Исламизация над ринком капіталу (з прикладу Пакистану)

Исламизация над ринком капіталу (з прикладу Пакистану)

Зафар Икбаль Захид (Пакистан) аспірант кафедри «Цінні папери, і біржове справа «.

Вопросы функціонування фінансових систем ісламських країн дуже рідко висвітлюються на сторінках російських тих видань. Тим часом, безсумнівно, заслуговують спеціального аналізу, враховуючи роль ісламських держав в світі. Пакистан цьому плані - приклад дуже показовий, позаяк у цій країні релігія відіграє вельми великій ролі як і економіці, і у політики і де поступова ісламізація усіх сторін життя, зокрема фінансових відносин, проголошена як цілей державної политики.

В червні 2000 р. Федеральний шариатский суд Пакистану зажадав від уряду у протягом півтора року перейти на мусульманські принципи діяльності, що передбачає, зокрема, заборона відсотків, стягнутих з позик.

Автор публікації показує, що зростання відсотка — об'єктивна економічна категорія і скасувати її декретом не можна. Так чи інакше відсоток є і мусульманських фінансові установи, просто вона називається інакше. Мене як читача відверто потішив спосіб обходу розпоряджень охоронців чистоти ісламу, про якому каже автор. Прагнучи зробити фінансову систему мусульманської назва «відсотки «було змінено на «націнка «(mark-up), і бізнес тривав у звичайному порядке.

Тем щонайменше процес тотальної ісламізації фінансової систем іде у Пакистані на повну котушку. Аналогічні процеси характерні і інших мусульманських країн, зокрема Саудівської Аравії, Ірану та Єгипту, і тому ознайомлення з досвідом Пакистану із цього питання дуже цікаво і повчально.

Автор публікації як вивчав це можна як дослідник — десять років працював у одному з пакистанських банків, отже уявляє ситуації изнутри.

Профессор Б. Б. Рубцов.

* * *.

Механизм функціонування ринку капіталу ісламських країнах трохи відрізняється від загальновідомого. Головна причина цього відмінності залежить від дотриманні постулатам Корану, що забороняє стягування відсотків. Поступова Ісламізація фінансових інституцій у відповідності до принципів Корану, особливо банківських інститутів власності та інститутів страхування, поширилася 1950;го р. У цей час ісламські банки і ісламські страхові компанії функціонують з усього світу (є такий банк й у російській столиці). З іншого боку, частина з ринків, що у таких ісламських державах, як Єгипет, Туреччина, Бангладеш, Пакистан, Малайзія, з розміщення ісламських цінних паперів змогли припинити втечу капіталу зі своїх країн. Проте механізму функціонування ісламських банків та ісламських цінних паперів досі не приділяється достатньої уваги з боку європейських ученых.

Основное відмінність ісламських цінних паперів, як і ісламських банків, визначається, як вже говорилося, забороною Корану на стягування відсотків. Принципи ісламу дозволяють отримання прибутку, але забороняють стягувати фіксований відсоток за депозитами і позичкам. Коран підкреслює необхідність панування «адл «(справедливості) у всіх обмінних операціях. Але, наприклад, надання позички обов’язково закінчується отриманням відсотків на вигляді і щодо оплати позичку, тобто обміном цінностей, не еквівалентних за вартістю, тому деякими ісламськими вченими постулати Корану трактуються тому, що Коран забороняє ссуды.

Согласно їх трактуванні забороняється ще й біржова гра («гарар »)(* «Гарар «окреслюється ризик, невизначеність, неясність і недолік можливості продати хороший товар.) Тримання акцій досить стислі терміни (біржова гра) можна зарахувати до спекуляції. Спекуляція ж суворо заборонена.

Что стосується торгівлі, то торгівля будь-яким майном який суперечить ісламу до тих пір, поки дотримується принцип «адл ». Необхідна умова — легітимність товару. Продажу підлягають лише товари «залал «(легітимні), тоді як товари «харам «(нелигитимные) (* Наприклад, нелигитимными товарами вважаються сигарети, алкогольні напої і ін.) уявити не можуть цінності для мусульман. З іншого боку, товари має перебувати в власності продавця, щоб угоду про обмін було гарантированно.

