Проблема розвитку ринку цінних паперів в России

Глава 1. Необхідність розвитку ринку ЦБ в России.

1.1 Ринкові реформи галузі ринку цінних бумаг.

До кризи 17 серпня Державна політика стосовно ринку цінних паперів була такою. Умовно все реформи можна розділити втричі этапа:

У першому етапі, і проходив із 1990;1992 рік, відбувалося створення у розвиток ринку: освіту фондових бірж і ринку комерційних банків, товарних і фондових бірж. Почалося формування законодавчої бази для російського ринку цінних паперів .

З другого краю етапі, це з 1993 — перша половина 1994 року фондовий ринок існував у вигляді приватизаційних чеків. Це був початок, розквіт і закриття ринку приватизаційних чеків, що були випущені державою велику кількість й видавали громадянам Російської Федерації безплатно. А люди вимінювали приватизаційні чеки вдатися до акцій приватизованих підприємств чи продавали щодня на біржовому і позабіржовому ринкові. На зазначити, що цьому етапі було слабко розвинена нормативна база по цінних паперів, що призвело до появи фінансових пирамид.

На етапі, із другої половини 1994 і по сьогодні. Почався складатися новий фондовий ринок, у якому торгівля ведеться вже акціями існуючих російських акціонерних товариств. Відбувається формування основний нормативної бази, створюються органи з регулювання ринку цінних паперів ФКЦБ, приймаються основні закони, «Про ринок цінних паперів», «Положення про акціонерних товариствах». І так само реформи спрямовані на поліпшення законадательсва. І тільки створення цілісної системи регулювання ринку. Нині можна охарактеризувати як переломний: відбувається зміна пріоритетів. Практично вирішені завдання затяжного перехідного періоду, рішення організаційних питань стосовно створенню центрального апарату, створення нормативної бази, проведення ліцензування та переліцензування професійні учасників ринку. Найголовніше зараз — це активно братися до створенню систем моніторингу, контролю, розкриття інформації та забезпечення виконання законодавства Російської Федерації з ринку цінних паперів і захист прав інвесторів. Необхідно активізувати спільну діяльність із законодавчими органами, профільними міністерствами й прийняття нових законів і внесення необхідних, продиктованих практикою поправок в чинне законодавство. У зв’язку з кризою 17 серпня коли запровадили мораторій на виплати за ДКО спрямованість реформ злегка поменялась.

1.2 Теоретичні передумови розвитку ринку ЦБ.

Процес переходу від командно-адміністративної системи до так званої ринкової економіки є етап відновлення всієї економіки, всіх економічних та соціальних структури країні. Найбільш ринкова економіка мусить може і має містити ринок коштів виробництва, предметів споживання, робочої сили в, ринок капіталу і ринок нерухомості, включаючи землю. Всі ці елементи мали бути зацікавленими тісно пов’язані між собою і злочини взаємодіяти, що дозволить створити загальнонаціональний рынок.

У структурі ринку на колишньому СРСР лише одне елемент — банківська система, дуже обмежене і неефективна. Для повноцінного функціонування ринку треба було як сама банківсько системо, та її подальша реорганізація, і прийняття законів про Центральному банку, й створення нової банківської системи. Першої спробою створення ринкових взаємин у банківської сфери була реорганізація банківської системи в 1987 году. Створення нових спеціалізованих банків сутнісно не додало ефективності в функціонуванні банківської системи, оскільки він проводилися за відсутності закону про власність. Нові банків опинилися до рук адміністративної системи. Реорганізація банківської системи 1987 р. носила скоріш негативний, ніж позитивного характеру, оскільки проводилася вона нас дуже швидко за відсутності самої концепції перебудови і нових ринкових механізмів. Негативна сторона виражалася, насамперед у тому, що у суті було створено кілька банків, монополія трьох банків замінили монополією шести. І знову як раніше підприємства стали закріплюватися за банками, які мають альтернативи під час виборів кредитного установи. Спецбанки продовжували здійснювати розподіл ресурсів між своїми клієнтами. Банки, як і зараз, проводили фінансове обслуговування підприємств і галузей, продовжуючи приховування їхньої низької ліквідності. Спецбанки не створили умов розгортання грошового ринку, але використовували у своїй систему штучних поборів з підприємств і населения.

Через війну реформи 1987 года банківський апарат виріс, а банки повели війну між собою розділ численних поточних і позичкових рахунків. Головний банк, Держбанк країни продовжував функціонувати як орган уряду, тоді як світова практика показує що повинен бути незалежним. Держбанк мав регулювати кредитні ресурси інших банків шляхом жорсткості відсоткові ставки і її кредитних резервів. Створення в 1988;1989г. галузевих комерційних банків що такої регулювання малий, що дало з погляду реального впливу кредитної системи загалом економіку. Створені комерційних банків мали зберігати у певному обсязі зберігати резерви галузі у Держбанку, тоді можливо справжнє кредитне регулювання, припинення кредиту на разі неефективних дій підприємств. З іншого боку, має визначитися зв’язок між підприємством, і банком лінією взаємного володіння цінними паперами, можлива взаємна ефективність. Тому остаточно 1990 года відносини банків з підприємствами носили не скільки об'єктивний економічного характеру, скільки адміністративний. Не варто 1990 года загалом наша кредитна систему було підігнана під адміністративну систему, продовжуючи залишатися примітивною. Іншим доказом може бути той факт, що звучить державний банк до проекту закону 1990 года не здійснював обліку вексельного звернення, не зберігав резерви інших банків в себе й, в такий спосіб, не виробляв їх регулювання, не визначав відсоткову ставку й інших банків, і навіть не здійснював купівлю і продаж державних цінних паперів іншим кредитно-фінансовим институтам.

Важливе значення при подальшої реорганізації банківської системи мало співвідношення між податковими ставками з прибутку підприємства міста і відсотками, взимаемыми банками. Тому потрібен був гнучкий механізм реагування між фінансової та кредитними системами, дозволяє мати об'єктивну еластичну основу такого співвідношень між податкової і банківської відсоткові ставки. Тому фінансово економіки певною мірою залежало також від кардинальну реорганізацію кредитної системи країни. До 1990 года було зроблено перші спроби створення окремих елементів ринку цінних паперів, оскільки на той час був вільної торгівлі грошима. Першим спробував створення такої ринку на 1988; 1989 г. мали обмежений характер, оскільки розподіл акцій здійснювалося у межах даної підприємства або стосовно якихось інших предприятий.

1.3 Розвиток законодавства РФ у сфері РЦБ.

Гадаю, що передусім треба розпочати сіло що нормативно-правова ринку цінних паперів країни з розвиненим ринковим господарством створювалася на протязі багатьох десятиліть. У Росії її, де формування ринкових відносин пов’язані з подоланням багатьох перешкод, створених старої системою, той процес протікає особливо важко. Адміністративно-командна економіка майже потребувала цінні папери. Ліквідація після 1917 року ринку цінних паперів і заміна економічних методів господарювання методами командно-аминистративными виключили якусь історичну наступність у законотворчій діяльності. З кінця 20-х й під кінець 1970;х років було прийняте ніяких нормативних актів про цінні папери. Єдиним документом що така було «Положення про простому і перекладному векселі», він вийшов друком 1937 году.

Об'єктивні й суб'єктивні передумови для відродження країні ринку цінних паперів почали формуватися аж наприкінці 80-х. У зв’язку з розвитком товарно-грошових відносин, з’явилося багато нормативних актів і постанов, не їхнім виокремленням, будь-якої цілісної системи, об'єднаних єдиної правової концепцією. Необхідність упорядкування цього процесу зажадало встановлення правових норм, регулюючих державною рівні випуск і холодне поводження цінних паперів, і навіть діяльність професійних учасників ринку цінних паперів. Розроблені й прийняті цьому плані свої документи можна розділити втричі групи:. Законодавчі і нормативні акти, котрі обходили від Союзного і Російського парламентів;. Укази президента Російської Федерації і постанови уряду;. Відомчі нормативні акти Міністерства фінансів, Центрального банка,.

