Заборонені види угод на фондовій біржі

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ ДЕРЖАВНИЙ ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД

«КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

імені ВАДИМА ГЕТЬМАНА"

Кафедра міжнародних фінансів Есе на тему:

«Заборонені види угод на фондовій біржі»

Виконав: студент 4 курсу спец. 6503, МЕіМ

4 групи Колесников О.Ю.

Перевірила: Коваленко М.А.

Київ 2014

Забороненими формами торгівлі на ринку цінних паперів визнається торгівля на базі інсайдерської інформації та маніпулювання цінами, так як дані види угод здатні чинити на фондовий ринок саме негативний вплив незалежно від стану економіки і політичної обстановки в країні.

Під маніпулюванням цінами розуміється діяльність на ринку, спрямована на створення помилкових цінових орієнтирів у формі штучного впливу на ціни, спонукання інших учасників ринку купувати або продавати цінні папери за несправедливим цінами, які б ніколи не склалися на даному рівні на відкритому і чесному ринку.

В результаті дій маніпулятора інші учасники ринку здійснюють операції купівлі - продажу цінних паперів за цінами, сформованими на основі хибних уявлень про ситуацію на ринку, що призводить до грубого спотворення цінової динаміки і несправедливого отримання прибутків маніпулятором за рахунок інших сторін.

Маніпулювання може здійснюватися з різними цілями, серед яких можна виділити три основні: заборонений угода торгівля біржа

1. Підвищення курсу цінного паперу. Маніпулятор сприяє підвищенню ціни цінного паперу, яку потім продає інвестору.

2. Стабілізація цін — цінний папір зазвичай продається за більш високим курсом, ніж той, який би встановився під впливом суто ринкових сил. Подібна практика часто використовується при первинному розміщенні цінних паперів. Даний вид маніпулювання частково дозволений SЕС (Комісією з цінних паперів і бірж, США). Публічні інвестори в цьому випадку повинні бути повністю інформовані про проведення подібних операцій.

3. Зниження курсової вартості цінних паперів проявляється, коли гравці на зниження (ведмеді) прагнуть витягти прибуток шляхом вчинення продажів «без покриття «.

Маніпулювання досить важко класифікувати, оскільки існує велика кількість форм і методів впливу на ціни. Можливе розділення різних видів маніпулювання на дві групи: маніпулювання, засноване на здійсненні операцій і маніпулювання, що використовує інформацію.

Маніпулювання, засноване на здійсненні операцій :

1. Корнера (кути) — накопичення значної частини цінних паперів у однієї особи або групи взаємозалежних осіб. Дозволяє штучно збільшувати або скорочувати пропозицію цінних паперів, змінюючи таким чином їх курсову вартість.

2. Паркінг (парковка) — використовується для приховування власності на цінні папери. Являє собою фіктивний продаж або переведення цінних паперів на особу, що нагромаджує їх, з метою подальшого перепродажу або передачі справжньому власнику (або його агенту) на істотно тих же умовах, що і перший продаж.

3. Організація значного потоку наказів за цінами, що відрізняються від ринкових при відкритті і закритті біржі, з метою встановити штучний рівень цін (вплив на ціни відкриття і закриття).

4. Проведення операцій з великими пакетами цінних паперів (проходження через ринок великої партії цінних паперів справляє дестабілізуючий вплив на ціну, виводить ціноутворення за нормальні ринкові умови).

5. Одночасне виставляння доручень на купівлю і продаж цінних паперів за цінами, суттєво відмінним від ринкових, з метою зміни ринкових цін протягом торгової сесії.

6. Проведення угод з великими пакетами цінних паперів без зміни власника.

Маніпулювання, що використовує інформацію:

1. Поширення інформації про те, що в результаті дій одного чи кілька осіб курс якого-небудь цінного паперу буде підвищуватися або знижуватися, що побічно закликає інвесторів до тих самих дій.

2. Поширення неправдивої інформації про цінний папір, яка призведе до масових покупок / продажу даного цінного паперу, і, відповідно, спричинить зростання / падіння котирувань даного цінного паперу.

3. Приховування або неподання інформації про емітента, цінного папера або стан ринку, які можуть призвести до встановлення штучного контролю цін на цінні папери.

Таким чином, маніпулювання сприяє неадекватному формуванню попиту на цінні папери або їх пропозиції, що порушує справедливість ціноутворення і в кінцевому рахунку тягне збитки інвесторів.

