Економічне зростання

смотреть на реферати схожі на «Економічне зростання «.

Экономический рост.

8.1. Поняття економічного зростання 8.2. Класичний цикл 8.3. Постклассический цикл 8.4. Ендогенний фондовий криза 8.5. Довгостроковий економічний рост.

8.1. Поняття економічного роста.

Економічним зростанням називається збільшення величини сукупного доходу згодом. Він залежить від використання природних і трудових ресурсів, основний капітал, технологій, величини сукупного від попиту й ступеня мотивації до праці (яка від розподілу ВВП), і навіть від соціального, економічної і політичною структури. Економічне зростання вимірюється темпом приросту ВНП за певний період (зазвичай квартал чи год).

Розглянемо середньорічні темпи зростання населення і побудову обсягу випуску на свою душу населення відсотках за весь сверхдлинный період доступного для непрямого виміру времени:

|Период |Зростання населення |Зростання випуску на | | | |одну особу | |Раннє середньовіччя (500−1000 гг.)|0,1 |0,0 | |Пізніше середньовіччя (100−1700 |0.2 |0,1 | |рр.) | | | |Торговий капіталізм (1700−1820 гг.)|0,4 |0,2 | |Промисловий капіталізм (1820−1980 |0,9 |1,6 | |рр.) | | |.

Як кажуть, лише останній період є часом прискореного економічного роста.

У структурі економіки сталися важливі зміни. По-перше, різко зменшилася частка сільського господарства за загальному обсязі випуску і зайнятості. Наприклад, для навіть Японії частка зайнятих сільському господарстві у числі зайнятих составляла:

|Страна |1920 |1940 |1987 | |США |70% |20% |3% | |Японія |72% |30% |8% |.

Спричинено це явища очевидні: швидке зростання продуктивності аграрного сектори й зменшення частки споживання товарів першої потреби у загальної частки споживання зі зростанням сукупного доходу на свою душу населення (закон Энгеля).

По-друге, зменшення частки аграрного сектора супроводжувалося швидким зростанням частки спочатку промислового виробництва товарів та послуг (частка останніх поступово випередила частку товарів). У цьому виявилося, що безліч чи недолік природних ресурсів вирішальною чинником в цьому процессе.

По-третє, це урбанізація. Промислового виробництва ввозяться першу чергу великими фірмами, використовуючи перевагу економії від масштабу. Тому прагнуть розташовуватися у відносній близькості друг від друга, аби скористатися загальної інфраструктурою — комунікаціями, транспортом, енергопостачанням тощо. З іншого боку, фірми, що виробляють товари кінцевого споживання, прагнуть розташовуватися неподалік великих споживчих центрів, є ринками сбыта.

Розрізняють поновлювані ресурси (працю) і невідновлювані ресурси — нафту, вугілля, мідь тощо. Згодом ціни на всі невідновлювані ресурси мають зрости. Проте головним для невідновлюваних ресурсів, є не проблема цін, а проблема їх вичерпання (визнання вирішального впливу вичерпання невідновлюваних ресурсів на економічного зростання називається неомальтузианством). Проте розвіданої сировини й їх замінників зазвичай мають зростати швидше, ніж потреби у них. Питання межах економічного зростання зводиться тому до питання у тому, було б технологія вдосконалюватися досить швидко у тому, аби знизити наші потреби у обмежених природних ресурсах.

Слід враховуватиме й ринкові сили. Якщо ціну певний ресурс зростає, його споживання має скорочуватися, а пошук замінників стає більш інтенсивним. Так було в 70-ті рр. було багато говорилося про нафтову кризу. Однак зростання нафтових цін призвів до зменшення споживання і до більш широкого використання замінників. У результаті нафтової криза зник (для економічно розвинутих країн). Ми не далі розглядати проблему обмеженості природних ресурсів немає і зосередимося на ролі, яку грають у економічному зростанні капітал, працю й НТП.

Знання теж можна розглядати як чинник економічного зростання. Але, щоб знання вплинули виробництва, вони би мало бути втілені в капіталі — як фізичному, і у людському. Тут спрацьовує важливий принцип «зміна породжує зміна», сприяючи прискоренню темпів економічного роста.

Після 1870 р. середній темп економічного зростання 15-и найрозвиненіших країн становив 2,8%. Цей новий явище у світовій економічній історії, що виник завдяки процесу індустріалізації. Зчинився середній рівень життя, з’явилося вільний час, але водночас зросла ступінь забруднення середовища. За окремими країнам маємо таку картину зростання обсягу виробництва на людини (% в год):

|Страна |1948;1972гг. |1972;1988гг. | |Канада |2,9 |2,6 | |Франція |4.3 |2,1 | |ФРН |5,3 |2,2 | |Італія |4,9 |2,8 | |Японія |8,2 |3,3 | |Великобританія |2,4 |2,1 | |США |2,2 |1,7 |.

Як кажуть, сталося зменшення темпів економічного зростання після 1973 р. Період 1949;1973 рр. сприймається сьогодні як золоте століття економічного зростання. Середньосвітовий економічного зростання становитиме, по оцінкам, 1997 р. 2,9%. Найвищі темпи будуть у країнах Африки і Азії, найменші — в посткомуністичних країн і члени Організацій економічної та развития.

Яка динаміка економічного зростання? Відповідь це питання залежить від аналізованого відрізка часу. Неухильне економічного зростання можна знайти лише з досить великих інтервалах часу. На середніх тимчасових інтервалах економічного зростання носить, зазвичай, циклічний характер, дозволяє казати про ділових циклах економічного роста.

Діловими циклами називають середньострокові нерегулярні коливання обсягів випуску і зайнятості, що тривають зазвичай від року до 10−12 років. У цьому обсяги виробництва, ціни, вести, інвестиції, підприємницька прибуток і грошові величини мають тенденцію до синхронному зміни. Самі цикли проходять через фази (необов'язково все) пожвавлення, підйому, буму і спаду (стагнації або ж кризи), переходить у нове пожвавлення тощо. При цьому значення У при кожну нову бумі (у разі спадання) виявляється, зазвичай, вищим, ніж попередні роки циклах.

Фактично цикл — коливання рівня ВНП (ВВП) щодо тренду. Тренд відповідає до довгострокового економічного зростання, викликуваному збільшенням величини використовуваних ресурсів немає і зростанням їх продуктивності. Важливий також зростання рівня заощаджень, інновації і пр.

Трендовые значення випуску збігаються із потенційним випуском (випуском за повної використанні всіх ресурсів). Поэтому.

?випуску p. s потенційний випуск — фактичний выпуск.

Підіймаючись ?випуску > 0, при спаді ?випуску < 0. Випуск може піднятись ще вище трендовых значень, якщо люди працюють надурочно, а устаткування використовують у кілька смен.

Бизнес-цикл є короткочасні і середньострокові відхилення від тренду. У цьому непередбачене зміна випуску може виявитися може бути стійким й суттєво проводити наступне рух цикла.

Будемо розрізняти такі типи відхилень від тренду (шоків). Шоки пропозиції: технологічні зрушення, відкриття нових джерел сировини, зміна світових ціни сировину, зміни у рівні номінальною заробітної плати. Політичні шоки: слідства рішень, прийнятих владою на макроекономічному рівні, і які ведуть зміни пропозиції грошей, обмінного курсу, податків тощо. Шоки в попиті із боку приватного сектору: зміни у величині З чи I, у характері масових очікувань. Виникають зрушення в AD, які за недостатньою гнучкості номінальною заробітної плати й на цін ведуть до коливань выпуска.

Ми розрізняємо класичний цикл, у якому: 1) втручання в циклічні коливання економіки мінімально і 2) ступінь відкритості економіки невелика, і постклассический цикл, котрій обидві ці затвердження стають невірними. Часовий кордоном, яка відділяє класичні цикли від постклассических, стала Велика Депресія 1929;32 гг.

У кожному діловому циклі зазвичай виділяють такі основні фази: пожвавлення — підйом — бум — спад — стагнація — пожвавлення… Кожна така фаза має структурні особливості, викликають рано чи пізно перехід в таку фазу.

8.2. Класичний цикл Класичний цикл починається з пожвавлення економіки, яке настає, коли одночасно виконуються такі умови: 1) розпродані накопичені за минулий спад товарні запаси, 2) виникає збільшення сукупного попиту, викликане падінням ціни споживчі товари та відповідним зростанням реальної зарплати W/P, 3) виникає збільшення сукупного попиту, викликане падінням ціни виробничі товари, що полегшує структурну перебудову економіки бік більшої ефективності, 4) поліпшується економічна кон’юнктура по крайнього заходу в деяких галузях, у яких припиняється дефляционное тиск і починається певне зростання цен.