Держкоммайна Російської Федерації та інших урядових органов;

У Російській Федерації нормативні документи, які регламентують діяльність ринку цінних паперів, почали розроблятися наприкінці 1990 года. Це був передусім «Закон про Центральному банку РРФСР», Закон «Про банки та надійної банківської діяльність у РСФСР"[1] (від 2 грудня 1990 года), Закон «Положення про випуску й жорстоке поводження цінних паперів і фондових біржах У РРФСР», «Положення про акціонерних обществах"(от 28 грудня 1991 року). Ці нормативні документи за останні 60 років дали офіційну трактування таких понять, як акція, облігація, сертифікат цінних паперів, опціон, і навіть визначили порядок виплати дивідендів та відсотків. З цієї часу робота з визначенню принципів, і правил регулювання ринку цінних паперів сконцентрувалася в виконавчих органах — в Уряді, в Міністерстві фінансів України й Центральному банку РФ.

До основних тих нормативних документів ринку цінних паперів належить Закон РРФСР від 3 липня 1991 року «Про приватизацію Державних і муніципальних підприємств у Російської Федерації» і «Державна програма приватизації державних підприємств і муніципальних підприємств Російської Федерації», закон від 22 квітня 1996 року «Про ринок цінних паперів», «про акціонерних товариствах». Більше приватного характеру мають багатьох інших законодавчі акти, видані державними органами. До до їх числа належать рішення про застосування векселі у господарському обороті; про запровадження застави; про розвиток іпотечних операцій; з приводу створення холдингових компаній; про дозвіл іноземцям набувати акції російських акціонерних товариств; тощо. Найбільш основний правової акт ухвалений нещодавно, по моєї думки але тільки, це закон «Про ринок цінних паперів». Цей правової акт стає своєрідним стрижнем, який визначатиме стратегію розвитку ринку на найближчі літ п’ять. З вступом набрання ним чинності з’являється чітке розмежування повноважень всіх органів влади, які до цього часу, однак контролювали даний ринок. Там їх було виплачено близько десятка. Це Федеральна комісія з цінним паперами і фондового ринку, Центробанк, Мінфін, Держкоммайно та інші. Тепер кожному їх відводиться своє місце. Чільне становище займає Федеральна комісія з ринку цінних паперів. Вона контролює діяльність професійних учасників фондового рынка.

У нормативній базі ринку цінних паперів існують безсумнівні прогалини і нестиковки, одні їх досить серьёзны, інші тактичного характера.

Головною стратегічної проблемою є відповідальність. Ми маємо безліч норм законів, але немає жодної відповідальності право їх нарушение.

Глава 2. Форми розвитку ринку цінних паперів в России.

1. Суб'єкти ринку цінних бумаг.

Усіх учасників ринку цінних паперів можна розділити на дві групи. У першу групу входять професійні вони цінних паперів, представлені переважно організаціями, які виконують посередницькі і консультативні послуги на РЦБ, і виступають на ролі гравців на фондову біржу. Ці організації формують інфраструктуру ринку. До другої групи ставляться учасники метою яких є тимчасове розміщення вільних фінансових ресурсів. Це може бути як фізичні, і юридичних осіб. Фаховим учасникам РЦБ ліцензію на діяльність видає Федеральна комісія з ринку цінних паперів (ФКЦБ). Головна дійова особа над ринком — посередник іменованих на фондовому ринку брокером. Брокерта людина чинне з допомогою клієнта з урахуванням договорів доручення чи комісії. Як брокера звичайно брокерська компанія. Договір комісії з брокером може передбачати зокрема можливість використання коштів клієнта, виділені на інвестування на цінні папери або отримані внаслідок продажу паперів, в свої інтереси досі повернення коштів клієнту. Брокер не здатна родити гарантії щодо доходів від інвестування. Наступним професійним учасником є дилер. Дилер — та людина, яка скоює угоди купівлі продажу цінних паперів від імені і поза свої гроші з урахуванням публічного оголошення їх котирувань. Як дилера може бути лише юридична особа. Дилер спромігся на прибуток з допомогою двох источников.

По-перше, він постійно оновлює котирування, якими готовий купити та продати цінних паперів. Різницю між ціною продавця та ціною покупця називає спредом. Дилер спромігся на прибуток з допомогою спреду. Дилер зобов’язаний укладати угоди за цінами оголошених котирувань. Він також може встановлювати обов’язкові умови, такі як мінімально і якомога більше купованих чи які й паперів, і навіть терміни дії цін. Інакше дилера від укладання угоди на оголошених умовах до нього бути пред’явлено позов про примусове укладанні договору або про відшкодування причинённых інвестору убытков.

По-друге, дилер заробляє з допомогою можливого приросту курсової вартості надбаних ним паперів. Дилерце велика організація. Тому вона зазвичай поєднує два виду: ділера і брокера.

Наступним учасників ринку являє інвестиційний фонд. Інвестиційний фонд — це товариство, що випускає свої акції та реалізує їх інвесторам. Фонди бувають відкритими й закритими. Відкритий фонд — це товариство, размещающее акції з зобов’язанням їх наступного викупу на вимогу інвестора. Закритий фонд-это товариство, размещающее акції без зобов’язання їх викупу. Повернути собі гроші інвестор може лише, перепродавши акції на вторинному ринку якби них є попит. Інвестиційні фонди, в першу чергу представляють інтереси малого й середнього інвестора. Уперших, оскільки кошти передаються професійним учасникам ринку. По-друге, фонд дає змогу знижувати рівень ризику з допомогою диверсифікації своїх інвестицій, т. е. поділ коштів між різними фінансовими инструментами.

У Росії її інвестиційні фонди виникли з початком приватизації державної власності. У це були чекові інвестиційні фонди, т. е. фонди, акції яких перебувають обмінювалися на приватизаційні чеки. Попри те що, що було створено близько 550, їхня діяльність вони мали успіху. Такий результат пояснити просто. Інвестиційний фонд та інституція, притаманних країни знайомилися з розвиненим ринком цінних паперів і працюючої економікою. Прибуток фонду залежить від підприємств, папери що їх придбав. У роки реформ фондових ринок Росії був відсутній. Відтак можна сказати, що від початку Російські фонди або не мали будущего.

Інвестиційний фонд є організацію, що її примножує кошти. На виконання своєї мети він укладає договори з іншими особами. Перше їх це депозитарій. Депозитарійце організація, у якій зберігаються кошти й цінні папери яка забезпечує взаєморозрахунки за угодами. Депозитарієм може бути лише юридична особа. Інвестор, заключивший з депозитарієм договір за зберігання цінних паперів, називається депонентом. Друге обличчя представлено управляючим. Він управляє засобами інвестиційного фонду. Як управляючого може бути як юридична особа, і індивідуальний підприємець, має лицензию.

