Построение системи методів управління інвестиційними ризиками лізингової компанії

Построение системи методів управління інвестиційними ризиками лізингової компании

Ахметзянов И.Р.

Введение

В у світовій практиці лізинг одна із істотних чинників зміни технологічного способу життя й реорганізації підприємств, оскільки лізингові операції дозволяють здійснювати великомасштабні інвестиції у будь-яку довільну виробництво.

В зв’язки України із яка у Росії проблемою відновлення виробничих фондів, розвиток інституту лізингу можна розглядати, як із способів забезпечити необхідними капітальними вкладеннями потреби російської економіки.

В Російської Федерації правові аспекти лізингової діяльності регулюється Федеральним Законом «Про фінансової оренді (лізингу) «№ 64-ФЗ від 29 жовтня 1998 р.

Действующая редакція Закону дає такі визначення лізингу і Ташкентським договором фінансової оренди (лізингу):

Лизинг сукупність економічних пріоритетів і правових відносин, що виникають у у реалізації договору лізингу, зокрема придбанням предмета лізингу.

Договор лізингу договір, відповідно до яким орендодавець (далі лизингодатель) зобов’язується придбати у власність вказане орендарем (далі лизингополучатель) майно в певного їм продавця та надати лизингополучателю це за плату у тимчасове володіння і користування. Договором лізингу може бути передбачене, що вибір продавця та купованого майна здійснюється лизингодателем.

Таким чином, в лізингової діяльності передбачає наявності, по крайнього заходу, трьох учасників: постачальникові устаткування, лізингоодержувача і лізингодавця.

Типичная лізингова угода виглядає так.

Пользователь (після вступу до лізингові відносини лизингополучатель) повідомляє лізингової компанії, яке обладнання він повинен.

Лизинговая компанія, заручившись ліквідності проекту, купує це устаткування в фирмы-изготовителя, чи іншого юридичного, чи фізичної особи, котрий продає майно, що є об'єктом лізингу.

Лизинговая компанія (лизингодатель), ставши власником устаткування, передає його у тимчасове користування з правом подальшого викупу (визначається договором) лизингополучателю, одержуючи замість лізингові платежі.

В ролі лізингодавця може бути юридичне чи фізична особа, зареєстрований ролі індивідуального підприємця, яке здійснює лізингову діяльність 1.

Поскольку сферою діяльності лізингодавця є передача своїх клієнтів за договорами лізингу права користування майном, те в лізингодавця формується власний інвестиційний портфель лізингових контрактів.

Каждая складова цього портфеля має унікальними характеристиками інвестиційного ризику, пов’язаними зі специфічними характеристиками кожного лізингоодержувача.

Однако загалом, для лізингодавця можна назвати ряд особливостей отличающего їх у аспекті ризику адекватності прийняття інвестиційного рішення від інших кредитних установ (наприклад, від банку).

До завершального платежу лизингодатель залишається юридичним власником устаткування, отож у разі зриву розрахунків може затребувати це обладнання та реалізувати її погашення збитків.

В у разі банкрутства лізингоодержувача устаткування й у обов’язковому порядку повертається лізингової компанії.

Лизингодателем передаються лизингополучателю не грошові ресурси, контроль над використанням яких немає є можливим, а безпосередньо засоби виробництва.

Освобождение від прибуток, яка отримана від договорів фінансового лізингу з терміном дії щонайменше трьох років.

Лизингодатель частково звільняється з сплати мит й підвищення податків щодо тимчасово ввезеної завезеними на територію РФ продукції, що є об'єктом міжнародного лізингу.

Таким чином, для ЛК (які у ролі інвесторів) лізинг дозволяє забезпечити певну норму прибутку на вкладений капітал за більш низькому, порівняно з банком, рівні фінансового ризику. У цьому найсуттєвіше ризиком стає інвестиційний ризик, що полягає в неоптимальности прийнятого рішення про лизинговом проекті.

Цель роботи

Цель даної роботи — внаслідок аналізу існуючих методів управління ризиком запропонувати систему управління інвестиційними ризиками лізингової компанії та підготувати конкретну методику, формализующую процес управління інвестиційними ризиками в ЛК.

Одной з основних проблем діяльності лізингової компанії є дозвіл діалектичного протиріччя — вибору між високою доходністю і відсутність ризику, — оскільки, зазвичай, неможливо забезпечити одночасно одночасне виконання цих умов. Відповідно, основне завдання лізингової компанії - створити збалансований за доходністю, ліквідності і ризику портфель контрактів.

Данная завдання ускладнюється слабкої формализумостью (измеримостью) показників інвестиційного ризику лізингових проектів через об'єктивного відсутності методик для кількісної оцінки якісних складових ризику (наприклад, політична).

Следует також врахувати, що ризики, ассоциируемые із будь-яким конкретним лізинговим контрактом, що неспроможні розглядатися ізольовано. Будь-яка нова придбання по лізинговим контрактами має аналізуватися з позиції його впливу зміни дохідності і інвестиційного ризику всієї сукупності (портфеля) ЛК, оскільки можливі поєднання цих рішень можуть істотно змінювати характеристики всього портфеля загалом.

Портфельный підхід передбачає сприйняття системи лізингових проектів як елементів створення єдиного цілого — портфеля ЛК, інформують йому характеристики ризику та дохідністю, що дозволяє ефективно проводити аналіз можливостей та оптимізацію параметрів інвестиційних ризиків.

