Акція

АКЦИЯ ¾ відбиває отшошение між власниками підприємства з приводу їх частки статутний капітал підприємства міста і їх у управлінні ею.

Важным питанням управління є визначення ціни акції. Фінансовому менеджеру доводиться визначати ціну акції при емісії і за оцінці ефективності фінансових решений.

Целесообразность випуску акцій у моногом визначається витратами випуску. Існує дві типу витрат нового випуску: адміністративні витрати й дисконт випуску. Адміністративні витрати ¾ це оплата праці професіоналів, які готувати випуску і реалізацією акцій; сплата реєстраційного збору емісійний проспект, відповідного податку, видатки печатку. Дисконт випуску ¾ це відмінність між ціною емісії цінних паперів та його поточної ринкової ценой.

В витратах випуску є стала і змінна частини, що робить випуск великої кількості цінних паперів економічнішими рахунок зменшення частки постійних витрат. Проте надмірне збільшення кількості акцій збільшує ризик їх нереализуемости і утрудняє управління. Якщо номінал завищити, то число потенційних інвесторів відразу ж потрапляє зменшується, і, навпаки, заниження номіналу призводить до необґрунтованого зростанню витрат емісії і небажаному разводнению капитала.

Учитывая цю ситуацію щодо номінальною ціни акцій необхідно орієнтуватися й не так визначення потреби фінансових ресурсів, скільки на платоспроможний попит населення: наявність в нього вільних від грошей і довіру до продукції, випущеної даним предприятием.

Предприятие може збільшувати число інвесторів шляхом уеменьшения від номінальної вартості акцій. Це правда званий спліт ¾ роздрібнення акцій: замість вилучення старих акцій акціонерам вручаються нові акції ту суму, але з дрібнішим номиналом.

В умовах інфляції, якщо акції підприємства можна за занадто низькому курсу, керівництво фірми може звернутися до консолідації. Вона протилежна сплиту. Наприклад. При коефіцієнті консолідації рівному 3, за щотри акції з 500 тис крб акціонеру надається номіналом 1,5 млн крб.

Выполняя свої зобов’язання перед акціонерами, підприємство може практикувати скрип дивіденда, тобто виплачувати дивіденди над грошової форми, а новими акциями.

Это надає підприємству можливість зростання. Рип дивіденда дозволено нашим законодавством і можна використовувати практично. Та до нього з’являється в інвестора лише за наявності податкових выглд; інакше акціонери воліють отримувати дивіденди в грошової форми.

Таким чином, ухвалення рішення про випуск акцій ¾ складний фінансовий питання. На його обгрунтованого рішення потрібно определить:

· издержки выпуска;

· номинальную ціну акції, яка влаштовувати і підприємство, що випускає акції, і инвесторов;

· ожидаемую ринкову вартість акції процесі обращения.

Последенеев своє чергу залежить від очікуваних дивідендів і прогнозної величини віддачі на капітал. Рівновага над ринком настає лише за рівність віддачі. Яку може запропонувати фірма эмиссионер, і віддачі із капіталу, яка влаштовувати інвестора.

Без попереднього аналізу доцільності випуску акцій підприємство даремно витратить грошей підготовку емісії. Необгрунтований випуск акцій як замінників грошей підстьобне інфляцію. Неприпустимий випуск акцій без попереднього розрахунку очікуваного дивіденда та ціни. Це можуть призвести до зростання нестабільності економіки та підриву довіри населення до акционированию.

С погляду інвесторів випуск звичайних акцій має й певні переваги. По-перше, процвітання підприємства веде до новышению від номінальної вартості акцій завдяки нарощуванню вартості майна підприємств і високому дивиденду. Наприклад, якщо акція було куплено за ціною 100 тис крб, то кілька днів її ціна може значно зрости. По-друге, звичайні акціонери заслуговують голоси. Що дає можливість контролю за управлінням підприємством. По-третє. Якщо йдеться про акції відомих, які працюють компаній, їх легко при небоходимости продати.

Привлекателн варіант випуску звичайних акцій й у фирмы-эмитента. Насамперед у відмінність від зобов’язань за облігаціями звичайні акції не вимагають обов’язкової виплати дивідендів, коли справи фірма виходять важливо або якщо керівництво вважає доцільніше наголошувати фінансування розвитку предприятия.

