Ціни не на нафту — зниження неминуче, але незабаром

Цены не на нафту — зниження неминуче, але з скоро

Тимур Хайрулин, ІК «Файненшл Бридж «

Цены не на нафту у Нью-Йорку зросли 40% щороку і досягали 24 травня $ 41,85 долара за барель, встановивши цим абсолютний історичний рекорд. Такого бути не було у Першої війни у Перській затоці 1991 року, коли Ірак напав на Кувейт. Тоді і натомість панічних настроїв ринку нафтові ф’ючерси досягли, як здавалося, неповторно високого рівня $ 41,15. Нині ж вже після нового рекорду багато аналітики і експерти змагаються у прогнозах нафтових ціни найближче майбутнє - можна почути такі дивовижні цифри як $ 50, $ 70, навіть $ 100 за барель. Хто для? Загалом без аналізу ринкової ситуації не розберешся!

Среди основних факторів, і складових, визначальних динаміку нафтових цін в короткостроковому і середньостроковому періоді, ми виділяємо такі:

= 623, Зростання світового попиту нафта та природний нафтопродукти (насамперед зі боку навіть Китаю).

= 623, Рівень запасів нафти і нафтопродуктів в основних імпортерів нафти (передусім США).

= 623, Квоти і соціальна політика ОПЕК.

= 623, Обсяги видобутку газу і експорту до Іраку.

= 623, Премія за нестабільність, обумовлена ситуацією на Близькому Сході.

= 623, Спекулятивна складова і вилучення нафти на резерви (США, Азія).

= 623, Послаблення долара.

Для обгрунтованого прогнозу цін, а чи не ворожіння на кавовій гущі, необхідно оцінити наскільки тривалим і значущим впливом мають ці чинники світовий ринок нафти.

Рост споживання у світі обумовлений передусім попитом у країнах Азії, і пожвавленням економіки США. Загальносвітовою попит не на нафту на 2004 навіть консерваторами прогнозується лише на рівні не нижче 80,6 млн. барр./с. Основні споживачі - США, Китай, Японія, куди доводиться понад третину споживаної нафти. Очікуване зростання споживання: Китай +15%, Індія +10%, США + 6%, Японія +5%. Взагалі раніше лише ситуація у визначала попит не на нафту, то час з’явився новий регіон, із величезними і стрімко ростучими потребами не в нафті - Азія. Приріст споживання забезпечений понад три чверті саме зростанням нафтових потреб азіатських країн.

Китай є до найдинамічніших елементом нафтового ринку, бурхливий ріст попиту нафту із боку якого значно змінює ринкову ситуацію. У першому кварталі 2004 року темпи зростання економіки вражають +9,8%, а зростання попиту нафту майже 20%. Проте, намітилися передумови істотним уповільненням динаміки під впливом зусиль уряду щодо охолодження економіки. З огляду на, дедалі більшу інфляцію і цільової орієнтир уряду — зростання економіки нашої країни 2004 року трохи більше 7%, очікується жорсткості монетарної політики Китаю. Підвищення ставки й інші рестрикционные заходи (типу заборонити кредити), з погляду, все-таки приведуть уповільнення економічного зростання, відповідно та зниження нафтових потреб.

Отдельного розгляду заслуговує ситуація у найбільшому импортере нафти — США. Наприкінці травня починається автомобільний сезон США, відповідно зросте попит на бензин. І саме цього сектора ситуація залишається напруженої - запаси бензину мали зрости взимку, коли максимально споживання палива й мазуту, а потреби у бензині мінімальні. Однак через ряду факторів (скорочення квот ОПЕК, профілактичні праці та аварії на НПЗ) запаси бензину на час нижче торішніх на 2,3%. Свій вклад у невисокий рівень запасів бензину внесло запровадження жорсткіших стандартів, і обмежень за якості бензину, що автоматично привело як до разовому зниження рівня запасів автомобільного палива, і дефіциту відповідних переробних потужностей. Понад те, комісія з захист навколишнього середовищі заборонила використовувати звичайний бензин поруч із очищеним під час активного автомобільного сезону у деяких штатах і великих містах. Внаслідок цього і зростання (+3,6% до 2003 року) середній рівень роздрібних ціни бензин перевищив психологічного рівня ($ 2 за галон). Настільки напружена ситуація на бензиновому ринку напередодні автомобільного сезону не могла не сприяти короткотерміновому, але значному зростанню ціни нафту.

В останнім часом багато експертів стали говорити про зниження ступеня впливу Організації країн у виробників і експортерів нафти (ОПЕК) на ситуацію над ринком нафти, мотивуючи зростанням ролі незалежних виробників нафти і відсутність скоординованої політики ОПЕК у поєднанні зі понадлімітної здобиччю. Не схильні розділяти цієї погляду — рішення нафтового картелю продовжують надавати безпосереднє і значне вплив ринку. Нагадаємо, з року організація нафтоекспортерів встановила прийнятний цінової коридор $ 22−28 за барель. І справді ОПЕК вдалося домогтися, що сьогодні середня ціна на сиру нафту Нью-йоркської товарної біржі становила протягом останніх 4 року $ 29 за барель. Так що й ОПЕК і вдасться утримувати нафтові ціни у межах заявленого коридору, то більшу частину вихід ціни на межі коридору відбувається у інтересах картелю. Тож розуміння розвитку ринкової ситуації доцільно пильно відстежуватимуть дії, наміри України і заяви представників ОПЕК. Тим паче, організація нафтоекспортерів продовжує проводити щодо самостійну політику, попри пряме тиску з боку країн «Великої сімки », яка збільшенні виробництва нафти.

