Світова валютна система

Запровадження.

1. Розвиток світової валютної системи.

1.1. Від золотомонетного до золото-девизному стандарту.

1.2. Бреттон-вудская валютна система.

1.3. Ямайська валютна система.

1.4. Європейська валютна система.

2. Валютний курс і психологічні чинники, що впливають його величину.

3. Єдина валютна система для Європи.

4. Напрям еволюції світової валютної системи.

Укладання.

Список літератури.

Багато промышленно-торговых фірм, банків, урядів і фізичних осіб здійснюють різні міжнародні валютно-фінансові операції. Ці операції може мати значний вплив загальну ефективність діяльності економічних суб'єктів, зокрема російських, які у останні роки активну участь у міжнародних валютно-фінансових операціях. З цією обставиною пов’язана актуальність і практична значимість вивчення світової валютної системи. Бо хто замислюється, як відбувається здійснення валютно-фінансових операцій, як, наприклад, одну фірму здійснює розрахунки з іншого, з іноземною фірмою. Начебто усе ясно, заплатила одне за одним у доларах США за курсом і всі. І це чому саме у доларах США, а чи не у своїй валюті? І що таке курс? З яких параметрами його визначають? На всі ці запитання, та й на багатьох інших можна відповісти, докладно вивчивши розвиток світової валютної системи.

Особливо нині, коли у Росії виник фінансово-економічний криза. І курс долара з божевільної швидкістю зростає вгору й за нічим їх утримати, багато починають замислюватися, чому карбованець був у таке становище. Коли Європейський Союз 1 січня 1999 року планує запровадити нову загальну всім країн, які входять у Європейського Союзу валюту, так звану ЄВРО, саме зараз потрібно тема світової валютної системи є більш ніж актуальной.

Нині з’явилося багато літератури з економічної теорії. І такі підручники як «Економіка» під редакцією Булатова і «Основи міжнародних валютно-фінансових і кредитних відносин» під редакцією Круглова мені дуже допомогли до вивчення цієї теми. Вони дається нову оцінку факторів, і умов економічного розвитку. У цих сучасних журналах як «ЕКО», «Світова економіка та багатосторонні міжнародні відносини», «Бізнес храмі сексу» є досить інформації, щоби доскіпатися як влаштована, як і функціонує світова валютна система. Що вкотре підтверджує актуальність обраної мною теми. Також з вивчення цієї теми були використані свіжі дані про те: «Фінансові новини» і «Фінансова Россия».

Вивчення розвитку світової валютної системи, я побудувала з такого плану:

У першій главі, докладно розглянула розвиток світової валютної системи з її створення і по існування в наші дні. Далі, зрозумівши, що відзначила світова валютна система має не може існувати без необхідних регулюючих інструментів, у другому розділі, розкриваю такого поняття, як валютний курс та детально розглядаю чинники, які впливають на величину курсу валют. У третє главі я докладно зупинилася на вивченні створення нової національної валютної системи. І на четвертої заключній главі, описую передбачене у майбутньому розвиток світової валютної системы.

Мета моєї роботи показати, формування світової валютної системи — це дуже важкий процес, нею впливають все макроекономічні показники. Розвиток світової валютної системи — це нескінченний процес, бо немає межі досконалості і її б досконала модель світової валютної системи була у ній завжди знайдеться те, що необхідно виправити чи заменить.

Від золотомонетного до золото-девизному стандарту.

Світова валютна система є історично усталеною нормою організації міжнародних грошових відносин, закріпленої міждержавними домовленостями. Тобто, грошові одиниці різних країн, кожна з яких має власний національний «мундир», опосредуют процес міжнародного руху товарів, послуг, капіталу та ініціативною робочою силы.

вибухнула Перша світова валютна система стихійно сформувалася в 1816 року у Великобританії. Юридично у неї оформлена межгосударст-венным угодою на Паризької конференції у 1867 року, яке визнало золото єдиною формою світових грошей. Ця організація системи грошового обігу євро і міжнародних розрахунків передбачала закріплення за золотом грошових функцій й офіційне встановлення фіксованого золотого паритету національної грошової единицы.1 Встановлений золотий паритет був і офіційною ціною золота. Золоті монети перебувають у спілкуванні й мали силу законного платіжний засіб. Центральні банки були зобов’язані обмінювати паперові грошей золото за номіналом. Був дозволено вільний ввезення і вивіз золота у вигляді. Валютні курси країн фіксувалися з урахуванням золотих паритетів національних грошових одиниць і коливалися лише вузьких межах «золотих точок», які визначалися видатками (здебільшого транспортування страхування), пов’язані з переміщенням золота між странами.2.

У разі золотого стандарту регулювання платіжного балансу здійснювалось у основному стихійно шляхом переливів золота лише з країн інші через приватні канали. Держава мало брало участь у процесі регулювання міжнародних розрахунків, а офіційні золоті резерви були головним регулятором несбалансиро-ванности платіжного баланса.

Після валютного хаосу, що у результаті першої Першої світової, було встановлено золото-девизный стандарт, заснований на золоті і провідних валютах, конвертовані в золото.3 Платіжні кошти на іноземній валюті, призначені для міжнародних розрахунків, стали називатися девізами. Тож Друга світова валютна систему було юридично оформлена міждержавним угодою, досягнутим на Генуезької міжнародної економічної конференції у 1922 року. Її основою з’явилися золото і девізи всього — іноземні валюти. Після першого Першої світової валютно-фінансова центр перемістився Західної Європи США. Це зумовлювалося наступним. Значно зріс валютно-экономический потенціал США, збільшився експорт капіталу. У.

1924 році відбулося перерозподіл офіційних золотих резервів: 46% золотих запасів капіталістичних країн зосереджені США. США розгорнули боротьбу гегемонію долара, проте статус резервної валюти він лише після Другої світової войны.

Досягнута валютна стабілізація висадили в повітря світовим кризою 30-х годов.

Система золотого стандарту відповідала умовам ринку вільної конкуренції. Функціонування механізму міжнародних грошових розрахунків, який базувався на золотом стандарті, мало велике значення належала для розширення міжнародних економічних зв’язків, створення єдиного світового господарства. Разом про те денежно-валютная система золотого стандарту стала протидіяти концентрації та централізації капіталу, створювати перешкоди практиці ціноутворення, перешкоджати покриттю різко зрослих внутрішніх та зовнішніх державних витрат шляхом емісії паперових коштів, нарешті, ускладнювати міжнародну торгівлю і вивіз капіталу зарубіжних країн. Маніпулювання рівня курсу шляхом девальвації чи ревальвації валюти, зміна облікової відсоткової ставки, проведення інфляційної чи дефляційної політики для регулювання руху товарів, послуг і капіталу, використання міжнародних позик і кредитів — усе це дозволяло підтримувати платіжні баланси певною мірою тимчасово врівноваженими і відсувати погашення негативного сальдо (з допомогою резервів золота) невизначений час. У слідстві цього ставало зрозуміло, що регулярне поновлення економічних відносин між партнерами різних країн, робить можливим необхідним накопичення ними іноземної валюти як і готівкової і у безготівкової формах як своєрідного резерву до швидшого погашення своїх зобов’язань перед партнерами країни знайомилися з даної національної валютою. Звідси виникнення структурного кризи, та був, під час світового економічної кризи 1929;1933гг., і руйнування механізму золотого стандарта.

Вважаю, що об'єктивна основа у ліквідації системи золотий стандарт було підготовлено розвитком міжнародного руху капіталу і еволюцією внутрішнього платіжного механізму, у якому кредит і безготівкові гроші зайняли панівні місце. Треба було постійне зростання резервів відповідно до потребами розширення економічних пріоритетів і відповідно платіжних взаємин у умовах зростання світової економіки та підтримку оптимального співвідношень між золотими і валютними резервами, про те, щоб ціна на золото була рівноважної. Також вадами золотого стандарту була неможливість проводити незалежну грошово-кредитної політики, спрямовану влади на рішення внутрішні проблеми страны.

Бретонн-вудская валютна система.

