Разработка бізнес-плану інвестиційного проекту цеха

С Про Д Є Р Ж, А М І Е.

I. Інвестиції та економічного зростання.

1. Джерела економічного зростання.

2. Сутність, роль й можливості инвестиций.

1)Классификация инвестиций.

2)Структура інвестиційного процесу, економічне значення инвестирования.

II. Іноземні на інвестиції та би їхнє місце в інвестиційному процессе.

1.Преимущества міжнародного інвестування .

1) Ризик і дохідність іноземних инвестиций.

2) Кореляція між рынками.

2. Інвестиційний клімат країни реципієнта. Типи й методи іноземних инвестиций.

1). Інвестиційний клімат і мотиви іноземних инвесторов.

2). Класифікація іноземних инвестиций.

3. Розвиваючі ринки і Россия.

1)Общие характеристики та розвитку стран.

2)Социально-экономическое розвиток России.

III.Анализ іноземних інвестицій у реформованої російської экономике.

1.Факторы, стримуючі приплив іноземного капіталу економіку Росії. Інвестиційний клімат Росії виглядала як країни реципиента.

2. Іноземні компанії російському рынке.

3.Количественный аналіз іноземних инвестиций.

1)Динамика надходження іноземних инвестиций.

2)Поступление інвестицій за галузями экономики.

3)Региональное розподіл іноземних инвестиций.

4)Основные инвесторы.

5)Инвестиционный доход.

Заключение

.

Приложения.

Однією з відмінних рис функціонування світового господарства другої половини сучасності є інтенсивна розбудова міжнародних економічних відносин. Відбувається розширення й поглиблення економічних відносин між країнами, групами країн, економічними угрупованнями, окремими фірмами і міжнародними організаціями. Ці процеси виявляється у поглиблення міжнародного поділу праці, інтернаціоналізації господарському житті, збільшенні відкритості економік, їх взаємодоповненні, переплетенні і зближення, розвитку й зміцненні регіональних міжнародних структур. Становлення відкритої економікице об'єктивна тенденція світового розвитку. Дія відповідно до принципами відкритої економіки — це визнання стандартів світового фінансового ринку, дію, у відповідність до його законами.

Створення у Росії ринкової економіки передбачає її відкритість і інтеграцію на світовий господарство. Світове господарство виходить з світовому ринку, матеріальної основою якого служать технічний прогрес і стимульоване їм громадське розподіл праці, і має певні міжнародні економічних відносин, що розглядаються за такими напрямами: 1) международное рух інвестицій, 2) международная торгівля товарами і послугами, 3) міжнародні кредитні відносини, 4) международная гуманітарна і технічна помощь.

Світове господарство неспроможна ефективно функціонувати без переливу капіталу світовому масштабі, без його постійної міграції. Це об'єктивній необхідності і з найважливіших відмінностей сучасного світового господарства та Міжнародних економічних отношений.

Використання іноземних інвестицій є об'єктивної необхідністю, зумовленої системою участі економіки нашої країни в міжнародний поділ праці і переливом капіталу вільні галузі предпринимательства.

Вважаю, що тему мого диплома дуже актуальна сьогодні й до того ж час цікава. Оскільки Росія поставила за мету інтегруватися у світового господарства, проголошуючи принципи прямування ідеям відкритої економіки, мушу визнати об'єктивності процесів вивезення капіталу із Росії та його імпорту Росію. Мета дипломарозкрити роль іноземних інвестицій у реформованої російської економіці. У своїй роботі я розглядаю такі вопросы:

1) Які чинники впливають на економічного зростання? Чи інвестиції забезпечують механізм, необхідний фінансування зростання і розвитку економіки страны?

2) Що таке на інвестиції та яке економічне значення инвестирования?

3) Що таке іноземні інвестиції, які переваги міжнародного інвестування І що маються на увазі під інвестиційним кліматом країни реципиента?

4) Чи можна Росію зарахувати до країнам і є це основна прикмета та розвитку рынков?

5) Як можна охарактеризувати інвестиційний клімат Росії, виходячи з кількісному анализе?

6) Як стан інвестиційного клімату на приплив іноземних инвестиций?

Діяльність я спробувала довести, що з найважливіших проблем реформування та модернізації російської економікизалучення іноземних інвестицій, що, враховуючи серйозне технологічне відставання російської економіки за більшістю позицій, Росії просто необхідний іноземний капітал, який міг би принести нові (для Росії) технологій і сучасні методи управління, і навіть розвитку вітчизняних інвестицій. Досвід дуже багатьох країн показує, що інвестиційний бум економіки починається з приходу іноземного капіталу. Створення власних передових технологій у ряді держав починався вже з освоєння технологій, принесених іноземним капиталом.

I. Інвестиції та економічний рост.

1.Источники економічного роста.

Економікагромадська наука, має працювати з людьми і соціальними системами, у межах яких люди організують своєї діяльності із задоволенням матеріальних (продовольство, житло, одяг) і духовних (освіту, знання, духовне задоволення) потреб. Будучи представниками громадської дисципліни, економісти зіштовхуються із надзвичайною ситуацією: об'єкт дослідженнялюдиживуть і здійснюють виробничу діяльність у соціальному середовищі. На відміну природних наук громадська наука економіка неспроможна спиратися і наукові закони, і загальні істини. Економіка оперує лише тенденціями, але де вони піддаються найсильнішим отклонениям під впливом часу, культурних традицій і державної устройства.

Загальноприйняту етичні ставлення до благо і зло мали бути зацікавленими центрі уваги будь-якій галузі економічної науки, а економіки розвитку на особливості. У основі таких концепцій і цілей, як «економічне і соціальний рівність, усунення бідності, загальне навчання, підвищення рівень життя, національна незалежність, інституціональні реформи, політична й економічна активність населення, загальна демократизація, самозабезпечення і задоволення кожного своєю судьбою, — суб'єктивні судження з оцінкою те, що корисне добре, що погане і небажано. Це ж стосується й конфронтуючому ряду цінностейсвященній праву на приватну власність, незалежно від способів її придбання, збереженню традиційних ієрархічних соціальних інститутів власності та жорстких класових структур та керівництво нібито «природному праву» одних керувати та інших подчиняться.

Обговорення таких актуальних проблем розвитку, як злидні, нерівність, безробіття, зростання населення, деградація довкілля, відбиває нашу шкалу цінностей, особливо коли ми говоримо необхідність підтримки або усунення тієї чи іншої явления.

У кожному суспільстві, які були його спектаклі про «хорошого життя», мети розвитку мають включати принаймні три компонента:

1)Увеличение пропозиції з велика доступність таких необхідні підтримки життя товарів та послуг, як продовольство, житло, охорона здоров’я дитини і безопасность.

2)Повышение рівень життя, у тому числі водночас із зростанням доходів збільшити кількість робочих місць, якісну освіту, більшої уваги культурним і гуманітарним цінностям. Такий комбінований підхід сприяє зростанню матеріального добробуту, особистого та національного самосознания.

3)Предоставление особи і суспільству загалом великих можливостей вибору економіці та соціальній сфері, аби послабити їх підпорядкування і залежність з інших покупців, безліч країн, захистити від страждань і невежества.

Останні десятиліття економісти приділяли особливу увагу пошуку шляхів прискорення зростання національного доходу — сукупного доходу на економіці, одержуваного власниками факторів виробництва: праці, капіталу і землі. Проблема хвилювала дослідників та політиків всіх країн: багатих і бідних, капіталістичних і соціалістичних.

Оскільки центральним моментом економічного розвитку прийнято вважати зростання, дуже важливою стає питання про його причини й содержании.

Економічне зростання за міркамиявище нове, можливо, воно характерно лише трьох століть. Прискорення темпи зростання пов’язані з індустріалізацією, як у виробництві почали інтенсивно використовуватися машини та все меншу роль почали грати відособлені мастера-ремесленники і домашні тварини як генератор. Сучасні темпи зростання пов’язані і з корінними змінами у технологии.

Джерелами економічного зростання є: 1) увеличение кількості впроваджуються ресурсівкапіталу, праці, земельних угідь, сировини й 2) развитие технічних знань — виникнення нові й досконаліших методів производства.

Капіталце устаткування, будівлі і запаси вироблених товарів, використовувані у процесі виробництва. Основний капітал включає житло, оскільки люди, що у будинках, витягають вигоду від послуг, наданих будинками (житлові та послуги). Заводи й устаткування: фабричні будинку, офіси й устаткування є чинниками виробництва, оскільки працівники, збройні велику кількість машин, вироблятимуть більше товарів. Товарні запаси також вносять свій внесок у виробництво. Якщо фірма немає б під руками запасів сировини, виробництво неспроможна йти гладко і плавно.

Праця. Зростання витрат праці як чинника виробництва наводить до підвищення випуску продукції. Але внесок праці випускати продукцію залежить тільки від його кількості, доступного економіці, а й від якості, тобто. від кваліфікації, і знання людей (людський капитал).

Земля. Площа придатної до опрацювання землі є особливо важливо чинником для економіки сільського господарства. Економісти на початку ХІХ століття розглядали землю як обмежувач економічного зростання, оскільки, на думку, через зростання населення в те ж площа земель припадатиме дедалі більше людей, а виробництво продуктів неспроможна швидко збільшуватися. Кількість продуктів душу населення падатиме зі зростанням населення. Зрештою тиск населення в пропозицію продуктів виявиться настільки велика, що настане голод і чисельність населення зменшиться (мальтузианская ловушка1). Цю виставу про мир дає хорошу можливість зрозуміти проблеми деяких країн. При швидке зростання населення Криму і значно більше повільному зростанні сільськогосподарського виробництва вони наштовхуються на загрозою голоду. Такі країни можуть потрапити до мальтузианскую пастку. Якщо обсяг сільськогосподарського виробництва зросте, люди стає здоровішим та населення починає збільшуватися. Але потім тиск на доступну землю знову знижує рівень життя до голодування. Там, де земля неплодородная, місцеве населення має заробляти собі життя, займаючись, наприклад, торгівлею чи промисловою виробництвом.

Сучасне економічного розвитку означає об'єднання окремих досягнень, що дозволяє вести виробництво для рынка.

Сировину (наприклад, нафту, залізо і вугілля) є також чинником виробництва. Кількість ресурсів, яким пред’являється попит на світові ринки залежить від рівня виробництва, але використання сировини не прямо пропорційно реальному обсягу вироблену продукцію. Найбільш ефективні обладнання та методи виробництва дають змогу одержувати хоча б обсяг продукції із меншим кількістю сырья.

Деякі види сировини, наприклад деревину, можна відтворити. Пропозиція деревини може бути збільшене посадкою нових дерев або зростання старих дерев. Сукупна світове пропозицію інших напрямів сировини, як-от нафту, вугілля й мідь, може бути збільшено. Використання цих невідновлюваних ресурсів скорочує їх кількість, яке потенційно можна використовувати у майбутньому. Це викликало страх, що всі країни світу вичерпають зазначені ресурси, і їх зникнення поставить межа економічному росту.

Тепер виділимо три основні чинники економічного зростання, що у будь-якому обществе.

1.Накопление капіталу, у тому числі все чисті інвестиції устаткування, землі і людські ресурсы.

2.Рост населення і ще таке з певним лагом збільшення кількості робочої силы.

3.Технический прогресс.2.

Розглянемо кожен із факторов.

* Нагромадження капитала.

Нагромадження капіталу має місце, коли частина поточного доходу зберігається і інвестується з метою підвищення майбутніх доходів. Нові фабрики, устаткування і матеріали — усе це збільшує запас фізичного капіталу, що має країна. Крім зазначених прямих інвестицій у виробництво є ще вкладення соціальну і економічне інфраструктурудороги, енергетику, комунальне господарство і транспорт. Такі інвестиції супроводжують виробничим, забезпечуючи умови для господарську діяльність.

Є й такі інвестиції, спрямованих на поліпшення якості землі і з своїм результатам рівнозначні збільшення земельних ресурсів країни. (Наприклад, хімізація сільського господарствазастосування добрив і т.п.).

Інвестиції в людський капітал (людський капитал-это кваліфікація і людей) підвищують якість робочої сили й часто здатні дати більший виробничий ефект, ніж зростання кількості зайнятих. Ефективність всіх форм освіти, своєю чергою, зростає при відповідних інвестиціях у їх матеріальну базу — устаткування, будинку, матеріали (книжки, персональні комп’ютери, навчальні та наукові прилади й т.д.) Якісна підготовка викладачів та наявність хороших підручників з економіки можуть зробити значний внесок у підвищення кваліфікації та продуктивності робочих. Тому вкладення людський капітал аналогічні за своїми наслідками підвищення якості земельних ресурсів у вигляді здійснення інвестицій.

Усі перелічені вище форми інвестицій ставляться до процесу нагромадження капіталу. Цей процес відбувається може провадити до приросту готівкових ресурсів (наприклад, через залучення в господарський оборот раніше не які використовувалися земель), і до підвищення якості вже застосовуваних ресурсів (наприклад, хімізація тощо.). Головна характерна риса нагромадження капіталувибір між сьогоднішнім і завтрашнім споживанням, тобто потреба у чимось обмежити себе зараз, щоб отримати більше коштів у будущем.

* Зростання населення і трудових ресурсов.

Зростання населення, а згодом і трудових ресурсів традиційно розглядають як головний чинник, стимулюючий економічного розвитку. Чим більший робочих рук, тим більше коштів виробничі можливості країни й тим ширші її внутрішній ринок. Проте задля країн зі своїми надлишком робочої сили в швидке зростання населення завжди є позитивним явищем. Ефект від подальшого зростання населення залежить від нашої здатності економічної системи створити робочі місця нових працівників. Ця здатність часто ув’язана з темпами нагромадження капіталу й розвитком трьох чинників виробництва, як підприємницька ініціатива і кваліфікація менеджеров.

* Технічний прогресс.

Зростання знань є головним чинником економічного роста.

Винаходи і нововведенняце два аспекти розвитку науково-технічних знань. Результатом винаходи є нові знання. Нововведенняце вдосконалення методів застосування існуючих знаний.

У своїй найпростішої формі технічний прогрес означає автоматичну появу нових, ефективніших засобів виробництва товарів. Існують три основних різновиду технічного прогресу: нейтральний, трудосберегающий і капиталосберегающий.

Нейтральний технічний прогрес має місце, коли зростання виробництва характеризується тієї ж обсязі, і структурі витрат чинників. Прикладом може бути така найпростіша інновація у виробництві, як розподіл праці (воно збільшує продуктивність й можливості споживання, майже вимагаючи якихось додаткових затрат).

На відміну від нейтрального технічного прогресу капиталоі трудосберегающий технічний прогрес дозволить збільшити виробництво зерна при незмінних витратах якоїсь однієї чинника — капіталу або праці. (Наприклад, комп'ютери, автоматичні ткацькі верстати, електродриля й багато іншого може бути трудосберегающими формами технічного прогресса.

Капиталосберегающий технічний прогрес — менш поширене явище. Але це тільки тому, що всі наукових досліджень досліджують розвинених країн, завдання економії праці слід за першому месте.

Технічний прогрес може статися пов’язані з підвищенням якості робочої сили в або капіталу. Технічний прогрес, що веде до підвищенню продуктивність праці, виникає завдяки поліпшенню кваліфікації робочої сили в, наприклад, використанню сучасних методів навчання (відеоапаратури тощо.). Аналогічно збільшення продуктивності капіталу під впливом технічного прогресу виявляється у застосуванні ефективніших знарядь праці та машин.

Значне та швидке скорочення темпів економічного зростання промислово розвинених країн призвело до пошуку політики, яка змогла б створити колишній зростання рівень життя. Підвищення рівень життя вимагає підвищення продуктивність праці - випуску своєї продукції одну особу. Як може державна політика, спрямовану регулювання пропозиції економіки, домогтися цього? Полеміка з цього питання зосереджена у тому, як заохочувати інвестиції, щоб збільшити основний капітал та знайти шляхи прискорення науково-технічного процесу. Попри позитивний внесок у економічного зростання вищого рівня освіти, великий наголос робиться на інвестиції в фізичний капітал, ніж у человеческий.

Джерелами економічного зростання є комплекс різних чинників. У тому числі особливу роль стимулюванні економічного зростання грають інвестиції в фізичний і дуже людський капітал. Вони лише збільшують обсяг виробничих ресурсів країни, а й підвищують їх активність завдяки запровадження різних винаходів, технологічних нововведень, і т.д.

Мета інвестування носить неоднозначний характер. Потрібна великий обсяг інвестицій, аби пожвавити темпи економічного зростання. Це, звісно, значить, політика стимулювання інвестицій обрано неправильно або вона не сприяє прискоренню економічного зростання. Це свідчить у тому, що роль інвестицій годі було перебільшувати. Збільшення інвестування справді прискорить економічного зростання, але очікуване прискорення дива не сотворит.

Зробивши висновок у тому, що став саме інвестиції сприяють економічного зростання, розглянемо, що саме маються на увазі під цим понятием.

2.Сущность, роль й можливості инвестиций.

У щонайширшому значенні інвестиції забезпечують механізм, необхідний фінансування зростання і розвитку економіки нашої країни. Аби їх дати загального уявлення про роль інвестицій, спочатку звернімося основним поняттям, розглянемо структуру інвестиційного процесу, його, типи инвесторов.

Інвестиціюце спосіб вкладення капіталу, що має забезпечити утримання або зростання вартості капіталу і чи принести позитивну величину доходу; інакше кажучи це будь-який інструмент, куди можна помістити гроші, розраховуючи зберегти чи помножити їхню вартість і (чи) забезпечити позитивну величину доходу. Вільні кошти є інвестицією, оскільки цінність готівки то, можливо «з'їдена» інфляцією і вони можуть забезпечити ніякого доходу. Якщо таку саму суму коштів помістити на ощадний рахунок у банку, їх може бути інвестицією, оскільки рахунок гарантує певний доход.

Звідси інвестувати означає «розлучитися» з грішми сьогодні, щоб отримати більшу суму у майбутньому. З процесом інвестування зазвичай пов’язані два чинникачас і зростає ризик. Нерідко проводять різницю між інвестуванням і сбережением.

Заощадження визначають як «відкладену споживання». У цьому поняття до реального інвестування, яке збільшує національний продукт в будущем.

У зв’язку з цим доцільно зробити класифікацію інвестицій, тобто способів приміщення капитала.

1)Классификация инвестиций.

1.1) Залежно від напрямів вкладення капіталу прийнято выделять:

а) Реальні (матеріальні, майнові) інвестиціїінвестиції у будь-якій тип матеріально відчутних активів держави, компанії особисте речовинне майно: земля, будівлі, заводи, устаткування, золото, антикваріат, витвори мистецтва та інші предмети, які є об'єктом коллекционирования.

На рівні держави й компаніїце вкладення кошти праці та предмети праці. І тут інвестування може здійснюватися 1) використання коштів, 2) і без него.

У другий випадок ми маємо справу з так званим прямим інвестуванням. За такого варіанту відбувається пряме перетворення предмета праці засіб праці, минаючи проміжний етап формування грошового капіталу.

Поруч із прямим інвестуванням існують проміжний і непрямий механізми инвестирования.

Проміжний механізм грунтується на використанні власного грошового капіталу. Це — механізм самофінансування підприємства. Дія її у тому, що це підприємство фінансує розширення коштів виробництва рахунок власних коштів, відкладених із метою з одержаного прибутку. Цей механізм інвестування подібний з безпосереднім інвестуванням стосовно того, що чи діє у однієї й тією самою власності. Однак у цьому разі інвестування немає в натуральному вираженні, а включає «грошовий» етап (замкнутий механизм).

Аналіз механізму непрямого інвестування. Він грунтується на подовженому обороті капіталу, оскільки там задіяно по меншою мірою два собственника-капиталиста:

* той хто має формуються сбережения.

* той, які здійснюють инвестиции.

Цей механізм реалізується у три этапа:

1. освіту заощаджень тільки в господарських субъектов.

2. виникнення потреб в інших подібних субъектов.

3. їх взаимодействие.

Вочевидь, саме такий процес називають реальним інвестуванням, як операцію, з якої заощадження трансформуються до засобів производства.

б) Фінансові інвестиції - контракти, записані на папері, можуть становити собой:

* боргові зобов’язання (облігації, банківські депозиты…),.

* право участі у компаніях на правах власника (акції обыкновенные).

* законні права для придбання чи продаж будь-якого активу, зокрема частки участі у компанії (опционы).

У примітивних економіках переважна більшість інвестицій належить до реальних, тоді як і сучасної економіці більшість інвестицій представлена фінансовими інвестиціями. Високе розвиток інститутів фінансового інвестування на значною мірою сприяє зростанню реальних інвестицій. Зазвичай, ці дві форми взаємодоповнюючі, а чи не конкурирующими.

Виділимо основні типи фінансових инвестиций.

1)Краткосрочные инструменты.

Короткострокові інструментице ощадні інструменти з терміном до один рік і рік. Найважливішими інструментами що така є ощадні депозити в російських банках і рахунки НАУ (рахунки, з обращающимся наказом про вилучення средств)3, депозитні рахунки грошового.

рынка4, цінних паперів взаємних фондів, депозитні сертифікати, короткострокові комерційні бумаги5, казначейські векселі, боргові зобов’язання центральних агентств6 і ощадні облігації серії ЕЕ7. Нерідко такі інструменти купуються, щоб «прилаштувати» тимчасово вільні гроші й заробити ними якийсь дохід, доки підібрані підходящі довгострокові инструменты.

Короткострокові інструменти зручні як розміщувати вільних грошей, а й собою — вони можуть знизити ризик всього портфеля інвестора, оскільки можуть знадобитися при термінової потреби у грошових засобах, але це важлива функція будь-якого фінансового плана.

2)Обыкновенные акции.

Звичайна акціяце інструмент вкладення акціонерний капітал, дає право власності з його частина. Кожна звичайна акціятитул власності на частина капіталу корпорації. Доход звичайну акцію буває два види: періодичні надходження дивідендів, яке фірма виплачує власникам своїх акцій, й додатковий курсовий дохід, що виникає з різниці курсів акцій під час продажу й купівлю. Звичайні акції, дають величезну кількість різноманітних поєднань дохідності і ризику, є третіми за рівнем популярності фінансовим інструментом після короткострокових цінних паперів і володіння житловими домами.