Портфель — це набір лізингових проектів, що є сукупність, має параметри ризику і середньовиваженої дохідності (вартості), изменяющиеся під впливом комбінації двох чинників:

изменения складу портфеля,.

изменения ризику і середньовиваженої дохідності (вартості) складових портфель лізингових угод зв’язку зі зміною бізнес кон’юнктури.

С погляду портфельного підходу результатом господарську діяльність ЛК вважатимуться зміна чистої вартості портфеля, що відбиває поточну чи наведену у часі вартість лізингових проектів.

Экономическая сутність портфельного ризику ЛК залежить від можливості відхилення величини наведеної вартості портфеля фірми від неї очікуваного значення. Наслідки інвестиційного ризику — можлива неоптимальность прийнятих прийняття рішень щодо умов лізингових контрактів.

Таким чином, обрані методи управління ризиком має забезпечити такі властивості системи управління інвестиційними ризиками:

Непротиворечивость системи риск-менеджмента і стратегії компанії за дохідністю, ліквідності і ризику.

Формализуемость вихідної інформації, методів аналізу та результатів.

Управление ризиком з погляду пошуку оптимального співвідношення «доходность-риск «для всієї Компанії загалом.

Структура дослідження.

Процесс управління ризиками об'єктивно то, можливо розбитий на шість етапів 2:

определение мети.

выяснение ризику.

оценка ризику.

выбор методів на ризик.

применение методів.

оценка результатів.

На кожному з етапів використовуються свої методи управління ризиками. Результати кожного етапу стають вихідними для наступних етапів, створюючи систему прийняття рішень із другого зв’язком. Така система забезпечує максимально ефективне досягнення цілей, оскільки знання, одержуване на кожному з етапів, дозволяє коригувати як методи на ризик, а й мети управління ризиками.

Учитывая проектну спрямованість лізингової діяльності, загалом, систему управління інвестиційними ризиками виглядатиме так:

Рисунок 2. Схема взаємозв'язку етапів управління ризиком.

.

Определение мети є фундаментальної (відправною точкою) на формування системи риск-менеджмента, що зумовлює необхідність розглянути особливості створення і впровадження системи управління ризиком в лізингової компанії.

Таким чином, з єдиною метою побудови системи методів управління ризиком необхідно розглянути такі аспекти цієї проблеми:

сущность, створення та впровадження системи управління ризиками.

специфика застосування й особливо основних методів застосовуваних кожному з етапів реалізації сисстемы управління ризиками.

разработка методики управління інвестиційними ризиками лізингової компанії.

Система управління інвестиційними ризиками (СУР).

Основная функція риск-менеджмента — це вироблення заходів для зниження несприятливих наслідків ризику і управління останнім з метою добування стратегічних переваг.

Лизинг як фінансова оренда на відміну банківської сфери менш піддається фінансовому ризику, проте, через свою інвестиційної природи, ризик адекватності прийнятого рішення про проектів — найбільш значущий як у величині і по ймовірності скоєння.

Как свідчить практика управління інвестиційними ризиками, для ефективного риск-менеджмента необхідний послідовний і дисциплінований підхід. Іншими словами, лізингова компанія має мати нацеленностьна управління портфельним інвестиційним ризиком, своєчасно пов’язуючи принципи й фізичні методи риск-менеджмента зі стратегією підприємства.

Эффективная систему управління інвестиційними ризиками дозволяє забезпечувати контроль над інвестиційним ризиком шляхом органічного інтегрування до структури бізнес-процесів ЛК. Для отримання максимальної віддачі СУР повинна адаптуватися кожної компанії.

Построение СУР дозволяє лізингової компанії перейти від фрагментированного і спонтанного управління інвестиційними ризиками до системного і перманентному. Ефективність від придбання даних якостей визначається особливостями сучасної бізнес-середовища. Наступні об'єктивні тенденції ринку визначають необхідність початку системи управління інвестиційного ризику:

глобализация.

усиление конкуренції.

консолидация компаній.

стандартизация продуктів.

сокращение життєвого циклу продуктів.

технологические нововведення.

усиление уваги до ризиків товариство, держави, акціонерів й поради директорів.

Все перелічене вище призводить до перманентному зрушенню щодо оцінки значимості різних аспектів інвестиційного ризику, що робить необхідним впровадження системи управління ризиком.

Построение СУР для підприємства — це процес, який проводять у поетапно з метою створення ефективного інституту риск-менеджмента. З метою розумної організації служби управління ризиками і розмежування повноважень із оцінці, управлінню і контролю інвестиційних ризиків між підрозділами і аутсорсинговыми підприємствами лізингової компанії. Здійснювати управління ризиками має спеціальне підрозділ або працівник (риск-менеджер). Дане підрозділ (чи співробітник) би мало бути структурно незалежними від фінансового чи операційного відділів, у слідстві можливого виникнення конфлікт інтересів, який стимулюватиме ступінь адекватності прийнятих інвестиційних рішень.

Комитет внутрішнього аудиту повинен перевіряти роботу управляючого ризиками разом із тим виконувати його вказівки по аудиторським перевірок для виявлення ризиків.

Исполнительный директор і Національна рада директорів повинні ставитися до системи управління ризиками як до важливого інформаційному каналу, від якого життєздатність компанії повністю. Останнє пов’язана з тим, що, хоча СУР не дасть можливість уникнути всіх можливих ризиків лізингових проектів, проте допоможе ЛК вижити в критичних умовах і підготуватися до до критичну ситуацію до її наступу.