Розробка проекту прориття нової світової валютної системи почалася ще у квітні 1942 року, оскільки країни побоювалися потрясінь, подібних валютному кризи першої Першої світової в 30-х роках. На міжнародній конференції, що відбулася у 1944 року у Бреттон-Вудсі (США), було узгоджено основні засади нового міжнародного валютно-фінансової устрою, що є відомим як Бреттонвудская система. Ці принципи були кодифицированы в узвичаєних Бреттонвудської конференції «Статтях Угоди» (статуті) Міжнародного валютного фонду (МФБ).4 Основні характерні риси бреттонвудської валютної системи листувалися тому: золото зберегло свою монополію за проведення остаточних грошових розрахунків між країнами, цебто в виконання функції загального платіжний засіб; проте масштаби використання золота для фактичного обслуговування міжнародного обігу євро і його регулююча роль цій сфері істотно зменшилася. Поруч із золотом як міжнародних кредитних коштів платежу, знарядь розрахунку по платіжним балансам і резервних валют у світовій обороті широко використовувалися дві національні паперові грошові одиниці - американський долар і англійська фунт стерлінгів (значно меншому обсязі). Резервні валюти могли обмінюватися на золото. Так, Казначейство США продовжувало розмінювати долар на золото іноземним центральним банкам по офіційної ціні, встановленої в 1934 року, котра становила 35 доларів за тройську унцію, рівну 31,1035 г.5 Обидві валюти могли обмінюватися у приватному, насамперед, Лондонському ринку золота центральні банки, урядовими учреждениями.

Курсове співвідношення валют та його конвертованість стали здійснюватися з урахуванням фіксованих валютних паритетів, виражених у доларах. Ринкові курси валют нічого не винні були попрощатися вгору чи вниз від фіксованих офіційних доларових паритетів цих валют понад 1%, тобто капіталістичні валюти жорстко «прив'язувалися» до долара. Девальвація понад 10% допускалася лише із дозволу фонда.

Національні валюти використовувалися для поточних операцій, тоді як у багатьох і для капітальних. Національні валюти вільно обмінювалися на приватних валютних ринках на долари, та одна в іншу по курсів. На базі вільної оборотності валют у сфері поточних операцій проводилися багатосторонні розрахунки між странами.

Державні органи здійснювали певний контролю над функціонуванням механізму міжнародних розрахунків й приватним.

валютним оборотом. Плюс до цього державні органи регулювали ринок золота, підтримуючи шляхом продажів металу зі своїх запасів або його купівлі валютну ціну золота над ринком, не допускаючи її істотного відхилення від рівня офіційної цены.

У той самий час вперше у історії створено міжнародні валютно-кредитні організації такі як, Міжнародний фонд (МВФ) і міжнародний банк реконструкції й розвитку (МБРР). Міждержавне регулювання валютних зв’язків, узгодження валютної політики здійснювалося через МВФ. Також МВФ надавав кредити — у іноземній валюті покриття дефіциту платіжних балансів з метою підтримки нестабільних валют, забезпечував валютне співробітництво країн. МВФ забезпечував дотримання країнами-учасницями єдиного кодексу принципів «міжнародного валютного співробітництва», збереження ними офіційних валютних паритетів, курсів та вільної оборотності валют. Зміна паритету або встановлення валютних обмежень вимагали у кожному окремому разі керівництва МВФ.

І, під тиском США у межах Бреттон-вудской системи утвердився доларовий стандарт — світова валютна система, джерело якої в пануванні долара. Долар — єдина валюта, конвертована в золото, стала базою валютних паритетів, переважним засобом міжнародних розрахунків, валютою інтервенції і резервних активів. Такий стан долара зумовило економічне перевага навіть послабило їх конкурентів. Опорою панування долара служила дуже гостра нестача доларів, викликане дефіцитом платіжного балансу, особливо з розрахунків з навіть недоліком золотовалютних резервов.

Економічний, енергетичний, сировинної кризи 1960;х років дестабілізували Бреттон-вудскую систему, зміна співвідношень сил на світовому тлі підірвало її структурні принципи. З кінця 1960;х років поступово ослабла економічне, финансово-валютное, технологічне перевага США над конкурентами. Західна Європи та Японія, зміцнивши свій валютно-экономический потенціал, стали тіснити американського партнера. Оскільки США використовували долар покриття дефіциту платіжного балансу, а чи не золото, це призвело до величезного збільшення короткостроковій зовнішньої заборгованості вигляді доларових накопичень іноземних банков.

Криза Бреттон-вудской системи досяг кульмінації навесні і вони влітку 1971 року, як у його епіцентрі виявилася головна резервна валюта. Криза долара припала на тривалої депресією США після економічної кризи 1969;1970 рр. Криза американської валютної системи висловився до засобів масової продажу за золото і поза стійкі валюти, а також у падінні курсу долара. Самій стабільної виявилася валютна зона французького франка, що є і з час, об'єднуючи ряді країн Центральної Африки.

Пошуки виходу з кризи завершилися компромісним Вашингтонським угодою «групи десяти» 18 грудня 1971 року. Було досягнуто домовленості за такими пунктам:

1. Девальвація долара на 7,89% і підвищення офіційної ціни долара на 8,57% до 38 дол. за унцию.

2. Ревальвація низки валют.

3. Розширення меж коливання валютних курсів з +/- 1% до +/- 2,25% від своїх паритетів встановлення центральних курсів замість валютних паритетов.

4. Скасування 10%-й мита США.6.

Вашингтонська угоду тимчасово згладило протиріччя, але з знищило їх. У лютому-березні 1973 року валютний криза знову обрушився на долар, і за унцію впала до 42,22%.

Можна дійти невтішного висновку, що розвалом Другої світової валютної системи послужив недолік резервних коштів (доларів, фунтів стерлінгів, золота), який вів до гальмування світової торгівлі, до того ж час надлишок призвів до дестабілізації системи фіксованих валютних курсов.

Ямайська валютна система.

Криза Бреттон-вудской валютної системи породив безліч проектів валютної реформи. Угоду країн — членів МВФ в Кінгстоні (січень 1976 р.) назвали — Ямайское угоду. Цю угоду, відоме під образним назвою «коктейль з ямайського рома"7, визначило контури нової міжнародної валютної системы.

Основою цією системою є плаваючі обмінних курсів і многовалютный стандарт. Перехід до гнучким обмінним курсів припускав досягнення з трьох основних целей:

1. вирівнювання темпів інфляції у різних странах;

2. зрівноважування платіжних балансов;

3. розширення можливостей щодо незалежної внутрішньої Грошової Політики окремими центральними банками.

Новизна і особливість Ямайської валютної системи листувалися наступному: запроваджено стандарт СДР чи спеціальні права запозичення («special drawing rights»), тобто «це міжнародний резервний актив, емісія якого здійснюється МВФ і розподіляється між країнами-членами пропорційно їх квот в МВФ. СДР немає матеріально-речовинною форми існування й фігурують лише у вигляді бухгалтерської записи на рахунках центральних банків, і навіть на спеціальному рахунку МВФ».8 СДР запроваджено замість золото-девизного стандарту. Скасовано офіційна валютна вона, і навіть заявлено неприпустимість встановлення державного чи міждержавного контролю за світовими ринками золота з єдиною метою штучного заморожування його ціни. Одночасно були й рішення, що стосуються використання золота, що містилося у розпорядженні МВФ. Одну шосту частина золотого запасу (але це становила 25 млн. тройский унцій, чи 777,6 т.) МВФ повернув старим членам за їх національні валюти по що існувала до Ямайського угоди офіційної ціні (35 од. СДР за унцію) пропорційно їх квот в капіталі Фонду. Така ж кількість золото продали на протязі 4 років, починаючи з 30 червня 1976 року у травень 1980, на вільний ринок шляхом що проводилися відкритих аукционов.9.

Отже, центральні банки з’явилася можливість вільно купувати золото у приватному ринку з до там цінами та здійснювати угоди золоті між собою з урахуванням його ринкову вартість. Також скасували існуючий доти зобов’язання.

країн-учасниць МВФ робити внесок у капітал Фонду у золоті. Було ліквідовано право МВФ вимагати від країн-учасниць золото має значення їх.

внесків у капітал Фонду або за здійсненні будь-яких операції з цими країнами.

Однією з основних принципів Ямайської валютної системи була юридично завершена демонетаризация золота. Було відмінено офіційна ціна на золото, було заборонено золоті паритети, припинено розмін доларів на золото.

Ямайское угоду остаточно скасувало золоті паритети національних валют, як і одиниці СДР. Тому розглядалося у країнах як офіційна демонетизація золота, позбавлення її будь-яких грошових функцій у сфері міжнародного обороту. Було належить початок фактичного витіснення жовтого металу із системи міжнародних валютних отношений.

Інтернаціоналізація системи міжнародних ліквідних активів, формування колективної валютної одиниці покликані надавати стабілізуюче вплив на в світову економіку, пом’якшувати наслідки порушень рівноваги платіжних балансів, служити свого роду заслоном по дорозі перенесення обурень, що викликаються що така порушеннями, на внутрішню економіку страны.

Відповідно до цим положенням статуту МВФ, які стосуються механізму СДР, було внесено певні зміни щодо.

* Прив’язка вартості СДР до золота припиняє существование.

