Роль спекуляції (легальної та нелегальною) у ринковому господарстві. 
Хеджеры і спекулянти

Роль спекуляції (легальної та нелегальною) у ринковому господарстві. Хеджеры і спекулянти.

Реферат виконав студент 6 групи 1 курсу ф-та МЭО Московский державна інституція міжнародних відносин МЗС РФ Кафедра економічної теории Москва 1995.

Термин «спекуляція» стався від латинського слова speculatio, що означає вистежування, высматривание. У сучасному словнику іноземних слів термін спекуляція окреслюється:

1)Скупка і перепродаж різних товарів за цінами з єдиною метою наживи.

2)Купля — продаж біржових ценностей (акций, облігацій, векселів тощо. буд.) з єдиною метою отримання спекулятивної прибуток від різниці з різниці між покупної і продажною ценой (курсом) при перепродажу цих цінностей.

3)Основанный тоді або розрахунок, умисел, направлений замінити використання чого — або у корисливих цілях.

В економічної науці поняття спекуляції окреслюється одержання прибутку шляхом застосування різниці цін у часі.

Если зазирнути глибше до історії людської цивілізації, то першим людиною, якого з сучасним поняттям можна зарахувати до спекулянтам, був Йосип, син Іакова і Рахілі, що у Єгипет. Він використовував здатність «від Бога» витлумачувати сни. Якось фараону наснився сон, витлумачивши який, Йосип розповів фараону сім родючих для Єгипту роках, що їх підуть сім неврожаїв. Фараон призначив Йосипа головним збирачем надлишок врожаю, щоб ці запаси допомогли вижити в голодні роки. Протягом років достатку Йосип скуповував по низькою ціною надлишки збіжжя і в такий спосіб нагромадив небувалі запаси. При наступі голоду Йосип став продавати зерно за цінами та створив у своїй величезні багатства.

Хотя і умовно, але Йосипа вважатимуться першим біржовим «биком», який купує товар за нижчими цінами для наступне його.

Спекулянтов можна знайти в ринках цінних паперів, сільськогосподарських товарів, металів, іноземної валюти, нерухомого майна, і багатьох інших. Нині основним місцем зустрічі спекулянтів є біржі.

Организация, віддалено нагадує біржу, існувала у Давньому Римі. Це було місце зустрічей ділків — спекулянтів, розташованій неподалік від Форуму. Однією з її учасників був Цицерон, активно спекулировавший нерухомістю. Проте біржі цього слова з’явилися значно пізніше. Батьківщиною біржового справи вважатимуться країни Західної Європи. Саме там сформувалися умови, необхідних розвитку бірж, саме: значних масштабів виробництва масових замінних товарів, які б продаватися за стандартами і зразкам, зросла регулярність обміну всередині створених внутрішніх ринків й у торгівлі між країнами. Усе це породжувало необхідність створення оптового ринку цих товарів.

В час біржа окреслюється організований у певному місці й діючий за правилами оптовий ринок, у якому купують і продається стандартизируемая, взаимозаменяемая, вільно реалізована за бажання власників продукція масового попиту по вільним цінами.

В залежність від об'єкта біржових спекуляцій виділяють:

— Товарні біржі (ринок сировини й продукції),.

Фондовые біржі (ринок цінних паперів),.

Фрахтовые біржі (ринок різноманітних послуг, зокрема, звані «біржі ідей», які оперують науково — технічними розробками і інженерними послугами),.

Биржи праці (ринок робочої сили в),.

Смешанные біржі (товарно-фондовые, товарно-фрахтовые тощо. п.).

В сучасному ринковому господарстві найбільшу роль грають товарні і фондові біржі. У основі товарних бірж були торгові ярмарки, які одержували періодичний характері і поступово обраставшие постійно діючими механізмами і організаційними структурами. Історію фондових бірж може бути від міняльних контор давнини. Обмін однієї валюти в іншу придбав широку популярність ще древні століття. У 1141 г. Людовік Сьомий узаконив існування корпорації змінював, праотців нинішніх маклерів. На місці їхнього зустрічей стали виникати ринки, які спочатку виконували роль допоміжних відділень товарних бірж. Проте розширення операцій з обміну валют, і навіть появу у зверненні торгових векселів зробили необхідним створення фондової біржі. Офіційним роком народження фондової біржі вважається 1592 г. Цього року в Антверпені уперше оприлюднено список ціни папери, продававшиеся тут не біржі. У наступні роки кількість бірж постійно збільшувалася, а 16 — 17 століттях на біржах з’явився цінний товар — державні цінних паперів, які є об'єктом великих операцій. З 1600 г. з появою перших акціонерних товариств — Англійської Ост-Індської, Голландській Ост-Індської компаній, та був та інших — на біржах виникають і акції. Першої біржею де велися операції з усіма видами цінних паперів, стала Амстердамська, яка придбала міжнародної популярності завдяки угодам лише з зерном, кави, прянощами, але й цінними паперами колоніальних компаній.