Інвестиційні фонди діляться на пайові інвестиційні фонди. Завдання якого зводиться до акумулюванню коштів вкладників та розміщення їх інші фінансові активи. Пайовий фонд має низку відмінностей усе своєю чергою утворенню відкладень і функціонуванню. Пайовий фонд — це майновий комплекс без створення юридичної особи. Він створюється при компанії, має ліцензію за проведення діяльності з довірчого управлінню майном пайових фондів, що стає керуючої компанією фонду. На відміну від інвестиційного фонду вкладники пайового фонду набувають не акції, а інвестиційні паї. Інвестиційний пай — це іменна папір, спілка право інвестора отримання коштів у розмірі вартості паю на час їх викупу. На пай не виплачуються не дивіденди, ні відсотки. Прибуток інвестор може мати простий тільки завдяки традиційному приросту курсової вартості паю. Фонд зобов’язується викуповувати паї. Ціна паю оцінюється на даний момент викупу шляхом розподілу вартості чистих активів фонду кількості що у зверненні паїв. З погляду строків викупу паїв, фонди діляться на відкриті й интервальные. Фонд є відкритим, якщо управляюча компанія зобов’язується викуповувати паї на вимогу інвестора вчасно встановлений правилами фонду, але з перевищує 15 робочих днів дати пред’явлення вимоги. Фонд вважається интервальным, якщо управляюча компанія зобов’язується викуповувати паї вчасно встановлений правилами фонду, але з рідше разу на рік. Фонд визнається освіченим з реєстрації проспекту емісії. Після цього починається продаж паїв інвесторам. Але якщо паї буде реалізовано у сумі меншу, аніж законодавчими документами по пайовим фондам, він підлягає ліквідації. Наступний вид фондів це фонди хеджування переважно існують в західні країни. У законодавстві країн немає офіційного визначення, проте його можна перерахувати низку чорт властивих таким организациям.

По-перше, є приватними компаніями, насчитывающими щонайменше 100 учасників нерідко це офшорні компанії. Офшорна компаніяце компанія, зареєстрована у країні чи її економічною зоні з пільговим налогообложением.(.

По-друге, учасники фондів — заможні особи, тому можуть дозволити собі на великі ризики. Правила таких організацій зазвичай вимагають, щоб стан учасника дорівнювало щонайменше 250 тисяч долларов.

По-третє, вони відчувають дуже ризиковану фінансову політику, відкриваючи позиції над ринком, перевищують площі їхніх власності в 5−20 раз.

По-четверте, зазвичай вони показують результати дохідності по своїм операциям.

Елементом інфраструктури ринку виступають клірингові організації, до обов’язків яких входить визначення та залік взаємних зобов’язань інвесторам з постачання та розрахунках за цінних паперів. Вони збиратимуть, звірку, коригування інформації з угодах із цінними паперами та із них бухгалтерські документи. Клірингова організація повинна формувати спеціальні фонди зниження ризику невиконання угод із цінними бумагами.

На фондовий ринок функціонують реєстратори чи власники реєстру. Реєстратор -це організація, що здійснює за угодою з емітентом діяльність із ведення і збереження реєстру іменних цінних паперів. Сам реєстрце список зареєстрованих власників із кількості, від номінальної вартості і категорії їхніх паперів. До реєстру можуть вноситься як імена власників цінних паперів, а й номінальних власників цінних паперів. Номінальний держатель-это обличчя, яке тримає цінних паперів, перестав бути їх власником, від імені у сфері іншої особи. Як номінальних власників, зазвичай, виступають професійні вони цінних паперів. Реєстратор зобов’язаний по вимозі власника чи номінального власника надати їй витяг з реєстру з його лицьовому рахунку. Реєстратор також зобов’язаний надати зареєстрованим у реєстрі власникам номінальним власникам, що володіє більше однієї% голосуючих акцій емітента, на вимогу дані з про інші власників паперів з зазначенням кількості, категорії і від номінальної вартості їхніх паперів. Діяльність ведення реєстру передбачає суміщення її з інші види професійної діяльності на РЦБ.

Наступним учасником РЦБ є фондової біржі. Фондова біржа — та інституція, створений в організацію торгівлі цінними паперами. Крім функції організації торгівлі паперами вони можуть здійснювати депозитарну і клірингову діяльність. Фондова біржа утворюється у вигляді некомерційної організації. Торгівлю біржі можуть здійснювати лише його члени. Інші особи, бажаючі здійснювати біржові угоди, зобов’язані діяти через членів біржі як посередників. Членами біржі може лише професійні учасники РЦБ. Біржацю пам’ятку, де полягають операції з цінними паперами. Тому фізично самі цінних паперів на не присутні. Після укладання угоди біржі покупець і продавець здійснюють між собою взаєморозрахунки відповідно до правилами біржі. Якщо інвестор хоче купити чи продати папери біржі, йому необхідно укласти відповідний договір з компанией-членом біржі, яка надавати йому брокерські послуги. На заході поширене такого поняття як інвестиційний банк. Інвестиційний банк — це велика брокерська компанія, яка допомагає емітенту випустити і розмістити цінних паперів. Інвестиційний банк відрізняється від комерційного тим, що ні приваблює вартість депозити і видає кредити. У російському законодавстві не проводиться межа між діяльністю комерційних і інвестиційних банків над ринком РЦБ. Тому комерційних банків можуть виконувати і функції інвестиційного банка.

Активних учасників можна розділити на спекулянтів і арбитражеров. Спекулянтта людина, що прагне одержання прибутку рахунок різниці в курсової вартості цінних паперів. Якщо спекулянт прогнозує зростання ціни папери, він відіграватиме для підвищення, тобто. купить папір надії продати згодом у вищу ціну. Таких спекулянтів часто називають биками. Якщо спекулянт прогнозує падіння ціни папери, він грає на зниження, тобто. займе папір і продасть їх у надії викупити у майбутньому за нижчою ціні. Таких спекулянтів називають ведмедями. Арбитражер — це обличчя, извлекающее прибуток з допомогою одночасної купівлі-продажу одному й тому ж папери різними ринках, якби них спостерігаються різні ціни. Наприклад, сама й той самий акція продається двома біржах. Оскільки кожна біржа це самостійний ринок, то певні моменти часу ціна акції ними може відрізнятися. Арбитражер продає папір того біржі, де дорожче, і купує там, де дешевше. Розбіжність у цінах становить прибуток. У результаті дій арбитражеров ціни на всі різних ринках стають однаковими. Обличчя, яке здійснює подібні операції, має розташовувати хорошими системами зв’язку з різноманітними ринками. За сучасних умов арбітражні операції часто здійснюються з допомогою спеціально запрограмованих комп’ютерів. Підсумовуючи, можна сказати що одне теж обличчя може бути як спекулянтом, і арбитражером.

2.2 Інструменти ринку цінних бумаг.

Залежно від часу й способу надходження цінних паперів ринку останній можна розділити на первинні і вторинний. Вперше цінних паперів є первинному ринку, відбувається продаж їх інвестором. Обов’язковими учасниками первинного ринку є емітенти цінних паперів і інвестори. Процес купівлі-продажу може здійснюватися як за допомогою, і без допомоги посередників. На первинному ринку емітенти шляхом продажу цінних паперів приваблюють кошти інвесторів, що використовують для реалізації запланованих комерційних цілей. Усі наступні операції з цінними паперами здійснюються на вторинному ринку. Але відмінність вторинного ринку цінних паперів від первинного не в тому, що первинний ринок передує вторинному, й цінні папери що неспроможні з’явитися на вторинному ринку, минаючи первинний. На первинному і вторинному ринків відбуваються різні за своїй суті процеси. На первинному ринку капітали інвесторів шляхом купівлі-продажу цінних паперів потрапляють до рук емітента. Емітент це юридична особа, яке здійснює випуск цінних паперів. На вторинному ринку панує перехід цінних паперів від самих інвесторів до іншим, а гроші за продані цінних паперів надходять колишньому власником цінних паперів. Емітенту у принципі всі одно, у яких перебувають випущені їм папери, важливим для емітента є лише обсяг зобов’язань по цінних паперів. Залежно від форм організації укладання угод з цінними паперами можна назвати організований і неорганізований ринки цінних паперів. Організований ринок утворює фондові біржі. Решта операції з цінними паперами здійснюються на неорганізованому рынке.

Залежно від типу які й цінних паперів виділяють такі частини ринку цінних паперів, як грошових ринок та ринок капіталів. Грошовий ринок — це ринок короткострокових фінансових требований (со терміном дії до одного року). Ринок капіталів — це ринок цінних паперів з терміном дії більш один рік. Хоча такий розподіл є досить умовним, бо в грошовому ринку задовольняються потреби головним чином оборотном капіталі, але в ринку капіталів — потреби у основному капіталі. структура ринку цінних паперів [2].