* Країнам-учасницям дають можливість вступати по взаємною згодою в угоди друг з одним з допомогою СДР без попереднього прийняття Фондом будь-якого загального чи спеціального рішення з даному вопросу.

* МВФ може вирішувати країнам-учасницям виробляти між собою операції з використанню СДР. У травні 1979 року директорат МВФ прийняв резолюцію, надала країнам-учасницям право здійснювати різні операції, такі як, погашення будь-якого договірного зобов’язання не перекладена валюти, у якій зроблена угода, надання кредитом в СДР, використання їх як застави і при отриманні позик і т.п.

* Право бути власником засобів в СДР може бути надане міжнародним валютно-фінансовим організаціям, спеціалізованими установами ООН і т.д.

* СДР заміняють золото і національні валюти під час здійснення платежів країнами-членами Фонду і фондом країнам-членам, та його можливе використання у операціях угодах, які вироблялися рамках загального департаменту МВФ, має бути розширене.

Але, підсумки функціонування СДР свідчать, що вони виявилися далекі від світових грошей. Понад те, виникла проблема емісії і розподілу, забезпечення, методу визначення курсу й монополізації сфери.

використання СДР. Всупереч задуму СДР відмовлялися еталоном вартості, головним міжнародним резервним і платіжним средством.

Запровадження плаваючих замість фіксованих валютних курсів більшості країн у березні 1973 року забезпечило їх стабільності, попри величезні видатки валютну інтервенцію. Цей режим виявився нездатним забезпечити вирівнювання платіжних балансів, покласти край раптовими переміщеннями «гарячих грошей», з валютної спекуляцией.

Ямайська валютна реформа також не забезпечила валютної стабілізації. Кредитні можливості МВФ, попри зростання кредитів, залишилися скромними проти величезними международно-финансовыми потоками і дефіцитом платіжних балансов.

З огляду на численних проблем, що з коливанням валютних курсів, особливий інтерес у світі викликає досвід функціонування зони стабільних валютних курсів у Європі, що дозволяє які входять у цю валютну угруповання країнам стійко розвиватися, попри проблеми, що у світової валютної системе.

Європейська валютна система.

У у відповідь нестабільність Ямайської валютної системи країни ЄЕС створили власну міжнародну валютну систему із стимулювання процесу економічної інтеграції. 13 березня 1979 року була створена Європейська валютна система (ЄВС).

ЄВС виходить з ЕКЮ — європейської валютної одиниці. Умовна вартість ЕКЮ визначається методом валютної кошика, що включає валюти всіх 12 країн ЄС. Європейська комісія щодня розраховує вартість ЕКЮ у різних валютах країн-членів ЄС під час основі обмінних курсів. Перегляд складу валютної кошика проводиться раз на 5 років, і навіть на вимогу країни, курс до ЕКЮ валюти якої змінився більше, ніж 25%. Це такі валюти: німецькій марці, французький франк, англійським фунтом, італійська ліра, голландський гульденом, бельгійський франк, іспанська пезета, датська крона, ірландський фунт, португальський ескудо, грецька драхма і люксембурзький франк.

Основними цілями ЄВС є: створити зону стабільних валютних курсів у Європі, брак якої утрудняло співробітництво країн-членів Європейського співтовариства у сфері виконання спільних програм, тож у взаємних торговельні відносини; зближення економічних пріоритетів і фінансових політик країн-учасниць. Виконання з завдань сприяла б побудові європейської валютної організації, здатної відбивати спекулятивні атаки ринку, і навіть стримувати коливання міжнародної валютної системы.

Основні засади побудови ЕВС:

1. країни-учасниці ЄВС зафіксували курси своїх валют стосовно центральному курсу ЭКЮ;

2. з урахуванням центрального курсу до ЕКЮ розраховані все основні паритети між курсами валют стран-участниц;

3. країни-учасниці ЄВС зобов’язані підтримувати фіксований курс валют з допомогою інтервенцій. На початку створення курс валют було відхилятися понад +/- 2,25% від паритетного, нині допускається коливання не більше +/- 15% від паритета.10.

У межах ЄВС європейська валютна одиниця виконує ряд функцій:

1. лічильної одиниці, оскільки з допомогою ЕКЮ визначаються взаємні паритети валют Співтовариства. З іншого боку, вона уможливлює визначення величини бюджету ЄС, сільськогосподарських цін, витрат і т.п.;

2. платіжного інструмента, оскільки ЕКЮ дозволяє центральним банкам визначати й оплачувати взаємні борги, виражені в ЭКЮ;

3. інструмента резервування, адже кожен центральний банк вносить 20% своїх авуарів золотому й долари на Європейський фонд валютної кооперації, який, своєю чергою, постачає банк сумою ЕКЮ, відповідної внесених авуарам.

Благодоря запровадження фіксованих курсів валют біля Західної Європи з’явився так званий феномен валютної змії. Валютна змія, чи змія в тунелі, — крива, яка описувала спільні коливання курсів валют країн Європейської співтовариства щодо курсів інших валют, які входить у цю валютну группировку.

Роль МВФ стосовно ЄВС виконує Європейських фонд валютного співробітництва. Доларові накопичення утворюють кредитний фонд ЄВС. Його обсяг для короткострокового кредитування становить 14 млрд. ЕКЮ, а середньострокового кредитування — 11 млрд. ЭКЮ.11.

Попри що у функціонуванні ЄВС протиріччя, вона виконала поставлене ній завдання. До 1992 р. в ЄВС спостерігалася стабільність обмінних курсів. За 5 років (1987;1992 рр.) центральні курси основних валют неизменились, тоді як у це водночас долар встигла втратити і знову набрати 30% своєї вартості стосовно французькому франкові і німецької марці. На початку 90-х передбачалося вийти з зони стабільності у Європі до вищому рівню інтеграції. Ці настрої отримали свій вияв у тексті Маастрихского договору, що передбачав перехід до Валютно-экономическому союзу до 1999 г.

«У вересні 1993 року, згідно з Маастріхтським договором «абсолютний вагу» валют в ЕКЮ заморожений, проте відносний вагу коливається залежно від ринкового курсу. Так було в жовтні 1993 року частка марки ФРН дорівнювала 32,6%, французького франка — 19,9%, фунта стерлінгів — 11,5%, італійської ліри — 8,1%, датської крони — 2,7% і т.д."12.

Як реальних резервних активів ЄВС використовують золото. По-перше, емісія ЕКЮ частково забезпечена золотом. По-друге, із метою створено спільний золотий фонд з допомогою об'єднання 20% офіційних золотих резервів країн ЄВС і Європейського фонду валютного сотрудничества.

Найбільш реальні досягнення ЄВС: успішний розвиток ЕКЮ, що придбала риси світової валюти, хоч і стала нею повному розумінні; режим узгодженого коливання валютних курсів в.

вузьких межах, відносна стабілізація валют, хоча періодично переглядаються їх курсові співвідношення; об'єднання 20% офіційних золото-долларовых резервів; розвиток кредитно-фінансового механізму підтримки країн-членів; міждержавне і лише частково наднаціональне регулювання экономики.

У справжні час іде зміцнення та розвитку ЄВС, а як і створення нової єдиної валюти ЄВРО. Але про це трохи позже.

Вивчивши чотири валютні системи, що формувалися з розвитком международно-финансовых та знайти економічних відносин, можна дійти невтішного висновку, що успішний розвиток світових валютних систем і зміна одне за одним — це никакой-то стихійний чи сумбурний процес, а цілком природні і закономірний. Нова система змінює стару, вона досконаліша і з допомогою її легше здійснювати валютно-фінансові операція, товарно-грошовий обороти і т.д.

Валютний курс.

Розвиток зовнішньоекономічних відносин особливого інструмента, з якого суб'єкти, які діють міжнародному ринку, міг би підтримувати між собою тісне фінансове взаємодія. Таким інструментом виступають банківські операції з обміну іноземної валюти. Найважливішим елементом у системі банківських операцій із іноземною валютою є обмінний валютний курс.

Валютний курс окреслюється вартість грошової одиниці однієї країни, виражену у грошових одиницях в іншій країні. Валютний курс необхідний обміну валют під час торгівлі товарами і послугами, русі капіталів і кредитів; порівнювати ціни світових товарних ринках, і навіть вартісних показників різних країн; для періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм, банків, урядів і фізичних осіб. Формування валютного курсу складає валютному рынке.

Валютні курси поділяються на дві основні виду: фіксовані і плаваючі. У основі фіксованого курсу лежить валютний паритет, тобто офіційно встановлений співвідношення грошових одиниць різних країн. Плаваючі валютні курси залежить від ринкового попиту й пропозиції на валюту і може значно коливатися по величине.

