Управление портфелем цінних бумаг

РефератДопомога в написанніДізнатися вартістьмоєї роботи

Управление портфелем цінних бумаг (реферат, курсова, диплом, контрольна)

|Введение | |3 | |Глава |1. |Інвестиційна діяльність ринку цінних паперів |5 | | |1.1. |Інвестиції в ринкові цінних паперів |5 | | |1.2. |Моделі портфельного інвестування |6 | | |1.3. |Типи портфелів |8 | | |1.4. |Фундаментальна аналіз |14 | | |1.5. |Технічний аналіз |16 | | |1.6. |Зіставлення технічного і фундаментального анализа|17 | |Глава |2. |Технічний аналіз |19 | | |2.1. |Різновиду методів технічного аналізу |19 | | |2.2. |Класифікація методів технічного аналізу |21 | | |2.3. |Тенденція і її основні характеристики |21 | | |2.4. |Моделі перелому |23 | | |2.5. |Моделі продовження тенденції |24 | | |2.6. |Японські свічки (Japanese Candlesticks Charting) |26 | | |2.7. |Метод що ковзають середніх |36 | | |2.8. |Осцилятори |37 | |Глава |3. |Практичне застосування методів технічного аналізу |41 | | | |при управлінні портфелем цінних паперів | | | |3.1. |Формування портфеля цінних паперів |41 | | |3.2. |Приклади прийняття рішень купівлі-продажу цінних бумаг|42 | |Укладання | |46 | | | |Список використаної літератури |51 |.

Здатність підприємств гнучко використовувати ринкову ситуацію й відчуття міри регулювання мають найважливіше значення щодо підвищення ефективності виробництва, у умовах ринкової економіки. Керівництво підприємства має йти до найбільш оптимальному використанню вільних фінансових ресурсів, що б підприємству забезпечити максимальну прибыль.

Цінні папери — необхідний атрибут розвитку ринкового обороту. Ефективне управління рухом капіталу рамках фірми передбачає вкладення тимчасово вільних засобів у цінних паперів для вилучення доларів додаткового прибутку від подальшого зростання курсової вартості цінних паперів. Безумовно, нині, вкладення коштів у російські цінних паперів є певною мірою ризикованим способом збільшення капіталу, у зв’язку з нерозвиненістю ринку Росії, який характеризуется:

. нестійкістю, залежить у досить значною мірою немає від економічних показників російських емітентів, а політичної ситуації у стране;

. відсутністю повної законодавчої бази для, регулюючої ринок цінних паперів, яка, слід зазначити, появляется;

. неликвидностью більшості цінних паперів російських эмитентов;

. великим спредом (різницею між ціною купівлі й ціною продажи);

. відсутністю над ринком відкритої інформації про виробничих результатах підприємств, чиї акції звертаються на вторинному рынке.

Багаторічна статистична база з кожного з цікавлять емітентів і широка вибірка об'єктів інвестування, відповідальних типових вимог, — два необхідні умови до створення класичного портфеля. Період цивілізованого функціонування російського ринку існує трохи більше два роки, та й кількість справді ліквідних корпоративних цінних паперів доки дозволяє моделювати принципово різняться варіанти портфеля.

Проте портфельний підхід до управління інвестиціями вже нині целесообразен.

Є різноманітні теорії портфельного инвестирования.

Мета цієї роботи — показати можливість управління портфелем цінних паперів з допомогою технічного анализа.

Відповідно до поставленої метою роботі розглянуті основні методи технічного аналізу, застосовувані відділом цінних паперів підприємства при управлінні портфелем цінних бумаг:

1. Метод японських свічок (Japanese Candlesticks Charting).

2. Метод «Що Ковзають середніх» (Moving Averege).

3. Осциллятор Індекс Відносної Сили (Relative Strength Index).

У даний роботі описуються різновиду методів технічного аналізу, їх класифікація, основні термины.

Аналізований засіб керування портфелем цінних паперів методом технічного аналізу показує, що якого є однією з наочних і при вмілої інтерпретації індикаторів і графіків, побудованих на статистичної базі, допомагає приймати правильне рішення, у купівліпродажу цінних бумаг.

Глава 1. Інвестиційна діяльність ринку цінних бумаг.

1.1. Інвестиції в ринкові цінні бумаги.

Надлишкова готівку, тобто. обсяг готівкових коштів фірми, що перевищує певний запланований рівень, необхідні укладання угод чи підтримки компенсаційних залишків, інвестуються в ринкові цінні бумаги.

Рішення про інвестування надлишку готівки ринкові цінних паперів включає у собі як визначення обсягу інвестицій, а й типу цінної папери — об'єкта інвестицій. Певною мірою ці 2 компонента рішення взаємозалежні. Обидва вони широко мали бути зацікавленими засновані оцінці очікуваних чистих потоків готівки і частки невизначеності, що з цими потоками. Якщо майбутні потоки готівки відомі з достатньою мірою визначеності, а крива дохідності зростає, тобто. довгострокові цінні папери мають вищу дохідність, ніж короткострокові, те в компанії може виникнути прагнення організувати свій портфель в такий спосіб, щоб термін погашення цінних паперів приблизно відповідав тому моменту, коли знадобляться кошти. Модель потоку готівки надає фірмі великі можливості у плані максимізації середньої дохідності всього портфеля, оскільки ймовірність несподіваною продажу значної кількості цінних паперів невелика.

Ключовим чинником є ступінь точності пророцтв потоків готівки. Якщо точність висока, найважливішою характеристикою стає термін погашення цінних паперів. Якщо майбутні потоки готівки фірми цілком непередбачувані, то найважливіші характеристики цінної папери — це рівень її ліквідності і соціальний ризик щодо коливань її ринкову вартість. Інвестуючи кошти на довгострокові менш ліквідні цінних паперів з вищим ризиком невиконання зобов’язань, можна проте, досягти вищої дохідності вкладень. Крім ризику і брак ліквідності, відбуватимуться трансакційні витрати, сокращающие чисту виручку. Отже фірма стикається з вже знайомої проблемою вибору між ризиком і прибыльностью.

Чим більший обсяг портфеля цінних паперів, тим більше коштів можливостей для спеціалізації і економії на витратах праці за його обслуговування [7, з. 41].

1.2. Моделі портфельного инвестирования.

Займаючись інвестиціями, необхідно створити певну політику своїх діянь П. Лазаренка та определить:

. основні мети інвестування (стратегічний чи портфельний його характер);

. склад інвестиційного портфеля, прийнятні види цінних бумаг;

. якість папери, диверсифікацію портфеля і т.д.

Під інвестиційним портфелем розуміється якась сукупність цінних паперів. Зазвичай над ринком продається якесь інвестиційне якість з заданим співвідношенням Риск/Доход, що у процесі управління то, можливо поліпшено [4, з. 237].

Що привабливого у виконанні портфельного инвестирования?

Насамперед те, що його дозволяє планувати, оцінювати, контролювати кінцеві результати всієї інвестиційної діяльність у різних секторах фондового рынка.

Портфель є певний набір з корпоративних акцій, облігацій з різноманітною ступенем забезпечення і ризику, і навіть паперів з фіксованим доходом, гарантованими державою, тобто. з мінімальним ризиком втрат по основний сумі і поточним поступлениям.

Основне завдання портфельного інвестування — поліпшення умов інвестування, надавши сукупності цінних паперів такі інвестиційні характеристики, які недосяжні з позиції окремо взятому цінної папери, і можливі лише за їх комбинации.

Тільки процесі формування портфеля досягається нове інвестиційне якість із наперед заданими характеристиками. Отже, портфель цінних паперів є тією інструментом, з допомогою якого інвестору забезпечується необхідна стійкість за мінімальної риске.

Балансова вартість характеризує витрати купівля даного портфеля і розраховується наростаючим результатом шляхом поповнення до балансовою вартості наявного портфеля основний суми угоди для придбання цінних паперів і за продажу шляхом списання середньозваженої ціни на всі кількість проданих цінних бумаг.

Доходи по портфельним інвестиціям є валову прибуток за всієї сукупності паперів, включённых на той чи іншого портфель з урахуванням ризику. Виникає проблема кількісного відповідності між прибутком і ризиком, які мають вирішуватися оперативно з метою постійного вдосконалювання структури вже сформованих портфелів та формування нових згідно з побажаннями інвесторів. Треба сказати, що така проблема належить до тих, на вирішення що досить швидко знаходить суму рішення, проте вони мало вирішуються до конца.

