Валютные ризики, механізм хеджирования

Всеросійська державна податкова академия.

Міністерства Російської Федерації із податків і сборам.

================================================.

Реферат з дисципліни: «Фінансова середовище підприємництва і підприємницькі ризики» на задану тему: «Валютні ризики, механізм хеджирования».

Виконав: Синилова С. Л. група ФВ-401.

Перевірив: к.э.н., доцент Морозка Н.И.

Москва 2001.

Содержание Введение. Міжнародні розрахунки. 3.

Валютные і кредитні ризики. 4.

Защитные застереження. 7.

Современные методи страхування валютного ризику. 10.

Хеджирование. 11.

Методы страхування кредитного ризику. 12.

Список літератури 16.

Запровадження. Міжнародні расчеты.

Міжнародні розрахунки — це регулювання платежів з грошовим вимогам, і зобов’язанням, які виникають у в зв’язку зі економічними, політичними, науково-технічними, і культурними стосунками між державами, організаціями та громадянами різних країн. Розрахунки здійснюють через банки безготівковим шляхом. І тому останні використовують свій закордонний апарат, і кореспондентські відносини з іншими банками, супроводжуваних відкриттям кореспондентських рахунків «лоро» (іноземних банків цьому банку) і «ностро» (даного банку іноземних). Кореспондентські відносини визначають порядок розрахунків, розмір комісії, методи поповнення витрачених коштів. Зовнішньоторговельні контракти передбачають передачу товару чи товарораспорядительных документів, які пересилаються банком експортера банку імпортера чи банку країни платника, на оплату у призначений термін. Розрахунки здійснюються з допомогою різноманітних коштів платежу, які у міжнародному обороті: векселів, чеків, платіжних доручень, телеграфних переводов.

Схематично механізм міжнародних розрахунків можна наступним образом:

1) імпортер в свого банку телеграфний переклад, банківський чек, вексель або інший платіжний документ і пересилає экспортеру;

2) експортер одержує вигоду від імпортера цей платіжний документ і продає його своєму банку за національну валюту, що необхідно йому для виробництва та інших целей;

3) банк експортера пересилає зарубіжних країн своєму банку кореспонденту платіжний документ;

4) отримана від продажу Основних напрямів сума іноземної валюти зараховується банком імпортера на кореспондентський рахунок банку экспортера.

Такий механізм дозволяє здійснювати міжнародні розрахунки через банки-кореспонденти шляхом заліку зустрічних вимог, і зобов’язань без використання готівкової валюты.

Банки зазвичай підтримують необхідні валютні позиції з різних валютах відповідно до структурою і термінами платежів, і навіть проводять політику диверсифікації своїх валютних резервов.

Валютно-фінансові і платіжні умови зовнішньоторговельних угод включають такі основні элементы:

— валюту ціни, від вибору якої поруч із її рівнем, розміром відсоткової ставки і курсом залежить ступінь валютної ефективності сделки;

— валюту платежу, у якій має бути погашено зобов’язання імпортера (чи позичальника); розбіжність валюти ціни, і валюти платежу — найпростіший метод страхування валютного риска;

— умови платежу — важливим елементом зовнішньоекономічних угод. Серед них розрізняють: готівкові платежі, розрахунки з наданням кредиту, кредит з опціоном (правом вибору) готівкового платежа.

До готівковим міжнародним розрахунках ставляться розрахунки у період з моменту готовності експортованих товарів до передачі товарораспорядительных документів импортеру.

Надання кредиту надає певний вплив на умови міжнародних розрахунків. Якщо його міжнародні розрахунки здійснюються після переходу товарів у власність імпортера, то експортер кредитує його зазвичай, у формі виставляння тратти. Якщо імпортер оплачує товар авансом, він кредитує экспортера.

Кредит з опціоном готівкового платежу: якщо імпортер скористається правом відстрочки платежу за куплений товар, він позбавляється знижки, наданої при готівкової оплате.

Для ув’язування протилежних інтересів контрагентів у міжнародних економічні відносини та молодіжні організації їх платіжних відносин застосовують різноманітні форми расчетов.

Валютные і кредитні риски.

Учасники міжнародних економічних, зокрема валютно-кредитних і фінансових відносин, піддаються різноманітним ризикам. У тому числі комерційних ризиків, пов’язані з: 1) зміною ціни товару після підписання контракту; 2) відмовою їмпортеру прийому товару, особливо в інкасової формі розрахунків; 3) помилками в документах чи оплаті товарів; 4) зловживанням чи розкраданням валютних коштів, виплатою по підробленим банкнот, чекам тощо.; 5) неплатоспроможністю покупця чи позичальника; 6) нестійкістю валютних курсів; 7) інфляцією; 8) коливаннями відсоткових ставок.

