Інвестиційна діяльність

Запровадження … 3.

1.Понятие інвестиції … 4.

2.Анализ інвестиції… 4.

3. Вихідні умови інвестиційного проекту… 6.

4.Описание проблеми, можливих альтернатив, змістовного сенсу, використовуваних формул та його взаємозв'язків з вихідними даними… 6.

5.Расчетная частина… 12.

6.Анализ проектів… 24.

7.Выводы… 25.

Укладання… 26.

Список літератури… 27.

Фінансове планування є важливим елементом корпоративного планового процесу. Кожен менеджер, незалежно від своїх інтересів, повинен бути знайомий з механікою і здоровим глуздом виконання і функцію контролю фінансових планів, по крайнього заходу настільки, наскільки що це стосується його деятельности.

* Найважливішим є такі :

1. Забезпечення оптимального вкладу фінансових планів в корпоративні мети. Це означає, що фінансові плани сумісні з корпоративним планом.

2. Припущення, у яких засновані прогнози, ясно сформульовані, вказані елементи доречних змін — у майбутньому. Вони враховують часом конфліктуючі інтереси що у «частці» (власники акцій, внутрішні і його зовнішні форми групи давления).

3. Фінансові наслідки прийняття пропозицій з умовам прибутку, витрат, продажних цін, обігу субстандартні та т.д. аналізуються і уточняются.

Планування потоку готівкових коштів має здійснюватися те щоб компанію може задовольняти плановані вимоги. Якщо періоди фінансових труднощів очікують майбутньому, фінансист мушу звідомити найвище керівництво про альтернативних варіантах дій, зокрема й скороченні запропонованих проектів рівня, співвідносного з фінансових можливостей, чи про збільшення додаткових необхідних средств.

Аналіз і - оцінка будь-яких пропозицій, прогнозування можливих наслідків прийняття пропозицій та його альтернатив, вибір найкращих варіантів, надання рекомендацій роблять у формі зрозумілою і финансистам.

Поняття — инвестиция.

_Інвестиції. (капітальні вкладення) — сукупність витрат ма;

териальных, трудових і надходження ресурсів, вкладених у рас;

ширенное відтворення, основних фондів всіх галузей народ;

ного господарства. Інвестиції - щодо новий нашій эко;

номики термін. У рамках централізованої планової системи ис;

користувалося поняття «валові капітальні вкладення », під кото;

рыми порузумівались всі витрати на на відтворення основних фондов,.

включаючи видатки їх. Інвестиції - ширше поня;

тие. Воно втягує й звані реальні інвестиції, близ;

киє за змістом до нашого терміну «капітальні вкладення », и.

" фінансові «(портфельні) інвестиції, тобто в ак;

ции, облігації, інші цінних паперів, пов’язані непосредственно.

з титулом власника, що дає декларація про отримання доходів от.

власності. Фінансові інвестиції можуть бути як дополни;

тельным джерелом капітальних вкладень, і предметом бирже;

виття гри над ринком цінних паперів. Але певну частину портфельних инвестиций.

— вкладення акції підприємств різних галузей материального.

виробництва — за своєю природою нічим немає від прямых.

інвестицій у виробництво.

Основне завдання інвестування — вкладення матеріально-грошових ресурсів у капбудівництва, реконструкцію чи модернізацію об'єкта, покликаного забезпечити виробничої діяльності, за умови виконання фінансових зобов’язань.

Аналіз инвестиций.

Аналіз інвестицій. Капітал, вкладений до справи і доповнений частиною одержаного прибутку, реінвестується в активи (земля, споруди, устаткування, програми розробки нова продукція) для одержання прибутку і прибутку на майбутньому. Капіталовкладення нічого не винні робитися без оцінки перспектив їх прибыльности.

Інвестиційні проекти оцінюються у різний спосіб, але двоє таких запитань є типовими нічого для будь-якого аналізу. Який рівень чистого доходу забезпечить інвестиція? Який розмір додаткової чистий прибуток принесе компанії інвестиція ?

У довгостроковій перспективі, який приймає в основі життєвий цикл майна чи продукту, обидві концепції принесуть ідентичні результати, але у короткостроковому плані можливі велика різниця у зв’язку з тим, що, коли купується нове майно чи розробляють нову продукція, витрата коштів зазвичай перевищує поступлении.

Оцінка привабливості інвестиційної пропозиції необхідна ухвалення рішення доцільність його реалізації і інвесторів. Це для вибору найефективнішого шляхів розвитку як невеликих фірм, і великих комплексів багатоцільового назначения.

