Оценки і управління ризиками

Оценки і управління ризиками

Хаертфельдер, Є. Лозовская, Є.

На ринках інвестор може мати справу з нестабільністю політичного режиму, корупцією, заворушеннями і війнами, контролем обмінного курсу, несподіваною інфляцією, різноманітних дефолтами, експропріацією приватного капіталу та інші подіями у країні. Тож успішної роботи з ринках необхідно враховувати всю ситуації у сукупності. З цього єдиною метою було уведено поняття «страновой ризик » .

Страновой ризик — це многофакторное явище, що характеризується тісною переплетенням безлічі фінансових, економічних та соціальних, політичних змінних.

Economist Intelligence Unit.

Оценка країнового ризику виробляється для 100 країн і на чотирьох складових: політичному ризик (22% загалом трактуванні, складається з 11 показників), ризик економічної політики (28%, 27 змінних), экономико-структурном ризик (27%, 28 змінних) і ризик ліквідності (23%, 10 змінних). Отримані чисельні значення ризику, розташовані на шкалою — 0 (найнижчий ризик), 100 (найвищий ризик), конвертуються відповідно буквенную шкалу: А-Е.

Euromoney.

Euromoney у своїй моделі оцінки рівня країнового ризику використовує оцінки за 9 категоріям: економічні дані (25% щодо оцінки), політичний ризик (25%), боргові показники (10%), невыплачиваемые чи реструктурированные у часі борги (10%), кредитний рейтинг (10%), доступом до банківським фінансів (5%), доступ до короткотерміновим фінансів (5%), доступом до ринків капіталу (5%), дискаунт по форфейтингу (5%). У цьому оцінка політичного ризику виготовляють основі експертних висновків за шкалою від 0 (високий ризик) до 10 (низький ризик). Результуюче значення країнового ризику варіюється від 0 (найбільший ризик) до 100 (найменший). Дані числові значення конвертуються удесятеро буквених категорій: від ААА до N/R.

Institutional Investor (II).

Измерение рівня ризику кредитоспроможності (більш 135 країн), проведене агентством II, побудовано на опитуванні експертів, які виділяють і оцінюють найважливіші для ризику чинники. Отримані оцінки зважуються залежно від експерта та усредняются. Підсумковий рейтинг лежать у числовому проміжку від 0 (дуже високий ймовірність дефолту) до 100 (найменша ймовірність дефолту).

Moody «p.s Investor Service.

При оцінці суверенної кредитного ризику Moody «p.s аналізує як (6 показників), і економічну (7 показників) обстановку країни. Одержувані під час цього процесу оцінки рівня ризику приймають буквенно-цифровое значення по 21-символьной шкалою: від ААА до З.

Standart & Poor «p.s Ratings Group (S&P).

Рейтинговая методологія S&P полягає в результатах прогнозування здібності обслуговувати борги, ймовірності дефолту. Вона містить у собі оцінку політичного ризику (3 чинника) як прагнення країни платити вчасно за борги і економічного (5 чинників) — як здатність сплачувати борги. Ранжировка країн складає основі 3-буквенной рейтингової системи: від ААА до D.

На основі методичного підходу до побудови рейтингової оцінки їхньої можна умовно розділити чотирма групи.

1. Якісні методи оцінки.

В основі методики зважування чинників, які впливають величину ризику, лежать укладання експертів. Суб'єктивність таких оцінок знижує достовірність отриманих результатів. Застосування даних методів має сенс тільки при залученні дуже досвідченої групи експертів, які знають як ситуації у оцінюваної країні, але чітко які мають мети дослідження. Додаткове підвищення надійності результатів аналізу можна досягнути шляхом кількісної структуризації оцінюваних чинників, т. е. їх систематизацією, що дозволить провести з урахуванням рейтингів розбивку досліджуваних країн на групи, проте внутригрупповые глибші оцінки рівня ризику утруднені.

2. Кількісні методи оцінки.

Составление каталогу страновых ризиків.