Уже першому етапі розвитку бірж, який тривав порядку 200 років. вони вже грали чималу роль економічний розвиток. Біржові операції, які самі були результатом розвитку ринку, своєю чергою, сприяли розширенню міжнародної торгівлі. прискоренню первинного накопичення капіталу і тих самим переходу від феодального способу виробництва до розвиненому ринковому господарству. Тому важко переоцінити ту роль. що її відіграють біржі сучасному капіталістичному суспільстві. На біржах полягають найбільш великі угоди. тому не дивно, що став саме біржі залучають у більшої ступеня спекулянтів, котрим тут розгортається велике полі діяльності в з великою розмаїттям біржових інструментів.

Прежде ніж можливість перейти до проблемі спекуляції і хеджування, треба розглянути пристрій самих бірж і механізм функціонування.

Члены біржі.

Членами біржі є юридичні особи та окремі громадяни. відповідальні вимогам статуту біржі, і сплачують членські внески.

Члены біржі мають право участі у управлінні нею, можуть безплатно відвідувати торги, користуватися технічним апаратом і послугами біржі, здійснювати угоди.

Посетители біржі.

Посетителями біржі може бути окремі громадяни чи представники юридичних, зацікавлені у укладанні біржових угод, представники органів державної влади інші особи.

Посетители біржі бувають разові й постійні. Їх відвідання біржі може здійснюватися як за певну платню. і безплатно.

Устав біржі.

Биржа функціонує з урахуванням статуту. затвердженого засновниками. Статут біржі повинен відбивати специфіку її й структури. З іншого боку. він має відповідати вимогам, пропонованих законодавством до статутам розв’язання тих чи інших видів юридичних. Статут біржі мусить мати такі становища:

— склад засновників, статутний фонд, перелік інших фондів. утворених біржею.

— найменування і місцезнаходження біржі, їхній вигляд.

— порядок розробки і прийняття правил біржового торгу, реєстрації операцій та розрахунки з ним.

— порядок приєднання до члени біржі. припинення, припинення членства, правничий та обов’язки членів біржі, можливість й умови доступу до біржових торгів відвідувачів.

— структуру і компетенцію органів управління біржею і Порядок їх освіти.

— майнову відповідальність засновників і членів товарної біржі.

— порядок використання прибутку, відшкодування збитків,.

— порядок обліку, звітності, контролю над діяльністю біржі.

— порядок ліквідації біржі.

По організаційно — правовому побудові біржі засновуються як:

— частные (основанные на приватної власності).

— повне товариство.

— змішане товариство.

— товариство з обмеженою відповідальністю.

— товариство відкритого типу.

— товариство закритого типу.

Исполнительным органом біржі є біржовий комітет.

Биржевой комітет вирішує всі питання діяльності, крім, що входять у компетенцію органів зборів членів біржі. Однією з найважливіших функцій біржового комітету є розробка правил біржовий торгівлі, регламенту, інструкцій і інших документів, які регулюють діяльність біржі. Ще однією вагомою функцією біржового комітету є спостереження котируванням цін, і видання відповідних бюлетенів.

Основной робочої структурою біржі є інститут біржових маклеров (или брокерів). Слово «маклер» прийшов з німецької мови, який сприйняв його з фламандських діалектів, «брокер» — з англійської. Особливо велике розвиток торгівля через брокерів отримало Англії. Часто вони є фірми, що володіють власними капіталами, нерідко надання кредитів своїх клієнтів. Основна функція біржового маклера — посередництво за плату під час проведення угоди.

Одной з найважливіших функцій біржі є з’ясування біржовий котирування, т. е. фіксування і опублікування які виявилися біржі цін. Біржова котирування виробляється зазвичай котировальной комісією. У межах котировальных комісій нерідко створюються відповідні секції за групами товарів.

Сделки вважаються біржовими, якщо вони укладено товару, допущений до звернення на біржі, між членами біржі чи його представниками в біржовому зборах у терміні і гаразд, встановленому в правилах торгів. Зміст біржовий угоди, за винятком ціни, кількості, найменування товару, місця та терміну виконання, не підлягає розголошенню. Угода вважається яка є з її реєстрації на біржі установленому порядку.