Первинний Ринок цінних паперів Организованный.

Вторинний Неорганизованный.

Грошовий ринок Ринок капиталов.

Цінні папери є грошові документи, що посвідчують права власності, чи відносини позики власника документа по відношення до особі, видало такого документа. До цінних паперів ставляться облігації, векселі, чеки й інші документи зазначеного характеру, зазвичай що посвідчують декларація про отримання тій чи іншій грошової суми. У розвиненому товарному обороті можуть служити як засобом кредиту, і засобом платежу, ефективно замінюючи готівка. Цінні папери можуть бути іменними і пред’явника. Цінні папери на пред’явника звертаються вільно. Відновлення загублених іменних цінних паперів виробляється державними органами, підприємствами, установами i організаціями, выпустившими ці папери. Цінні папери можна розділити на первинні і похідні. Як первинних цінних паперів, виступають акції, облігації, ноти, вексель, депозитні сертифікати та інші інструменти, є правами на майно, кошти, продукцію, землі і інші первинні ресурси. Похідні цінних паперів — будь-які цінних паперів, задовольняють право власника для придбання чи продаж первинних цінних паперів. До такі папери можна віднести опціони, фінансові ф’ючерси, підписні права. Цінні папери бувають кількох видов:

Акція — це цінний папір без за встановлений термін звернення, що є свідченням про внесення паю і дає право своєму власникові на частини прибутку на вигляді дивіденда. З цієї визначення можна виділити такі властивості акцій:. у акції немає кінцевого терміну погашення, акція (у «класичному разі) — це негасима цінний папір;. обмежена відповідальність. Не може втратити більше, ніж він вклав у акцію. Не відповідає за зобов’язаннями суспільства загалом.. неподільність акції, (неподільність прав що вона пред’являє). Два лица.

(наприклад, дружини), котрі володіють спільно одноголосой акцією, завжди, у разі представлятимуть лише одне голос зборах акціонерів. Інакше висловлюючись, якщо акція належить кільком особам, усі вони зізнаються єдиним власником акції. Акції бувають іменні і пред’явника, прості і привілейовані «золоті акции».

Іменні - належать певному юридичному чи фізичній особі, реєструються у книзі власників і, випускаються у крупних банкнотах. У статуті АТ має бути зазначено, що став саме сімейні акції продаються лише з дозволу більшості інших акціонерів. Більшість ринків цінних паперів різних країн використовують іменні акції. У російської практиці дозволено використання лише іменних акцій. Використання і прем'єр-міністру звернення лише іменних акцій передбачає якісно іншу технічну інфраструктуру ринку, існування розвиненою реєстраторської мережі (ведення реєстрів акціонерів, ретельний облік переходу прав власності, розвиток функції номінального власника тощо. д).

Пред’явницькі - акції без вказівки імені власника. Випускаються в дрібних банкнотах залучення коштів широкого загалу населения.

Прості - більшість акцій АТ. Власники мають право отримання дивідендів, щодо участі у загальних зборах і потребу керувати АТ. При ліквідації мають право отримання коштів, вкладених у акції з їх номінальною вартості, однак тільки після задоволення прав власників облігацій і привілейованих акций.

Привілейовані - акції, які дають отримання дивідендів незалежно від прибутку підприємства. Власником «Золотий акції» є держава. Акція не передається під заставу чи траст. «Золота акція» дає повне право, передбачені для власників звичайних акцій, право «вето» до ухвалення зборами акціонерів рішення щодо комерціалізації державних підприємств. Частка привілейованих акцій у загальному обсягу статутного капіталу АТ має перевищувати 25%. Привілейовані акції, переважно, випускаються у Росії як дрібно номінальні, щодо залучення дрібних інвесторів (без передачі права голоси), для матеріальним стимулюванням персоналу, для оформлення його участі у приватизаційної угоді або заради фіксації інших майнових інтересів і зв’язку з емітентом фізичних лиц.

Акції відкритого і закритого акціонерних товариств, вони відрізняються акцій, розміщуваних у відкритій і закритою підписці. Перший основний критерій, яким різняться зазначені акції - здатність вільно звертатися. Так акції ВАТ — можуть переходити від однієї особи до іншого без угоди інших акціонерів. Акції ЗАТ — можуть переходити від однієї особи до іншому тільки з угоди більшості акціонерів, якщо інше не обумовлено в уставе.

Облігацією визнається цінний папір, спілка право її власника отримання від імені, котрий випустив облігацію, в передбачений нею термін її від номінальної вартості, і навіть фіксованого у ній відсотка від від номінальної вартості чи іншого майнового права. Облігації може бути іменними і пред’явницькими, відсотковими і безпроцентними (цільовими, по яким замість доходу власникам надається декларація про придбання товарів та послуг, під якими випущені цільові позики), вільно обращающимися і з обмеженою колом звернення. По яке випустило їх суб'єктам різняться облігації державних підприємств і муніципальних позик і облігації пред’явників підприємств та інших юридичних. Розрізняють такі види облігацій:. облігації внутрішніх державних позик;. облігації федеральних органів виконавчої влади і спеціалізованих урядових установ;. облігації місцевих органів влади;. облігації підприємств; Емітентами може бути:. Держава і державні керівні органи;. Місцеві органи виконавчої влади;. Підприємства, перебувають у будь-якій формі власності і мають будь-який організаційно-правовою статус (крім інвестиційних фондів). Грошової одиницею, у якій може бути виражений номінал, є тверда валюта. Власниками облігацій може бути юридичні і особи (за винятком інвестиційних фондів, що потенційно можуть вкладати гроші лише у державні облігації). Період, який випускаються облігації, т. е. граничні терміни (початкові і кінцеві) не встановлено, крім облігацій акціонерних товариств, які мають випускатися терміном щонайменше один рік. Державні облігації повинні випускатися терміном до понад тридцять років. Відсоток за облігаціями носить заздалегідь обумовлений характер. Традиційно облігація вважається цінної папером з фіксованою відсотком. Проте, у багатьох облігаційних конструкціях розмір відсотка може зміняться в відповідність до заздалегідь встановленими правилами. Методи виплати відсотка:. купонні і бескупонные облігації. Купон, частина цінних паперів дає декларація про отримання регулярно виплачуваного відсотки за цінної папері. Для цього він купон остригается і летить, через банк агенту, робить платежі з цієї цінної папері. Відсотки по бескупонной облігації, що є іменний чи власник міститься у спеціальній реєстрі, виплачуються відповідно до даними реєстру.. Зеро-купоны (дисконтні облігації). Це облігації з «нульовими» купонами, т. е. облігації, якими не начисляють відсотки, а інвестор отримує прибуток від продажу йому облігацій з глибоким дисконтом при наступному їх погашенні за номінальною вартістю.. Виграшні облігаційні позики. Ними відсоток виплачується з урахуванням накладів виграшів проводящимися між облігаціями. Один і хоча б емітент може випускати облігації з різними номіналами, різних класів та серій, з різною пріоритетністю, а правах стосовно друг до друга. Спосіб погашення:. Серійні облігації випускаються у складі облігаційних позик, розбитих визначені серії, кожна з яких має власний кінцевий термін погашення.. Термінові облігації випускаються у складі облігаційних позик, мають єдиний, кінцевий термін погашення. Після закінчення певного терміну може, розпочати діяти фонд погашення, здійснюється викуп частини облігацій інвестори на ринку. При наступі терміну весь облігаційний займ гаситься, серіальне погашення отсутствует.

У чинному законодавстві товариство вправі випускати облігації у сумі, не перевищує розміру статутного капіталу або величину забезпечення, наданого суспільству у тих цілях третіми особами, після повної оплати капитала.