Основні чинники, що визначають ризики у міжнародних валютних, кредитних та фінансових операціях |Макрорівень |Мікрорівень | |Зниження темпу економічного |Погіршення хозяйственно-финансового | |зростання |становища контрагента | |Посилення інфляції |Неплатоспроможність покупця | | |позичальника | |Погіршення торговельного і платіжного |Нестійкість курсу валюти ціни | |балансу |(кредиту) і валюти платежу | |Збільшення державного долга|Колебания відсоткові ставки | |(внутрішнього і зовнішнього) | | | |Суб'єктивні чинники — ступінь | | |довіри до контрагентові | |Зменшення офіційних | | |золото-валютных резервів | | |Міграція капіталів (приплив у | | |країну, чи відплив) | | |Зміни у законодавстві | | |країни-боржника (обмеження і | | |заборона) | | |Політичні події | |.

Особливе місце серед комерційних ризиків займають валютні ризики — небезпека валютних втрат надходжень у результаті зміни курсу валюти ціни (позики) стосовно валюті платежу у період підписанням зовнішньоторговельного чи кредитної угоди і здійсненням платежу у ній. У основі валютного ризику лежить зміна реальну вартість грошового зобов’язання у визначений період. Експортер зазнає збитків при зниженні курсу валюти ціни стосовно валюті платежу, оскільки він обов’язково дістане меншу реальну вартість проти контрактної. Аналогічним буде валютний ризик для кредитора, який ризикує не отримати еквівалент вартості, переданої у тимчасове користування позичальнику. Навпаки, для імпортерові й боржника по позикам валютні ризики виникають, якщо підвищується курс валюти ціни (позики) стосовно валюті платежу. У обох випадках еквівалент у зміцнілій національній валюті боржника буде набагато меншою сум, куди контрагенти розраховували при підписання угоди. Коливання валютних курсів ведуть до втрат одним і збагаченню інших фірм і банків. Валютним ризикам піддаються обидві сторони угоди (торговельного і кредитного), і навіть державні та приватні власники іноземної валюти. Валютні ризики банків виникають при відкритої валютну позицію. Зміна валютних курсів впливає результати діяльності ТНК, здійснюють інвестиції за кордоном в різних валютах. При девальвації іноземної валюти сума капіталовкладень в реальному обчисленні може бути нижче, аніж за інвестиціях у національної валюти, і навіть перетворитися на убыток.

Учасники міжнародних кредитно-фінансових операцій піддаються не лише валютному, а й кредитному, процентному, трансферному ризикам. Кредитний ризик — ризик несплати позичальником основного боргу та відсотків по кредиту, належних кредитору. Цей ризик несе кредитор при неплатоспроможності позичальника. Відсотковий ризик — небезпека втрат, що з зміною ринкової відсоткової ставки порівняно з ставкою, передбаченої кредитним угодою у період його підписанням і здійсненням платежу. Позичальник несе ризик зниження ринкової відсоткової ставки, а кредитор — ризик її. Трансферний ризик — ризик неможливості перекладу засобів у країну кредитора (експортера) у зв’язку з валютними обмеженнями країни позичальника та інші причинами. Учасники ринку здійснюють міжнародні угоди з урахуванням комбінації різних валют, відсоткові ставки, термінів і посилено шукають мобільні й ефективні способи покриття валютних, кредитних, відсоткових і трансфертних рисков.

Практика виробила такі підходи у виборі стратегії захисту від цих рисков.

1. Прийняття рішення необхідність спеціальних заходів для страхуванню риска.

2. Виділення частини зовнішньоторговельного контракту чи кредитного угоди, відкритої валютну позицію, яка страховаться.

3. Вибір конкретного способу і методу страхування риска.

У доповіді міжнародної практиці застосовуються три основних способи страхування ризиків: 1) односторонні дії однієї з контрагентів; 2) операції страхових компаній, банківські і гарантії; 3) взаємна домовленість учасників угоди. Іноді комбінується кілька способов.

На вибір конкретного методу страхування валютного і кредитного ризику впливають такі чинники: особливості економічних і полі-тичних відносин із країноюконтрагентом угоди; конкурентоспроможність товару; платоспроможність імпортера чи позичальника; діючі законодавчі обмеження для проведення валютних чи кредитно-фінансових операцій на країні; термін, який необхідно одержати покриття ризику; наявність додаткових умов здійснення операції (заставний депозит, гарантія третя особа); перспективи зміни валютного курсу чи відсоткові ставки над ринком і т. д.

З метою досягнення оптимального страхування валютного і кредитного ризику контрагенти допускають поступки з одних статтям угоди, домагаючись премайн на інших. Однією з методів страхування ризиків є захисні застереження — договірні умови, включаемые в угоди, і контракти, передякі можливість їх перегляду у процесі виконання цілях страхування валютних, кредитних та інших ризиків, т. е. обмеження втрат контрагентів МЭО. Складовою частиною захисних заходів від валютного ризику є прогнозування валютного курсу і відсоткових ставок. У цьому практикується метод експертні оцінки, який базується на інтуїції суб'єктів ринку, і формалізовані методи. У тому числі: ринковоорієнтовані методи, багатофакторні економетричні, і навіть методи, засновані на ретроспективному аналізі динаміки валютного курса.