3) Цінні папери з фіксованою доходом.

До цінних паперів з фіксованою доходом відносять групу фінансових інструментів, приносять періодичний дохід по твердої ставці. Щодо деяких із цих цінних паперів ставка доходу гарантована і міститься у контракті про купівлю, на іншихдохід обмовляється, але з гарантується. Ці папери завдяки властивості приносити фіксований дохід зазвичай особливо популярні періоди високих ставок позичкового відсотка. Головні види цінних паперів з фіксованою доходомоблігації, привілейовані і конвертовані, чи оборотні, акции.

4)Облигации.

Облігаціїце боргові документи корпорацій й уряду. Власник облігацій отримує дохід із заздалегідь обумовленої ставці, який звичайно виплачується разів у півроку, плюс номінальну вартість облігації на момент погашення. Інвестор може купити та продати облігацію передчасно погашення за курсу, який відрізнятиметься від наминала. Завдяки безлічі поєднань дохідності і ризику ці папери як і популярні серед інвесторів, як і звичайні акции.

5)Привилегированные акции.

Як і звичайні акції, привілейовані акції дають підстави власності частку капіталу корпорації. На відміну від звичайних акцій привілейовані приносять заздалегідь обумовлені дохід у вигляді дивідендів, які виплачують обов’язково доти, як платяться дивіденди власникам звичайних акцій тієї ж корпорації. У привілейованих акцій немає за встановлений термін погашення. Зазвичай інвестори купують їх заради дивідендів, але з них можна отримати також курсові доходы.

6)Конвертируемые, чи оборотні, цінні бумаги.

Конвертована цінний папірце особливий вид папери з фіксованою доходом (облігація чи привілейована акція), яку інвестору дозволяється обміняти на певна кількість звичайних акцій тієї самої емітента. Оборотні облігації і оборотні привілейовані акціїце фінансові інструменти, привабливі для інвесторів, оскільки вони поєднують фіксований дохід (відсоток за облігаціями чи дивіденд по привілейованим акціям) з потенційною можливістю отримання курсових доходів (доходів від приросту капіталу), притаманних звичайних акций.

7)Спекулятивные інвестиційні инструменты.

Спекулятивні інвестиційні інструменти загалом характеризуються високий рівень ризику. Зазвичай вони випускаються під неіснуючі чи недостовірні проекти, сумнівні доходи, нестабільні ринкові оцінки. У зв’язку з ризиком вищий за середній очікувана норма дохідності за цими інструментам також висока. Головні види спекулятивних інструментів представлені опціонами, товарними і фінансовими ф’ючерсами і реальними речовими активами.

Опціони — цінних паперів, дають інвестору особливе право купити чи, навпаки, продати цінну папір (чи актив) за певним курсу не більше за встановлений термін. Найчастіше опціони купуються для гру на очікуваному зростанні чи зниженні курсової вартості звичайних акцій. Але оскільки тенденція зміни курсу звичайних акцій досить невизначене, покупцю опціону не гарантується якаабо прибуток, і може втратити всю вкладену ним суму чи тому, що опціон нічого очікувати визнаний вигідним, або у силу те, що його закінчиться. Опціони купуються не лише в спекулятивних цілях, а й також захисту зроблених вкладень від втрат.

Існує три головні типи опционов:

1)"Права"-это опціон для придбання певну частку нового випуску звичайних акцій тієї самої емітента за курсом нижче ринкового протягом короткого термінузазвичай одного-двох месяцев.

2)Ордер, чи варрант, -нагадує «права» і вирізняється тим, що дозволяє власникові купити одну чи більше звичайних акцій за курсом, який момент придбання самого ордера обов’язково встановлюється вищий за ринковий, протягом тривалого термінузазвичай від 2 до 10 років і навіть дольше.

3)Опционы «пут» і «колл».

Опціон «пут» дає права продати 100 звичайних акцій компанії із заздалегідь певному курсу до встановленої даты.

Опціон «колл» дає права для придбання 100 акцій із заздалегідь певному курсу до встановленої даты.

Товарні і фінансові ф’ючерси і реальні активы.

Товарні і фінансові ф’ючерси — це зобов’язання, мають юридичної чинності й які у тому, що продавці таких контрактів поставлять, а покупці набудуть певний товар, іноземної валюти або фінансову інструмент (певну цінний папір чи його грошовому еквівалентові готівкою) на певну дату в будущем.

Реальні активице речовинне майно, крім нерухомості, тобто. те що можна помацати руками (наприклад золото та інші дорогоцінні метали тощо.) У ті спекулятивні інструменти гроші вкладаються у розрахунку підвищення; водночас, перебувають у руках власника, вони доставляють йому певний психологічний чи естетичне удовольствие.

8)Другие поширені інвестиційні инструменты.

Взаємні фондице компанії, які вкладають кошти на диверсифікований портфель цінних паперів. Фонд продає акції інвесторам, які у такий спосіб купують що у портфелі цінних паперів фонда.

Нерухомістьпозначає такі об'єкти вкладання великих грошей, як індивідуальні вдома, у яких живуть їхні власники, порожні земельні ділянки, і навіть різне майно, яке приносить дохід власникам: склади, багатоквартирні житлові будинки, кооперативні будинки і магазини і їдальні т.д.

Інструменти, які захищають з податків, та самої компанії з обмеженою відповідальністю. Згідно з положеннями федерального податкового законодавства деяких видах інвестиційних інструментів покладаються пільги, неможливі на інших формам інвестицій. Наприклад, відсотковий дохід за більшістю випусків муніципальних облігацій взагалі оподатковується, а сплата податку за прибутку на інвестиції в індивідуальні пенсійні рахунки відкладається доти, коли власник вилучає пенсійні накопичення зі счета.

Участь капіталі компаній із обмеженою відповідальністю може бути вигідним тим, які воліють робити пасивні вкладення коштів при обмеженою відповідальності за зобов’язаннями, але з правом активної участі у професійному управлінні компанією, щоб за підрахунку своїх податкових зобов’язань показувати результати господарську діяльністьприбутку чи збитки (за певних условиях).

в) Нематеріальні інвестиціївкладення розвиток духовних продуктивних зусиль і інтелектуального потенциала:

* в наукові дослідження та разработки,.

* індустрію знань і підвищення квалификации,.

* в лицензии.

1.2) За характером (способу) вложений:

Пряма інвестиціяце форма вкладень, що дає інвестору безпосереднє право власності на цінний папір чи майно (наприклад, купівля акції, облігації, цінної монети, ділянку земли).

Непряма інвестиціяце вкладення в портфель, інакше кажучи, набір цінних паперів чи майнових цінностей. Наприклад, інвестор може купити акцію взаємного фонду, що є диверсифікований набір цінних паперів, випущених різними фірмами. Зробивши цю купівлю, інвестор володітиме не вимогами до активів окремо взятому компанії, а часток на портфеле.

1.3) За рівнем риска:

У сфері фінансів під ризиком розуміється можливість, що абсолютна або відносна величина прибутку на інвестицію виявиться менше очікуваної. Що ширшим розкид абсолютних або відносних значень прибутку на вкладені кошти, то більше вписувалося ризик, і наоборот.

Інвестиції з низьким ризиком вважаються безпечним засобом отримання певного дохода.

Інвестиції з великим ризиком, навпаки, вважаються спекулятивными.

Термінами інвестування і спекуляція позначаються два різних підходи до інвестуванню. Як мовилося раніше, під інвестуванням розуміється процес купівлі цінних паперів та інших активів, про які сказати впевнено, що й вартість залишиться стабільної та них можна буде одержати як позитивну величину доходу, і навіть передбачуваний доход.

Спекуляція полягає у здійсненні операцій із так само активами, але у ситуаціях, якщо їх майбутня вартість будівництва і рівень очікуваного доходу дуже ненадійні. Звісно, за більш високого рівня ризику від спекуляції очікується і вищий доход.

1.4)По терміну различают:

а)Срочные, які у своє чергу бувають:

* короткостроковими,.

* середньостроковими,.

* долгосрочными.

Термін короткострокових інвестицій зазвичай спливає протягом року; довгострокові інвестиції розраховані терміном більше роки або банку, як, наприклад, звичайні акції, взагалі обмежені якимабо сроком.

б) Бессрочные.

2)Структура інвестиційного процесу, економічне значення инвестирования.

Функціонування і зростання економіки залежить від того, наскільки легко може бути мобілізовано кошти на фінансування зростаючих потреб як та акцій компаній, і приватних осіб. Саме доступність коштів тим, хто може ними розумно розпоряджатися (приватних осіб, держави й компаній), є потрібне умова економічного роста.

Доход, чи прибутки, на інвестиції можна отримати на одній із двох основних форм: як поточний прибуток або як приріст вартості вкладених коштів. Щоб ті, хто потребує коштів, могли кошти тих, хто має вони у надлишку, дохід, або прибуток, повинен покривати ризик постачальників грошей. Щоб процес інвестування йшов досить рівно, постачальники грошей повинні будуть отримувати винагороду, а покупці грошей мали б це винагороду забезпечити. Розміри і форма винагороди залежить від таких умов як різновид операції з цінними паперами чи майном, термін, який полягає угода, і соціальний ризик, з яких вона сопряжена.

Насправді використовуються різні підходи до инвестированию.

Один підхід полягає у ретельному плануванні дій, вкладених у досягнення конкретних цілей.

Інший, діаметрально протилежний, підхід полягає у діях експромтом, коли рішення приймає з урахуванням інтуїції. Досвід свідчить, що з більш раціональному підході результати зазвичай вищі. Тому серйозного інвестору слід попередньо складати план, та був виконувати інвестиційну програму відповідність до загальними фінансовими цілями. Результатом реалізації цієї програми має стати формування портфеля інвестицій, який дасть бажаний дохід при прийнятному рівні риска.

Інвестиційний процесце механізм відомості докупи тих, хто пропонує гроші (мають тимчасово вільні кошти), з тими, хто пред’являє попит (котрі відчувають потреба у них). Обидві боку зазвичай зустрічаються у інститутах (такі організації, як, наприклад, банки і ссудосберегательные асоціації, — зазвичай приймають внески, й потім дають в кредит чи іншим чином інвестують кошти.) чи фінансовому ринку (є механізм, який би тих, хто пропонує фінансові ресурси, з тими, хто їх шукає, для укладання угод, зазвичай з допомогою посередників, як-от фондові біржі). Є три «види фінансових ринків: ринок акцій, ринок облігацій, ринок опціонів. Їх загальної особливістю і те, що ціна фінансового інструмента будь-якої миті перебуває у точці рівноваги попиту й пропозиції. Принаймні того, як набуває розголосу все нова і нове інформацію про дохідності, ризик, інфляції, подіях у мирі та так долее, зміни співвідношення попиту й пропозиції призводить до встановленню нового рівноваги, чи нової ринкової цены.

Інвестиційний процес можна відобразити з допомогою наступній диаграммы:

Як очевидно з діаграми, особи, надають грошові ресурси, можуть передавати їх тим, хто пред’являє попит ними, через фінансові інститути, через фінансовий ринок або безпосередньо. Фінансові інститути можуть брати участь у роботі фінансових ринків як у боці попиту, і за пропозиції. Нетривалий сектор ринку називається грошовим ринком, довгостроковийринком капіталів, у ньому переважають фондові биржи.

Учасники інвестиційного процесса.

Головні учасники інвестиційного процесу — держава, компанії та приватні особи, причому кожен із новачків може брати участі в інвестиційному процесі як у боці попиту, і за предложения.

Кожному рівню виконавчоїфедеральної, влади штату, місцевої влади — потрібні величезні суми фінансування своєї діяльності, що з капітальними вкладеннями у житлове будівництво різних громадських споруд. Зазвичай такі проекти фінансуються шляхом випуску різноманітних довгострокових боргових зобов’язань — облігацій. Іншим джерелом попиту гроші є поточні потреби держави, фінансованих з допомогою випуску короткострокових облігацій. Якщо в міста у якетой час звільняється деяка сума грошей, то міська влада можуть виступити за пропозиції грошей, вклавши кошти на короткострокові фінансові інструменти, і отримавши позитивний дохід. Фінансова діяльність органів виконавчої влади і за попиту, на боці пропозиції надає сильний вплив на поведінка фінансових установ та фінансових ринків. Та загалом державаце чистий споживач коштів, т. е. Воно використовує більше, ніж дает.

Більшість компаній незалежно від типу потребує великих виборі засобів задля підтримки своєї діяльності. Як і в органів виконавчої, їх фінансові потреби діляться на довгоі короткострокові. Подібно державі компанії, у цілому є чистими покупцями грошових средств.

Приватні особи можуть інвестиційному процесу гроші у різний спосіб, наприклад розміщувати грошей ощадних рахунках, купувати облігації й акції, страхові поліси, набувати різноманітних майно. У своїй сукупності приватні особичисті постачальники грошей (вони дають інвестиційному процесу більше, ніж беруть у него).

Типи инвесторов.

Існує дві виду инвесторов:

* Інституційні інвестори — це фахівці, яким оплачують те, що управляють чужими грошима. Їх наймають фінансові установи, наприклад банки, страхові компанії, взаємні і пенсійні фонди, і навіть великі нефінансові корпорації в окремих випадкахприватні лица.

* Індивідуальні інвестори розпоряджаються особистими засобами своїх фінансових інтересах. Індивідуальний інвестор найчастіше зацікавлений в тому, щоб вільні гроші принесли йому прибуток, яка стане джерелом доходів після виходу пенсію або ж забезпечить фінансову стабільність його семье.

Інвестицією називають спосіб вкладення капіталу, що має забезпечити утримання або зростання вартості капіталу і (чи) принести позитивну величину дохода.

Перш ніж вкладати гроші, мусить бути впевненість, що буде забезпечені нормальні життєвих потреб. Гроші нічого не винні вкладатись задля забезпечення поточних потреб, мета інвестиційвикористовувати поточні кошти задоволення майбутніх потребностей.

II. Іноземні на інвестиції та би їхнє місце в інвестиційному процессе.

У разі глобалізації економіки, інтеграції ринків, зокрема фінансових, значно зросла роль іноземних инвестиций.

1.Преимущества міжнародного інвестування.

Міжнародна міграція капіталу, як, початку активно повинна розвиватися у становлення світового господарства. Доповнюючи і опосредуя міжнародну міграцію товарів, воно ставало поступово невід'ємною, визначальною, відмінністю сучасної економіки та міжнародних економічних відносин.

Вивезення капіталу є процес вилучення частини капіталу з національного обороту у цій країни й переміщення їх у різні форми (товарної, грошової) в виробничий процес й обіг інший, приймаючої країни. Спочатку вивезення капіталу був властивий для небагатьох промислово розвинутих країн, здійснюють експорт капіталу на периферію світового господарства. Розвиток світового господарства істотно розсунуло цього процесу: вивезення капіталу стає функцією будь-який успішно, динамічно що розвивається економіки. Капітал вивозять і ведуть промислово розвинених країн, і среднеразвитые країни, і ті страны.

Основною причиною і передумовою вивезення капіталу є відносний надлишок капіталу країні, його накопиченню надлишкових обсягів. З метою отримання підприємницької прибутку чи відсотка він перекладається зарубіжних країн. Характерно, що експорт капіталу може здійснюватись і нестачі капіталу внутрішнього інвестування.

З другого половини ХХ століття вивезення капіталу невпинно зростає. Експорт капіталу випереджає за темпами розвитку як експорт, і валовий внутрішній продукт промислово розвинених країн. З огляду на різкого зростання масштабів вивезення капіталів посилюється його міжнародна миграция.

Міжнародна міграція капіталуце зустрічний рух капіталів між країнами, яке приносить їх власникам дохід. Кожна із багатьох країн водночас є імпортером і експортером капитала.

Важливими причинами вивезення капіталу заради більшої прибутку являются:

1) накопиченню надлишкових обсягів капіталу країні, з якій він вывозится;

2) наявність можливості монополізації місцевого рынка;

3) розбіжність попиту капітал та пропозицію Митрополита у різних ланках світового хозяйства;

4) його присутність серед країнах, куди експортується капітал, дешевшого сировини й робочої сили в. Так, приміром, німецький робітник у обробній промисловості «стоїть» вчетверо вище тайванського, вдев’ятеро вище бразильського чи мексиканського й у 54 рази більше россиянина.

5) стабільна політична обстановка у цілому сприятливий інвестиційний климат.

Насправді необхідність інвестування визначається комплексом причин, які включають все складові інвестиційного клімату, і навіть принципом порівняльної переваги окремих рынков.

Чинники, які б вивезенню капіталу й стимулюють его.

1)Движущей силою, активизирующей вивезення капіталу, є зросла взаємозв'язок і взаимоувязка економік. Інтернаціоналізація виробництва чинить величезний вплив на міжнародне рух капіталів, сприяючи його прискоренню. Експорт капіталу, особливо у формі прямих інвестицій, є, що його перетворенню виробництва, у міжнародне і творення так званої міжнародної продукції. Міжнародна продукціяце продукція, реалізована на глобальному міжнародному ринку. вона є уніфікованої й реалізується незалежно від географічних, національних чи інших особливостей (автомобілі, літаки, радіоелектроніка, комп’ютери і др.).

2)Международная промислова кооперація, вкладення транснаціональних корпорацій в дочірніми компаніями. Так, окремі юридично самостійні підприємства різних країн у межах однієї міжнародної корпорації встановлюють і тісне співробітництво у сфері галузевої, технологічної, подетальной спеціалізації. Експорт капіталу забезпечує ці связи.

3)Экономическая політика промислово розвинутих країн, спрямовану залучення значні обсяги капіталу підтримки темпів економічного зростання, розвитку передових галузей промисловості, підтримки рівня занятости.

4)Экономическое поведінка країн, прагнуть з допомогою залучення іноземного капіталу дати суттєвий імпульс для свого економічного розвитку, вирватися з «зачарованого кола бедности».

5)заметное вплив надають екологічні чинники. Міжнародні корпорації через ужесточающихся екологічних норм переводять на виробництво з промислово розвинених в страны.

6)Важную роль грають організації, направляючі і регулюючі потік капитала.

На ефективному фінансовому ринку будь-яка розумна інвестиційна стратегія передбачає вкладення засобів у різні фінансові активи. Однією з основних питань сучасної теорії портфеля є якість диверсификации8:

Якби увесь світ існував під однієї політичної юрисдикцією, використовувалася єдина валюта і не торгових обмежень, тоді «ринковий портфель» був цінних паперів усього світу, взяті в частках, відповідних їхньої ринкової вартості. У такій ситуації обмеження кола можливих інвестицій лише цінними паперами одного певного регіону, мабуть, призведе до щодо низькою ставці дохідності стосовно ризику. Наприклад, лише одиниці порадили б калифорнийцам купівлі акцій лише каліфорнійських компаній, а світі без політичних кордонів далеко не всі порадить американцям купівлі акцій американських компаний.

На жаль, існують політичні кордону, різні валюти, обмеження торгівлі, і обміну валюти. Оскільки ці негативні чинники зменшують, але цілком знищують ті переваги, які можна отримати міжнародного инвестирования.

Протягом останніх кілька років деяких країнах організували фондові біржі і високоактивні позабіржові фондові ринки. Зазвичай це країні мають щодо низький (проти західними європейськими країнами) валовий внутрішній продукт душу населення, демонструють відносну політичну й економічну стабільність, мають конвертовану валюту (або інші змогу репатріації доходу) і, і що найважливіше, іноземцям дозволяється інвестувати кошти на їх цінних паперів. Ринки даних країн називаються що розвиваються рынками.

Інвестування у що розвиваються довело своєї принадності для певної кількості інституціональних інвесторів, більшість яких випадків інвестували кошти безпосередньо до цінних паперів, і якщо це пояснити неможливо, то через спеціальні фонди. Оскільки економіки більшості країн із що розвиваються ринками нині напівживі триваючого швидкого зростання, а фондові ринки у країнах є високорозвиненими (як наслідок, низкоэффективны), то цілком можливо, що інвестиції у що розвиваються матимуть відносно високу дохідність. Однак водночас настільки високий рівень риска.

1)Риск і дохідність іноземних инвестиций.

Ризик інвестування на іноземні цінних паперів включає у собі всі типи ризику, пов’язані з інвестуванням у внутрішні цінні бумаги9 та, крім того, додатковий ризик. Інвестор сподіваються одержати деякі грошові виплати за майбутньому від власні гроші в іноземні акції. Проте дані грошові виплати будуть виражені на другий іноземній валюті та, отже, представлятимуть відносно невеликий інтерес для інвестора, якщо вони можуть бути конвертовані в валюту країни проживання інвестора. Додатковий ризик іноземних інвестицій є наслідком невизначеності, що з можливістю конвертації даних виплат в валюту країни проживання інвестора. Цей ризик полягає навіть із політичної ризику і ризику обміну (чи валютного риска).

Політичний ризик відбиває невизначеність можливостей інвестора з конвертування грошей. Точніше, іноземне уряд може обмежити, запровадити додатковий податок — чи просто повністю заборонити обмін валюти. Оскільки політика у цій галузі раз у раз змінюється, то можливості інвестора по репатріації коштів може бути недостатньо определенными.

Валютний ризик пов’язані з невизначеністю обмінного курсу, яким іноземна валюта то, можливо обміняно на валюту країни проживання інвестора. Тобто момент купівлі іноземної цінних паперів курс обміну майбутніх виплат є невизначеним. Ця невизначеність називається валютним риском.

Зовнішній ризик портфеля то, можливо розкладено на внутрішній ризик, ризик обміну і можливий взаємодія з-поміж них. Більшість досліджень показує, що валютний ризик може збільшити загальний ризик портфеля на величину від 15 до 100% наявного внутрішнього риска.

Інвестор має вибір: піддавати або піддавати свій портфель валютному ризику. З допомогою різних методів валютний ризик то, можливо хеджирован10 та практично зведений нанівець. Найпоширенішим способом хеджування валютного ризику є форвардная11 купівля національної валюти у сумі, рівну величині іноземних инвестиций12.

