Бреттон-Вудські угоди

Бpеттон-Вудские угоди

БРЕТТОН-ВУДСКИЕ УГОДИ. ЗОЛОТОВАЛЮТНИЙ СТАНДАРТ: 1944;1971

В у відповідь заворушення під час 1930;1940 рр. союзні уряду ще й до закінчення бойових дій, яких від встановленням світу довелося б підтримувати торгові й грошові відносини, домовилися про принципи співробітництва. І було недопущення відновлення анархії, стану економічної війни" та безладдя, яке сталося 1930;ті роки: безробіття, депресія, інфляція…, що від кризи до кризи сприяли світовому конфлікту 1939 г.

Прослеживаются три основні цели:

— відновлення великої вільної торговли,.

— встановлення стабільного рівноваги системи міжнародного обміну з урахуванням системи фіксованих валютних курсов,.

— передача в розпорядження держав ресурсів, яка б їм протистояти тимчасовим утрудненням в зовнішньому балансе.

Для здійснення з завдань Бреттон-Вудские угоди затвердили ряд правив і заснували Міжнародний Валютний Фонд (МВФ) і міжнародний Банк Реконструкції й Розвитку (МБРР), далі що його просто Міжнародний Банк. Угоди передбачали також створення органу, у функції якого входило контролювати обмеження у сфері торгового обміну, такі як митні тарифні імпортні обмеження, орган мав називатися Міжнародна організація торгівлі. Вона не було створено, проте функції, передбачені цієї організації взяла він ГАТТ, Генеральну угоду по тарифами й торгівлю, підписаною в 1947 р. і мало на меті забезпечення вільного обміну з допомогою зниження тарифних бар'єрів.

Делегации з двох десятків країн домінували зборах в БреттонВуде: делегация Великобританії, очолювана Кейнсом і делегація США (П. Мендес-Франсу доручили тимчасовим урядом Алжиру очолювати французьку делегацію). З огляду на розстановку сил (2-ая світова війна посилила американське панування) інших країнах (у цьому однині і Великобританія) було неможливо на швидке відновлення своїх економік без допомоги США, в такий спосіб, прийняті пропозиції були пропозиціями американськими, на справі надавали долара привілейоване місце у системі міжнародних платежей.

1) План Кейнса

Изложенный в роботі «План міжнародного клірингового союзу «(квітень 1943) пропонував створення центрального наднаціонального банку, Міжнародного Компенсаційного Союзу (МКС), до обов’язків якого входило бы:

1. Випускати міжнародні гроші - банкоры.

2. Забезпечувати багатосторонню компенсацію боргів, і позик Центральных Банков.

Хотя банкор висловлювався у золоті, навпаки, створено його був без попереднього вкладення золота, в такий спосіб йдеться про справжніх грошах, та не заміні золота в зверненні. Золото обмінювалося на банкор, але з навпаки, що передбачалося з метою демонетаризации золота.

Каждая міжнародна операція країни відбувалася з допомогою записи її рахунку в банкорах в МКС.

Банкоры таким чином ставали міжнародними грошима безготівкових розрахунків, світовими грошима для міжнародного обміну, що дозволило Деницету назвати Кейнса «пророком світових грошей «(«Кейнс в 1943: негоціант і пророк «у роботі «Кейнсенианство і вихід з кризи «Данод, 1987).

Как вже уже відзначалося вище пропозиції Кейнса були ухвалюватимуть у Бреттон-Вуде.

2) ВРЕТТОН-ВУД: СИСТЕМА ТАК ЗВАНИХ ФІКСОВАНИХ ВАЛЮТНИХ КУРСІВ, ЯКІ НА САМІСІНЬКОМУ ДІЛІ КОЛИВАЮТЬСЯ У ПЕВНИХ МЕЖАХ І ЗМІНЮВАНІ.