Світова практика страхування валютних і кредитних ризиків відбиває еволюцію таких ризиків і методів захисту від нього, пов’язану зі змінами в економіки та світової валютної системі. При золотом стандарті валютні ризики були мінімальні, оскільки валютний курс коливався у вузьких межах золотих точок. Після першого Першої світової за умов нестабільності світової валютної системи валютні ризики зросли. При Бреттонвудської системі, заснованої на режимі фіксованих валютних курсів і паритетів, валютні ризики було зумовлено періодичними офіційними девальвациями і ревальвациями. За 1949 — 1973 рр. проведено близько 500 офіційних девальвацій і десяти ревальвації. У зв’язку з кризою Бреттонвудсхой системи та переходом до плаваючим валютним курсів (з березня 1973 р.) і Ямайської валютної системі валютні ризики збільшилися, що ускладнює міжнародні економічні, зокрема валютно-кредитні і фінансові, отношения.

Різкі короткострокові вагання і помітні довготермінові відхилення курсових співвідношень призводять до переоцінці чи недооцінки валют на світових ринках. Незбалансованість платіжних балансів та Міжнародних розрахунків періодично спричиняє рух значні обсяги короткострокових капіталів («гарячі» гроші). Величезні масштаби валютіншої спекуляції. Збільшилася амплітуда коливань плаваючих відсоткові ставки. Цьому сприяв криза заборгованості, який вразив велику групу та розвитку країн держав Східної Європи. Широка лібералізація міжнародних валютних і кредитно-фінансових операцій узгоджується з посиленням вимог національних органів контролю та нагляду банків, зобов’язаних дотримуватися встановлені банківські коэффициенты.

У разі нестійкості валютних кредитних, фінансових, золотих ринків зростає ірраціональність поведінки суб'єктів ринку, здатних різко відреагувати на непідтверджені чутки, але ігнорувати суттєві события.

Защитные оговорки.

Після Другої світової війни для страхування валютного ризику застосовувалися золоті і валютні оговорки.

Золота обмовка — різновид захисної застереження, джерело якої в фіксації золотого змісту валюти платежу на дату укладання контрактa і перерахунку суми платежу пропорційно зміни цього золотого змісту на дату виконання. При прямий золотий застереженню сума зобов’язання прирівнювалася до ваговому кількості золота (після Другої Першої світової 1 т пшениці - до 65 — 70 р. чистого золота). При непрямої золотий застереженню сума зобов’язання, котре виражається у валюті, перераховувалася: сума платежу підвищувалася пропорційно зменшенню золотого змісту цієї валюти (зазвичай долара) чи знижувалася за його підвищенні. У окремих країнах застосування золотий застереження було заборонено законодавством. Застосування золотий застереження базувалося на передумові, що є офіційні золоті паритети — співвідношення валют з їхньої золотому змісту, що з 1934 по 1976 р. встановлювалися з урахуванням офіційної ціни золота, вираженої у доларах. Через війну різких коливань ринкової ціни золота, частих девальвацій за умов кризи Бреттонвудської системи золота oгoворка втратила захисні властивості проти валютного ризику. У зв’язку з Ямайської валютної реформою, що скасувала золоті паритети країн — членів МВФ і офіційну ціну золота, золота обмовка перестала применяться.

Валютна обмовка — умова в міжнародному торговому, кредитному чи іншому угоді, оговаривающее перегляд суми платежу пропорційно зміни курсу валюти застереження з єдиною метою страхування експортера чи кредитора від ризику знецінення валюти. Валюта платежу у своїй ставлять у залежність з більш стійкою валюти застереження. Найпоширеніша захист у формі розбіжності валюти ціни (позики) і валюти платежу. Якщо валюта ціни товару чи валюта позики виявилася більш стійкою, ніж валюта платежу, то сума зобов’язання зростає пропорційно зростання курсу валюти ціни (застереження) стосовно валюті платежа.

При іншому варіанті застереження валюта ціни, і валюта платежу збігаються, але сума платежу поставлено залежність від курсу останньої до валюти застереження. Наприклад, угода криється у італійських лірах, а валютою застереження є долар США. Експортери і кредитори несуть ризик при зниженні курсу валюти оговорки.

Перерахунок суми платежу при реалізації валютної застереження виробляється пропорційно зміни курсу валюти застереження (чи валюти ціни) по відношення до валюті платежу. Наприклад, укладено контракт у сумі 10 тис. дол., платіж в фунтах стерлінгів. Через війну девальвації долара на 7,89% в 1971 р. курс валюти платежу підвищився на 8,57%. Сума платежу зменшується пропорційно зниження курсу валюти застереження (на 7,89%), і експортер зазнає втрат. Навпаки, якщо валюта ціни — фунт стерлінгів, а валюта платежу — долар, то результаті згаданої девальвації виграє експортер, адже суму платежу поповнюється 8,57% пропорційно зростання курсу валюти ціни, виступающей як валюта оговорки.

