Ефективне формування інфраструктури ринку цінних паперів

• — сприяє інтеграції країни у світову економічну систему;
• — дозволяє використовувати міжнародні принципи і стандарти побудови фондового ринку;
• — позитивно позначається на залученні іноземного капіталу;
• — впливає на акумуляцію коштів вітчизняних підприємств та громадян;
• — узгоджує майнові інтереси учасників ринку [2].

Безперервний інвестиційний процес та створення високо ліквідного ринку цінних паперів здійснюється через функціональну взаємодію фінансових посередників, фондових бірж та інших елементів системи. Але найбільшим та найважливішим елементом на даний час є фондові біржі.

Фондова біржа — це організаційно оформлений, постійно діючий ринок, на якому проводиться торгівля цінними паперами; акціонерне товариство, яке зосереджує попит і пропозицію цінних паперів, сприяє формуванню їх біржового курсу та здійснює свою діяльність відповідно до чинного законодавства, статуту і правил фондової біржі.

Основними учасниками фондових бірж є емітенти, інвестори та інвестиційні інститути.

Емітенти — це юридичні особи, міські ради, а також держава в особі уповноважених органів державної влади, яка від свого імені розміщує емісійні цінні папери та бере на себе зобов’язання щодо них перед їх власниками та корпорації, що займаються випуском цінних паперів.

До інвесторів слід віднести фізичні та юридичні особи, резиденти і нерезиденти, які набули права власності на цінні папери з метою отримання доходу від вкладених коштів або набуття відповідних прав, що надаються власнику цінних паперів відповідно до законодавства (особи, які купують цінні папери) [10].

На фондовому ринку окремо виділяють інституційних інвесторів, якими є ІСІ, інвестиційні фонди, взаємні фонди інвестиційних компаній, недержавні пенсійні фонди, страхові компанії та інші фінансові установи, які надають фінансові послуги.

До інвестиційних інститутів відносять посередників, фінансових брокерів, інвестиційних консультантів, інвестиційні компанії, інвестиційні фонди та інших фінансових посередників [11].

Функції фондової біржі носять як макрорівневий так і мікрорівневий характер. Функції на макрорівні сприяють розвиткові національної економіки та процесів соціального захисту у країні (наприклад, нагромадження капіталу та забезпечення процесу його трансформації в інвестиційні ресурси) Мікрорівневі функції мають на меті забезпечувати ліквідність цінних паперів.

Ринкова глобалізація відкриває нові можливості для діяльності українських фондових бірж, а розвиток нових фінансових продуктів призводить до перерозподілу інвестиційних ресурсів між традиційним ринком цінних паперів та ринком похідних інструментів [12].

Аналізуючи результати біржової торгівлі в Україні можна зазначити, що в останні роки не спостерігалося суттєвого збільшення ролі ринку цінних паперів. Частка біржового сегменту ринку залишається незначною, кількість ліквідних та інвестиційно привабливих фінансових інструментів — невеликою. Біржова та депозитарна інфраструктури характеризуються фрагментарністю, а законодавче регулювання базових аспектів функціонування ринку (ціноутворення, стабільність, прозорість) є недостатнім [4].

За даними Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку (далі - НКЦПФР) на 01.01.2017 року в Україні діють 9 фондових бірж (організаторів торгівлі), розташованих у Києві, Миколаєві та Дніпрі:

• 1. Фондова Біржа ПФТС;
• 2. Київська Міжнародна Фондова Біржа (КМФБ);
• 3. Українська Фондова Біржа (УФБ);
• 4. Українська Міжбанківська Валютна Біржа (УМВБ);
• 5. Фондова Біржа «ІННЕКС»;
• 6. Придніпровська Фондова біржа (ПФБ);
• 7. Фондова біржа «Перспектива»;
• 8. Східно — Європейська Фондова біржа (СЄФБ);
• 9. Українська Біржа (УБ).

Загальний обсяг випусків акцій та облігацій, зареєстрованих НКЦПФР у 2016 році у розрізі фондових бірж наведено на рисунку 1.

Проаналізуємо показники загального обсяг випусків акцій та облігацій, зареєстрованих НКЦПФР за період 2014;2016 років в таблиці 1.

Рисунок 1. Випуск акцій та облігацій у 2016 році, млн. грн.