1.1.)Внешняя й внутрішня соціальність доходность.

Зміни у курсах обміну валюти можуть призвести до значним розбіжностям між доходностями вітчизняного інвестора і доходностями іноземного інвестора, не використовує хеджирование.

Внутрішня дохідністьце дохідність інвестицій у іноземний фінансовий актив, вычисляемая не враховуючи змін валютного курса.

Зовнішня дохідність — дохідність інвестиції в іноземний фінансовий актив з урахуванням змін обмінного курса.

Розглянемо наступний пример:

Нехай американський та швейцарський інвестор набувають акції швейцарської компанії, котируемые лише у Швейцарії. Нехай курс акції швейцарських франках дорівнюватиме P0 на початку періоду й Р1 — кінці періоду. Тоді дохідність для резидента, чи внутрішня дохідність, rd обчислюється по формуле:

(1) rd = (Р1 — P0) / P0.

Наприклад, якщо P0 = 10 швейц. фр. і P1 = 12 швейц.фр., тоді rd = 20%.

Для швейцарського інвестора rd є дохідністю акції, а американського інвестора це так.

Припустимо, що спочатку періоду курс 1 швейц.фр. становив $ 0,50, позначимо як X0, тоді вартість однієї акції для американського інвестора становитиме X0P0. У прикладі вартість дорівнює $ 5 ($ 0,5×12).

Тепер припустимо, що наприкінці періоду обмінний курс піднімається до $ 0,55 за швейцарським франком, позначимо X1, тоді кінцева вартість акції для американського інвестора дорівнюватиме X1P1 .У прикладі це значення становить $ 6,60($ 0,55×12).

Дохідність для нерезидента, чи зовнішня дохідність (т.е.доходность для іноземного інвестора), позначається rf і полягає наступним образом:

(2) rf = (X1P1 — X0P0)/ X0P0.

У прикладі іноземного інвестора (американський) отримає дохідність від інвестиції в акцію швейцарської компанії rf = 32% [($ 6,60-$ 5,00)/$ 5,00].

Насправді американець зробив дві инвестиции:1) інвестиції в швейцарські акції; 2) инвестицию в швейцарським франком. Загальна дохідність американського інвестора то, можливо розкладена на дохідність інвестицій у швейцарські акції та дохідність від інвестицій у швейцарський франк.

Для ілюстрації можна розгледіти випадок купівлі американським інвестором франків на початку періоду. Якщо потім він продає франки наприкінці періоду, то дохідність вкладення іноземної валюти, позначена rc, то, можливо обчислена за такою формуле:

(3) rc = (X1 — X0)/ X0.

У прикладі rc = 10% [($ 0,55-$ 0,50)/$ 0,50].

З рівнянь (1), (2) і (3) можна показати, що.

(4) 1 + rf= (1+ rd)(1+ rc). или.

(5) rf= rd+ rc +rdrc.

У прикладі з рівняння (5) слід, що rf =32% [0,20+0,10+(0,20×0,10)].

Останній член у цьому рівнянні rdrc буде набагато меншою попередніх, оскільки він дорівнює їх твору, що обидва менше одиниці. Отже, рівняння (5) можна :

(6) rf= rd+ rc.

Рівняння (6) показує, що очікувана дохідність іноземної цінних паперів приблизно дорівнює сумі двох компонентів: очікуваної внутрішньої дохідності і середньовиваженої дохідності вкладення іноземну валюту:

(7) rf = rd+ rc.

Для інвестора може видатися привабливою купівля іноземних цінних паперів з великою внутрішньої дохідністю, коли він вважатиме, що це автоматично означає велику очікувану дохідність для іноземного інвестора. Проте рівняння (7) показує нелогічність таких міркувань. Важливе значення величини rd який завжди значить велике значення величини rf, оскільки величина rc може мати негативне значение.

1.1.2)Внешний і внутрішній риск.

Оцінимо ризик вкладення іноземну цінний папір на прикладі американського і швейцарського інвесторів, які отримали акції швейцарської компанії. Ризиком вкладення швейцарського інвестора в акції швейцарської компанії буде просто внутрішня дисперсія, позначена ((d Відповідно зовнішня дисперсія, позначена ((f, буде ризиком вкладення грошей у швейцарські акції американським інвестором. Базуючись на рівнянні (6), можна показати, поки зовнішня дисперсія складається з трьох компонентов:

(8) ((f.= ((d.+((c +2Pdc (d (c.

де ((здисперсія, що з дохідністю вкладення валюту американського інвестора, який на початку купує швейцарські франки, тож під кінець періоду обмінює їх у американські доллары;

Pdcце коефіцієнт корреляции13 між дохідністю швейцарських акцій і дохідністю вкладення швейцарський франк.

Наприклад, припустимо, що внутрішня дисперсія дорівнює 225 (тобто. внутрішнє стандартне відхилення (d одно (225, чи 15%), а валютна дисперсія дорівнює 25 (тобто. стандартне відхилення, (з, одно (25, чи 5%). Якщо Pdc =0, то рівняння (8) показує, поки зовнішня дисперсія дорівнює 250 (225+25). Відповідно зовнішнє стандартне відхилення становить 15,8% ((250), тобто. його значення набагато перевищує значення внутрішнього стандартного відхилення в 15%.

Рівняння (8) показує, що менше кореляція між дохідністю вкладення іноземної валюти і дохідністю іноземних інвестицій, тим менше зовнішня дисперсия.

Важливість валютного ризику легко то, можливо перебільшена. Не виключено, що іноземний інвестор набуває лише товари та, вироблені Словенією і отже, конвертує весь свій прибуток від іноземних інвестицій у валюту своєї країни, як витрачати гроші на споживчі мети. Але іноземні товари та іноземні послуги набувають багато людей (наприклад, туристи). Що він дешевший валюта в іншій країні щодо валюти країни інвестора, тим паче предпочтительными є купівлі товарів та послуг цієї країни. За інших рівних умов можна буде інвестувати гроші у країни знайомилися з прекрасної продукцією і дійсно захоплюючими краєвидами, оскільки ефективний валютний ризик там, мабуть, буде набагато меншою, ніж у сусідніх местах.

2)Корреляция між рынками.

Якби економісти всіх країн були цілком пов’язані між собою, ситуація над ринком акцій у різних країнах змінювалося б однаково, і дуже невелику вигоду можна було б отримати від міжнародної диверсифікації. Проте це припущення відповідає реальності. У наступній таблиці наведено кореляції доходностей акцій і облігацій шести країн із доходностями акцій і облігацій США.

Таблиця 2.1.

Кореляція потім з американськими акціями і облигациями.

Кореляція американских.

акцій з иностранными.

Кореляція американских.

облігацій з иностранными.

Страна.

Акции.

Облигации.

Акции.

Облигации.

Австралия.

0,48.

0,24.

— 0,05.

0,20.

Канада.

0,74.

0,31.

0,18.

0,82.

Франция.

0,50.

0,21.

0,20.

0,31.

Германия.

0,43.

0,23.

0,17.

0,50.

Япония.

0,41.

0,12.

0,11.

0,28.

Великобритания.

0,58.

0,23.

0,12.

0,28.

Среднее.

0,52.

0,22.

0,12.

0,40.

З даної таблиці, можна зробити такі загальні выводы:

1.За винятком Канади, кореляція між іноземними і з американськими акціями не перевершує 0,60 (колонка 2). За таких даних можна дійти невтішного висновку, що є суттєві потенційні переваги диверсифікації для американського інвестора, котрий вкладає кошти в акції цих п’яти стран.

2. Аналогічно кореляція між американськими облігаціями і іноземними облігаціями не перевершує 0,50, крім канадських облігацій (колонка 5). Як це і для акцій, можна дійти невтішного висновку, що є суттєві потенційні переваги диверсифікації для американського інвестора, котрий вкладає кошти в облігації цих п’яти стран.

3. Кореляція іноземних облігацій потім з американськими акціями (колонка 3) и кореляція іноземних акцій потім з американськими облігаціями (колонка 4) переважно не перевершує 0,30. Можна помітити, що є суттєві потенційні переваги диверсифікації за рахунок вкладення фінансові активи різних країн, і у різні типи фінансових активів. Тобто американському акціонеру варто купувати іноземні облігації і, навпаки, власнику американських облігацій доцільно набувати іноземні акции.

Насамкінець сказати, що міжнародна диверсифікація вигідна. Інвестори можуть як збільшити свій очікувану дохідність без збільшення стандартного відхилення, і зменшити стандартне відхилення без скорочення очікуваної дохідності, з допомогою розумного додавання іноземних цінних паперів до своєї портфели.

Міжнародне інвестування, зазвичай, пов’язані з високою доходністю, як і раніше, що є певний ризик. Кожна країна може бути як і ролі імпортера, і експортера капіталу. Багато промислово розвинених країн приваблюють іноземний капітал підтримки темпів економічного розвитку. А країнам іноземні інвестиції дають імпульс для економічного роста.

Дедалі більша взаємозв'язок економік різних країн є двигуном інвестицій. Іноземні інвестиції спрямовані чи темпи зростання економіки, розвиток промисловості, підтримку рівня зайнятості. Кожна країна має низку своїх особливостей у політиці, економіці, географії, які формують інвестиційний клімат країни, і дуже важливо, аби цей клімат був сприятливим. Що на увазі під інвестиційним кліматом, розглянемо далее.

2.Инвестиционный клімат країни реципієнта.

Типи й методи іноземних інвестицій.

1) Інвестиційний клімат і мотиви іноземних инвесторов.

У ринковій економіці сукупність політичних, соціально-економічних, фінансових, соціокультурних, організаційно-правових і географічних чинників, властивих тій чи іншій країні, котрі приваблюють чи що відштовхують інвесторів, прийнято називати її інвестиційним климатом.

Стратегія залучення іноземних інвестицій у економіку будь-який приймаючої країни має базуватися насамперед вивченні інтересів потенційних інвесторів і можливостей їхнього задоволення без шкоди національної экономики.

Іноземні інвестори, спонукувані своїми інтересами і з гідності оцінюючи наявні передумови ефективного докладання капіталу, розраховують на сприятливі умови своєї підприємницької діяльності. Сукупність умов приймання й функціонування іноземного капіталу і становить інвестиційний клімат країни реципиента.

Слушний інвестиційний клімат країни одна із найважливіших критеріїв економіки, стимулює приплив капвкладень, технологій, інформацією рамках, певних економічної доцільністю і держави-лідери міжнародної конкурентноспособностью (на галузевому і макроекономічному уровне).

Стан інвестиційного клімату (сприятливий, несприятливий, ризикований) і рівень привабливості країни-реципієнта определяются:

1.уровнем політичної та економічної стабільності, інвестиційної політикою, та чинним законодавством щодо іноземних инвестиций;

2.отношением до іноземної власності і закордонних инвестициям;

3.условиями перекладу капіталу, прибутків і рух кредитних ресурсов;

4.ограничениями і пільгами для іноземних инвестиций;

5.устойчивостью національної грошової одиниці, і рівнем розвитку місцевої ринку, протекціоністської захисту та соціально-культурним взаимодействием.

Виділимо основні мотиви іноземних інвесторів:

1)стремление забезпечити максимальну прибуток і сприятливі умови на її наступної реалізації.

2)стремление завоювати великий ринок, що б потенційної ємністю і з погляду інфраструктури, і виробництва споживчих товарів.

3)возможность доступу до певних природних ресурсів страны.

2)Классификация іноземних инвестиций.

За своїми характером і формам закордонні капіталовкладення може бути различными.

По джерелам походження варто виокремити такі види іноземних инвестиций.

Говорячи про іноземних інвестицій, необхідно передусім проводити різницю між державними й навіть приватними інвестиціями.

Державні інвестиції (України в міжнародній практиці називають ще офіційними) — це кошти з держбюджету, які йдуть до інших держав чи приймаються звідти у вирішенні або безпосередньо урядів, або міжурядових організацій. Це державні позики, позички, гранти (дари), допомогу, міжнародне переміщення яких визначається міжурядовими угодами. Сюди ставляться кредити й інші кошти відділу міжнародних організацій (приміром, кредити МВФ). І тут йдеться про відносини між державами, регульовані міжнародними договорами і яких застосовуються норми міжнародного права. Можливі й діагональні відносини, коли консорціум (група) приватних банків надає інвестиції державі як таковому.

Під приватними інвестиціями розуміються інвестиції, які дають приватних фірм, компанії громадяни однієї країни відповідним суб'єктам в іншій країні. Інвестиційні відносини настільки складні, і різноманітні, що нерідко відносини між державами тісно пов’язані із гармонійними стосунками між приватними лицами.

Можлива і більше складна конструкція відносин, коли матеріальні зобов’язання держави-боржника за отриманими їм кредитах (наприклад, виплата відсотків) задовольняються з допомогою повної чи часткової вартості майнові права приватного інвестора країни боржника (наприклад, уявлення прав розробці власних ресурсов).

Даваемый в законодавчі акти й у міжнародні договори перелік видів (форм) іноземних інвестицій зазвичай є зразковим, а чи не вичерпним, оскільки поняття інвестицій охоплює всі види майнових цінностей, які іноземного інвестора вкладає біля приймаючої страны.

У цілому цей перелік входять: нерухоме і рухоме майно (будинку, споруди, обладнання й інші матеріальних цінностей) й формує відповідні майнових прав, включно з правом застави; кошти; акції, вклади, облігації чи будь-які інших форм участі у товариствах, підприємствах, зокрема й у спільних; право вимогами з коштами, вкладених до створення економічних цінностей, чи послуг, у яких економічну цінність; права на результати інтелектуальної діяльності, часто зумовлені як права на інтелектуальну (зокрема і промислову) власність; права за проведення господарську діяльність, надані з урахуванням закону чи договору, включаючи, зокрема, права на розвідку й експлуатацію природних ресурсов.

По термінів розміщення закордонні капіталовкладення діляться на короткострокові, середньострокові і долгосрочные.

До них відносять вкладення понад 15 років. У цю групу входять найважливіші капіталовкладення, бо дійшли довгостроковим можна адресувати вкладення підприємницького капіталу формі прямих і портфельних інвестицій (переважно приватні), і навіть позичковий капітал (державні та приватні кредиты).

За характером використання зарубіжні капіталовкладення бувають позичковими і предпринимательскими.

Позичкові інвестиції означають надання коштів в борг заради прибутків у вигляді відсотка. У сфері досить активне виступають капітали з державних підприємств і вкладення з приватних источников.

Підприємницькими інвестиції безпосередньо чи опосередковано вкладаються у виробництво і пов’язані із отриманням тієї чи іншої обсягу прав отримання прибутку на формі дивіденда. Найчастіше йде тут про вкладеннях приватного капитала.

По цілям підприємницькі капіталовкладення діляться на прямі і портфельные.

Прямі інвестиціїосновна форма експорту приватного підприємницького капіталу, забезпечує встановлення ефективного контролю та дає право безпосереднього розпорядження над закордонної компанією. З’являються вкладенням капіталу в ім'я отримання довготермінового інтересу. За визначенням МВФ, прямими іноземні інвестиції є у тому випадку, коли іноземний власник володіє щонайменше 25% статутного капіталу акціонерного товариства. По американському законодавствущонайменше 10%, в станах Європейського Співтовариства- 20−25%, а Канаді, Австралії та Нової Зеландії- 50%.

Прямі інвестиції діляться на дві группы:

трансконтинентальні капітальні вкладення, зумовлені можливими найкращими умовами ринку, тобто тоді, коли є змогу постачати товари з нового виробничого комплексу безпосередньо ринку цієї країни (континенту). Недоліки грають тут невелику роль, головнеперебування над ринком. Розбіжність у витратах виробництва порівняно із материнською компанією є чинником впливу розміщення виробництва цьому континенті. Недоліки продукування є вирішальним визначення країни даного континенту, у якій необхідно започаткувати нові виробничі мощности;

транснаціональні вкладенняпрямі вкладення, часто у країні. Метамінімізація витрат проти материнської компанией.

Риси, характерні для прямих инвестиций:

* при прямих зарубіжних інвестиціях інвестори, зазвичай, позбавлені можливості швидкого звільнення з рынка;

* велика рівень ризику і більшу суму, аніж за портфельних инвестициях;

* вищий термін капіталовкладень, вони змогли предпочтительны для країн-імпортерів іноземного капитала.

Прямі іноземні інвестиції направляють у приймаючі країни двома путями:

* організація нових предприятий;

* скуповування чи поглинання вже існуючих компаний.

«Портфельні» інвестиціїтакі капітальні вкладення, частка участі що у капіталі фірм нижче краю, визначеного для прямих інвестицій. Портфельні інвестиції не забезпечують контролю над закордонними компаніями, обмежуючи прерогативи інвестора отриманням частки прибутку (дивидендов).

Нерідко міжнародні корпорації реально контролюють іноземними підприємствами, володіючи портфельними інвестиціями, через двох причин:

* через значної розпорошеності акцій серед инвесторов;

* через наявність додаткових договірних зобов’язань, обмежують оперативну самостійність іноземної фірми. Маю на увазі ліцензійні і угоди, контракти на маркетингові послуги і технічне обслуживание.

Підвищення ролі портфельних інвестицій у останнє десятиліття пов’язані з можливістю проведення спекулятивних операцій, нарощуванню масштабів яких сприяла низка чинників: інтернаціоналізація діяльності фондових бірж, зняття обмежень допустити іноземних компаній на багатьох найбільших фондових біржах, розширення міжнародних операцій банків із цінними паперами пенсійних фондів та інших ощадних учреждений.

Інші інвестиціїгрупа інвестицій, у якому переважно входять міжнародні позики й банківські депозиты.

Форми закордонних капіталовкладень в викладеної схемою все рівнозначні. Тим більше що не ясно, які форми інвестицій важливіше з погляду управління реальним виробництвом. У цих різночитань, які виходять рівень законодавчих актів й урядових постанов, лежить, зазвичай, особистий чи груповий інтерес відповідних фінансово-промислових кіл. Але всі більш визнається пріоритетне значення прямих інвестицій як найбільш вдало що об'єднує національні (чи державні) інтересів різних верств українського суспільства. До того вони переважно пов’язані з конкретними международно-оперирующими чинниками, фінансово-промисловими групами, тому вони одержали понад керовані, їх «правил гри» більш визначені, що особливо важлива з позицій забезпечення реальних конкурентних стандартів для національної экономики.

Отже існують різноманітні форми іноземних інвестицій. Перш, ніж вибрати той чи інший форму вкладення капіталу, закордонні інвестори мають бути упевнені у цьому, що реципієнт має сприятливий інвестиційний клімат, що визначається рівнем політичної та економічної стабільності, інвестиційної політикою, сталістю грошової одиниці, і іншими чинниками.

Як було вказано вище, найбільше зацікавлення викликають що розвиваються. Оскільки економіка більшості цих країн перебуває у стані триваючого швидкого зростання, а багато ринків, наприклад, фондові, є високорозвиненими, то інвестиції матимуть високу доходность.

3. Розвиваючі ринки і Россия.

1) Загальні характеристики та розвитку стран.

Економіка розвитку є выделившееся важливий напрям традиційної економічної думки і політичною економії. Займаючись проблемами ефективності розподілу ресурсів немає і забезпечення сталого зростання основних господарських показників, вона приділяє головну увагу економічним, соціальним і інституціональним механізмам, що його швидкому і всеохоплюючому поліпшенню умов життя населення та розвитку странах.

У економічному розумінні термін «розвиток» означає здатність економіки, довгий час перебувала може відносного статистичного рівноваги, створювати імпульси і підтримувати річні темпи зростання валового національного продукта.

Розвиток слід розглядати, як багатоплановий процес, що веде до радикальних змін у соціальних структурах, поведінці людей, громадських інститутах, і навіть до прискорення економічного зростання, скорочення нерівності і викоріненню безработицы.

За своєю суттю розвиток є комплексом змін, з яких орієнтована на задоволенні основних потреб і запитів окремих осіб і груп населення соціальна система рухається стану загальної незадоволеності до нових сприятливішим матеріальним і духовним умовам жизни.

Термін «ринки», використовуваний стосовно фондових ринків, створили експертами Міжнародною фінансовою корпорації групи Світового Банку, що вони почали працювати над концепцією створення фондів та розвитку ринків капіталу найменш розвинених регіонах світу. Інтуїтивно ми розуміли, що «що розвиваються» означає «з'являються» чи «нерозвинені».

На погляд може бути, що список країн (за даними на 1990 г.-список з 123 країн), де фахівець із малорозвинутим ринків може здійснювати інвестиції, досить широкий. Насправді ці можливості так за низкою причин досить обмежені, хоча вони розширюються. Насамперед, у багатьох із країн немає фондових ринків і навіть формальних ринків капіталу, де інвестиції можна було б зробити звичним та щодо безпечним чином. Уся організація ринків капіталу цілому і фондових ринків зокрема потребує створення складної інфраструктури, що включає процедури розрахунків, системи оплати, відповідальне збереження цінних паперів, нормативно-правове забезпечення широкий спектр взаємовідносин, що сьогодні відсутні на та розвитку рынках.

Загальні риси країн:

1. Низький рівень життя через низькі доходи, високого рівня нерівності, поганого здоров’я населення і ще незадовільною системи образования.

2. Низька производительность.

3. Високі темпи зростання населення і побудову важкий тягар змісту непрацездатної части.

4. Високий зростання рівня безробіття неповним занятости.

5. Значна залежність від сільськогосподарського виробництва й експорту палива й сырья.

6. Підлегле становище, залежність і вразливість у системі міжнародних отношений.

Життєвий рівень більшості населення країн залишається вкрай низьким, і проявляється у порівнянні лише з розвинені держави, але й нечисленими елітними групами у своїх країнах. Кількісні і якісні показники підтвердженням цього жалюгідний становище: низький рівень доходів (злидні), погані житлові умови, незадоволене здоров’я, недостатня освіта або його відсутність, високий рівень дитячої смертності, низькі показники середній тривалості життя і зайнятості, апатія і відчуття безнадежности.

