Основні причини та наслідки світової фінансової кризи 2008 року

Алан Грінспен, один з найбільш впливових економістів світу, розмірковуючи з приводу кризи 2008 р, заявив, що він «є найважчим з моменту закінчення Другої світової війни». Багато провідні аналітики та експерти в розпал кризи стверджували, що світова капіталістична система знаходиться на межі колапсу і навряд чи зможе протистояти краху. Дійсно, спад виявився безпрецедентним за тривалістю, глибиною і масштабами, негативні наслідки кризи зачепили всі сфери світової економіки: фондовий, банківський, реальний і так далі. Рекордні падіння основних показників кон’юнктури і різке скорочення виробництва сталі характерним явищем. Безперечно, економічна криза — це масове руйнування підприємств і приватних осіб, безробіття, падіння рівня життя, зростання злочинності, загроза дефолту по соціальних гарантіях держави та інше.

Канада, головним економічним партнером якої стабільно є родоначальник кризи США, спростувала похмурі прогнози експертів, показавши вражаючу стійкість в умовах рецесії. Часто відзначають чималу схожість Канади з Росією — величезна і нерівномірно заселена територія, північне розташування, федеративний устрій, місцями непрості взаємовідносини суб'єктів і центру. У той же час Канада — типовий представник західної демократії, після поглиблення господарської інтеграції в Північній Америці (яка поставила країну в сильну залежність від США) послабив соціальну підтримку населення і різко знизив частку участі держави в бізнес-процесах. У цьому зв’язку особливо цікавим і актуальним видається аналіз заходів канадського уряду щодо виходу з рецесії, який є корисним досвідом як для природно-кліматично схожою з Канадою Росії, так і для впливового північноамериканського сусіда.

Принциповим аспектом діяльності уряду Канади була сама структура кабінету міністрів. З 2008 по 2011 рр. він являв собою уряд меншості консерваторів, яке з одного боку демонструвало під час спаду достатню гнучкість у відносинах з опозицією, яка дозволила прийняти безліч ефективних, раціональних рішень, з іншого — було змушене озиратися не тільки на благополуччя країни, а й на власне становище на політичній арені .

Однак навіть у таких умовах канадському кабінету вдалося в цілому уникнути повторення сумного досвіду Великої депресії 1930;х рр. Вивчення антикризових програм сьогодні набуває особливої важливості в умовах ринкової економіки і процесів глобалізації. Можливість настання чергового глобального економічного спаду існує завжди, а значить, акумулювання і дослідження попереднього досвіду боротьби з кризами може допомогти запобігти найбільш згубні їх наслідки.

Світова фінансова криза почалася в 2007 році. Але в 2007 році кризові процеси ще носили обмежений характер. Вони були спровоковані іпотечною кризою в США і не були обвальними для решти світу, хоча і вельми болючими. Ці процеси стали буквально всеохоплюючими і дуже глибокими з 4-го кварталу 2008 року. Вони торкнулися не тільки фондові ринки, а й почали поширюватися на комерційні банки та інші фінансові інститути, ставлячи під загрозу нормальне функціонування кредитно-грошової сфери. Стали нерідкими банкрутства системоутворюючих фінансових установ, насамперед у США і Великобританії, які потягнули за собою багато пов’язані з ними кредитні установи. антикризовий ринковий фінансовий глобалізація Безумовний епіцентр кризи — грошово-кредитна сфера, а не виробництво і реалізація товарів і послуг, що відрізняє криза 2008 від звичайних циклічних криз надвиробництва. Циклічні кризи раніше також могли починатися з фондових криз, які грали роль пускового механізму, але основні процеси відбувалися в сфері виробництва і реалізації товарів і послуг. В даному випадку домінуюче вплив чинила фінансова сфера.