У разі нестабільності плаваючих валютних курсів отримали поширення многовалютные (мультивалютные) застереження, відповідно до якими сума грошового зобов’язання перераховується залежно від зміни курсового співвідношень між валютою платежу і кошиком валют, заздалегідь выбираемых за згодою сторін. Кількість валют у традиційному наборі валютної кошика коштує від двох і більше. Многовалютные застереження мають деякі переваги проти одновалютными. По-перше, валютна кошик як метод виміру середньозваженого курсу валюти платежу знижує ймовірність різкої зміни суми платежу. По-друге, вона у найбільшою мірою забезпечує інтереси обох контрагентів операції з погляду валютного ризику, бо вбирає валюти, мають різну міру стабільності. Є кілька формулювань многовалютной застереження залежно від способу розрахунку курсових втрат. Неточність її формулювань у контракті призводить до застосуванню кожної зі сторін свого способу расчетов, утруднюючи регулювання міжнародних платежів. Захисні властивості многовалютной застереження залежать немає від кількості, як від якості набору валют. Обмовка, джерело якої в випадковому виборі валют, може бути так само неефективною, як і звичайна одновалютная оговорка.

Практикуються многовалютные застереження, засновані на міжнародних рахункових валютних одиницях. Останні з’явилися з 1930;х ХХ в. в умовах світової економічного і валютного кризи. Упродовж багатьох років сфера їх застосування обмежувалася операціями міжнародних економічних громадських організацій і міждержавними угодами. Так, БМР застосовує з метою оцінки свого балансу умовний золотий швейцарським франком після скасування золотого стандарту у Швейцарії. Валютою ЄПС служив эпунит, наділений золотим змістом долара. З 1970 р. використовуються СДР. У ЄВС застосовується європейська валютна одиниця — ЕКЮ, що замінила з березня 1979 р. ЕРЕ.

У разі Бреттонвудської валютної системи, заснованої на золотодевизном стандарті, режимі фіксованих паритетів і курсів, міжнародні лічильні валютні одиниці зазвичай наділялися умовним золотим змістом чи прирівнювалися до відносно стабільній валюті, мала золотий вміст (наприклад, до долара США, швейцарського франка). Вони використовувалися визначення розміру грошових зобов’язань, включаючи внесок у міжнародних організацій, розмірів кредиту, допомоги, ціни тощо. При наступі терміну сума платежів перераховувалася відповідно до незмінною умовної вартістю лічильної одиниці, як із золотий застереженню. У результаті початку Ямайської валютної системи та плаваючим валютним курсів міжнародні валютні одиниці прирівняні до визначеної валютної кошику. Вони різняться складом валют: 1) наділених однаковими питомими вагами (симетрична кошик); 2) різними питомими вагами (асиметрична кошик); 3) зафіксованих визначений період застосування валютної одиниці як валюти застереження (стандартна кошик); 4) мінливих в залежність від ринкових чинників (регульована корзина).

З використанням многовалютной застереження захисту від валютних ризиків застосовується принцип порівняння курсу валюти ціни стосовно валютної кошику на даний момент платежу і курсу на день підписання контракту. Така обмовка формулюється приблизно так: «Ціна контракту встановлено з те, що вартість валютної кошика на день підписання угоди становить залишає стільки-то одиниць валюти ціни. У разі, якщо на день платежу вартість валютної кошика зміниться, то черговий платіж буде змінено у тій пропорции».

Складовими елементами механізму дії валютної застереження є: початок його дії, що залежить від встановленого в контракті краю коливань курсу (наприклад, + 2%); дата базисної вартості валютної кошика, якої є день підписання угоди чи попередня йому дата. Іноді застосовується ковзна дата базисної вартості, що створює додаткову невизначеність; дата (чи період) визначення умовної вартості: валютної кошика на момент платежу: зазвичай робочого дня безпосередньо перед днем платежу чи кілька днів перед ним; обмеження дії валютної застереження у разі підвищення і зниженні курсу валюти платежу проти валюти застереження через встановлення нижнього і горунього меж дії застереження (зазвичай, у відсотках сумі платежа).

Перевага застосування СДР і ЕКЮ як бази многовалютной застереження у тому, що peгyлярные і загальновизнані їх котирування виключають періодичні колізії при перерахунку сум платежу. Многовалютная обмовка служить переважно засобом захисту від валютного і лише частково від інфляційного ризику тією мірою, як і зростання товарних цін віддзеркалюється в динаміці курсів валют. Результат, аналогічний многовалютной застереженню, дає використання у ролі: валюти ціни кількох валют узгодженого набору. Іноді практикується опціон валюти платежу, щоб у час укладання контракту ціна фіксується у кількох валютах, а в разі настання терміну платежу експортер проти неї вибору валюти платежа.

Включення захисних застережень у зовнішньоторговельний контракт чи кредитне угоду вимагає часом складного узгодження між контрагентами і взаємних поступок на інших умовам контракту, зокрема зниження цены.

Товарно-ценовая обмовка — умова, включаемое в міжнародні економічні угоди з єдиною метою страхування експортерів і кредиторів від інфляційного ризику. До таких застережень ставляться: 1) застереження про ковзної ціні, повышающейся залежно від ціноутворюючих чинників; 2) індексація, джерело якої в включенні в угоду особливої індексної застереження про перерахунку суми платежу пропорційно зміни індексу ціни на період із дати підписання досі виконання зобов’язання. Індексні застереження мало застосовують у міжнародних розрахунках у зв’язку з труднощами вибору і перегляду індексів, реально що відбивають зростання ціни товари. З іншого боку, позичальники проти погіршення умов кредитування при застосуванні індексної оговорки.