Іншим перевагою портфельного інвестування є можливість вибору портфеля на вирішення специфічних інвестиційних задач.

Рис. 1.

І тому використовуються різні портфелі цінних паперів, у кожному з яких власний баланс між існуючим ризиком, прийнятним для власника портфеля, й очікуваної їм віддачею (доходом) в певний період часу. Співвідношення цих факторів і дозволяє визначити тип портфеля цінних паперів. Тип портфеля — це її інвестиційна характеристика, джерело якої в співвідношенні прибутку і ризику. У цьому важливим ознакою при класифікації типу портфеля і те, як саме і поза рахунок якого джерела даний дохід отримано: рахунок зростання курсової вартості чи рахунок поточних виплат — дивідендів, відсотків (рис. 1).

1.3. Типи портфелей.

Було б упрощённым розуміння портфеля як певної однорідної сукупності, як і раніше, що портфель зростання, наприклад, орієнтовано акції, інвестиційної характеристикою якого є зростання курсової стоимости.

Портфель зростання формується з акцій компаній, курсова вартість яких росте. Мета цього типу портфеля — зростання капітальної вартості портфеля разом із отриманням дивідендів. Проте дивідендні виплати виробляються у невеликому розмірі. Темпи зростання кількості курсової вартості сукупності акцій, що входить у портфель, визначають види портфелів, що входять до цю группу.

Портфель агресивного зростання націлений на максимальний приріст капіталу. У склад такого типу портфеля входять акції молодих, швидко зростаючих компаній. Інвестиції у цей тип портфеля є досить ризикованими, але з тим можуть приносити найвищий доход.

Портфель консервативного зростання є найменш ризикованим серед портфелів цієї групи. Полягає, переважно, з акцій великих, добре відомих компаній, що характеризуються хоч і невисокими, але стійкими темпами зростання курсової вартості. Склад портфеля залишається стабільним в протягом тривалого часу. Націлений зберегти капитала.

Портфель середній на зріст є поєднанням інвестиційних властивостей портфелів агресивного і консервативного зростання. У цей тип портфеля включаються поруч із надійними цінними паперами, приобретаемыми на термін, ризиковані фондові інструменти, склад яких періодично оновлюється. У цьому забезпечується середній приріст капіталу і помірна рівень ризику вкладень. Надійність забезпечується цінними паперами консервативного зростання, а дохідність — цінними паперами агресивного зростання. Цей тип портфеля є найпоширенішої моделлю портфеля й послуговується вельми популярним серед інвесторів, не схильних до високого риску.

Портфель доходу. Цей тип портфеля орієнтовано отримання високого поточного доходу — відсоткових і дивідендних виплат. Портфель доходу складається переважно з акцій доходу, що характеризуються помірним зростанням курсової вартості і високими дивідендами, облігацій та інших цінних паперів, інвестиційним властивістю яких є високі поточні виплати. Особливістю цього портфеля і те, що мета його створення — одержання відповідної рівня доходу, величина якого відповідала б мінімальний ступінь ризику, прийнятного для консервативного інвестора. Тому об'єктами портфельного інвестування є высоконадёжные інструменти ринку з великим співвідношенням стабільно виплачуваного відсотка голосів і курсової стоимости.

Портфель регулярного доходу формується з высоконадёжных цінних паперів і дає середній дохід за мінімальної рівні риска.

Портфель дохідних паперів складається з високодохідних облігацій корпорацій, цінних паперів, приносять високий прибуток за середнього рівні риска.

Портфель розвитку і доходу. Формування такого типу портфеля здійснюється щоб уникнути можливих втрат на фондовий ринок як від падіння курсової вартості, і від низьких дивідендних чи відсоткових виплат. Одна частина фінансових активів, входять до складу даного портфеля, приносить власнику зростання капітальної вартості, іншу дохід. Втрата однієї частини може компенсуватися зростанням другой.

Охарактеризуємо види даного портфеля.

Портфель подвійного призначення. До складу даного портфеля включаються папери, які дають його власника високий прибуток у разі зростання вкладеного капіталу. У разі йдеться про цінні папери інвестиційних фондів подвійного призначення. Вони випускають власними акціями двох типів, перші приносять високий прибуток, другі - приріст капіталу. Інвестиційні характеристики портфеля визначаються значним змістом даних паперів в портфеле.

Збалансований портфель передбачає збалансувати як доходів, а й ризику, який супроводжує операції із цінними паперами, і у певній пропорції складається з цінних паперів з швидкозростаючою курсової вартістю і з високодохідних цінних паперів. До складу портфеля можна включати і высокорискованные цінних паперів. Зазвичай, у складі даного портфеля включаються звичайні і привілейовані акції, і навіть облігації. Залежно від кон’юнктури ринку на ті чи інші фондові інструменти, включённые у цей портфель, вкладається більшість средств.

При подальшої класифікації портфеля структуротворними ознаками можуть виступати ті інвестиційні якості, які мають сукупність цінних паперів, помещённая у цей портфель. Попри всю їх різноманітті їх можна назвати деякі, основні: ліквідність чи звільнення від податків, галузева регіональна принадлежность.

Таке інвестиційне якість портфеля, як ліквідність, як відомо, означає автоматичну можливість швидкого перетворення портфеля в грошову готівку без втрати від вартості. Найкраще це завдання дозволяють вирішити портфелі грошового рынка.

Портфелі грошового ринку. Ця різновид портфелів ставить своєї метою повне збереження капіталу. До складу такого портфеля включається переважно готівка чи швидко реалізовані активы.

Слід зазначити, що зі «золотих» правил роботи із цінними паперами говорить: НЕ МОЖНА ВКЛАДАТИ ВСЕ ЗАСОБИ У ЦІННІ ПАПЕРИ — НЕОБХІДНО МАТИ РЕЗЕРВ ВІЛЬНОЇ ГРОШОВОЇ ГОТІВКИ ДЛЯ РІШЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ЗАВДАНЬ, ВИНИКАЮЧИХ ЩО ЗНЕНАЦЬКА [4, з. 243].

Дані економічного аналізу підтверджують, що з певних припущеннях бажаний розмір коштів, призначений на непередбачені мети, як і, як і бажаний розмір коштів на трансакційні потреби залежить від відсоткової ставки. Тому інвестор, вкладаючи частину коштів у грошову форму, забезпечує необхідну стійкість портфеля. Грошова готівку то, можливо конвертируема в іноземної валюти, якщо курс національної валюти нижче, ніж іноземної. Отже, окрім збереження коштів досягається збільшення вкладеного капіталу рахунок курсової разницы.

Високої ліквідністю мають і портфелі короткострокових фондів. Вони формуються з короткострокових цінних паперів, тобто. інструментів, обертаються на грошовому рынке.

Портфель цінних паперів, освобождённых податку, містить, переважно, державні боргові зобов’язання і передбачає збереження капіталу за високої ступеня ліквідності. Портфель державних цінних паперів — найбільш поширене різновид портфеля.

Портфель, що з цінних паперів державними структурами. Ця різновид портфеля формується з державних підприємств і муніципальних цінних паперів та зобов’язання. Вкладення у ці ринкові інструменти забезпечують власникові портфеля дохід, отримуваний з різниці цінується придбання з дисконтом і викупної ціною і щодо ставок виплати відсотків. Важливе значення має і те, як і центральні, і місцевих органів влади надають податкові льготы.

Інвестиційна спрямованість капіталовкладень у регіональному розрізі наводить до створення портфелів, сформованих з цінних паперів різних сторін; цінних паперів емітентів, що у одному регіоні; різних зарубіжних цінних бумаг.

Портфель, що з корпоративних цінних паперів. Портфель даної різновиду формується з урахуванням цінних паперів, випущених підприємствами різних галузей промышленности.

Типу портфеля відповідає реаліям і тип обраної інвестиційної стратегії: агресивної, спрямованої на максимальне використання можливостей ринку чи пассивной.

Прикладом пасивної стратегії може бути рівномірний розподіл інвестицій між випусками різною терміновості (метод «драбини»). Використовуючи метод «драбини» портфельний менеджер купує цінних паперів різної терміновості із розподілом за термінами до закінчення періоду існування портфеля. Слід враховувати, що портфель цінних паперів — це продукт, який продається і купується на фондовий ринок, отже, дуже важливим видається питання витратах з його формування та управління. Тому особливої важливості набуває питання кількісний склад портфеля.