Оцінюючи інвестиційного проекту необхідно враховувати такі положения:

— проведення оцінки ступеня добробуту инвестора;

— визначення ймовірності несприятливого результату інвестицій або ступеня ризику (неотримання очікуваного доходу, втрати витрачених ресурсов);

— порівняльна оцінка альтернативних варіантів використання грошових і матеріальних ресурсов;

— використання мінімального кількості критеріїв оцінки, однозначних і доступних розуміння неспециалиста.

При визначенні величини критерію необхідно враховувати мета інвестування і передбачуваний технічну політику фірми під час експлуатації объекта.

Інвестиційний аналіз повинен переконати людей, котрі приймають рішення доцільність капвкладень у цьому, що буде виконано такі условия:

— обраний кращим із існуючих альтнрнативних проектов;

— проект спрямовано максимальне зростання вартості майна підприємства міста і, відповідно, акционеров;

— визначено основні ризики при реалізації проекту, проведено оцінку їхнього впливу у проекту й існує стратегія управління і місцевого контролю цих рисков;

— визначено обсяги ресурсів, необхідні інвестицій, початку виробництва й роботи проекта;

— фінансові ресурси для реалізації проекту притягнуті найбільш вигідних для цій ситуації условиях.

Аналіз ефективності проекту ведеться з урахуванням простих (статичних) методів і методів дисконтирования.

Прості методи базуються на допущенні рівної значимості прибутків і витрат у проекті, здобутих у різні часові відтинки. Основними статичними методами являются:

— розрахунок простий норми прибутку (ставлення чистий прибуток у проекті за аналізований період до сумарним капітальним затратам).

— розрахунок терміну окупності (число років, протягом якого отримана чистий прибуток у проекті + амортизаційні відрахування покриє вироблені капітальні затраты).

Статичні методи можуть бути інструментом грубої оцінки проекту. Проте задля інвестора надходження, і витрати, які стосуються різним проміжкам часу, мають неоднакову цінність, тобто. капітал має власну тимчасову вартість. Тож проведення суворого аналізу інвестиційного проекту необхідно використовувати методи дисконтування, тобто. приведення доходів витрат за проекту, які стосуються різним проміжкам часу одного знаменника через використання особливого коефіцієнта — дисконту, відбиває тимчасову вартість капитала.

ВИХІДНІ УСЛОВИЯ.

ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТА.

Стратегія компанії XYZ передбачає періодичне часом з’являтимуться нові сфер діяльності, що потребує витрат за НДДКР, просування, основний капітал, оборотний капітал. Нині компанія, витративши впродовж останніх 12 міс $ 3.75 млн. на НДДКР, підготувала до випуску нову продукцию. Нужно вирішувати інвестувати чи $ 6.3млн. у виробництві нового товару. Очікується що життєвий цикл становитиме 12 років, тоді як амортизація буде начислятся рівномірними порціями протягом 15 років. Наприкінці 12-года устаткування, як очікується, продадуть по залишкової вартості. Протягом першого року реалізації проекту знадобиться оборотний капітал у сумі $ 1.5 млн., і $ 1.25 млн. з цієї суми визволиться до кінця 12-річного періоду. Протягом першого періоду потрібні також Витрати маркетинг у сумі X.

Найбільш достовірний з наявних прогнозів свідчить що прибуток до амортизаційних відрахувань, витрат на маркетинг і податку становитиме $ 1,9 млн. кожний із перших трьох років, $ 2,2- на рік із 4-го по 8-ї рік і $ 1.3 млн. — на рік із 9-го по 12-й.Считайте що податку приріст прибутку сплачується за ставкою Y% І що нормальна для компанії дохідність інвестованого капіталу дорівнює Н%(после податку). Розрахуйте показники привабливості інвестиційного проекту. Який із них же в цьому випадку можна вважати найкращим? Чи варто компанії витрачати такі величезні кошти на НДДКР за такої перспективності проектів?

Найменування показателя.

Проект1.

Проект 2.

Проект3.

Витрати маркетинг Х,$ 10 000 001 000 000 749 568.

Ставка податку.

Доходность.

ОПИС ПРОБЛЕМИ, МОЖЛИВИХ АЛЬТЕРНАТИВ, ЗМІСТОВНОГО СЕНСУ ВИКОРИСТОВУВАНИХ ФОРМУЛ ТА ЇХНІ ВЗАЄМОЗВ'ЯЗКІВ З ВИХІДНИМИ ДАННЫМИ.

Визначимо початкові грошові вкладення свердловини кожного з проектів з урахуванням податкових відрахувань по формуле:

IC = (1-Y) C0.