Пожвавлення починається у ситуації, коли відсоткову ставку мала і є надлишок вільних засобів у силу падіння обсягу інвестицій (P.S > I). Поступово завдяки структурної зв’язку галузей пожвавлення з одного галузі поширюється інші і настає підйом. Підйом відбувається нерівномірно, він охоплює спочатку кілька провідних деяких галузей і лише згодом, внаслідок породжуваного їм загального збільшення попиту, поширюється інші отрасли.

У період підйому величини і, Y і Р ростуть. Зростає і номінальна вести, обганяючи зростання цін. Це збільшує сукупний попит сприяє подальшому підйому. Та особливо віра треба сказати зростання I, який має місце, попри зростання і. Причина полягає у хорошою економічної кон’юнктурі, викликаної перспективами прибуткового застосування капіталів. У ХІХ в. цих перспектив пов’язувалися з будівництвом залізних доріг, в XX в., якщо відвернутися військових витрат, про те, що автомобілі та складна побутової техніки стали доступними більшість споживачів. ,.

Зростає обсяг кредитів. Підприємці охоче займають гроші й інвестують в виробництво, шукаючи майбутні високі прибутку. Значення грошового мультиплікатора зростає, збільшуючи як Y, і Р. На IS/LMдіаграмі вправо зсуваються і IS (з допомогою зростання I) і LM (рахунок збільшення Ms).

Отже, зміна випуску викликає зміна грошей. Коли Y зростає, то зростає Md, і банки відповідають це створенням більшого грошей. Зростання грошей, своєю чергою, збільшує випуск. Зростає швидкість обігу грошей. Відбудовується порушене при спаді рівність P. S = I. У споживчому попиті зростає питому вагу товарів тривалого користування. Поступово обсяг інвестицій стає надмірним (I > P. S), що зменшує їх эффективность.

Для графічної інтерпретації цього процесу побудуємо «двоповерхову» схему, що дозволить вивчати спільне рівновагу грошового ринку та ринку цінних бумаг:

Верхня половина зображує фондовий ринок, нижня половина — ринок грошей. DD — графік попиту інвестиції. Його негативний нахил означає, що на інвестиції зменшується з зростанням позикового відсотка. Зрушення DD вправо викликається улучшением.

[pic].

Рис. 8.1.

конъюнктуры, а вліво — її погіршенням. При значне поліпшення кон’юнктури обсяг інвестицій зрости навіть за збільшенні відсотка. Mdграфік висловлює попит за власний кошт. Зростання рівноважного доходу зрушує Md вправо, зростання відсотка — влево.

Припустимо тепер, що Ms/P = (Ms/P)0 = const (тобто. реальну кількість грошей до економіці не змінюється) і має місце рівноважний економічне піднесення. Тоді У росте, і Md зміщується вправо у безвихідь Md1, a r0 збільшується до r1, у тому, щоб зберегти рівновагу грошового ринку. Через війну за незмінної становищі DD величина Д1о зменшується до Д1, викликаючи уповільнення економічного зростання. Однак не статися, якщо DD зміщується вправо у безвихідь D*D* (або якщо Ms/P возрастет).

Отже, економічного зростання може зберегтися і навіть зрости при збільшенні відсоткової ставки, якщо станеться істотне поліпшення економічної кон’юнктури (з'являються нові вигідні сфери докладання капіталу тощо.). Навпаки, погіршення економічної кон’юнктури буде зрушувати DD вліво, викликаючи зменшення AI і рівноважного рівня доходу. Якщо це зрушення великим, то приріст інвестицій може бути негативним і зростання зміниться економічним спадом.

Але що викликати сильне усунення DD вліво? Причини може бути як екзогенними (політична чи соціальна нестабільність, нафтової криза), і ендогенними. Нас цікавлять останні. Для вивчення будемо розрізняти DD — і DeDe-графики. Перший є графік попиту інвестиції, визначається реальної економічної кон’юнктурою. Другий є графік попиту інвестиції, визначається гаданої економічної кон’юнктурою. Якщо припущення надмірно оптимістичні, то DeDe розташовується правіше DD, і якщо надмірно песимістичні, то лівіше. Якщо очікування відповідають реальності, то DeDe збігаються з DD. Тим самим було ми вводимо очікування вивчення економічного цикла.

Припустимо, що очікування формуються адаптивно, тобто. виходячи з минулого досвіду. Якщо DD зміщується вправо, те з деяким лагом і DeDe зміщується вправо, і якщо DD зміщується вліво, те й DeDe зміститься вліво. Рис. 8.1 можна пристосувати до оскільки він розглядався випадку, якщо ототожнити DeDe з D*D*. Розглянемо такі основні случаи.

1) Графіки DD і DeDe збігаються і рівномірно зсуваються вправо. Має місце рівноважний економічне зростання і повна інформованість економічних суб'єктів про прийдешніх событиях.

2) Графік DeDe розташований правіше DD і обоє зміщуються вправо, бо свідчить як про економічне піднесення, і про надмірному оптимізмі економічних суб'єктів. Оскільки I1 > I0 і продовжує зростати, виникає прискорений економічного зростання (бум). Ціни і прибуток у цьому випадку ростуть, але поступово DD перестає зрушуватися вправо (бум завершує створення нових коштів виробництва, розпочате пожвавленням), тоді як DeDe за інерцією продовжує зрушуватися вправо.

Це значно, оскільки різницю між DD і DeDe веде до розбіжності між гаданої прибутком та реальною майбутньої прибутком. Перша залежить від DeDe і пропорційна I1 друга — від майбутнього становища DD і пропорційна I0. І якщо краще нерівність I1 > iq збережеться, то гадана прибуток виявиться більше реальної (тобто. реальний прибуток виявиться менше предполагаемой).

Для переходу економічного зростання бум важлива, крім завищених очікувань майбутніх прибутків, щодо низька ставка відсотка, не що вчетверо-вп'ятеро зменшує прагнення підприємців до дедалі нових інвестицій, і запізніле розуміння зростання ціни ресурси проти зростанням цін готової продукції. У цих умовах підприємства, можуть отримувати прибуток лише доти, оскільки відносні ціни на всі продукцію зростають: в незмінних цінах, відповідних початку підйому, багато підприємств були б збитковими. Такий стан, проте, неспроможна тривати довго, та поступово ціни на всі чинники виробництва починають зростати швидше товарних цін. Через війну багато підприємств починають приносити не прибуток, а убытки.

Бум породжує масові невиправдано високі очікування величини майбутньої прибутку. У довгі періоди часу зросла економіка може підтримувати норму прибутку, рівну фактично досягнутому середньому темпу економічного зростання. Середній темп економічного зростання становив в XIX ст. 2−4% на рік. Але під час буму ініціатори нових інвестиційних проектів пропонують власникам вільних грошей значно більшу (значно) норму прибутку, яка, природно, може бути отримана усіма. Деякі виграють, а багато втрачають. Через війну невиправдано високі очікування величини майбутніх прибутків змінюються протилежними, але ж невиправданими ожиданиями.

Через війну спад може виникнути уже тому, що знизилася швидкість зростання обсягу продажу. Обсяг внутрішнього продажу може дуже високим, але, якщо він зростає або збільшується надто повільно, то інвестиції починають скорочуватися. Це слідство принципу акселератора Самуельсона: у тому, щоб інвестиції не скорочувалися, має зменшуватися швидкість зростання обсягу продаж.

Справді, вважаючи рівень ефективності швидко постійним: K/Y = b = const. чи До = bY, b = const дифференцируя двічі обидві сторони цього рівності по t і замінюючи dK/dt на I, отримуємо рівняння прискорення dI/dt = bdY2/dt2 (1).

Зрозуміло, що й d2Y/dt2 > 0, то dI/dt > 0. Отже, коли швидкість зростання обсягу продажу не зменшується, інвестицій або ростуть, чи зберігаються у колишньому обсязі. Проте, якщо d2Y/dt2 < 0, то dI/dt < 0, навіть якщо dY/dt > 0, тобто. інвестиції починають скорочуватися навіть за зростанні обсягу продажів. Зменшення інвестицій викликає мультиплікативне зменшення доходу, чи спад.

Тількино це виявиться, з адаптивності очікувань піде, що DeDe почне зміщатися вліво. Темпи економічного зростання зменшуються і за певних умов може виникнути спад (абсолютне зменшення величини сукупного доходу). І тут графік DeDe розташовується лівіше DD і обоє графіка зміщуються влево.