Питання кількісний склад портфеля можна вирішити і з позиції теорії інвестиційного аналізу, і з погляду сучасної практики. Відповідно до теорії інвестиційного аналізу проста диверсифікація, тобто. розподіл коштів портфеля за принципом — «не поклажі все яйця до однієї кошик» — нітрохи буде не гірший, ніж диверсифікація за галузями, підприємствам, і т.д. З іншого боку, збільшення різних активів, тобто. видів цінних паперів, що у портфелі, до максимально восьми і більше не дає значного зменшення портфельного ризику. Максимальне скорочення ризику досяжно, тоді як портфелі відібрано від 10 до 15 різних цінних паперів. Подальше підвищення складу портфеля недоцільно, тобто. виникає ефект зайвої диверсифікації, чого слід уникати. Надмірна диверсифікація може призвести до таким негативних наслідків, как:

. неможливість якісного портфельного управления;

. купівля недостатньо надійних, дохідних, ліквідних цінних бумаг;

. зростання витрат, що з пошуком цінних паперів (Витрати попередній аналіз стану і т.д.);

. високі витрати з купівлі невеликих дрібних партій цінних паперів і т.д.

Недоліки із управління зайве диверсифікованим портфелем не дадуть бажаного результату, оскільки дохідність портфеля навряд буде зростати вищими темпами, ніж вади у в зв’язку зі зайвої диверсификацией.

Під управлінням портфелем цінних паперів розуміється застосування сукупності різних методів і техноло-гічних можливостей, які позволяют:

1) зберегти початкові інвестовані средства;

2) досягти за максимальний рівень дохода;

3) забезпечити інвестиційну спрямованість портфеля.

Інакше висловлюючись, процес управління націлений зберегти основного інвестиційного якості портфеля і тих властивостей, які відповідали інтересам його держателя.

Тому необхідна поточна коригування структури портфеля з урахуванням моніторингу чинників, які можуть викликати зміна в складові портфеля.

Сукупність застосовуваних до портфеля методів і технічних можливостей представляє засіб керування, що може бути охарактеризований як «активний» і «пассивный».

1.4 Фундаментальна анализ.

Насправді поширені два способу вивчення динаміки ціни ринках цінних паперів. Перший — це фундаментальний аналіз. Це аналіз економічних чинників даної системи, котрі чи інакше впливають на ціну. При фундаментальному підході намагаються знайти справжню вартість об'єкта виходячи з законів від попиту й предложения.

Повний фундаментальний аналіз проводиться у трьох рівнях. Спочатку у межах розглядається стан економіки ринку загалом. Це дозволяє з’ясувати, наскільки загальної ситуації сприятлива для інвестування і дає можливість визначити основні чинники, детерминирующие зазначену ситуацію. Після вивчення кон’юнктури загалом здійснюється аналіз окремих сфер ринку цінних паперів з метою виявлення тих, які в загальноекономічних умовах найбільш сприятливі для приміщення коштів із погляду вибраних інвестиційних цілей і пріоритетів. У цьому розглядається стан деяких галузей і підгалузей економіки, представлених на фондовий ринок. Виявлення найбільш предпочтительных напрямів розміщення коштів створює основу для вибору їх рамках конкретних видів цінних паперів, інвестиції у яких забезпечили найповніше виконання інвестиційних завдань. Тому на згадуваній рівні аналізу докладно висвітлюється стан окремих фірм і виробничих компаній, чиї долевые чи боргові фондові інструменти звертаються над ринком. Це дає можливість вирішити питання, які цінних паперів є привабливими, а які з тих, у яких придбано, необхідно продать.

Вивчення загальної економічної ситуації в першому етапі аналізу грунтується у показників, характеризуючих динаміку виробництва, рівень економічної активності, споживання й накопичення, розвиненість інфляційних процесів, фінансове становище держави. У цьому робляться спроби встановити конкретні механізми на стан справ у економіці найважливіших політичних вимог і соціальних подій. Виявлення чинників, детерминирующих господарську ситуації у цілому так і безпосередньо віддзеркалюваних на фондовий ринок, дозволяє визначити умови, і натомість яких доведеться або проводити інвестиційну політику й побудувати прогнози щодо перспектив зміни. Оскільки макроекономічна обстановка предмет пильної уваги з боку широких кіл економістів, під час проведення її фундаментального аналізу є можливість спиратися досить глибокі проробки й висновки, які робляться провідними експертами у цій области.

Загальноекономічна ситуація відбиває статки у більшості сфер господарства, проте кожна з цих сфер підпорядковується як загальним, а й своїм приватним, внутрішнім закономірностям, і, висновки, зроблені на макроекономічному рівні, потребують стосовно ним саме в конкретизації та коригуванні. Навіть якщо взяти аналіз обстановки загалом показує, що вона несприятлива для інвестування, це зовсім не означає, що не можна знайти галузі, куди можна було б із великий вигодою поміщати деньги.

Зазвичай розвиток галузей підпорядковується певним закономірностям які виражені належним чином у поступовій динаміці галузевих індексів чи окремих емітентів. Початкові етапи їх становлення, пов’язані з підйомом і швидким підвищенням дохідності, поступово змінюються більш-менш тривалими періодами щодо сталого розвитку. З течією часу у низці галузей може намітитися стагнація, і деякі їх просто відмирають. У середньому кожен цей час під час проведення аналізу намагаються виявити галузь, що є перебуває на піднесенні й у рамках встановлених інвестиційних пріоритетів дає кращі проти іншими можливості кращого розміщення средств.

Потому, як визначено найбільш підходящі галузі для приміщення коштів, з усього різноманіття які входять у них компаній треба вибрати ті, чиї цінних паперів дозволяють реалізувати поставлені інвестиційні цели.

Однією з ключових чинників, які впливають вартість цінних паперів якийабо компанії, є її поточне фінансово — господарське ситуацію і перспективи розвитку. Тому фундаментальний аналіз з його завершальній стадії концентрується насамперед вивченні стану справ в емітенту. У ролі основні джерела інформації при цьому используются:

. дані річних і квартальних отчётов про діяльність компании;

. матеріали, які публікує про себе;

. відомості, сообщаемые у публічних виступах керівництва акціонерного общества;

. дані, вступники каналами електронних інформаційних систем;

. результати досліджень, виконаних спеціалізованими організаціями та інші учасники фондового рынка.

Відповідно до вышеприведённого цей підхід носить довгостроковому характері й у правильного визначення поточної цінової динаміки невідь що пригоден.

1.5. Технічний анализ.

Другий спосіб вивчення динаміки ціни ринках цінних паперів (технічний анализ.

Технічний аналіз — це дослідження динаміки ринку, найчастіше у вигляді графіків, з єдиною метою прогнозування майбутнього напрями руху цін. Термін «динаміка ринку» включає у собі три основних джерела інформації: ціна, обсяг і щирий інтерес (обсяг відкритих позицій у разі аналізу ринку термінових контрактов).

Існує три постулату, які мають технічний анализ:

1. Ринок враховує все. Все те, що якимось чином впливає ринкову ціну, неодмінно в цій самої ціні отразится.

2. Рух цін підпорядковане тенденціям. Поняття тенденції, чи тренда.

(trend) — одне з основних в технічному анализе.

З цієї становища виникають два следствия.

Слідство перше: діюча тенденція, цілком імовірно, буде розвиватися далі, а чи не звертатися до власну протилежність. Це слідство не що інше, як перефраз першого ньютоновского закону движения.

Слідство друге: діюча тенденція розвиватиметься до того часу, доки розпочнеться спрямування напрямку, тобто. розпочнеться тенденція зворотна що існувала тенденции.

3. Історія повторюється. Майбутнє - це лише повторення прошлого.

Або сформулювати інакше кажучи: ключем до розуміння майбутнього у вивченні прошлого.

1.6. Зіставлення технічного і фундаментального анализа.

Якщо технічний аналіз переважно займається вивченням динаміки ринку, то предметом досліджень фундаментального аналізу є економічні сили попиту й пропозиції, що викликають коливання цін. При фундаментальному підході аналізуються все чинники, котрі чи інакше впливають на ціну товара.

Обидва ці підходи до прогнозуванню динаміки ринку намагаються розв’язати одне таку ж проблему, саме: визначити, що не самому напрямку будуть рухатися ціни. Але до цієї проблемі вони підходять із різних кінців. Якщо фундаментальний аналітик намагається дати раду причини руху ринку, технічного аналітика цікавить лише факт цього руху. Все, що він треба знати, те, що такий рух чи динаміка ринку має місце, а що став саме її викликало — непогані важливо. Фундаментальна аналітик буде з’ясовувати, чому це произошло.

