Оценка платіжного балансу і за інфляції у Росії протягом першого півріччя 2004 р

Оценка платіжного балансу і за інфляції у Росії за перше півріччя 2004 р.

Платежный баланс

2 липня ц.р. ЦБ РФ опублікував дані про оцінці платіжного балансу РФ за I півріччя 2004 р. з урахуванням попередньої оцінки за II квартал ц.р. і переглянутих даних за I квартал. За даними ЦБ, позитивне сальдо рахунки поточних операцій за 6 місяців ц.р. становило $ 22,6 млрд., що у 14,6% більше, порівняно з певним періодом 2003 р. (з урахуванням переоцінки ЦБ РФ платіжного балансу за 2003 р.). У II кварталі ц.р. сальдо рахунки поточних операцій виросло до аналогічного періоду 2003 р. на 17,1% та й склав $ 9,6 млрд.

Положительное сальдо торгового балансу по відношення до показнику I півріччя 2003 р. виросло на 20,1% до $ 34,7 млрд. У частковості, експорт становило 22,2% і становить $ 76,8 млрд., а імпорт на 24,1% до $ 42,1 млрд. До того ж у II кварталі сальдо торгового балансу становило $ 16,6 млрд., збільшившись на 21,7% до аналогічного періоду минулого року її.

Доля нафти, нафтопродуктів і природного газу загальному обсязі експорту кілька збільшилася проти торішнім значенням (55,5%) і як 56,8%, що з переважно як зростання цін не на нафту в аналізованому періоді, і фізичних обсягів постачання (річний приріст I півріччі ц.р. за даними ЦДУ «ПЕК» Мінпроменерго — 20,5%). При цьому, відзначимо, що на відміну від торішніх тенденцій частка ПЕК у II кварталі зросла проти I кварталом, з 56,7%до 56,9% (див. малюнок нижче).

.

Источник: ЦБ РФ, розрахунки РЭО.

Дефицит рахунки операцій із капіталом і фінансовими інструментами у І півріччі становив $ 7,8 млрд., зокрема, у II кварталі $ 6 млрд.

Основной обсяг припливу капіталу розмірі $ 17,3 млрд. посідає нефінансові підприємства, що у 44,5% перевищує показник I півріччя 2003 р. У цьому на 35,3% виріс обсяг прямих іноземних інвестицій ($ 8,6 млрд.), а обсяг залучених позичок і позик на 19,5% до $ 7,4 млрд. Обсяг портфельних інвестицій становив $ 1,3 млрд., притому, що у аналогічному періоді 2003 р. спостерігався відтік з цієї групі.

Во II кварталі простежується зростання темпів надходження інвестицій у нефінансовий сектор (+56% у річному обчисленні). У цьому числі, істотніше проти I кварталом зросли темпи надходження прямих інвестицій (+69,3% у річному обчисленні), обсяг яких становило $ 4,6 млрд. У більш як 2 разу до 41,2% у річному еквіваленті зросли темпи приросту позичок і позик ($ 4,2 млрд.). У цьому по портфельним інвестиціям у II кварталі спостерігається відтік у вигляді $ 0,1 млрд.

На тлі збільшення надходження капіталу I півріччі порівнянними темпами збільшився відплив із нефінансового сектора (на 44,6% у річному обчисленні) і становить $ 13,1 млрд. Отже, чистий приплив капіталу нефінансовий сектор у І півріччі ц.р. становив $ 4,2 млрд.

В банківський сектор у І півріччі спостерігається відтік капіталу розмірі $ 6,8 млрд. Нагадаємо, що у I півріччі 2003 р. спостерігався приплив капіталу банківський сектор у вигляді $ 4,2 млрд.

Всего загальний чистий відтік капіталу з приватного сектору (сальдо офіційного статусу неофіційного потоків) у І півріччі ц.р., за нашими оцінками, становив $ 5,5 млрд. (у І півріччі 2003 р. спостерігався приплив капіталу розмірі $ 4 млрд.) (див. малюнок нижче). До того ж чистий офіційний приплив капіталу недержавний сектор становив $ 4,2 млрд., що більш ніж 3 разу нижчий рівня I півріччя 2003 р. Стосовно внешнеторговому обороту загальний відтік капіталу I півріччі ц.р. становив 4,6%. До того ж, у II кварталі ц.р. загальний чистий відтік капіталу з недержавного сектора знизився до $ 1,1 млрд., а, по відношення до торговельному обороту — до 1,7%.