В обов’язки підрозділ з управлінню ризиками входить 3:

обеспечивать загальне управління, бачення та імідж визначатимуть шляхів розвитку СУР,.

вносить пропозиції щодо обліку ризиків процедуру стратегічного планування,.

увязывать процес управління ризиками зі створенням вартості компанії,.

применять процедури управління ризиками, включаючи визначення граничних значень ризиків по окремим ризикам,.

внедрять систему оцінки й виміру ризиків, визначати, що критично до ризику, а також, що може бути раннім індикатором ризику,.

создавать й енергійніше впроваджувати аналітичні, системні і інформаційні інструменти контролю і управління ризиками,.

следить за появою нових методик і інструментів управління ризиками й впроваджувати в виробництво.

Система управління інвестиційними ризиками має перетворитися на ще одне бюрократичну систему, націлену для підтримки сформованій системи пріоритетів і структури портфеля лізингової компанії.

Таким чином, суть впровадження СУР полягає у необхідності підтримки стійкого розвитку компанії, у соотвествии з прийнятою стратегією.

Ввиду комплексності і нетривіальності системи управління ризиками инвстиционных проектів її впровадження проводиться на кілька етапів (можливо, з залученням консалтингових компаній).

Внедрение системи управління інвестиційними ризиками на лізингової компанії, наприклад, робити вчетверо етапу:

Этап 1. Агрегирование ризиків і стратегії.

Этап 2. Ув’язка інвестиційного ризику з ключовими показниками діяльності.

Этап 3. Розробка інтегрованої стратегії управління ризиками.

Этап 4. Одержання конкурентних переваг.

Каждый із запропонованих етапів дозволяє послідовно органічно впроваджувати систему управління інвестиційними ризиками в лізингову компанію.

Первый етап здійснюється з метою враховувати під час підготовці стратегічного плану компанії з урахуванням ризику неадекватності прийнятих інвестиційних рішень. За його реалізації внаслідок затвердження стратегії фірми приймаються необхідні зміни у методиці формування та застосування видів управління ризиками.

Реализация другого етапу заглиблена у облік інвестиційних ризиків поточної діяльності лізингової компанії. Після ув’язування інвестиційного ризику з ключовими показниками діяльності ЛК стає можливим оперативне управління інвестиційним ризиком портфеля лізингових проектів, здійснюючи вибір методів управління ризиком кожному за конкретного лізингового контракти з урахуванням загальної стратегії компанії.

Следующий етап вміщує подальше зміцнення взаємозв'язку між стратегією лізингової компанії та системою управління інвестиційними ризиками шляхом розробки інтегрованої системи управління ризиками для підприємства, що дозволяє оцінювати й управляти ними ризиком кожної складової лізингового портфеля, приймаючи до уваги поточний стан всього портфеля які і очікувані зміни у останньому.

И, нарешті, після забезпечення успіху всіх трьох етапів у ЛК з’являється можливість використовувати надбані конкурентні переваги завдяки з розробки й впровадженню СУР. Маючи наявність ефективну і раціонально влаштовану систему, лізингова компанія може брати участь у свій портфель щодо більш ризиковані проекти, що розширює сферу стратегічних інтересів фірми і позитивно б'є по вартості компанії.

Построение системи управління ризиками інвестиційних проектів комплексна завдання, рішення якої у послідовному і поступове русі у бік ефективного риск-менеджмента. У цьому СУР необхідна лізингової компанії для найбільш ефективної оцінки й управління інвестиційними ризиками, виникаючими в діяльності компанії.

Разработка системи методів управління інвестиційними ризиками неможлива без розгляду основних сформованих методів управління ризиками кожному з етапів оцінки й управління інвестиційного ризику. Аналіз основних методів проводиться для обліку їх сильних і слабких сторін при фомировании стратегії управління ризиками.

Определение мети

В залежність від ділового середовища, стратегію розвитку й інших чинників лізингова компанія може мати справу з різними проявами інвестиційного ризику. Проте, існують певні спільні цілі, досягненню що має сприяти ефективно організований процес управління інвестиційними ризиками.

Как правило, головна мета, яку переслідують компанії під час створення системи управління ризиками, — це зростання ефективності роботи, зниження втрат перезимувало і максимізація доходу. Отже, головна мета управління ризиками — це найефективніше використання капіталу й одержання максимального доходу у разі підвищення стійкості розвитку компанії.

Методы визначення цілей управління інвестиційними ризиками є фундаментальними на формування всієї структури класифікації та політичного аналізу ризиків. При формуванні цілей риск-менеджмента треба враховувати стратегічні цілі підприємства у цілому, тобто використання принципів управління ризиками для контролю за подіями бізнес-середовища і забезпечення ефективнішого використання ресурсів фірми.

Исходя від цього, слід, що вибір тієї чи іншої методу управління ризиками повинен забезпечуватися створеної для підприємства системою управління ризиками, у якій як суб'єктів виступають співробітники фірми, що визначають і належним чином які впливають на стратегію ЛК.

Благодаря впровадженню системи управління ризиками, досягається максимальна ефективність, з погляду ЛК, методів визначення мети риск-менеджмента, як-от:

оценка ризиків незалежні експерти.

" мозковий штурм «.

контрольные списки джерел ризиків.

Оценка ризиків незалежні експерти у проведенні інтерв'ювання і/або анкетування досвідчених фахівців з управління ризиками, які у ролі експертів і є суб'єктами управління ризиками в досліджуваної лізингової компанії.