Валютний курсце обменное співвідношення між двома валютами, наприклад 100 єн за 1 $ Сполучених Штатів або 18 900 рублів РФ за 1 $ США.

Гіпотетично існують п’ять систем валютних курсів: вільне плавання; керовану плавання; фіксовані курси; цільові зони; гібридна система валютних курсов.

Так було в системі вільне плавання валютний курс формується під впливом ринкового попиту й пропозиції. У системі керованого плавання, крім попиту й пропозиції, на величину валютного курсу надають сильний вплив центральні банки країн, і навіть різні тимчасові ринкові искажения.

Прикладом системи фіксованих валютних курсів є Бреттон-Вудская валютна система. У ньому усіх валют фіксувався до долара з межею коливань +/-1%, а курс долара був жорстко прив’язаний до золоту.

Система цільових зон розвиває ідею фіксованих валютних курсів. Її прикладом була фіксація російського рубля до долара США в коридорі 5600−6200 рублів за 1 $ США. З іншого боку, до цього типу можна віднести режим функціонування курсів валют країн-учасниць ЄВС, у якій коливання їх валютних курсів стосовно центральному курсу ЕКЮ розширилися з кордону +/-2,25% 1979;го до +/-15% починаючи з 1993 г.

Нарешті, прикладом гібридної системи валютних курсів є сучасна валютна система, у якій існують країни, здійснюють вільне плавання валютного курсу, є зони стабільності тощо. Докладний перерахування режимів курсів валют різних країн, які у час, можна знайти, наприклад, у виданнях МВФ.

Безліч валютних курсів можна класифікувати різноманітні признакам.

Так, валютні курси різняться і з видам платіжних документів, що є об'єктом обміну. Розрізняють курс телеграфного перекладу, курс чеків, курс банкнот.

Існує поняття «крос-курс», що є котирування двох іноземних валют, жодна із котрих є національної валютою учасника угоди, який встановлює курс, наприклад курс долара до єни, встановлений німецьким банком. У принципі так будь-який курс, отриманий розрахунковим шляхом з курсів двох валют до третьої, є кросс-курсом. Котирування крос-курсів в різних національних валютних ринках можуть бути різні друг від друга, що створює умови для валютного арбітражу, тобто для операції з метою добування прибули з різниці валютних курсів одному й тому ж грошової одиниці в різних валютних ринках.

Нарешті, валютні курси диференціюються залежно валютних операцій. Розрізняють курси готівкових угод (курс «спот»), у яких валюта поставляється негайно (протягом двох робочих днів) і курси термінових угод (форвардні), у яких реальна постачання валюти здійснюється через чітко певного періоду времени.

То що таке курс «спот» і форвардний курс?

Курс «спот» — базовий курс валютного ринку. У ньому відбувається врегулювання поточних торгових оборотів і неторговельних операцій. А форвардний курс встановлюється учасником валютної угоди, яка реально здійснюватиметься через певний період на фіксовану дату.

Наприклад, при курсі продавця «спот» 1 вересня 1996 р. у Франкфурті-на-Майні 1 $=1,5655 DM форвардний курс — на термін місяці (з постачанням 1 грудня) становить 1 $=1,5700 DM. Це означає, що німецький банк готовий продати долар клієнту за 1,5655 DM з постачанням негайно чи 1,5700 DM з постачанням 1 грудня. У цьому банку зовсім не обов’язково до грудня мати долари. Головне, що 1 грудня він їх продати клієнту за курсом, встановленому 1 вересня, незалежно від цього, який курс «спот» буде зацікавлений у декабре.13.

Отже, форвардний валютний курс — на термін місяці не можна плутати із майбутнім курсом «спот» через місяці. Форвардний.

валютний курс — це своєрідний «бронювання» курсу на певну дату в будущем.

Таблиця 1. Класифікація видів валютного курса14.

Критерий.

Види валютного курса.

1. Спосіб фиксации.

Плавающий.

Фиксированный.

Смешанный.

2. Спосіб расчета.

Паритетний.

Фактический.

3. Вигляд сделок.

Термінових сделок.

Спот-сделок.

Своп-сделок.

4. Спосіб установления.

Официальный.

Неофициальный.

5. Ставлення до паритету купівельної спроможності валют.

Завышенный.

Заниженный.

Паритетный.

6. Ставлення до учасників сделки.

Курс покупки.

Курс продажи.

Середній курс.

7. По обліку инфляции.

Реальный.

Номинальный.

8. По способу продажи.

Курс готівкової продажи.

Курс безготівкової продажи.

Оптовий курс обміну валют.

Банкнотный.

Однією з найважливіших понять, використовуваних на валютному ринку, є поняття реального і номінального валютного курса.

Реальний валютний курс можна з’ясувати, як ставлення цін товарів двох десятків країн, взятих у відповідної валюті. Так,.

er = Ph / Pf. en.

де еr — реальний валютний курс.

Рh- ціни на всі внутрішньому рынке.

Рf — ціни на всі зарубіжному рынке.

en — номінальний валютний курс.

Номінальний валютний курс показує обмінний курс валют, який діє у сьогодні часу на валютному ринку страны.

Валютний курс, підтримуючий постійний паритет купівельної сили, має подібну природу із реальним рівня курсу. Під ним мається на увазі такий номінальний валютний курс, у якому реальний валютний курс неизменен.

Курс національної валюти може змінюватися неоднаково стосовно різним валютам у часі. Так, стосовно сильним валютам може падати, а, по відношення до слабким підніматися. Таке явище називається динамікою валютних курсів. Тобто, ряд значень курсу однієї валюти стосовно інший за певний проміжок часу дає чітке уявлення динаміку обох валют щодо одне одного. Наприклад, якщо курс долара до марки за певний проміжок часу упав з 1,6500 до 1,500 DM за долар, то справедливо буде сказати, що курс німецьких марок стосовно долара зросла з 1,6500 до 1,5000 DM; при зворотної котируванні курс німецьких марок зросла з 0,6061 до 0,6667 $ за марку.

r.

1,6500.

1,5000.

t.

Саме такими виглядатиме підвищення курсу німецьких марок у її прямий котировке.

Динаміка обмінного курсу двох валют, природно, це не дає повного уявлення про їхнє реальне русі. Наприклад, підвищення курсу німецьких марок стосовно долара виключає те, що одночасно курс марки падав стосовно швейцарського франка і залишалося стабільним стосовно французькому франкові. Щодо долара ця ситуація означає лише те, що його курс падав стосовно до всіх трьох валютам, але швейцарського франка швидшими темпами.

r.

t.

Для визначення динаміки курсу валюти загалом розраховують індекс валютного курсу. У його обчисленні кожна валюта отримує свій.

вагу залежно від частки що припадають її у зовнішньоекономічних угод цієї країни. Сума всіх терезів становить одиницю (100%). Курси валют множаться з їхньої ваги, далі сумуються усі отримані розміру й береться середнє.

«Останні 30 років підвищилися курси лише трьох валют: німецьких марок, японської єни і швейцарського франка. Це з інтенсивним економічним розвитком Німеччини та Японії, ні з постійним припливом капіталів до Швейцарії. У 1980;х рр. курс англійського фунта стерлінгів значно вагався з відношення до долара США, італійської лірі, французькому франкові, знижувався стосовно єни і німецької марці. Загальний індекс валютного курсу фунта стерлінгів з 1980 по 1987 р. показував його курсу стосовно всім валютам, а протягом 1988 р. — його підвищення. Так було в 1988 р. він становив 95,5, а 1981 р. — 119,0."15.

За сучасних умов валютний курс формується, як і кожна ринкова ціна, по впливом попиту й пропозиції. Зрівноважування пропозиції на валютному ринку призводить до встановленню рівноважного рівня ринкового курсу валюти. Це правда зване «фундаментальне равновесие».

Курс S.

валют.

E.

e.

D.

Q.

Кількість іноземної валюты.

Тут розмір попиту іноземної валюти (D) визначається потребами країни у імпорті товарів та послуг, видатками туристів цієї країни, выезжающими в іноземне держава, попитом на іноземні фінансові активи і попитом на іноземної валюти у зв’язку з намірами резидентів здійснювати інвестиційні проекти за рубежом.

Що курс іноземної валюти, тим менше попит її у; що нижчою курс іноземної валюти, тим більше коштів попит її у. Саме ця обставина й нахил кривою попиту графике.

Розмір пропозиції іноземної валюти (P.S) визначається попитом резидентів іноземної держави на валюту цієї держави,.

попитом іноземних туристів послуги у цьому державі, попитом іноземних інвесторів на активи, виражені у національній валюті цієї держави, і попитом на національну валюту у зв’язку з намірами нерезидентів здійснювати інвестиційні проекти — у даному государстве.