Часто ці дві методу аналізу вступають у протиріччя друг з одним. Зазвичай, у самому зародку якихось важливих зрушень поведінка ринку вписується до рамок фундаментального аналізу та може бути пояснено на основі тільки економічних чинників. Саме у ці моменти, моменти для загальну тенденцію найкритичніші, два виду аналізу — технічний і фундаментальний — й розійшлися більше всего.

Однією з пояснень цього уявного протиріччя є що: ринкова ціна випереджає всі відомі фундаментальні дані. Іншими словами, ринкова ціна служить випереджаючим індикатором фундаментальних даних чи міркувань здоровим глуздом [5, з. 5].

Розглядаючи два методу аналізу слід зазначити гнучкість і адаптаційні здібності технічного анализа.

1. Технічний аналіз можна використовувати практично нічого для будь-якого кошти торгівлі у будь-якому часовому інтервалі. Немає такої області у операціях на фондовій і товарній біржі, у якому не застосовувалися методи технічного анализа.

2. Принципи технічного аналізу можна й на фондовому і фінансовому ринках. Вони можуть із успіхом знайти собі застосування під час операції з опціонами і спредами. Оскільки прогнозування цін одна із чинників, що неодмінно враховується хеджером, використання технічних принципів при хеджируванні має незаперечні преимущества.

3. Ще однією сильною стороною технічного аналізу є можливість його застосування будь-якого відрізку часу. І зовсім байдуже, граєте ви на коливаннях у межах дня торгів, коли важлива кожен цінової тик, чи аналізуєте середньострокову тенденцію, у разі використовуються одні й самі принципи. Іноді вважають, що з довгострокових прогнозів більш підходить фундаментальний аналіз, а доля технічних чинників — лише короткостроковий аналіз з метою визначення моментів входу й аж виходу з ринку. У той самий час, використання тижневих і місячних графіків, що охоплюють динаміку ринку кілька років, для довгострокового прогнозування вистачає плодотворным.

Глава 2. Технічний анализ.

У цьому роботі ми докладніше зупинимося в технічному аналізі, що є основним після ухвалення рішення про купівлю-продаж цінних паперів на предприятии.

2.1. Різновиду методів технічного анализа.

Сучасний технічний аналіз включає у собі дуже багато прикладних методів аналізу цінової динаміки. Чимало їх ми винайдено були біля підніжжя становлення ринків цінних паперів і мають довгу історію розвитку. Інші з’явилися б і розвинулися нещодавно, разом з процесом появи потужних комп’ютерів, розвитком мережевих технологій, удосконаленням ринкової інфраструктури. Етапи появи різних методів технічного аналізу стосовно розвиненому ринку пов’язані з етапами їх популяризації закордонних ринках цінних паперів. Спочатку популярним був графічний аналіз (Chart analysis) — аналіз різних ринкових моделей які виникають на графиках.

Потім популярність перейшла до методу аналізу динаміки з допомогою японських свічок (Candlestick analysis), що є різновидом графічного технічного аналізу, а й через свою оригінальність і самобутності виділяється як окрема гілка. Аналіз ринку, де цінова динаміка представленій у вигляді постатей, званих свічками, вважають найбільш древнім по походженню, і навіть самим незвіданим. З допомогою постатей освічених сукупністю свічок з достатньої ймовірністю передбачити куди поторохтить рынок.

З появою комп’ютерів цікавим стало побудова різних індикаторів технічного аналізу заснованих на виключно статистичному аналізі динаміки. Певний час експонувалася з великим успіхом хвильова теорія Елліота (Elliot Wave Theory). Основні постулати цієї теорії стверджують що цінова динаміка будь-якого ринку розвивається хвилеподібно і є певні закономірності освіти ринкових хвиль. Серед сучасних аналітиків можна зустріти дуже багато послідовників цієї теорії, яка іноді практично показує незвичайні результати, до цього часу виникає багато запитань обгрунтування її засад. З розвитком можливостей комп’ютерів з’явилися різні методи побудови трендоследящих механічних торгових систем (Trendfollowing Tradesystems), Нині почався бум застосування в технічному аналізі можливостей нейронних мереж — мереж эмулирующих процес діяльності нейронів, нервових клітин людського мозку. Зараз і у Росії все швидше розвивається індустрія програм виділені на рішення прикладних завдань технічного анализа.

Існують понад сто різноманітних комп’ютерних програм, тож розробок, які допомагають технічно аналізувати изучаемый ринок. Унизу будуть наведено три тематичні комп’ютерні розробки, куди входять у собі всі можливі способи комп’ютерного аналізу сучасного ринку цінних паперів, є найпоширенішими і, відповідно, в России.

MetaStock 6.5 (фірма Equis). Найпопулярніший пакет технічного аналізу, що втілив досвід кращих трейдерів. Інтегрований у середу Windows 95 і MS Office 97. Налаштований на формати російських поставщиков.

The AI Trilogy (фірма Ward System Group). Унікальний «конструктор», дозволяє створювати аналітичні комплекси будь-якої складності. Містить 16 типів нейронних мереж у пакеті NeuroShell, розширену бібліотеку NeuroWindows і елегантну реалізацію генетичних алгоритмів — програму GeneHanter. Встановлено в 150 найбільші банки США. Повністю русифіковано фахівцями фірми «Нейропроект».

iThink (фірма High Perfomanse System). Засіб побудови ясних і точних моделей найскладніших ситуацій і процесів — політичних, економічних, фінансових. З його за допомогою моделюються чи президентські вибори і надзвичайні ситуації у регіонах, інвестиційні потоки і реакція ринку налаштувалася на нові податки, і навіть багатьох інших завдання. Незамінний також за плануванні структурні зміни у трилітрові банки і великих фірмах, як візуальний інструмент реинжиниринга.

Складно оцінити ефективність будь-якого окремого методу. Усі вони досить актуальні. І найбільш правильним рішенням було б спроба опанувати і користуватися всієї сукупністю доступних методів, щоб прибутковість своїх операций.

2.2. Класифікація методів технічного анализа.

1. Графічні методы.

Під графічними розуміються ті методи, у яких для прогнозування використовуються наочні зображення рухів ринку. Класичні постаті будуються на лінійних, або гистограммных чартах. Особливі способи побудови цінових графіків (японські свічі та крестики-нолики).

2. Методи, використовують фільтрацію чи математичну аппроксимацию.

Методи, використовувані з допомогою комп’ютерів. При введення вихідних даних комп’ютер видає криву, яку треба проаналізувати. Ця група ділиться на дві основні частини: що сковзають середні і осцилляторы.

3. Теорія циклов.

Метод, основним показником для прогнозу якого є час і відповідає як питанням, у який бік як і далеко буде розвиватися ринок, а й що він туди прийде і коли почнеться це движение.

2.3. Тенденція і її основні характеристики.

При технічному підході до аналізу ринку поняття тенденції, чи тренду (trend) є основним. Весь інструментарій технічного аналізу покликаний розв’язати одне основну завдання, виміряти тенденцію, щоб потім виконувати її. Тенденція — направлення у якому рухається ринок. І, оскільки цінова динаміка ринку є серію флуктуацій, які нагадують послідовно що йдуть хвилі, які з підйомів і падінь, точніше було сказати, що напрям динаміки цих підйомів і падінь утворює тенденцію рынка.

Тенденція має три направления:

1. Висхідна — наступний пік і спад вище предыдущего.

2. Спадна — наступний пік і спад нижче предыдущего.

3. Бічна (бестрендовый ринок) — піки й падіння перебувають у одному уровне.

Є кілька способів охарактеризувати тимчасові параметри тенденції, але переважно випадків прийнята наступна класифікація видів тенденції, сформульована Чарльзом Доу у його теории:

1) Первинна чи основна тенденція — тривалість понад рік, котрий іноді кілька лет.

2) Вторинна чи проміжна тенденція — коригувальна стосовно основний рахунок і тривалість її від трьох тижнів до трьох месяцев.

3) Мала чи короткострокова тенденція — короткострокові коливання у межах проміжної тенденції і тривалість її більше трьох недель.

2.3.1. Підтримка і сопротивление.

Для хорошого уявлення основ технічного аналізу необхідно розрізняти такі поняття, як підтримка й опір [2, з. 65].