Биржевые угоди може бути наступних видів:

— операції з реальним товаром,.

— ф'ючерсні угоди,.

— решта видів угод, зумовлені в правилах біржових торгів (форвардні угоди тощо. буд.).

Сделки із реальним товаром полягають з єдиною метою купівлі - продажу конкретного товару. Реальний товар можуть допустити до торгів, якщо їхню якість задовольняє вимогам, які висуваються біржовий товарно-экспертной комісією, яка визначає якість товару з урахуванням його довільного огляду і за даними біржовий експертизи. Витрати із зберігання товару у приміщенні, що належить біржі до продажу ставляться з цього приводу продавця, від незаконного продажу товару — з цього приводу покупця.

Фьючерсные угоди — це угоди, у яких купівля чи продаж партії товару здійснюється за ціною на даний момент укладання угоди, а сам товар відвантажується продавцем через якийсь, інколи дуже значне, час. Об'єктом ф’ючерсної угоди є биржевой (фьючерсный) контракт. Ф’ючерсний контракт — контракт про поставки чітко визначеного кількості товару обумовленого сорта (марки) по узгодженої ціною встановлений правилами період. У вона найчастіше зобов’язання в фьючерсному контракту здійснюються шляхом сплати різниці цінується між ціною контракту і спот курсом, а чи не шляхом поставки реального товару. Ф’ючерсні контракти широко використовуються над ринком тих товарів, котрим характерні значних змін цін, і за якими обсяг торгівлі досить великий. Ф’ючерсні контракти дозволяють зменшити ризики, пов’язані з значними і різкими коливаннями цін, зробити більш прогнозованою господарську діяльність. Ф’ючерсні угоди, як правило, із єдиною метою страхования (хеджирования) операцій із реальним товаром чи отримання після виконання угоди прибуток від можливої зміни цін.

Именно ф’ючерсні угоди та є той механізм, з допомогою якого на біржі здійснюють своєї діяльності спекулянти і хеджеры.

Понятие терміна «спекуляція» було розкрито на початку даного реферату, тоді як що таке хеджування я спробую пояснити зараз. Позаяк у ринкової економіки постійно спостерігається зміна цін товарів, цінних паперів, відсоткові ставки, то учасники ринкових відносин піддаються ризику втрат внаслідок несприятливого розвитку кон’юнктури. Це що їх, у — перших, прогнозувати майбутню ситуацію, у — других, страхувати свої дії. Таким чином, страхування чи хеджування полягає у нейтралізації несприятливих коливань кон’юнктури ринку инвестора (производителя) чи покупця того чи іншого активу. Мета хеджування залежить від перенесення ризику зміни ціни з однієї особи інше. Перша особа іменується хеджером, друге, як було зазначено згадано вище, спекулянтом. Хеджування здатне захистити хеджера від втрат, але водночас це не дає йому можливості скористатися сприятливим розвитком кон’юнктури, тоді і будує свою гру спекулянт. Як загальне правило, потенційно більший прибуток можна було одержати, лише узявши лише велику частку ризику. До такої практиці вдаються обмаль інвесторів. Більшість осіб, у силу свого психологічним складом прагне в цілому або хоча в який — то мері виключити ризик. З іншого боку, особи, пов’язані з виробничим процесом, передусім зацікавлені у плануванні свою господарську діяльності, своїх майбутніх прибутків і витрат, і тому і готові відмовитися від потенційно доларів додаткового прибутку заради визначеності перспектив свого фінансового стану.

Хеджирование здійснюється з допомогою ув’язнених термінових контрактів: форвардних, ф’ючерсних і опціонних. Вона може бути повним чи неполным (частичным). Повне хеджування повністю виключає ризик втрат, часткове хеджування здійснює страховку лише у певних межах.

Фьючерсные і форвардні контракти виникли спочатку з метою страхування покупців і продавців від майбутнього несприятливого зміни ціни. Наприклад, виробник пшениці збирається кілька місяців поставити ринку зерно. Він може хеджирувати свій ризик можливого майбутнього зниження ціни з допомогою форвардного контракту, де обумовлюється прийнятна нього ціна поставки.

Инвестор має можливість хеджирувати умови та вимоги з допомогою продажу або придбання ф’ючерсного контракту. До страхуванню продажем обличчя вдається у разі, тоді як майбутньому він планує продати певний актив, яким вона володіє зараз чи збирається його отримати. Якщо інвестор планує у майбутньому придбати який — або актив, він використовує хеджування купівлею ф’ючерсного контракту. Однак у реальної життя ризик втрат який завжди усувається з допомогою ф’ючерсного контракту. Актив, проданий чи покупаемый в оптовому ринку, може бути кілька відрізнятиметься від предмета ф’ючерсного контракту, бо в біржі який завжди можна знайти контракт на актив необхідної спеціалізації. Терміни ф’ючерсного контракту можуть цілком відповідатиме потрібним термінів купівлі або продажу активу на ринку.