Розглянемо деякі важливі показатели:

Доход душу населення, темпи роста.

Валовий національний продукт (ВНП) для одну особу часто використовують як узагальнений показник порівнювати рівень життя у різних країнах. Він також найчастіше застосовується й як універсального вимірювача економічної активності. ВНП розраховується складанням доданій вартості, виробленої країни й там, використаної без відрахування амортизації, і населенням цієї страны.

Валовий внутрішній продукт (ВВП) показує вартість кінцевої продукції, настановленим споживання і вироблену країни як його громадянами, і нерезидентами.

Отже, ВНП складається з ВВП плюс відмінність між зарубіжними доходами резидентів за надані там послуги (робоча сила і капітал) і мінус виплати нерезидентам право їх внесок у національну экономику.

Багатьом країн характерний як нижчий рівень доходу душу населення, ніж у розвинених державах, але й повільний зростання ВНП. У 1980;х рр. Він дотримувався думки істотно забарилися свій економічного зростання, а реальний прибуток душу населення в 1990 р. скоротився на 0,2% і ФДМ продовжував зменшуватися 1991 р., що це випливає з наступного рисунка:

Нерівність розподілі доходів в тій чи іншій мері актуальною проблемою всім країн як розвинених, і та розвитку. Але розрив голосів на країнах, зазвичай, значно більша, ніж у більш розвинених странах.

Масштаби бідності та здоровье.

Ступінь і цьогорічні масштаби бідності країні визначаються двома чинниками: 1) рівнем доходів душу населення і 2) ступенем рівномірності його розподілу. Що нерівномірність у розподілі досягнутого рівня доходів, то більше вписувалося масштаби злиднів. Відповідно в такій системи розподілу що нижчий рівень доходу, тим ширші поширення нищеты.

Чимало жителів країн страждають тільки від низькі доходи, а й від недоїдання, хвороб, незадовільного фізичного состояния.

Низький рівень производительности.

Крім низького життєвий рівень, що розвиваються характеризуються і низької продуктивністю праці. Концепція виробничої функції, якою виражено системну залежність між обсягом виробництва та комбінацією створюють його чинників за рівня технології, часто використовується для описи шляхів, з яких суспільство задовольняє свої матеріальні потреби. Проте ця концепція технічної залежності повинна доповнюватися ширшим підходом, який враховував б й інші компонентимистецтво управління (менеджмент), мотивацію праці робітників і гнучкість інституціональних структур. Продуктивність праці країнах (випуск для робочого) дуже низька тоді як розвиненими государствами.

Концепція дедалі нижчій граничною продуктивності стверджує, що додавання понад певної кількості змінного чинника (праці) решти фіксованим чинникам виробництва (капіталу, землі, матеріалам та т.п.) веде до зменшення отриманого у його використання додаткового (граничного) продукту. Причина в дедалі нижчій граничною продуктивності даного змінного чинника. Отже, низька продуктивності праці викликана відсутністю чи жорстким дефіцитом додаткових факторів виробництва (фізичного капіталу, управлінського опыта).

Відповідно до цю концепцію підвищення продуктивності необхідно мобілізувати внутрішні заощадження і притягти іноземний капітал для інвестування на матеріальні засоби і в людський капітал (наприклад, підвищення якості управління) шляхом поліпшення систем спільного освітнього і спеціальної освіти, і навіть здійснити інституціональні зміни у багатьох сферах. Ці зміни можуть включати реформу землеволодіння й корпоративної оподаткування, вдосконалення кредитної та надійної банківської систем, формування та консолідацію незалежного та ефективного адміністративного апарату, перебудову систем спільного освітнього і спеціальної освіти доведення в відповідність до потребами та розвитку обществ.

Залежність від розвинених стран.

Зовнішня незалежністьстан поєднання економічних, політичних вимог і військових чинників, що забезпечують державність, цілі й інтереси нації при самостійному ухваленні рішень щодо відносин із іноземними партнерами і його використання зарубіжних ресурсів немає і досвіду. Протилежне станзовнішня залежність, коли забезпечення національних цілей та інтересів з різною мірою глибини і інтенсивності виявляється під впливом, що виходить з-за кордону. Зовнішня залежність може нав’язуватися силоювійськової техніки та дипломатичної; в змозі з’явитися результатом розвитку подій у країні внаслідок недооцінки національних можливостей чи зневаги ними; нарешті, то, можливо поєднанням те й інше, коли зовнішні сили цілеспрямовано користуються внутрішніми слабкостями задля встановлення відносин слухняності і подчинения.

Останнім часом багато країн відкрито виступили з різким засудженням своєї залежності, усвідомивши, що вони залежить від збуту одного первинного продукту чи то з однієї країни як споживача і постачальника. Оскільки господарства країн мають невеликі розміри, звичайно значно більше залежить від конкретної промислово розвиненою країни, чим зумовлена ця країна залежить від нього. Например, 60% експорту й імпорту Мексики пов’язані зі США можуть, а зі США можуть ці взаємозв'язку становлять не менше 5%. Отже, політика США може значно сильніші за спричинити Мексику, ніж політика Мексикина США. Цей вид залежності що розвивається країни від промислово розвиненою призводить до поширеній переконання, що вона гальмує прогрес країн. Побоювання залежності привела багато що розвиваються до спроб зміни структури виробництва та торговли.

На наступному малюнку показано, що у 21 з 22 промислово розвинутих країн (крім Ісландії) головну позицію експорту припадає менше 25% всіх експортних надходжень. Проте 57% країн отримують щонайменше 25% своїх експортних надходжень від однієї виду товару.

З 22 промислово розвинутих країн жодна не отримує більше половини і лише одне отримує між 25 і 50% експортної прибуток від свого ведучого експортного товару. З 28 країн 7 країн отримують більше половини і 9-между 25 і 50% експортної прибуток від свого ведучого експортного товара.

Залежність експортної прибутку країн від однієї товару показано наступній таблице:

Таблиця № 2.2.

Залежність експортної прибутку країн від однієї товара.

Розвиваючись страна.

Товар

Частка експорту що розвивається страны.

Колумбия.

Кофе.

59,9.

Куба.

Сахар

77,1.

Габон.

Нефть.

76,1.

Гана.

Какао.

58,3.

Ямайка.

Руди основних металлов.

65,3.

Либерия.

Сировинні (нафтові) материалы.

90,3.

Макао.

Одежда.

56,8.

Мали.

Хлопок.

55,7.

Мавритания.

Залізна руда.

49,1.

Нигер

Руди урану і тория.

83,2.

Руанда.

Кофе.

71,5.

Сьерра-Леоне.

Напівкоштовні камені та сировинні материалы.

70,4.

Сомали.

Живі животные.

89,7 Він дотримувався думки також сильніше залежить від одного торгового партнера, ніж промислово розвинені. Покажемо малюнку 2.3.

Рис.№ 2.3.

Залежність від основного партнера по экспорту.

Торговий партнер, від якої зазвичай залежить розвиваючись країна, майже завжди належить до категорії промислово розвинутих країн. Деякі приклади наведені у наступній таблиці (див. таблицю 2.3.).

Таблиця № 2.3.

Залежність експортної прибутку країн від торгового партнера.

Розвиваючись страна.

Експортний рынок.

Частка експорту развиваю-щейся країни, %.

Бруней.

Япония.

61,2.

Центральноафриканська Республика.

Франция.

44,1.

Маврикий.

Великобритания.

43,5.

Мексика.

США.

64,7.

Сомали.

Саудівська Аравия.

86,5.

2)Социальноекономічного розвитку России.

У період макроекономічну стабілізацію за Росії багато дослідників (особливо зарубіжні) висловлювали думку у тому, що у її завершенні країна перейде у економічного зростання. Такі очікування базувалися на досвіді інших країн з перехідною економікою. Практично йшлося і про тому, що лібералізована економіка за умови жорстких бюджетних обмежень і придушенні інфляції негайно повертає до зростання. Виникло уявлення про повороті до зростання як «про природною нагороду за глибокі ринкові реформи. Воно почасти вплинуло і офіційні прогнози, що це випливає з наступній таблиці.

Таблиця № 2.4.

Динаміка макроекономічних показників і прогнозы14.

(темпи приросту в %).

1991 г.

1992 г.

1993 г.

1994 г.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

1998 г.

1999 г.

2000 г.

Реальний ВВП.

Факт.

— 5,0.

— 14,5.

— 8,7.

— 12,7.

— 4,2.

— 3,5.

0,8.

Прогноз.

май1995г.

0,0.

2,5.

декабрь1996г.

1,0.

3,0.

4,5.

5,0.

январь1998г.

1,5.

3,5.

5,0.

Промислове производство.

Факт.

— 8,0.

— 18,0.

— 14,1.

— 20,9.

— 3,3.

— 4,0.

1,9.

Прогноз.

май1995г.

0,0.

2,0.

декабрь1996г.

1,0.

4,0.

6,0.

8,0.

январь1998г.

3,0.

4,0.

5,0.

Реальні капиталовложения.

Факт.

— 15,0.

— 40,0.

— 12,0.

— 24,0.

— 10,0.

— 18,0.

— 6,0.

Прогноз.

май1995г.

1,0.

7,5.

декабрь1996г.

0,5.

7,0.

10,0.

12,0.

январь1998г.

0,0.

5,0.

6,5.

Споживчі ціни (грудень до декабрю).

Факт.

160,0.

2509,0.

839,9.

215,1.

131,1.

21,8.

11,0.

Прогноз.

май1995г.

20,0.

15,0.

декабрь1996г.

11,8.

8,0.

7,0.

6,0.

январь1998г.

6,3.

5,5.

4,5Предсказание повороту до зростання кілька років кочує з документа в документ.

Проте економічне зростання у Росії відсутня, що змушує критичніше поставитися та можливостей орієнтації на приклади інших країн з перехідною економікою як способі передбачення розвитку событий.

Безальтернативність економічного зростання, й у першу чергу з урахуванням підйому промисловості, такими обстоятельствами.

По-перше, за рівнем ВВП душу населення Цілковитий прагматизм ставлення до групи небагатих среднедоходных країн, у яких вирішення соціальних проблем лише розподільними і перерозподільними методами не призведе до бажаним результатам. Як свідчить досвід, зокрема, а оновлювати вітчизняний, ділити бідністьозначає множити богатство.

Удругих, не можна жити у борг, не відтворюючи джерела його погашення вигляді реального виробництва. Тому яка утворювалася піраміда державного внутрішнього і зовнішнього боргу повинна щось одержати стійкий фундамент економічного зростання. Інакше країну чекає доля банкрота.

По-третє, є передумови на підйом народного господарства: інженерні кадри, менеджери, щодо дешеві трудові, сировинні та інші матеріальні ресурси, незавантажені потужності, зокрема в оборонних галузях, потенціал галузевої науки.

По-четверте, активно формуються інститути власності та фінансування, які б за сприятливих умов відродженню производства.

Протягом 1995;1997гг. спостерігалися певні позитивні зрушення, котрі почали особливо помітні до середини 1997 р. Місячна інфляція вимірювалася десятими частками відсотка, реальні відсоткові ставки опустилися нижче 10% річних, швидко підвищувався обсяг кредитування банками реального сектора, що зумовило припинення спаду і почав економічного зростання. Сприятливі зрушення намітилися у структурі промисловості: 1997 р. все швидше росли галузі, зорієнтовані внутрішній попит (машинобудування насамперед автомобільна промисловість, хімічна, медична, поліграфічна, окремі сектори легкої і харчової промисловості). У цьому тлі спостерігалося деяке поліпшення соціальних індикаторівзнижувалися рівень злочинності, захворюваність, стабілізувалася тривалість жизни.

Проте стабілізація навряд чи змогла стати сталої роботи та закласти підвалини здорового економічного зростання умовах ринкового демократії.

Стан економіки России.

Існує п’ять основних базових галузей економіки: промисловість, сільському господарстві, будівництво, транспорт, торгівля і громадське харчування. Випуск за цими галузям становить приблизно 70% загального обсягу основних цінах. Проведений аналіз впливу випуску за цими галузям на ВВП показав їх тісний зв’язок (коефіцієнт кореляції становив 98%), які можна бачити з графика.(см. рис2.4).

За повідомленнями Держкомстату РФ ВВП Росії у січні-липні 1998 р. скоротився на 1,1%, а обсяг промислового виробництвана 1,3% проти аналогічним торішнім періодом 1997 р., і становить 905 млрд руб.(см. рис.2.5).

У 1998 р темпи зниження ВВП досягли 4,5% стосовно липня 1997 р. за його місячному обсязі в 214,1 млрд руб., а темпи промислового спаду — 9,4% при обсязі виробництва протягом місяця в 116 млрд руб.

Обсяги виробництва в усіх галузях паливно-енергетичного комплексу Росії у першій половині 1998 р. скоротилися проти першої половиною 1997 р., крім газової промисловості, де вона зросло 1,6%. Темпи спаду в нафтопереробці досягли 7,1%, вуглярі отрасли-4,3%, у нафтовидобувній промисловості - 0,5% й у електроенергетиці- 0,7%.

Зовнішня торговля.

Зовнішньоторговельний оборот Росії у I півріччі 1998 р. знизився на 3,6% проти аналогічним показником 1997 р. і становить 61,7 млрд долл.

Експорт у першій половині 1998 р. скоротився на13% проти першої половиною 1997 р. і становить 35,4 млрд. дол., зокрема постачання країни далекого зарубіжжя дорівнювали 28 млрд. дол. (скорочення на 14,7%), країн СНД- 7,4 млрд. дол. (спад на 6,2%).

Загалом обсязі експорту частку країн далекого зарубіжжя доводилося 79,1% (1997 р — 80,6%) країн СНД — 20,9% (в 1997 г.-19,4%).

Головним чинником зменшення вартісних обсягів російського експорту до I півріччі 1998 р. стало зниження експортних ціни 10,9%, зокрема на експортну продукцію у країни далекого зарубіжжяна 13,1% та до країн СНД — на 1,1%.

У першому півріччі 1998 р. зменшилися ціни експорту пшениці і меслина на 47%, кам’яного вугілляна 23, коксуна 15, нафтина 30, нафтопродуктів — на 29, газу — 17, аміаку — на 29, метанолуна 19, азотних добрив — на 40, синтетичного каучукуна 17, круглого лісуна 24, феросплавівна 12, неопрацьованого нікелю — на 20.

Учервні 1998 р. проти аналогічним торішнім періодом 1997 р. російські експортери мінеральних продуктів зазнали збитків через зниження ціни 4,7 млрд. Ситуація на світові ринки по ціновими параметрами залишається їм дуже неблагоприятной.

Починаючи з II кварталу 1997 р. сальдо за рахунком поточних операцій на основному приймає негативні значення (виняток становить IV квартал 1997 р., коли було зафіксовано позитивний показник лише на рівні, не перевищує 400 млн.). Серед найважливіших чинників, викликали зменшення сальдо за рахунком поточних операцій, можна назвати несприятливу кон’юнктуру на світовому ринку основних російський експортних товарних груп (з малюнка 2.6., коливання торгового балансу РФ практично цілком повторюють зміни світових нафтових цін), і навіть збільшення загального обсягу виплат відсоткових доходів нерезидентам (за підсумками 1997 р., сальдо виплачених доходів про послуги капіталу становило- 8 млрд дол., чи 1,75% ВВП).

При сформованій структурі зовнішньої торгівлі рівень світових ціни сировину й енергоносії надто впливає стан російської економіки. Розміри валютних бюджетних дохідної частини на вельми значною мірою залежить від кон’юнктури зовнішніх ринків, насамперед, ринків нафти і нафтопродуктів, відмінних великий нестабильностью.

Зовнішня економічна залежність России.

Фінансовий криза чітко оголив факт сформованій і всі зростаючій зовнішньої економічної залежності России.

Свого часу широко вважалося, що дореволюційна Росія лежить у сильної економічної залежність від інших держав. Але таке уявлення було, по крайнього заходу, одностороннім. Росія, справді, у досить широких масштабах приваблювала капітали з-за кордону вигляді державних позик та порожніх приватних інвестицій, але це кошти зовсім на були вирішальні розвитку національної економіки. Вони доповнювали внутрішні накопичення, але їх заміняли. Без іноземних вкладень економічного розвитку Росії йшло б повільніше, але з зупинилося ще й тим більше пішов би назад. Державна політика, а про воєнно-стратегічних пріоритетах, націлювалася для підтримки економічної, незалежності і якомога більшої національного самозабезпечення, що, над останню, спиралося на створене століттями саме велике у світі территориально-хозяйственное пространство.

Нинішня зовнішня торгівля Росії немає нічого спільного з раціональним через участь у міжнародний поділ праці, коли імпорт доповнює, а чи не заміняє власне виробництво, тоді як експорт розширює можливості реалізацію виробленої вітчизняної продукції межі національного ринку. Згортання внутрішнього виробництва та попиту поєднані із обвальної лібералізацією зовнішньоторговельного і валютного режиму обумовило глибоку залежність економіки Росії від вимушеного завезення іноземних товарів у країну, і нераціонального і малоефективного збуту російської продукції за границей.

за рахунок зарубіжних закупівель нині покривається більше половини потреб країни у продовольчих товарах, а Москві й інших містах ця частка сягає 70−80%. Так само велика роль імпорту населення одягом, взуттям, багатьма іншими товарами широкого споживання. Цілі країни людей, витіснених з виробничої сфери, займаються «човниковим» промисломдоставкою і перепродажем виробів закордонного походження, найчастіше низьку якість. Ситуація з економічної погляду цілком абсурдна, а й відмовитися від цього імпорту стало неможливим: країна залишиться напівголої і полураздетой.

Експортна торгівля Росії взаємопов'язані як була, і залишиться у найсильнішої залежність від кон’юнктури на зовнішніх паливних і сировинних ринках, оскільки переважна більшість експортної виручки продовжує надходити від продажу енергоносіїв є й продукції сировинних галузей, тоді як готові вироби становлять незначну частку поставок до інших держав. Але це ще все. У вимушену залежність від збуту по закордонах потрапили багато російських промислові підприємства, котрим зовнішніх ринках стали із єдиним джерелом їх виживання. Без можливості продати товар у країні через відсутність коштів у споживача, вони будь-що намагаються збути його з кордон, часто-густо по супернизькими цінами. У залежність від іноземних замовлень на запуски супутників потрапила російська аерокосмічна промисловість.

Власними руками російських влад створена рідко яка трапляється загалом і не відома у розвинених країн особлива форма зовнішньої економічної залежність у вигляді так званої доларизації, коли у внутрішньому економічному просторі і грошовому обороті країни широко використовується грошова одиниця стороннього держави — США. Росія, мабуть, єдина у історії велика суверенна держава, що у умовах мирного часу допустила і перешкоджає, тоді як у часто сприяє зверненню у своїй території чужих грошей, проникли в усі пори економічного життя, — виробництво, внутрішню торгівлю, ціноутворення, оподаткування, до сфери заощаджень, в побутової оборот. Поспіхом встановлена не враховуючи реальних обставин і наслідків конвертованість карбованці і яка має аналогів у світі безперешкодний доступ у країну американських грошових знаків сприяли неймовірною ситуації: доларовий компонент у російському готівковому грошовому зверненні за вартістю перевершує рубльову массу.

Негативний вплив доларизації російську економіку важко перебільшити. Вона, у найсильнішої ступеня підриває позиції вітчизняної валютирубля, фактично перетворюючи їх у бліду тінь заокеанської зеленої купюри; деформує структуру внутрішніх заощаджень, відволікаючи ресурси від реальної сектору економіки; сприяє безконтрольної відпливу капіталів до інших держав; заохочує криміналізацію бізнесу і паразитичне споживання. Вреднейшим продуктом доларизації стало перенесення російську грунт рівня про «світових» цін. Доларова оцінка товарів та послуг, обумовлена умовами передових і багатих західних економік, стикається з злиденній, вдесятеро дешевше оцінкою праці Росії, що найсерйознішої диспропорцією, що підривала внутрішній попит знижує рівень життя населения.

Згортання національного виробництва Росії супроводжується падінням темпів і масштабів внутрішнього накопичення, що, своєю чергою, позбавляє необхідних ресурсів інвестиційну сферу і унеможливлює як розширене, а й просте відтворення. Дійшло доти, що єдиним реальним джерелом забезпечення інвестиційного процесу залишаються кошти з-за кордону, причому над ролі доповнюють ресурсів, а ролі головного чинника, від якої сутнісно залежить майбутнє економічного розвитку країни. На іноземні капітали і іноземну зворотну фінансову допомогу тепер сподіваються всеі державні органи влади, і банки, і переважна більшість деяких галузей і підприємств російської промышленности.

Інвестиційна залежність від зовнішніх джерел як прирікає весь процес відродження російської економіки на затяжку і жахаюча невизначеність: закордонні інвестори можуть дати, а можуть дати потрібні кошти, як нині внаслідок економічного хаосу і політичною нестабільності. Але й за сприятливого відношенні власники іноземних капіталів, швидше за все, намагатимуться так орієнтувати інвестиційний процес, щоб пристосувати структуру російської економіки, насамперед, до своїх власних інтересам, а чи не сприяти відновленню Росії взаємопов'язані як розвиненою промислової державы.

Форми залежності російської економіки відстають від зовнішніх зусиль і впливів різноманітні і різноманітні, проте його можна виділити три головні чинники, котрі з загальному вкрай несприятливому внутрішньому економічному тлі довели валютно-финансовое і кредитно-банковское господарство країни до критичної черты:

1) Одностороннє орієнтація платіжного балансу і за валютних резервів експорту енергоносіїв є й сырья.

2) Активне залучення коштів нерезидентів ринку ГКО.

3) Переважна більшість імпорту забезпеченні внутрішнього ринку продовольством іншими товарами масового спроса.

Соціальні вопросы.

Оцінюючи соціально-економічну ситуацію Росії, можна дійти невтішного висновку у тому, держава сутнісно припинило контролювати найважливіші соціальні питання є. Натомість раз у раз приймалися кон’юнктурні популістські рішення, які лише посилювали недовіру до влади до проведених нею преобразованиям.

