можна прийняти лише на рівні ставки щоденного доходу по короткотерміновим цінних паперів, обращающимся над ринком); 4. розраховуються витрати на взаємної трансформації коштів й ринок цінних паперів; 5. розраховується розмах варіації на розрахунковий рахунок за такою формуле:

P.S = 3* ((3*Px*V) / (4*Pt) P. S — розмах варіації, Px — витрати на зберігання, V — щоденна варіація, Pt — витрати на трансформации.

6. розраховується верхня межа коштів Вв, з те, що під час досягнення цього кордону чи його перевищенні, частина коштів потрібно буде конвертувати в цінні бумаги.

Вв = Він + P. S 7. визначення точки повернення, тобто. величини залишку коштів на розрахунковий рахунок, до котрої я необхідно повернутися до разі, якщо фактичний залишок входить у кордону чи кордону верхнього й нижнього предела.

Тв = Він +S/3.

Ці моделі дозволяють формувати оптимальний залишок коштів на розрахунковий рахунок (це показник до розрахунку грошового потока).

1. Управління дебіторської задолженностью.

Дебіторська заборгованість, як відомо, є дуже різній і має заборгованість за товари, роботи, послуги, термін оплати яких немає настав або оплачені вчасно. (Дебіторська заборгованість за векселями, за розрахунками з бюджетом, за розрахунками з персоналом).

У загальній сумі дебіторську заборгованість 80−90% викликають розрахунки з покупцями. Тому політика управління дебіторської заборгованістю пов’язана насамперед з оптимізацією розміру заборгованості і інкасації заборгованості за реалізовану продукцию.

Тому політику управління дебіторської заборгованістю називають кредитної політикою стосовно покупцям продукции.

Політика управління дебіторської заборгованістю є частина спільної політики управління оборотними активами і маркетингової політики підприємства, спрямованої розширення обсягів реалізації продукції і на що з оптимізацією розміру дебіторську заборгованість і забезпеченням своєчасної її инкассации.

Політика управління дебіторської заборгованістю включает:

1) Аналіз дебіторську заборгованість в попередньому періоді з метою оцінки рівня життя та складу дебіторську заборгованість підприємства, і навіть ефективності інвестування на неї фінансових коштів. Тут аналізуються терміни погашення дебіторську заборгованість, періоди її інкасації, розмір відволікання оборотних активів в дебіторської заборгованості, склад ДЗ з її за віковими групами, виявляється безнадійна і сумнівна ДЗ.

2) Формуються певні принципи і кредитної політики щодо відношення до покупцям продукції. Вирішуються дві основні вопроса:

1. у яких формах здійснюється реалізація продукції, 2. якому типу кредитної політики слід избрать.

Розрізняють три основних типи кредитної політики щодо відношення до покупателям:

1. Консервативний. Спрямований на мінімізацію кредитного ризику, що є пріоритетною, тому істотно скорочує коло покупців в кредит. Передусім з допомогою груп покупців з підвищеним ризиком; з допомогою мінімізації термінів надання кредиту та його розміру, жорсткості умов надання кредиту та підвищення від вартості, з допомогою жорсткішою процедури інкасації дебіторської задолженности.

2. Помірний тип орієнтується на середній рівень кредитного ризику і більш «м'які умови надання комерційного кредита.

3. Агресивний (м'який) тип передбачає максимізацію доларів додаткового прибутку з допомогою розширення обсягу реалізації продукції кредит, не рахуючись із високий рівень кредитного риска.

1) Формування системи кредитних умов включає: а) термін подання кредиту, б) ліміт наданого кредиту, до вартості надання кредиту, тобто. система цінових знижок при здійсненні розрахунків за продукцію, р) системі штрафних санкцій за прострочення виконання обязательств.

Наприклад: При 5% знижці, 7 -денному терміні оплати й чистому періоді 30 днів. Підприємство втрачає знижку з 8 по 30 день, а то й зробить оплату в перебігу 7 днів; після закінчення 30 днів виступає система штрафних санкций.

2) Формування стандартів оцінки покупців і диференціація умов надання кредиту. У цих стандартів лежить кредитоспроможність предприятия.

3) Побудова ефективних систем контролю над рухом своєчасної інкасацією дебіторську заборгованість. Однією із ефективних форм є система АВС, де у категорію, А виділяють найбільші і сумнівні види дебіторську заборгованість; до категорії У — кредити середніх розмірів; до категорії З — всі види, не які надають істотного впливу на результати діяльності предприятия.

1. Управління запасами.

Політика управління запасами є частина спільної політики управління оборотними активами підприємства, що полягає у оптимізації загального розміру та структури запасів ТМЦ, мінімізації витрат з їх обслуговування та забезпечення ефективного контролю над їх движением.

Розробка політики управління запасами охоплює ряд послідовно виконуваних етапів робіт, основними у тому числі являются:

1. Аналіз запасів ТМЦ в попередньому періоді. Основне завдання цього аналізу є виявлення рівня забезпеченості виробництва та реалізації продукції відповідними запасами ТМЦ в попередньому періоді і - оцінка ефективності їх використання. Аналіз проводиться у межах основних видів запасов.

2. Визначення цілей формування запасів. Цілі можуть быть:

— забезпечення поточної виробничої діяльності (поточні запаси сировини й материалов);

— забезпечення поточної збутової діяльності (поточні запаси готової продукции);

— накопичення сезонних запасів, які забезпечують господарський процес у майбутньому периоде.