То чим вище курс іноземної валюти стосовно вітчизняної, то меншу кількість національних суб'єктів валютного ринку готове запропонувати їх у обмін іноземну і, навпаки, що нижчою курс національної валюти стосовно іноземної, тим більше суб'єктів національного ринку готове придбати іноземної валюти. Цим і пояснюється нахил кривою пропозиції іноземної валюты.

Чинники, що впливають величину валютного курса.

Нині з упевненістю сказати, що валютні курси є важливим пунктом всієї системи міжнародних економічних відносин, й усе комплекс внутрішніх та зовнішніх чинників, визначальних розвиток економіки тій чи іншій країни, впливає динаміку валютних курсов.

Існує ціла низка чинників, що призводять до зміни фундаментального рівноваги обмінного курсу валют. Вони поділяються на структурні (які у довгостроковому періоді) і кон’юнктурні (викликають короткострокові коливання валютного курсу).

До структурним чинником ставляться: конкурентноспособность товарів країни на світовому ринку й зміну; стан платіжного балансу країни; купівельна здатність грошових одиниць і темпи інфляції; різниця відсоткових ставок різних країнах; регулювання валютного курсу; ступінь відкритості економіки. Кон’юнктурні чинники пов’язані з коливаннями ділову активність країни, політичної обстановкою, чутками і прогнозами. До них належать: діяльність валютних ринків; спекулятивні валютні операції; кризи, війни, стихійними лихами; прогнози; циклічність ділову активність в стране.

Розглянемо як, темпи зростання впливають на валютний курс. За інших рівних умов рівень інфляції країни назад пропорційно впливає величину курсу національної валюти, тобто інакше кажучи, збільшення інфляції країни приводить до зменшення курсу національної валюти, і наоборот.

Можна розглянути дане твердження ось на чому прикладі: припустимо, у країні сталося зниження попиту американські товари із боку німецьких споживачів через вищої інфляції США. Отже, попит на долари США у Німеччині зменшиться і крива попиту долари (D) зміститься униз до D*. У водночас підвищення цін на товари США може підвищити бажання американців купити щодо дешеві німецькі товари; отже, збільшуватиметься попит німецькі марки на американському ринку, і крива пропозиції доларів (P.S) зрушить униз до P. S*. Отже, валютний курс німецьких марок стосовно долара США збільшиться рівня Є*. (див. рис.).

Курс S.

DEM/.

USD E S*.

2,0.

1,5 D.

E* D*.

Кількість USD.

Як чергового прикладу, який демонструє вплив рівня інфляції на валютний курс, можна розгледіти зміна рубля до долара США. «Так було в 1990;1995 роках обсяг ВВП Росії скоротився на 51%, а ціни зросли в 5840 раз. У умовах валютний курс рубля катастрофічно упав: загалом він становив 69,9 рублів за 1 долар США 1991 р., 25 квітня 1995 р. — 5130 рублів за 1 долар США, а 29 квітня 1997 року — 5760 рублів за 1 долар США».16 А 1998 року 17 серпня Росію наздогнав фінансову кризу, коли зростання курсу долара різко пішов вгору й за сьогодні становить 21 карбованець за 1 долар США. Це з тим, що високий рівень інфляції у Росії дуже підірвав довіру російських громадян до карбованця, купівельна здатність рубля становить мінімальної позначки, усе з бешенной швидкістю купували долари, та доларів на приватних руках виявилася набагато більше, ніж у Центральному Банку РФ. Саме тому уряд Росії вирішило більше не утримувати усталений курс рубля до долара, і притягти попит громадян національну валюту.

На валютний курс впливає зміна відсоткові ставки. З одного боку, їх номінальне збільшення у країні викликає зменшення попиту національну валюту, оскільки підприємцям ставати дорого, брати кредит. Узявши само одержувати його, підприємці збільшують собівартість своє продукції, що, своєю чергою, призводить до збільшення ціни товари у країні. Це порівняно знецінює національну валюту стосовно иностранной.

З іншого боку, збільшення реальних відсоткові ставки (тобто. номінальних відсоткові ставки, скоригованих на темп інфляції) робить за інших рівних умов розміщення засобів у нашій країні іноземцям прибутковішим. Саме у країну з вищими реальними відсоткові ставки притікають капітали, попит їхньому валют зростає й вона дорожает.

Курс Рис. Вплив.

Національної P. S відсоткових.

Валюти P. S* ставок на.

в одиницях изменение.

іноземної Є валютного курсу 17.

Є* D.

Кількість іноземної валюти.

Отже, зміна відсоткові ставки може посісти як прямо, і назад пропорційно проводити величину валютного курса.

Про вплив різниці відсоткові ставки на валютний курс свідчить наступний факт: у першій половині 80-х рр. збільшення відсоткові ставки адміністрацією США сприяв збільшенню іноземних капіталів і тим самим зростання курсу долара, і зниження курсу валют країн Західної Європи — й Японії. Із середини 80-х рр. США взяли курс — на зниження рівня банківських відсотків і курсу долари на цілях стимулювання економічного розвитку і експорту товарів. Аналогічні дії вживало і уряд Японії на підтримку експорту до початку 90-х рр. З 1990 р. Банк Японії періодично зменшував ставку, намагаючись пом’якшити тенденцію до підвищення курсу єни проти долара США. У 1993 р. офіційна облікову ставку, через яку банк Японії кредитував комерційних банків, було зменшено на? відсоткового пункти і сягнула свого історичного мінімуму в 1%.

Збільшення відсоткові ставки може майже негайно зашкодити величині валютного курсу. Так, усього за 1 годину після проголошення головою Ради Федеральній резервній системи США А. Гриспеном про збільшення базової відсоткової ставки? %, тобто. до 3,25% 9февраль 1994 р.), долар зросла з 1,7350 до 1,6765 за 1 ф. ст.

На самому величину валютного курсу впливає і платіжний баланс. Так, активний платіжний баланс сприяє зростання курсу національної валюти, оскільки збільшується попит її у з боку іноземних дебіторів. Пасивний платіжний баланс породжує тенденцію до їх зниження курсу національної валюти, оскільки вітчизняні боржники намагаються продати за іноземної валюти на погашення своїх зовнішніх зобов’язань. Розміри впливу платіжного балансу на валютний курс визначаються ступенем відкритості економіки нашої країни. То чим вище частка експорту до валовому національному продукті (що стоїть відкритість економіки), тим більша еластичність валютного курсу зі зміни платіжного баланса.

Національний дохід перестав бути незалежної складової, яка може змінюватися як така. Однак у цілому тих чинників, що змушують змінюватися національний дохід, мають великий вплив на валютний курс. Так, збільшення пропозиції продуктів підвищує курс валюти, а збільшення внутрішнього попиту знижує її курс. У довгостроковому періоді вищий національний дохід означає вищу вартість валюти країни. Тенденція є зворотним під час розгляду короткострокового інтервалу часу впливу зростаючого доходу населення в величину валютного курсу.

Кон’юнктурні чинники можуть істотно змінювати величину курсу національної валюти на короткострокових інтервалах часу. Так, загальноекономічні очікування щодо розвитку економіки, зміни бюджетного і зовнішньоторговельного дефіцитів.

безпосередньо впливають на валютний курс. З іншого боку, очікування учасників валютного ринку істотно впливають на величину валютного курсу. Так, підвищення курсу американського долара проти єни у липні 1996 року із 110,8 єн за 1 долар до 111,2 було з зміцненням американської економіки та зі чутками у тому, що базові кредитні ставки США збільшуватися. Поширення подібних чуток призвела до того, що долар США почав активно скуповуватимуться на Токійському і Нью-Йоркському ринках, це й обумовило його зростання. Вже у лютому ж 1996 року політична нестабільність Італії і нестійкість уряду спричинили поступове зниження курсу італійської лиры.18.

На завершення цієї глави, я зробила такий висновок, що валютний курс відбиває динаміку всіх основних макроекономічних показників і може активно проводити зміни. Валютний курс як прямо, і побічно впливає стабільність економіки та макроекономічне рівновагу. У період розвитку світової валютної системи змінювалися значимість і екологічні показники валютних курсів, оскільки одна світова валютна система змінювала іншу, змінюючи значення національних валют в целом.

Напрям еволюції світової валютної системы.

Нині у світі склалися дві потужні валютні системи: Ямайська, з домінуючою валютної - доларом навіть Європейська система, у якій у майбутньому буде одна валюта — Євро. Основи сучасної міжнародної валютної системи, як відомо, вироблені МВФ у грудні 1976 року у Кінгстоні. Реально новий валютний механізм діє із квітня 1978 року, тобто із моменту офіційного набрання чинності правок статуту МВФ, де й були реалізовані кингстонские домовленості, означали радикальний відхід принципів Бреттон-Вудса.