Вместо про те у звичайних акцій з погляду емітента є держава й недоліки. По-перше. Збільшення обсягу акціонерного капіталу веде зростання кількості її власників і до потенційної можливості втрати контролю за компанією зі боку засновників. По-друге, практика показує. Що весь необхідний капітал неможливо отримати з допомогою випуску звичайних акцій. По-третє, випуск акцій може згодом обернутися підприємствам великими витратами проти випуском облігацій, по скільки, хоча розмір дивідендів з акцій регулюється залежно від фінансового становища фірми, вони мають виплачуватися постоянно.

СОБСТВЕННЫЕ фінансові ресурси фірми обмежені статутним фондом, прибутком з відрахуванням податків і емісії акцій. Проте потреби фірми у засобах може бути більше. Тоді доводиться звертатися до борговим фінансовим джерелам. Поряд до кредитів до цих джерелам ставляться облігації, лізинг і факторинг. Будь-яке юридична особа чи фізична особа, постачає фірму борговими фінансових ресурсів, є кредитором.

Финансирование фірми завжди носить ризиковий характер. Кредитор, як і і власник, ризикує. Найпоширенішими способами зменшення цього ризику є: вимоги матеріального забезпечення під займ; обмеження граничною величини боргу; контролю над співвідношенням взятих у обов’язок і пильнували власних фінансових ресурсів; право під час укладання контракту вимагати постійного контролю (моніторингу) підприємницької діяльності фірми-позичальника, отримання регулярного фінансового інформації, або навіть право інвестора призначати директора, в рада фірми тощо. Кредитори мають пріоритет перед власниками виплаті відсотка, в погашенні основний суми капіталу, якщо фірма ликвидируется.

Остановимся на аналізі некотрых форм боргових фінансових ресурсов.

Облигация ¾ цінна паперів, спілка відносини позики між її власником (кредитором, інвестором) особою, яке випустило документ (боржником, емітентом). Власники облігацій отримують дохід, виплачуваний щорічно у вигляді фіксованого відсотка (дивіденда). Термін дії облігації, лад і розміри виплати прибутку і викупу облігацій визначаються під час випуску облігаційного займа.

Владение облігацією це не дає право власності, але передбачає переважне право проти акціонерами на распределяемую прибуток і активи суспільства за його ликвидации.

Облигации бувають під заклад і застави нерухомості, довгострокові і короткострокові. Короткострокові облігації випускаються з дисконтом чи з премією. Облігації з дисконтом ¾ це облігації, по котрым не виплачується відсоток і який оцінюються на даний момент випуску із знижкою від ціни погашення. По облігаціях з премією теж вылпачивается відсоток, але де вони продаються пономиналу, а погашаються за номіналом плюс премія. Доцільність випуску облігацій визначається попитом ними фондовому ринку витратами выпуска.

Цена облігації з її випуску й у перебігу всього терміну постійно коливається. Вона встановлюється такому рівні, у якому один бік угоди згодна купити облігацію, іншу ¾ продати. Ринкова ціна передусім визначається дохідністю. Дохідність облігації є ставлення виплачуваних за нею відсотків на ринкової ціні.

Можно виділити три чинника, визначальних співвідношення попиту й пропозиції над ринком облігацій і, отже, рух ринкової ціни: підвищення ринкових відсоткові ставки спричиняє падіння ціни що у звернення облігацій, і, навпаки, чим ближче термін оплати облігацій, тим при інших рівних умов вище від їхнього ціна; погіршення матеріального становища позичальника і з ним побоювання щодо перспектив погашення облігацій можуть призвести до падіння ціни облігації даної фирмы.

Выпуск облігацій з погляду фирмы-эмитента має низку переваг. По-перше, продаж облігацій не пов’язані з встановленням контролю за підприємством, оскільки власники облігацій немає франшиза. По-друге, випуск облігацій є дешевий спосіб фінансування, ніж випуск акцій, оскільки виплати відсотків тривають лише обмежену кількість років, і навіть внаслідок нижчого рівня відсотка порівняно з дивідендом у зв’язку з його высиокой надійністю. Саме високої надійності і полягає основна перевага облігацій для инвестора.

Вместе про те випуск облігацій пов’язані з деякими вадами підприємствам: несплата відсотків можуть призвести до оголошенню підприємства банкрутом, а збільшення випуску облігацій, як і будь-яких інших обязательств,¾ переходити права власності на фірму кредитору.

Новым джерелом фінансування підприємств у ринкової економіки може бути опціон ¾ права вибору дій у найкоротші терміни, обуславленные договором. Це договірне зобов’язання купити чи продати певний вид цінностей чи фінансових прав по фіксованою в останній момент укладання угоди ціні й у межах узгодженого періоду часу у майбутньому. У обмін отримання такої можливості покупець опціону сплачує продавцю певну суму ¾ премію. Ризик покупця опціону обмежується цієї премією, а ризик продавця знижується на величину отриманої примии.