Метод «мозковий штурм «використовує дискусії, у яких суб'єктами системи управління ризиками з допомогою методичних посібників обговорюються всіх аспектів даного механізму, і здійснюються планування, ідентифікація, оцінка ризиків, обробка ризиків, контроль та його документування.

Также слід виділити контрольні списки джерел ризиків, які становлять структуровані списки потенційних джерел ризику, основу яких лежить історична інформація про інцидентах, що сталися раніше.

В ролі ілюстративного прикладу можна навести «ядро «моделі «Риск-юниверс », розробленої, що запропонованої для компаній-клієнтів компанією Ernst & Young 4.

Рисунок 1. «Ядро «моделі класифікації і політичного аналізу ризиків Риск-Юниверс.

.

Как видно з наведеного вище малюнка, дана система описує можливі джерела ризику і становить ієрархічно структурований перелік, готовий до послідовного розгляду та якісного аналізу кожного джерела ризику окремо.

Одним з основних недоліків описаних вище методів є слабка формализуемость процесу вимірність результату. Сам процес і який досягається результат видно лише у довготерміновій перспективі, позначаючись на лінії стратегічного розвитку фірми. Останнє означає, формування цілей риск-менеджмента невіддільне від створення стратегічного напрями всієї господарську діяльність фірми.

Слабые боку методів визначення мети пов’язані із повною відсутністю у реальному бізнес-середовищі повної визначеності у майбутнє стану ринку. Непереборна інформаційна невизначеність тягне так само непереборний ризик адекватності прийняття інвестиційних рішень лізингової компанією. Завжди залишається можливість, що проект, визнаний заможним, опиниться у результаті збитковим, оскільки досягнуті під час інвестиційного процесу значення параметрів відхилилися від планових, або ж будь-які чинники взагалі були враховані. Лизингодатель ніколи розташовувати всеосяжної оцінкою ризику, оскільки кількість разнообразий довкілля завжди перевищує управлінські можливості який приймає рішення особи, і запитають обов’язково знайдеться слабоожидаемый сценарій розвитку подій (одне з катастроф, приміром), який, будучи неучтен у проекті, тим щонайменше, може відбутися і зірвати інвестиційний процес. У той час лізингова компанія зобов’язана докладати зусиль з своєї обізнаності і намагатися вимірювати ризикованість своїх інвестиційних рішень (лізингових договорів) як у стадії розробки проекту, і у ході інвестиційного процесу.

Ввиду відсутності найефективнішого та найдоступнішої методу практично на підготовку збалансованого рішення про мети риск-менеджмента інвестицій у лізингові проекти потрібно застосування комплексу розглянутих вище методів, доповнюючи їх одне іншому.

В цій роботі пропонується наступна схема визначення мети:

" Мозговий штурм «Ради директорів, мета якого затвердити стратегію лізингової компанії щодо ризиків що з виконавчими директорами і вищим керівництвом.

Привлечение незалежних експертів, які проводять інтерв'ювання серед фахівців і відповідальних за розробку інтегрованої системи цілей і методів управління інвестиційними ризиками.

В результаті визначення цілей вище керівництво фірми й розробкою системи риск-менеджмента експертами дозволить створити контрольні списки потенційних джерел інвестиційних ризиків, необхідні стандартизації процесу класифікації, виявлення з оцінкою ризиків лізингових проектів.

Подобная схема, завдяки залученню як вищого керівництва, а й рядовх працівників підприємства й напрацювання незалежних консультантів, що спеціалізуються з розробку й впровадження системам управління ризиками, призводить до досить повного опису сфери риск-менеджмента лізингових проектів.

Переопределение мети риск-менеджмента має виробляється регулярно з періодичністю, яка відповідає періодами коригування лінії стратегічного розвитку лізингової компанії.

Таким чином, створення управління ризиками й універсального визначення цілей риск-менеджмента — це визначальний етап подальшого існування й розвитку інституту управління ризиками для підприємства.

Выяснение (ідентифікація) і - оцінка ризику

Базовым етапом, що дозволяє сформувати подальший план дій зі управлінню інвестиційними ризиками, є етапи з’ясування з оцінкою ризику.

Задачей якісного аналізу ризику є виявлення джерел постачання та причин ризику, етапів та виконання робіт аналізованого лізингового проекту, і під час яких виникає ризик, тобто:

определение потенційних зон ризику,.

выявление ризиків, супутніх лізинговому контракту,.

прогнозирование практичних вигод і потенційно можливих негативним наслідкам прояви виявлених ризиків.

Методы якісного аналізу можна розділити чотирма групи:

Методы, що базуються на аналізі наявну інформацію,.

Методы збору нову інформацію,.

Методы моделювання діяльності організації,.

Эвристические методи якісного аналізу,.

Качественный аналіз інвестиційного ризику дозволяють створити структуру ризиків конкретного лізингового проекту. Результати якісного аналізу, своєю чергою, служать вихідної інформацією щодо кількісного аналізу.

На етапі кількісного аналізу ризику обчислюються числові значення ймовірності наступу ризикових подій і обсягу викликаного ними шкоди чи вигоди.

В бізнес практиці використовують різні методи аналізу інвестиційних ризиків. До найпоширенішим їх слід віднести:

метод коригування норми дисконту,.

метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів достовірності),.

анализ чутливості критеріїв ефективності і платоспроможності лізингоодержувача,.

метод сценаріїв,.

анализ ймовірнісних розподілів потоків платежів,.

деревья рішень,.

метод Монте-Карло (імітаційне моделювання) та інших.