Не суперечить принципам ісламу і полягала основна роль ринку капіталу — фінансування бізнесу у вигляді спрямування коштів з організацій, мають надлишок коштів, організаціям, які відчувають їхній недолік. Наприклад, безвідсоткові позики, надані з травня нульової відсотковою ставкою в, відповідають духовним положенням ісламу, якими покупці паперів (позичальники) можуть добровільно винагородити продавців (заимодавцев).

Ввиду те, що Коран дозволяє фінансування шляхом отримання позик, але забороняє стягування відсотків, з’явилися різноманітних ісламські цінних паперів з відмінними від узвичаєного механізмом отримання із них доходу (* На відміну від них звичайні боргові цінних паперів є позички з установленою терміном погашення і певної відсотковою ставкою в («риба ») протягом існування заборгованості.) Дані цінних паперів мають бути очищені элиминированием відсоткових статей і замінені підходящими безпроцентними кредитними инструментами.

Например, ісламські банки пропонують вкладникам ризикові возобновимые сертифікати взаємних фондів замість депозитів з фіксованою відсотком. Участь прибутку за договором щодо спільного підприємства («мушарка ») часто грунтується попередній оцінці гаданої прибутку. Однак необхідно відзначити, що порядок розподілу прибутків і гіркоту втрат призводить до значним проблемам моніторингу і місцевого контролю, особливо в кредитуванні бізнесу. Інший спосіб запобігання явного стягування відсотків — це комбінування комерційних і фінансових контрактів, наприклад через здачу з наступної перепродажем за вищою цене.

Что стосується державних цінних паперів, досить вільна трактування мусульманських принципів допускає випуск дисконтних паперів. Наприклад, можливо прив’язати доходи по цінних паперів до номінальному зростанню ВНП або до отриманим доходах з певних проектам (* Аналогічні цінних паперів застосовують у Німеччини.) З метою співвіднесення даного фінансового інструменту принципами ісламу стягування відсотків почали називати підвищенням ціни. Насправді воно, зазвичай, варіюється не більше від 18 до 22%.

Исламские цінних паперів представляють явний інтерес для мусульман, хто хоче вкладати свої гроші за схемами акумулювання з фіксованими доходами, оскільки це (як ми готуємося вже пояснювали вище) вважається незаконним. У 1970;х роках світовим банком відзначалося, що у таких країнах, як Пакистан, запровадження ісламського банківської справи поліпшило певною мірою функціонування фінансової систем, наприклад фінансові інструменти стали ринково орієнтовані (привабливі) (* Financial Systems and Development. The World Bank. Policy and Research Series.).

Тем щонайменше існує і негативних прикладів застосування ісламських цінних паперів. Приміром, в Пакистані інформації з уряду президента Зия-уль-Хака 15 років тому я компаніям Modarba і лізинговим компаніям було надано пільги в вигляді ліцензії залучення коштів населення, котрий бажає вкладати свої заощадження за схемами акумулювання з фіксованими доходами. Сьогодні з 51 компанії Modarba і лізингових компаній, представлених на фондову біржу, акції 49 компаній продають за ціною нижче від номінальної вартості, та якщо з лізингових компаній — акції 26 їх продаються нижче від номінальної вартості. Більшість із цих компаній не виплачують дивідендів, і деякі із часу підстави взагалі будь-коли оголошували виплату дивідендів. Проте ті і директора мають величезні заробітки їздять і інші додаткові доходи (* Так, по даним досліджень, по крайнього заходу 5 млрд рупій малих і середніх інвесторів відпустили на вітер фінансовими «чарівниками », руководившими лізинговими компаніями і компаніями Modarba.).

Однако такого роду приклади й не так ілюструють неспроможність даного засобу для залучення коштів, скільки свідчить про невмілому застосуванні урядом як підтримки окремих ринкових інститутів господарювання (у разі компаній Modarba, і навіть лізингових компаний).

Исламизации банківської системи та фінансових інструментів найрадикальніше відбувається у Пакистані. Так, Верховного суду Пакистану заборонив банківський відсоток, «риба «(позички) переважають у всіх форми і зажадав від республіканської партії (нині правлячої) повністю перейти на безпроцентну систему банківської справи з червня 2001 р. (* У результаті рішення ісламськими вченими, економістами і банкірами розробили різні методи, є альтернативою відсоткам. Вони у тому, що ісламські методи як исполнимы, але й успішні у забезпеченні балансу і за стабільності економіки. Ці методи апробовані більш ніж 200 ісламських фінансових інститутах у різних частинах світу.) (Ще десяток років тому федеральний шариатский суд цього держави ухвалив, що всякі банківські операції, засновані на стягування відсотків, суперечать ісламу і внаслідок этогодолжны бути запрещены.).