Виникають, в такий спосіб, коливання темпів економічного зростання, які періодично або вище, або нижчий рівноважного. Ще важливіше, що є механізми, які посилюють ці хитання й здатні перетворювати в ділової цикл. Становище DeDe правіше DD під час піднесення та лівіше DD під час спаду одна із основних механізмів, посилюючих коливання в діловому цикле.

Штучне зростання цін період буму «дозволяє накопичуватися помилок, які у нормальних умов швидко усуваються, тепер вимагають одночасної ліквідації. З іншого боку, це викликає дез-. орієнтацію виробництва та відволікає трудові й інші ресурси, спрямовуючи їх у над тими видами діяльності, які можуть опинитися підтримуватися тільки з додатковим інвестиціям, фінансованим з допомогою триваючого збільшення грошової маси» (Хаєк. Приватні гроші. З. 158). Отже, перехід підйому в бум і буму в спад можна було зрозуміти як порушення ефективнішої роботи ринкового механизма.

На існування таких «гойдалок» та його роль циклі вперше звернув увагу Д. М. Кейнс. Припустимо, що правильна оцінка майбутніх доходів від інвестицій становить умовах повної зайнятості 2% на рік. У період загального оптимізму, викликаного бумом, майбутній прибуток від них оцінюється значно вища (наприклад, в 6%). Коли настає крах ілюзій, то завищений розрахунок змінюється протилежної помилкою: виникає думка, що ці інвестиції принесуть збиток. Через війну скорочуються розміри інвестицій, зменшується зайнятість, та інвестиції, що у нормальних умовах принести реальний прибуток у два%, насправді, завдяки надмірного песимізмові підприємців, приносять збиток. Гірші побоювання починають виправдовуватися через самих побоювань. Песимізм, зазначав Кейнс, уповільнює грошове звернення української й сприяє цим скорочення грошової є і падіння цін, навіть якщо Центральний банк і піднімає облікового відсотка (Кейнс Д.М. Економічні наслідки валютної політики містера Черчілля. -М.-Л., 1925. З. 36).

Подальше плин подій визначається зміною і. При спаді Md (i, Y) зменшується, тому за незмінної Ms/P величина і повинна зменшитися для здобуття права відновити рівновагу грошового ринку. У кінцевому підсумку і відбувається, однак у початковий період спаду ситуація иная.

Одночасно зростання запасів і зменшення обсягу продажу збільшують попит на кредит, котрий спочатку витрачався лише з на інвестиції та перепродажу. Нові вкладення ще встигли принести прибуток, і їх прагнуть зайняти побільше капіталу своїх оборотних потреб. У результаті зростання потреби у кредиті починає обганяти можливості отримання кредита.

Передчуття можливості спаду ще більше збільшує попиту на кредит. Майбутня платоспроможність підприємців сумнівається, тому гроші їм позичають лише з короткий термін й під величезний відсоток. Товари продають переважно у тому, щоб оплатити невідкладні борги. Це спричиняє новому падіння цін, і прибутку і породжує такий сукупний попит на кредит, яка може бути задоволений. Відсоткову ставку продовжує зростати, а курс акцій починає падать.

Зростання відсоткової ставки і рух DeDe вліво призводять до того, що? I зменшується. Якщо зниження курсу акцій досить сильний, то приріст інвестицій стає негативним. Темпи спаду ростуть. Виникає загроза фондового краху — раптового і різкого падіння курсів акцій на фондовому ринку. Крах виникає зі значним розбіжності між гаданої і реальної майбутньої прибутком вдатися до акцій. Якщо перша величина велика, а друга мала, то поточний курс акцій завищений та її падіння стає справою часу. Поштовх обвалу то, можливо випадковим, але основа падіння цілком об'єктивна. Участь спекулянтів у цьому створює гойдалки, аналогічні тим, які виникають під час перегляду конъюнктуры.

Вплив фондового краху надалі розвиток спаду істотно. Уперших, крах породжує масову заборгованість та банкрутства. По-друге, він зменшує реальне багатство більшості споживачів, скорочуючи споживання і зменшуючи цим сукупний попит. По-третє, він веде до подальшому зростанню короткостроковій відсоткової ставки і до зменшення ступеня взаємного ловеоия.

Зменшення ступеня взаємної довіри встановлює позитивну зворотний зв’язок між зростанням і та зростання числа банкрутств. Одні банкрутства викликають інші, і кількість банкрутств швидко зростає, збільшуючи і ще сильніше. Хвиля банкрутств викликає ланцюгової процес втрати довіри, званий «панікою». З’являються складності функціонування банківської системи та грошового звернення до цілому, що погіршує економічну конъюнктуру.

Зв’язок між галузями призводить до того, що спад, розпочавшись лише у чи кількох галузях, поступово поширюється всі інші. Доходи держави починають падати, і це збільшує податки, але це посилює спад.

Отже, спад виникає при взаємодії наступних умов: 1) надмірного оптимізму щодо оцінки кон’юнктури, 2) значне збільшення відсоткової ставки і різке зниження цін акцій над ринком цінних паперів (крах фондової біржі), 3) виникнення ланцюгову реакцію банкрутств. Поки банкрутства тривають, позиковий відсоток залишається непомірно високим, а спад значним. Тільки після завершення серії банкрутств попит на позикові кошти падає, і зменшується, створюючи передумова новому пожвавленню економіки. У класичному спаді ціни починають падати, та інформаційний процес іде у напрямку проти подъемом.

Роль спаду (кризи) економіки двоїста. Спад означатиме скорочення виробництва, зниження цін і зубожіння частини економічних суб'єктів. Але він створює можливості її збільшення ефективності економіки. Спад веде швидкого знецінення неефективного капіталу, до вивільненню факторів виробництва з низки старих галузей, створюючи можливості їх використання їх у нових сферах. Поступово спад долається виправленням колишніх помилок, розоренням неефективних виробників, зміною застарілих технологій, структурними зрушеннями виробництва. Кожне подолання спаду наводить, в такий спосіб, до вищого технологічного рівню та більш високому значенням національного дохода.

Стан економіки, у якому ми маємо подальшого спаду, але ще немає нового пожвавлення і підйому, називається стагнацією. Цей стан в класичному циклі може бути дуже тривалим, оскільки спад формує ринкові сили, які виведуть економіку зі стану стагнації. По-перше, ціни наприкінці спаду падають швидше, ніж зменшується номінальна вести у зв’язку з скороченням попиту працю. Через війну реальна заробітна плата W/P починає зростати, збільшуючи пропозицію праці та сукупний попит AD. По-друге, зниження цін на інвестиційні товари полегшує поява нових інвестицій. По-третє, ціна пропозиції капіталів зменшується, що побільшує їхні можливу прибутковість. По-четверте, величина і зменшується, а що нагромаджуватимуться вільні фінансові ресурси не перетікають у інвестиції (виникає нерівність P. S > I), що підвищує можливість фінансування майбутніх інвестицій. По-п'яте, зменшення Р веде до зростання реальної грошової маси Ms/P, що сприяє зростанню Y (правий зрушення LM в IS/LM-модели). Спільне цих чинників називається дефляційним механізмом виходу з спаду і стагнации.

Проте дії цього механізму саме собою замало подолання стагнації. До того ж, повинні з’явитися нові прибуткові сфери застосування капіталу. Коли у період спаду «песимізм» підприємців стад величезним, то навіть порівняно малі значення і виявляться недостатніми у тому, щоб стимулювати активну економічну діяльність. Необхідно впливати насамперед ступінь впевненості підприємців у майбутньому, започаткувати нові прибуткові сфери вкладення капіталів. Цьому сприяє і структурне (зокрема технологічне) відновлення виробництва. Через війну потенційний випуск Yp зростає, тому пік наступного циклу посідає вищого рівня реального сукупного дохода.

На тривалість спаду та стагнації впливають також величина терміну служби капітального майна тривалого користування й розміри витрат зберігання надлишкових запасів, які мають «розсмоктатись» у тому, щоб настала фаза подъема.

Найяскравішим проявом класичного циклу служить виникнення і наступне подолання Великої депресії. За 1929;32 рр. ВНП США упад на 30%, а безробіття зросло з 3 до 25%. Навіть у 1937 р. вона була 14,3%. Чисті інвестиції за 1931;35 рр. мали негативні значення. Активність ринку вересня 1929 р. до березня 1933 р. впала на 80%, а індекс споживчих цін упад на 25%.

Стандартний аналіз Великої депресії (у межах IS/LM-модели) починається з гіпотези витрат: зрушення IS вліво викликаний зрушенням вниз функції споживання. Крах фондової біржі 1929 р. зменшив багатство сімейних господарств і збільшив невизначеність, примусивши споживачів більше зберігати, ніж споживати. Інший момент: скорочення інвестицій у житлове будівництво. Потім почалися банкрутства банків, що ще більше скоротило обсяги інвестицій і знову зменшило витрати. Зрушенню IS вліво сприяла і помилкова політику держави, спрямовану збалансування бюджету через зростання Т і зменшення G. Всі ці причини діяли спільно, обумовивши різкий зрушення IS влево.