где:

IC — чисті початкові вложения;

С0 — планована инвестиция;

Y — ставка налога.

Так, для проекту 1:

IC = (1−0.36) 1 000 000 = $ 640 000.

Аналогічно розраховуємо цю величину й у двох інших проектів. Порівняємо наявні інвестиційні проекти, визначивши їх ранг залежно вибраного критерію оцінки. Методи, використовувані в аналізі інвестиційних проектів, можна підрозділити на 2 группы:

* засновані на дисконтированных оценках;

* засновані на дисконтних оценках.

Розглянемо дехто з тих методов.

3.1.Метод оценки.

чистого наведеного ефекту (NPV).

Цей метод грунтується на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтированных грошових надходжень, генерируемых нею перебігу прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілено у часі, він дисконтируется дохідністю Н.

Загальна нагромаджена величина дисконтированных грошових доходів населення і чистий наведений ефект (NPV) відповідно розраховуються по формулам:

n.

PV = ?

k=1.

где.

n — кількість прогнозованих періодів, лет.

NPV = ?

Про рівень ефективності вкладення засобів у даний проект каже отримана величина NPV.

Вочевидь, що й :

NPV > 0, то проект слід принять;

NPV < 0, то проект слід отвергнуть;>

NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні убыточный.

Слід зазначити, що показник NPV відбиває прогнозовану оцінку зміни економічного потенціалу інвестора у разі ухвалення аналізованого проекта.

Це аддитивен в часі аспекті, тобто. NPV проектів можна підсумовувати. Це дуже важливе властивість, що виокремлює цей критерій із усіх інших і яка дозволила використовувати його як основний критерій під час аналізу оптимальності інвестиційного портфеля.

Результати розрахунку чистого наведеного ефекту трьох запропонованих проектів наведені у таблицях .

Як бачимо, все три проекту мають позитивну величину NPV. Це засвідчує тому, що прийняття кожного з проектів принесе прибыль.

Визначити величину NPV можна також ознайомитися з допомогою коефіцієнта ануїтету B (n, r).

B (n, r) =.

где.

n — кількість періодів (лет);

r — ставка дисконтування (H).

І тут поточна вартість майбутніх надходжень розраховується за формуле:

PV = Cср B (n, r).

где.

Рср — середні надходження за период.

Тоді чистий наведений ефект визначається по формуле:

NPV = PV — IC.

У зв’язку з тим, що грошові надходження у впродовж усіх 12-ї років рівні, то, очевидно, що чистий поточна вартість, розрахована другим способом дорівнює тій, котру розрахована першим способом.

3.2.Метод оценки.

внутрішньої норми окупності (IRR).

Цей метод, як і попередній, використовує концепцію дисконтированной стоимости.

Під внутрішньої нормою окупності розуміється значення коефіцієнта дисконтування М, у якому NPV проекту дорівнює нулю.

Сенс розрахунку цього коефіцієнта під час аналізу ефективності планованих інвестицій ось у чому:

IRR показує максимально припустимий відносний рівень витрат, які можна асоційовані з цим проектом.

Інакше кажучи, його зводиться до пошуку такий ставки дисконтування, коли він поточна вартість очікуваних від інвестиційного проекту доходів дорівнюватиме поточної вартості необхідних грошових вкладень.

Пошук такий ставки визначається итеративным способом.

З розрахованих кожному за інвестиційного проекту величин NPV і IRR можна побудувати графік чистої поточної вартості, що є корисним інструментом для сумарного висловлювання характеристик дохідності инвестиций.

На горизонтальній осі цього графіка відкладаються різні ставки дисконтування, але в вертикальної - чиста поточна вартість инвестиций.

Перетин графіка з віссю абсцис відбувається у точці, що характеризує внутрішню норму окупності проекта.

Дані для побудови графіків зведені в таблицы.

Графіки чистих поточних вартостей трьох аналізованих проектів представлені на Рис.

3.3.Метод оценки.

середньорівневого статку на капиталовложения.

Цей метод передбачає порівняння проектів із відношенню середньорівневого статку до вкладеним інвестиціям. Особливість даного порівняльного методу у тому, що не враховує часу надходження грошових потоков.

Сенс цієї методу зводиться до визначення середнього розміру чистих грошових потоків, що почали надходити очікують майбутньому внаслідок впровадження аналізованого інвестиційного проекту, і потім — до вирахування відносини цей показник до капіталовкладень у цей проект.

Дохкап.влож =.

3.4.Метод определения.

терміну окупності инвестиций.

Цей метод — одне із найбільш і дуже поширених у світовому обліково-аналітичної практиці. Він передбачає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від инвестиций.