Динаміка випусків основних видів цінних паперів, наведена на рис. 2, свідчить що обсяг випусків інвестиційних сертифікатів КУА ПІФ, зареєстрованих регулятором у 2016 році, становив 5,37 млрд. грн., що на 5,21 млрд. грн. менше показника 2015 року. У свою чергу, обсяг випусків акцій КІФ, зареєстрованих Комісією, становив 10,72 млрд. грн., що на 6,52 млрд. грн. перевищило результат 2015 року.

При цьому повідомляється, що з початку реєстрації (станом на 31.12.2016 р.) кількість зареєстрованих корпоративних та пайових інвестиційних фондів в Україні становила 2 223, з них, 468 — корпоративних інвестиційних фондів, 1 755 — пайових інвестиційних фондів.

Таблиця 1. Випусків акцій та облігацій у 2014;2016 рр., млн. грн.

За даними НКЦПФР, станом на 31.12.2016 р., капіталізація лістингових компаній українського фондового ринку склала 19,64 млрд. грн.

Рисунок 2. Динаміка випуску акцій та облігацій у 2013 — 2015 рр., млн. грн.

Обсяг біржових контрактів з цінними паперами протягом минулого року становив 236,95 млрд. грн. Такий показник виявився на 17,21% (або на 49,25 млрд. грн.) меншим за результат 2015 року (286,21 млрд. грн.).

Обсяг біржових контрактів з цінними паперами у 2016 році на первинному ринку становив 1,81%, а на вторинному ринку — 98,19%.

Серед фінансових інструментів найбільший обсяг торгів на організаторах торгівлі (211,26 млрд. грн. або 89,16% від загального обсягу) торік було зафіксовано з державними облігаціями України.

Обсяг торгів депозитними сертифікатами Національного банку склав 11,38 млрд. грн., корпоративними облігаціями — 9,43 млрд. грн., акціями — 2,18 млрд. грн., деривативами — 1,19 млрд. грн., опціонними сертифікатами — 1,03 млрд. грн., інвестиційними сертифікатами — 0,4 млрд. грн., державними деривативами — 0,09 млрд. грн.

За результатами 2014;2016 рр. основними гравцями серед організацій торгівлі на фондовому ринку України були Фондова Біржа «Перспектива» та Фондова Біржа ПФТС. Загалом ці два фондові майданчики мали 97,62% обсягів торгів цінними паперами в Україні (табл. 2) [4].

Таблиця 2. Обсяг виконаних біржових контрактів з цінними паперами на організаторах торгівлі у 2013;2015 рр., млн. грн.

У розрізі фондових бірж обсяги торгів цінними паперами в 2016 році були такими: ФБ «Перспектива» — 136,3 млрд. грн.; ФБ ПФТС — 95,02 млрд. грн.; «Українська біржа» — 3,54 млрд. грн.; КМФБ — 1,74 млрд. грн.; ФБ «Універсальна» — 252,09 млн. грн.; СЄФБ — 59,09 млн. грн.; УМВБ — 21,71 млн. грн.; УФБ — 18,93 млн. грн.; ФБ «ІННЕКС» — 1,98 млн. грн. [9].

Загальний обсяг випусків емісійних цінних паперів, зареєстрованих НКЦПФР у 2016 році, становив 232,41 млрд. грн., що виявилося на 83,91 млрд. грн. більше у порівнянні з 2015 роком.

Протягом усього минулого року Комісія зареєструвала 128 випусків акцій на суму 209,36 млрд. грн. У порівнянні з 2015 роком обсяг зареєстрованих випусків акцій збільшився на 87,06 млрд. грн.

Значні за обсягом випуски акцій, які суттєво вплинули на загальну структуру зареєстрованих випусків протягом зазначеного періоду, було здійснено такими банківськими установами, як ПАТ «ПриватБанк», ПАТ «Державний експортно-імпортний банк України», ПАТ «Укрсоцбанк», ПАТ «ВТБ Банк», ПАТ «Державний ощадний банк України», ПАТ «Альфа Банк», ПАТ «Сбербанк», ПАТ «Акціонерний комерційний промисловоінвестиційний банк» та ПАТ «БМ Банк».

У 2016 році НКЦПФР було зареєстровано 118 випусків облігацій підприємств на суму 6,76 млрд. грн. У порівнянні з 2015 роком обсяг зареєстрованих випусків облігацій підприємств зменшився на 4,66 млрд. грн.