Соціально не обгрунтований курс реформування і ослаблення державного регулювання економіки обернулися найтяжчою кризою всієї соціальної сфери. Соціальна ціна реформ виявилося дуже високої більшість населення Росії, яке понесло величезні, багато в чому непоправні потери.

Сталося значно знизився рівень життєвий рівень основної маси населення. Реальний розмір середньомісячної заробітної плати робітників і кількість службовців в 1996 р. проти груднем 1991 р. зменшився в 3 разу, а пенсій — у ще більшою мірою. Реальні грошові доходи — у розрахунку населення скоротилися наполовину.

З допомогою графіка покажемо динаміку реальних грошових доходів населення. (см. рис.2.7.).

За повідомленням ПРАЙМ-ТАСС середній розмір прожиткового мінімуму у Росії за жовтень 1998 р. становила 573 крб. на людини у місяць. Чисельність із низьким достатком нижче прожиткового мінімуму у липні становила 32,1 млн. людина, що у 7,7% більше, ніж минулого року, а жовтні - 42 млн. человек.

Реальні грошові доходи російського населення, розраховані з відрахуванням обов’язкових платежів і скориговані на індекс споживчих цін, у жовтні 1998 г. возросли на 7,4% проти вереснем, але де вони знизилися на 26,9% проти жовтнем 1997 г.

Сумарна заборгованість по зарплаті Росії липня 1998 р. збільшилася на 4,602 млрд. крб., чи 6,5%, і 1 серпня досягла 75,844 млрд руб., у тому числі 19,6% становили борги бюджетів всіх рівнів. (На 1 листопада 1998 р. заборгованість становила 86,8 млрд руб.).

78,6% загального обсягу заборгованості складали виробничі галузі (59,639 млрд руб.), а 21,4%- на галузі соціальної сфери (16, 205 млрд руб.).При цьому темпи зростання заборгованої зарплати в галузях соціальної сфери досягали 14,9%, більш ніж 3 разу випереджаючи аналогічний показник по виробничим галузям (4,4%).

Бюджетна заборгованість із зарплати у липні збільшилася на 14,6%. У найбільшою міроюна 17%- вона зросла соціальної сфери; в виробничих галузях її приріст становив 5,6%.

Кількість офіційно зареєстрованих безробітних у Росії жовтні 1998 р. зросло 3,1% й сягнуло свого 1,809 млн. людинаблизько 21,5% загальної кількості безробітних і 2,5% всього економічно активного населення страны.

Загальна кількість безробітних у Росії, розрахована Держкомстатом за методологією Міжнародної організації праці, у жовтні 1998 р. збільшилася на 0,5% проти вереснем — до 8,433 млн. людина, що становить 11,5% всього економічно активного населення страны.

П порівнянню з жовтнем 1997 р. загальна кількість безробітних зросла на 4,7%, зокрема офіційно зареєстрованихскоротилася на 10,1%.

З огляду на загальне погіршення умов життя спади її сталося поглиблення соціальної і майнової диференціації. Коли на початку 90-х рр. доходи 10% найзаможніших сімей перевищували доходи найбідніших родин у 4 разу, то вже у 1996 р.- в 13 раз, що перевищує межі, які вважають припустимими у світовому практике.

Так само різкій є галузева і територіальна диференціація доходів. Така соціальна поляризація посилює соціальну напруженість у суспільстві, загрожує національної стратегії безпеки страны.

Ліквідація товарного дефіциту, яку відносять до позитивних результатів реформ, відбулася не внаслідок розвитку вітчизняних, а насамперед через скорочення попиту ринку у зв’язку з зниженням платоспроможності населення. Останнє було зумовлено підвищенням цін, зниженням рівня заробітної плати пенсій, скороченням заощаджень, тобто. падінням життєвий рівень населения.

На межі руйнації перебувають практично всі галузі соціальної сфериосвіту, охорону здоров’я, культура, громадський транспорт і др.

Не менш небезпечні для Росії укладає у собі загроза депопуляції у зв’язку з погіршенням всіх демографічних показниківнароджуваності, смертності, природний приріст, очікуваної тривалості жизни.

У цих негативних процесів, супроводжуваних зниженням репродуктивного потенціалу, погіршенням генофонду, лежать й не так суто демографічні закономірності, скільки соціально-економічні факторы.

Економіка Росії перебуває у жалюгідному стані і найжахливіше те, більшість прогнозів різних фахівців не пророкують нічого. Як прогнозує Московський Центр Карнегі, промислового виробництва у Росії знизиться приблизно 10% і знизиться рівень життя населення. За оцінками Центру, 1999 року число бідних збільшиться, як мінімум у 1,5 рази, й наблизиться до 45−48 млн людина. Це третину населення России.

Держава, на жаль, мало ніж ми їм допоможе: виплати на соціальні мети скоротяться приблизно 20%. Відмінність 1999 року від попереднього у тому, що все дефіцит покривається з допомогою грошової емісії. Виходячи із такої великої кількості приросту грошей з допомогою емісії, з самого оптимістичним прогнозу, очікується річну інфляцію близько 170%.

Більше реалістичний прогноз — від 220 до 270%. Це означає, що кожного місяця ціни стануть збільшуватися загалом на 25−30%.

Порівнюючи Росію, розташовану за умовах економічної кризи, із країнами Третього світу, за багатьма показниками яку можна зарахувати до мерехтливим ринків. Але хто економісти утримуються що від цього ухвали і називають Росію країною із перехідною экономикой.

Країни із перехідною економікою від розвинених країн у основному незакінченістю процесу формування институционально-правового фундаменту ринку, неадекватністю процесу формування институционально-правового фундаменту ринку, неадекватністю відносин власності і місцевого контролю, значної залишкової роллю держави у економічного життя, слабкістю приватного фінансового сектору економіки, виражену в недостатньо високої капіталізації і низьких кредитних можливостях приватної фінансової систем. Тож у та розвитку (перехідних) економіках для виходу з депресії потрібні зміцнення ринкових механізмів, подолання слабкості ринкових зусиль і стимулів зростання, застосування заходів, традиційних для ринкової економіки на мікрорівні, інакше кажучи подолання системної кризиса.

III. Аналіз іноземних інвестицій у реформованої російської экономике.

економічний розвиток із перехідною економікою й участі країн обмежено несформированностью ринкового механізму, і вузькістю капітальної бази. Країни зі зрілою ринковою економікою можуть продовжувати розвиток з допомогою накопиченого капіталу за різних нормах внутрішнього накопичення, але що розвиваються що неспроможні дозволити таку «розкоші» — висока внутрішня норма заощаджень і накопичень є необхідною умовою економічного роста.

Теорії міжнародного руху капіталу західної економічної літературі приділено досить багато уваги. Починаючи з 1960;х років з’явилися роботи про економіку країн, приймаючих капітал. У цей час на політичній карті внаслідок бурхливого національно-визвольного руху виникла велика число незалежних та розвитку держав. У результаті процесу у міжнародних потоках переміщення капіталу намітилася тенденція її рухи з розвинених країн у развивающиеся.

Західні економісти доводять, що планування економічного зростання країнах немислимо у сучасних умовах без можливості допуску іноземного капіталу країни. Вони також припускають, що сприятливий вплив инокапитала на розвивається господарство позитивно позначатися завжди незалежно від цього, як і формі він вторгається до економіки: у вигляді приватних прямих інвестицій і кредитів, як державних інвестицій і кредитів, чи будь-якої іншої форме.

У кожній оказії перебувають аргументи, що виправдовують і котрі рекомендують іноземний капітал у найбільш ефективним засобом задля досягнення національного процвітання. Прямі приватні капіталовкладення в промисловість як приносять країнам чистий приріст національного багатства, а й тягнуть у себе приплив іноземних фахівців, що сприяють підйому технічного і охорони культурної рівня країни, полегшують можливість підготовки кваліфікованих кадрів, поширенню найсучасніших технологічних методів. Державні капіталовкладення в транспорт, зв’язок, комунальне господарство сприймається як одне із найсильніших стимулів, які заохочували національну деятельность.

Справді, з одного боку, инокапитал, зваблений до економіки і використовуваний ефективно, надає позитивний вплив на економічного зростання, допомагає подолати відсталість, інтегруватися у в світову економіку. З іншого боку, залучення инокапитала накладає певні зобов’язання, створює різноманітні форми залежності країнипозичальника від кредитора, викликає різке зростання зовнішнього боргу. Отже, для національної економіки инокапитал може мати неоднозначні последствия.

Ст. 2 Закону РФ під іноземними інвестиціями розуміє «всі види майнових і інтелектуальних цінностей, вкладених іноземними інвесторами з метою одержання прибутку (дохода)».

У цьому іноземні інвестиції можуть осуществляться:

«шляхом дольової участі в підприємствах, створюваних що з юридичних осіб та громадянами РФ та інших союзних республік; створення підприємств, повністю що належать іноземних інвесторів, і навіть філіалів іноземних юридичних; придбання підприємств, майнових комплексів, будинків, споруд, часткою участі у підприємствах, паїв, акцій, облігацій та інших цінних паперів, і навіть іншого майна, яка відповідно із чинним біля РФ законодавством може належати іноземних інвесторів; придбання прав користування землею та інші на природні ресурси; придбання інших майнові права; іншої у здійсненні інвестицій, не забороненої чинним біля РФ законодавством, включно з наданням позик, кредитів, майна України та майнових прав"(ст.3).

залучення інвестицій на російську економіку є важливим завданням, яку треба найближчими роками вирішити економічному керівництву нашої країни. Фінансування зростання Росії у найближчому майбутньому залежатиме стану внутрішніх заощаджень й немає прямих іноземних инвестиций.

1. Чинники, стримуючі приплив іноземного капіталу економіку Росії. Інвестиційний клімат Росії виглядала як країни реципиента.

У Росії її, на жаль, досі відсутня своя система оцінки інвестиційного клімату країни та її окремих регіонів. Іноземні інвестори орієнтуються на оцінки численних консалтингових фірм, регулярно які відстежують інвестиційний клімат у багатьох країн світу, зокрема у Росії. Оцінки інвестиційного клімату у Росії, надані зарубіжними експертами з їхньої регулярних засіданнях, проведених поза Російської Федерації і участі російських експертів, видаються мало достовірними, а можливо, і предвзятыми.

Аналізу стану інвестиційного клімату у Росії присвячено досить багато досліджень фахівців. Усі вони оцінюють інвестиційний клімат Росії взаємопов'язані як неблагоприятный.

Головними чинниками, котрі зумовили таку низьку оцінку інвестиційного клімату у Росії, являются:

1.политическая ні економічна нестабильность,.

2.финансовый кризис,.

3.высокие темпи инфляции,.

4.значительность зовнішнього долга,.

5.нестабильное і суперечливе законодательство,.

6.недостаточно розвинена інфраструктура загалом і ринкова, в частности,.

7.не конвертованість рубля,.

8.высокий рівень злочинності ,.

9.профессиональная непідготовленість управлінського ланки до широкомасштабного інвестиційному сотрудничеству.

Дані чинники є також підтвердженням те, що Росію може бути що розвивається страной.

Тепер виходячи з перелічених вище чинників опишемо ситуації у России.

Ключовою проблемою економіки посткомуністичної виявився бюджетний дефіцит. Перевищення витрат над доходами набув сталості і воспроизводилось рік у рік. Неможливість покриття витрат з допомогою податкових надходжень зробила необхідним запозичення фінансових коштів у внутрішньому, а зовнішньому ринках, значно послабило національну экономику.

Механізмом відтворення бюджетного дефіциту було постійне скорочення податкових надходжень. Як показало практика 1996;1998гг., періодично предпринимавшиеся спроби посилення політичного і адміністративний тиск на економічних агентів з метою змусити їх сплачувати податки дати лише короткострокові результати. Цілком ймовірно, що це групи причин, що зумовили криза доходної бази бюджету, носять значною мірою політичний характер.

1)Сохранение політичної нестабільність у країні, ограничивавшее готовність та здатність влади збирати податки. Найбільш різке скорочення податкових надходжень відбувалося саме на моменти серйозного ослаблення політичних позицій федеральної виконавчої, а поліпшення оподаткуванняв останній момент, коли влада тимчасово консолидировалась.

2)Угнетающее вплив незбалансованості бюджету на стан податкової бази. Незбалансованість бюджету призводила до зростання заборгованості федерального бюджету, що, своєю чергою, зумовлювало швидке зростання рівня неплатежів, зокрема і налоговых.

3)Принципиальная обмеженість можливості держави (і особливо демократичного) збирати податки понад певного рівня. Зрозуміло, кількісно встановити цей рівень можна лише умовно. Проте досвід різних країн світу показує, простежується зв’язок між рівнем економічного розвитку тій чи іншій країни й можливої податкової (точніше, бюджетної) навантаженням на экономику.

Політичний характер бюджетної кризи відбиває несумісність демократичного режиму, високу частку вилучення доходів у державний бюджет невисокого рівня економічного розвитку страны.

Ключовим моментом балансування бюджету мала б бути реструктуризація витрат, включаючи їх чи скорочення, — питання виключно болючий як із політичного погляду, і із соціальної. Уряд період 1997;1998гг. провело досить рішучі заходи для впорядкуванню витрачання коштів федеральних і до місцевих бюджетів, а кабінетом С. Кириенко в червні-липні 1998 р. була розроблено й схвалена спеціальна дитяча програма. Проте, сутнісно, ці заходи носили характер упорядкування витрат, виглядали спроби виявлення та ліквідації нераціональних витрат, тоді як проблема була набагато складнішим і водночас ясною: держава мало відмовитися від значній своїй частині своїх зобов’язань, виконання яких стали практично невозможно.

Дорогою вирішення цього завдання стали особливості російської конституційної системи. З’ясувалося, що перешкодою тут служить закладений Конституцію 1993 р. механізм формування інститутів влади. Режим сильної президентської республіки припускав, зокрема, обмеження популістською і лобістської активності законодавчого корпусу. Проте за практиці незалежність від Думи як захищала уряд популізму, але формувала для депутатів комфортну і політичну виграшну ситуацію, коли парламент — не відповідає за результати реалізованого соціально-економічного курсу. Особливо яскраво це оприявнювалась у процесі проходження через Думу федерального бюджета.

Понад те, у цих конституційних умовах депутатів відсутня не лише бажання розділити відповідальність з урядом за соціальних наслідків прийняття нереального бюджету. У опозиційного більшості Думи виникає стимул до протилежним діям. Економічна нестабільність серйозним чинником політичної нестабільності й створює сприятливі умови для перемоги опозиції на парламентських і президентських выборах.

Останніми роками становище Росії у світовому господарстві різко змінилося. З осені 1997 года Росія жила під загрозою фінансово-економічного краху. Криза ринків поступово підбирався до Росії, гнітюче впливаю як у державні фінанси, і на загальний стан ділову активність. Тривалий час назревавший і наприкінці кінців вибуху у серпні 1998 р. криза вже визнаний найгострішим фінансовим катаклізмом по крайнього заходу з осені 1991 г.

Поведінка ринку після кризи дуже образно описав у своєї книжки «Як відігравати й вигравати біржі» Олександр Элдер, директор Нью-Йоркській консультаційної фірми Financial Trading: «Коли ж ви спіткнулися і впали на драбині, можна потерти забиту коліно та підніматися далі. Можливо, звісно, з не меншою жвавістю. Зовсім інша річ, коли ви падаєте з третього этажа…».

Безпосередніми наслідками економічної кризи стали понесені багатьма економічними суб'єктами значні втрати, тимчасовий параліч платіжно-розрахункової системи, фактичне припинення зовнішнього кредитування російських компаній, і держав, різке прискорення спаду реального виробництва, масштабне згортання діяльність у найбільш ринково просунутих секторах російської економіки (банківському, информационно-издательском, рекламному, торговому), помітне збільшення безробіття, причому серед найбільш кваліфікованої, енергійної і підприємливій частини населення, значне зменшення реальних доходів, зниження рівень життя населения.

Хоча, очевидно, ще в повному обсязі породжені кризою зміни у соціально-політичної ситуації встигли розраховувати на чітких обрисів, тим щонайменше криза призвів до заміні котрий діяв п’ять місяців уряду новим урядом, вже недвозначно що оголосив про зміну цілей, пріоритетів і інструментів економічної політики. Стався і дуже потужний зрушення як і суспільній думці, і у практичної діяльності влади у бік активізації втручання у економічне життя країни, всебічного посилення державного регулювання.

З огляду на значимості події розгляд природи, про причини і особливостей нинішнього російського фінансової кризи представляє великий науковий практичним інтерес. Проведений фахівцями аналіз дозволяє зробити висновок у тому, що головну відповідальність за розгортання фінансової кризи справді дають уряд РФ, осуществлявшее бюджетну політику, і ЦБР, який проводив грошово-кредитну і валютну политику.

Зрозуміло, існував і є набір екзогенних чинників, що зумовили дестабілізацію фінансово-економічної обстановки у Росії. Цещо у Азії, і невдовзі що охопив увесь світ фінансову кризу, і навіть падіння світових ціни енергоресурси та овочева сировинанайважливіші статті російського експорту. Проте це вразливість російської економікирезультат власних, внутрішні проблеми функціонування економіко-політичної системы.

Однією з головних проблем стала незбалансованість державних фінансів. Починаючи з 1995 р. процес макроекономічну стабілізаціюповільність інфляції, обмінного курсу рубля, відсоткові ставкиздійснювався з допомогою проведення жорсткої Грошової Політики і натомість високого рівня бюджетного дефіциту, складав від 11,8% 1994 р. до 3,9% у першій половині 1998 р. Значний дефіцит державних фінансів призвів до швидкому зростанню державного боргу перед і витрат з його обслуговування, одночасно знижуючи величину національних заощаджень і зменшуючи поточне сальдо платіжного баланса.

Починаючи з 1995 р. став швидко наростати внутрішній державний борг з допомогою запозичень над ринком цінних паперів. На середину 1998 р. внутрішній борг дорівнював 25,6%ВВП. Збільшення внутрішнього боргу зажадало підвищення витрат з його обслуговування. До 1998 р. вони перетворилися на жодну з великих видаткових статей федерального бюджету. У 1996 р. їхній розмір досягла 4,8% ВВП, першому півріччі 1998 г.-3,9% ВВП.

Одночасно почалося широке використання запозичень на зовнішніх фінансові ринки. З допомогою наступній таблиці помітні зростання зовнішнього боргу РФ.

Динаміка зовнішнього долга.

Таблиця 3.1.

Борг СССР.

млрд.долл.

Борг РФ.

млрд.долл.

Обслуживание,.

% до ВВП.

1992 г.

104,9.

2,8.

0,7.

1993 г.

103,7.

9,0.

0,3.

1994 г.

108,6.

11,3.

0,5.

1995 г.

103,0.

17,4.

0,9.

1996 г.

100,8.

24,2.

0,9.

1997 г.

97,8.

33,0.

0,7.

1998г15.

95,0.

55,0.

1,2 Ситуація, коли він державні запозичення вимагали значно більше ресурсів, ніж становила величина внутрішніх ліквідних заощаджень, визначила постанову по допуск нерезидентів ринку внутрішнього державного боргу перед. За даними мінфіну РФ, у квітні 1998 р. частка нерезидентів становить близько 28% ринку. Доступ нерезидентів ринку внутрішнього державного боргу перед дозволив вирішити завдання зниження відсоткових ставок російської економіці, цим зменшуючи навантаження на бюджет у частині витрат обслуговування державного боргу перед. Одночасно широке участь іноземних інвесторів у фінансуванні дефіциту державного бюджету різко посилило залежність економіки Росії від кон’юнктури світових фінансових рынков.

Але відчутне послаблення контролю над іноземними капіталом і відповідне зниження вартості обслуговування державного боргу перед створили в уряду ілюзію відсутності проблеми з забезпеченням фінансування дефіциту державного бюджету, по крайнього заходу в у середньостроковому періоді. З цього погляду допуск нерезидентів ринку внутрішнього боргу збільшив ризик вибору м’якої бюджетної політики, не що передбачає різкого зниження бюджетного дефіциту і потреб у державних заимствованиях.

Інфляція становить істотну частку економіки зв’язки й з її впливом на відсоткові ставки, обмінних курсів, вартість життя і несе спільний довіру до політичної та економічної системам страны.

У разі високої інфляції фірмам важко планувати майбутню діяльність й вести прибуткові операції. Компанії повинні змінювати ціни майже, щоб зберегти достатній потік готівки для відшкодування товарно-матеріальних запасів й підтримки діяльності фірми. Точний прогноз інфляції важкий, тому фірми випускають з заниженою чи завищеною ціною, що зумовлює нестачі коштів або до такий ціні, яка більше надто високій, щоб було зберегти земельну частку рынка.

Інфляція призводить до політичної дестабілізації. Якщо уряд намагається контролювати її за допомогою регулювання зарплати, реальні доходи населення знижуються і настає безвихідь. Якщо уряд вирішує щось робити, країна ризикує погіршити економіку настільки, що реальні доходи однаково зменшаться. Запровадження фінансових обмежень ставить уряд у вразливу позицію і, найголовніше, важко осуществимо.

Зміна цін за секторами економіки Росії у 1998 р. наведено ниже:

Таблиця 3.2.

Зміна цін за секторами економіки России.

наприкінці року у процентах.

До попередньому месяцу.

Жовтень 1998 р. до.

Справочно.

август.

сентябрь.

октябрь.

октябрю.

1997 г.

декабрю.

1997 г.

жовтень 97 г. до грудня 96 г.

Індекс споживчих цен.

103,7.

138,4.

104,5.

158,8.

156,4.

109,3.

Індекс цін производи-телей промислової продукции.

98,8.

107,4.

105,9.

112,4.

112,0.

107,3.

Індекс тарифів на вантажні перевозки.

100,6.

105,0.

101,0.

112,2.

111,6.

100,4.

Протягом 1998 р. темпи зростання споживчих цін випереджали зміна цін виробників промислової продукції, однак у жовтні приріст цін виробників вищим, ніж споживчі товари та услуги.(см. рис.3.1.).