Підтримка — це рівень чи область, на графіці нижче існуючого рівня цін, де попит перевершує пропозицію, тобто. прагнення купити досить дуже й може протистояти тиску продавців. Зазвичай рівень підтримки можна визначити заздалегідь, за рівнем попереднього спада.

Опір — пряма протилежність підтримки, рівень чи область вище рівня цін, де пропозицію перевершує попит, тобто. тиск продавців перевершує тиску з боку покупців. Зазвичай рівень опору збігаються з рівнем попереднього пика.

Ці поняття найкраще розглядати з погляду психології учасників ринку. Вони характеризуються такими величинами як тимчасової інтервал дії тієї чи іншої рівня, обсяг угод цьому рівні, і удалённость за часом від справжнього момента.

2.3.2. Лінії тренда.

Найпростішим технічним інструментом вивчення динаміки цін є лінія тренду. Лінія тренду — це лінія проведена через мінімальні точки спадів динаміки (висхідна лінія тренду) чи через максимальні точки піків динаміки (спадна лінія тренду). За підсумками цього поняття будуються багато інструментів графічного технічного анализа.

Як користуватися лінією тренду? Одне з основних принципів тенденції говорить: тенденція, яка зараз переживає розвитку, продовжуватиме своє розвиток. З цього випливає, що тільки тенденція набирає певний теми й лінія тренду розташовується під певним кутом, цей кут, зазвичай, залишатиметься незмінним у процесі подальшого розвитку тенденції. І тут лінія тренду як дозволить визначити крайні точки чи екстремуми корректировочных фаз, але, що ще важливіше, обере можливі зміни тенденции.

Є дві великі групи: моделі перелому і моделі продовження тенденции.

2.4. Моделі перелома.

По самому назві можна здогадатися, перші свідчать, що у динаміці існуючої тенденції відбувається важливий перелом.

Існує п’ять найчастіше використовуваних моделей перелома:

1. голова і плечі (Head and Shoulders);

2. потрійна вершина і є підстави (triple tops and bottoms);

3. подвійна вершина і є підстави (double tops and bottoms);

4. V-образная вершина і є підстави (іноді її називають «шип», від англійського «spike»);

5. закруглённая модель чи «мисочку» (rounding pattern or saucer).

Всім основних моделей перелому існують загальні положения:

1) передумовою до виникнення будь-який моделі перелому є існування попередньої тенденции.

2) Першим сигналом прийдешнього перелому в існуючої тенденції часто то, можливо прорив важливою лінії тренда.

3) Що більше модель, то більша буде наступне рух рынка.

4) Моделі вершини, зазвичай, коротше за часом і більше мінливі, ніж моделі основания.

5) Моделі підстави, зазвичай, характеризуються меншим розкидом цін, та їх побудови потрібно більше времени.

6) Зазвичай, обсяг торгівлі грає важливішу роль, коли починається перелом з ринку ведмедів до ринків быков.

2.5. Моделі продовження тенденции.

Моделі продовження тенденції зазвичай означають, що період застою цін, отражённый на графіці, не більш як паузою у розвитку пануючій тенденції І що напрям тенденції залишиться колишнім після їх завершения.

А, щоб ідентифікувати той чи інший постать продовження, необхідно мати яскраво виражений тренд. Сигналом у тому, що постать була обрано правильно послужить поновлення попереднього напрями тренду її завершения.

Найбільш распространёнными постатями подібного типу є трикутники (triangles). Їх розрізняють залежно розміщення обмежують ліній (boundary lines). Верхня кордон є лінією опору, а нижня — лінією поддержки.

Найчастіше може зустріти сужающийся трикутник (contracting triagle). Його кордону поділяють думку одну і симетрично нахилені до обрію. Сужающийся трикутник може коригувати й бичачий, і ведмежий тренд.

Трохи більше не часто трапляються висхідний (ascending) і спадний (descending) трикутники. Один із кордонів паралельна осі абсцис, іншу нахилена, наближаючись до Першу світову розвитком трикутника. Висхідний трикутник більш характерне як корекція ведмежого ринку. Це можна пояснити тим, що його верхня межа паралельна обрію т представляє собою яскраво виражений рівень опору. У той самий його нижня кордон більш розмита, рівень підтримки чітко визначити дуже складно. Такі риси притаманні ведмежому ринку, що пройшов цього разі і є домінуючим. Спадний трикутник частіше зустрічається при бичачому рынке.

Найбільш рідкісний тип трикутника — дедалі ширший (expanding). Його кордону згодом симетрично расходятся.

Після закінчення кожного з трикутників можна очікувати поновлення руху на напрямі попереднього тренду. Момент, коли трикутник закінчився, можна визначити за такими критериям:

1. Усередині кожного трикутника можна побачити нечётное (але з менша за п’ять) кількість коливань (волн).

2. Сужающийся, висхідний і спадний трикутники зазвичай закінчуються близько до точки перетину своїх кордонів, але будь-коли позже.

3. Після закінчення трикутника ціна повинна різко підвищитися чи зменшитися, тобто. пробити відповідну границу.

Явище, коли відразу після завершення трикутника ціна починає різко змінюватися, називає поштовхом чи ударом (thrust). Мінімальна мета для поштовху дорівнює довжині найбільшої хвилі трикутника. Тому по закінченні трикутника можна буде стати в позицію для придбання чи продаж до відповідність до очікуваним напрямом головного тренда.

Трикутники — класичний приклад бічного тренду, оскільки з їхньою коливання проти рухами бичачого чи ведмежого характеру незначительны.

Є також такі постаті продовження, як прапор (flag), вимпел (pennant), клин (wedge). Їх відмінності між трикутників складаються у взаємній розташуванні верхньої та нижньої кордонів. Прапор і вимпел нагадують спадний і висхідний трикутники, а клин — сужающийся.

За відсутності додаткових індикаторів категорично не рекомендується торгувати «всередині» трикутника або інший постаті продолжения.

2.6. Японські свічки (Japanese Candlesticks Charting).

Найбільш наочних природничих графічних методів є метод японських свечек.

Найчастіше свічки будують на щоденних графіках (рис. 2).

У перервах між цінами відкриття і закриття малюється прямокутник, званий тілом (real body) свічки. Вертикальні палички зверху і знизу тіла називаються тінями (shadows). Тіло свічки закрашивается по-різному в залежність від взаємного розташування цін відкриття і закриття. У класичному варіанті використовують білий колір (тобто. свіча порожня), якщо торговий день закрився більш рівні, ніж відкрився, тобто. якщо ціна підвищилася. У зворотному разі тіло свічки закрашивается чорним цветом.

У перебігу торгового дня свіча на екрані буде пульсувати — тіло буде змінювати довжину, і колір, а тіні - з’являтися пропадати. На цьому видно, які тенденції - бичачі чи ведмежі - переважають на рынке.

У перервах між цінами відкриття і закриття малюється прямокутник, званий тілом (real body) свічки (рис. 3). Вертикальні палички зверху і знизу тіла називаються тінями (shadows). Вони показують найвищі і найнижчі значення цін, що у протягом торгів. Необхідно відзначити, що у окремих випадках свічки формуються без тіней. Насправді це збіг максимальних і мінімальні ціни з цінами відкриття і закрытия.

Тіло свічки закрашивается по-різному залежно від взаємної розташування цін відкриття і закриття. Що стосується зростання ціни на момент закриття торгів ціну відкриття свіча буде порожня (біла); якщо ціна до кінцю торгів опустилася нижче ціни відкриття — свіча буде чорна. Збіг цін відкриття і закриття позначається горизонтальній чертой.

У аналізі свічок ключову роль займає тіло, але з колір і тіні, якими часто нехтують взагалі (наприклад, під час проведення на графіці лінії тренду). За розміром тіла можна розрізнити повноцінні свічі та доджі (хрести). У останніх ціни закриття відкриття близькі чи рівні між собою (рис. 4) [1, з. 50].

Прогнозування найчастіше ведеться виходячи з комбінації трьох свічок, де дві власне становлять постать, а третя підтверджує сигнал. Але важливим є і характеру кожної свічки, визначальний її роль анализе.

Сигнали про розвороті тренду — найсильніша частина прогнозування з допомогою японських свічок. Тут особливе значення надається доджам — свічам з маленькими тілами, чи навіть маленьким свічам. Існує велика термінологія, десь в результаті нюансів маленькі свічі та доджі набувають різні імена. Найважливіші їх показані на рис. 5 — хрести та свої маленькі доджі (у свічки взагалі або «майже немає тіла), парасольку (маленьке тіло, довга нижня тінь), перевёрнутый парасольку (маленьке тіло, довга верхня тень).