Термін окупності визначається по формуле:

PP = n (при? Сk > IC) +.

При аналізі різних інвестиційних проектів, необхідне враховувати, що це метод оцінки має низку істотних недостатков.

По-перше, не враховує вплив останніх периодов.

По-друге, оскільки це метод грунтується на недисконтированных оцінках, не робить різниці між проектами з сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по годам.

У зв’язку з цим окремі фахівці при розрахунку цей показник рекомендують враховувати тимчасової аспект. І тут до розрахунку беруть грошові потоки, дисконтированные у времени.

PP* = n (при.

Зрозуміло, що термін окупності у тому.

разі збільшується, проте оцінка проектов.

буде точнішою.

Результати розрахунку термінів окупності наведені у таблиці .

3.5.Метод определения.

індексу дохідності инвестиций.

Цей метод власне є наслідком методу чистого наведеного доходу (ефекту).

Індекс рентабельності (чи індекс дохідності) інвестицій розраховується за формуле:

n.

PI = ?

k=1.

Вочевидь, що й :

PI > 1, то проект слід принять;

PI < 1, то проект слід отвергнуть;>

PI = 1, то проект ні прибутковий, ні.

убыточный.

На відміну від чистого наведеного ефекту індекс дохідності інвестицій є відносним показником.

Він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто. ефективність вкладень — що більше значення цієї показника, то вище віддача з кожного $, інвестованого у цей проект.

Результати підрахунків зведені в таблицю .

Як очевидно з таблиці, в усіх трьох проектів величина PI>0.

3.6.Метод оцінки тривалості проекта.

Цей метод порівняльного аналізу інвестиційних проектів аналогічний підходу з позиції періоду окупності, розрахованому з урахуванням дисконтированных грошових потоков.

Головна відмінність цього у тому, що вона передбачає аналіз всього терміну життєвого циклу инвестиций.

Тривалість інвестицій — це середньозважений термін життєвого циклу, де ваги — поточні вартості грошових потоків, здобутих у відповідному периоде:

Д =.

де.

М — ставка дисконтирования;

Ск — чисті грошові надходження у періоді k;

k — період, k=1,n.

Результати підрахунків наведені у таблицах.

У зв’язку з тим, що коефіцієнт тривалості враховує грошові надходження протягом усього терміну життєвого циклу проекту, він має кілька коригує ту оцінку, що можна дати, лише грунтуючись такому показнику, як термін окупаемости.

Аналіз проектов.

Фінансовий аналіз проекту проводиться шляхом аналізу звітів експертів, зокрема проведення розрахунків різних фінансових коефіцієнтів і показників, які дозволяють отримання максимуму необхідної на дослідження інформації. У цьому необхідно враховувати, які самі коефіцієнти є самостійними і несуть у собі всю необхідну інформацію.

У фундаменті економічної практиці застосовуються такі основні методи оцінки ефективності інвестиційних проектов:

— аналіз чистої поточної вартості (NPV);

— аналіз внутрішньої норми рентабельності (IRR);

— дохідність инвестиций;

— період окупаемости;

— поточна окупаемость.

Перш, ніж проводити аналіз всіх проектів, необхідне було врахувати величину податків у грошових потоках. У цьому все грошові потоки точно визначено, тобто. у цьому курсовому проекті не робиться поправка на риск.

1.Анализ чистої поточної вартості (NPV).

Як очевидно з наведених розрахунків, про у 1-ом проекті NPV має краще значення, ніж у 3-му і більше у 2-му. Така пов’язано, по-перше, з величиною ставки дисконтування (для 3 проекту саме вона низька), а, по-друге, зі ставкою податку (вона також минимальна).

2.Анализ внутрішньої норми рентабельності (IRR).

Наступним важливим показником рентабельності проекту є показник IRR — внутрішня норма рентабельності проекту. Як очевидно з розрахунків, найкращий показник 2-го проекту, й у отримання менших втрат доцільно впроваджувати 2 проект.

3. Ранжування з урахуванням грошових потоков.

Усі проекти всі мають однакову життєвий цикл, протягом якого грошові потоки (доходи) від кожної проекту були позитивними. Це дозволяє аналіз проектів із погляду ранжирування грошових потоков.

Т.к. все інвестиції мають однакові початкові вкладення, то, на основі розглянутих грошових потоків можна сказати, що щорічні грошові потоки другого проекту більше, ніж першого заступника й третього. Отже, другий проект більш привлекателен.

4. Період окупаемости.