.

Министры енергетики країн-членів ОПЕК дала зрозуміти, що ціни на всі сиру нафту вище $ 30 реальність до котрої я стоїть звикати. Так, міністр нафти Саудівської Аравії, неформального лідера картелю, і Президент ОПЕК Юсгіанторо заявляли, ціновий коридор в $ 30−34 за барель відбиває поточну вартість розробки та видобутку нафти. Проте, мабуть, на конференції у Бейруті 3 червня ОПЕК відреагує попри пропозицію Саудівської Аравії збільшити квоти видобутку нафти 8,5% (на 2 млн. барелей на добу). Вважається, що розв’язання цієї країн організації нафтоекспортерів про збільшення нафтовидобутку навряд чи зможе кардинально змінити ситуацію над ринком оскільки реальна нафтовидобуток країн ОПЕК і так перевищує оцінку 25 млн б./с., а можливостями з додаткового збільшення видобутку вкрай обмежені. Не дотримуємося цієї погляду, за нашими оцінками сама Саудівська Аравія може збільшити видобуток, за збереження високого рівня цін, до 15 млн. бар на добу, також значними резервами розширення видобутку мають Катар, Кувейт, Нігерія, Алжир. Тому картель цілком здатний збільшити видобуток доведення цін до більш стійкого рівню.

Ситуация на Близькому Сході (особливо у Іраку) невизначеною — після вбивства голови Тимчасової адміністрації стає дедалі зрозуміліше, що у найближчим часом кардинального поліпшення і загальну стабільність чекати стоїть. Новини з Іраку нагадують бойові зведення, причому очевидно, що нафтова інфраструктура країни є одним із основних мішеней терористів. Піддавалися неодноразовою атакам трубопроводи, вишки, експортні термінали. Отже, очікування у тому, що «Ірак 2004 року зможе виходити передвоєнний рівень видобутку газу і експорту, нафти зазнали краху. Експорт нафти Іраку залишається вкрай нестабільним, хоч і наближається до 2 млн. бар. на добу (перед війною перевищував 2,5 млн бар. добу).

Однако зона нестабільності не обмежується самим Іраком — початку травня терористи Аль-Каїди вбили кілька співробітників хімічного підприємства Саудівської Аравії. Вибухи у Туреччини, яка є важливим коридором для експорту нафти середземноморський ринок, ще більш загострили обстановку. Усе це сприяє зростанню застережень з приводу ризику перебоїв у постачаннях сировини з Близького Сходу, і навіть поширенню загрози тероризму попри всі нові країни. А на країни Близького Сходу доводиться близько 2/3 доведених запасів і забезпечує приблизно 30% нафти у світі. Тому ринок заклав значну премію до ціни нафти за нестабільність й ризики — ми оцінюємо її величину в $ 6−8 на барель.

Немаловажно відзначити, що за нинішніх високих рівнях цін є і спекулятивна складова (відкриті довгі позиції великих фондів), яка може становити $ 2 на барель. Зростання цієї складової, крім традиційного бажання спекулянтів заробити на нелегку життя, обумовлений зростанням волатильності ф’ючерсів через загального зниження запасів нафти.

Премия до ціни єдиний інструмент мінімізації ризиків нестабільності - важливою тенденцією на ринку стало нарощування запасів найбільшими країнами-імпортерами нафти. США згідно із директивою Буша після террактов 11 вересня поступово акумулюють нафту для стратегічного резерву, який має містити 700 млн. барелей. Китай також має намір створити резерви вже будує сховища. Проте, це нарощування запасів у час призводить до суттєвого вилученню нафти і додатковому попиту. У довгостроковій перспективі ж нарощування резервів призведе посилення позицій імпортерів нафти і дозволить їм пом’якшити різкі коливання нафтових цін, що повинно призвести до зниження спекулятивної складової і цьогорічної премії за нестабільність.

С з іншого боку, чинником, який сприяє зростанню нафтових цін, є ослаблення долара, яке скорочує прибуток країн-експортерів нафти. Долар є традиційною валютою до розрахунку по нафтовим контрактами, тому зниження курсу долара фактично призводить до зниження реальну ціну не на нафту. Так нинішній рівень цін $ 40 за барель значно нижчі від максимальної ціни нафти на реальному вираженні розпал війни у Персидській затоці, коли нафти на порівняних цінах перевищувала $ 70.

Проведенный аналіз ситуації над ринком нафти дозволяє запитання — наскільки ж стійка нинішня ціна на нафта і природний яка перспектива її роста/падения.

Мы вважаємо, що нинішній рекордний рівень цін перестав бути стійким в середньостроковій і довгостроковій перспективі. Він має скоріш короткостроковій характері і обумовлений сукупністю «бичачих чинників «- тимчасової напруженої ситуацією на американському ринку бензину, стрімким, але хистким зростанням не на нафту із боку Китаю, не цілком обгрунтованому зниженні квот ОПЕК у квітні, премією за невизначеність ситуації на Близькому Сході, вилученням нафти поповнення резервів і спекулятивної складової. Проте, протягом літнього періоду й почасти четвертого кварталу перелічені вище «бичачі «чинники збережуть своє значення і, з погляду, залишаться досить високими ($ 35 за барель). А ми очікуємо повернення ціни стійкіший рівень у $ 30−34 за барель, який при цьому відповідає заявленим орієнтирам ОПЕК.

Список литературы

Для підготовки даної роботи було використані матеріали із сайту internet.