Метод коригування норми дисконту. Переваги цього — у простоті розрахунків, які можна виконані з допомогою навіть звичайного калькулятора, соціальній та зрозумілості і доступності. Разом про те метод має суттєві недоліки.

Метод коригування норми дисконту здійснює приведення майбутніх потоків платежів лізингового проекту досі часу (тобто. звичайне дисконтирование за вищою нормі), але з дає немає інформації про ступеня ризику (можливих відхиленнях результатів). У цьому отримані результати істотно залежать тільки від величини надбавки за ризик.

Он також передбачає збільшення інвестиційного ризику у часі з їх постійним коефіцієнтом, що навряд може вважатися коректним, оскільки багатьом проектів характерно наявність ризиків початкові періоди із зниженням їх до кінця реалізації. Отже, прибуткові проекти, які припускають зі часом істотного збільшення ризику, можуть бути оцінені не так і відхилені.

Данный метод несе немає інформації про ймовірнісних розподілах майбутніх потоків платежів не дозволяє одержати їх дуже оцінку.

Наконец, зворотний бік простоти методу полягає у істотних обмеженнях можливостей моделювання різних варіантів, яке зводиться до аналізу залежності критеріїв платоспроможності і показників ліквідності, від змін лише одну показника — норми дисконту.

Несмотря на відзначені недоліки, метод коригування норми дисконту з простоти широко застосовується практично.

Метод достовірних еквівалентів. Суть методу полягає у коригуванні самих грошових потоків, шляхом розрахунку достовірних еквівалентів невизначених грошових потоків по лізинговому проекту. Достовірний еквівалент невизначених грошових потоків — це такі певні грошові потоки, корисність яких для лізингової компанії така ж сама, як і корисність невизначених грошових потоків. У ролі, достовірного еквівалента, зазвичай, використовується математичне очікування.

Недостатками цього можна припустити:

сложность розрахунку коефіцієнтів достовірності, адекватних ризику кожному етапі лізингового проекту,.

невозможность проаналізувати ймовірнісних розподілів ключових параметрів.

Анализ чутливості. Він є хорошою ілюстрацією впливу окремих вихідних чинників проекту на ступінь виконання договору лізингу. З огляду на своєї наочності він широко застосовується виділення і вибору найвагоміших чинників за рівнем впливу.

Этот метод дає змогу провадити аналіз «що, якщо «й одержати відповіді питанням типу: як зміняться показники ефективності проекту за зміни вхідних параметрів. Метод дозволяє оцінити кордону зміни вхідних параметрів проекту, у яких зберігається ефективність й ризики вкладення засобів у проект з урахуванням чинників невизначеності.

Главным недоліком цього методу є передумова у тому, зміна одного чинника розглядається ізольовано, тоді як у практиці все економічні чинники у тому чи іншою мірою коррелированны.

По на цій причині застосування цього методу практично як самостійного інструмента аналізу ризику, дуже обмежений.

Метод сценаріїв. Чимало фахівців застосовують практично даний метод, який грунтується на імітації кількох варіантів розвитку лізингового проекту (як правило, три — оптимістичний, найімовірніший, песимістичний). По кожному з вибраних варіантів оцінюються інвестиційні ризики.

Данный метод дає змогу отримувати досить наочну картину щодо різноманітних варіантів реалізації проектів, і навіть надає інформацію про чутливість проблеми та можливих відхиленнях, а застосування програмних засобів дозволяє значно збільшити ефективність такого аналізу шляхом практично необмеженого збільшення кількості сценаріїв і введення додаткових змінних.

Анализ ймовірнісних розподілів потоків платежів. У цілому нині застосування цього аналізу інвестиційних ризиків дозволяє їм отримати корисну інформацію про очікуваних значеннях показників платоспроможності імені клієнта й чистих надходжень, і навіть проаналізувати їх ймовірнісних розподілів.

Вместе про те використання цього передбачає, що ймовірності всім варіантів грошових надходжень відомі або може бути точно визначено. У неминучого у окремих випадках розподіл ймовірностей то, можливо поставлено з високим рівнем достовірності з урахуванням аналізу минулого досвіду при наявності великих обсягів фактичних даних. Проте найчастіше такі дані недоступні, тому розподілу задаються з припущень експертів, і несуть у велику частку суб'єктивізму.

Деревья рішень. Дерева рішень зазвичай йдуть на аналізу інвестиційних ризиків проектів, мають доступне для огляду чи розумне число варіантів розвитку. Вони особливо корисними у світі ситуаціях, коли рішення, які у такі моменти часу, сильно залежить від рішень, прийнятих раніше, й у своє чергу визначають сценарії подальший розвиток подій.

Дерево рішень має вигляд навантаженого графа, вершини він уявляється ключові стану, у яких виникла потреба вибору, а дуги (галузі дерева) — різні події (рішення, наслідки, операції), що мати місце у ситуації, обумовленою вершиною. Кожній дузі (галузі) дерева може бути приписані числові характеристики (навантаження), наприклад, величина платежу і ймовірність його здійснення.

Ограничением практичного використання цієї методу є вихідна передумова у тому, що проект повинен мати доступне для огляду чи розумне число варіантів розвитку.

Имитационное моделювання. Під час проведення аналізу інвестиційного ризику часто використовуються моделі, містять випадкові величини, поведінка яких немає детерміновано управлінням чи особами котрі ухвалюють рішення. Стохастичну імітація відома під назвою «метод Монте-Карло » .