По рядкам окупності все проекти мають значення межах 7, при життєвому циклі проекту рівному 12 років є гарним значенням періоду окупності. Але якщо враховувати вартість грошей в часі та розрахувати поточну окупність, використовуючи замість чистих грошових потоків дисконтированные грошові потоки, ми одержимо інші результати, які, крім цього, будуть також відрізнятися одне від друга, т.к. кожен проект має власну ставку дисконтування. Дані ранжирування за цим показником наведені у таблиці. Як очевидно з таблиці, жодного з проектів не окупиться вчасно рівний 5 років. Проте проект 2 має коротший термін окупності, ніж 1-ї та 3-й., отже він понад выгоден.

5. Дохідність інвестицій.

При розрахунку дохідності інвестицій використовувалися чисті грошові потоки, тобто. грошові потоки без податків. І це показник виявився найкращим для 2-го проекта.

6. Тривалість проектов.

Розрахунок тривалості проекту є важливим показником чутливості інвестицій. Хоча це показник аналогічний показнику періоду окупності, але він дозволяє врахувати середньозважений термін життєвого циклу, де ваги — поточні вартості грошових потоків, здобутих у кожен период.

Выводы.

Всі представлені проекти є привабливими інвестора. Найприйнятнішим із усіх 3-х проектів є 2-ї, здебільшого тому, що його показники найбільш прийнятні, розміщувати коштів із всіх, а початкові вкладення равны.

Проаналізувавши перелічені коефіцієнти, можна дійти невтішного висновку у тому, що з забезпечення повернення засобів і прибутковості інвестицій необхідно зробити заходи щодо збільшення життєвого циклу проектів. Приклад проекту 1 можна назвати, що з умовах ми маємо позитивне NPV, ставка IRR виростає до величини, вище наявної ставки, поточна окупність менше тривалості роботи проекта.

Можна спробувати знизити діючу ставку дисконтування, але це складніше, через економічного положення у Україні. Тому найбільш раціональним представляється збільшення життєвого циклу проекту.

Необхідно враховувати, що.

— за зміни норми дисконту альтернативні варіанти можуть змінюватися местами;

— найбільш прирвлекательными, зазвичай, є як дорогі проекты;

— використання у розрахунках різних методів може дати різні результаты.

Під час проведення інвестиційного аналізу пам’ятаймо, що з потенційного інвестора крім фінансові показники може бути важливими також інші критерії доцільності реалізації проекта:

— інтереси сторін, що у проекте:

— системи бухгалтерського учета;

— ціноутворення на ресурси, і готову продукцию;

— тривалість життя проекта;

— ризик та неопределенность.

Заключение

.

У цьому роботі були описані основні методики оцінки інвестиційних проектів, виходячи з яких були зроблені висновки про рівень перевагу кожного їх. У зв’язку з тим, що різні методики схильні давати відмінну друг від друга інтерпретацію аналізованих проектів, важливо оцінювати проекти з допомогою кількох методик і робити висновки щодо ступеня інвестиційній привабливості проектів, аналізуючи отримані результати в совокупности.

Метод ранжирування з урахуванням розгляду є досить поверховим методом, який враховує ні співвідношення очікуваних грошових доходів з планованими інвестиціями, ні термін окупності фінансових вливань, ні зміна вартості грошей у часі. Проте, в аналізованої завданню цей метод дав вірну оцінку даним альтернативним проектам, визначивши як найменш вигідне вкладення інвестицій 2.

Застосування методів оцінки чистого наведеного ефекту, внутрішньої норми окупності, середньої дохідності на капіталовкладення, періоду окупності, індексу дохідності і тривалості разом дозволили виділити найкращий для компанії XYZ варіант інвестування коштів. Цим варіантом за низкою міркувань є варіант 2.

Варіант 1 характеризується значним збільшенням потенціалу компанії, і тому його не можна цілковито ігнорувати як явно неефективний. Проте в умовах невизначеності він поступається варіанту 2.

Застосування різних методів оцінки інвестиційних проектів вимагає значної труднощі й трудомісткості розрахунків. Тому було використано можливості Microsoft Excel 97. З його допомогою ми було зроблено розрахунки основних показників, і навіть побудовано графіки чистої поточної вартості кожного з проектов.

1.Ковалева А. М., Баранникова Н. П., Богачева Б. Д. і др.

Фінанси. — М.: Фінанси і статистика. — 1997, 333с.

2.Ковалев В. В. Методи оцінки інвестиційних проектів. — М.: Фінанси і статистика. — 1998, 141с.

3.Ковалев В. В. Фінансовий аналіз. — М.: Фінанси і статистика. — 1996, 429с.