Согласно статті 4 статуту МВФ: кожна учасниця МВФ повинна повідомити свій грошових паритет у золоті чи доларах США «у вазі й у пробах, застосовуваних на 1 липня 1944 р., тобто 35 доларів за унцію, що дорівнює 1 $=888,671 мг. золота. Все гроші прив’язуються до золота т.к. існує офіційна зв’язок між доларом і золотом. Проте, Бреттон-Вудские угоди не передбачали зобов’язань щодо повернення до обміну грошей на золото, они лише наказували, що (стаття 8) кожна має якомога швидше встановити конвертованість свої гроші в інші, що у країнах Західної Європи, зруйнованих війною, вдалося лише у 1958. Тільки американський долар був звернімо в золото, втім, він завжди було звернімо, але це підтверджено листом Державного секретаря Казначейства США, адресованим в 1947 р. Генеральному директору МВФ, у якому США зобов’язуються продавати й продавати золото за долари за ціною 35 $ за унцию.

Бреттон-Вудские угоди не припускали обміну на золото всіх грошей, але вони і виключали такої можливості, в такий спосіб де-юре ці угоди не виключали повернення до системи золотого стандарту. Проте, після війни лише одне країна — США мала запасом золота, достатнім, щоб забезпечити конвертованість в золото свої гроші, тим часом США мали 2/3 світових запасів золота.

Итак, встановлена систему було системою золотовалютного стандарту. Цю систему була рекомендована з 1922 р. Генуйский конференцією країнам, збіднілим в Першу світову війну (вивезення золота з цих країн), з метою економії золота. Ця система базувалася на постулаті, який здавався вірним: гроші, оборотні в золото, мають ціну золота. Це система непрямої конвертованості в золото: більшість грошей не оборотні у золото, але оборотні до інших гроші, які самі вже обмінюються на золото. Цю систему діяла якийсь час у період між двох війн (зокрема Франція прийняла її з 1926 по 1928 і далі знову у 1936 р.), тоді дві валюти обмінювалося по фіксований курс: фунт і долар, можна також ознайомитися сказати, що цю систему діяла, хоча б частково починаючи з 19 століття, т.к. багато країн здійснювали свої платежів до фунтах, а чи не у золоті і зберігали як цих платежів свої резерви галузі у фунтах, а чи не у золоті, як того вимагає система золотого стандарту в чистому виде.

После другий Першої світової лише долар був звернімо в золото, як було до 1971 р., який ознаменувався кінцем системи золотовалютного стандарта.

Кроме того, відповідно до статті 4 статуту МВФ, країни учасниці мають забезпечувати підтримку курсу обміну свої гроші не більше + чи — 1% від оголошеного паритета.

Предположим в як приклад, що оголошений паритет французького франка становить: 1 $=5 F, тоді дозволені межі коливань составят.

1 $=4.95 FF 1 $=5.05 FF.

если сили ринку такі, що долар стосовно франкові сягає однієї з цих крайніх меж, французькі і американські грошові влада мала би втрутитися, щоб межі були перевершені (див. далі показано, обов’язок регулювання лежить на Французькому Банке).

Если, наприклад, над ринком існує надлишок попиту щодо пропонування доларів по відношення до французькому франкові, курс долара піднімається до 1 $=5.05 FF, після того як межа досягнуть, грошові влада мала би втрутитися, запропонувавши долари за французькі франки й забезпечити рівновагу між попитом і пропозицією долара щодо французького франка за курсом 1 $=5.05 FF який може бути перевиконаний (і навпаки, відповідно, якщо пропозицію доларів над ринком перевершує пропозицію французьких франков).

В цьому випадку у тому, щоб це діялося у такий спосіб, повинні втручатися французькі грошові влади. У насправді, як ми можемо вже бачили, США зобов’язуються забезпечувати обмін свої гроші на золото за встановленим курсу, ще, відповідальність за дотримання встановлених меж коливань курсів кожної валюти по відношення до долара покладено на грошові влади, тобто. на центральний банк країни, яка випускає дані гроші. Отже, існує поділ відповідальності. Система хіба що і двох поверхів: — США купують і продають золото за долари по фіксований курс: 1 унція золота=35 доларів! " .

Другие країни продають і купують долари за національні гроші з підтримки встановлених кордонів коливань курсу + чи — 1% від оголошеного паритета.