Динаміка споживчих цін за групами товарів та послуг приведено ниже:

Таблиця 3.3.

Динаміка споживчих цін за групами товарів хороших і услуг.

наприкінці періоду, в процентах.

До попередньому месяцу.

Жовтень 1998 р. к.

Справочно.

август.

сентябрь.

октябрь.

жовтня 1997 г.

грудня 1997 г.

октябрь97г. до грудня 96 г.

Індекс споживчих цен.

103,7.

138,4.

104,5.

158,8.

156,4.

109,3.

зокрема на:

продовольчі товары.

102,4.

139,5.

103,9.

158,2.

155,6.

107,4.

непродовольственные.

товары.

107,1.

154,3.

107,4.

182,2.

180,0.

106,7.

платні населению.

101,2.

103,4.

101,6.

116,9.

114,8.

120,3.

При аналізі чинників, визначальних виникнення негативного сальдо платіжного балансу по поточних операціях й зміна 1997 р. джерела фінансування дефіциту платіжного балансу, важливо пам’ятати внутрішню суперечливість економічної ситуації Росії. З одного боку, під час падіння нафтових цін у економічних агентів виникли підозри щодо завищеності курсу карбованці і відповідно з’явилися очікування девальвації. Ці очікування посилювалися також через зростання на валюту у зв’язку з необхідністю обслуговування погашення зовнішнього боргу. Зміни кон’юнктури на світові ринки енергоносіїв зробили коригування проведеної курсову політику і певний знецінення рубля справді необхідними., то стала очевидною в IV кварталі 1997 р., коли окреслилася тенденція використання офіційних золотовалютних резервів як один з основні джерела фінансування дефицита.

Проте, з іншого боку, за умов економічної ситуації в, що характеризується наявністю короткого внутрішнього державного боргу перед і високим рівнем нерезидентів цьому ринку, будь-яким спробам зміни курсову політику (зокрема, спроби прискорення знецінення рубля) викликають масовий відтік іноземних інвесторів з фінансових ринків, зростання відсоткові ставки, збільшення попиту валюту, зниження валютних резервів, підвищення ризику дефолту за зобов’язаннями й різкої девальвації. У результаті політику поступового знецінення рубля з метою врівноважування платіжного балансу стає практично неосуществимой.

На середину листопада 1998 р. ущухнув фондовий ринок. Налякані кризою інвестори постаралися перевести свої гроші на більш стабільні фінансові інструменти. Через війну обсяги торгів російськими акціями впали до непристойних, за словами трейдерів, значеньзагалом трохи більше $ 50 млн. щодня (до кризи обсяг в $ 200 млн. нікого не дивував). Таке зниження активності інвесторів призвела до того, що амплітуда коливань котирувань російських акцій різко зменшилася. Сформована динаміка цін характерна радше задля розвинених, ніж для та розвитку рынков.

На жаль, це зовсім свідчить у тому, що російський ринок переріс стадію що розвивається. Просто зазвичай його за 60−70% підтримують нерезиденти, і тепер гру ведуть переважно російські учасники. І такий стан справ, за оцінками начальника фінансового управління Спецстройбанка Максима Рикова, збережеться: «Зараз нерезиденти виводять кошти з ринкуна американському законодавству інвестори наприкінці року мають тримати активи у грошових засобах. Тому ринок підтримуватиметься лише завдяки російські операторивеликих банків та інвестиційних компаній». Розраховувати ж суттєве зростання активності російських брокерів не приходится.

З особливою гостротою постає проблема інвестицій отримати відшкодування і відновлення виробничого апарату, для поповнення оборотних засобів.

Резерви стабілізації і зростання виробництва з допомогою поліпшення використання наявних виробничих потужностей зі збільшенням попиту, що здаються дуже істотними, насправді менш великі, бо навіть і зі збільшенням масштабів виробництва цих потужностях витрати й якість продукції ні відповідати б новим вимогам і забезпечать її конкурентоспособности.

Тому проблема якраз і інвестицій. Суть її просто нарощені обсяги. Підвищення частки споживання валовому внутрішньому продукті при відносному скороченні інвестицій є, з одного боку, природним прагненням населення зберегти під час кризи передусім рівень жизни.

Але, з іншого боку, скорочення обсягу інвестицій у перехідний час становить неминучий той час у процесі зміни режимів відтворення основний капітал: від властивого планово-распределительной системі режиму, у якій падаюча ефективність вкладень восполнялась зростанням їх обсягів, режиму, характерним для ринкової економіки, у якому підвищення ефективності інвестицій дає змогу отримувати більший результат за ті самі і навіть снижающихся їх объемах.

Тому головна складова проблемі інвестиційїх ефективність, створення умов інтенсифікації капіталовкладень у найефективніші, конкурентоспроможні виробництва, дають швидку віддачу, дозволяють максимально збільшити доходи підприємств, населення і бюджету; запобігати ті капітальні й інші витрати, які ведуть тільки в розтринькування ресурсів немає і посиленню инфляции.

Затягування зміни режимів процесу відтворення загрожує серйозними погрозами. Без значного припливу високоефективних інвестицій вдасться вирішити свої завдання стійкою макроекономічну стабілізацію, реконструкції народного господарства і поновлення економічного зростання. Тому Російське законодавство має спрямувати залучення іноземних инвестиций.

Але сьогодні у прийнятті законів та інших рішень, що стосуються іноземних інвестицій, превалює й не так бажання створити сприятливі умови їм, скільки страх, що зарубіжні компанії впроваджуватися в важливі сектора російської промышленности.

Надзвичайна зарегульованість державою економічних відносинодна з важливих перешкод шляху іноземних інвестицій. Ця зарегульованість не так у кількості регулюючих актів (у деяких західні країни їх менше), а можливостях чиновника приймати суб'єктивні рішення (оскільки багато закони та акти — не прямої дії) і невирішеність питань власності (насамперед нерухомість). Це призводить по-перше до невизначеності - що робити на що можна розраховувати, що не можна; по-друге — необхідності великої кількості узгоджень і дозволів. З іншого боку, ще утворився «конвеєр» у вирішенні як у державних органах багатьох стандартних питань, у результаті це вимагатиме додаткових зусиль і времени.

Становлення законодавства про іноземних інвестиційскладова частина процесу формування правової держави у Росії. Слід зробити ще дуже багато у тому, щоб підтримати ваше держава стало справді правовим. Поки що таке його визначення, закріплене у Конституції, сприймається більше як і пропозиція, як тільки відчутна реальність. Отже, виникла потреба створення нових законодавчих актів, регулюючих іноземні инвестиции.

***.

Нині можна стверджувати, у Росії склалися несприятливі умови для іноземних інвестицій. Це пов’язано з поганим інвестиційним кліматом загалом, нестабільною політичною ситуацією, триваючим економічним спадом, погано розвинену інфраструктуру (фінансової, транспортної, сервісною, у зв’язку). Високі податки, правова незахищеність і невирішеність багатьох питань власності сприяють інвестиціям взагалі, а іноземним в особенности.

Один із головних причин низьку активність іноземних інвесторів — неспособствующая іноземних інвестицій політику держави, відсутність їм режиму сприяння, що у багатьох країнах і дає високий ефект. Іноземних інвесторів відлякує непослідовність економічної політики держави, постійна зміна «правил игры».

2.Иностранные компанії російському рынке.

Виробляючи інвестиції у Росії іноземні компанії та банки можуть переслідувати такі цели:

1) Одержання високої норми прибутку під час створення виробництв з випуску продукції, яка дефіцитна у Росії, чи ціни на всі що у Росії значно вища мировых.

2) Використання факторів виробництва, ціна що у Росії нижче світової: порівняно дешева (але кваліфікована) робоча сила, низька ціна деяких видів сырья.

3) Використання порівняно багатих родовищ з корисними копалинами інших природних ресурсів, розробка що у Росії дешевші, ніж у сусідніх країнах, чи доступом до що у інших країнах затруднен.

4) Купівля потенційно ефективних російських підприємств (зазвичай експортно-орієнтованих) за ціною для одержання високого прибутку після обмежених інвестицій у створення збуту, проведення маркетингу та реструктуризації номенклатури виробленої продукции.

5) Просування російський ринок своєї продукції: створення торговельно-збутовий мережі, складальних виробництв, сервісних підприємств, просування своїх стандартів російському ринку. До інвестиціям подібного типу підштовхують і високі митні сборы.

6) Використання морально застарілого чи екологічно шкідливого устаткування, яку практично неможливо змогли ефективно використати в розвинених країн. Випуск застарілої продукції, технологія виробництва якої добре отработана.

7) Інвестування коштів російського походження під виглядом, щоб мати більші можливості за захистом капіталу від дій властей.

Але, попри будь-які принади інвестування на російську економіку закордонні інвестори вважають, що порівняно коїться з іншими країнами-імпортерами капіталу інвестиційний клімат Росії є дуже ризикованою. Для такого укладання вони мають підстави, оскільки більшість західних досліджень стверджує, що комплексна оцінка ризику вкладень капіталу російську економіку помітно вище, ніж, наприклад, у Європі.

За даними міжнародного фінансового журналу «Евромани», який оцінює ризик закордонного інвестування по 100-бальной шкалою (що стоїть цей показник, тим рівень ризику нижче, і навпаки), за станом 1993 р. показник ступеня ризику капіталовкладень у російську економіку становить 18,13.16 Понад те, очевидна як низький рівень привабливості інвестиційного клімату Росії, а й стійке погіршення інвестиційного рейтингу у світовому ієрархії. Так, за даними американської групи «Бізнес Ризик Інтернешнл» у списку з 132 держав, «опасных"для інвестування, СРСР напередодні свого розпаду 1991 р. обіймав 58-е місце. У рейтинг-листі країн, привабливих для інвестування, журналу «Евромани» 1992 року Росії відводилося вже 129-е місце, а 1993 року — 149-е з 169 стран.

Більшість інвесторів США, оцінюючи інвестиційний клімат Росії взаємопов'язані як невідь що сприятливий, вважають негативними чинниками податкову політику (не стимулює розвиток виробництва), і навіть проникнення кримінальних елементів в підприємницьке середовище, нерозвиненість транспортної та телекомунікаційної інфраструктури, низький рівень менеджменту і технологій, і навіть корупцію і бюрократизм. З іншого боку, інвестори США, мають досвід роботи у Росії, відзначають як відсутність необхідних законів, а й невиконання діючих, що зумовлює порушення прав акционеров.

У фінансову кризу у Росії виявилася втягнутою майже всі іноземні корпорації, банки і фірми, працюють у стране.

Через складної економічної ситуації Росії більшість іноземних інвесторів утримуються від нових інвестицій у російську экономику.

Аналіз діяльності інвесторів США перевищив на російському ринку 1997;1998гг. показує, що з середини 1997 р. більшість із інвестиційних фондів США, що спеціалізуються з прямих капіталовкладень на що Росії, знизили свою активність. Ця тенденція характерна також і більшості компаній, здійснюють портфельні інвестиції. У зв’язку з валютно-фінансовим кризою в Азії вони у жовтні 1997 р. стали вилучати свої капітали з російського ринку; процес завершився основному січні-лютому 1998 р. Але великі інвестиційні банки та самої компанії США, значні фінансові ресурси, і резервні страхові фонди, і навіть міжнародні спекулянти продовжували працювати з російськими ДКО у зв’язку з їхньою високою ликвидностью.

За даними Міністерства торгівлі США, з 1995 р. було зареєстровано такі спеціалізовані фонди: «US-Russia Investment Fund», «Agribussiness Partners Fund», «AIG Brunswick Hellennium Fund», «Defence Enterprises Fund» та інші із загальним обсягом залучених коштів, більш 1 млрд. дол. Їхню діяльність у Росії гарантована урядом Сполучених Штатів або американськими урядовими організаціями. Передбачалося, що це фонди співпрацюватимуть з російськими партнерами з розробки родовищ нафти і є, інвестувати капітал в зв’язок і енергетику, переробку сільськогосподарської сировини, технології, брати участь у конверсії оборонних підприємств РФ.

Результати 1997 р. і I півріччя 1998 р. показують, зростання довгострокових інвестицій у зазначені сектора російської економіки був незначним. За оцінкою: «US-Russia Investment Fund», інвестори США майже здійснюють прямі інвестиції в обробну промисловість і високотехнологічні галузі Росії. Так було в машинобудуванні їхня частка вбирається у 6−7%. Вони воліють быстроокупаемые проекти — у галузях, продукція яких є попит населення Росії, і інвестують капітал переважно у галузі з низьким рівнем обробки (видобуток з корисними копалинами) чи екологічно «брудні» виробництва, продукцію яких можна экспортировать.

Ділові кола США розуміють, наскільки рискованны інвестиції у виробництві у Росії обстановці неплатежів, загострення проблеми заборгованості і погіршення фінансового стану фірм-боржників. Спеціальні інвестиційні фонди (країнні), і навіть приватні компанії утриматися від значних інвестицій у російську промисловість, крім провідних нафтових компаній («Mobill», «Exxon», «Texaco»), і навіть «Coca-Cola» та інших, зацікавлених реалізації нових проектів, у Росії чи розширенні діючих производств.

За оцінками американських експертів, 1997 р. основними інвесторами на що РФ були приватні фонди й інвестиційні компанії США, яких було вигідні умови доступу ринку російських цінних паперів, де їх отримали значні прибутки, здійснюючи спекулятивні операції. У червні-вересні 1997 р. на фондовий ринок Росії спостерігався бум, неадекватний стану промисловості РФ, і це могло довго. Так, відзначався підвищений попит вдатися до акцій компаній, мали значні боргові зобов’язання.

За появи ознак кризи більшість компаній США, допущених російський ринок залишило його. У I півріччі 1998 р. при загостренні кризових явищ економіки РФ західні інвестори перейшли більш вигідний та надійний (таким його вважали багато закордонні інвестори) ринок ДКО, та був вивели більшу частину своїх капіталів з страны.

У 1998 р у колах США склалося враження, що напруження як у світової економічної системі досягло краю у зв’язку з постійним припливом на фондовий ринок виробничих цінних паперів. Можливі потрясіння на світових валютних та фінансових ринках, каталізатором яких може бути загострення фінансової ситуації у країнах Азії та Росії. Експерти зазначають, що РФ несе великі, ніж західних країн, втрати через потрясінь на світових фінансових рынках.

Проте, попри складну ситуації у Росії, існують стратегічні західні інвестори, які залишають російський ринок.

Cегодня у Росії облаштувалося більш 20 великих інвестиційних інститутів, у тому числі:

— Європейський банк реконструкції й розвитку (ЕБРР).

Сьогодні є інформація про участь ЄБРР на наступних проектах: кредит в 90 млн. дол. виділено СП Polar Lights Company, до складу якої входить державне підприємство з видобутку нафти «Архангельскгеология». Крім ЄБРР, у фінансуванні беруть участь Міжнародна фінансова корпорація (60 млн долл.)и OPIC (Overseas Private Investment Corporation, 50 млн долл.).Общая вартість проекту становить 350 млн. Кошти погодяться витримувати розробку Ардалинской нафтової провінції в Тимано-Печорском регионе.

Крім нафто-газового комплексу кошти виділялися і підтримку інших галузей, зокрема, інфраструктури, ЄБРР надав кредит в 3,5 млн. ЕКЮ, направлений замінити розвиток високоякісної міжнародної телекомунікаційної зв’язку у Москві, компанії Sovintel (СП між «Ростелекомом» і SFMT).

ЄБРР надає також допомогу і консультування за такими напрямами: приватизація (53,5% всіх витрат у порядку допомоги), реструктуризація виробництва (0,9%), фінанси (7,1%), інфраструктурні проекти (36,6%), правова допомогу (1%), інші (1,2%).

— Міжнародна Фінансова Корпорація, МФК (The International finance Corporation, IFC).

Міжнародна фінансова корпорація (МФК) — незалежний член групи від Світового банку. На відміну від іншого члена від Світового банкуСвітового банку реконструкції й розвитку — МФК дбає про мікрорівні, фінансуючи не уряду, а безпосередньо підприємства.

Першими двома проектами МФК у Росії у сумі 71,5 млн. (загальна сума залучених щодо цих проектів коштів сягнула 377 млн.) стали вкладення підприємства нафтогазової промисловості. Одне з кредитів (60 млн) видано СП Polar Lights Company. Кредит удесятеромлн. дол. надано СП «Васюган Сервисез» (засновники — ПО «Томскнефть», Васюганский виробничий відділ і компанія Canadian Frackmaster.

У процесі огляду діяльності найбільших інвестиційних інститутів російському ринку мушу згадати про таку великої фінансової організації, як Світовий банк. Діяльність більшості відділень банку (крім Міжнародною фінансовою корпорації) спрямовано фінансування урядових програм, тож до приватних підприємців безпосередньо немає. Проте якщо з цієї погляду фінансові ресурси банку можна розглядати як до створення сприятливіших умов бізнесу у тій чи іншій галузі, регіоні. Головна мета такої підтримки, як директор його представництва у Москві Арди Стаутьездайк (Ardi Stautezdaik) — розвиток економіки у вигляді стимулювання приватного сектора.

Росія вступила у Світового банку влітку 1992 року. З того часу основні інвестиційні кошти на країну йдуть (крім коштів які були згадуваній МФК) через Міжнародний банк реконструкції й розвитку (МБРР). За останні роки МБРР направляв в розвитку економіки Росії близько 1,5 млрд. дол. щорічно. Ці цифри використовувались у основному для підтримку життєво необхідного імпорту (фармацевтики, насіння, добрив тощо.), і навіть за проведення великих інвестиційних проектів, у России.

Багато найбільшими компаніями — від автомобільних до фармацевтичних корпораційінвестують у Росії настільки значні кошти, що це змушує з зазирати далі сьогоднішніх проблем російському рынке.

*Генеральний директор відділу міжнародних зв’язків аерокосмічній корпорації «Boeing» Д. Дэвидсон повідомив, що ця компанія не планує скорочувати свій штат у Росії, і навіть збільшить його. Спільні пректы з російськими партнерами здійснюватимуться і впредь.

*Московський представник автомобільної корпорації «General Motors» Д. Херман заявив, що деякі компанії відмовляться від планів амбіційних будівництва підприємств у Росії через нинішньої кризи. «General Motors» має спільне підприємство і в Татарстані, що випускає «Chevrolet Blazer», ведемо переговори щодо спільного підприємства з «АвтоВАЗом».

*Представник італійської автомобільної компанії «Fiat» Г. Раньери сказав у інтерв'ю «Wall Street Jounal», що стратегічні рішення, прийняті компанією двох років тому, залишаються. Зокрема, мають на увазі інвестування 850 млн. в підприємство з виробництва 150 тис. «фиатов» на рік у співробітництво з АТ «ГАЗ» та Європейським банком реконструкції й розвитку (ЄБРР), що на даний час є найбільшою інвестицією західної компанії, у России.

*Британські компанії, провідні торгових операцій у Росії, не планують припиняти свою деятельность.

Помічник секретаря Російсько-британською торговельної палати К. Томпсон повідомив, що у 1996;1997 рр. обсяг британського експорту до Росії перевищував 1 млрд. ф. ст. на рік. У вересні 1998 р. у Санкт-Петербурзі пройшла британська торгова виставка. Вона стала найбільшою Росії у останні годы.

*Японська компанія «Matsushita Denki Sangyo» має намір до 2000 р. відкрити свої представництва у містах Росії та країн СНД, зокрема у Владивостоці, Самарі, Мінську, довести їх кількість до девяти.

Компанія вважає, щодо 2000 года обсяг продажу електроприладів побутового призначення до Росії та СНД зросте до 5 млрд. Їх сервісне обслуговування ввозяться Москві й у Фінляндії. Вона оцінює попит на кольорові телевізори в 5,5 млн. прим. в год.

Використовуючи раніше відкриті Фінляндії та Казахстані і знову открываемые чотири містах СНД представництва, компанія має намір створення у Росії та СНД мережу постачанню своїх товарів, вироблених на підприємствах, у Європі і Азии.

*Президент японської компанії «Itoh. Co.» Мурофуси підписала відповідну угоду про партнерстві із російської групою «Роспром», що володіє нафтовими родовищами в России.

Вони нібито будуть співробітничати у видобутку, переробки й продажу нафти, що видобувається Тюменської області, соціальній та торгівлі на Японії текстилем, деревиною і хімічними товарами, виробленими підприємствами групи «Роспром». Угоду передбачає також передачу технологій і можливість спільного інвестування на проекти біля России.

*Нові інвестиції італійської групи «Parmalat» у Росії становитимуть 5 млн. дол. і буде вкладено у житлове будівництво заводи з виробництва молока та молочних продуктів м. Нижній Новгород.

*Новий завод по розливу безалкогольних напоїв відкрила компанія «ПепсиКо» в Солнечногорском районі Московській області. Цю саму велике з п’яти подібних підприємств, створених корпорацією у Росії. З виходом на повну потужність завод буде щогодини випускати 24 тис. дволітрових пляшок напоїв «Пепсі», «Пепсі лайт», «Миринда» і «Севен аз». У планується встановити лінію по розливу напоїв в алюмінієві банки. Вартість проекту — 66 млн. На заводі працюють 130 росіян, згодом кількість робочих місць планується збільшити до 300. Наприкінці 1998 р. загальний обсяг інвестицій «ПепсиКо» у Росії становитиме 110 млн долл.

*Іспанська компанія «Campofrio» має намір розширювати співробітництво з Росією. Вона має контрольний пакет акцій СП ТОВ «Кампомос», якій належать два м’ясопереробних підприємства у Москві, які виробляють щодня до 65 тыс.т. м’ясопродуктів. Іспанська компанія діє російському ринку з 1990 р. У 90-х роках потужності «Кампомос» збільшився у 15 раз. У 1997 р. його товарообіг досяг 215 млн.

*Представник національної асоціації підприємств із виробництва і експорту меблів Іспанії А. Бартомеу повідомила, що іспанські меблевики мають намір розвивати співробітництво з Росією. Росія є п’ятим (після Франції, ФРН, Португалії та Великобританії) споживачем іспанської меблів, і його поставки зростають щорічно. У 1992 р. Іспанія експортувала меблі на 49 млн. песет (408 тис), а 1997 г.-на 2 млрд. песет (13 млн долл.).