Вліво зрушувалася і LM. Основні причини такі. З серпня 1929 р. по березень 1933 р. пропонування грошей впала на 28%. У цьому грошова база зросла на 18%, але грошовий мультиплікатор m скоротився на 38%. Це було пов’язані з дестабілізацією банківської системи. Більше 9000 банків США припинили фінансові операції, не виконавши зобов’язань перед вкладниками. Довіра населення банків було підірвано, і h зросла з 0,17 до 0,41. Під час перебування чергу, банки, прагнучи запобігти банкрутства, збільшили норму резервів з 0,14 до 0,21. І це викликало вказане скорочення m, а разом із них і Ms. Попри те що, що це ефекту ослаблений зниженням рівня цін, який через той період знизився на 25% (дефляція), крива LM все-таки досить сильно подалася вліво, скорочуючи випуск і кількість безработицу.

Розмір Ms за 1929;33 рр. безупинно скорочувалася. Одночасно змінювався склад Ms. У тому 1931 р. ставлення h = З: D = 18,5%, а ще через двох років вона збільшилася до 40,7%. Одночасно банки, прагнучи уникнути банкрутства, стали збільшувати норму резервування z. У результаті значення m різко скоротилося, сприяючи подальшому зменшенню Ms. Бюджетна політика була обмежувальної. І з 1937 р. бюджетна і грошова політика стала расширительной.

У 1929;30 рр. виник помірний спад грошей (агрегат Ml). Це викликало першої хвилі банкрутств, особливо серед спеціалізованих банків Середнього Заходу — традиційного району виробництва с/г продукції. Страхування банківських вкладів не було поширене, тому багато хто почали забирати свої вклади, воліючи зберігати свої гроші у вигляді готівкових денег.

Зменшення відносини C/D зменшило грошовий мультиплікатор m, що викликало подальше падіння величини Ml, що тривало до 1933 р. Банкрутства банків лавиноподібно наростали, і ставлення C/D продовжувало зменшуватися. Таке велике стиснення грошової маси призвело до колапсу національного доходу, зменшило випуск і збільшило безработицу.

У посиленні спаду у період депресії відзначимо дві головні причини. Один із них — надзвичайно сильне падіння цен.

На думку багатьох дослідників, саме сильна дефляція зіграла головну роль перетворення пересічного спаду в найжорстокіший криза. На погляд, це пояснити неможливо. У IS/LM-модели зниження цін означає збільшення величини М/Р, що зрушує LM вправо збільшує дохід. З іншого боку, має місце ефект Пигу: зменшення Р означає відносний зростання багатства домашніх господарств. Споживачі почуваються багатші і більше витрачають. Це призводить зрушення IS вправо і зростання доходу. Однак це картина перестав бути повної, так як і враховує впливу дохід відсоткової ставки.

Річ у тім, що криві IS і LM в IS/LM-модели залежить від реальної відсоткової ставки р, а чи не номінальної ставки L Поки темп інфляції невеликий, має місце близьке рівність р = і і IS/LM-модель діє звісно ж. Але, якщо абсолютне значення велике, то тут для аналізу ситуації варто використовувати рівняння Фішера р = i—тс й урахувати, що з дефляції л < 0. Це збільшує реальний відсоток і зміщує IS вліво, зменшуючи сукупний прибуток. Чим більший дефляція, тим більше зменшується дохід. При досить сильної дефляції усунення IS вліво стає таким сильним, що перевищує усунення IS вправо, викликане ефектом Пигу, і усунення вправо LM, викликане збільшенням величини М/Р.

Друга основною причиною — зрадлива економічна політику держави. Негативну роль і зрадлива грошова політику держави. Вона повинна бути більш розширювальним: збільшення грошової бази понад 18% міг би компенсувати скорочення грошового мультиплікатора. Бюджетна політика, яка до 1937 р. була обмежувальної, також мала бути розширювальним, оскільки основною причиною скорочення випуску (і зростання безробіття) була недостатність сукупного попиту. Проблема збалансованості бюджету мала відступити які були другого план.

Сформулюємо вочевидь дві основні альтернативних пояснення причин Великої депресії. Кейнсианское пояснення: у 20-ті роки. країна переживала бум, викликаний зростанням автомобілебудування, радіотехніки та будівництва ЗС житла. Наприкінці 20-х рр. інвестиційні можливості цій основі вичерпали себе, а нові не з’явилися. Сукупний попит різко упав, а бюджетна політика дбала скоріш про збалансованому бюджеті, ніж про зростання сукупного попиту. ФРС підтримувала відсоткові ставки низькими, але попит на інвестиції був такий слабким, що й малі значення і було неможливо його розширити. IS була крутий, а LM пологою. У этихусловиях грошове розширення неефективно. Рецепт дій: у разі, коли починається спад, слід збільшити G і применшити Т.

Монетаристское пояснення: нездатність ФРС запобігти банкрутства банків та стиснення грошової маси стали головна причина те, що спад виявився настільки глибоким. Насправді ФРС мала проведення цілої низки операцій над ринком цінних паперів, щоб активно підтримати банківські резерви. Обидва пояснення відповідають фактам.

Велика Депресія викликала значні структурні зміни у ринкової економіці, створені задля підвищення його стійкості при спаді. Найбільш важливими нововведеннями стали різке збільшення державних витрат у структурі ВНП за витратами і системи централізованого страхування вкладів, що дозволяє підтримувати довіру населення до банківську систему навіть за несприятливої економічної кон’юнктурі, запобігаючи цим різке зниження величини m рахунок збільшення h і z, Це спричинило зміни форми ділового циклу. 8. 3. Постклассический цикл.

Велика Депресія 1929;32 рр. означала кінець класичних ділових циклів і нових типів циклічних змін — постклассических циклів. Із середини 40-х рр. незалежності до середини 60-х рр. ринкової економіки Заходу, подолавши повоєнні труднощі, майже безупинно перебувала у стані економічного підйому. Потім періодично зростають інфляція, і безробіття. У 1970, 1974;75, 1979;80, 1982;83 рр. спостерігалися поступово все частіші економічні спади. Однак у одному їх спад не сягав руйнівною сили Великої депресії. У процесі своєї еволюції ринкової економіки частково усвідомлено, а частково стихійно створила такі інституціональні механізми, що пом’якшують економічні спади і посилюють економічні подъемы.

У основі таких інституціональних змін лежить кілька важливих чинників. Перший чинник — це посилення роль держави у формуванні сукупного попиту. Значимість цій ролі визначається не розмірами що належить державі власності, а насамперед величиною бюджетних витрат, куди входять: 1) Витрати зміст державних чиновників і армію, 2) урядові контракти (військові замовлення тощо.), 3) трансфертні платежі (Витрати медичне обслуговування, страхування від безробіття), 4) виплата відсотків з державному боргу. Завдяки цим та іншим видатках держава стабілізує під час спаду прибуток (і тим самим випуск і і зайнятість), зменшуючи цим максимальний розмір і тривалість скорочення виробництва. У 1929 р. витрати уряду США належать становили 3% ВНП, в 1985 р. вони становили 25% ВНП. Ця частка держави у ВНП за витратами не змінилася й у 90-ті годы.

По-друге, це зміни у дворівневої банківську систему. На випадок загрози економічного спаду, коли виникає гострий брак кредиті. Центральний банк, разом із іншим урядовими установами i інститутами, діє і як «кредитор останньої надії» (lender of last resort), здійснюючи пільгове рефінансування і зменшуючи фінансове тиск у формі вимог щодо короткотерміновим боргах, протидіючи надмірного зменшенню ринкову вартість капітального майна (фондового краху).

Необхідність у системі «кредиту останньої надії» зазвичай виникають до того, як починається значне падіння доходу. Досить, щоб з’явилося передбачення падіння доходів. Тоді виникає ситуація, звана run, коли потенційні кредитори побоюються, що борги ні повернуті вчасно. І тут отриманню кредитів не допомагає і злагода більш великий відсоток. Кредит «останньої надії» чи діє у протилежному напрямі, гарантуючи позикодавцям, що умови контрактів обіцяє безвідносно до майбутньої кон’юнктурі і до стану конкретного боржника. Інакше висловлюючись, цю систему знижує ризик, зростаючий в напередодні спада. Третьим чинником послужило швидке розвиток внутрішніх джерела фінансування інвестицій у рамках корпораций.