Таким чином, країнам доводилося зберігати свої резерви галузі у доларах, що вважалося як і зручно, як зберігатиме їх у золоті, т.к. вони обмінювалися на золото по фіксований курс. Понад те, це були вигідніше, ніж берегти резерви галузі у золоті т.к. авуари центральних банків, спрямовані на Сполучених Штатів або над ринком євродоларів, приносять відсоток, тоді як золото в сейфах щось приносит.

Однако, при системі золотовалютного стандарту немає меха-нізму автоматичного відновлення рівноваги зовнішнього балансу (як із системі золотого стандарту, див. вище «реальну «ефективність саме цих механізмів). Отже, межі коливань курсів могли дотримуватися лише у тій мірі, у якій країни з дефіцитним бюджетом мали змогу змінювати свій грошовий паритет, чи давали разі потреби у валюті (доларах) отримати її підтримки своєї валюти на рынке.

ИЗМЕНЕНИЕ ПАРИТЕТА

Государства заслуговують виробляти девальвацію чи ревальвацію своєї національної валюти, проте порядок девальвації регулюється статутом МВФ.

Девальвация повинен мати єдину мета — «врегулювати глобальний дефіцит зовнішнього балансу «- значення поняття статут МВФ не уточнює. «Юриспруденція «(тобто. рішення, які у цій галузі), дозволяє його інтерпретувати як «велика й тривале нерівновага, занадто значне що його можна було врегулювати іншими засобами крім девальвації «.

Если запланована девальвація становить понад 10% від оголошеного паритету, необхідно попереднє дозвіл МВФ. Насправді ж із очевидним причин раптовість девальвації є запорукою її, тому дозвіл ніколи не запитувалося, (девальвація фунти на 1949 р., французького франка в 1948 і 1969 рр. тощо.), МВФ вже після його проведення оцінює дійсність проведеної девальвации.

Более того, оголошений паритет має бути єдиним, розмаїття обмінних курсів, як-от комерційний курс, туристичний курс, курс за операціями з капіталами, було заборонено, крім виняткових випадків із дозволу МВФ.

Бреттон-Вудские угоди, в такий спосіб, дозволили коливання курсів не більше + чи — 1% від оголошеного паритету, ревальвацію і девальвацію (зміна оголошеного паритету). Але це корисно деяким авторам називати Бреттон-Вудскую систему системою фіксованих валютних курсів, проте курси, які змінюються в певних межах повноважень і куди можна впливати, краще називати стабильными.

В разі глобального дефіциту зовнішнього балансу можливо, держава просто більше не має достатню кількість резервів у валюті (й у золоті) аби утримати курс своєї валюти не більше дозволених кордонів. Передбачали чи Бреттон-Вудские угоди можливість вільно використовувати кошти МВФ ?

3) ЗАСОБИ МВФ

Они различны: Правила видачі позик регламентовані та виробляються за певних умовах, існують 3 порядку заборон видачу позики:

1-Ограничения на умови операций:

Чем більше заборгованість певної країни, тим більш жорстких умов їй надається позику. Позики классифицируются21 частинами (траншам), кожна гілка яких відповідає сумі, рівної четвертій частині від квоти страны-заемщика.

В першій його частині (25% квоти) — спочатку це був золота частина, це вже так звана резервна частина (всякі посилання золото було прибрано з Статуту МВФ) — позику надається автоматично (безусловно).