Для хеджування власної життєвої позиції інвестор має визначити необхідну кількість ф’ючерсних контрактів, потрібної купити чи продати. За повної хеджируванні необхідну число ф’ючерсних контрактів визначається за такою формулою:

Число ф’ючерсних контрактов=Число одиниць хеджируемого актива/Число одиниць активу в одному контракті.

Выигрыши — втрати інвестора при хеджируванні характеризуються таким поняттям як ризик чи ризик базису, тобто ризик, пов’язані з різницею між ціною спот і ф’ючерсної вартістю момент закінчення хеджування.

Итак, давши поняття спекуляції і хеджування, можна знову повернутися механізму, з допомогою якого дані речі здійснюються біржі. Як згадувалося вище, біржові угоди діляться на операції з реальним товаром і термінові угоди. Термінові угоди своє чергу поділяються на форвардні, ф’ючерсні, онкольные, угоди на різницю, угоди з премиями (опционы).

Основное відмінність форвардної угоди від ф’ючерсної у тому, що з форвардних контрактів, зазвичай, відсутня вторинний ринок. Покупець контракту практично немає ніякого можливості яким — або чином позбутися виконання угоди, ф’ючерсні контракти до того ж час мають досить добре розвинений вторинний ринок, і торгівля ф’ючерсами проводиться регулярно, отже і той ж контракт досі виконання угоди може змінити кількох власників і її ціна не може змінюватися залежно кількості днів до закінчення терміна виконання угоди. Чим менший часу залишається досі виконання угоди, тим менше відмінність між вартістю ф’ючерсного контракту і ціною на спот ринку на даний вид товару. При угоди з премією (опціонами), одне із контрагентів, сплачуючи боці певне вознаграждение (премию), набуває право відмовитися від угоди чи видозмінити її початкові умови. Право вибору — виконати або виконати оборудки, може стосуватися як терміну, обсягу й способу виконання угоди, і відмовитися від виконання самої угоди. Отже, угоду з премией (опцион) можна з’ясувати, як договір, по якої жодна зі сторін обіцяє інший сплатити певну суму за надане права вибору виконання чи невиконання згаданої угоди загалом чи який — то її частини. Обумовлена премія сплачується незалежно від того, скористалася чи сторона своїм правом відмовитися від укладання угоди чи який то її частини, або не скористалася. По термінів виконання опціони діляться на два виду: європейський і американський. Опціон європейський — опціон, дає право реалізації під час закінчення термін дії опціону. Американський опціон дає права реалізації будь-якої миті часу до закінчення терміну чинності опціону. З — за більшої гнучкості на біржах використовують як правило американський опціон.

По відношення до активу опціони діляться на опціони «пут"(put) і «кол"(call).

Опцион «кол"(на купівлю) — контракт, яким інвестор отримує право протягом обумовленого терміну купити по фіксованій ціні певну кількість активу у особи, що опціон.

Опцион «пут"(на продаж) — контракт яким інвестор, купивши опціон отримує право протягом визначеного терміну продати по фіксованій ціні певне кількість активу особи, що опціон. Крім двох зазначених видів опціонів є ще званий подвійний опціон, чи «стелаж».

«Стеллаж» — вид термінової операції з премією, коли він платник премії сам визначає своє становище у угоді, тобто за наступі терміну виконання угоди вона сама у праві оголосити себе покупцем чи продавцем, причому він купити у свого контрагента актив за найвищим курсу, або продати його за нижчого курсу, зафіксованими в угоді. Ці точки називаються точками «стелажа». На відміну решти термінових угод при «стелажі» платник премії виграє як при зниженні і при зниженні курсів якщо вийдуть межі точок «стелажа».

Наряду з зазначеними угодами що на деяких біржах мають поширення онкольные угоди. Їх назва походить від англійського терміна on call, що таке по вимозі. При онкольной угоді точна ціна активу не фіксується. За основу визначення ціни під час укладання онкольной угоди приймається котирування даного активу на даної конкретної біржі на день, вказаний у угоді. Цього дня по вимозі операція реалізується. На деяких біржах існують угоди на різницю.