Отже, головна відмінність постклассического циклу від класичного у тому, держава прагне придушити чи попередити помітні відхилення ринкової економіки від іноземних рівноважного економічного зростання у вигляді контрциклической політики. Коли підйом починає переходити в бум, погрожував перейти в спад, держава проводить обмежувальну бюджетну і грошову політику (наприклад, збільшуючи податків і дисконтну ставку). При наступі спаду, навпаки, держава проводить расширительную бюджетну і кредитно-грошову політику. Щоб оцінити її можливі результати, повернемося до схемою 8.1 з попереднього параграфа.

[pic].

Зростання державних витрат G і зменшення податків Т зміщує DD вправо, що з будь-який відсоткової ставці збільшує I0 і I1 зменшує розрив ймовірним і фактичним майбутнім доходом. З іншого боку, держава збільшує ставлення Ms/P, що дозволяє зменшити відсоткову ставку і збільшити цим I. Якщо загроза спаду залишається, та держава здійснює у разі потреби пільгове кредитування фінансових установ, граючих ключову роль динаміці економічної кон’юнктури. Тим самим було спад стає менш глибокою й щодо (тобто. порівняно з класичним циклом) швидко перетворюється на нове пожвавлення чи подъем.

Подивимося, як це вплинуло на динаміку повоєнних економічних спадів. Складнощі економіки в 1966 р. й у 1970 р. носили переважно фінансовий характер. Труднощі виникли, коли Федеральна резервна система (ФРС), прагнучи зменшити інфляцію, необережно збільшила норму відсотка голосів і цим посилила умови одержання кредиту. Результатом став зростання безробіття та обсягів виробництва. Щось аналогічне сталося потім у 1979;80 рр. й у 1982;83 рр. Після прочитання цих спадів почався підйом, який тривав остаточно 80-х годов.

Спад 1974;75 рр. був спровокований «нафтовим» кризою. Динаміку змін ВНП показує наступна таблиця: |Період |Зміна ВНП в % | |1973(1) |8,8 | |1973(2) |0,2 | |1973(3) |2,7 | |1973(4) |1,4 | |1974(1) |-3,9 | |1974(2) |-3,7 | |1974(3) |-2,3 | |1974(4) |-7,5 | |1975(1) |-9,2 | |1975(2) |3,3 | |1975(3) |11,9 |.

Тут (1)-(4) — квартали, зміни ВНП дано у цінах 1972 р. й у перерахунку за год.

У цього спаду можна говорити про значне падіння обсяги виробництва (до 23% враховуючи рік), безробіття зросла з 5,7% у березні 1974 р. до 8,6% у березні 1975 р. Проте, як свідчить таблиця, спад швидко, починаючи з 2-го кварталу 1975 р., змінився підйомом, який тривав і наступного, 1976 р. Отже, хоча спад починався як і стрімко, як й у 1929 р., Великої депресії не получилось.

Вирішальним чинником швидкого подолання спаду стало освіту величезного бюджетного дефіциту в 1975 р., котрий виріс на 60 млрд. дол. Частково ці гроші збільшили заощадження сімейних господарств (на 15,6 млрд. дол.), але велика частина їх, рівна 46,3 млрд. дол., пішла в допомогу бізнесу, привівши до зростання на 33,1 млрд. дол. валових внутрішніх фондів приватного сектору та до зростання інвестицій на 13,2 млрд.дол. (здебільшого розсмоктування товарних запасів, які утворилися при спаді і що перешкоджають підйому). Отже, валові внутрішні фонди бізнесу росли, ціною збільшення бюджетного дефіциту, навіть протягом спаду. Легко собі уявити, що було б, якби американське уряд не наважився зробити створення такого дефицита.

У 1975 р. уряд США витратило 80 млрд. дол. на соціальне забезпечення. Загальна величина трансфертів панувала 20% більше, ніж урядові Витрати товари та. Через війну, попри значну безробіття, располагаемый персональний дохід не зменшився, і одне із кожних шести доларів, які сімейні господарства витрачали на споживання, узяли урядових трансфертов.

Не дивно, що спільну дію перелічених чинників радикально змінює характер ділового циклу. Замість тривалих економічних криз приблизно разів у 10 років. спостерігається згладжування економічних циклів у розвинених країн. Так було в США в міжвоєнний період тимчасове співвідношення (в місяцях) «подъем/спад» був у середньому 26:20, а післявоєнний період вже 34:11. У, наприклад, економічне піднесення після Другої Першої світової тривало майже безупинно на початок 70-х рр., оскільки спади, мали місце у 1948;49, 1953;54,1957;58,1960;61,1969;70 рр., були незначні. Винятком є спад 1973;75 рр. і спад 1980;82 рр., посилений зрадливої грошової політикою, надмірно обмежила пропонування грошей. Коли 1982 р. пропонування грошей різко зросла, спад швидко припинився. З початку 1983 р. новий підйом, який тривав до 1989 р. На початку 90 — рр. слід нова заминка, подолана 1994 р. У другій половині 90-х років економіка США демонструє безперервний економічний рост.

Проте специфіка постклассического циклу проявляється у цьому. У постклассическом циклі перестає діяти дефляційний механізм виходу з спаду, позаяк у період спаду ціни зростають. Якщо класичному циклі падіння цін період спаду вело до зростання сукупного від попиту й заміні колишнього устаткування досконалішим, нині зростання сукупного попиту і збереження стійкості грошової системи при погіршенні економічної кон’юнктури забезпечується додатковими зусиллями государства.

Але ці дії держави ведуть до визначених наслідків. Уперших, ростуть бюджетний дефіцит і. По-друге, посилюється інфляція, оскільки зусилля держави придушують дефляційний механізм виходу з спаца. Через війну ціни при підйомі ростуть, а при спаді не падають. Можна сміливо сказати, що як гладке і інтенсивне економічне розвиток в постклассическом циклі оплачується зростанням інфляції і значним державним долгом.

По-третє, ділової цикл стає дедалі залежать від економічної політики держави. Неправильно обрана економічна політика може спровокувати спад при підйомі (якщо податків і відсоткову ставку були збільшено, а кількість грошей зменшено сильніше, ніж потрібно для придушення буму) чи посилити вже нинішній спад. У результаті багатьох американських економістів, наприклад, склалося переконання, що кілька спадів в економіці США «зроблено там», тобто. виникли внаслідок не так проведеної економічної політики. Дослідження М. Фрідмана і А. Шварц («Монетарна історія Сполучених Штатів») показали, більшості ділових циклів у США передували значних змін грошей у спілкуванні. Виявилося, що темпи приросту ВНП мають тенденцію до їх зниження (з лагом протягом одного року), якщо темпи приросту грошей до звернення падають, і що більше повільність приросту грошей, тим більше коштів падіння темпів приросту выпуска.

Вплинув на постклассический ділової цикл надає зростання невизначеності, викликаний як постійними ціновими і технологічними змінами, і недосконалістю інформації в економічних суб'єктів. Ще один важливо постклассического циклу залежить від безперервності впливу інновацій (особливо нових інформаційних технологій) на економіку. У кожному такому циклі технологічні зрушення відбуваються під час підйому, і у період спаду, збільшуючи і граничну продуктивності праці, і граничну продуктивність капіталу. Це збільшує випуск під час піднесення та послаблює зменшення випуску період спаду. У цьому спад менше охоплює технологічно передові галузі, ніж традиційні. Через війну спад характеризується не лише зменшенням сукупного випуску, а й перерозподілом факторних і грошових ресурсів у користь більш передових галузей. Це призводить також до позитивному нахилу графіка AS протягом усього циклу, завдяки чому грошові сили отримують унікальну можливість впливати як ціни, а й у випуск. Через війну будь-яка фаза циклу стає нестійкою, і спад може швидко змінитися підйомом, якщо приплив економічно вигідних і фінансово забезпечених інновацій посилиться, а підйом може швидко змінитися економічним спадом, коли цей приплив ослабне. З цих причин держава може просто маніпулювати своєї бюджетної системи і грошової політикою, щоб знайти найвдалішу їх комбінацію. Він повинен проводити також активну структурну політику, спрямовану збільшення потенційного випуску і підвищення конкурентоспроможності національної економіки на внутрішньому, а зовнішньому ринках (підтримку високого рівня конкуренції, вдосконалення інфраструктури, через яку НТП впливає виробництва, і т.п.).

У зв’язку з цим корисно розрізняти політику стабілізації та соціальну політику розвитку. Перша спрямовано наближення фактичного випуску до потенційному при щодо малому зростання цін. Друга спрямована не лише з досягнення стабілізації, а й у збільшення потенційного выпуска.