Вторую частина (від 25% до 50% від квоти) Фонд зазвичай надає досить ліберально. Проте країна має надати програму, у якій буде вказані заходи для ліквідації дефіциту зовнішнього балансу. Кошти надаються без оцінки можливості реалізацію програми та без розстрочки позики. Що ж до наступних часткою, то тут усе негаразд, програма у разі повинна мати оцінки її виконання, позику надається на виплату за цими оцінками. Тут застосовується так званий принцип умов кредиту, що грунтується на принципі: фінансування зовнішнього дефіциту країна рахунок коштів МВФ може бути нескінченним, отже, понад певного рівня (50% квоти) використання коштів фонду можливий за умови впровадження країною програми поповнення зовнішнього дефіциту, схваленої фондом. Насправді, понад другій частині позику дозволяється лише коли проводиться досить жорстка економічна політика (що більше сума позики, тим жорсткіша мусить бути політика), мета якої - встановлення стійкого рівноваги і зокрема, боротьби з інфляцією, яку МВФ намагається розглядати, як джерело усіх лих (безробіття, особливо зовнішня нестабільність) основною причиною якої (знову-таки за думці МВФ) примиренська грошова політика та «експансіоністська фінансова політика «(Жак де Ларозьєр, Генеральний директор МВФ, 1982 р.). У умовах аналізовані країни, тобто. головним чином що розвиваються, мають проводити справжні дефляційну політику, наслідком якої є слабкий зростання, іноді навіть спаду, ця політика — занадто шлях у соціальному для країн, де більшість населення поза межею бідності. Звідси виступи населення, ми інколи з застосуванням насильства (приклад: у березні 1989 р. внаслідок заворушень загинуло більше 200 чоловік у Венесуэлле, що було наслідком жорсткої програми, прийнятої ця країна щоб одержати додаткових позик від МВФ), і навіть протести політичних діячів, які розглядають «вимоги «(умови) МВФ як неприпустиме втручання у внутрішні справи країни. Обов’язки, під якими Фонд надає позики, насправді, іноді виявляються примусовими для даних країн: контролю над програмою стабілізації, право контролю над грошової та кредитної політикою, над управлінням громадськими службами, тощо., усе, що безпосередньо чи опосередковано контролює вибір, вироблений страной.

Но чи це може відбуватися інакше ?

Займы, на справі, є кредитами. Він дотримувався думки надають фонду свої гроші, які становлять ніякої вартості, за тверду валюту, яка дозволить їм здійснювати платежі. Кредитор, у разі це МВФ буде байдужий до фінансового становищу дебітора, позичальника, він має оцінити для себе ризик надання кредиту, тобто. шанси на виплату, які зменшуються з збільшенням заборгованості. Отже, логіка кредитної операції вимагає щоб одержав, як жило якнайбільше гарантій, щоб застрахуватися від несплати. З іншого боку, що здається найменше необхідним, Фонд гарантує, що кошти, надані в такий спосіб, ні використані інших цілях, ні сприяти, наприклад, відпливу капіталу межі країни (див. параграф нижче про заборгованості країн «третього мира).

Тем щонайменше, модно поставити собі запитання про ефективність заходів економічної політики, «нав'язаної «країнам, за можливість мати доступом до засобам МВФ. За оцінкою, проведеної виходячи з фінансового звіту МВФ (див. Трикман і Стиллон, Staff Papers тому 25, N 2, червень 1978 р.) у період 1963;72 рр. відсоток успіху програм боротьби з інфляцією, рекомендованих МВФ становив 24%, що стосується відновлення рівноваги зовнішнього балансу, то цієї області 38%. Результати досить слабкі, якщо оцінювати соціальну значимість даної проведеної політики. Застосовні ці програми до аналізованим країнам (мерехтливим)? У цьому вся стоїть засумніватися, йдеться лише про застосування ліків, окремі вже було випробувано на розвинених країнах у ситуації, яка настільки відрізняється від становища та розвитку стран.

МВФ і механізм позичок зможе й ні вирішувати ці проблеми. Задуманий як організація, яка допоможе країні (розвиненою) протистояти тимчасовим, але з глобальним труднощам відновлення балансу, дозволяючи необхідним заходам відновлення здійснити свій вплив. Права запозичення, безсумнівно, неприйнятні до ситуації та розвитку і бідних країн, котрі жадають радикальніші й відчуття міри, відповідальність які повинні розділятися меду цими (що розвиваються і бідними) країнами й розвинені країни, (див. параграф, присвячений міжнародної сверхзадолженности).

2- Обмеження у сумі операции:

Первое основне правило було, що Фонд будь-коли повинен зберігати авуари у валюті будь-якої країни у розмірах, перевищують 200% квоти цієї країни: припустимо, як прикладу, що квота країни, А 100 млн. доларів, у тому числі 25% виплачено в золоті чи СДР, авуари Фонду у валюті цієї країни за відсутності позики зі боку зазначеної країни нехай становитимуть 75 млн. доларів, країна зможе запозичати у МВФ максимум 125 млн. доларів (75+125=200 млн.=100*2).