Також У 2016 році НКЦПФР зареєструвала 9 випусків опціонних сертифікатів на загальну суму 198,88 млн. грн., що на 198,66 тис. грн. перевищило показник 2015 року [9].

Проведене дослідження свідчить, що національний ринок цінних паперів має ряд проблем та недоліків, до яких слід віднести такі:

• — низький рівень фінансової грамотності населення в тому числі і необізнаність населення в питаннях функціонування ринку цінних паперів та в результаті пасивність фізичних осіб на ринку цінних паперів;
• — недостатня роль держави у функціонуванні ринку цінних паперів та нормативно — правової бази;
• — низька частка біржового сегменту ринку, про що свідчить аналіз показника співвідношення обсягу торговельного обороту на біржовому ринку до величини внутрішнього валового продукту країни. Помітні стагнація ринків строкових угод на товарні та фінансові базові активи та відносно низька активність учасників біржової торгівлі [1;5].
• — обмежене коло ліквідних та інвестиційнопривабливих цінних паперів. Існуюча лінійка фінансових інструментів є надто вузькою: в основному це акції, облігації підприємств і державні облігації, інвестиційні сертифікати. Майже відсутні деривативи та іпотечні цінні папери, інвестиційна якість більшості з яких залишається низькою. Відмічається дефіцит пропозиції цінних паперів з прийнятними для інвесторів характеристиками щодо дохідності, ризиковості, ліквідності та захищеності [3;5];
• — низька капіталізація фондового ринку;
• — відсутність ефективної системи захисту прав емітентів, інвесторів та акціонерів;
• — дефіцит інвестиційних ресурсів і невисокий потенціал інституційних інвесторів, представлених інститутами спільного інвестування, недержавними пенсійними фондами та страховими компаніями [6];
• — неповна поінформованість та прозорість прозорість біржової та депозитарної структури ринку цінних паперів. Недостатня взаємодія роботи бірж із Національною депозитарною системою та недосконалість системи клірингу зумовлюють труднощі для учасників ринку;
• — недобросовісне та непрофесійне здійснення діяльності професійними учасниками фондового ринку [7];
• — «кадровий голод» на ринку цінних паперів.

Отже виходячи з вище викладеного, для формування ефективно діючого національного ринку цінних паперів, який матиме можливість забезпечувати економіку країни необхідними інвестиційні ресурси, потрібно провести ряд дій.

• 1. Ринок цінних паперів України, як один з елементів інфраструктури ринкової економіки повинен стати:
  • — інструментом реалізації держави стратегії економічного розвитку;
  • — нормативну базу, що регулює діяльність на ринку цінних паперів привести у відповідність до європейських стандартів;
  • — забезпечити необхідний законодавчо рівень захисту прав інвесторів та учасників ринку цінних паперів;
  • — підвищити стандарти корпоративного управління до рівня директив Європейського союзу.
• 2. На рівні держави необхідно:
  • — зміцнення інституційних засад;
  • — сприяння підвищенню взаємодії ринку цінних паперів з реальним сектором економіки;
  • — розвиток високотехнологічних сегментів ринку, консультаційних та інформаційних центрів.
• 3. Підвищення кваліфікаційних вимог до професійних учасників ринку цінних паперів за рахунок активної і авторитетної позиції НКЦПФР, за рахунок впровадження електронного документообігу; здійснити моніторинг фінансових показників, що обумовлюють допуск цінних паперів у лістинг; розширювати можливості Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку щодо порядку ведення фінансового обліку та складання фінансової звітності.

Висновки. Ринок цінних паперів є ключовою ланкою мобілізації вільних фінансових ресурсів. Забезпечення його безперервної діяльності здійснюється за допомогою багатьох важелів та елементів, які в свою чергу створюють інфраструктуру даного сегменту. Невід'ємною складовою ринку цінних паперів є фондові біржі, які забезпечують безперервний інвестиційний процес. На основі аналізу ситуації на ринку цінних паперів України дозволяє зробити висновок, що він має високий потенціал на який використовується не повністю у зв’язку з економічними, політичними та соціальними чинниками.

Для активізації позитивних зрушень на ринку цінних паперів та збільшенні обсягів залучення довгострокових та короткострокових інвестицій в економіку країни необхідно здійснити низку заходів, які будуть спрямованих на вдосконалення його інституційних засад, нормативно — правової бази в сфері діяльності посередників на ринку цінних паперів, підвищення конкурентоспроможності та інвестиційної привабливості українських фінансових інструментів.