8. 4. Ендогенний фондовий кризис.

Одне з найважливіших особливостей постклассических ділових циклів полягає у цьому, що фондові крахи часто відбуваються самостійно, поза через відкликання економічним спадом, що засвідчує щодо самостійному розвитку номінального сектора экономики.

Ці на фондовий ринок зміни частково є очікуваними, а частково несподівані. Несподіваними може бути зміни ставки відсотка, потоку депозитів і платоспроможності позичальників. Фондовий ринок рідко перебуває у стані равновесия.

Величезною мірою відриву ринку від показників сприяє зростання ринку термінових контрактів (похідних цінних паперів), дія якої частково спрямоване на зниження ризику індивідуальних інвесторів. Але ризики від рівня цього не зникають, вони переносяться на систему в цілому, котра у результаті стає більш невизначеною і менше стійкою. Зменшення микрорисков оплачується економіки зростанням системного ризику. Це своє чергу, ще більше збільшує значимість ринку. Світовий фінансовий ринок стає основним інструментом у боротьбі сировинні, енергетичні, інформаційні і грошові ресурси, за політичне влияние.

Тим більше що, більш довгих відтинках часу динаміка курсу акцій повинна приблизно відповідати динаміці зростання ВВП. Інакше виникає переоцененность чи недооціненість фондових ринків. Тривале збереження переоцененное фондових ринків призводить до фондовим крахам. Прикладом може служити крах фондової біржі США 19 жовтня 1987 р., коли індекс Доу-Джонса упав відразу на 508 пунктів. Цей «чорний понеділок» виявився більш важким, ніж «чорний вівторок» 28 жовтня 1929 р., на яких пішла Велика депрессия.

Проте фондовий крах необов’язково передається до реального сектора (не обов’язково призводить до економічному спаду). Безпосередньо воно означає лише масову продаж акцій за цінами і до перерозподілу власності. І якщо краще переділ відбувається у користь ефективніше діючих економічних суб'єктів, то «за фондовим крахом за якийсь час піде економічне піднесення. Проте фондовий крах небезпечний різким зменшенням ліквідності і перерозподілу прибутку. Якщо це процес значно скоротить прибутковість реального сектора, то економічний спад неизбежен.

Нагадаємо основне властивість функціонування ринку загалом. Фінансовий ринок складається з п’ятьох основних сегментів: грошового ринку, ринку облігацій, ринку (ринку), внутрішньої валютної ринку виробництва і ринку термінових контрактів (похідних фінансових інструментів). Фінансовий ринок перебуває у стані рівноваги, як і лише коли норма дохідності всіх його сегментах однакова. І оскільки це основна умова будь-коли виконується, можна стверджувати, що фінансова ринок у цілому будь-коли перебуває суворо у стані равновесия.

Разом про те існує тенденція до встановлення рівноваги фінансового ринку (тенденція до зближення норм дохідності в різних його сегментах). Реалізація цієї тенденції пов’язані з безперервним переміщенням капіталу грошової форми з однієї сегмента ринку в інший у пошуках більшої доходности.

Значення цього переміщення подвійно. З одного боку, воно сприяє зближенню норми прибутку в різних сегментах ринку. З іншого боку, переміщення значних за обсягом грошових мас з однієї сегмента на інший може викликати обвал на сегменті, що втратив частина коштів, що викликає вторинні коливальні процеси по всьому фінансовому рынке.

Отже, функціонування ринку як здійснюється через взаємодія його різноманітних сегментів. Не можна зрозуміти події, які у одному з його сегментів, без урахування те, що відбувається в решти. Різні сегменти ринку сильно пов’язані між собою, і труднощі одному сегменті можуть викликати обвал іншого. Прийнятний рівень моделювання фондового краху передбачає врахування взаємозв'язку по меншою мірою трьох ринкових сегментів: грошового, фондового і валютного рынков.

Розглянемо просту модель ринку з урахуванням обліку взаємозв'язку між фондовим і грошовим ринками. Крах ринку можна було зрозуміти як повернення цін акцій до равновесным значенням. У вересні 1987 р. на нью-йоркської фондову біржу price earning ratio (per) було 25:1. Це відповідало значенням ставки грошового ринку і = 4%. Насправді значення і було значно вища і очікувався подальше зростання відсоткової ставки. Тому на акції мали падати. Питання було лише тому, що й як швидко вони впадуть. Це було через месяц.

Зауважимо, що per = P/Pr висловлює ставлення ціни акції Р до прибутку на акцію Рг. Динаміка ринку така, що у короткі періоди часу й за відсутності сильно вираженої тенденції до економічного спаду Р є швидкої перемінної, а Рr — повільної. Зміни у per, таким чином, визначаються першу чергу змінами у Р.

Зростання per є наслідком зростання гаданого доходу на акцію, що збільшує її ринкову ціну й веде до зростання фондового індексу. Припущення зростанні майбутнього доходу (оптимізм інвесторів) збільшують попит вдатися до акцій і тим самим їх ринкову ціну. Песимізм інвесторів діє у напрямі. Per, в такий спосіб, висловлює співвідношення майбутніх і поточних доходів на акцию.

У стислі періоди часу величина per щодо самостійна, в довші періоди часу діє тенденція до зближення її з величиною відсоткової ставки грошового ринку. Якщо величина per набагато більше, ніж і, то можливо двояке перебіг наступних подій: або величина per (і тим самим фондовий індекс) впаде, або 2) зросте величина і. Зростання і проте, вимагає стискування що у зверненні грошової маси, зазвичай мінливих пропорційно зростанню сукупного доходу (ВВП чи ВНП). І якщо перемоги зростання сукупного доходу виключає стиснення грошової маси, то рано чи пізно станеться зменшення фондового индекса.

Якщо зменшення фондового індексу відчутно підвищиться й відбувається раптово, викликаючи миттєвий перехід інвесторів від оптимізму до песимізмові, то виникає фондовий крах. Цей перехід нелинеен тому, що надмірний оптимізм інвесторів швидко змінюється їх надмірним песимізмом, посилюючи коливання фондового индекса.

У тому ж напрямі розширення діапазону коливань діє і поведінка фондових спекулянтів. Відчувши тенденцію до зменшення фондового індексу, вони починають гру на зниження про те, щоб, опустивши курс нижче майбутнього рівноважного значення, скупити акції з сміхотворними цінами і потім продати їх за дорожчий цене.

Зобразимо ситуацію фондового краху графічно (рис. 8.2). Не зважати на точки а[ й О, це звичайна модель грошового ринку. ms () — графік пропозиції грошей, Md — графік попиту гроші. Їх те що визначає рівноважну ставку грошового ринку jq. Гадаємо msq = const, io = const.

Додатково на осі і поміщається рушійна точка, А = per = Р/Рr. Якщо величина Р зростає щодо Рг, то, А зсувається вгору по осі і, і якщо величина Р зменшується щодо Рг, то, А зсувається вниз у цій осі. На рис. 8.2 зображені два становища цієї точки А (й О.^ одна з яких стоїть вище від значення iy, а інше ниже.

[pic] Рис. 8.2. Модель фондового кризиса.

Ключове значення має тут порівняння величини io й положення точки А. Якщо точка, А перебуває у становищі А2 (вище рівноваги), то фондовий індекс є переоціненим, і підвищений попит вдатися до акцій побільшує їхні ціни, зсуваючи А2 ще вищий. Зрештою, коли інвестори зрозуміють, що ціна акції занадто висока для принесеної нею прибутку, ціна акції почне падати, та її продажу почнуть зростати. Крапка А2 почне вниз, і рух буде тим більше, що стоїть вона піднялася раніше. Якщо падіння велике (набагато нижче становища i0) та, несподівано, то говорять про обвалі ринку, чи фондовому крах. Якщо точка, А перебуває у становищі A1 (нижче рівноваги), то фондовий індекс є недооціненим, і знижений попит вдатися до акцій зменшує їх ціни, зсуваючи A1 нижчі. Зрештою, коли інвестори зрозуміють, що ціна акції занадто низька для принесеної нею прибутку, обсяг покупок акції розвиватиметься, викликаючи рух ai у протилежному напрямі. Через війну фондовий індекс може знову стати переоцененным.

Оскільки фондовий крах встановлює значення per нижче рівноважного, то «за крахом рано чи пізно починається зростання недооціненого фондового індексу. Якщо за цьому розподіл ресурсів відбулося користь ефективніших компаній, вона може розпочатися економічне піднесення. Власне і відбулася після фондового краху у жовтні 1987 г.