Однако, можливості позики є А збільшуються якщо інша (й інші) країни (У, З…) через права запозичення скористаються валютою країни А. Якщо, наприклад, країна У отримала грошей країни На 30 млн. доларів (в межах прав запозичення країни У), тоді країна Чи, можливо зайняти максимум 125+30=155 млн. доларів на МВФ. У цьому припущенні додаткові 30 млн. становлять резервну супер-долю (чи, інакше, золоту супер-долю), вони додаються до резервної частці і є безумовним займом.

Это загальне правило, проте, тут є винятку, пов’язані з новими розпорядженнями, уведеними після 1974 р. (див. приложение).

3 — Обмеження за тривалістю операцій: зобов’язання выкупа.

Страна, яка використовує права запозичення в МВФ обязуется:

— своєчасно виробляти щорічні виплати, тобто. выкуп,.

— зробити повний викуп вчасно від 3 до 5 лет.

Отступы від цього правила може лише у виняткових випадках з милості МВФ, проте, виняток стає правилом.

Процедура прав запозичення ставить проблему терміну отримання позики, практично цей термін триває порядку тижня. проте, країна може відчувати потребу в швидкому отриманні валютних ресурсів, наприклад, аби протистояти спекулятивної продажу чи скуповуванні своєї валюти, на вирішення цієї проблеми, у 1952 р. була створена нова процедура доступу до засобів МВФ.:

б) угоди про підтвердженні чи домовленості про підтримці чи угоди типу «stand-by » .

Они полягають у цьому, щоб заздалегідь визначити кредитну лінію на певну суму і термін. Цю процедуру має подвійну выгоду:

для МВФ, т.к. може взяти час з вивчення ситуації у країни й, можливо, для «обговорення «условий, для країни-позичальника, яка в такий спосіб набуває впевненість, що зможе в будь-якої миті моментально полікувати доступом до Фонду у разі потреби. Найчастіше реклами цієї угоди, яка б показала готовність країни захистити паритет своєї валюти, буває достатньо щоб дуже загальмувати спекуляцию.

ВОПРОС: Чи сприяють позики, взяті в МВФ збільшення грошової маси світі ?

Если позику ввозяться першої частці (золота частка чи резервна частка), збільшення грошової маси немає, т.к. ці позики компенсуються виплатами капіталу до Фонду даної країною. Зараз виплати виробляються в СДР, раніше був у золоті. Навіть якби був МВФ, вони всі таки міг би використовуватися країнами, втім, центральні банки враховують в своїх резервах, що як значно, ніж те, що позику У першій частці виробляється автоматически.

Когда позику надається понад першої частки, відбувається збільшення грошової маси світі. Справді, за національні гроші країна отримує міжнародно визнане засіб платежа.

Постепенно очевидно, що створення міжнародної грошової маси шкідливий і неконтрольованим, тією мірою, де він значно залежить від дефіциту зовнішнього балансу США (долари США) і зажадав від міжнародного виробництва золота, дуже велике частину доходів якого відбувається з однієї країни — Південної Африки. Звідси ;

5) СПЕЦІАЛЬНІ ПРАВА ЗАПОЗИЧЕННЯ (СДР)

Причиной їх виникнення була в створити новий інструмент, який би користувався настільки ж довірою як золото і був його замінити, як можливо, й долари, хоча б частково в резервах центральних банків та в міжнародних расчетах.

Начиная з 1964 р. (тобто. до першого серйозного кризи довіри до долара, який був у 1968 р.), постало питання про фінансування Міжнародної Грошової Системи, тієї яка встановили Бреттон-Вуде.

Была заснована група вивчення, так звана група Оссала (Рінальдо), которая:

1) встановила, що міжнародна видобуток золота не могла задовольнити її зростаюча потреба, викликану збільшенням платежей.

2) виявила резерви можливостей долара забезпечити дедалі більшу кількість міжнародних запасов, из цього слід побажання цією радісною робочою групи — створити новий актив у межах МВФ.