Виникнувши в США, криза дуже швидко стала світовою, торкнувшись навіть ті країни, де об'єктивних передумов для спаду начебто не було. Намагаючись знайти винного, багато політиків і фінансисти найвищого рівня вказували на США. Однак можна констатувати, що це деяке перебільшення. Звичайно, Сполучені Штати — винуватець, але не єдиний і, можливо, навіть не головний. Очевидно, що якби криза не була підготовлена відповідними процесами в інших країнах, вона не прийняла би настільки загального і настільки глибокого характеру. Наслідки глобалізації важко ілюструвати більш наочним чином, чим в даному випадку.

Світова фінансова криза породила кризу ліберально-монетаристської доктрини, що домінувала в економічних поглядах і в економічній політиці урядів більшості країн останні 20−25 років. «Невидима рука ринку», настільки переоцінена прихильниками економічного лібералізму, виявилася абсолютно неспроможною в сформованих умовах. Всі звернулися до держави як до головного рятівника, і держава в більшості країн використовувало найактивніші способи політики, включаючи жорсткі заходи контролю і націоналізацію деяких ключових банків і компаній.

В цілому, реакція більшості урядів розвинених країн була швидкою і масштабною. Наприклад, в якості перших заходів уряд США запропонував виділити на допомогу фінансовому сектору в розмірі 700 млрд. дол., Великобританії та Німеччини — сотні мільярдів фунтів і євро. Надалі виявлялася додаткова масована підтримка в різних формах.

В якості причин кризи зазвичай вказують на типові помилки в політиці комерційних і центральних банків, що виражаються, зокрема, у надмірному розширенні кола позичальників в гонитві за прибутком без належного контролю за їх платоспроможністю, в невиправданої кредитної експансії, що не коректувалася належним чином центральними банками, а також на непомірний розгул спекуляцій на фінансових ринках. В результаті виникла велика кількість «поганих боргів», фактично неповоротних, які гирею висіли на балансах комерційних банків. Особливо наочно це проявилося в ході іпотечної кризи в США, коли загальна заборгованість за кредитами перевищила фантастичну суму в 10 трильйонів доларів. Звертається увага також на сильне розширення спекуляцій на фондовому ринку. Все це, безумовно, справедливо, але недостатньо, оскільки не зачіпається ще одна найважливіша причина кризи світової кредитно-грошової системи. Такою є надмірний відрив фінансової сфери від потреб виробництва і реалізації товарів і послуг, поступово жвава після Другої світової війни.

В епоху золотого (срібного) стандарту, коли в основі грошового обігу лежало золото або в деяких країнах срібло, потреби обороту в грошах задовольнялися автоматично. У разі розширення потреб економіки в грошах, вони надходили із запасів, де знаходилися без ризику знецінення, оскільки гроші фізично мали матеріальну цінність. І навпаки, якщо потреби скорочувалися, то гроші в ці запаси йшли. Інфляції не було.

Однак за стабільність грошової системи доводилося платити. Потреби економіки опинялися в тісній залежності від запасів благородних металів, що обмежувало можливості економічної політики держави та економічного розвитку в цілому, посилювало масштаби циклічних криз надвиробництва. Поступово система золотого стандарту звалилася. Процес був тривалим, він почався в роки Першої світової війни, продовжився протягом Великого кризи і остаточно завершився в 1971 р, коли США відмовилися від зобов’язання Федеральної резервної системи виплачувати золото за боргами США центральним банкам інших країн на їх вимогу. Виникла система чистого паперово-грошового обігу з його неодмінним супутником — інфляцією. У той же час фінансові інституції отримали можливість розширення кредитно-грошової надбудови в дуже широких межах. Необхідно мати на увазі, що комерційні банки по самій природі своїх функцій можуть створювати гроші, тобто формувати попит. Коли банк видає кредит, він створює попит. До цього додаються можливості, породжувані бурхливим розвитком ринку цінних паперів, тобто ринку довгострокових капіталів. Хоча до складу грошової маси формально включаються тільки облігації державних позик, але всі цінні папери мають високий ступінь ліквідності різною мірою, тобто вони можуть бути порівняно легко перетворені в гроші. У кінцевому рахунку, це виглядало як придбання нових найширших можливостей боротьби з кризами надвиробництва і стимулювання економічного розвитку за допомогою розширення фінансової надбудови. Криза перевиробництва на поверхні означає, що товарів та послуг на ринку багато, а попиту (грошей) не вистачає. Звідси рецепт — створювати гроші. Їх і створювали в різних формах і у величезних розмірах. Звичайно, це було пов’язано з погрозами для стабільності грошового обігу і небезпеками інфляції, які нерідко ставали вельми серйозними. Однак було б неправильним не помічати і безперечних досягнень такої політики. Після Другої світової війни кризи надвиробництва помітно ослабли, якщо їх порівнювати з попередньою історією розвиненого капіталізму, і навпаки — темпи економічного зростання — підвищилися.