Юридически заборонені у багатьох країнах, але сьогодні вони поширені в біржовий грі. Під час укладання угоди на різницю сплачується лише різниця між курсової вартістю активу на день укладання угоди та курсом на день виконання. Наприклад, продавець за угодою на різницю зобов’язується передати покупцю у визначений термін актив, за курсом, зазначеному в угоді. При зниженні курсу виграє продавець і різницю оплачує покупець, і навпаки.

Срочные операції, онкольные угоди, угоди на різницю дають змога розширення біржовий гри. Саме це угоди становлять основу біржових спекуляцій на фондових біржах, оскільки різні цінних паперів є значно більше ліквідним активом, ніж кожній із існуючих товарів. Щоб обмежити негативні наслідки біржових спекуляцій, особливо дрібного вкладника, який тримає частину власних заощаджень в акціях різних компаній, на фондових біржах здійснюється певне регулювання. На більшості бірж введено правило обов’язкового про застави — покриття під час проведення термінової угоди. На багатьох біржах обмежені обсяги термінових угод, проте за оцінкам експертів в кінці 80-х частка термінових операцій коливалась у межах 40% найбільш великих фондових біржах світу.

Несмотря певні відмінностей у роботи біржі, тактика біржовий гри усім біржах єдина. На всіх біржах світу точиться жорстка боротьба двох ліній, одній із яких представляє собою гру для підвищення курсу, інша — на зниження курсу. Людей граючих для підвищення чи зниження курсу називають «биками» і «ведмедями». Обидва ці терміна, широко які у біржовий грі, надійшли з англійського мови. Біржовий «бик» завжди спрямований уперед і грає для підвищення. Він переконаний, що курси цінних паперів будуть постійно зростати, і й тому він купує їх сьогодні у розрахунку, що за певний час він зможе продати дані папери по вищому курсу й одержати з кожної їх прибуток. «Бики» всіляко сприяють підвищенню біржових курсів.

В протилежність «оптимістові» біржі «бику» ведмідь є «песимістом» біржі. Він переконаний що ситуація погіршиться, і курси цінних паперів будуть постійно падати. Тому грі для підвищення «ведмідь «воліє ставку зниження. Вважаючи, що на даний час цінний папір коштує понад, що вона коштуватиме у майбутньому, він продає цей папір за сьогоднішню ціну, та за місяць. Якщо його розрахунок виправдається, і крізь місяць цей папір коштуватиме менше, тоді й купить її за спот — курсу, а продасть за ціною контракту, реалізувавши з кожної папері прибуток.

Главным чином «биками» чи «ведмедями» є справжні біржові професіонали. Нерідко ставкою у боротьбі є сама вона їх подальшого існування. Один і хоча б біржовик одночасно може бути «биком» і «ведмедем». Стосовно однієї папері може на підвищення, а, по відношення до інший — на зниження. Поруч із терміновими угодами «бики» і «ведмеді» широко використовують і касові угоди. Прикладом може бути тактика, що називається мовою біржі «корнер"(от анг. corner), що таке кут. Суть денной тактики така. Ведучи термінові операції «бик» купує папери, але отримує не відразу, а «ведмеді» продають самі цінності але й відразу їх надають. Щоб ударити «ведмедям» «бики» прагнуть купити якнайбільше акцій, ніж їх реально є над ринком. Якщо вдається, то ведмідь перебувають у тупикової ситуації. Якщо він вчасно не зрозумів і ФДМ продовжував продавати, то підсумку, він продав папери, яку вже понад немає над ринком. Коли ж ощасливлює термін виконання угоди, вона може знайти папери за цінами, що йому вигідні. Це змушує його різко піднімати ціни, щоб як — то вибратися із цього стану та виконати зобов’язання в угоді. «Медведь» загнаний у «кут». І це є «корнер». Щоб уберегти себе у такі випадки вдаються до короткотерміновим угодам, купуючи сьогодні й перепродуючи ці самі папери завтра. Це це не дає перспектив з метою виграшу, але водночас охороняє від руйнування при можливий «корнере».

Для здобуття права ефективно прогнозувати поведінка над ринком цінних паперів, необхідно дуже добре розумітися на аналізі біржовий гри. Нині є кілька шкіл у системі аналізу фондових ринків, найбільш представницькими серед яких є «фундаментальна» школа і «технічна» школа.

Школа «фундаментального» аналізу.