Имитационное моделювання є серію про чисельні експериментів, покликаних отримати емпіричні оцінки ступеня впливи різних чинників (вихідних величин) на показники ймовірності реалізації інвестиційного ризику лізингового проекту.

Практическое застосування цього методу продемонструвало широкі можливостей його використання інвестиційному проектуванні, особливо за умов невизначеності і ризику. Він особливо зручний практичного застосування тим, що вдало узгоджується з іншими экономико-статистическими методами, ні з теорією ігор й іншими методи дослідження операцій.

Рассматривая всю сукупність методів кількісного аналізу інвестиційних ризиків, можна сказати, що «застосування конкретного методу залежить від багатьох чинників:

для кожного типу аналізованого ризику є свої методи аналізу та конкретні особливості реалізації. Наприклад, під час аналізу технико-производственных ризиків, що з відмовою взятих у лізинг устаткування найбільше торгівлі поширення набули методи побудови дерев,.

для аналізу ризиків істотну роль грає об'єм і якість вихідних даних. Так, якщо є значна база даних із динаміці, можливо застосування методів імітаційного моделювання. Інакше найімовірніше застосування експертних методів,.

при аналізі ризиків є важливим враховувати динаміку показників, які впливають рівень інвестиційного ризику. Що стосується аналізу ризиків на ринках може шоку ряд методів просто незастосовуваний,.

при виборі методів аналізу слід сприймати до уваги як глибину розрахункових даних, а й обрій прогнозування показників лізингового проекту, які впливають рівень інвестиційного ризику,.

большое значення має тут терміновість і технічні можливості проведення аналізу. Якщо розпорядженні аналітика є солідний обчислювальний потенціал і запас часу, можливо, моделювання методом Монте-Карло тощо. буд.,.

эффективность застосування методів аналізу ризику підвищується при формалізації ризику з єдиною метою математичного моделювання його на результати діяльності лізингової компанії. Нині як економічні системи, а й промислові комплекси, що входять у портфель ЛК, досягли такий складності, що часто розрахунок їх стійкості неможливий без елементів теорії ймовірностей,.

следует враховувати вимоги державних контролюючих органів щотижня до формування звітності про ризики. У разі, якби нормативному рівні потрібно використання методів імітаційного моделювання, їх застосування обов’язково.

Все перелічене вище дозволяє зробити висновок у тому, що з ефективного аналізу усього розмаїття ризиків діяльності підприємства необхідно застосовувати цілий комплекс методів, що, своєю чергою, підтверджує актуальність розробки комплексного механізму управління ризиками.

Большинство лізингових компаній використовують досить прості моделі виявлення з оцінкою власного інвестиційного ризику по портфелю лізингових проектів. У цьому важливо пам’ятати у тому, що корисність всіх моделей значною мірою залежить від якості вхідних даних, і допущень, з урахуванням яких будується модель. Ці припущення можуть інакше почуватися в екстремальних ситуаціях, змінюватися з часом, і можуть впливати заходи політики, які у у відповідь цю ситуацію. Через це параметри і припущення, куди спираються ці моделі, повинні регулярно переглядатися, й важливо вживати на увагу обмеження і базові припущення моделі. Необхідно детально описувати і враховувати їхні під час використання отриманих успіхів у процес прийняття рішень стосовно умовах лізингових договорів.

На базі проведеного вище аналізу методів з’ясування з оцінкою ризиків можна запропонувати наступний алгоритм дій для відділу управління інвестиційними ризиками.

Идентификация і кількісне вимір інвестиційного ризику проводиться співробітниками, що спеціалізуються щодо оцінки ризику, на етапі розгляду ЛК чергового проекту вкладення коштів.

В першу чергу, підприємству необхідно визначити потенційні зони ризику, які можуть позначитися на досягненні цілей фірми. Особливість ЛК, яка полягає в аналізі як повторюваних або подібних проектів (наприклад, придбання однорідної устаткування виконання однакових завдань), і інноваційних, раніше не обговорюваних проектів, треба використовувати використовувати таке правило для вибору методу, выделяющего потенційні зони ризику:

в в разі наявності в компанії досвіду роботи з схожими проектами основну увагу слід приділити регресивному аналізу, аналізуючи інформацію,.

в зворотному випадку необхідно застосовувати евристичні методи для добору можливих сфер реалізації інвестиційного ризику,.

применение інших методів можливе лише разі їх спеціального обгрунтування.

Определив потенційні зони ризику, риск-менеджер переходить до наступного етапу — виявлення конкретних видів ризику, супутніх лізинговому контракту. З огляду на специфіку ЛК, найефективнішим можна припустити використання моделювання діяльності лізингоодержувача, що з предметом лізингу, в аспекті платоспроможності клієнта. У найсуттєвіше чинникам необхідно проаналізувати чутливості щоб одержати можливості відбити в лизинговом контракті умови дострокового припинення договору (які є критичні для платоспроможності клієнта значення чинників зовнішньої для лізингового контракту середовища).

Заключительным етапом процесу ідентифікації з оцінкою ризику є прогнозування практичних вигод і мінуси можливих негативним наслідкам прояви виявлених ризиків. Відділу управління інвестиційними ризиками рекомендується використання методу сценаріїв (чи дерева рішення за економічно обгрунтованому кількості розгалужень останнього).

Структурирование ризиків конкретного лізингового проекту й отримання їх оцінки є підставою для подальшого управління ризиками з використання останніх для найкращого досягнення стратегічних цілей лізингової компанії.