При реалізації цього методу з урахуванням відомих страновых статистичних даних відбувається відбір найвагоміших показників у розвитку країни, які впливають оцінку ризику, — чинників ризику. Результуюче значення ризику R — многофакторная функція, що залежить від значень врахованих чинників (qi — сукупність значень i-го чинника):

R = R (q1, q2, q3, …, qn) = R (qi), і = 1, …, n,.

где як чинників задіяні лише ті, які мають об'єктивне чисельна значення (зазвичай, це економічні показники), або для обчислення ризику використовується безліч вже чисельно виражених оцінок ризику (з урахуванням і кількісних, і якісних оцінок).

Эффективность застосування цієї методики знижується через труднощі їх звичайній екстраполяцією з урахуванням минулих даних, недостатньо достовірного прогнозування змін величини країнового ризику, відсутності обліку якісних чинників, які можуть опинитися надавати значний вплив до рівня країнового ризику, ігнорування факторних терезів у підсумковому рейтингу.

Экономические методи оцінки країнового ризику.

Данный метод дозволяє певною мірою дозволити певні проблеми були попередніх методик. У основі здійснюваному за його допомогою ми прогнозування ризику лежить той факт, що кілька економічних показників (наприклад, темпи зростання, різні індекси, коефіцієнти тощо. буд.) можуть бути підвалинами проведення оцінок майбутніх тенденцій. Разом про те якісні чинники (політична, соціальна, культурна обстановка у країні й ін.), не учитываемые статистикою, але повинні часто важливе значення для оцінок ризику, лежать не розглянуті.

Хотя эконометрический підхід претендує велику об'єктивність, найбільш доцільними й вільними недоліків вважатимуться системи аналізу, що базуються на поєднанні якісних і кількісних методів оцінки країнового ризику.

3. Комбіновані методи оцінки країнового ризику.

В моделях, побудованих на використанні як якісної, і кількісної інформації, спочатку відбувається побудова індексу країни з урахуванням:

численных абсолютних і відносних показників (у своїй використовується статистико-экономический аналіз визначення ваги змінних),.

экспертных оцінок якісних показників (наприклад, соціально-політичного розвитку), ваги змінних також експертними оцінками.

Полученные результати зводяться в підсумковий індекс, значення, зазвичай, варіюється від 1 до 99.

4. Структурно-качественный (факторний) метод статистичної оцінки країнового ризику.

Метод грунтується на експертному дослідженні двох характеристик ризику: ймовірності виникнення і величини збитків, т. е. ризики зважуються по ймовірності того чи іншого сценарію розвитку подій.

Наиболее оптимальним і поширеним нині способом оцінки ризику бракує є поєднання кількісного і більш якісного підходів.

5. Оцінка країнового ризику спрэдовым методом.

Оценка країнового ризику виходить з величині різниці в дохідності російських державних облігацій і середньовиваженої дохідності аналогічних щодо терміну державних облігацій США. Однак це метод влаштовує тільки з оцінки ризику на справжній початок і може бути використаний прогнозування майбутнього стану.

6. Оцінка та прогнозування фінансово-економічної складової країнового ризику.

Период істотного зміни низки фінансово-економічних показників становить, зазвичай, рік чи кілька кварталів. До даним показниками ставляться величина зовнішнього боргу і вартість його обслуговування, показники, пов’язані з ВВП, душової дохід (як і ВВП, демографічна ситуація неспроможна різко змінитися). Річні оцінки фінансово-економічного ризику, засновані на даних показниках, неможливо дати прогноз його різкого зростання. Для прогнозування рівня ризику необхідно розглядати коротший період (квартал).

Самыми динамічними є показники, пов’язані з платіжним балансом і особливо з його експортної складової (з значну залежність від коливань світових ціни паливні ресурси), з курсом національної валюти, з інфляцією. Тож прогнозування оцінок фінансово-економічного ризику необхідно обов’язково використовувати ці показники, оскільки вони найбільш волатильные в протягом року.

Список литературы

Для підготовки даної роботи було використані матеріали із російського сайту internet.