Сторонники цієї школи ставлять на чільне місце досконале вивчення балансів, звітів про прибутках і збитках та інших матеріалів, публікованих компаніями. Переслідуючи мета спрогнозувати майбутнє собі напрямок руху акцій конкретної корпорації чи групи корпорацій і за можливості, розмір їх зміни, представники даної школи старанно вивчають дані про стан активів, доходів, обсязі продажів, виробництва конкретної корпорації, і навіть досліджують практику управління компанією, склад Ради директорів і аналізують стан ринків, куди виходить зі своєю продукцією дана корпорація. Прогнозуючи цій основі стан справ у фірмі, аналітики, які дотримуються фундаментального підходу, роблять головний їм висновок: занижено чи завищена вартість цієї самої корпорації проти реальної вартістю її активів. І на цій основі які й прогнозують ймовірне собі напрямок руху курсів акцій.

Школа «технічного» аналізу.

Сторонники цієї школи продиктовані тим, що у біржових курсах вже відбито всі факти, які лише згодом публікуються у звітах фірм і стають об'єктом по суті вже втратив сенс фундаментального аналізу. Головним об'єктом їх вивчення є аналіз попиту й пропозиції цінних паперів з урахуванням обсягу операцій із їх купівлі - у продажу і їх курсів, тобто займається вивченням ринку цінних паперів як окремо від впливає нею комплексу чинників економічного, політичного і психологічного характеру. Технічний підхід виходить з тому, що показники біржовий активності здатні дати ключ до з’ясування закономірностей майбутнього руху курсів. На відміну від «фундаменталістів» «техніки» прагнуть встановити не цінність чи привабливість паперів певної корпорації, а загальні тенденції над ринком і, виходячи з того, рекомендувати інвесторам загальний курс дій. Виробляючи свої розрахунки, прибічники такої школи застосовують кілька теорій.

Теория Доу.

Сторонники цієї теорії ставлять за мету встановити мить виникнення і напрям нової тенденції на фондовий ринок.

В основі цієї теорії лежить аналіз руху промислового й транспортного індексів Доу-Джонса. Відповідно до цієї теорії значення обох індексів повинні змінюватися в тому самому напрямку, інакше ринковий сигнал вважається хибним. У основі цю позицію лежить те, що передвиборне збільшення промислового виробництва може бути стабільним без відповідного розвитку системи розподілу (транспорту). Теоретично Доу різняться основні тенденції, які простежуються протягом роки або банку більш, другорядні сигнали, отмечающиеся протягом від кількох основних тижнів за кілька місяців коливання, які тривають кілька годин чи днів. Невеликі зміни у значеннях індексів Доу-Джонса прибічникам цієї теорії інтересу не представляють. На думку, уваги заслуговують лише стійкі зміни, що спостерігаються протягом і від кількох тижнів за кілька місяців. Як лише представники цієї теорії встановлюють наявність сталу тенденцію, вони рекомендують інвесторам виконувати її, тобто купівлі акцій при повышательной тенденції й продавати їх при понижательной.

Теория підвищень — падінь курсов (теория «широти ринку»).

В основі даної теорії лежать зіставлення числа проданих випусків акцій, курс яких зріс, і кількості випусків тих акцій, курс яких знизився. Якщо кількість акцій, курс яких зріс, більшою за кількість акцій, курс яких знизився, то тенденція над ринком вважатиметься повышательной, і навпаки. Насправді розрахунки з цієї теорії є як складними: зокрема, вони розуміють регулярне складання графіків, і навіть порівняння показника «підвищення — падіння» курсів з біржовими індексами. Вважається, що розрахунки з даної теорії є як надійними, ніж у теорії Доу.

Теория обсягу торгівлі.

В цієї теорії досліджується обсяг біржовий торгівлі (число проданих акцій) у порівнянні зі змінами курсів цих акцій. Великий обсяг операцій на умовах зростання їх цін зазвичай вважається ознакою повышательной тенденції, а малий обсяг — ознакою понижательной, т. до. малий обсяг торгівлі означає відсутність покупців, оскільки продавці акцій присутні на все час. Прибічники цього теорії вважають, що різку зміну обсягу фондових операцій передує різкої зміни курсів акцій. Зменшення обсягу торгівлі акціями свідчить про кінець повышательной тенденції над ринком і є поштовхом до продажу акцій, до того ж час різке збільшення обсягу після затяжний стагнації означає виникнення повышательной тенденції і є поштовхом до купівлі акцій.