*Провідна європейська електронна корпорація «Phillips» продає свій частина акцій Воронезького телевізійного заводу. Рішення ухвалили у зв’язку з чотириразовим подорожчанням витрат на електроенергію, загостренням конкуренції російському телевізійному ринку через появу у ньому дешевших телевізорів, вироблених азіатськими компаниями.

«Phillips» домовилася з адміністрацією Воронежа щодо продажу їй телевізійного заводу, куди голландська компанія в 1996;1998гг. інвестувала 18 млн долл.

*Німецький хіміко-фармацевтичний концерн «Bayer» і Російську академію наук (РАН) підписали угоду про співробітництво у наукових дослідженнях у області фармації і химии.

Договір передбачає проведення спільних наукових розробок на фармацевтиці, у виробництві полімерних матеріалів та інших областей хімії (зокрема, у сфері, використовують тонку хімічну технологію), і навіть обмін специалистами.

Усі проекти фінансуватиме концерн «Bayer», які вже співробітничає з трьома російськими НДІ. Дослідження лікарських засобів проводяться що з Інститутом біоорганічної хімії їм. Шемякіна, спеціальних продуктів органічної хіміїщо з Російським центром прикладної хімії (м. Санкт-Петербург). Разом зі Всеросійським науково-дослідним інститутом захисту тварин (ВНИИЗЖ) налагоджено виробництво високоякісних ветеринарних препаратів в Володимирській области.

*Фірма «Salamander» (ФРН) має намір розширювати присутність у Росії, заявив її представник. Фірма має у Європі 230 фінансово самостійних підприємств. У Росії її щорічно продається близько 1 млн. пар її обуви.

«Salamander» володіє підприємством в г. Рязане і інвестує капітал в спільне підприємство і «Ленинвест» (м. Санкт-Петербург), виробничі потужності якого завантажені тільки 10%.

Авіакомпанія «Аерофлотросійські авіалінії» і фірма «Rockwell Collins» (США), яка виробляє бортове радіоелектронне устаткування (БРЭО), відкрили у аеропорту «Шереметьєво» центр з обслуговування БРЭО. Він контролювати систему ТИКАС, яка у цілях запобігання зіткнення повітряних судів. Оснащення такий апаратурою літаків, які роблять польоти США, обов’язковий. Надалі у центрі БРЭО проходитимуть перевірку й інші бортові електронні системы.

Відповідно до угодою, до цього здійснює поставку необхідного діагностичного устаткування, передала «Аерофлоту» технологію з проведення перевірок. Російські фахівці пройшли підготовку в США.

*Компанія «Менатеп-Лизинг» підписала рамкові угоди про співробітництво з компанією «Фалькон» (офіційний представник корпорації «Casa USA», однієї з лідерів у виробництві малої і середній будівельної техніки) і фірмою «Chronos Richardson GmbH» (ФРН) — виробником устаткування роботи з сипучими порошкообразными і гранулированными продуктами.

Угода прописує співробітництво при збуті виробленої інофірмами продукції. За домовленістю «Менатеп-Лизинг» надає російським покупцям альтернативну можливість експлуатуватимуть обладнання цих фірм, оплачуючи його у протягом тривалого терміну по гнучким схемами фінансування, розробленим з інтересами кожного клієнта: лізингові договори, розстрочки платежів, кредитні линии.

Іноземні інвестори, високо оцінюючи потенційні передумови ефективного докладання свого капіталу Росії (величезні природні багатства, дешеві ресурси виробництва, великий виробничий і інтелектуальний потенціал, дозволяє разом із багатими на природні ресурси розгорнути виробництво таких видів продукції, які користуються попитом на внутрішньому, а конкурентоспроможні на світовому ринках), дуже обережно ставляться для її вкладенню на що нашої країни й намагаються утриматися. Через цій ситуації чимало українських інвесторів залишили російський ринок, але і такі, що залишилися, які у майбутнє Росії. І з цим будемо сподіватися те що, що криза не затягнеться надовго, що зможемо його преодолеть.

3.Количественный аналіз іноземних инвестиций.

1)Динамика надходження іноземних инвестиций.

На 1 липня 1998 р. накопичений іноземний капітал економіки у Росії становило 37,117 млрд. долларов США. Найбільшу питому вагу в накопичений іноземному капіталі посідає інші інвестиції (68,6%), здійснювані на поворотній основі (кредити відділу міжнародних організацій, торгові кредити, банківські внески, й ін.), частка прямих інвестицій становила 30,6%, портфельних- 0,8%.

У I півріччі 1998 р. сповільнилися темпи надходження іноземних інвестицій. Тож якщо обсяг що надходить іноземного капіталу 1996 р. проти 1995 р. виріс у 2,3 разу, 1997 р. порівняно 1996 р.- в 1,8 разу, то I півріччі 1998 р. він становив 99,1% від обсягу відповідного періоду попереднього года.

Розглянемо динаміку надходження іноземних інвестицій з допомогою наступній таблицы:

Таблиця 3.4.

Динаміка надходження іноземних инвестиций.

млн. доларів США.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

I полуго.

— дие 1998 г.

Iполугодие 1998 г. в %.

до Iполуго-дию 1997 г.

Инвестиции.

99,1.

з них:

прямі инвестиции202 024 405 333 150 944,7.

у цьому числе:

внесок у статутний капитал14 551 780 212 764 158,9.

кредити, одержані від зарубеж-ных співвласників предприятий341 450 263 259 338,2.

інші прямі инвестиции.

164,8.

портфельні инвестиции.

7,2.

у цьому числе:

акции1 142 571 297,9.

боргові цінних паперів предприя-тий288 610 933,9.

інші инвестиции.

136,4.

у цьому числе:

торгові кредиты1 874 063 401 650 В 14,8р.

інші кредиты.

126,1.

прочее.

121,9.

У структурі іноземного капіталу, надходження з Росією, основна частка припадала інші інвестиції, яка зросла з 31,0% в 1995 р. до 80,0% у І півріччі 1998 р., що пов’язані з надходженням кредитів по урядовим угодам. У цілому нині інші інвестиції у І півріччі 1998 р. проти відповідним періодом минулого року зросли на 36,4% (в 1996 р. відповідно 4,8 разу, в 1997 г.-на 42,7%). Одночасно відзначалося зниження частки торгових кредитів з 6,3% в 1995 р. до 2,8% 1997 року. Проте, у І півріччі 1998 р. зазначено різке (в 15 раз) збільшення торгових кредитів, які склали 21,4% загального обсягу які поступили іноземних інвестицій. Це з прагненням іноземних інвесторів піде у російську економіку лише «короткі» гроші, і навіть напрямком їхнього галузевих інтересів, у загальну комерційної діяльності щодо забезпечення функціонування ринку виробництва і торгівлю. Притік у галузі забезпечується майже зовсім з допомогою приватного капіталу, тоді, як кредити міжнародних організацій направляють у основному промышленность.

У I півріччі 1998 р. було у економіку Росії прямих інвестицій 1509 млн. доларів, що становить 53,7% від обсягу відповідного періоду минулого року (в 1996 р. збільшення на 20,8%, 1997 р. в 2,2 разу), портфельних відповідно — 32 млн. доларів, чи 7,2% (в 1996 р.- в 3,3 разу, 1997 р.- в 5,3 раза).

У структурі надходження іноземного капіталу спостерігається зниження частки прямих і портфельних інвестицій. Якщо 1995 р. частка прямих інвестицій становила 67,7% загального обсягу іноземних інвестицій, то I півріччі 1998 г.-19,6% Це прагненням іноземних інвесторів вкладати капітал переважно у короткострокові фінансові вложения.

Частка портфельних інвестицій у загальному обсязі інвестицій зросла з 1,3% в 1995 р. до 5,5% в 1997 году. У I півріччі 1998 р. вона становить лише 0,4%, що пов’язані з відпливом іноземних інвесторів з російського ринку цінних паперів (Див. рис. 3.2).

2) Надходження інвестицій за галузями экономики.

Надходження іноземних інвестицій за галузями економіки характеризується такими даними:

Таблиця 3.5.

Надходження іноземних інвестицій за галузями экономики.

млн. доларів США.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

I полу-годие.

1998 г.

Iполугодие 1998 г. в % до Iполугодию1997г.

Всего:

99,1.

у цьому числе:

промышленность1 291 227 836 102 265 В 1,7р.

з нее:

топливная26 251 316 771 147 В 1,9р.

чорна металлургия.

в 6,2р.

кольорова металлургия.

в 4,2р.

хімічна промисловість та нефтехимичес-кая174 103 824 189,1.

машинобудування металлооб;

работка197 194 274 125 В 2,2р.

лісова, деревообрабатываю-щая і целлюлозно-бумажная174 313 203 109 В 1,6р.

виробництво строительных.

материалов2 031 401 449,5.

легкая.

37,9.

пищевая.

91,5.

строительство.

в 3,1р.

сільське хозяйство.

16,5.

транспорт.

в 2,1р.

связь.

в 2,2р.

торгівля і общественное.

питание507 375 733 519 В 1,6р.

оптової торгівлі продук-цией виробничо-технічного назначения28 205 624 В 7,6р.

загальна комерційну діяльність по обеспече-нию функціонування рынка.

в 1,1р.

фінанси, кредит, страхо-вание, пенсійне обеспе-чение4 062 024 476 381 917,2.

Найпривабливішими іноземних інвесторів, як і, залишаються промисловість, загальна комерційну діяльність щодо забезпечення функціонування ринку, фінанси, кредит, страхування, пенсійне забезпечення, торгівля і громадське харчування. Частка іноземного капіталу, спрямованого в промисловість Росії, у загальному обсягу інвестицій скоротилася з 43,3% в 1995 р. до 29,4% у І півріччі 1998 г.

У промисловість було у I півріччі 1998 р. 2265 млн. доларів іноземних інвестицій, у тому числі 34,5% складали прямі інвестиції (в 1996 р. — 58,0%, 1997 р. — 35,3%). Іноземні вкладення від прямих інвесторів направлялися переважно у харчову і паливну промисловість (57,7% всіх прямих капіталовкладень у промышленность).

У I півріччі 1998 р. проти відповідним періодом минулого року значно зросли вкладення іноземного капіталу зв’язок (в 2,2 разу), кольорової металургії (в 4,2 разу), чорну металургію (в 6,2 разу), оптову торгівлю продукцією виробничо-технічного призначення (в 7,6 разу). Їх зростання стався передусім, рахунок збільшення різноманітних кредитів, отриманих немає від прямих інвесторів. У I півріччі 1998 р., як й раніше, незначні суми іноземних інвестицій надходили в легку промисловість, промисловість будівельних матеріалів, сільське хозяйство.(см. рис 3.3).

3)Региональное розподіл іноземних инвестиций.

Слід зазначити, що галузеві переваги іноземних інвесторів визначає і регіональне розподіл інвестиційвкладення капіталів в великі центри з розвинену інфраструктуру ринку, зі порівняно вищої платоспроможністю населення, соціальній та території, які мають значними запасами сырья.

Кількість діючих підприємств із участю іноземного капіталу (наприкінці року) з економічних районам Росії за 1993;1997гг. наведено ниже:

Таблиця 3.5.

Кількість діючих підприємств із участю іноземного капіталу з економічних районам Росії за 1993;1997гг.

1993 г.

1994 г.

1195 г.

1996 г.

1997 г.

единиц.

в % до итогу.

единиц.

в % до итогу.

единиц.

в % до итогу.

единиц.

в % до итогу.

единиц.

в % до итогу.

Російська Федерация.

Північний район.

6,8.

5,1.

4,0.

2,9.

2,5.

Північно-Західний район.

15,7.

13,9.

13,4.

12,3.

11,7.

Центральний район.

41,5.

45,8.

50,1.

54,3.

55,2.

Волго-Вятский район.

2,0.

2,0.

1,6.

1,7.

1,6.

Центрально-Черноземный район.

1,4.

2,7.

2,2.

1,9.

1,9.

Поволзький район.

4,0.

4,3.

4,0.

3,8.

3,9.

Північно-Кавказький район.

5,4.

5,2.

4,7.

4,6.

4,5.

Уральський район.

3,7.

5,4.

5,3.

5,4.

5,3.

Західно-Сибірський район.

5,3.

5,4.

5,1.

4,6.

4,7.

Восточно-Сибирский район.

2,1.

1,8.

1,8.

1,6.

1,6.

Далекосхідний район.

8,8.

6,0.

5,4.

4,8.

4,9.

Калінінградська область.

3,3.

2,4.

2,4.

2,1.

2,2.

На 1 липня 1998 р. частку десяти регіонів (Москва, Республіка Татарстан, Тюменська область, Санкт-Петербугр, Московська, Омська, Нижегородська області, Красноярський край, архангельська, Ленінградська області) доводиться 84,6% всіх накопичених іноземних інвестицій; у своїй частка Москви становила 67,0%, Республіки Татарстан- 3,5%, Тюменської області- 3,1%. Низька частка іноземних інвестицій залишається властивій таких регіонів, як Курганська, Тамбовська, Костромська, Пензенська, Читинская, Ульяновська і Брянська області (від 0,004% до 0,03%).

Угруповання регіонів по питомій вазі які поступили іноземних інвестицій у I півріччі 1998 р. наводиться ниже:

Таблиця 3.6.

Угруповання регіонів по питомій вазі які поступили іноземних інвестицій у I півріччі 1998 г.

Питома вага які поступили іноземних інвестицій у загальному обсязі, %.

Кількість регионов,.

единиц.

Сума поступивших.

инвестиций,.

млн. доларів США.

Питома вага в.

загальній кількості регионов.

%.

0,0−1,0.

88,6.

1,1−2,0.

6,8.

2,1−50,0.

3,4.

Понад 50,0.

1,2.

4) Основні инвесторы.

Основними інвесторами у І півріччі 1998 р. виступили у підприємницьких колах десяти розвинутих країн, долю яких доводилося 94,2% всіх інвестицій (у І півріччі 1997 г.-88,3%):

Таблиця 3.7.

млн. доларів США.

Поступило.

У цьому числе.

всего.

в % до итогу.

прямые.

портфельные.

прочие.

Усього инвестиций.

100,0.

з них:

Германия263 734,324402392.

США.

15,5.

Франция.

15,0.

;

Великобритания.

12,7.

Кипр

5,3.

Швейцария.

4,4.

Нидерланды.

3,4.

Швеция.

1,5.

Италия.

1,5.

;

Канада.

0,6.

;

28 По накопиченому іноземному капіталу за станом 1 липня 1998 р. лідирує Німеччина, її питому вагу у загальному обсягу інвестицій становив 39,6% (14,7 млрд. долларов). Значний обсяг накопичених іноземних інвестицій посідає США- 13,1% (4,8 млрд. долларов), Італію- 9,4% (3,5 млрд.) і Кіпр — 8,9% (3,3 млрд. долларов).

Нагромаджений капітал, що поступив з цих країн, як Франція, Великобританія й Нідерланди, становив 2,4% від загального обсягу накопичених іноземних инвестиций.

Найбільші інвестиції у І півріччі 1998 р. були направлені на паливну промисловість Німеччиною (46,0% від загального обсягу іноземних інвестицій у цю галузь), Великобританією (27,9%) та (11,1%), у житлове будівництво — Швецією (70,0%), у загальну комерційної діяльності щодо забезпечення функціонування ринкуВеликобританією (32,5%), Швейцарією (24,5%) та (16,6%).

Більше половини інвестицій, що надійшли до I півріччі 1998 р. в Німеччині, становлять торгові кредити, більш як третина — інші кредити. Понад третина інвестицій СШАпрямі (переважно, внесок у статутний капітал та кредити від закордонних співвласників підприємств), дві третини — інші інвестиції (різноманітних кредити). Більшість інвестицій із Франції (97,7%) — торгові й інші кредити. У інвестиціях з Кіпру частку прямих доводиться 60,6%, зокрема на внесок у статутний капітал- 27,2% загального обсягу инвестиций.

Слід зазначити, що простежується тенденція збільшення частки які поступили інвестицій з низки розвинених країн у загальному обсязі іноземних інвестицій у економіку Російської Федерації. Так, частка інвестицій, що надійшли з Німеччини, зросла з 10,3% в 1995 р. до 34,3% у І півріччі 1998 р., із Франціїза 3,6% до 15,0%, з Великобританіїз 6,1% до 12,7%. Частка надходження інвестицій скоротилася з цих країн, як США (з 27,9% до 15,5%), Швеція (з 2,1% до $ 1,5%), і Швейцарія (з 14,6% до 4,4%).

Рух іноземного капіталу, що надходить з розвинених країн світу, наведено у наступному таблице:

Таблиця 3.8.

Рух іноземного капіталу, що надходить з розвинутих країн мира.

млн. доларів США.

Поступило.

Изъято.

Накопичено наприкінці червня 1998 г.

Всего.

в % до итогу.

Усього инвестиций.

Германия.

39,6.

США.

13,1.

Франция.

0,9.

Великобритания.

0,7.

Кипр

8,9.

Швейцария.

1,1.

Нидерланды.

0,8.

Швеция.

1,2.

Италия.

9,4.

Канада.

0,45)Инвестиционный доход.

Інвестиційний доход18 від вкладень іноземних інвесторів у економіку Росії знизився проти відповідним періодом 1997 р. удесятеро і становить 34 млн. доларів, зокрема від прямих інвестицій — 20 млн. доларів. У структурі інвестиційного доходу іноземних інвесторів із 1995 р по I півріччя 1998 р. відбулися зміни. Так, частка доходу прямих інвестицій знизилася цей період із 94,9% до 58,1%, а частка доходу портфельних та інші інвестицій зросла за 0,9% до 3,4% і з 4,2% до 38,5%. Динаміка інвестиційного доходу приведено у наступному таблице:

Таблиця 3.9.

Динаміка інвестиційного дохода.

млн. доларів США.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

I полугодие.

1998 г.

I півріччя 1998 р. в % до I півріччю 1997.

Інвестиційний доход1 709 003 903 410,4.

у цьому числе:

від прямих инвестиций16 162 512 065,7.

з них:

реинвестированный доход.

8,4.

розподілений доход.

в 2,2р.

від портфельних инвестиций215 381 113,3.

від інших инвестиций.

4,4.

У I півріччі 1998 р., як і наприкінці 1997 р., спостерігається зниження інвестиційної активності. Один із причиннестабільність фінансового стану організацій. Останніми роками спостерігається зниження реальної маси прибутку (сальдо прибутків і збитків), отриманої великими і середніми організаціями Російської Федерації (без страхових і кредитних організацій). Тож якщо в 1995 р. проти відповідним періодом минулого року її обсяг загалом Росії у діючих цінах виріс у 2,6 разу, то 1997 р. — на 1,5%, а I півріччі 1998 р. він становив 70,9% від обсягу прибутку, одержаному під період минулого року. Частка збиткових організацій загальній кількості організацій зросла з 34,2% в 1995 р. до 48,9% у І півріччі 1998 года.

***.

Можна дійти невтішного висновку, що у 1998 року значно скоротився загальний обсяг надходження іноземних інвестицій. У структурі іноземного капіталу зросли інші на інвестиції та скоротилися прямі і портфельні. Це з надходженням кредитів по урядовим угодам, збільшенням торгових кредитів, прагненням інвесторів вкладати капітал лише у короткострокові фінансові вкладення, відпливом іноземних інвесторів з російського ринку цінних бумаг.

Залучення іноземного капіталу матеріальне виробництво набагато вигідніше, ніж отримання кредитів, які розтринькуються безсистемно і лише множать державні долги.

Заключение

.

Нашій країни, яка стала на шлях інтеграції на світовий господарство і прагне створити відкриту економічну систему, що у процесах руху капіталу як і імпортера, як і експортера є політичним питанням стратегічно важливим. Сьогодні ж участь Росії у цих процесах важко назвати активним, і з погляду залучення іноземних капіталовкладень їй доведеться конкурувати з країнами, ринки яких опиняються нині понад привабливими инвесторов.

Тому залучення іноземних інвестицій у російську економіку є одним із найважливіших завдань, які мають найближчими роками вирішити економічному керівництву Росії. Звернення до закордонним джерелам капіталу необхідно нашій країні з кількох причинам:

* економічна криза та різке скорочення внутрішніх інвестиційних ресурсів роблять необхідним звернення до закордонним джерелам фінансування як конкретних проектів у сфері виробництва, і бюджетних установ (через збільшення зовнішньої державної долга);

* привносимые іноземними інвесторами на російську економіку сучасні технології здатні істотно підвищення конкурентоспроможності вітчизняних (що особливо важливо задля експортно-орієнтованих отраслей);

* підприємства з іншими інвестиціями, створюючи нові робочі місця, сприяють поліпшенню рівня зайнятість населення же Росії та зниження соціальної напряженности;

* конкуренція підприємств із іноземними інвестиціями зі «старими» російськими, підприємствами на внутрішньому ринку може істотний значення боротьби з монополизмом;

* в в довгостроковій перспективі «убудовування» Росії у світової цикл руху капіталу сприятиме інтеграції країни у світового господарства і віднайденню оптимальної «ніші» у світовому поділі труда.

У разі інвестиційного кризи у Росії залучення іноземних інвестицій стає завданням, від ефективності вирішення якої залежать хід, темпи та багато в чому результати проведених реформ. У разі переходу від однієї господарської системи в іншу потрібно дуже багато інвестицій задля забезпечення такого переходу.

Для перебудови всього народногосподарського комплексу на ринкові засади, модернізації економіки, посилення її на соціальну орієнтації потрібні величезні капіталовкладення. Звісно, наївно думати, що зарубіжні капітали зможуть вгамувати весь наш інвестиційний голод повною мірою. Однак у певної міри, у межах розвитку окремих ключових і сфер виробництва це, певне, возможно.