.

Источник: ЦБ РФ, розрахунки РЭО.

Что стосується неофіційного відпливу капіталу (втеча капіталів), то цей показник у І півріччі ц.р. залишається лише на рівні відповідного періоду минулого року її (знизився на 1,4%) і становить, за нашими оцінками, порядку $ 9,7 млрд. Однак у II кварталі зміни більш суттєві - зниження 2,1 разу порівняно з II кварталом 2003 р. й у 3,1 разу проти I кварталом ц.р.

.

Источник: ЦБ РФ, розрахунки РЭО.

В ставлення до внешнеторговому обороту у І півріччі ц.р. зниження обсягу втечі капіталу видається істотним (з 10,2% у І півріччі 2003 р. до 8,2% у І кварталі ц.р.), проте як і залишається досить рівні. Ще значно зниження даного показника у II кварталі ц.р. (3,8% з 9,8% у II кварталі 2003 р.), і найнижче значення з 1999 р.

Вывод: Проведений аналіз показує, що позитивних змін — у питанні притоку/відтоку капіталу країну немає. Тенденції зниження відпливу капіталу протягом останніх кілька років змінилися нинішнього року до зростання, що з переважно продовженням негативного розвитку навколо НК «ЮКОС» і затягуванням цього процесу, і навіть зростанням курсу долара у II кварталі (останнім обумовлений переклад істотною частини карбованцевих банківських активів в доларові).

Однако на відміну торішніх тенденцій простежується зростання офіційного відпливу капіталу, притому, що справжній рівень втечі залишається попередньому загалом за I півріччя рівні. У той самий час приємно дивує значне зниження рівня втечі капіталу у II кварталі, що комп’ютер може вказувати на поступовий перехід компаній до легалізації вивезення капіталів. Проте цей процес, мабуть, перестав бути тенденцією, і виключено, що у обсяг неофіційного відпливу капіталу вийде колишній рівень. На думку, то цієї проблеми має системного характеру і розв’язується з допомогою нормалізації інвестиційного клімату у країні в цілому, є досить тривалим процесом.

Кроме того, слід відзначити й деякі позитивні моменти, зокрема, зростання прямих іноземних інвестицій у нефинансовом секторі, особливо у II кварталі, у результаті їхня частка як і перевищує частку залучених позичок і позик. У той самий час, відзначимо, що високих темпів приросту прямих іноземних інвестицій відштовхуються від низькою бази, а обсяги загалом відповідає масштабам російської економіки та стосовно ВВП значно нижчі від показників низки та розвитку і розвинених країн. Проте за збереженні поточних темпів Росія найближчій перспективі (вже за підсумками 2004 р.), може виходити необхідний мінімальний рівень прямих іноземних інвестицій у рік.

В подальшому за умови дозволу поїхав у цілому ситуацію навколо «ЮКОСу» та нормалізацію банківській секторі на другий половині року варто очікувати поліпшення ситуації у сфері притоку/відтоку капіталу країну, оскільки фундаментальні макроекономічні показники залишаються досить позитивними. Проте результати I півріччя дають нам підстави зміни раніше даного прогнозу сумарного припливу капіталу за підсумкам 2004 р. на відтік.

Инфляция у Росії першому півріччі 2004 р.

Согласно даним, опублікованим Держкомстатом РФ, індекс споживчих цін червні 2004 р. збільшився по відношення до травня ц.р. на 0,8% (у червні 2003 р. — 0,8%). Отже, у І півріччі приріст інфляції становив 6,1% (7,9% 2003 р.). Темпи зростання кількості ІСЦ і які його складають в % до попередньому місяцю за I півріччя 2003 і 2004 рр. представлені на малюнках нижче.