Ринок державних облігацій нині є самим об'ємним і значним сегментом ринку Росії. Облігація як і банківська позичка має призначення: залучати позиковий капітал. Разом про те, випуск облігації - це пряме звернення до інвесторам без посередника — банку. Інакше кажучи облігаційні позики — і дешевше, і може отримати великі терміни, ніж позички. З іншого боку, облігації - стандартні домові контракти, що знижує витрати на висновок і супроводження їх. Поки російський фондовий ринок зорієнтований виконання двох завдань: на покриття дефіциту бюджету, у вигляді операцій із державними цінними паперами з урахуванням відбору «коротких"денег і продовження переділу власності переважно шляхом проведення операцій із зміцненню пакетів акцій деяких приватизованих предприятий.

Вексель — це цінний папір, союз ні перед чим не обумовлене зобов’язання векселедавця (простий вексель) чи іншого вказаної у векселі платника (перекладної вексель) виплатити по наступі передбаченого векселем терміну певну суму власнику векселі (векселедержателю).

Емітентами і інвесторами векселі може бути як юридичні і фізичні особи. Вексель може бути виписаний лише з конкретне ім'я. Він є ордерной цінної папером, звертається по передавальної написи. Разом про те, вексель то, можливо перетворений після виписки в цінний папір на пред’явника, коли його переданий векселедержателем нового власника з індосаментом на пред’явника. І тут звернення векселі і виконання пов’язаних із нею обов’язків здійснюватимуться з урахуванням простого його вручения.

Векселі випускаються коротко-, середньоі довгострокові. Кінцевий термін векселі необмежений. Вексель може бути виданий на конкретний термін (з погашенням «визначений день») чи ні вказівки конкретного терміну погашення («по пред’явленні»). Вексель терміном по пред’явленні може бути подана рекомендація щодо погашення протягом року, якщо інше встановлено векселедавцем. Векселі погашаються лише у грошової форми, натуральні виплати не допускаються. Через своє істоти вексель є повелася цінної папером. Векселедавець може позбавити можливості його звернення, якщо видачі векселі вкаже у ньому «не наказу», що позначати неможливість для створення нового власника векселі передати по индоссаменту цей вексель наступному лицу.

Відсоткову ставку то, можливо указанна лише у векселі терміном «по пред’явленні». Відсоткову ставку мусить бути указанна самому векселі. Насправді вексельні взаємини пов’язані із виплатою відсотка. Відсоток може виплачуватися придбанням векселі з дисконтом проти номіналу з наступним погашенням за номіналом. За інших випадках відсоток нараховується за номіналом і встановлюється в договорах на купівлю-продаж векселі (наприклад, при масовому серійному випуску векселів банком) або у договорах видачу вексельного кредиту. Відповідно, за такого методу виплати відсотки за векселях, може нараховуватися як у фіксованою, і що хитається ставками відсотка. Векселі можна випускати серіями (т. е. мати стандартне зміст, стандартні умови, послідовну серійність тощо. буд.). Для розрахунків, під час видачі вексельних кредитів можуть випускатися вексельні книжки. Векселі бувають наступних видов:

Товарний вексель, основу грошового зобов’язання, вираженого даним векселем, лежить товарна угода, комерційний кредит, який чинить продавцем покупцю при реалізації товару. На цій посаді вексель може виступати, з одного сторони як знаряддя кредиту, з другого боку — виконувати функції розрахункового кошти, багаторазово переходячи особисто від до рук і обслуговуючи як грошового субститута численні акти купівліпродажу товаров.

Фінансовий вексель, основу грошового зобов’язання, вираженого грошовим векселем, лежить фінансова операція, не що з купівлеюпродажем товарів. Приклади таких нетоварных фінансових операцій: видача кредиту, перерахування до бюджету податків, отримання бюджетного фінансування, зарплати, обмін однієї валюти в іншу тощо. буд. Коли, наприклад, позичальник свій обов’язок з погашення кредиту оформляє векселем, останній виступає як фінансового векселі. Різновидом фінансового векселі є «комерційні папери». Випуском і розміщенням даних вкладень займаються банки і кредитні организации.

Комерційні папери — це прості, які звертаються векселі з ім'ям емітента, які мають забезпечення, дисконтні чи які дають відсоток до номіналу, випущені найчастіше терміном від однієї до двадцяти днів, в формі на пред’явника. Комерційні папери — засіб привернення ресурсів немає і інвесторів, мінімум фінансових посередників. Вони можна випускати як фінансовими, і нефінансовими компаніями.. Банкнота (банківська нота) — спочатку, до перетворення на різновид паперових грошей, це — простий фінансовий вексель, видають банком зазвичай до запитання, з вільною конвертацією в золото. Спочатку все банки мали права емісії банківських нот. З посиленням їх платіжного значення, емісія дедалі більше концентрувалася у банку, унифицировались номінали банкнот, вони перетворювалися на фінансовий інструмент на предъявителя.

Дружній вексель — це вексель, на яких годі жодної реальної угоди, жодного реального фінансового зобов’язання, проте особи, які беруть участь у векселі, є реальними. Зазвичай дружніми векселями (на рівні суми, строки й т. буд.), зустрічно обмінюються два реальних особи, що у довірчі стосунки, у тому, щоб потім врахувати або віддати під заставу цей вексель у банку, отримавши під нього реальні гроші, або використати бодай даний вексель з метою платежів за товари. Приятельські векселі зазвичай виписуються особами, які у скрутному фінансове становище. Слід зазначити, такі векселі фальсифікують вексельний оборот, провокують його нестійкість і масові платежи.

Бронзовий вексель — це вексель, на яких годі жодного реального угоди, ніякого реального фінансового зобов’язання, у своїй хоча одне обличчя, використовується в векселі, є вигаданим. Також, як і товариські векселі, бронзові вексели виникають при скрутному фінансовому становищі «кредитора» або кваліфіковане проведення їм шахрайською операції. Мета бронзового векселі - або отримати під нього (заставу, облік) грошей до банку, або використання фальшивого векселі на погашення боргів за реальними угодам чи фінансовим зобов’язанням. Бронзовий вексель виписуються або на вигаданих осіб, або на людей цілком незаможних, які з невеличке винагороду погоджуються акцентувати вексель. Щоб в разі настання терміну платежу обман не виявився, найчастіше вдаються до призначенню місця платежу за таким векселем у третю сторону, справді існує фірми. Вексель пред’являється до платежу тієї фірмі, який учинив підробку, пересилає для покриття векселі, і обман залишається невиявленим. Використання бронзових векселів часто є однією з ознак наближення фінансового кризиса.

Простий вексель — це вексель у якому просте та нічим не обумовлене обіцянку векселедавця (боржника) сплатити певну суму векселеполучателю (кредитору) чи з наказу кредитора платіж то, можливо зроблено будь-якої іншої третій особі. Простий вексель містить низку особливостей:. передається особисто від до рук передавальної написом;. відповідальність за векселем для що беруть участь осіб солідарна, крім осіб, які вчинили безоборотную напис;. під час передачі непотрібен оформлення в нотаріуса;. при неоплаті векселі у призначений термін необхідно вчинення нотаріального протесту;. зміст векселі точно встановлено законом, та інші умови вважаються ненаписаними;. вексель є умоглядними грошовим документом і з цього забезпечується закладом, запорукою чи неустойкою. Найближчий родич простого векселі, виражає власне самі зобов’язальні відносини — боргова розписка. Здебільшого відмінність у тому, що боргова розписка цінної папером перестав бути, вексельне законодавство її у не распространяется.

Перекладної вексель — це вексель, у якому просте та нічим не обумовлене пропозиції чи наказ векселедавця третій особі сплатити певну суму векселеполучателю. Особливість переказного векселі в тому, що він призначений для перекладу, переміщення цінностей з розпорядження однієї особи у розпорядження іншого. Видати перекладної вексель — отже прийняти він зобов’язання гарантії акцепту і платежу у ній. Перекладної вексель, термін платежу яким не зазначений, сприймається як відповідальний по предъявлении.