Застосовуються також компенсаційні угоди страхування валютних ризиків при кредитуванні: сума кредиту пов’язана з ціною у певному валюті товару, поставленого рахунок погашення кредиту, щоб уникнути змін цієї суми внаслідок коливання цін і курсів валют. Проте за цьому однасторонні вигоди отримують контрагенти, купуючи продукцію підприємств, побудованих по компенсаційним угодам. Позичальнику невигідно фіксувати ціни на всі час укладання. угоди, позаяк у умовах інфляції його реальне витрати на погашення кредиту менше, аніж за поставках товарів із заздалегідь фіксованих цінах. Комбінована валютно-товарная обмовка використовується для регулювання суми платежу залежно від змін як товарних цін, і валютних курсів. Якщо ціни, і курси змінюються щодо одного напрямі, то сума зобов’язання перераховується на найбільший процент відхилення; якщо спрямування їх динаміки не збігається, то сума платежу змінюється на відмінність між відхиленнями цін, і курсів. З 70- x років банки використовують плаваючі відсоткові ставки для страхування ризиків по середньоі довготермінових кредитів. Міжнародні монополії — ТНК і ТНБ — для страхування валютного ризикуінвестують частина активів (до 10%) в золото за умов підвищення його ціни із єдиною метою гарантії від його можливих збитків, що з нестабільністю курсів валют, є компонентами їх ліквідних активов.

Современные методи страхування валютного риска.

З 1970;х років замість захисних застережень застосовуються переважно нові методи покриття валютного і кредитного ризику. У тому числі: 1) валютні опціони (упер вперше у 1973 р. на Чиказької біржі); 2) міжбанківські операції «своп»; 3) форвардні валютні операції; 4) валютні ф’ючерси (з 1973 р. на Нью-Йоркському валютному ринку, з 1972 р. на Чиказькому валютному рынке).

Валютний опціон — угода між покупцем і продавцем валют, яка дає права покупцю опціону купувати чи продавати за певним курсу певну суму валюти протягом обумовленого часу за вознаграждение.

П р і м е р. Французький експортер продав устаткування (10 млн. дол.) з відстрочкою платежу в 6 місяців. Щоб уникнути збитків ймовірного зниження курсу іноземної валюти, експортер купує опціон продавця цієї валюти за курсом 1 дол. = 7 франц. фр. терміном на 6 місяців. Під час укладання угоди він виплачує премію контрагенту у вигляді 3% вартості опциона:

[pic].

(300 тыс. долл. ?7 фр.).

Якщо курс долара знизився до 6 франц. фр. експортер реалізує опціон продавця, продаючи долари за передбаченим угодою курсу 1 дол. = 7 франц. фр., і завдяки курсової різниці отримує валютну прибуток у розмірі 10 млн. фр. (10 млн. дол. x 1 франц. фр.), і з урахуванням премії, виплаченої контрагентові під час укладання угоди, валютний опціон — 7,9 млн. фр. (10 млн. фр. — 2,1 млн. фр.). Це дозволяє йому продати долари терміном за курсом (6 франц. фр. = 1 дол.), щоб покрити валютний ризик, пов’язані з відстрочкою платежу на 6 місяців. У підсумку, він отримає 60 млн. фр. плюс прибуток 7,9 млн. фр., т. е. 67,9 млн. фр.

Якщо курс долара підвищиться до 8 фр., експортер не здійснює ОППИОО, т. е. не продає долари по 7 фр. оскільки це невигідно. Але він вдається на продаж доларів терміном за курсом, компенсуючи втрату премії (2,1 млн. фр.) з допомогою курсової різниці: 8 фр. — (3% x 7 фр.) = 7,79 фр. У результаті експортер отримає: 10 млн. дол. x 7,79 фр. = 77,9 млн. фр.

Отже, валютні опціони застосовуються, якщо покупець опціону прагне застрахуватися від ризику зміни курсу валюти у певному напрямі. Цей ризик то, можливо: 1) потенційним і виникає у разі присудження фірмі контракту про поставки товарів; 2) що з хеджированием вкладення капіталу інший валюті з більш привабливим ставками; 3) при торгової угоді, коли експортер прагне застрахувати ризик збитків несприятливого зміни валютного курсу родовищ і однетимчасово зберегти перспективу виграшу у разі сприятливою йому динаміки курсу валюти, у якій міститься сделка.

Міжбанківські угоди «своп» включають готівкову угоду, та був контрсделку визначений термін. Наприклад, англійський комерційний банк продає 10 млн. дол. (тримісячний депозит) за умов готівкової угоди та купує їх у певний строк по форвардному курсу у французького банку, який, своєю чергою, в нього долари за умов готівкової угоди та продає їх у хоча б срок.