Невдоволеність сучасним станом світової валютної системи відчувається повсюдно. Редактори що вийшла світ у 1994 року книжки «Міжнародна валютна система» П. Кенен, Ф. Пападиа ІФ. Саккоманни пишуть: «Жоден з авторів не захищає нинішню міжнародну валютну систему як найкращу з усіх можливих. Найвагоміші докази на користь цією системою, які можна тут зустріти, у тому, що вона функціонує щодо непогано І що немає жодних очевидних шляхів її покращення. Критичні судження дуже емоційні і різання — від звинувачень у несправедливому ставлення до країнам до закидів на нездатності забезпечити ресурсами та обіцяє надати ефективне сприяння процесам економічного роста"19. Держави Західної Європи — й Японія певною мірою обтяжене привілейованим становищем, що у сучасному міжнародному валютно-финансовом устрої займає американська грошова единица.

Відсутність за умов загальновизнаних, універсальних світових грошей, яким був у свого часу золото, може у певною мірою компенсуватися наявністю ефективно чинного механізму вирівнювання платіжних балансів, який міг би впорядкувати платежно-расчетные відносини у першу чергу між основними світовими валютними полюсами. Йдеться формуванні структури міжнародного економічного обміну, яка виключає можливість виникнення затяжних, неприйнятних за своїми масштабами дисбалансів та накопичення грошових непомірною зовнішньої задолженности.

Функціонування механізму врівноважування платіжних балансів можна розглядати і в термінах погашення національного довго. Є через, що з його допомогою ми фактична чи гадана поточна заборгованість одних країн стосовно іншим відшкодовується у вигляді реального багатства. Однак у цьому разі це багатство виступає над вигляді єдиного грошового товару — золота, бо як сукупність різноманітних товарів та послуг, граючих роль хіба що.

«багатьох світових грошей». Ця роль проявляється особливо рельєфно, якщо рух благ в заданому напрямі стимулюється завдяки цілеспрямованим заходам державного воздействия.

Чимало економістів, які дотримуються монетаристського підходу, вважали оптимальним механізмом вирівнювання платіжних балансів плаваючі валютні курси. З кінця 60-х початку 1970;х років це концепція стала надавати домінуюче вплив на валютну політику країнах Заходу. Однак у 80-ті роки настало розчарування результатами функціонування механізму плаваючих курсів. З’ясувалося, що механізм недостатньо ефективним у ролі автоматичного регулятора платіжних балансів, не забезпечує їх стійкого равновесия.

Плаваючим валютним курсів притаманні різкі, непередбачувані коливання, що в багатьох випадках обумовлені різними привхідними обставинами, і навіть цілеспрямованими діями влади, викликаними прагненням придбання конкурентних переваг, і тому що неспроможні вважатися економічно обгрунтованими. На мікрорівні нестійкість обмінних курсів збільшує ризик валютних втрат, утрудняє міжнародні зіставлення виробництва. Такі явища створюють суттєві перешкоди для підприємницької діяльності, інвестиційного процесу. У сфері макроекономіки стрибки валютних курсів викликають інфляційні імпульси, провокують порушення рівноваги платіжних балансів. Отже, вони загрожують серйозними збитком, як внутрішньої економіки країн, так міжнародних економічних відносин. Через війну стало наростати невдоволення механізмом валютного плавания.

Яке Започаткували з середини1980;х років переосмислення механізму регулювання платіжних балансів реалізується у практичних діях, здійснювані у двох направлениях.

По-перше, робляться заходи, здатні забезпечити велику стабільність ринкових курсів провідних західних валют. Вони припускають посилення впливу офіційних органів для цієї курси про те, щоб коригувати напрямок руху й обмежувати амплітуду їх коливань. У той самий час небезпека виникнення руйнівних «валютних війн» змушує влади шукати шляху міждержавного узгодження втручання у функціонування валютних рынков.

Провісником тенденції посилення контролю над рухом валютних курсів стало прийняття нарадою «сімки» на рівні (у червні 1982 р. в Версалі) на вимогу Франції «Спільного всі заяви про міжнародних валютних зобов’язання». «Ми приймаємо він, — в документі, — спільну відповідальність домагатися зміцнення стабільності світової валютної системи. … Ми сповнені.

рішучості виконувати це зобов’язання у тісній співпраці усіма задіяними країнами й валютними учреждениями"20.

Перехід провідними країнами Заходу, насамперед США, від практики невтручання у функціонування валютних ринків до активної впливу на стан цих ринків проявився головним чином двох спільних заходах. Перше — це нараду міністрів фінансів України й управляючих центральні банки п’яти держав, що відбувся вересні 1985 р. У Нью-Йорку, і що завершився прийняттям з так званого «Угоди Плази». Країни-учасниці домовилися звернутися до спільним великим валютним інтервенціям із єдиною метою зниження завищеного курсу долара, викликаного величезним припливом у першій половині 80-х капіталу США. Другим важливою подією стала зустріч міністрів фінансів «сімки».

у лютому 1987 року у Парижі, і якому вони домовилися спільно «сприяти стабілізації валютних курсів на існуючих рівнях («Луврское соглашение»).

«Угоду Плази» і «Луврское угоду», і навіть заяви нарад «сімки» свідчили у тому, що головні держави Заходу фактично стали на шлях «таргетування» взаємних ринкових курсів їх валют, тобто спільного встановлення тих чи інших розумних меж коливань цих курсів. Утримання обмінних курсів у межах вимагає у разі потреби проведення центральні банки спільних інтервенцій, тобто продажів одних валют інші валюти ринку. Проведення певною мірою перегукується з концепцією, развиваемой поруч економістів (Ф. Бергстен, ДД. Уильямсон).

Прикладом дії цього механізму може бути рішення що відбувся 8 лютого 1997 року у Берліні наради міністрів фінансів України й управляючих центральні банки країн «сімки». Його учасники дійшли висновку, що «відхилення реального курсу долара від рівня фундаментального рівноваги на валютних ринках» загалом стабилизировалось.21 Вони сприйняли рішення обмежити подальше зростання курсу долара. Кількома днями пізніше представник німецького Бундесбанка заявив про бажаності стабілізації обмінного курсу долара стосовно марці лише на рівні 1,65.

По-друге, здобула визнання думка у тому, що неврівноваженість платіжних балансів країн Заходу має минущий, вважали раніше, а застійний структурний характер. Джерелом ж цією неврівноваженості є «нестикованість» внутрішніх економік, виражену в розбіжностях темпів підвищення цін,.

неповному збігу у часі фаз економічного циклу, перепадах відсоткових ставок окремих країнах. Відповідно до цим почали лунати заклики перенести акцент з спроб стабілізації зовнішньоторговельних і валютно-фінансових взаємин, як таких на прагнення усунення глибинних причин виникнення неравновесий обміну між складовими частинами світового господарства, а цього — спробувати спочатку узгоджено наведення порядку у внутрішній економіці промислово розвинених стран.

Із середини 80-х процес налагодження міждержавного економічного регулювання, поглиблення координації макроекономічних політик, вироблення норм «міжнародної дисципліни» отримав значний імпульс. Стимулом стали різкі і масштабні коливання обмінного курсу долара стосовно протиставленим йому провідним валютам. Учасники саміту ЄС у Венеції констатували, що країни «сімки» «посилили координацію своїх економічних політик, маю на увазі забезпечити узгодженість курсів політики у різних галузях внутрішньої економіки та сумісність національних економічних політик на міжнародній арені». У підсумковій декларації міститься вказівку на «зобов'язання кожної країни розробити середньострокові цілі й прогнози, які б взаємно сумісними як і окремішності, і між собой"22.

Управління торговими і платіжними балансами з допомогою міжнародної координації внутрішніх макроекономічних політик у певної міри як альтернативи плаваючим валютним курсам.

Серед спільних заходів регулювання економіки провідних держав, вкладених у впорядкування їх міжнародних валютно-фінансових взаємовідносин, головним знову став відкинутий раніше кейнсианский метод диференційованого країнами на обсяг сукупного громадського попиту. На нараді «сімки» 1987 року у Венеції координація макроекономічних політик, орієнтованих регулювання обсягів попиту, було названо однією з найважливіших шляхів розв’язання завдання зменшення зовнішньоекономічних неравновесий і досягнення більш стабільних співвідношень валютних курсів основних країн Заходу.

Рішення «сімки» передбачають, що країнам, чиї торгові й платіжні баланси зводяться з перевищенням надходжень над платежами (Японія, Німеччина), слід проводити політику, спрямовану чи економічного зростання, і, внутрішнього попиту, маю на увазі зменшити зовнішні надлишкові сальдо за збереження стабільності цен.