Але нічого не дається задарма. Одночасно відбувалося гігантське розширення фінансової надбудови з посиленням супутніх ризиків, у тому числі спекулятивного характеру. Вся конструкція стала вельми нестійкою. Сума всіх боргів в американській економіці до початку кризи оцінювалася приблизно в 50 трильйонів доларів, і вона майже в 3, 5 рази перевищувала обсяг ВВП (13 з гаком трильйонів доларів). Обсяги ринків цінних паперів по всьому світу досягли немислимих величин. Їх важко точно виміряти, оскільки ціни змінюються і до складу цінних паперів можуть включатися різні елементи. Обсяг ринку основних класів цінних паперів — облігацій, акцій та деривативів — оцінюється в десятки трильйонів доларів.

Поступово виникла гігантська грошово-кредитна фінансова «бульбашка», яка відірвалася від реального виробництва. Нормальний кредит повинен в кінцевому рахунку сприяти розширенню виробництва товарів і послуг. Якщо цього не відбувається, то виникає порушення балансу між попитом і пропозицією. Таке розширення кредитно-грошової сфери є спекулятивним, і «бульбашка» рано чи пізно повинна «луснути». Такі закони ринкової економіки. Є підстави стверджувати, що ці процеси зараз і відбуваються, викликаючи потрясіння всієї системи. Ще одним найважливішим джерелом нестабільності фінансової системи в ринковій економіці є підвищена роль чинника довіри.

Ніяка інша галузь економіки не залежить так від чинника довіри, як кредитно-грошова сфера. Комерційні банки в основному оперують власними, а залученими коштами, причому вкладники, як правило, мають право забрати свої вклади на вимогу. Недовіра, чутки, навіть самі невиправдані, можуть породити паніку, масове вилучення вкладів, втеча капіталів, втеча від національної валюти і спричинити за собою кризу навіть сильних кредитних установ з відповідними наслідками для системи в цілому.

Наступний фактор, що сильно впливає на ситуацію — масштаби спекуляцій. Спекуляція — природний елемент ринкової економіки, він присутній в системі досить широко, але, мабуть, найбільшою мірою — у фінансовій. У найкоротші терміни тут можуть створюватися і руйнуватися стану. Бурхливий розвиток фінансових інструментів, особливо ринку цінних паперів, надзвичайний розширення масштабів фінансової сфери створили сприятливе середовище для спекуляції, яка сприяла збільшенню амплітуди коливань безпосередньо у фінансовій та загальноекономічної областях. Саме ці засадничі чинники підготували ґрунт для того, щоб «фінансовий пузир» почав «здуватися». Решта причин при всій їх важливості носять допоміжний характер. Криза міг початися раніше чи пізніше, бути більш глибоким або менш глибоким, але він був неминучий.

Глобальна криза стала закономірним наслідком сучасної фінансової політики держав. Невиправдана кредитна експансія, недостатньо регульована центральними банками, слабкий контроль держав за фінансовою сферою викликали найсильніший в повоєнний час економічний спад. Робота в умовах кризи стала серйозним випробуванням для урядів країн, що постраждали від «Великої рецесії».