Переводный вексель може бути виданий за наказом самого векселедавця, він може бути виданий на самого векселедавця, і завдяки третя особа. У перекладному векселі, векселедавець можуть стати, що у вексельну суму нараховуватимуться відсотки. Відсоткову ставку повинна бути вказана в векселі: за відсутності такого вказівки умова вважається ненаписаним. Відсотки нараховуються від часу складання переказного векселі, а то й указанна інша дата. Акцептувати — висловлювати згоду виконання пред’явленого обязательства.

Звернення векселі має як спільні риси, і свої особливості, які відокремлюють її з інших цінних паперів. Спільним і те, що як і облігація депозитні сертифікати та інші цінних паперів на пред’явника, вексель на пред’явника звертається шляхом простого вручення новому власникові. Особливістю звернення векселів конкретну ім'я і те, що їх передають шляхом скоєння передавальної надписи-индоссамента, який засвідчує перехід прав за векселем від однієї особи до іншого. Індосамент може бути безперервним, простою й ні перед чим не обумовленою, то є цілком відповідатиме характеру зобов’язання, вираженого самим векселем. Індосамент пишеться на векселі чи приєднаному щодо нього місці. Приклади передавальної написи: «платіть наказу» (далі найменування нового векселедержателя, дата, підпис передавального особи). Ряд індосаментів може бути безперервним, інакше обличчя, в якого перебувала вексель, нічого очікувати розглядатися як законний векселетримач. Отже, передачу векселі новому власникові можна описати так: індосант робить індосамент на користь індосата, чи индоссирует вексель индоссату.

Чекце документ встановленої форми, у якому письмове доручення чекодавця платникові зробити платіж чекодавцю яка вказана у ній грошової суми. Платник — банк чи інше кредитне установа, яке здобуло ліцензію скоєння банківських операцій та яке виробляє платежі по предъявительному чеку. Вперше чек виник у кінці XVIII століття (1780 р.). Його найважливіша функція — переклад коштів, розрахунки. Чеки класифікуються за критеріями: іменний, ордерний, предъявительский, розрахунковий, кроссированный. Емітентом може бути юридичні та фізичне особи. Держателем чека — юридичні і особи. На відміну від векселі, термін ходіння чека біля Росії суворо лімітується: 10 днів, якщо чек виписаний біля РФ, 20 днів, якщо чек виписаний у країні - члені СНД, 70 днів — якщо чек виписаний території інших країн. У перебігу цього часу, будь-коли чек оплачується за поданням його власником в банк-платник. Чеки є повелася цінної папером. Чекодавець може обмежити можливостей його звернення, якщо видачі чека вкаже у ньому «не наказу», що означатиме неможливість для створення нового власника чека передати по индоссаменту цей чек наступному особі, Будь-яке вказівку про відсотках, що міститься в чеку, вважається ненаписаним. Чеки можна випускати серіями (т. е. мати стандартне зміст, стандартні умови, послідовну серійність тощо. буд.). Широко використовують у російської нафти й у світовій практиці чекові книжки. Різновиду чеков:

Іменний чек виписується на певну особу із застереженням «не наказу», такий чек неспроможна далі звертатися, переходити особисто від до рук по передавальної написи. У російської практиці все чеки, використовувані для отримання готівки грошей, є именными.

Ордерний чек — виписується на певну особу із застереженням «наказу» чи ні неї, т. е. може звертатися, передаватися власником по индоссаменту іншим лицам.

Предъявительский чек виписується на пред’явника чи ні вказівки чекоутримувача й поводиться шляхом простого вручення. Якщо ордерний чек містить банківський індосамент, то чек звертається також шляхом вручення, без скоєння передавальної написи. Крім іменних, ордерних і предъявительских чеків у законодавстві і практиці також выделены:

Розрахункові чеки — чеки, яким заборонена оплата готівкою грошима. А, щоб зробити такий чек, з його на лицьовій стороні робиться напис «расчетный».

Кроссированные чеки — це чеки, перекреслені двома паралельними лініями на на лицьовій стороні чека. Розрізняють загальне кроссирование (між лініями немає ніякої позначення, чи торгівлі між ними вміщено слово «банк») і спеціальне кроссирование (між лініями вміщено найменування конкретного банку). По чекам із загальним кроссированием платіж чеком може відбуватися лише банку чи банківському клієнту. По чекам зі спеціальним кроссированием платіж чеком може відбуватися лише конкретному банку.

Безвалютные чеки — чеки, які мають покриття (зарезервованої грошової суми на рахунку у банку платника, відкритої кредитної линии).

Грошові чеки — чеки, які можна використовувати лише отримання готівки банку. З’являються письмовим розпорядженням чекодавця своєму банку про видачу чекодавцеві готівки з його счета.

Чеки, переважно, випускаються як не обертаються інструментів, для однократного застосування під час розрахунків за угодою одержання готівкових грошей. Використанню чека з іншою метою заважає його короткостроковість. Іншими цілями може бути: — емісія чеків як сурогатів готівки; - емісія чеків як короткострокових боргових зобов’язань; У першому випадку це — емісія банком чеків на пред’явника, з погашенням їх у самому банку, рахунок коштів банку. Проведення дає банку можливість витягти емісійну прибуток. Якщо емісія чеків банком здійснюється з допомогою клієнтів, то цьому випадку подібну практику дає:. додаткові грошові ресурси банку (внесені клієнтами кошти до погашення чеків залишаються у обороті банків);. може матимете успіх у разі криз готівки, що викликаються інфляцією і адміністративним регулюванням грошового обращения.

(недолік купюр великих номіналів, жорсткі обмеження використання готівкових при расчетах).

Емісія чеків як короткострокових боргових зобов’язань. У цьому вся разі чек з економічного призначенню стає рівнозначним короткотерміновим фінансовим векселях, короткотерміновим депозитним сертифікатам і іншим паперам грошового ринку. У цьому головний його нестача — обмежений термін звернення. Разом про те розглянуті випуски чеків включали у собі, як елементи, короткостроковий позику банками коштів клієнтів. Останні вносили в банк грошей рахунок покриття чеків, замість одержуючи бланки чеків. До погашення чека гроші в обороті банку. Мабуть, що викладена схема дуже схожа для придбання короткострокового фінансового векселі, короткострокового депозитного сертифіката чи іншого фінансового контракту. Існує, проте, спосіб подолання краткосрочности чека як цінних паперів. Клієнт у разі купує чекову книжку, термін його дії необмежений 10 днями. Принаймні потреби клієнт банку використовує чеки з книжки — з дати виписки та пенсіонерів піде відлік 10 дней.

Наприкінці можна назвати, що чек, як цінний папір, розрахунковий інструмент, може мати перспективне та цікава майбутнє яких у російської фондовій практике.

Як уже відзначалося вище цінних паперів діляться на первинні і похідні цінних паперів. Первинні цінних паперів ми розглянули, давайте розглянемо похідні цінні бумаги.

Похідна цінний папір — це бездокументная форма висловлювання майнового зобов’язання, виникає у зв’язку з зміною ціни, лежачого основу даної цінних паперів біржового активу. Похідна цінний папір — це клас цінних паперів, метою обороту є отримання прибули з коливання цін відповідного біржового активу. Головними особливостями похідних цінних паперів є:. ціна виходить з ціні, лежачого у тому основі біржового активу, за який можуть виступати інші цінних паперів;. зовнішня форма звернення похідних цінних паперів аналогічна зверненню основних цінних паперів;. обмежений тимчасової існування, від кількох основних хвилин, за кілька місяців;. їх купівля-продаж дозволяє їм отримати прибуток при мінімальних інвестиціях проти іншими вартісними паперами, оскільки інвестор оплачує не всю вартість активу, лише гарантійний внесок. Існує дві типу похідних цінних паперів: 1. ф’ючерсні контракти 2. свободнообращающиеся, чи біржові опционы.