Одне з способів страхування валютного ризику— форвардні операції з валютою платежу. Наприклад, експортер, продаючи товари на певну валюту, одночасно укладає валютну угоду терміном, реалізуючи майбутню валютний виторг. Імпортер, напроти, вдається до форвардної угоді для завчасного придбання валюти платежу, якщо очікується підвищення його курсу на момент платежу за контрактом. З 1970;х років для страхування валютного ризику застосовуються валютні ф’ючерси — торгівля стандартними контрактами. Для захисту банківського портфеля цінних паперів, приносять фіксовані доходи, застосовуються відсоткові ф’ючерси. Використання термінових валютних операцій і операцій «своп» для страхування валютного ризику почасти пов’язані з державним контролювати станом балансів банків, тому що ці операції враховуються на позабалансових счетах.

Хеджирование.

Для позначення різні методи страхування валютного ризику шляхом купівліпродажу іноземної валюти банківській, біржовий і комерційної практиці використовується термін «хеджування» (від анг. hedge — захищати). У вузькому сенсі хеджування означає, що хеджеры здійснюють страхування валютного ризику з допомогою зустрічних вимог, і зобов’язань в іноземної валюте.

Традиційним і найпоширенішим виглядом хеджування є термінові (форвардні) операції з іноземною валютою. Наприклад, французька фірма, яка очікує через 6 місяців надходження доларів, здійснює хеджування шляхом продажу майбутніх надходжень доларів на франки по терміновому курсу на 6 місяців. Здійснюючи форвардний угоду, фірма створює зобов’язання поставити продані долари для балансування наявних доларових вимог. Що стосується падіння курсу валюти платежу (долара) збитки з експортного контракту будуть вкриті з допомогою курсової прибутку по термінової валютної угоді. Імпортер, навпаки, завчасно покупає іноземної валюти, якщо очікується підвищення курсу валюти платежу, зафіксованої в контракте.

Аналогічно іноземного інвестора страхує ризик, пов’язані з можливим зниженням курсу валюти, у якій зроблено інвестиції, шляхом продажу її визначений термін із метою запобігання своїх активів від втрат. На ринку валютних ф’ючерсів хеджер — покупець ф’ючерсного контракту отримує гарантію, у разі підвищення курсу іноземної валюти над ринком «спот» (готівкових угод) може купити її за більш вигідному курсу, зафіксованоному під час укладання ф’ючерсної угоди. Отже, збитки по готівкової угоді компенсуються прибутком на ф’ючерсному валютному ринку у разі підвищення курсу іноземної валюти, і навпаки. Валютний курс — на ринку «спот» зближується з курсом ф’ючерсного ринку з мері наближення терміну виконання ф’ючерсного контракту. Отже, головна мета валютних ф’ючерсів — компенсація валютного ризику, а чи не отримання іноземної валюти. Тому зазвичай хеджеры закривають свої валютні позиції під час останніх торговий сесіях (робочих сеансах), одержуючи прибуток або оплачуючи програш на ф’ючерсному ринку (маржу).

Для страхування валютних ризиків використовується низку інших фінансових інструментів: фінансові ф’ючерси і фінансові опціони (із цінними папірми), угоду про майбутнє відсоткової ставці, випуск цінних паперів з додатковими страховими умовами та інших. Ці методи страхування дозволяють переносити валютні, кредитні і відсоткові ризики з у виробників і інвесторів, обтяжених конкурентної боротьбою на ринках, на учасників світових валютних, кредитних, фінансових ринків, які можуть прийняти ці ризики він, отримавши відповідний прибуток. Операції з новими фінансовими інструментами зосереджено основному світових фінансових центрах, оскільки законодавство ряду розвинених країн стримує їх застосування. Ці методи страхування ризиків динамічно розвиваються і дуже перспективні. Використання форвардних і ф’ючерсних угод для страхування ризикам під зовнішньоекономічної діяльності дозволяє точніше оцінити остаточну вартість страхования.

У промислово розвинених країн спеціалізовані експертні фірми дають учасникам міжнародних угод рекомендації, як проводити операції по хеджуванню інвестицій й виконання вимог в іноземній валюті (коли, на який термін, у яких валютах). З іншого боку, інвестори використовують поради своїх банків, які мають апаратом дилеров-аналитиков і прогнозами руху курсів валют. Хеджування впливає на попит на ринку термінових угод, посилюючи тиск визначені валюти, особливо у періоди несприятливих тенденцій у поступовій динаміці їх курса.

Методы страхування кредитного риска.

Основними методами захисту від кредитних ризиків є: гарантії (уряду чи першокласного банку) і спеціальна система страхування на міжнародні кредити (переважно експортних). Страхування міжнародних кредитів — це різновид майнового страхування, спрямованих зменшення чи усунення кредитного ризику. Воно виникло наприкінці XIX — початку ХХ в. Після першого Першої світової було створено спеціальні страхові компанії. Світова економічна криза 1929 — 1933 рр. виявив неефективність приватного страхування. Необхідність стимулювання експорту і підвищення ризиків умовах економічної і політичною нестабільності сприяли розвитку державного страхування міжнародних кредитних операцій, особливо середовищнеі частка довгострокових експортних кредитов.