Маючи безліч альтернативних пропозицій більш сприятливих, ніж у Росії, умовах, іноземний капітал не квапиться і нічого очікувати поспішати інвестувати у російську економіку. Готовність інвесторів до вкладенню капіталу економіку тій чи іншій країни надто залежить від існуючого у ній інвестиційного климата.

На Росії інвестиційний клімат є несприятливим щодо залучення іноземних інвестицій. Політична нестабільність, економічну кризу, інфляція, розгул злочинності та інші «принади» затяжного перехідного періоду визначають надзвичайно низький рейтинг Росії в західних організацій, котрі займаються порівняльним аналізом умов інвестицій і рівня їх ризику в усіх країнах світу. Ці та багато інших причин змушують західних інвесторів проводити обережну і вичікувальну політику області інвестиційного співробітництва із Російською Федерации.

Названі проблеми переважують такі риси Росії, як багаті природні ресурси, потужний, хоча технічно застарілий виробничий апарат, наявність дешевої та кваліфікованою робочою сили, високий науково-технічний потенциал.

залучення інвестицій на російську економіку є життєво важливих засобом усунення інвестиційного «голоду» країни. А, щоб закордонні інвестори пішли шляхом вкладення, необхідні дуже серйозні зміни у інвестиційному кліматі. Потрібна ухвалення низки кардинальних заходів, вкладених у формування країни як загальних умов розвитку цивілізованих ринкових відносин, і специфічних, стосовних безпосередньо до вирішення завдання залучення іноземних інвестицій. Серед заходів загального характеру у ролі першочергових слід назвать:

* Досягнення національного порозуміння між різними осередками влади, соціальними групами, політичними партіями та ін громадськими організаціями з приводу пріоритетності рішення загальнонаціональної проблеми виходу Росії з економічної кризиса.

* Прискорення роботи Державної Думи суспільною і кримінальним законодавством, націленим створення країни цивілізованого некримінального рынка.

* Радикализацию боротьби з преступностью.

* Гальмування інфляції усіма відомих у у світовій практиці заходами крім невиплати трудящим зарплаты.

* Перегляд податкового законодавства надають у бік її спрощення і стимулювання производства.

* Мобілізацію вільних коштів підприємств та населення на інвестиційні потреби шляхом значного підвищення відсоткові ставки за депозитами і вкладам.

* Надання податкових пільг банкам, вітчизняним та іноземним інвесторам, що йде на довгострокові інвестиції, аби повністю компенсувати їм втрати від уповільненої обороту капіталу за порівнянню коїться з іншими напрямами їх деятельности.

* Формування спільного ринку республік колишнього СРСР із вільним переміщенням товарів, капіталу та ініціативною робочою силы.

Ці заходи не абсолютні, але де вони, мій погляд, можуть зіграти позитивну роль становленні вітчизняної экономики.

П Р І Л Про Ж Є М І Я.

Додатка до II частини.

Таблиця 2.1.

Кореляція потім з американськими акціями і облигациями.

Кореляція американских.

акцій з иностранными.

Кореляція американских.

облігацій з иностранными.

Страна.

Акции.

Облигации.

Акции.

Облигации.

Австралия.

0,48.

0,24.

— 0,05.

0,20.

Канада.

0,74.

0,31.

0,18.

0,82.

Франция.

0,50.

0,21.

0,20.

0,31.

Германия.

0,43.

0,23.

0,17.

0,50.

Япония.

0,41.

0,12.

0,11.

0,28.

Великобритания.

0,58.

0,23.

0,12.

0,28.

Среднее.

0,52.

0,22.

0,12.

0,40.

Залежність експортної прибуток від ведучого виду товара.

Таблиця № 2.2.

Залежність експортної прибутку та розвитку.

країн від однієї товара.

Розвиваючись страна.

Товар

Частка експорту що розвивається страны.

Колумбия.

Кофе.

59,9.

Куба.

Сахар

77,1.

Габон.

Нефть.

76,1.

Гана.

Какао.

58,3.

Ямайка.

Руди основних металлов.

65,3.

Либерия.

Сировинні (нафтові) материалы.

90,3.

Макао.

Одежда.

56,8.

Мали.

Хлопок.

55,7.

Мавритания.

Залізна руда.

49,1.

Нигер

Руди урану і тория.

83,2.

Руанда.

Кофе.

71,5.

Сьерра-Леоне.

Напівкоштовні камені та сировинні материалы.

70,4.

Сомали.

Живі животные.

89,7.

Таблиця № 2.3.

Залежність експортної прибутку країн від торгового партнера.

Розвиваючись страна.

Експортний рынок.

Частка експорту що розвивається країни, %.

Бруней.

Япония.

61,2.

Центральноафриканська Республика.

Франция.

44,1.

Маврикий.

Великобритания.

43,5.

Мексика.

США.

64,7.

Сомали.

Саудівська Аравия.

86,5.

Таблиця № 2.4.

Динаміка макроекономічних показників і прогнозы19.

(темпи приросту в %).

1991 г.

1992 г.

1993 г.

1994 г.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

1998 г.

1999 г.

2000 г.

Реальний ВВП.

Факт.

— 5,0.

— 14,5.

— 8,7.

— 12,7.

— 4,2.

— 3,5.

0,8.

Прогноз.

май1995г.

0,0.

2,5.

декабрь1996г.

1,0.

3,0.

4,5.

5,0.

январь1998г.

1,5.

3,5.

5,0.

Промислове производство.

Факт.

— 8,0.

— 18,0.

— 14,1.

— 20,9.

— 3,3.

— 4,0.

1,9.

Прогноз.

май1995г.

0,0.

2,0.

декабрь1996г.

1,0.

4,0.

6,0.

8,0.

январь1998г.

3,0.

4,0.

5,0.

Реальні капиталовложения.

Факт.

— 15,0.

— 40,0.

— 12,0.

— 24,0.

— 10,0.

— 18,0.

— 6,0.

Прогноз.

май1995г.

1,0.

7,5.

декабрь1996г.

0,5.

7,0.

10,0.

12,0.

январь1998г.

0,0.

5,0.

6,5.

Споживчі ціни (грудень до декабрю).

Факт.

160,0.

2509,0.

839,9.

215,1.

131,1.

21,8.

11,0.

Прогноз.

май1995г.

20,0.

15,0.

декабрь1996г.

11,8.

8,0.

7,0.

6,0.

январь1998г.

6,3.

5,5.

4,5.

Додатка до III части.

Таблиця 3.1.

Динаміка зовнішнього долга.

Борг СССР.

млрд.долл.

Борг РФ.

млрд.долл.

Обслуживание,.

% до ВВП.

1992 г.

104,9.

2,8.

0,7.

1993 г.

103,7.

9,0.

0,3.

1994 г.

108,6.

11,3.

0,5.

1995 г.

103,0.

17,4.

0,9.

1996 г.

100,8.

24,2.

0,9.

1997 г.

97,8.

33,0.

0,7.

1998г20.

95,0.

55,0.

1,2.

Таблиця 3.2.

Зміна цін за секторами економіки России.

наприкінці року у процентах.

До попередньому месяцу.

Жовтень 1998 р. до.

Справочно.

август.

сентябрь.

октябрь.

октябрю.

1997 г.

декабрю.

1997 г.

жовтень 97 г. до грудня 96 г.

Індекс споживчих цен.

103,7.

138,4.

104,5.

158,8.

156,4.

109,3.

Індекс цін производи-телей промислової продукции.

98,8.

107,4.

105,9.

112,4.

112,0.

107,3.

Індекс тарифів на вантажні перевозки.

100,6.

105,0.

101,0.

112,2.

111,6.

100,4.

Таблиця 3.3.

Динаміка споживчих цін за групами товарів хороших і услуг.

наприкінці періоду, в процентах.

До попередньому месяцу.

Жовтень 1998 р. к.

Справочно.

август.

сентябрь.

октябрь.

жовтня 1997 г.

грудня 1997 г.

октябрь97г. до грудня 96 г.

Індекс споживчих цен.

103,7.

138,4.

104,5.

158,8.

156,4.

109,3.

зокрема на:

продовольчі товары.

102,4.

139,5.

103,9.

158,2.

155,6.

107,4.

непродовольственные.

товары.

107,1.

154,3.

107,4.

182,2.

180,0.

106,7.

платні населению.

101,2.

103,4.

101,6.

116,9.

114,8.

120,3.

Таблиця 3.4.

Динаміка надходження іноземних инвестиций.

млн. доларів США.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

I полуго.

— дие 1998 г.

Iполугодие 1998 г. в %.

до Iполуго-дию 1997 г.

Инвестиции.

99,1.

з них:

прямі инвестиции202 024 405 333 150 944,7.

у цьому числе:

внесок у статутний капитал14 551 780 212 764 158,9.

кредити, одержані від зарубеж-ных співвласників предприятий341 450 263 259 338,2.

інші прямі инвестиции.

164,8.

портфельні инвестиции.

7,2.

у цьому числе:

акции1 142 571 297,9.

боргові цінних паперів предприя-тий288 610 933,9.

інші инвестиции.

136,4.

у цьому числе:

торгові кредиты1 874 063 401 650 В 14,8р.

інші кредиты.

126,1.

прочее.

121,9.

Таблиця 3.5.

Надходження іноземних інвестицій за галузями экономики.

млн. доларів США.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

I полу-годие.

1998 г.

Iполугодие 1998 г. в % до Iполугодию1997г.

Всего:

99,1.

у цьому числе:

промышленность1 291 227 836 102 265 В 1,7р.

з нее:

топливная26 251 316 771 147 В 1,9р.

чорна металлургия.

в 6,2р.

кольорова металлургия.

в 4,2р.

хімічна промисловість та нефтехимичес-кая174 103 824 189,1.

машинобудування металлооб;

работка197 194 274 125 В 2,2р.

лісова, деревообрабатываю-щая і целлюлозно-бумажная174 313 203 109 В 1,6р.

виробництво строительных.

материалов2 031 401 449,5.

легкая.

37,9.

пищевая.

91,5.

строительство.

в 3,1р.

сільське хозяйство.

16,5.

транспорт.

в 2,1р.

связь.

в 2,2р.

торгівля і общественное.

питание507 375 733 519 В 1,6р.

оптової торгівлі продук-цией виробничо-технічного назначения28 205 624 В 7,6р.

загальна комерційну діяльність по обеспече-нию функціонування рынка.

в 1,1р.

фінанси, кредит, страхо-вание, пенсійне обеспе-чение4 062 024 476 381 917,2.

Таблиця 3.5.

Кількість діючих підприємств із участю іноземного капіталу з економічних районам Росії за 1993;1997гг.

1993 г.

1994 г.

1195 г.

1996 г.

1997 г.

единиц.

в % до итогу.

единиц.

в % до итогу.

единиц.

в % до итогу.

единиц.

в % до итогу.

единиц.

в % до итогу.

Російська Федерация.

Північний район.

6,8.

5,1.

4,0.

2,9.

2,5.

Північно-Західний район.

15,7.

13,9.

13,4.

12,3.

11,7.

Центральний район.

41,5.

45,8.

50,1.

54,3.

55,2.

Волго-Вятский район.

2,0.

2,0.

1,6.

1,7.

1,6.

Центрально-Черноземный район.

1,4.

2,7.

2,2.

1,9.

1,9.

Поволзький район.

4,0.

4,3.

4,0.

3,8.

3,9.

Північно-Кавказький район.

5,4.

5,2.

4,7.

4,6.

4,5.

Уральський район.

3,7.

5,4.

5,3.

5,4.

5,3.

Західно-Сибірський район.

5,3.

5,4.

5,1.

4,6.

4,7.

Восточно-Сибирский район.

2,1.

1,8.

1,8.

1,6.

1,6.

Далекосхідний район.

8,8.

6,0.

5,4.

4,8.

4,9.

Калінінградська область.

3,3.

2,4.

2,4.

2,1.

2,2.

Таблиця 3.6.

Угруповання регіонів по питомій вазі які поступили іноземних інвестицій у I півріччі 1998 г.

Питома вага які поступили іноземних інвестицій у загальному обсязі, %.

Кількість регионов,.

единиц.

Сума поступивших.

инвестиций,.

млн. доларів США.

Питома вага в.

загальній кількості регионов.

%.

0,0−1,0.

88,6.

1,1−2,0.

6,8.

2,1−50,0.

3,4.

Понад 50,0.

1,2.

Таблиця 3.7.

Основні інвестори.

млн. доларів США.

Поступило.

У цьому числе.

всего.

в % до итогу.

прямые.

портфельные.

прочие.

Усього инвестиций.

100,0.

з них:

Германия263 734,324402392.

США.

15,5.

Франция.

15,0.

;

Великобритания.

12,7.

Кипр

5,3.

Швейцария.

4,4.

Нидерланды.

3,4.

Швеция.

1,5.

Италия.

1,5.

;

Канада.

0,6.

;

Таблиця 3.8.

Рух іноземного капіталу, що надходить з розвинутих країн мира.

млн. доларів США.

Поступило.

Изъято.

Накопичено наприкінці червня 1998 г.

Всего.

в % до итогу.

Усього инвестиций.

Германия.

39,6.

США.

13,1.

Франция.

0,9.

Великобритания.

0,7.

Кипр

8,9.

Швейцария.

1,1.

Нидерланды.

0,8.

Швеция.

1,2.

Италия.

9,4.

Канада.

0,4.

Таблиця 3.9.

Динаміка інвестиційного дохода.

млн. доларів США.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

I полугодие.

1998 г.

I півріччя 1998 р. в % до I півріччю 1997.

Інвестиційний доход1 709 003 903 410,4.

у цьому числе:

від прямих инвестиций16 162 512 065,7.

з них:

реинвестированный доход.

8,4.

розподілений доход.

в 2,2р.

від портфельних инвестиций215 381 113,3.

від інших инвестиций.

4,4.

1. Авдокушин Е.Ф./ Міжнародні економічних відносин/ Москва/ ИВЦ «Маркетинг"/1998г.

2. Березін І./ Історія економічного розвитку/ Москва/ Російська ділова література/ 1998 г.

3. Борисов С.М./ Фінансовий криза й зовнішня залежність Росії/ Гроші потрібні і кредит/ № 10, 1998 г.

4. Бюлетень іноземної комерційної інформації (БИКИ), № 89,94,99,100,103, 105,114,131,144,153.

5. Вардуль М. Попередній діагноз — асфіксія// Коммерсантъ. 24 жовтня 1995.

6. Витин А. Мобілізація фінансових ресурсів для інвестицій// Питання економіки. 1994. № 7.

7. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д./ Основи інвестування/ Москва/ Річ/ 1997 г.

8. Державного комітету Російської Федерації за статистикою/ Інформації про соціально-економічний стан Росії/ Статистичний збірник, січень-жовтень № 10, 1998 г.

9. Державного комітету Російської Федерації за статистикою/ Статистичний бюлетень/ № 1−10,1998 г.

10. Державного комітету Російської Федерації за статистикою/ Соціально-економічний становище Росії/ Статистичний збірник, січень-жовтень, № 10, 1998 г.

11. Григор'єв Л./ У пошуках шляху до зростання/ Питання економіки/ № 8,1998 г.

12. Діденко Н.І./ Основи зовнішньоекономічної діяльність у Російської Федерації/ Санкт-Петербург/ Політехніка/ 1997 г.

13. Дмитрієв М./ Поза межами бідності - кожен росіянин?/ Економічна газета № 1 -2.01.99, стор. 4.

14. Дэниэлс Д. Д., Радеба Лі Х./ Міжнародний бізнес, зовнішня середовище й ділові операції/ Москва/ Річ/ 1998 г.

15. Ще один засіб привернення іноземних інвестицій// Коммерсантъ. 24 жовтня 1995.

16. Ілларіонов А./ Як організували фінансову кризу/ Питання економіки/ № 11−12,1998 г.

17. Касаткін Р. Інвестиційний клімат Росії: кращим стало// Ринок цінних паперів. 1995. № 12.

18. Комп’ютерна програма «Dixi+"/ тілі - і радиодайджесты, дайджести ділової преси/ МФД-ИнфоЦентр.

19. Кошкін У. До ефективної приватизационно-инвестиционной моделі// Російський економічний журнал. 1995. № 1.

20. Красавіна Л. М. Міжнародні валютно-кредитні і зав’язуванні фінансових відносин. М. 1994. Гол. 9.

21. Курс перехідною економіки/ Під редакцією Л.И.Абалкина/ Москва / Финстатинформ /1997г.

22. Лавровский Б., Рибакова Т. Про межах спаду у російській економіці (хроніка інвестиційного процесу)// Питання економіки. 1994. № 7.

23. Марк М./ Керівництво для інвестора по малорозвинутим ринків/ Москва/ 1995 г.

24. Мау У./ Політична Природа і уроки фінансової кризи/ Питання економіки/№ 11/1998г.

25. Міжнародні на інвестиції та міжнародні закупівлі/ Під редакцією Есипова В.Є./ Санкт-Петербурзький ГУ економіки та фінансів/ 1998 г.

26. Миловидов У. Іноземні інвестиційні фонди у Росії: перші результати діяльності // Ринок цінних паперів. 1995. № 13.

27. Портер М.,/ Міжнародна конкуренція/ С-инфо/ Москва/ 1993 г.

28. Прокушев Е.Ф./ Зовнішньоекономічна діяльність/ Москва/ ИВЦ «Маркетинг"/ 1998 г.

29. Сергєєв П.В./Мировое господарство та багатосторонні міжнародні економічних відносин на етапі/ Новий Юрист/ Москва/1998г.

30. Сергєєв П.В./ Світова економікапитання й відповіді/ Новий Юрист/ Москва/ 1998 г.

31. Спиридонов І.А./ Світова економіка/ Инфра-М/ Москва/1998г.

32. Тодаро М.Р./ економічний розвиток/ Москва/ Економічний факультет МДУ/ ЮНИТИ/ 1997 г.

33. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейлі Д.В./ Інвестиції/ Москва/ ИНФРА-М/ 1997 г.

34. Шишков Ю./ Росія глобализируемой системі міжнародних господарських зв’язків/ Російський економічний журнал/ № 9,1998 г.

35. Фальцман У., Синицын У./ Стратегія промислового зростання/ Економіст/ № 8, 1998 г.

36. Фішер З., Дорнбуш Р., Шмалензи Р./ Економіка/ Москва/ Річ/ 1998 г.

37. Хейне П.,/ Економічний спосіб мислення/ С-инфо/ Москва/ 1994 г.

1 Так названо на вшанування священика Томаса Мальтуса (1763−1834).

2 Математично це можна зробити зобразити через стандартну неокласичну виробничу функцію типу Y = f (L, K, t), де Yнаціональний продукт, Lпрацю, K-капитал і tчинник технічного прогресса.

3 Рахунки НАУ йдуть на скоєння платіжних операцій з урахуванням чекового звернення. На відміну з інших рахунків, припускають звернення чеків, за рахунками НАУ нараховуються проценты.

4 Депозитний рахунок грошового ринку (ММDA) — це з термінових рахунків, що у практиці американських банків відкривається терміном до 90 днів. За цією рахунках власник може вилучати гроші, виписуючи чеки, особисто при попередньому повідомлення і крізь поштові отправления.

5 Комерційні паперице короткострокові незабезпечені векселі, як прості, і перекладні. Оскільки вони відносяться до категорії незабезпечених, їх випускають в обіг лише найстійкіші компанії, які мають міцної репутацією і високим кредитним рейтингом, відбиваючим надійне фінансове становище эмитента.

6 Боргові зобов’язання центральних агентств (чи урядові установ) — це облігації, що випускають державні агентства, і навіть корпорації, що входять до різні федеральні асоціацію та системи, із єдиною метою мобілізації коштів для програм федерального правительства.

7 Ощадні облігації серії ЇЇце державні боргові цінних паперів, випущені торік у поводження з 1980 г. Ставляться до довгостроковим цінних паперів, але можуть бути пред’явлені власникам до погашення через 6 місяців після їх виходу в звернення. Погашення облігацій цього випуску здійснюється за номіналу, ні тим більше пізніх випусків — вище номинала.

8 Диверсифікація — процес включення до портфель нових паперів із метою зниження його риска.

9 Загальний ризик полягає навіть з цих двох частей:

1)Рыночный ризик (систематичний ризик) — пов’язані з ризиком ринкового портфеля і тому то, можливо усунутий шляхом диверсификации.

2)Собственный ризик (неринковий ризик) — не пов’язані з змінами у ринковому портфелі і то, можливо усунутий з допомогою диверсификации.

10 Хеджерінвестор, купує ф’ючерсні контракти з єдиною метою убезпечити себе від ризику, що з можливим зміною цен.

11 Форвардний і ф’ючерсний контракти розуміють зобов’язання поставити щось, має вартість, певного дня у майбутньому і з фіксованою, наперед визначеної ціні. Проте за форвардном світовому ринку використовуються стандартні контракти, якими торгують на фондових біржах з обов’язковим гарантуванням надійності контрактів із боку розрахункової палати. З іншого боку, форвардні контракти, на відміну ф’ючерсних контрактів, не переоцінюються ежедневно.

12 Як приклад розглянемо американського інвестора, який володіє 1 тис. акцій японських компаній, які й по 4000 єн за акцію. Він може купити долари з постачанням через шість місяців від сьогодні за ціною 125 єн за 1 $.

13 Коефіцієнт кореляціївимірює ступінь узгодженості змін двох випадкових величин. Полегшує порівняння різних пар випадкових величин. Змінюється буде в діапазоні від -1 до +1.

14 Джерела: Держкомстат РФ; програми уряду РФ за відповідні годы.

15 Оценка.

Джерело: Мінфін РФ.

16 Порівняйте зазначимо, що у Японії, наприклад, вона становить 99,44; США — 99,07; мови у Франції - 96,46; Естонії - 23,35.

17 Дані наведені не враховуючи органів грошово-кредитного регулювання, комерційних і ощадних банків, включаючи карбованцеві надходження, перелічені у долари США.

18 Дивіденди, прибутки від акцій, інших цінних паперів підприємства, від частки статутний капітал, від наданих кредитів і др.

19 Джерела: Держкомстат РФ; програми уряду РФ за відповідні годы.

20 Оценка.

Джерело: Мінфін РФ.