Ф’ючерсні контракти — стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу в момент часу у майбутньому за ціною, встановленої сторонами угоди час укладання. Ф’ючерсні контракти ставляться до класу угод про майбутнє купівлі. Відмітними рисами ф’ючерсного контракту є:. біржовий характер, т. е. біржовий договір, розроблюваний на даної біржі, і котрий звертається лише з ній;. стандартизація за всіма параметрами, крім ціни;. повна гарантія із боку біржі те, що всіх зобов’язань, передбачені даним за ф’ючерсними контрактом, обіцяє;. наявність особливого механізму дострокового припинення зобов’язань за контрактом кожній із сторон.

Стандартизація ф’ючерсного контракту робить її незмінним переважають у всіх угодах між різними продавцями і покупцями, укладених на протязі всього терміну його существования.

Гарантированность ф’ючерсного контракту досягається, з одного боку, наявністю великого страхового фонду коштів, з другого — прийняттям біржею він зобов’язань бути продавцем всім покупців контрактів і «бути покупцем всім продавців контрактів. Інакше висловлюючись, кожен ф’ючерсний контракт між продавцем і покупцем перетворюється на дві нові контракту: між біржею і покупцем й між біржею і продавцем. Будь-який ф’ючерсний контракт має обмежений термін існування. Зазвичай, наприклад місяці. Відповідно до цим, по фьючерсному контракту наперед відомо, коли трапиться останній день минулого торгівлі цим контрактом, і по якого часу у перебігу цього моменту ведеться торгівля. Ф’ючерсний контракт — це фінансовий інструмент, інструмент ринку капіталів, а сам ринок ф’ючерсних контрактів — це частина ринків капіталів. Це з найбільш адекватних сучасному ринковому господарству механізмів переливу капіталів з погляду обсягів фінансових коштів і строків їх обороту. Ф’ючерсний контракт — це сучасний інструмент швидкого вирівнювання цін, погашення їх коливань різними рынках.

Свободнообращающийся, чи біржовий опціон. Свободнообращающийся опціонний контракт біржовий опціон — це стандартний біржовий договір на право купити чи продати біржовий актив чи ф’ючерсний контракт за ціною виконання до встановленої дати зі сплатою при цьому право певної суми грошей, званої премією. У ділової практиці опціони можуть полягати на будь-які ринкові активи і ф’ючерсні контракти. Якщо опціони полягають біржі, те, як й у ф’ючерсних контрактів умови для їхньої укладання є стандартизованими за всіма параметрами, крім ціни опціону. Біржові опціони вільно продаються і купуються на біржах, виходячи з тих правила і механізмах, які існують для ф’ючерсних контрактів. Зазвичай, у біржовий практиці використовуються два виду опціонів: 1) опціон для придбання 2) опціон продаж З першого виду опціону ви купуєте право, але з зобов’язання, купити біржовий актив. За другим виду опціону його покупець проти неї, а чи не зобов’язання продати цей актив. Покупець опціону можна назвати його власником чи власником. Продавця опціону називають передплатником чи выписывателем. По термінів виконання опціон то, можливо двох типів: 1. американський тип, що може бути виконаний у будь-якої миті до закінчення терміну чинності опціону; 2. європейський тип, що може бути виконаний лише з дату закінчення його действия.

Опціон можна ділити на валютні, основу яких лежить купівля — продаж валюти, фондові, вихідним активом яких є акції, облігації, індекси і ф’ючерсні чи опціони на купівлю-продаж ф’ючерсних контрактів. Основні переваги опціону полягають у наступному:. висока рентабельність операцій із опціонами — заплативши невелику премію за опціон, у сприятливому разі, одержиш прибуток, що у в процентному відношенні становить сотні;. мінімізація ризику для покупця опціону, величина премії при про можливе отримання теоретично необмеженої прибутку. Слід зазначити, що у розрахунку витрат покупця опціону необхідно обов’язково враховувати комісійні фондового посереднику і податки государству;

2. Регулювання ринку цінних бумаг.

Ринок цінних паперів переважно розвинутих країн перебуває під впливом державного регулювання. Функції такого регулювання виконують спеціальні державні органи. Часто їм ставиться за провину в обов’язок встановлювати правил поведінки над ринком цінних паперів з допомогою підзаконних актів, давати трактування положенням законів, проводити розслідування порушень, здійснювати видачу і відкликання ліцензії на права скоєння операцій із цінними паперами. У нашій країні здійснення державного регулювання необхідно також у зв’язку з завданням швидкого становлення РЦБ. Зведення роль держави до мінімуму істотно затягнуло б той процес, бо саморегульований приватний національний капітал, з одного боку дуже слабкий нашій країні, у тому щоб самостійно створювати необхідні сучасні кошти інфраструктури РЦБ, з другого — не схильний зосереджуватися на рішенні глобальних проблем, які зачіпають інтереси суспільства на целом.

Регулювання ринку цінних паперів — впорядкування діяльності у ньому всіх учасників і операцій з-поміж них організаціями, уповноважених суспільством для цієї дії. Регулювання ринку цінних паперів охоплює всіх учасників: емітентів, інвесторів, професійних фондових посередників, організацій інфраструктури ринку. Регулювання учасників ринку то, можливо зовнішнім і внутрішнім. Внутрішнє регулюванняце підпорядкованість організацій власним нормативних документів: статуту, правилами і іншим внутрішнім нормативних документів, визначальним діяльність організації у цілому і його працівників. Зовнішнє регулюванняце підпорядкованість діяльності даної організації нормативних актів держави, інших організацій, міжнародних угод. Регулювання ринку цінних паперів буває кількох видів: регулювання ринку, до компетенції яких входить виконання тих чи інших функцій регулювання. У державне регулювання ринку цінних паперів можна назвати дві основні направления.

Перше напрям — це вироблення певних правил, регулюючих емісію й звернення цінних паперів, і діяльність професійних учасників ринку цінних паперів, і навіть контролю над дотриманням чинних країни відповідних нормативних актів. У багатьох країнах створено спеціальні адміністративні органи, куди покладається функції розробки нормативних актів по цінних паперів й контролю над дотриманням цих актів. У Росії її розпорядженням президента Російської Федерації від 9 березня 1993 року була затверджена положення про комісії з цінних паперів і фондових бірж, організує розробка заходів щодо підтримки становлення та розвитку ринку цінних паперів у Росії, і навіть захисту інтересів інвесторів і емітентів цінних паперів. Надалі, Указом президента РФ від 4 листопада 1994 року цю комісію перетворилася на Федеральну комісію з цінних паперів і фондового ринку при Уряді Російської Федерації зі збереженням її колишніх функцій. У тексті Федерального закону «Про ринок цінних паперів» визначено правничий та функції Федеральної комісії з ринку цінних бумаг.

Федеральна комісія є органом виконавчої влади з проведенню державної політики у сфері ринку цінних паперів, контролю над діяльністю професійних учасників ринку цінних паперів. Вона здійснює:. Розробку основних напрямів розвитку ринку цінних паперів і координацію органів виконавчої влади з питанням регулювання ринку;. Стверджує стандарти емісії цінних паперів, проспектів емісії цінних паперів;. Встановлює обов’язкові вимоги до операцій із цінними паперами, расчетно-депозитарной роботи і порядок ведення реестра.

Треба сказати, що повноваження федеральної комісії не поширюються на процедуру емісії цінних паперів, випущених Урядом Російської Федерації чи суб'єктами Російської Федерации.

Другий напрямок державного регулювання ринку цінних паперівце видача ліцензій органами структурі державної влади на право займатися будь-яким виглядом діяльності над ринком цінних паперів. У Росії її ліцензування здійснюється Федеральної комісією чи органами, уповноваженими Федеральної комісією виходячи з генеральної ліцензії. Відповідно до Федеральним законом, ліцензуванню підлягає діяльність усіх фахових учасників ринку цінних паперів, і навіть фондових бірж. Крім ліцензування, у Росії відповідно до чинного нині становищу керівникам і спеціалістам професійних організацій — учасників ринку цінних паперів повинен мати відповідний кваліфікаційний атестат, встановлений актами Федеральної комісії з ринку цінних бумаг.