Сутність такого страхування у тому, що страховик зобов’язується за певну платню відшкодовувати збитки страхувальників — кредиторів експорту і експортерів, пов’язані із найкращими комерційними, політичними, форс-мажорними ризиками. Комерційний ризик пов’язані з неплатоспроможністю позичальника. Об'єктом страхування на міжнародні кредити є також валютні ризики, підвищення вартості товару у його виготовлення. Політичні ризики викликаються діями держави (конфіскація, націоналізація) чи війнами, у яких порушуються умови кредитної угоди. Поширені ризики, пов’язані з міжнародним тероризмом, саботажем. До кола страхуемых об'єктів включені ризики, зумовлені страйками, повстаннями, цивільними війнами. Форс-мажорні ризики пов’язані з стихійними лихами (повенями, землетрусами та інших.). Територіальна віддаленість контрагентів зовнішньоекономічних операцій, обмеженість інформацію про їх фінансово-економічному становищі збільшують ризики експортерів і банків, які нині кредитують їх, проти внутрішньої торгівлею. Об'єктом страхування є й будівництво об'єктів у країні з допомогою іноземного капіталу за кордоном за сприяння даної страны.

Страхування оформляється договором між страховиком і страхователем. Страховое свідчення називається полісом. Повна вартість страхуемого об'єкта (за ринковою оцінці) називається страхової вартістю. Страхова сума, у якій виробляється страхування, визначає максимальну відповідальність страхової компанії. Платежі, які страхувальники вносять в страхової фонд, називаються страхової премією. Ставка премії визначається відсотках страхової сумі або до непогашеною сумі кредиту та диференціюється (від 0,25 до 10% річних) залежно від страхової суми, регіону, де знаходиться імпортер чи позичальник, ступеня ризику, терміну і складення графіка погашення кредиту, виду товару чи услуг.

Оскільки страхування відшкодовує збитки, то платежі страховика в користь страхувальника називаються страховим відшкодуванням. Умова договору страхування експортного кредиту — термін очікування платежу, оскільки відповідальність страховика настає у час чи певну дату чи з закінченні 60 — 90 днів з’ясування причин неплатежу позичальником суми кредиту. У зв’язку з тим, що страхові суми перевищують можливості однієї страхової компанії (сягають 100 млн. дол. при страхуванні заводу, лайнера), широко практикується сострахование і перестрахування. При состраховании об'єкт страхується на однакових умов кількома страховиками, кожен із яких Україна бере певну частку правий і обов’язків (від 50 до 0,1% страхової суми), але несе відповідальності за дії інших страховиків (у разі банкрутства). Перестрахування — передача. страхова компанія певної частки своїх зобов’язань та премій перестраховщику.

Страхування та ґарантування на міжнародні кредити здійснюють спеціальні організації (державні чи напівдержавні, і навіть приватні). Державне страхування поширене найбільш ризиковані операції, що у у максимальному ступені звільняє приватних підприємців від ризиків. Ринок кредитного страхування вирізняється високою ступенем монополізації. Страхуванням експортних кредитів на Великобританії займаються приватні компанії (Индемните, корпорація Ллойд) і державне страхувач Департамент гарантії експортних кредитів (ДГЭК), створене 1919 р. і реорганізоване. в 1949 р. По англійської зразком створено державне страхове агентство ГИЕК в Норвегії, Експорт кредитиэмиден у Швеції, Експорт девелопмент корпорэйшн у Канаді та т. буд. У Франції страхування експортних кредитів здійснюють підлозідержавна Компані франсэз буд «ассюранс пур лё коммерс екстер'єр (КОФАСЕ-с 1946 р.) і дві приватні страхові компанії. У Італії страхування експортних кредитів виробляють 20 страхових компаній, зокрема державна компанія Институто націоналі дель ассикураниони (ИНА), нині — через створену в 1977 т. Секционе ассикуранионе кредити алла экспортационе (САКЕ). У гарантії по експортним кредитах надають ЭИБ і, Форин кредит иншурэнс ассоусиэйшн (ФКИА), створена 1961 р. шляхом поєднання провідних (в 80-х роках — 50) страхових компаній. У ФРН: страхування експортних кредитів здійснюють 12 страхових компаній, під час першого «чергу приватні. суспільства Гермес і Тройэрбэйт, діючі від імені Ілліча та за, державний кошт. У Нідерландах та Ірландії страхуванням кредитних ризикам під зовнішній торгівлі займаються лише державні страхові суспільства, у Росії — Інгосстрах й побудувати нові акціонерні страхові компании.

Страхові компанії, здійснюють гарантування міжнародного кредиту, готують документацію, ведуть розрахунок страхових премій, виявляють розмір шкоди, т. е. проводять все технічні операції. Ці страхові компанії спираються у роботі на банк даних більшість експортерів і імпортерів усього світу, їх фінансове становище і платоспроможності. Однак рішення про видачу гарантій приймають державні комітети — і комісії, що діють що з фірмами і банками. Наприклад, в Гермес надходять заявки експортерів, що передаються винесення рішення на Межминистерский комітет із експортним гарантіям у складі міністрів економіки, фінансів, закордонних справ, президента Німецького федерального банку. У ДГЭК Великобританії функціонує Дорадчий рада по експортним гарантіям у складі представників фінансового капіталу. У Італії умови страхування визначає Спостережна комітет страхування експортних кредитов.