Возможен выпук «колл «опціону, що дає право купити цінний папір, і «пат «опціону, що дає право продати. Ціна, через яку здійснюється купівля чи продаж, називається ціною виконання. Опціон, що має бути виконаний у певну дату, називається європейським, а опціон, що може бути виконаний у час певного терміну, американским.

От чого залежить ціна опціону? Передусім її у впливає ціна акції чи облігації. Наприклад, що стоїть ціна акції, то більше вписувалося ціна опціону. Ціна опціону залежить від різниці між цінами на цінних паперів фірми й поточної вартістю ціни исполнения.

Опцион як дозволяє фірмі залучити додаткові фінансові ресурси. Випуск опціонів ¾ це спосіб самострахования фірми від ризиків ринкового коливання ціни. Якщо підприємство побоюється, у майбутньому курсова вартість його цінних паперів не підніметься, то, продаючи опціон для придбання своїх цінних паперів, він може компенсувати частина втрати доходов.

Часто підприємство може мати достатньої кількості вільних коштів на купівлю устаткування, кредит ж дістати тривалий час дуже складно і дорого. Через війну гальмується процес відновлення застарілого парку устаткування. Виходом із ситуації то, можливо розвиток лізингу. Як свідчить світова практика, лізинг сприяє швидкої зміні технологічного устаткування, стимулює виробництво нової техніки. Через війну активізується виробництво, заснований на передових досягненнях науку й техніки. Майно при лізингу не віддзеркалюється в балансі предприятия-пользователя, оскільки право власності зберігається за орендодавцем, тобто лізинг не робить важчою активів. До того ж орендної плати повністю належить на витрати виробництва, знижуючи налооблагаемую прибуток. Отже, фінансові ресурси підприємства, котрий використовує лізинг, стають гнучкішими, а відновлення ускоряется.

Основными видами лізингу є фінансовий (капітальний), оперативний (сервісний) і возвратный.

Финансовый лізинг ¾ форма оренди, що передбачає виплату орендарям протягом строку дії лізингового угоди сум, покриваючих повну вартість амортизації устаткування, і навіть прибутку орендодавця. Фірма-орендар веде з лізингової компанії й з підприємством-виробником, але контракт підписує лізингова компания.

Оперативный лізинг ¾ форма оренди, термін якої коротше амортизаційного періоду устаткування, то є платежі орендаря не покривають повної вартості обладнання. Орендодавець передбачає надалі або продовження терміну лізингу, або продаж орендованого устаткування по залишкової вартості, або продаж устаткування третіх осіб. Крім здачі обладнання лізинг, орендодавець надає орендарю різні послуги: обслуговування може й ремонт техніки, навчання фахівців замовника тощо. Характерна риса сервісного лізингу ¾ можливість включення до контракт умови на право орендаря даосрочно припинити оренду й повернути устаткування орендодавцю.

Возвратный лізинг ¾ форма оренди, через яку фірма ¾ власник землі, будівель чи оборудовнаия ¾ продає її лізингової компанії з одночасним оформленням домовленості про довгострокову оренду колишньої своєї власності за умов лізингу. Якщо підприємство відчуває серйозні фінансових труднощів, возрватный лізинг може дати останню можливість уберегти підприємство від банкротства.

Лизинг вигідний оскільки орендні платежі ніж формою операційних витрат повністю вилучено з оподаткування. Це дозволяє лизингополучателю передплачувати використання обладнання з поточного, вільного з податків доходу через включення платежів з оренді в собівартість. Особливо вигідний лізинг, якщо придбанні обладнання одержувач втрачає можливість повному обсязі скористатися інвестиційним податковим кредитом чи прискореної амортизацією. Що стосується повної сплати податків лізинг менш привабливий, ніж покупка.

Дополнительным оперативним финансированем фірми то, можливо факторинг, чи дискаунтинг, в основі которго лежить дисконтирование дебіторську заборгованість. Факторинг дозволяє фірмі швидко збалансувати свої фінансові потреби з можливостями. Відповідно до законодавства послуги з факторингу входять у собівартість продукції, що робить її привабливим джерелом придбання деяких предприятий.

Таким чином, трапилося в ринковій економіці зростає розмаїтість залучених джерел фінансування фірми. Фірма залежно від неї становища може вибрати найбільше підходить з них.