Крім державного регулювання, координація дій професійних учасників ринку цінних паперів може здійснюватись і саморегулируемыми організаціями. У такий організацією визнається добровільне об'єднання професійних учасників ринку цінних паперів, діючих за принципами некомерційної організації. Саморегульована організація повинна бути затвердженою щонайменше, ніж десятьма членами й одержати дозвіл Федеральної комісії. Така була, відповідно до вимогами Федерального закону, встановлює обов’язкові на свої членів правила професійної діяльності, стандарти проведення операцій із цінними паперами та здійснює контролю над дотриманням. Регулювання із боку професійних учасників ринку цінних паперів, чи саморегулювання ринку; цей процес на сьогодні розвивається подвійно. З одного боку, держава має передавати частину власних функцій із регулювання ринку уповноваженим чи отобранным організаціям професійних учасників ринку цінних паперів. З іншого боку, США можуть самі домовиться у тому, що ними організація отримує якісь права регулювання стосовно до всіх учасників цієї організації. Важливою особливістю таку організацію є його некомерційна спрямованість, тобто її і засновники не використовують виручені вартість власне споживання, а на реалізацію представлених ним функцій. Функціями саморегульованих організацій є:. розробка обов’язкових правив і стандартів професійної роботи і операцій над ринком цінних паперів;. здійснення підготовки кадрів установлення вимог до роботи на рынке;

. контролю над дотриманням учасниками правив і нормативов;

. забезпечення правдивої інформацією учасників ринку; громадське регулювання, чи регулювання через думку; зрештою реакція широкої суспільства з якої починаються ті чи інші регулятивні дії государства.

Глава 3 Проблеми та перспективи розвитку РЦБ в России.

Формування ринку у Росії призвело до у себе виникнення, пов’язаних із цим процесом, численних проблем, подолання котрих необхідне задля її подальшого дальшого поступу і функціонування ринку цінних паперів. Можна виокремити такі ключові проблеми розвитку російського фондового ринку, які прагнуть першочергового рішення. 1. Подолання які впливають зовнішніх чинників, тобто. господарського кризи, політична і соціальна нестабільності. 2. Цільова переорієнтування ринку цінних паперів з першочергового обслуговування фінансових запитів держави й перерозподілу великих пакетів акцій виконання своїм головним функції - напрям вільних грошових ресурсів на мети поновлення і розвитку у Росії. 3. Поліпшення законодавства контроль над виконанням цієї законодавства. 4. Підвищення роль держави на фондовий ринок, навіщо необхідно: 1) створення державної довгострокової концепції, й політики дій в сфері відновлення ринку цінних паперів та її поточного регулювання (остаточний вибір моделі ринку (нині переважає орієнтація на фондовий ринок США), а також визначення частки джерел фінансування господарства і бюджету з допомогою випуску цінних паперів); 2) формування сильної комісії з цінних паперів і фондового ринку, що зможе об'єднати ресурси держави й приватного сектору на мети створення ринку цінних паперів; .та інших. 5. Проблема захисту інвесторів, яка може бути розв’язана створенням державній чи напівдержавної системи захисту інвесторів у цінні папери від втрат. 6. Випереджувальний створення депозитарної і клірингової мережі, агентської мережі для реєстрації руху цінних паперів у сфері емітентів. 7. Реалізація принципу відкритості інформації через розширення обсягу публікацій про діяльність емітентів цінних паперів, запровадження визнаної рейтингової оцінки компаній-емітентів, розвиток мережі спеціалізованих видань (характеризуючих окремі галузі як об'єкти інвестицій), створення загальноприйнятої системи показників з метою оцінки ринку цінних паперів і т.п.

Основними перспективами розвитку сучасного ринку цінних паперів на нинішньому етапі є:. концентрація і централізація капіталів;. інтернаціоналізація і глобалізація ринку;. підвищити рівень організованості й пожвавлення державного фінансового контролю;. комп’ютеризація ринку цінних паперів;. нововведення над ринком;. секьюритизация;. взаємодію з іншими ринками капиталов.

Тенденції до концентрації та централізації капіталів має дві аспекти стосовно ринку цінних паперів. З одного боку, ринку залучаються нові учасники, котрим дана діяльність стає основний, з другого іде процес виділення великих, провідних професіоналів ринку з урахуванням як зростання їх своїх власних капиталов (концентрация капіталу), і шляхом їх злиття у ще більші структури ринку цінних бумаг (централизация капіталу). У результаті фондовий ринок з’являються торгові системи які обслуговують велику частку операцій над ринком. У водночас ринок цінних паперів притягує дедалі більші капітали общества.

Інтернаціоналізація ринку цінних паперів означає, що кількість національних капітал переходить кордону країн, формується світовий ринок цінних паперів, стосовно якому національні ринки стають другорядними. Ринок цінних паперів приймає глобального характеру. Торгівля такому глобальному ринку ведеться безупинно. Його основу становлять цінних паперів транснаціональних компаний.

Надійність ринку цінних паперів і рівень довіри до нього з боку масового інвестора безпосередньо пов’язані на підвищення рівня організованості ринку нафтопродуктів та посилення державного контролю над ним. Масштаби і значення ринку цінних паперів такі, що його руйнація прямо веде до руйнації економічного прогресу. Держава повинна повернути довіру до ринків цінних паперів, що люди вкладають заощадження в цінних паперів були у тому, що і їх не втратять внаслідок будь-яких дій держави й шахрайства. Всі учасники ринку тому зацікавлених у тому, щоб ринок був правильно організований і жорстко контролювався насамперед головним учасником ринку — государством.

Комп’ютеризація ринку цінних паперів — результат найширшого впровадження комп’ютерів в усі області людського життя за останні десятиліття. Без оцю комп’ютеризацію ринок цінних паперів у сучасних форми і розмірах просто неможливий. Комп’ютеризація дозволила зробити революцію як і обслуговуванні рику, передусім через сучасні системи швидкодіючих і всеохоплюючих розрахунків учасники й між ними, і у його засобах торгівлі. Комп’ютеризація становить фундамент всіх нововведень над ринком цінних бумаг.

Нововведення над ринком цінних паперів:. нові інструменти цього ринку;. нові системи торгівлі цінними паперами;. нова інфраструктура рынка.

Новими інструментами ринку цінних паперів є, передусім, численні види похідних цінних паперів, створення нових цінних паперів, їх видів тварин і разновидностей.

Нові системи торгівлі - це системи торгівлі, засновані на використанні комп’ютерів, і сучасних засобів зв’язку, дозволяють вести торгівлю цілком у автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контрактів між продавцями і покупателями.

Нова інфраструктура ринкуце сучасні інформаційні системи, системи клірингу і обгрунтованість розрахунків, депозитарного обслуговування ринку цінних бумаг.

Секьюритизация — це — тенденція переходу коштів із своїх традиційних форм до форми цінних паперів; тенденція переходу одних форм цінних паперів до інших, доступніші для широкого загалу инвесторов.

Розвиток ринку цінних паперів зовсім не від веде до зникнення інших ринків капіталів, відбувається процес їх взаємопроникнення. З одного боку, ринок цінних паперів відтягує він капітали, але з іншого — переміщає ці капітали механізмом цінних паперів інші ринки, цим сприяє поліпшенню їхнього развитию.

———————————- [1] «Цінні папери» видавництво Російська газета N 18 1997 р. (Буренин А. М. «Ринок цінних паперів і похідних фінансових інструментів» 1998 р. стор. 26 [2] У. А. Ляяин «Цінні папери, і фондової біржі» 1998 г.