Принцип створення СДР розробили на щорічних зборах управляючих МВФ в Ріо-де-Жанейро 29 вересня 1968 р., остаточно СДР увійшли до силу у липні 69 р. як поправки до статуту МВФ.

Во час створення СДР амбіції були великі: започаткувати нові гроші, актив міжнародного резерву, забезпечити, розширюючи їх використання, раціональне збільшення грошової маси світі. СДР будь-коли мали за мету, як права запозичення, боротьбу з тимчасовим дефіцитом зовнішнього балансу, їх мета, у принципі, — сприяти збільшення світової грошової маси, паралельно збільшення світового виробництва та Міжнародних связей.

Распоряжения про СДР були следующие:

СДР створено рішення Ради Управляючих МВФ більшістю голосів на 85% присутніх, т.к. спостерігається загальна потреба у засобі накопичення. Отже, спеціальні гарантії було дано СДР під час створення, при тодішньому розподілі квот США могли перешкодити створенню СДР, країни-члени ЄЕС, за умови об'єднання своїх голосів, користувалися такою самою возможностью.

СДР надавалися кожної країни пропорційно її квотою. Отже принцип розподілу СДР не залежав від становища зовнішнього балансу країни. Коли було прийняте рішення нових СДР, всі країни відразу ж потрапляє отримали СДР, пропорційно своїм квот (які, як ми пам’ятаємо, переважно залежить від національного прибутку і частки країни у міжнародну торгівлю), в такий спосіб, багаті країни отримали найбільше СДР.

Любая країна, призначена Фондом, мала надати конвертовані гроші іншому учаснику, через СДР. Зобов’язання, проте, обмежується сумою, в мінімум удвічі більшу тієї, що була надано цій країні СДР. Точніше, країна може відмовитися надати конвертовані гроші у обмін СДР, якщо вона має запасом СДР втричі більшому наданої суми. Мета цього обмеження — недопущення щоб СДР опинилися всі у обмеженої кількості стран.

Выражение СДР Сначала, в 1969 р. СДР виражалися в золоте:

1 унція золота=35 СДР, тобто. 1 СДР=1 $, висловлювання СДР в золоте:

1 СДР=1/35 унції золота залишалося у силі по липень 1974 р. Але, починаючи з 1971 р. ціна золота у доларах увеличивается:

в серпні 1971 р. долар перестає обмінюватися на золота по фіксованому курсу, в грудні 71 р. долар девальвується стосовно золоту, залишаючись у своїй необоротним в золото за новим курсом! У результаті, 1 СДР=1.8 571 $,.

в 1973 р. знову проводиться девальвація долара стосовно золоту: 1 унція золота=42.20 $, офіційний курс залишається довільним, долар, як і необоротний в золото у цій новому курсу, але в вільний ринок вона зростає: наприкінці 1973 на цьому ринку унція золота сягає ціни 112.75 $.

Поддержание золотого курсу СДР лише на рівні 1 СДР=1/35 унції золота сприяло з того що СДР не виконували своєї міжнародної роли.

Тогда 1974;го було вирішено висловлювати СДР через кошик валют. У 1974 ж кошик складалася з 16 валют країн, які мали найбільші частки міжнародну торгівлю, частка кожної валюти была приблизительно дорівнює частці країни у міжнародну торгівлю, склад кошика був следующий:

1/3 — долар США,.

12.5% - німецька марка,.

7.5% - французький франк,.

7.5% - японська иена,.

6% - канадський доллар,.

6% - лира, и т. буд.

Но через складності цього визначення МВФ зменшив кількість валют в корзине.

На 1 січня 1981 р. кількість валют в кошику довели до 5:

1 СДР=0.54 $ + 0.64 DM + 34 Y + 0.74 FF + 0.071 фунта Правила розрахунку СДР таку ж, як і розрахунку ЕКЮ (докладно див. у вищій главі про ЄВС). 1981;го долар входив у СДР з коефіцієнтом 42%, німецькій марці - 19%, французький франк, єна і фунт — по 13%. З на той час відсоткові співвідношення змінювалися, т.к. фіксуються не відсоткові співвідношення, а сума кожної валюти в кошику, в такий спосіб, відсоткове співвідношення змінюється зі зміною курсів валют. З 1986 р. суми переглядаються щоп’ять років і часом изменяются.