Самі собою доджі показують ознаки нерішучості поведінці учасників ринку, що простежується зазвичай при приблизно рівному кількості биків і ведмедів. Майже завжди вони зустрічаються як частину постаті, специализирующей про розвороті тренду, й значно рідше з’являються при явно виражених трендовых — бичачих чи ведмежі - тенденциях.

Стрибок (gap) чи вікно (window) при «свечном» технічному аналізі свідчить про несподіваний різкий відрив свічки від попередньої. У цьому її тіло повністю розміщено вище або нижчий від тіла попередньої свічки (рис. 6).

[pic].

Графік руху курсу акцій РАТ ЄЕС «Росії», зафіксований у формі «японських свечей».

Рис. 2 Залежно з позиції стосовно до попередньої свічці доджі чи маленька свіча може бути зіркою чи харами (японське слово, що означає «вагітна»). Після стрибка свіча стає зіркою (рис. 7 а). Якщо все тіло свічки теж не виходить далеко за межі тіла попередньої, отримуємо постать харами (рис. 7 б).

Якщо ж тіло свічки повністю «поглинає» тіло попередньої, отриману формацію називають завалом (engulfing pattern) (рис. 7 в).

Свічки типу парасольок зазвичай сигналізують про розвороті і зустрічаються частіше лише у момент зміни тренду. Їх назви змінюються залежно від цього у якому тренде вони проявилися. Один і хоча б парасольку називають молотом при ведмежому і повішеником — при бичачому ринку. Після відповідного стрибка (при бичачому ринку — вгору, при ведмежому — вниз) поява будь-якого парасольки буде ще більше сильним індикатором розвороту, і весь формація зватиметься зоряний розворот (star reversal). Колір тіла у своїй не має значения.

Термін вечірній (evening) належить до таких свічам і формаціям, після яких бичачий тренд змінюється на ведмежий. Це з кольором великих свічок, мають при бичачому ринку характерний білий (денний), а при ведмежому — чорний (нічний) колір. Відповідно, застосовують термін ранковий (morning) — при свічці чи формації, виникає внизу цінового графика.

На рис. 8 (10 в довідковому порядку зображені найчастіше які формації поворотного і продовженого характеру. Усі вони називаються поетично, більш-менш відповідаючи действительности.

Свічки — найдійовіший та простий з графічних методів. Комбінуючи його з методами фільтрації (осциляторами і легкими середніми), можна було одержати точні і своєчасні сигнали про зміну тренду, і з допомогою цього вчасно розпочати угоду для придбання чи продаж. По вираженню російських дилерів, «набагато краще купити понизу та продати зверху, ніж наоборот».

[pic] [pic] [pic] [pic] [pic] [pic] 2.7. Метод що ковзають средних.

Однією з найбільш універсальних і дуже використовуваних технічних індикаторів є, зване, середнє ковзне значення [6, з. 71].

Найпростіший спосіб технічно проаналізувати будь-який цінової графік — це накласти на графік цін ковзне середнє, а краще два що ковзають середніх значення різних періодів. Ковзне середнє розраховується усреднением цінових значень, зазвичай, ціни закриття, за певний період, притому, що період залишається завжди у тому ж. Отже, коли ми будуємо 20-денне ковзне середнє ми складаємо денні ціни закриття протягом останніх 20 днів і ділимо їх у двадцять (усредняем) і наступного день ми знову робимо той самий, але вже враховуючи нову денну ціну закриття відкидаючи ціну закриття, зафіксована 21 день тому. Динаміка споруджуваної кривою кожен день хіба що «прослизає» у часі на день вперед.

Середнє ковзне значення належить до категорії аналітичних інструментів, які випливають за тенденцією. Його мета у тому, щоб визначити час початку нової тенденції, і навіть попередити про її завершенні чи повороте.

Цей метод слід за динамікою ринку, а чи не випереджає її, і сигналізує про появу нової тенденції, однак тільки після того, як з’явилася, тому метод не призначений для прогнозування рухів на ринку тому сенсі, у якому це робить графічний анализ.

Побудова середнього ковзаючого значення є спеціальний метод згладжування цінових показників. Короткострокове середнє ковзне (інакше зване «коротким»), наприклад, п’ятичи десятиденне, точніше передає рух цін, що більш тривале («довше»), скажімо, сорокадневное. Застосування коротких середніх що ковзають дозволяє скоротити відставання за часом, але абсолютно усунути його неможливо. Короткі середні що сковзають чутливіші динаміки цін, ніж довгі. На одних ринках доцільніше використовувати короткі середні що сковзають, на інших ефективніше довгі, як менш чутливі (рис.11).

[pic].

Приклад комбінації десятиі охрещення з сорокаденного простих середніх скользящих.

Десятиденне середнє ковзне значення позначений суцільний лінією, сорокадневное — пунктирной.

Рис. 11.

Слід звернути увагу, (рис. 11) наскільки точно руху цінової тенденції повторюються коротким, десятидневным середнім ковзним. Сорокадневное «відстоїть» від руху цін трохи далі. Середні що сковзають значення згладжують цінової розкид, проте завжди відстають у часу від динаміки рынка.

Короткий середнє ковзне краще працює, коли перебувають у застійної фазі. Ця деталь називається ринкової консолідацією. Тренду, основним напрямом динаміки, над ринком в момент немає, ціни хіба що готуються придбати яке — або напрям свого руху. Це часто-густо спостерігається після сильних рухів ринку виробництва і триває до того часу доки починається нова тенденция.

Щойно утворюється висхідна чи спадна тенденція, найкраще застосовувати більші що сковзають середні. Вони менш чутливі, оскільки за своїй — природі мають великий відставання, і супроводжують основну тенденцію набагато дольше.

З вище описаних особливостей, придумали метод з урахуванням що ковзають середніх цінових значень, дозволяє врахувати все ринкові стану. Він передбачає під собою використання одночасно двох що ковзають середніх значень різних періодів розрахунку у тому, що з перетині короткій ковзної середньої довгу сковзну з’являється велика можливість те, що ціни рухатимуться у бік пересечения.

Існують чимало складніших індикаторів технічного аналізу заснованих на виключно даних властивості, але розуміючи суть цього методу буде легко розібратися й з другими.

2.8. Осцилляторы.

Методи, згадані вище, за своєю природою є такими за тенденцією. Осцилятори чи індикатори коливань — альтернатива індикаторів, наступних за тенденцією [3, з. 302]. Вони дуже ефективні саме у відсутності явних тенденцій, коли динаміка ринку зводиться до флуктуаціям не більше порівняно вузького горизонтального коридору цін, інакше званого «ринковим коридором».

Але ефект осцилляторов не лише межею «ринкового коридору». У поєднанні з аналізом цінових графіків у періоди сильних тенденцій осцилятори здатні пророкувати короткочасні критичні періоди у поступовій динаміці ринкової активності - зване стан перекупленного (overbought) і перепроданного (oversold) ринку. З іншого боку, осцилятори дозволяють заздалегідь побачити ослаблення ринкової тенденції - доти, як і явно позначиться на динаміці цін. Наприклад, розбіжність (divergence) між напрямом руху кривою осциллятора і динамікою цін показує, що проходження ринку певній тенденції наближається до концу.

У технічному аналізі придумано дуже багато осцилляторов. Існують, звані, специфічні осцилятори, пристосовані під певний ринок. Приміром, R. Colby і T. Meyers в опублікованій «Encyclopedia of market Indicators» наводить осцилятори застосовувані лише над ринком державних боргових паперів уряду США.

У цьому роботі розглянемо самий універсальний і найбільш поширений осциллятор — індекс відносної сили (Relative Strength Index).

Цей індекс розробили У. Уайлдером (Welles Wilder) і представлено своїй книжці «New concepts in technical trading systems» і вираховується по наступній формуле:

RSI = 100 — (100/1+ RS),.

де RS = середнє приросту цін закриття за (днів /середнє значення убування цін закриття за (дней.

Автор методу для побудови графіка використовував стандартно 14 днів. Чим менший порядок ми будемо використовувати, тим паче чутливої буде крива і тим більшу кількість сигналів ми получим.