Помимо зазначених теорій, існує інших приватних чи претендують на комплексність теорій біржовий гри. Раз у раз з’являються нові концепції, які претендують розв’язання всіх проблем інвесторів. Робляться спроби ув’язати окремі компоненти «технічної» і «фундаментальної» шкіл, привносячи у яких які - то свої елементи. Робляться спроби ув’язати прогнозування біржових курсів з психоаналізом, з теоріями циклів економічної активності тощо. п. Проте навіть із визнанню багатьох американських економістів, можливість відкрити якийсь універсальний алгоритм, який забезпечить точне визначення курсу акції будь-якої компанії на фіксовану майбутню дату, неспроможна. Яскравим прикладом тому можуть бути біржові крахи 1987 р. і 1989 г.

Факторы, що визначають курси цінних паперів чи впливають ними.

Объективные чинники.

Микроуровень.

Эти об'єктивні чинники зводяться до параметрами стану дійсного капіталу, лежачого основу конкретного випуску цінних паперів:

а) фінансове здоров’я та солідність фірми — емітента.

б)величина фирмы (этот параметр переважно впливає ліквідність цінних паперів).

в)текущие прибутку компанії, які визначають величину дивідендів.

г)перспективность галузі, де діє конкретна корпорація.

Макроуровень.

Эта підгрупа складається з чинників, характеризуючих загальний стан економіки нашої країни й у окремих випадках світової економіки:

а)устойчивость, збалансованість і економічного зростання, надійність фінансової системы (степень ризику вкладень).

б)размеры грошових накопичень і заощаджень, величина державного долга (ставка позичкового відсотка).

в)конъюнктура товарних ринків, ринків золота, нерухомості тощо. буд. (порівняння з альтернативними сферами докладання кошти).

г)темпы економічного зростання, инфляция (доходность).

д)масштабы виробництва акціонерних підприємств, рівень використання ними цінних паперів залучення коштів (ліквідність).

е)межстрановые переливи капіталів, стан платіжних балансів і валютної системы (весь комплекс параметрів).

Кроме перелічених вище чинників важливе значення для ціни фондових паперів мають спекулятивні чинники. З одного боку, спекуляція пов’язаною прямо пов’язана з дійсним капіталом, і тому його не можна зарахувати до об'єктивним чинникам. З іншого боку, на ринку цінних паперів спекуляція — така сама об'єктивна й важлива форма операцій, як «нормальна» торгівля на ринку товарів.

Отношение до біржовий спекуляції завжди був суперечливим. Не слід, очевидно, брати до уваги думку тих, хто охоче поринає у спекулятивну аферу та був, втративши кошти обрушується на спекуляцію як у аморальне, антигуманне явище. Що ж до безневинних жертв біржовий спекуляції, то таких час можна зустріти лише як рідкісне виняток. При рівні освіченості й інформованості, випадкових людей серед учасників біржових операцій мало буває. Усе це проте не знімає моральних проблем, що з біржовий спекуляцією. Громадське свідомість мириться із нею і з необхідним злом, оскільки такої ваги і корисний інститут як фондовий ринок немислимий без неї. Зрозуміло, що спекуляція стає можливим при дисбалансах між попитом й пропозицією. Проте спекуляція на фінансові ринки сприяє прискоренню процесів перерозподілу капіталів, припливу в перспективні сфери.

Спекуляция сприяє і згладжування різниці між цінами аналогічних товарів на ринках, розміщених у різних місцях. Спекуляція в такий спосіб постає як сила, стягивающая раніше роздрібнені ринки на більш велике, динамічно розвивається господарське освіту.

Еще одну функцію спекуляції у тому, що спекулянт, приймаючи він деяких видів ризиків, уможливлює укладати з нею угоди із учасників ринку, хтось уже спекулятивних цілей не переслідує і намагається застрахуватися від даних ризиків. Оплата ж страховку стає джерелом спекулятивної прибутку. Якщо причини, якими виникають дані ризики не піддаються усунення, треба визнати корисність виконуваної спекулянтами функції. Навіть якби сучасних формах організації господарському житті вдасться уникнути непередбачуваних і досить значних коливань відсоткові ставки, валютних курсів тощо. буд., що живить потреба у страхуванні такого роду ризиків.

Существует думка, за яким біржова спекуляція сприяє згладжування коливання цін на біржові товари. У термінової торгівлі заздалегідь починає формуватися ціна товару, яка стане ціною готівкового ринку при закінченні термінових контрактів, укладені з умовою постачання обумовлений майбутній період. Із наближенням терміну, куди минає контракт, стає дедалі більше достовірною інформацією про співвідношенні попиту й пропозиції в останній момент розрахунку за контрактом. Завдяки цьому змінюється від і стає реалістичнішій ціна ф’ючерсного контракту на вторинному ринку. За відсутності що така ринків коливання цін більшою мірою брали б участі скачкообразную форму і виявлялися несподіваними багатьом учасникам ринку.