СДР можуть застосовуватися лише для врегулювання зовнішнього балансу, проте, правила трактуються доволі, що дозволяє США скуповувати з допомогою СДР долари, утримувані центральні банки як резервів. Навпаки, країна може використовувати СДР зміни внутрішнього складу своїх грошових запасів. Проте, є кілька заборон використання СДР, які ввели на прохання країн ЄЕС, тоді як експерти МВФ наполягали щоб СДР їх як можна більш свободно.

Первоначально, в 1969 і по 1981 СДР мали відновлюватися (виплачуватися), якщо вони використовувалися понад 70% за 5 років. Інакше кажучи, обов’язкове відновлення обмежувався 30% повного відпустки СДР якщо вони були повністю використані. Досить було підтримувати рівень у 70% ніж вдаватися до виплат. Ця обов’язкова відновлення (виплата) скасували в 1981 р., СДР большє нє виплачуються, це відповідає природі СДР, як було задумано — не засіб кредитування, а новий спосіб міжнародних платежів, а головне, також нове міжнародне засіб накопления.

Выпуск СДР производился:

В 1969 р. прийняте рішення випуску 9.6 млрд. СДР у трьох етапу (3.5 1970 року., 3 — в 1971, 3 — в 1972).

В 1978 р. прийняте рішення випуску 12 млрд. СДР у трьох етапи у так само кількостях (в 1979, 1980, 1981).

В 1984 р. що розвиваються попросили провести ще одне емісію СДР, але було відмовлено, т.к. вважалося, сума міжнародної грошової маси була достаточной.

Итак, сума випущених СДР була обмеженою. У 1986 р. СДР становили 2.4% світових грошових запасів, проти 4.2% в.

1973. Сума грошової маси збільшилася 11 разів у період между.

1969 і 1981 рр., у зв’язку з розширенням світової торговли.

СДР зіграли великої ролі у збільшенні світової грошової маси. Як неодноразово зазначалося на міжнародних зборах СДР, нова міжнародна валюта, покликана замінити долар була тим, що Кейнса пропонував в 1944 р. Хоча існує міжнародне угоду на словах, події та рішення що мовчать про тому, що нинішня система доларового стандарту перестав бути удовлетворительной.

Действительно, нині з 1971 (і з 1968) діє система доларового стандарту. Золотовалютний стандарт зруйнувався, т.к. мав ряд недоліків, головний з яких — її, парадокс, яких було у ньому самому, який ми зараз рассмотрим.

6) ВАДИ (АБО ПРОБЛЕМИ ВИНИКАЮЧІ ПРИ ВИКОРИСТАННІ) ЗОЛОТОВАЛЮТНОГО СТАНДАРТА

Ранее ми з’ясували, що цю систему було встановлено для економії золота, збільшення міжнародної грошової маси у результаті розширення міжнародних зв’язків. Вона виходила з начебто правильному постулаті, яке промовляло: валюта, поправна в золото (по фіксований курс) має вартість золота. Валюти, оборотні в золото (по фіксований курс) називаються ключовими валютами. Вони виконують одночасно роль кошти звернення (оборотні гроші) і кошти міжнародного накопичення (гроші резервов).

Эта система парадоксальна, вона полягає в внутрішньому протиріччі - парадокс чи дилема Триффена (економіст, який перший його виявив наприкінці 1950;х років). Справді, у тому, щоб система могла функціонувати, вона повинна переважно відповідати двом суперечливим требованиям:

1 — До ключовою валюті має бути таку ж довіру, як до золота, повинна бути стабільної, мати фіксований курс, щоб центральним банкам було байдуже зберігати золото чи ключову валюту. Щоб це було саме так, випуск ключовою валюти повинен узгоджуватися зі зміною золотого запасу країни. Надмірна емісія ключовою валюти проти золотим запасом може підірвати оборотність ключовою валюти в золото і раніше чи пізно виллється на кризу довіри до ней.