Країни з дефіцитними платіжними балансами (насамперед США) «мають проводити справжні політику, яка сприяти значному зменшенню їх дефіцитів» (Вашингтон 1986 р.). Зокрема, вони зобов’язуються «домагатися подальшого прогресу у зменшенні дефіцитів їх бюджетів із єдиною метою вивільнення ресурсів для зовнішнього сектора».23.

Міжнародна координація макроекономічної політики та деяка обмеження коливань ринкових валютних курсів навряд чи дозволяють дійти невтішного висновку у тому, у сфері міжнародних грошових розрахунків «правила» знову взяли гору над «дією на розсуд». Але й, по вкрай мері, стверджувати про рух у напрямі. Вочевидь, що національні державні органи що неспроможні оминути відповідальність забезпечення рівноваги макроекономічного обміну і платіжного обороту своїх країн час з зовнішнім світом. Але щоб дії влади одних країн не чинили шкоди іншим, повинно бути підпорядковані міжнародних правил — досить твердим, котрий вселяє довіру і що відповідає уніфікованим стандартам доцільності і справедливости.

Ще один напрямок що відбувається нині еволюції міжнародного валютного механізму полягає у розширенні сфери лібералізації валютних відносин, що стали однією з важливих аспектів неоліберальної системи цінностей. Це процес має хіба що два щаблі. Один із них — посилення початку 1993 року тиску МВФ на країни-члени, мають метою прийняти зобов’язання в статті VIII статуту МВФ. Це стаття забороняє вводити обмеження за проведення платежів та переказів по поточним міжнародним операціям, брати участь у дискримінаційних валютних угодах і вдаватися до практики множинності валютних курсів без схвалення з боку МВФ. Наприкінці 1996 р. до статті VIII офіційно приєдналися 134 країни-члени з 181, тобто? загального їхньої кількості, причому з 1993 р. — 59 стран.24.

Друге — скасування обмежень, крім поточних операцій, ще й на міжнародне рух капіталів, тобто встановлення вільної конвертованості валют повному обсязі.

Зняття обмежень у сфері руху капіталів між країнами пов’язують переважно з цими двома обставинами — глобалізацією ринку і запровадженням плаваючих валютних курсів. У цьому у квітні 1996 р. МВФ вніс поправки в прийняте 1997 р. положення про нагляді за політикою країн-членів у сфері валютних курсів, куди входять до сфери такого нагляду оцінку ролі руху капіталів. Оскільки майже всі промислово розвинених країн сьогодення.

часу відмовилися від валютного контролю за ринками капіталів, то відповідне тиск «сімки» і МВФ адресовано мерехтливим.

країн і державам із перехідною економікою. Деякі із багатьох країн «третього світу» (приміром, Аргентина, Індонезія, Парагвай,.

Перу) зняли обмеження на трансприкордонний рух капіталів, зробивши свої валюти повністю конвертируемыми.25.

Розглянуті процеси трансформації системи регулювання міжнародних валютно-фінансових відносин, коригування відповідних «правилами гри» можна, очевидно, інтерпретувати як поступове формування нової концептуальної моделі світового валютного устрою. На цей час досить чітко було виявлено такі основні тенденції, характерні для кристалізації цієї модели:

1) відмови від початкових планів перетворити СДР в стрижень світового валютного пристрої і від повернення до системи паритетів, виражених у СДР;

2) освіту кількох світових «валютних полюсів» за збереження за американським доларом домінуючою ролі серед резервних валют;

3) відхід орієнтації на вільне, необмежене валютне «плавання» як універсального механізму автоматичного врівноважування платіжних балансов;

4) звернення до практики колективних заходів для забезпечення більшої стабільності ринкових обмінних курсів провідних валют, зокрема шляхом спільної фіксації визначений період тих чи інших меж коливань цих курсів, підтримуваних з допомогою узгоджених валютних интервенций;

5) перенесення центру ваги зусиль, які на меті управління міжнародними платіжними балансами і досягнення їх рівноваги, використання широкої зі свого охвату регулярної міждержавної координації страновых макроекономічних политик;

6) прийняття установки на передбачено зняття усіх валютних обмежень, цебто в запровадження тотальної конвертованості валют.

Як бачимо, ці зміни мають й не так інституціональний, скільки концептуальний характер, визначальний загальні підходи до валютної политике.

Жодна з названих новацій, узята окремо, неспроможна призвести до кардинального оздоровленню валютної сфери. Понад те, стосовно лібералізації операцій із капіталом, вона чревата небезпекою деструктивних впливів на валютні відносини 26.

Проте розширення кола використовуваних сурогатних світових грошей до вигляді національних резервних валют разом із удосконаленням адаптивних механізмів межстрановых платежно-расчетных взаємовідносин поки дозволяє міжнародної валютної системі, хоча й безпроблемно, але виконувати свої основні функции.

Відмова Заходу від реформування світової валютної системи з її допомогою перекладу на базу загального, колективного резервного і платіжний засіб як СДР значить, що цю проблему взагалі втратила актуальність. Відбувається пошуку шляхів (за приклад може бути таких економістів, як П. Кенен, Еге. Кпокетт) те, що одиниця СДР, однак використовувалася у міждержавних розрахунках, а й у приватних міжнародних операціях. І тому вона повинна переважно здобути визнання із боку учасників міжнародних ринкових обмінів як конкурентоспроможного й ефективного ринкового платіжного інструменту та кошти інвестування вільних коштів. Висловлюються зокрема думки у тому, що з можливих шляхів досягнення цієї мети міг стати прив’язка вартості СДР до визначеної «товарної корзине».

Що ж до майбутньої перспективи, то передбачаються і більше радикальні ідеї, що йдуть від можливості появи повноцінної єдиної світової грошової одиниці, що у кінцевому підсумку витиснула б національні гроші. Такі погляди висловлював зокрема у розмові з автором статті у жовтні 1988 р. США професор Гарвардського університету Р. Купер. З концепцією створення єдиних світових грошей виступає Р. Манделл (Колумбійський університет США): «На погляд, СДР мають майбутнє яких у ролі універсальної лічильної одиниці, займаної становище у серцевині міжнародної валютної системи. Досягнення цього повинна бути перероблено з кошика, що з п’яти які піддаються інфляції валют, в одиницю, яка залишається постійно стабільної зі своєї купівельної способности"27. Вчені, розвиваючі подібні ідеї, надихаються зокрема прикладом формованого Європейського валютний союз, вбачаючи у ньому модель, яку, на думку, згодом буде застосувати до світу целом.

Трансформація світової валютної системи у напрямку єдиної валютної одиниці мусила спричинити перетворення МВФ в наднаціональне установа центрально-банковского типу. І тут він буде регулювати об'єм і структуру міжнародної грошової массы.

При розбіжності інтересів країн формування механізму міжнародних розрахунків, заснованого на використанні єдиної валютної одиниці - складний, суперечливий і тривалий.

процес. Форсувати його освіту міг би подолання дефіцитності платіжного балансу США, яке позбавить інший світ нинішнього головного джерела поповнення міжнародної ліквідності - збільшення що належать іноземцям доларових активів. Потреба реформуванні структури міжнародної валютної ліквідності, у пихатій інституції колективної валютної одиниці, пов’язана зрештою з процесом интернализации господарському житті, має об'єктивного характеру. Тому вона однак давати себе знать.

Рух до раціонально упорядкованим світової валютної системі зажадає дозволи ряду складних економічних, політичних вимог і соціально-психологічних проблем. Досягнення цього стане, очевидно, можливо лише при відчутному зміну самої світоглядної парадигми. Є у вигляді перехід від сподівань на всесилля горезвісної «невидимою руки» до постановки на чільне місце планомерных, цілеспрямованих, заснованих на виключно аккумулированном досвіді колективних дій. Буде потрібна також вийти з національний егоїзм до універсальним критеріям моральності й соціальної справедливости.

Завершуючи роботу над цієї главою, хотілося сказати, майбутнє світової валютної системи поки що незрозуміло, адже пристосування світової валютної системи до мінливим економічним реаліям здійснюється шляхом, який англійською позначає «muddling through». Російською це перекладається «блукання потемки», чи «рух навпомацки» — з допомогою методу спроб і помилок, і судячи з усього, і буде обстоять залежить від найближчому майбутньому. Але вже проглядаються напрями, якими їй треба развиваться.

Єдина валютна система для Европы.