Дисбалансы між попитом й пропозицією часто є неминучим результатом неповноти чи недостовірності наявну інформацію. Але недостовірність інформації то, можливо як об'єктивно зумовленої, і штучно створеної. У першому випадку спекулятивна гра повинна визнаватися виправданою, тоді як у другому явно дестабілізуючої і тому протизаконною. Біржові спекулянти давно освоїли прийоми розповсюдження відомостей, що викликають вигідні їм зміни ринкового курсу цінних паперів.

Такая практика іменується маніпулюванням біржовими курсами і повсюдно заборонена законом, та заодно вона залишається незнищенною. Раз у раз спекулянтам вдається провести що така маніпуляції і залишитись безкарними. У 1980;х років у навіть Англії було чимало прикладів того, як курси великих компаній раптом різко починали змінюватися, що було викликано чутками про майбутніх поглинання чи злиттях. Чутки згодом не підтверджувалися.

История фондових ринків показує, що відокремити законну спекуляцію від незаконною і заборонити другу практично неможливо, проте його можна що як — то обмежить її впливом геть фондовий ринок. Нині у самій ринкової економіки склалися потужні обмежувачі біржовий спекуляції. Вони є важливим елементом, дополняющим регулювання.

Прежде всього ними є самі біржовики. Будь-яке об'єднання професіоналів встановлює на свої членів набір певних правил. Своє виживання біржовики пов’язують із здатністю підтримувати лад у біржових операціях. Біржа, сотрясаемая скандалами швидко віджахне від клієнтів.

Следующей досить великою силою, яка обмежує біржову спекуляцію, є самі акціонерні товариства, папери яких котируються на даної біржі. Вони зацікавлених у тому, щоб їх акції не ставали предметом гри, що призводить до дестабілізації курсів. Ще одна обмежувач спекуляції - масовий власник акцій, що мине з біржі, якщо вона вбачати у реформі ньому тільки об'єкт для оббирання.

Государство також небезучастно до біржових спекуляцій, бо окремі їх здатні викликати досить значне резонанс на макроекономічному рівні.

Исходя з усього переліченого вище можна дійти невтішного висновку, що біржова спекуляція є необхідною складовою ринкової економіки, об'єктивно сприяє більш гнучкого функціонуванню ринкового механізму. Завдяки саме терміновим угодам збільшується оборот на біржах, ринковий процес стає динамічнішим. Але водночас без спекулянтів стає неможливим хеджування, і отже спекуляція сприяє стабілізації.

Задача.

В певного періоду до збирати врожай підійшов ф’ючерсна ціна на пшеницю нижче поточної готівкової ціни. Наприклад, ф’ючерсна ціна на пшеницю через 3 місяці може скласти 3. 00 долара за бушель, а поточна ціна дорівнює 3. 25.

а)Может чи виникнути така ситуация?

Да, що ситуація може виникнути, т. до. під час збору різко зростає кількість запропонованої пшениці, і за стабільному попиті ціна її у може значно впасти. Тому, бажаючи застрахуватися, фермер укладає ф’ючерсну угоду з ціні, прийнятною у тому, щоб покрити витрати й здобути хоч яку — або прибуток. На його контрагента така ціна також може виявитися цілком прийнятною, т. до. він сподівається те що, що ціна на спот — світовому ринку занадто надто відрізнятиметься від ф’ючерсної ціни, а разі стихійного лиха ціни на всі пшеницю різко зростуть і він обов’язково дістане прибуток.

б)Может чи ф’ючерсна ціна значно перевищувати поточну готівкову ціну за умови безплатного зберігання товара?

Да, що ситуація також цілком імовірна. Можливо йдеться про суто спекулятивної угоді, з учасників яку має інформацією, що дозволяє йому бути впевненим про ціну даний товар на момент виконання угоди. Наприклад, з’явилася інформація, що шкідники зіпсували велику частина посівів, дозволяє бути відносно переконаним про те, що врожай буде невисоким, отже пропозицію над ринком буде невеликим, і товару підніметься.

Список литературы

«Экономика», з. Фішер, р. Дорнбуш, Р. Шмалензи.

«Микроэкономика», Еге. Дж. Долан.

«Фондовая біржа», Р. П. Черніков.

«Правовые й економічні основи біржовий торгівлі, і підприємницької діяльності», А. З. Бєляєв.

«Фондовый ринок», У. Т. Мусатов.

«Фондовые ринки: засадничі поняття, механізми, термінологія» З. М. Драчев.

«Фьючерсные, форвардні і опціонні ринки», А. М. Буренин.