2 — Ключова валюта повинна випускатися у кількості, достатніх у тому, щоб забезпечити збільшення міжнародної грошової маси обслуговування зростаючого числа міжнародних угод. Т.к. вони збільшуються досить значно, треба щоб грошова маса росла паралельно, але це значно перевищує золоті запаси країни, який увесь йде виробництво золота, крім негрошового використання цього дорогоцінного метала.

Итак, перше вимогу до функціонуванню системи передбачає, що емісія ключовою валюти пов’язана зі зміною золотого запасу країни. Друге вимога передбачає, що вона навпаки пов’язана з розвитком світових зв’язків, тобто. її розміри повинні бути набагато більше, ніж світової випуск золота.

Другая формулювання дилеми Триффена:

Если забезпечується рідкість ключовою валюти, необхідна для правильного функціонування золотовалютного стандарту, світова економіка може зазнати брак міжнародної грошової маси що може перешкоджати розвиткові зв’язків та стати перешкодою шляху до економічному росту.

Напротив, якщо ключова валюта надміру проти золотим запасом країни, може виникнути криза довіри стосовно ній. Виникають сумніви щодо здібності країни забезпечити обмін золото по фіксований курс випущених грошей. Цей криза довіри виявляється у підвищеному обміні валюти на золото, що до того ж зменшує золоті запаси, що ще більше утрудняє обмін. Як далі побачимо, саме так.

Это протиріччя, чи парадокс, чи, інакше, дилема призвело до краху системи, має також інші недостатки.

Золотовалютный стандарт немає як золотий стандарт (хоча в теорії) механізму автоматичного відновлення рівноваги зовнішнього балансу. При золотовалютном стандарті нерівновага балансу можна досить тривалим, що за певний строк призведе зміну їх грошового паритету країни (девальвація чи ревальвація). Отже, система є щодо нестабильной.

В тій мірі в якої у зростаючих кількостях необхідна міжнародна грошова маса, виробництво золота може забезпечити цю потребу. Її може задовольнити лише ключова валюта (долар), що викликає (припустимо) дефіцит зовнішньоторговельного балансу країни. Отже, зовнішній баланс США мав мати дефіцит, по-перше, щоб забезпечити розширення міжнародної торгівлі, і, по-друге, щоб фінансувати зростання. За винятком 3-х років: 1957, 1968 і 1969 зовнішній баланс США був у постійному дефіциті починаючи 1950;го р., який була викликана не рухом товарів, т.к. до 1971 р. торговий баланс США надлишковий, а капіталовкладеннями (до 1971 р.), переважно довгостроковими. Вони направлялися допоможе країнам, економіка яких було зруйнована у роки Другої світової війни, і навіть на військових витрат утримання американської армії у західні країни задля забезпечення їхнього захисту й на військових витрат (Корея, В'єтнам) і, безсумнівно, вклади підприємств США в іноземну економіку. Усе це не мало несприятливих наслідків США, т.к. фінансувалося з допомогою емісії доларів. Отже, між країнами була дисгармонія — контексті жодна країна, валюта якої був ключовою, може (і має) мати відомий дефіцит зовнішнього балансу тоді як в інших може бути лише тимчасовим у разі дефіциту вони мають вжити заходів на відновлення рівноваги (скорочення імпорту, витрат і капіталовкладень зарубіжних країн, боротьби з інфляцією тощо. буд.). Це спонукає багатьох стверджувати, що систему несправедлива, т. до. надає «котрі виступають поза всякі межі «привілеї країні, яка має ключовою валютою і дозволяє їй врегулювати свій власний дефіцит у своїх грошей, вона також збільшити свій промислову міць, економічну влада на світовий рівень (прямі капіталовкладення за границу).

— Цю систему породжує подвоєння кредитів і південь від багаторазове збільшення міжнародної грошової маси. Справді, золоті запаси США є запорукою під випущені долари, внутрішні і його зовнішні, вони, своєю чергою, служать запорукою для численного випуску денег:

денег інших стран, долларов (зовнішніх) над ринком євродоларів.