Попри країнні розбіжності у організації та техніці страхування міжнародного кредиту (розмір, і практика нарахування премії, термін і обсяг гарантії, і т. буд.), спільна риса всім промислово розвинутих країн — посилення зв’язок між кредитуванням і страхуванням експорту. Зазвичай надання кредиту експортерові чи імпортеру припускає наявність поліса експортного страхування. Страхування впливає умови і продовжити терміни кредиту, є джерелом кредитних пільг для експортера. Кредити, повернення яких гарантується страхова компанія, надаються більш тривалі строки й більш пільгових умов, що дозволяє експортерові конкурентні преимущества.

Держава здійснює страхування міжнародні кредити з допомогою свого бюджету. Список страхуемых ризиків налічує сотні найменувань (в Великобританії — близько). Перед країн доводиться левова частка урядових гарантий.

З проникненням страхування на. все елементи зовнішньоторговельного контракту, опосредствуемого кредитом, з’явилися нові види гарантій. У тому числе:

1) страхування кредитів на період виробництва експортних товаров;

2) гарантія експорту нового ринок — держава перебирає витрати на дослідженню ринку, реклами й пр.;

3) страхування фабрикационного ризику, т. е. ризику розірвання контракту покупцем протягом періоду виробництва важкого оборудования;

4) гарантія повернення наданих коштів, якщо банки відмовилися надати кредит під товарні запаси за границей;

5) кредитування іноземного покупця з допомогою Агентства експортних кредитів з допомогою угоди «своп» тощо. д.

Кредитування імпортера з допомогою агентства експортних кредитів з допомогою угоди «своп».

| |2. кредитне соглашение|КРЕДИТОР/ АГЕНТСТВО | |ІМПОРТЕР ПОЗИЧАЛЬНИК | |ЕКСПОРТНИХ КРЕДИТОВ | | | | | | |3. забезпечення | | | | | | |5. угоду оборот |4. гарантія в покриття |1. платіж принаймні | |"своп" |кредитних ризиків |поставок з оборотом | | | | | |БАНК, ЗДІЙСНЮЄ |6. з оборотом (коли він | | |ОПЕРАЦІЮ «СВОП» |передбачено) |ЕКСПОРТЕР | | | | | |5. угоду оборот | | | |"своп" | | | | | | | |ПАРТНЕР БАНКУ, | | | |ЗДІЙСНЮЄ | | | |ОПЕРАЦІЮ «СВОП» | | | | | | | | | | |.

1. Агентство експортних кредитів відразу платить експортерові принаймні поставок товару. 2. Імпортер чи позичальник підписує кредитну угоду з кредитором — Агентством експортних кредитів. 3. Імпортер надає прийнятне забезпечення. 4. Агентство експортного кредитування надає гарантію «своп"-банку, якщо потрібно. 5. «Своп"-банк укладає «своп" — угоди з імпортером яких і визначає підходящого партнера, з яким підписує «своп"-соглашение. 6. Зазвичай експортер несе відповідальності за угоду. Проте «своп"-банк вимагатиме відповідних зобов’язань від експортера. Якщо імпортер не виконає умови «своп" — угоди, «своп"-банк нестиме додаткові видатки заміни договору. Якщо банк незадоволений діями імпортера, прийняття зобов’язань експортером то, можливо необходимым.

Отже, об'єктом страхування, зокрема державного, є кредити експортера, імпортера, банківські зовнішньоторговельні кредити і гарантії у виконанні контрактних зобов’язань, валютні ризики, інфляційний знецінення валюти кредиту. Нараховують до 50 видів страхування експортних кредитів — у разі банкрутства, відмовитися від платежу, прийняття товару, війни, революції, націоналізації, конфіскації, експортного ембарго, валютних обмежень тощо. буд. Для державного страхування експортних кредитів з держбюджету виділяються лімітні фонди страхових компаній. Державне страхування експортних кредитів відіграє винятково важливу роль регулюванні економіки, служить засобом конкурентної боротьби на світових рынках.

Отже, застосовувані у світі методи страхування валютного і кредитного ризикам під зовнішньоекономічної діяльності різноманітні і постійно вдосконалюються у пошуках виконання цього складного проблемы.

1. Міжнародні валютно-кредитні і зав’язуванні фінансових відносин: Підручник / Під ред. Л. Н. Красавиной. — М.: Фінанси і статистика, 1994.

2. Міжнародні економічних відносин: Підручник. — М.: Фінанси і статистика, 1994.

3. Світовий ринок позичкових капіталів.: Навчальний посібник / Під ред. проф. Е. Ф. Жукова. — М.: Економічна освіта, 1992.

4. Гроші, кредит, банки.: Підручник для вузів/ Е. Ф. Жуков, Л. Максимова, А. В. Печникова та інших, ЮНИТИ, 1999.