Українське законодавство про ринок цінних паперів не дає чіткого поняття маніпулювання. Пункт 2 статті 51 Закону «Про ринок цінних паперів» встановлює, що «професійні учасники ринку цінних паперів не вправі маніпулювати цінами на ринку цінних паперів і примушувати до купівлі або продажу цінних паперів шляхом надання навмисне спотвореної інформації про цінні папери, емітенти емісійних цінних паперів, цінах на цінні папери, включаючи інформацію, представлену в рекламі «. Під маніпулюванням цінами розуміються дії, що здійснюються для створення видимості підвищення та / або зниження цін і / або торгової активності на ринку цінних паперів щодо існуючого рівня цін та / або існуючої торгової активності на ринку цінних паперів, з метою спонукати інвесторів продавати або купувати публічно розміщуються і / або публічно звертаються цінні папери, у тому числі:

— Поширення неправдивої або недостовірної інформації;

— Здійснення операцій з цінними паперами на торгах фондових бірж і інших організаторів торгівлі на ринку цінних паперів, в результаті яких не змінюється власник цих цінних паперів;

— Одночасне виставляння доручень на купівлю і продаж цінних паперів за цінами, які мають істотне відхилення від поточних ринкових цін за аналогічними угодами ;

— Угода двох або декількох учасників торгів або їх представників про купівлю (продаж) цінних паперів за цінами, які мають істотне відхилення від поточних ринкових цін за аналогічними угодами.

Вчинення зазначених дій професійними учасниками ринку цінних паперів є підставою для призупинення або анулювання виданого їм дозволу, а також інших санкцій, передбачених для членів саморегулівних організацій.

Визначення маніпулювання в законі занадто вузько, повноваження НКЦПФР України з виявлення та доведенню фактів маніпулювання недостатні, а відповідальність за ці порушення обмежена тільки лише призупинення або анулювання ліцензії професійного учасника ринку цінних паперів, — не передбачені навіть адміністративні штрафи, не кажучи вже про кримінальну відповідальність.

Необхідно дати більш широке визначення маніпулювання цінами, розширити перелік його ознак. Слід визначити перелік осіб, які мають можливість маніпулювання цінами, а також повноваження регулятора з виявлення та припинення подібної практики. Нарешті, в законодавстві обов’язково повинна бути встановлена система заходів відповідальності за вчинення недобросовісних дій.

Поряд з маніпулювання цінами, до заборонених видів торговельної практики на ринку цінних паперів відноситься торгівля на основі інсайдерської інформації.

Очевидно, що володіння інформацією недоступною громадськості (тобто нерозкритою) надає учасникам фондового ринку незаперечну перевагу перед іншими учасниками в здійсненні операцій з цінними паперами. Здійснення операцій з цінними паперами на основі використання невідомої публіці, конфіденційної інформації, як правило, виходить із керівництва компанії, у світовій практиці регулювання фондового ринку називається інсайдерською торгівлею.

Торгівля з використанням інсайдерської інформації належить до числа найбільш серйозних порушень на розвинених ринках цінних паперів. З цим явищем борються уряду майже всіх країн світу, бажаючи нормалізувати біржову торгівлю, залучити як внутрішні, так і іноземні інвестиції. Справа в тому, що в розвинених країнах вже досить давно досягнуто розуміння того, що торгівля з використанням інсайдерської інформації підриває довіру інвесторів до цінних паперів, що самим негативним чином відбивається на фінансовому ринку в цілому, а через нього і на всьому інвестиційному процесі. Тому, з метою протидії порушенням на ринках цінних паперів, організатори торгівлі розробляють відповідні системи нагляду. Складовими елементами систем нагляду є:

— Інформаційноаналітичні засоби моніторингу ринків ;

— Нормативно — правова база, що регламентує процедури проведення організатором торгівлі у взаємодії з державними регулюючими органами розслідувань виявлених порушень та прийняття санкцій щодо учасників — порушників; заборонений угода торгівля біржа

— Функціональні підрозділи (служби нагляду) у структурі організатора торгівлі.

Труднощі для законодавців і регуляторів у всіх країнах полягає, однак, у визначенні того, хто конкретно є «інсайдером «- особою, яка має в силу свого посадового становища доступ до службової інформації, і що є торгівлею з використанням службової інформації (інсайдерською торгівле).

У зарубіжному досвіді існують значні відмінності у санкціях, що застосовуються до інсайдерських торгів з використанням інсайдерської інформації. Безумовне лідерство в антиінсайдерскіх нормах належить США, де застосовуються не тільки найжорсткіші санкції щодо інсайдерів, але, крім того, тут ці санкції реалізуються частіше і ефективніше ніж деінде.

У той час як фактично у всьому світі проблеми інсайдерської торгівлі приділяється значна увага, українське законодавство в питанні запобігання недобросовісного використання інформації інсайдерами на фондовому ринку практично не розвинене. Довести факт інсайдерської торгівлі в Україні сьогодні неможливо. У законодавстві немає визначень понять «інсайдер «та «інсайдерська інформація». До того ж у регулятора (НКЦПФР) практично немає повноважень щодо виявлення порушень у цій сфері. Світовому досвіду такий стан справ явно не відповідає.

Для ефективного функціонування українського фондового ринку, для підвищення довіри до нього інвесторів (у тому числі іноземних), для чесної конкуренції учасників ринку необхідно законодавчо врегулювати питання, пов’язані з інсайдерською інформацією, інсайдерською торгівлею і маніпулюванням цінами.