Одно з усіх рішень суду говорить у тому, що такі звані безвідсоткові методи, як «мурахба «(підвищення цін) і «баи-мауджал «(продаж з відстроченою платежем) є немусульманскими, що у них присутні елементи «риба ». Суд також укладає, що будь-яку суму, маленька чи велика, стягнута понад номіналу в контракті на позичку чи посяду, є «риба ». Тому вона забороняється Кораном незалежно від цього, була вона узята споживання чи якусь виробничу діяльність. Отже, все домінуючі форми стягування відсотків на банківських та порожніх приватних угодах підпадає під визначення «риба ». Будь-яке стягування відсотків, зокрема й у державних позиках, є також «риба » .

В підтвердження життєздатність цієї системи Верховного суду Пакистану посилається на десяток банків та страхових інститутів, діючих з урахуванням ісламського фінансування, із загальною сумою фінансових ресурсів 8563 млн рупій. Керувати процесом наближення існуючої фінансової систем до системи, відповідає релігійним принципам ісламу, уповноважений державний Банк Пакистана.

Все банківські і фінансові інститути мали підготувати проекти угод і документів за всіма основними операціям і подати їх комісії з ісламізації економіки. Спільні компанії, взаємні фонди й фірми, що у операціях обсягом понад 5 млн рупій на рік, мали пройти перевірку незалежними агентствами із питань фінансової оцінці. На виконання цього закону зроблено спробу перекладу державних кредитів у проектне фінансування і установу взаємного фонду, котрі можуть фінансувати уряд цій основі. Сертифікати державних облігацій будуть конвертуватися в запропонований пай взаємних фондов.

Однако, з погляду, виникає запитання та про доцільність даних дій (є у виду повний переклад банківської системи та фінансових установ на безвідсоткове функціонування). Чи можуть цілком скасовані відсоткові виплати за ринкової экономике?

В світлі цих визначень відсоткових доходів, які свідчать, що відсотки — це варіація ціни чи рівня дохідності капіталу, неважко довести, що відсоткові виплати не можна елімінувати з ринкової економіки. Результатом скасування відсоткових виплат стане те, що капітал перетвориться на «безплатний товар », бо тільки безкоштовні товари мають нульову ціну. Капітал є дуже багато абсолютно різнорідних товарів хороших і продуктів, тому припустити, що це може бути безплатним (тобто. власники цих продуктів ні вимагати сплати його використання) неможливо. При нульову ставку відсотка капітал нічого очікувати приносити ніякого доходу. Тому, хто є за «безпроцентну економіку », повинні визнати, що у такий економіці капітал як такої нічого очікувати обращаться.

Исламские економісти перебувають у суперечливою ситуації, кажучи про те, що нульової рівень відсотків значить нульового рівня дохідності. Але спочатку капітал продуктивний і може приносити прибуток, вона повинна мати нульову ставку процента.

На думку, якщо ринку дозволено діяти безплатно (вільно), то ми не буде нормального рівня відсоткових виплат. Якщо ринкові умови дозволяють превалювати нормальною ціною капіталу, то цьому немає нічого що суперечить ісламу. Інша річ, якщо рівень відсоткові ставки із капіталу, поставлений яка склалася монополією чи картелем, визначений монопольна ціна. Саме монопольна ціна, на погляд, підпадає під визначення «риба «в Коране.

Кроме того, навряд у світі є економічна система, коли він операції з капіталом здійснюються за нульову ставку відсотка. Це свідчить про тому, що безвідсоткова фінансову систему — це все ж иллюзия.

На думку, перехід (до ісламізації діяльності над ринком капіталу) повинен проводитися поступово, щоб нові фінансові інструменти зарекомендували себе і щоб нові банківські механізми дозволили побачити їх переваги чи недоліки проти общеприменяемыми у світі (щоб матимуть можливість для їх коригування та маневру масштабу всієї економіки). Бо інакше це може призвести до втечі капіталу із країни, проводить дані реформы.

Как розвиватимуться події у результаті ісламізації діяльності над ринком капіталу Пакистані, здійснюючому нині ці реформи, покаже час.

Список литературы

Для підготовки даної праці були використані матеріали із російського сайту internet.