Методы на ризик

Оценка інвестиційного ризику є необхідною передумовою для прийняття раціональних рішень щодо управлінню лізинговими проектами.

В бізнесі розроблено й застосовується безліч механізмів на ризик, що зводяться до чотирьох основним :

страхованию чи резервуванню,.

хеджированию,.

диверсификации,.

избежанию (відмові що з ризиком проекту) чи мінімізації (консервативному управлінню лізинговим портфелем).

По своїй — природі страхування є формою попереднього резервування ресурсів, виділені на компенсувати збитки від очікуваного прояви різних ризиків лізингового проекту. Економічна сутність страхування полягає у створенні резервного (страхового) фонду, відрахування на який окремого страхувальника встановлюються лише на рівні, значно меншому сум очікуваного збитку як наслідок, страхове відшкодування. Отже, відбувається передача більшу частину ризику від страхувальника до страховику.

Для зменшення наслідків прояви ризику застосовується резервування фінансових ресурсів у разі несприятливих змін — у діяльності компанії. Створення резерву на покриття непередбачуваних видатків є одне із способів управління ризиками, які передбачають встановлення співвідношень між потенційними ризиками, впливають зберегти платоспроможності лізингоодержувача, і обсягом коштів, необхідні ліквідацію наслідків прояви ризиків.

Страхование чи резервування як такий піднімає за мету зменшення ймовірності прояви ризиків, а націлене переважно отримати відшкодування матеріального шкоди від прояви ризиків. Отже, страхування грунтується на детерміністському підході до можливим ризикам, що розглядаються ex post як даність, який дуже складно, якщо взагалі можливо, управляти.

Этот підхід є основою регулювання ризиків з боку держави. У той самий час страхування ризиків передбачає обов’язкову проведення певних заходів щодо зниження ймовірності наступу страхових подій, які, проте, які завжди досягають бажаної мети. Для страхування підходять масові види ризиків, до яких схильні багато організацій чи індивіди, прояви яких немає сильно коррелированны між собою, а ймовірності, прояви яких відомі з високим рівнем точності.

Из інвестиційних ризиків найбільшою мірою наведеним вимогам задовольняє ризик підтримки платоспроможності, тому страхування лизингополучателем своїх зобов’язань на користь лізингової компанії найпоширеніша форма забезпечення договорів лізингу.

Хеджирование призначено зниження можливих втрат лізингодавця внаслідок ринкового ризику і рідше кредитного ризику. Хеджування є форму страхування від втрат через укладання врівноважуючої угоди. Як багато і у разі страхування, хеджування вимагає відволікання додаткових ресурсів. Досконале хеджування передбачає повне виняток можливості отримання будь-якої прибутку чи збитків з цієї позиції з допомогою відкриття протилежної чи що компенсує позиції. Така «подвійна гарантія », як від прибутків, і від збитків, відрізняє досконале хеджування від класичного страхування.

Хеджирование ринкових ризиків здійснюється шляхом проведення забалансових операцій із похідними фінансовими інструментами — форвардами, ф’ючерсами, опціонами і свопами. Останніми роками з’явилися інструменти хеджування кредитних ризиків, до яких належать, наприклад, кредитні свопи.

Диверсификация є засобом зменшення сукупної схильності ризику з допомогою створення портфеля лізингових контрактів між різними лизингополучателями, ціна чи дохідність яких слабко коррелированны між собою. Сутність диверсифікації полягає у зниженні максимально можливих втрат впродовж одного подія, однак за цьому водночас зростає кількість видів ризику, які потрібно контролювати.

Диверсификация одна із найпопулярніших механізмів зниження інвестиційних ризиків для формування портфеля лізингової компанією. Проте, диверсифікація ефективна лише зменшення несистематического ризику (тобто. ризику, що з конкретним договором лізингу), тоді як систематичні ризики, загальні для портфеля (наприклад, ризик циклічного спаду економіки), неможливо знайти зменшено шляхом зміни структури портфеля.

Минимизация (чи) ризику має на меті ретельної балансування готівкових коштів, вкладень та зобов’язання, про те, аби до мінімуму зміни чистої вартості. Теоретично у разі немає потреби у відволіканні ресурсів для освіти резерву, внесення страхового платежу чи відкриття що компенсує позиції.

Наиболее застосовувану на практиці формою, консервативного управління інвестиційними ризиками є лімітування. Лімітування — це встановлення ліміту, тобто. граничних сум витрат, продажу, кредиту за лізинговому проекту тощо. Лімітування є важливим прийомом зниження ступеня інвестиційного ризику.

Консервативное управління лізинговим портфелем спрямоване на запобігання надмірного ризику шляхом динамічного регулювання основних параметрів портфеля. Інакше кажучи, цей метод націлений на регулювання схильності ризикам у процесі надання обладнання лізинг, на відміну хеджування, заснованого на нейтралізації ризику ex ante.

При виборі конкретного методи впливу з ризиком необхідно аналізувати негативну і позитивну боку реалізації ризику й уміти враховувати результати аналізу після ухвалення рішення про значимість інвестиційного ризику у цьому лизинговом договорі.

Предшествующие ідентифікація і - оцінка структури інвестиційного ризику забезпечують риск-менеджера необхідною інформацією до ухвалення раціонального рішення з заходам на ризик лізингового проекту. ЛК має можливість вільно використовувати чи кілька з таких інструментів:

значимость проектного ризику переоцінюється з урахуванням розміщення інвестиційного ризику по портфелю ЛК з оцінки здібності цього проекту до диверсифікації (і, можливо, хеджуванню) ризику всього портфеля.