Після краху нью-йоркської фондової біржі 19 жовтня 1987 р. Федеральна резервна система США негайно оголосила про розширення кредиту та грошової маси (шляхом операцій на ринку). Ставка відсотка різко впала. Аналогічно діяли і центральні банки інших країнах. Паніка було зупинено раніше, що вона встигла спричинити рівень выпуска.

8.5. Довгостроковий економічний рост.

У довше час циклічність економічного зростання перестає бути помітної, основне значення мають середні темпи економічного зростання. При довгостроковому економічному зростанні навіть невеликі розбіжності у темпах приросту випуску згодом нагромаджуються і ведуть до зростання ВНП душу населення і тим самим високого рівня життя. При зростанні ВНП душу населення на 2% на рік його подвоєння відбувається кожні 35 років. У 50−80-е рр. найбільш вражаючі темпи економічного зростання були вже Японии (в %):

|1955;|197|198|1981|198|198|198|198|198|198|1900| |1973 |9 |0 | |2−1|4 |5 |6 |7 |8 | | |1973 | | | |983| | | | | | | |10 |5,2|4,8|4.0 |3,1|5,1|4,6|3,2|3 |4,9|4.0 | | | | | |5 | | |5 | | | |.

Це й дозволило Японії зайняти перше місце ВНП на свою душу населения,.

Більшість довгого народилася поваги минулому часу, у якому зникає невизначеність, притаманна майбутньому часу. Тому основну роль в довгостроковому зростанні грають реальні чинники, а номінальні величини виконують допоміжні функции.

Для теоретичного моделювання довгострокового економічного зростання використовують поняття виробничої функції. Воно визначає максимальну величину випуску продукції, яка може бути отримана під час використання даних значень капіталу, праці, землі і сировини й даному технологическоорганізаційному рівні: Y=AF (K, L), (1) де, А — інноваційні зміни. Відповідно прирощення доходу у вигляді: Y =?мрк*?к + mplx? l + ?AF (2) де перше складова є збільшити виробництво внаслідок зростання обсягу капіталу, друге — збільшити виробництво внаслідок зростання витрат праці, третє — дію інноваційного потоку (нагадаємо, що МРК — гранична продуктивність капіталу, MPL — гранична продуктивності праці). Перетворимо (2) так: (МРК*К)?К/К + (MPL*L)?L/L + ?А/А (А*F), откуда.

Y/Y = ((мрк*к)/Y)*(?к/к) + ((MPL*L)/Y) * (?L/L)*?A/A (A*F)/Y.

(3).

При досконалої конкуренції, та постійної віддачі від масштабу дохід чинників дорівнює їх граничного продукту, а винагороду чинників. Тому (MPK*K)/Y = Pr/Y = (частка капіталу ВНП) і (MPL*L)/Y= W/Y = 1- (частка праці в ВНП). З використанням цих рівностей з (1) і (3) отримуємо ?Y/Y = a (?К/К) + (l-a)(?L/L) + ?А/А (4) Це рівняння виведено в припущенні постійної віддачі масштабів виробництва. Якщо? К/К = 1% і ?L/L = 1%, те й? Y/Y = 1%. При зростаючій віддачі від масштабу на цьому випадку? Y/Y > 1%. З (4) відразу слід рівність ?А/А= ?Y/Y — а (?К/К) — (1-a)(?L/L) (5) З нього видно, що? А/А є не та частина темпу приросту випуску, вона може бути пояснена зміною витрат чинників (залишок Солоу) і який, отже, є частку сукупного випуску, вироблену з допомогою технологічних та інших змін (інновацій різноманітних). У принципі, залишок Солоу — це частина економічного зростання, яка обумовлена чинниками, непідвладними прямим вимірам. Питання правильна інтерпретація цього залишку всі ще є проблемой.

Проте у першому наближенні залишок Солоу визначається технічним прогресом (зростанням сукупної продуктивності чинників). Випуск зростає з допомогою поліпшення методів виробництва з незмінних витратах праці та капіталу (з допомогою тієї ж кількостей чинників можна отримати роботу більше продукції). Значна частина цього залишку дає поліпшення знань і поліпшення розміщення ресурсов.

Знаючи величини, що входять до (5) справа, можна визначити і частку технологічного прогресу би в економічному зростанні. Нехай, наприклад, ?Y/Y =3,1%, ?К/К = 2,5%, ?L/L = 1,5%, а = ¼. Тоді ?А/А = 3,1% - 2,5%*0,25 — 1,5%*0,75 = 1,35%.

Для розвинутих країн саме технологічна складова утворює основу економічного зростання. Так, за 1909;1949 рр. випуск США однієї працюючого подвоївся. У цьому лише 12% такого зростання отримано з допомогою збільшення капіталу, інші 88% припали частку залишку Солоу. Аналогічна картина у всіх розвинених країнах, але у країнах картина зворотна. Різке ослаблення темпів економічного зростання після 1973 р. частково можна пояснити зростанням цін нафту, увеличившим витрати й сократившим експорт, а частково — зменшенням на зростання залишку Солоу (ослабленням інноваційних потоков).

А, щоб показати важливість технологічного прогресу для ринкової економіки, тобто. справедливості нерівності ?А/А > 0, скажімо, навпаки, що технологічний прогрес відсутня: ?А/А = 0. Припустимо також, що До > L. Тоді величини K/L і Q/L ростуть. Кожен робочий наводить на дію більше капіталу, його гранична продуктивність зростає, у конкурентної економіці росте, і її реальне вести, пропорційна його граничною производительности.

Графічно маємо таку картину (?А/А = 0, L = const.):

[pic].

При зроблених припущеннях крива DD попиту капітал нахилена вниз, оскільки для даного кількості праці збільшення нагромадження капіталу при незмінною технології зменшує його производительность.

Действительно,.

(6) Q/L = Q/K*K/L.

Зі збільшенням До продуктивності праці Q/L зростає, але меншим темпом, ніж капиталовооруженность праці K/L, тому продуктивність капіталу Q/K зменшується. Падіння граничною продуктивності капіталу зменшує довгострокове значення г.

КК — крива пропозиції капіталу. Вона має позитивний нахил, оскільки пропозицію капіталу зростає зі зростанням р. Крапка, А перетину DD і КК відповідає рівноваги ринку капиталов.

Знайти цю рівновагу, проте, хитливо в довше час. Його нестійкість пов’язані з існуванням критичної величини відсотка rk. Якщо r > rk, то чисті заощадження економіки позитивні, при r = rk вони рівні нулю, а при р < rk негативні. Тому, за будь-якому r > rk пропозицію капіталу збільшується, але інтенсивність цієї пропозиції зменшується з зменшенням r. На діаграмі цьому відповідає зрушення КК вправо. Через війну стан економіки ковзає вниз по DD, наближаючись поступово до Є. У цьому W, K/L і Q/L ростуть, а r падає. У точці Є r = rk і зменшення бажання зберігати припиняє подальше нагромадження капіталу. W і r перестають змінюватися. Це може статися за рівні прибутку і випуску, якщо було накопичено значну кількість капитала.

Припустимо тепер, що? A/A > 0. Тоді можна збільшити Q за ті самі До і L. Крива DD зсувається вправо і вгору, і r збільшується. При постійному зсуві DD вправо замість руху рівноваги з постійними Q, W і 2002 р економіка зсувається до стану, у якому K/L, Q/L і W ростуть зі часом, а r не зменшується. Інакше Маркс мав би рацію, кажучи про неминуче падінні норми прибыли.

Спостереження протягом останніх 100 років показують, що з промислово розвинених стран:

1. Населення й пропозицію праці ростуть, а більш скромним темпом, ніж запас капіталу, і це веде до зростання капиталовооруженности K/L.

2. Є явна тенденція до підвищення реальної заробітної плати. Частка сукупної заробітної плати ВНП повільно зростає великих інтервалах времени.

3. Замість падіння норми прибутку із капіталу (і тим самим зменшення величини відсотка) спостерігаються значні її коливання протягом ділового циклу було без будь-якої суворої тенденції до підвищення чи зниженню. Пій цьому величина Q/K растет.

4. Після згладжування траєкторій ділових циклів можна знайти, що ВНП стійко зростає зі темпом 3−4% на рік. Це значно вища середньозважених витрат капіталу, праці та ресурсов.

Це дозволяє укласти, що модель Солоу приблизно правильно описує довгостроковий економічного зростання. При заданих значеннях технологічних змін приросту капіталу випуск зростає у залежності від рівня зайнятості, що він відповідає класичної модели.