Індекс відносної сили відкладають на шкалою від 0 до 100. Найкраще він працює, досягаючи області экстремумов. Критерієм оцінки служать дві лінії, проведені лише на рівні 30 і 70. Вважається, що від 70 перебуває зона перекупленности, а нижче 30 — перепроданности. Тому, коли значення індексу відносної сили досягає і піднімається вище 70, виникає загроза спаду цін; рух нижче 30 сприймається як попередження про близькому підйомі. Деякі аналітики радять брати участь у ролі кордонів рівні 30 і 70 лише за бічних трендах, а 20 і 80 — при яскраво виражених бичачому і медвежьем.

А, щоб успішніше працювати з індексом відносної сили У. Уайлдер запропонував застосовувати для її графіку методи, схожі на фигуры.

1. Існує специфічна постать, використовувана для аналізу индекса.

(рис. 12). Ця постать — невдалий розмах (failure swing) — може б виникнути й як сигналу для придбання, і як сигналу продаж. Якщо ви помітили таку постать у становищі вершини, це може бути достовірним поштовхом до продажу. Що стосується, якщо постать з’явилася становищі дна, то можливо стати в довгу позицию.

2. На графіці індексу часто виникають класичні постаті технічного аналізу, такі як і плечі, трикутники. З їхньою допомогою можна передбачити динаміку руху індексу, і навіть час, оскільки саме цінової тренд повинен измениться.

3. У разі чітких рівнів опору чи підтримки на графіці індексу очікується появи і ціновому чарте.

[pic].

Невдалий розмах — постать на RSI.

(використовувався у ухваленні рішення про покупке-продажи акций.

ВАТ «Норільський никель»).

Рис. 12.

Ще ще один важливий інструмент для прогнозування цін з допомогою індексом відносної сили — дослідження розбіжності, яка між напрямом руху графіка індексу і трендом ціни. Під розбіжністю (divergence) розуміють два случая:

1) Індекс росте, а ціна падає або перебуває однією уровне.

2) Індекс падає, а ціна росте або движется.

Розбіжність у разі - сильний разворотный індикатор. І хоча вона немає при кожному повороті, його часто зустрічають в особливо поворотні моменты.

Глава 3. Практичне застосування методів технічного аналізу при управлінні портфелем цінних бумаг.

3.1. Формування портфеля цінних бумаг.

Підприємство, яка за комерційної таємниці назвемо умовним, наявні вільні кошти вкладає в цінних паперів з метою добування дохода.

Раніше що це переважно ДКО і ОФЗ. З розвитком ринку, зменшенням відсоткової ставки за державними цінних паперів і появою Емітентів, яких можна зарахувати до російським «blue chips» кошти були спрямовані для операцій з корпоративними акциями.

Управління портфелем цінних паперів у компанії складає основі методів технічного аналізу із застосуванням комп’ютерної програми MetaStock 6.5 фірми Equis, що дозволяє аналізувати отримувану інформацію про ході торгів ВПС як on-line і оперативно приймати постанову по купівліпродажу цінних паперів шляхом подачі заявки брокеру.

Щоб сформувати портфеля цінних паперів вибір було зроблено користь акцій підприємств, які мають високу ліквідність, що дозволяє швидко перевести кошти з акцій у наличность.

Емітенти, з акціями яких здебільшого працює підприємство, наведено в табл. 2.

|ОАО |MFGS |звичайні |25 000 |99 474 705 | |Славнефть-Мегионнеф| | | | | |тегаз | | | | | |ВАТ «Коминефть» |KNFT |звичайні |1 000 |4 361 884 | |ВАТ «МГТС» |MGТS |звичайні |1 000 |957 950 |.

3.2. Приклади прийняття рішень купівлі-продажу цінних бумаг.

2 серпня 1996 р. в портфель цінних паперів були придбані акції РАТ «ЄЕС Росії» у кількості 900 000 прим. за ціною 0,0759 $ за акцію загальну суму 68 310 $.

Під час ухвалення рішень купівлі-продажу акцій анализировались:

1. Japanese Candlesticks Charting (Японські свечи);

2. індикатор MACD (Moving Averages Convergence-Divergence) — різницю 12 і 26 -денних що ковзають средних;

3. осциллятор Relative Strength Index.

Купівля акцій провів у момент, коли осциллятор Relative Strength Index був у середині області. Ринок акцій РАТ «ЄЕС Росії» був у стабільний стан, коли акцій мало змінювалася, до 27 грудня 1996 р., після чого ціна акцій стала повільно збільшуватися. У той самий час осциллятор Relative Strength Index символізував високу перепроданность, а 12 і 26 денні середні що сковзають — стійке зростання. Вирішили не продавати акции.

28 лютого 1997 р. 12 і 26 денні середні що сковзають перетнулися, що є ознакою падіння ринку нафтопродуктів та було вирішено продати акції з ціні 0,2286 $ за акцію. Отриманий прибуток становить 137 430 $.

15 квітня індикатор MACD (Moving Averages Convergence-Divergence) дав сигнал до купівлі і це придбано 650 000 прим. акцій за ціною 0,2105 $ на суму 136 825 $.

10 липня, після тривалого піднесення ринку, «Японські свічки» показали «темне хмару». На той час осциллятор Relative Strength Index вже показував високу перепроданность, було прийнято рішення продати акції для фіксації одержаного прибутку та продати акції з ціні 0,4530 $ за одну акцію загальну суму 294 450 $. Отриманий прибуток становить 157 625 $.

1 жовтня, після, більш як 2 місячного відносного затишшя, 12 і 26 денні середні що сковзають перетнулися, з урахуванням чого прийнято рішення придбати 650 000 акцій за ціною 0,4050 $ загальну суму 263 350 $.

[pic].

Суміщений графік аналізу руху вартості акцій РАТ «ЄЕС России».

Рис. 13.

17 жовтня акції продано з урахуванням аналізів Japanese Candlesticks Charting і індикатор MACD. Перші вже з 6-ї жовтня почали показувати «темне» хмару, яка аж не змогло по нормальному вийти потім із нього. Індикатор MACD ясно показував на зближення 12 і 26 денних середніх що ковзають, що й перетнулися 20 жовтня. Акції продані за ціною 0,4200 $ за загальну суму 273 000 $.

Після 17 жовтня акції не купувалися, а 27 жовтня все, перебувають у портфелі акції були продані у через відкликання кризою на світовому фондовий ринок, в тому тому числі й російському. Вивільнені кошти на повному обсязі спрямовані ринку ДКО, ОФЗ.

Отже, зі 2 серпня 1996 р., коли вперше придбано акції РАТ «ЄЕС Росії», до останньої операції із нею 17 жовтня 1997 р. був отримано прибутку 304 705 $, що становить більш 260% річних в валюте.

[pic].

Графік руху вартості акцій ВАТ «ЛУКойл» пунктирною лінією позначений 10 денний ковзне, суцільний — 40 дневное.

Рис. 14.

Рис. 14 показує час, у якому активно відбувалися операції з даному виду паперів тільки із аналізу середніх що ковзають: 10 денний — суцільна лінія і 40 денний — пунктирна линия.

19 грудня 1997 р. над ринком куплено 5000 акцій за ціною 10,45 $ загальну суму 52 250 $ у точці перетину 10 денний середньої ковзної і 40 денний середньої скользящей.

3 березня 1997 р. усі папери продано за ціною 14,78 $ загальну суму 73 900 $ на аналізі зближення двох середніх що ковзають, що й перетнулися 7 березня 1997 р. Отриманий прибуток становить 21 650 $.

6 травня 1997 р., після наступного перетину середніх що ковзають, було придбано 5000 акцій за ціною 14,55 $ загальну суму 72 750 $.

До 15 серпня ціна акцій зростала, після чого настала корекція цін ринком. 4 вересня 1997 р. після перетину середніх що ковзають акції були продані за ціною 23,87 загальну суму 119 350 $. У разі продаж акцій здійснилася над найкращий час, а коли ринок падав вже півмісяця. Акції в момент не продавалися б у надії на швидке відновлення цін, яке оправдалось.

2 жовтня 1997 р. після перетину середніх що ковзають куплено 4 800 акцій за ціною 24,60 загальну суму 118 080 $. Як бачимо, ціна акцій навіть вище, аніж за попередньої продажу, але це виправдано у разі подальшого зростання цен.

28 жовтня 1997 р. після очевидного падіння ринку акції продано по ціні 21,54 $ загальну суму 103 392 $.