при управлінні ризиками треба враховувати, що у лізингової угоді присутні три учасника і, ЛК може підготувати з постачальником устаткування взаємовигідні рішення мінімізації інвестиційного ризику.

в контракті можливо використання також наступних інструментів, вкладених у зниження розміру можливих втрат, як-от страхування та поруки, проте кожен із цих методів зменшує кількість потенційних клієнтів, внаслідок підвищення вартості і труднощі лізингового проекту.

по неприйнятним параметрами проекту необхідно або розробити пропозиції щодо їхнього усунення або внести пропозицію відмовитися від цього контракту.

наименее керовані чинники ризику треба врахувати в контракті з лизингополучателем з метою перекласти весь ризик (або його частину) на спільний із клієнтом покриття.

отказ від керівництва ризиком можливий тільки з узгодження керівника, має необхідних повноважень прийняття він ризику у цьому розмірі.

Выводы

Лизинг — одне з найбільш перспективних інструментів розв’язання проблеми залучення масштабних інвестицій у економіку Росії.

Основные специфічні якості лізингу у тому, що:

в лізингової діяльності передбачає наявності, по крайнього заходу, трьох учасників: постачальникові устаткування, лізингоодержувача і лізингодавця,.

передача лизингополучателю права користування майном за договорами лізингу — це сфера діяльності лізингової компанії,.

риск неадекватності прийняття інвестиційного рішення — найбільш значимий при здійсненні лізингової діяльності.

Данные відмінності лізингових компаній із порівнянню з іншими фінансовими інститутами визначає необхідність розробки методики управління інвестиційними ризиками для лізингової компанії.

Управление інвестиційним ризиком об'єктивно підрозділяється на шість етапів: визначення мети, з’ясування ризику, оцінка ризику, вибір методів на ризик, застосування методів і - оцінка результатів. Етапи утворюють собою взаємозв'язану систему, головна мета якої вироблення заходів для зниження несприятливих наслідків ризику й витягування стратегічних переваг.

На кожному з етапів розроблено й застосовуються практично різні методи.

Этапы визначення цілей характеризується використанням методів аналізу та прогнозування економічної кон’юнктури, виявлення можливостей та потреб підприємства у рамках стратегії і поточних планів його розвитку.

На етапах з’ясування ризику та її оцінки використовуються методи якісного і кількісного аналізу: методи збору наявної й «нову інформації, моделювання діяльності підприємства, статистичні і імовірнісні методи лікування й т.п.

На етапі виробляється зіставлення ефективності різних методів на ризик: запобігання ризику, зниження ризику, прийняття ризику він, передачі частини, або всієї ризикованості третіх осіб, яке завершується виробленням рішення про вибір їх оптимального набору.

На завершальному етапі управління ризиками вибраних методів на ризик. Результатом цього етапу має стати нове знання про ризик, що дозволяє, при необхідності, відкоригувати раніше поставлені мети управління ризиком.

Таким чином, кожному з етапів використовуються свої методи управління ризиками. Результати кожного етапу стають вихідними для наступних етапів, створюючи систему прийняття рішень із другого зв’язком. Така система забезпечує максимально ефективне досягнення цілей, оскільки знання, одержуване на кожному з етапів, дозволяє коригувати як методи на ризик, а й мети управління ризиками.

В подальшому, процес управління ризиками вбудовується в бізнес-процеси підприємства міста і є частина оперативну діяльність лізингової компанії. У цьому, особливо важливо підтримувати своєчасний обмін інформацією, реструктуризувати систему з урахуванням накапливающегося досвіду управління ризиками.

По результатам проведеного аналізу систему управління інвестиційним ризиком лізингової компанії, що визначає основні принципи:

разрешения протиріч між основними показниками діяльності лізингової компанії, а саме, за дохідністю, ліквідності і ризику,.

идентификации і врахування інвестиційного ризику, суттєвий з погляду стратегії Компанії,.

классификации можливих ризиків проекту з погляду ймовірності реалізації та значущості наслідків конкретної лізингового контракту і Компанії загалом,.

формирования моделі оцінки й виміру ступеня впливу невизначеності різних чинників на платоспроможність лізингоодержувача,.

определения порядку вибору методів на інвестиційний ризик.

Для формалізації процесу управління ризиком необхідно розробити і затвердити на рівні Компанії загалом Стандарт із управління інвестиційними ризиками.

Данный стандарт має бути собою Методичні вказівки, що визначають ступінь і структуру взаємодії між підрозділами лізингової компанії, у аспекті управління інвестиційними ризиками.

Стандарт визначає вимоги Компанії з таких питань:

выделение інвестиційних ризиків діяльності Компанії,.

выяснение і аналіз ризиків лізингових проектів,.

организация ведення обліку реалізації проектних ризиків,.

подготовка звітності про результати управління ризиками лізингового проекту.

Список литературы

Страхование. Під редакцією професора Шахова В. В. — М.: «Анкил », 2002 — з. 158.

Управление ризиками. Збірник слайдів. — Центр професійного навчання при Ernst & Young, 2004.

Лобанов А., Чугунов А. Тенденції розвитку риск-менеджмента: світовий досвід [Електронний ресурс] / Видавничий Будинок «РЦБ ». Агентство Ділових Зв’язків. Режим доступу: [internet 25.02.2004].

Для підготовки даної праці були використані матеріали із російського сайту internet.