Разом про те модель дозволяє вловлювати важливі нюанси, аналіз яких ми розпочнемо з упрощающего припущення сталості віддачі масштабу. У цьому випадку AF (K, L) = L? F (K/L). Означимо через q випуск однієї працюючого підприємства і через k — кількість капіталу на одиницю праці: q = Y/L, k = K/L. Тоді Y/L = AF (K/L) і (1) можна записати як: q=AF (k) (2) тобто. випуск душу населення є зростаючій функцією відносини «капітал — працю». Графічно имеем:

[pic].

Як кажуть, графік q зростає зі зростанням k, але з убутним темпом. Кут нахилу цієї функції дорівнює граничною продуктивності капіталу, яка зменшується з зростанням К.

Поклавши переважно рівнянні (4) DA/A = 0 (інноваційні потоки в економіці відсутні), ?L/L = п (темп приросту робочої сили в постійний і дорівнює п). Тоді, у (4) залишається тільки одна змінна — темп приросту капіталу, що залежить від P. S і Y.

Назвемо стан економіки стаціонарним, якщо DA/A = 0 і Y/L = const (тобто. якщо продуктивності праці не змінюється). І тут Y/L = ?Y/?L, чи? Y/Y = ?L/L. Але? L/L = п, тому й? Y/Y = n. З (4) отримуємо, що у стаціонарному стані вірно також? К/К = п. Отже, в стаціонарному стані темп приросту запасу капіталу і темп економічного зростання рівні темпу зростання населения.

Звернемо тепер увага те що, що обсяг? До є просто інвестиції I, які у закритих моделях без держави рівні заощадженням. Тому имеем:

1. ?K=I-dK (d — норма заміщення капитала).

2. S=sY (s=const).

3. ?K=sY-dK 1), 2).

4. ?K/K=sY/K-d 3), розподіл на K.

5. n=sY/K-d 4), підстановка ?K/K=n.

6. sY=(n+d)K 5).

Останнє рівність означає, що у стаціонарному стані заощаджень вистачає саме забезпечення досить інвестицій для покриття амортизації й оснащення нових працівників стандартної величиною капіталу. Якби заощадження були більш цієї величини, то капітал на свою душу населення збільшувався б, ведучи до зростання випуску душу населення. Якби сберегалось недостатньо, то капітал та дохід душу населення скорочувалися б. У стаціонарному стані, отже, немає надлишкових заощаджень, ні надлишкових инвестиций.

Розділивши обидві сторони рівності 6) на L, получаем.

7. sy = (n + d) k.

З досягненням рівностей б) і аналогічних сім) обсяг капіталу одного працюючого і обсяг випуску одного працюючого досягають своїх рівноважних значень і большє нє змінюються, за умови що економіка не піддається сильним екзогенним впливам. Значення k, що задовольнить рівності 7), позначимо через k*.

Припустимо тепер, що економіка не в стаціонарному стані. У цьому випадку темп приросту капиталовооруженности дорівнює різниці між темпами приросту капіталу і труда:

8. ?k/k = ?K/K-n.

Далі розмірковуємо наступним образом:

9. ?k/k = (sY-dK)/K-n 8), 3).

10. ?k/k = sY/K — d-n 9).

11. ?k/k = s (Y/L)/(K/L) — d-n.

12. ?k/k = sy/k-d-n.

13. ?k = sy + k (d+n).

Це основне рівняння для нагромадження капіталу. Інтерпретація його така. Щороку до економіку надходить n робочих сил. Забезпечуючи кожну з них капіталом k, витрачаємо nk. Заміна вибулого капіталу вимагає витрат dk. Отже, підтримки відносини K/L, а сталому рівні k потрібно sy питомих заощаджень. Економіка перебуває у стаціонарному стані (немає надлишкових заощаджень, ні недостатніх інвестицій), коли? k = 0. І тут 13) зводиться до 7).

Підіб'ємо проміжні итоги:

1. Задля підтримки постійного рівня капиталовооруженности заощадження і інвестиції би мало бути достатніми у тому, щоб компенсувати зменшення величини капіталу одного працюючого, обумовлене зростанням населення і побудову амортизацией.

2. Якщо P. S = sY, то капиталовооруженность прагне стаціонарному рівню k*, у якому випуск (а цим заощадження та інвестиції) достатній підтримки k = const.

3. Досягнення рівня k* забезпечується тим, що з малих k вірно P. S > I, забезпечуючи? k > 0 (на великих k вірно P. S < I, створюючи ^ < 0).

Наголосимо також на, що у цій моделі Солоу рівень (норма) заощаджень не надає ніякого впливу темпи зростання в усталеному стані, рівний n. Незалежно від цього, яке p. s, в довгостроковому періоді економіка зростає зі темпом п. Проте рівень заощаджень впливає час наближення до рівноваги і дохід душу населення в довгостроковому усталеному стані. Чим більший p. s, тим більше коштів дохід, але довгостроковий темпи зростання цього доходу залежить від p. s (в припущенні постійної віддачі масштабу і відсутності НТП).

Це дозволяє зрозуміти, що буде, тоді як країні зросте рівень заощаджень. Зі збільшенням рівня заощаджень обсяг заощаджень почне перевищувати потреби розширення капіталу й розмір K/L починає зростати. Виникає перехідний пе-ріод, коли темпи зростання економіки перевищує n, оскільки ?Y/Y > ?L/L= n. Із наближенням рівноваги темпи зростання зменшується до величини п.

Отже, зростання заощаджень веде до тимчасовому збільшення темпів економічного розвитку і до зростання рівня капиталовооруженности. Проте остаточний темп економічного зростання (темпи зростання з нового стаціонарному стані) продовжуватиме дорівнює п.

Іншим чинником, визначальним темп економічного розвитку і величину Y/L, є темпи зростання населення (робочої сили в). У цьому виникають двоякого роду зміни. По-перше, більш высо-кий темпи зростання населення сприяє збільшення темпу довгострокового економічного зростання, що у довгостроковому рівновазі Y/ До і L збільшуються темпом, рівним темпу зростання населения.

По-друге, темпи зростання населення визначає кількість заощаджень, вкладених у розширення капіталу (воно одно nk) Це призводить до зменшення величини у = Y/L. Інакше кажучи, за інших рівних умов вищий темпи зростання населення веде до їх зниження доходу душу населення в усталеному состоянии.

До цього часу ми припускали, що? А/А = 0. Тоді, якщо n = 0, то економічного зростання відсутня. Проте технічний прогрес зростаюча віддачу від масштабу та вдосконалення людського капіталу ведуть до можливості економічного зростання навіть за n = 0.

Розглянемо технологічні зміни. Основне припущення у тому, що є трудосберегающими: кількість вкладеного праці, вимірюваного в незмінних величинах астрономічного часу, зростає з допомогою поліпшення якості послуг праці Відповідно виробнича функція приймає вид;

Y=F (K, TL) (3).

Вищий рівень технічного прогресу, що виражався зростанням Т, означає просто збільшення вкладу праці за незмінної L. Величина.

Le = TL (4) називається ефективним працею. І його визначення (9) видно, что.

?Le/ Le = ?Т/Т + ?L/L = n + o, (5) де o = ?Т/Т — темп технологічних змін. Темп зростання ефективного праці дорівнює n + o .

Отже, ефективну працю зростає з двох каналам: з допомогою зростання населення і побудову з допомогою зростання якості послуг праці. Тому технологічні зміни збільшують темп економічного зростання усталеному стані. У стані випуск однієї ефективного робочого і вільного кількість капіталу однієї ефективного працюючого не змінюються. Проте, якщо o > 0, то випуск однієї реального робочого і вільного кількість капіталу однієї реального робочого ростуть зі швидкістю o. Отже, швидкість технологічних змін визначає темпи зростання Y/L в усталеному стані, т е темпи зростання ВНП душу населення. Замість Y/L = const нині у усталеному стані виникає рівність ?Y/L = const.

Прийом заміни простого праці ефективним внаслідок впливу НТП на виробництво можна поширити і капітал. Технологічний прогрес у цьому випадку не як чинник виробництва, внесок що його приріст випуску вимірюється «залишком Солоу», а ролі сили, увеличивающей продуктивності праці і капіталу за порівнянню зі своїми базової (вихідної) производительностью.

Підвищуючи ефективність факторів виробництва, технологічний прогрес веде як до прискореному економічного зростання, до перерозподілу національного прибутку і зміни економічної кон’юнктури. Так само важлива й невизначеність, свя-эанная з визначенням ефективних значень праці та капіталу. Неможливість їх прямого подання у вигляді конкретних фізичних величин призводить до того, що ефективну працю і більш ефективний капітал може бути обмірювані лише у грошових одиницях, причому саме ця вимір можна лише у процесі функціонування ринку, безупинно коригувального грошові оцінки. Це змушує економічних суб'єктів приділяти подій у світі грошей дедалі більше внимание.