6. Оптимізація розміру основних груп поточних запасів. Для цього він використовується ряд моделей. Серед них найбільшого поширення отримала «Модель економічно обгрунтованого розміру замовлення». Вона можна використовувати як оптимізації розміру виробничих запасів, і запасів готової продукции.

Розрахунковий механізм цієї моделі грунтується на оптимізації сукупних операційних витрат з закупівлю гербіциду й зберігання запасів на предприятии.

Ці операційні витрати попередньо поділяються на дві групи: а) сума цих витрат з розміщення замовлень (які включають витрати на транспортуванню і приймання товаров).

ОПП.

ОЗрз = —————- x Срз, где.

РПП.

ОЗрз — сума операційних витрат з розміщення заказов;

Срз — середня вартість розміщення одного заказа;

ОПП — обсяг виробничого споживання товарів у аналізованому периоде;

РПК — середня площа партії поставки товаров.

З наведеної формули видно, що з незмінному обсязі виробничого споживання і середній вартості розміщення замовлення загальна сума операційних витрат з розміщення замовлень мінімізується зі зростанням середнього розміру партії поставки товарів. б) сума цих витрат із зберігання товарів на складе.

РПП.

ОЗхт = —————- x Сх, где.

ОЗхт — сума операційних витрат з зберігання товарів на складе;

Сх — вартість зберігання одиниці товару в аналізованому периоде.

З наведеної формули видно, що з незмінною вартості зберігання одиниці товару в аналізованому періоді загальна сума операційних витрат з зберігання товарних запасів складі мінімізується за незначного зниження середнього розміру партії поставки товаров.

Т.а. зі зростанням середнього розміру партії поставки товарів знижуються ОЗрз і зростають ОЗхт. Ця модель дозволяє оптимізувати пропорції між двома групами витрат те щоб їхній сукупний суму минимальной.

Визначення економічного (оптимального) запасу затраты.

Сумарні затраты.

Витрати на хранение.

Вартість виконання заказа.

Оптим. запас Розмір запаса.

Математично дана модель виражається формулой:

2*ОПП*Срз.

РППо = (((((((, где.

Сх.

РППо — оптимальний середня площа партії поставки товаров.

Відповідно оптимальний середня площа виробничого запасу визначається по формуле:

РППо.

ПЗо = (((((.

Для запасів готової продукції розрахунок показників аналогичен.

1. Оптимізація загального обсягу запасів ТМЦ, які включаємо у складі оборотних активів. 2. Побудова ефективних систем контролю над рухом запасів для підприємства. Тут основним завданням є своєчасне розміщення замовлень для поповнення запасів і залучення до господарського обороту зайве сформованих їх видів. 3. Оптимізація загального обсягу запасів ТМЦ, які включаємо у складі оборотних активов.

1. Управління джерелами фінансування оборотних активів і різноманітні види стратегій финансирования.

Теоретично фінансового менеджменту прийнято виділяти різні стратегії фінансування поточних активів залежно від відносини менеджера до вибору величини чистого обігового капіталу. Відомі чотири моделі поведінки: ідеальна, агресивна, консервативна, компромісна. Вибір тієї чи іншою моделлю стратегії фінансування зводиться до встановлення величини довгострокових пасивів і розрахунку її основі величини чистого обігового капіталу як різниці між довгостроковими пасивами і внеоборотными активами (ОК=ДП-ВА). Отже, кожної стратегії поведінці відповідає своє базове уравнение.

Ідеальна модель полягає в взаємній відповідності категорій «поточні активи» і «поточні зобов’язання». Модель означає, що поточні активи по величині збігаються з короткостроковими зобов’язаннями, тобто. чистий оборотний капітал нульовий. У реальному житті така модель мало зустрічається. З іншого боку, з позиції ліквідності надійно ризикована. Суть цієї стратегії у тому, що довгострокові пасиви встановлюються лише на рівні внеоборотных активів, тобто. базове балансовое рівняння (модель) матиме вид: ДП=ВА.

Агресивна модель означає, що довгострокові пасиви служать джерелами покриття внеоборотных активів, тобто. того їх мінімуму, який необхідний здійснення господарську діяльність. І тут оборотний капітал з точністю дорівнює цьому мінімуму (ОК=СЧ). Базове балансовое рівняння матиме вид: ДП=ВА+СЧ.

Консервативна модель передбачає, що варьирующая частина поточних активів також покривається довгостроковими пасивами. І тут короткостроковій кредиторську заборгованість немає, відсутня ризик втрати ліквідності. Чистий оборотний капітал дорівнює за величиною поточним активам (ОК=ТА). Ця стратегія передбачає встановлення довгострокових пасивів на рівні, який задається наступним базовим балансовими рівнянням: ДП=ВА+СЧ+ВЧ.

Компромісна модель реальніша. І тут внеоборотные активи, системна частина поточних активів і близько половина варьирующей частини поточних активів покривається довгостроковими пасивами. Чистий оборотний капітал дорівнює за величиною сумі системної частини поточних активів і половині їх варьирующей частини (ОК=СЧ+0,5*ВЧ). Стратегія передбачає встановлення довгострокових пасивів лише на рівні, який задається наступним базовим балансовими рівнянням: ДП=ВА+СЧ+0,5*ВЧ.

Показати весь текст

Заповнити форму поточною роботою