З аналізу даного графіка видно, що у нестійкому ринку користуватися довгим середнім ковзним недоцільно, причому більше точну картину відбиває коротка середня ковзна. У той самий час даний метод приніс загальний прибуток від операцій із акціями ВАТ «ЛУКойл» у вигляді 53 562 $, що становить понад 110% річних в валюте.

Заключение

Діяльність було розглянуто основні засади формування портфеля цінних паперів та показано найефективніші, з нашого погляду зору, методи технічного аналізу при управлінні портфелем цінних бумаг.

1) зберегти початкові інвестовані средства;

2) досягти за максимальний рівень дохода;

3) забезпечити інвестиційну спрямованість портфеля.

Слід зазначити, що розглянуті методи технічного аналізу не є исчерпывающими.

Для управління портфелем цінних паперів необхідною умовою є формування портфеля з ліквідних цінних паперів, що дозволяє без великих втрат перевести в грошові средства.

До ліквідним російським цінних паперів сьогодні ставляться папери, торгуемые у складі Торговельної Системі (РТС).

Розглянутий у цій роботі технічний аналіз (це дослідження динаміки ринку із єдиною метою прогнозування майбутнього напрями руху цін. Термін «динаміка ринку» включає у собі три основних джерела інформації: ціна, обсяг і щирий інтерес (обсяг відкритих позицій у разі аналізу ринку термінових контрактов).

Технічний аналіз слід за трьох постулатах:

1. Ринок враховує все. Все те, що якимось чином впливає ринкову ціну, неодмінно в цій самої ціні отразится.

2. Рух цін підпорядковане тенденціям. Поняття тенденції, чи тренда.

(trend) — одне з основних в технічному аналізі. З цієї становища виникають два слідства. Слідство перше: діюча тенденція, цілком імовірно, розвиватиметься далі, а чи не звертатися до власну протилежність. Слідство друге: діюча тенденція розвиватиметься до того часу, доки почнеться спрямування напрямку, тобто. почнеться тенденція зворотна що існувала тенденции.

3. Історія повторюється. Майбутнє - це лише повторення прошлого.

Або сформулювати інакше кажучи: ключем до розуміння майбутнього у вивченні прошлого.

Переваги технічного аналізу виражаються у гнучкості і адаптаційних здібностях. Крім того:

1) Технічний аналіз можна використовувати практично нічого для будь-якого кошти торгівлі у будь-якому часовому інтервалі. Немає такої області у операціях на фондовій і товарній біржі, у якому не застосовувалися методи технічного анализа.

2) Принципи технічного аналізу можна й на фондовому і фінансовому рынках.

3) Технічний аналіз можна використовувати будь-якого відрізку времени.

Основні методи технічного аналізу, розглянуті у цій работе:

1. Japanese Candlesticks Charting (метод японських свеч).

Свічки — найдійовіший та простий з графічних методов.

Найчастіше свічки будують на щоденних графіках (рис. 2). Вони дозволяють візуально визначити все найважливіших показників: мінімальну і ціну, ціни відкриття і закриття, ціну акції щодо попередньої торгової сессии.

2. Метод «Що Ковзають середніх» (Moving Averege) (рис. 11).

Є однією з універсальних і дуже використовуваних технічних индикаторов.

Найпростіший спосіб технічно проаналізувати будь-який цінової графік — це накласти на графік цін ковзне середнє, а краще два що ковзають середніх значення різних периодов.

Середнє ковзне значення належить до категорії аналітичних інструментів, що випливають за тенденцією. Його мета у тому, щоб визначити час початку нової тенденції, і навіть попередити про її завершенні чи повороте.

Аналізуючи практичне застосування цього методу можна зробити такі висновки: ніж «коротше» середнє ковзне, то ближчий воно слід за цінової тенденцією. «Довгий» середнє ковзне добре дбає про тривалому часовому відрізку времени.

З іншого боку, даний метод не потребує великих статистичних масивів, що у відсутності історії акцій є, безумовно, позитивними моментами [8, з. 43].

3. Осцилляторы.

Ефективні за відсутності явних тенденцій, коли динаміка ринку зводиться до флуктуаціям не більше порівняно вузького горизонтального коридору цін, інакше званого «ринковим коридором».

Осцилятори здатні пророкувати короткочасні критичні періоди у поступовій динаміці ринкової активності - зване стан перекупленного (overbought) і перепроданного (oversold) ринку. З іншого боку, осцилятори дозволяють заздалегідь побачити ослаблення ринкової тенденції - доти, як і явно позначиться на динаміці цен.

Наприклад, розбіжність (divergence) між напрямом руху кривою осциллятора і динамікою цін показує, що проходження ринку певній тенденції наближається до концу.

Найбільш універсальний і поширений осциллятор — індекс відносної сили (Relative Strength Index).

Індекс відносної сили відкладають на шкалою від 0 до 100. Найкраще він працює, досягаючи області экстремумов. Критерієм оцінки служать дві лінії, проведені лише на рівні 30 і 70. Вище 70 перебуває зона перекупленности, а нижче 30 — перепроданности. Тому, коли значення індексу відносної сили досягає і піднімається вище 70, виникає загроза спаду цін; рух нижче 30 сприймається як попередження про близькому підйомі. Деякі аналітики радять брати участь у ролі кордонів рівні 30 і 70 лише за бічних трендах, а 20 і 80 — при яскраво виражених бичачому і ведмежому (рис. 12).

Для управління портфелем цінних паперів необхідно постійно аналізувати ринок. Часто на вирішальній ролі до прийняття своє рішення грає якийсь другорядний, незначний ознака, непомічений інші учасники ринку. Слід завжди пам’ятати про один: що більше чинників розглядається після ухвалення рішення, тим більше, що вдасться затвердити з правильне решение.

Під час ухвалення рішення про купівлю-продаж цінних паперів, з погляду, необхідно враховувати такі показатели:

. Яке напрям відповідного даному ринку групового индекса.

. Яку картину показують тижневі і місячні графіки довгострокового развития.

. Яке напрям основний, проміжної й малої тенденцій: висхідний, спадне, горизонтальное.

. У якому рівні розміщуються основні області підтримки і сопротивления.

. Де проходять найважливіші лінії тренду та цінові каналы.

. Чи підтверджується рух цін показниками обсягу і відкритого интереса.

. Видно на графіках моделі перелому тенденции.

. Видно на графіках моделі продовження тенденции.

. У якому напрямку рухаються середні скользящие.

. Знаходяться чи осцилятори у сфері перекупленности чи перепроданности.

зважаючи на викладене слід зазначити, що з ефективного управління портфелем цінних паперів методом технічного аналізу необхідно матимуть можливість отримання найповнішої інформації про результати торгових сесій, отримання статистичних даних із кожної цінної папері, без яких не можна побудова графіків і, прийняття правильного решения.

Технічний аналіз ринку завжди є комбінацію багатьох різних підходів. Слід зазначити, що технічні методи мають столітню історію до й трёхсотлетнюю у Японії. Нині, з появою та розвитком комп’ютерна техніка, технічний аналіз популярний як никогда.

На закінчення слід зазначити найважливіші правила при управлінні портфелем цінних бумаг:

1. Укладати угоду у бік проміжної тенденции.

2. Диверсифікувати портфель, але з забувати про «золотий середине».

3. Аналізуючи ситуацію йти від довгострокового графіка до краткосрочному.

4. Не піддаватися емоціям. Список використаної литературы:

Кузнецов М., Нифатов П., Овчинников А. «Японські свічники», Ринок цінних паперів № 19, 1997 р. Кузнєцов М. В., Овчинников О. С. «Технічний аналіз ринку цінних паперів», М., Инфра-М, 1996 р. Мерфі Джон Дж. «Технічний аналіз ф’ючерсних ринків: теорія і практика», М., Сокіл, 1996 р. Семенкова Є.В. «Операції із цінними паперами», М., Перспектива, Инфра-М, 1997 р. Соболєв Д. «Технічний аналіз ринку цінних паперів. Можливість застосування методів технічного аналізу до російського фондового ринку», Монографія, 1997 р. Стеценко А., Гулий А. «Як застосувати технічний аналіз російському ринку акцій», Ринок цінних паперів № 10, 1996 р. Фадєєв А. «Формування портфеля цінних паперів. Специфіка російського варіанта», Ринок цінних паперів № 18, 1995 р. Ерліх Ганна «Технічний аналіз товарних та фінансових ринків», М., Инфра-М, 1996 г.

Показати весь текст

Заповнити форму поточною роботою