Зараз, коли прагне більш тісної політичному й економічному союзу, вона зіткнулася з необхідністю здійснити справжню монетарну революцію. Одинадцять країн континенту — Німеччина, Франція, Італія, Іспанія, Ірландія, Нідерланди, Австрія, Бельгія, Фінляндія, Португалія і Люксембург — взялися виробити єдині правил і умови конвертації своїх національних валют на нову, нікому невідому грошову одиницю — євро. Адже справа це непросте. Адже перехід на єдині гроші зажадає приношення на поталу валютному союзу, мабуть, найважливішого атрибута національної державності - права самостійно друкувати грошові знаки. Відтепер цю функцію перейде у Центральному банку Європи, який власне, і визначатиме всю монетарну політику нової альянсу. Але це ще все. Країни-члени союзу одночасно втрачають решта 2 потужних важеля рятівного на господарське розвиток — право девальвації грошей, як вирішення економічних труднощів, право нарощувати бюджетний дефіцит, як засіб уникнути масового безробіття. «Власне зважившись цей валютний альянс, уряд цих країн зробили заручниками невизначеного Європи всю видаткову частину своїх держбюджетів, і навіть національні ринки акцій і облигаций"28.

Давайте розглянемо причини переваги початку єдину валюту. Для держави ЄС і, особливо суб'єктів, їхню господарства причини переваги початку єдиної грошової політики і валюті визначаються основному наступним. Економічно єдиний ринок ЄС може насправді стати таким до того часу, що він спирається різні грошові системи, залишаються у національному підпорядкуванні. Це зберігає у середині ЄС розбіжності у організації кредиту, розрахунків, курсову політику, отже, і з ними розбіжності у цінах, податках, грошової політики і валютних рисках.

У цьому сенсі «євро» підводить відсутню базу під вже сформовані до ЄС єдині ринки товарів, послуг, капіталу робочої сили, перетворюючи їх у завершений валютно-экономический союз. Очікується, що врешті-решт «євро» дозволить успішно боротися з інфляцією, знизити відсоткові ставки і податкове навантаження, тобто стимулювати зростання, виробництва, зайнятості і стабілізувати державні фінанси країн-учасниць. І тому якщо перехід до єдиного внутрішньому ринку «ЄС щодо 1996 р. вже дозволив створити у західної Європі від 300 тис. до 900 тис. нових робочих місць, підвищити рівень середніх душових доходів на 1,1 — 1,5%, знизити інфляцію на 1 — 1,5 відсоткового пункту, збільшити промисловий експорт на 20−30%, скоротити розрив внутрішніх цін різних країнах ЄС під час товари --з 22,5 до 19,6 і житлово-комунальні послуги — з 33,7 до.

28,6% і притягти до ЄС 44% усієї міжнародної вивезення капіталу (проти 28% 1992 р.), то запровадження «євро» обіцяє принести не менші додаткові макроекономічні преимущества"29.

Політично це дозволить Західної Європи мати валюту, цілком порівняний з доларом і єною і здатна протистояти їм, допоможе привести політичної ваги ЄС у світі відповідно до його економічний потенціал.

Для суб'єктів господарства «євро» означатиме єдність грошово-кредитного і валютного регулювання, зокрема фондового, по всій території ЄС, і навіть кращу керованість власними фінансами. Також від єдиної валюти очікується суттєвий поштовх процесам концентрації та централізації, що підкріпить вхід європейських фірм до еліти світового бизнеса.

Технічно порівнянню з мультивалютною середовищем єдина валюта означатиме зниження накладних витрат обслуговування операцій, зняття всередині зони «євро» валютних ризиків, скорочення термінів і здешевлення межвалютных перекладів засобів і як наслідок, відносне зменшення потреб підприємств у оборотном капіталі, соціальній та розміщення своїх активів для підстрахування в трудноуправляемых кошиках різних валют.30.

Тому європейський бізнес майже без винятку позитивно сприймає єдину валюту вже почав активну підготовку до її введению.

Громадяни ЄС очікують від «євро» поліпшення кон’юнктури ринку праці, зростання доходів населення і відносне скорочення витрат, зокрема при інвалютних платежах. Підраховано, наприклад, що й німецький турист буде послідовно обмінювати суму 1 тис. марок в 14 інших країнах ЄС, від неї у результаті залишиться половина плюс гора дрібних монет різних країн, не прийнятих назад до обміну.

Однак ці очевидні не таке очевидні переваги зовсім на гарантують рівного переходу на «євро», в реформаторів ще чимало труднощів, які можуть опинитися як загальмувати процес, а й узагалі підірвати его.

Офіційно розрахунки в євро почнуть здійснюється з 1 січня 1999 р., коли бухгалтерська звітність підприємств, банківські переклади, платежі з кредитних карток і навіть операції з закладними під нерухомість будуть проводиться у новій валюті. Тоді ж Центральний банк Європи встановить і відсоткові ставки єдину грошову одиницю. Звернення монет і банкнот еврономинации піде лише з початку 2002 р. Звісно, що міцніші економіка тій чи іншій країни, проте болючим виявиться нею перехідний час. Але якщо Європа ввійде у смугу рецессивного розвитку, провину спад напевно припишуть запровадження євро й політики поспішать відхреститися него.

Яким є механізм переходу нові валюту?

Сценарій руху до валютному союзу ЄС розпадається втричі фази: Підготовча — до 1 січня 1996 р., організаційна — 31 грудня 1998 р. і фінальна — до 2002 р. У результаті першої (вже завершеною) фази країни-учасниці зняли взаємні обмеження на рух платежів і капіталів і почали стабілізацію своїх державних фінансів за критеріями, встановленим ЄС як «пропускні» для членством валютному союзі. Ними являются:

1. дефіцит держбюджету трохи більше 3% ВВП;

2. державний борг трохи більше 60% ВВП;

3. річна інфляція не вище, ніж плюс 1,5 в.п. до усредненному рівню інфляції у трьох країнах ЄС — із найбільшої стабільністю цін (в розрахункових показниках 1996 р. --приблизно 3−3,3%);

4. середня номінальна величина довгострокової відсоткової ставки не вище плюс 2 в.п. до усредненному рівню цих ставок трьох країнах ЄС — із найбільшої стабільністю цін (в розрахункових показниках 1996 р. — близько 9%);

5. дотримання встановлених меж коливань у наявному до ЄС механізмі стабілізації обмінних валютних курсів («ЕМР-1»).

Друга, поточна фаза заглиблена у завершення стабілізації державних фінансів (країни, досягли вищевказаних критеріїв, з 1.12.1998 становитимуть перший «ешелон» початку «євро») на формування правової та інституціональної бази валютного союза.

Вже функціонує (з кінця січня 1994 р.) Європейський валютний інститут у Франкфурті, здійснює що з Комісією ЄС відповідні напрацювання. Пізніше повинен бути перетворений на Європейський центральний банк (ЄЦБ). На сесії в Дубліні вирішено, що «євро» набуває статусу офіційною грошовою одиниці країн-учасниць (тобто убере у собі всі функції грошей, тоді як старе екю була лише умовної розрахункової одиницею, отражавшей масштаб цін) замість їх національних валют. Відповідно, у «євро» будуть перераховані всі приватні і державні активи і пасиви за збереження для суб'єктів господарства платіжних умов раніше ув’язнених контрактів. Перерахунок в «євро» сум національних валютах здійснюватиметься з точністю до шести знаків після коми. Паритет перерахунку екю в «євро» встановлено у пропорції 1:1.

Банкноти «євро» матимуть гідність в розмірі 5, 10, 20, 50, 100 і 200 одиниць при единообразном дизайні банкнот кожного типу, і при приміщенні з їхньої на лицьовій стороні національної символіки відповідних країн-членів. «Євро» дробиться по десяткової системі в монети один, 2, 5, 20 і 50 сантимів. Монетарна форма обрана також і одиниць на 1 і 2 «евро».31.

Після сформування першого ешелону приєдналися до «євро» країн його платіжні відносини з іншими державами ЄС регулюватися і обслуговуватися оновленим механізмом стабілізації обмінних курсів («ЕРМ-2»), у якого буде нова валюта, що з що збереглися національними валютами через індивідуальні обмінних курсів (так званий «принцип осі і спиць в колесі»). Ці курси (з дозволеним лімітом коливань +/- 15%) буде встановлено спільними рішенням ЄЦБ, національних центральних банків даних країн і КЕС. У разі перевищення дозволених лімітів можливі спільні інтервенції цих інституцій у користь що хитається валюти на грошових ринках. Взаємні офіційні обмінних курсів валют країн ЄС, зберіг самостійність, також розраховуються через «євро».

Для окремих держав Європи, констатує англійський фінансовий оглядач М. Вольф, членство чи нечленство в валютному союзі «стане вибором тим часом, будуть вони мати свого голосу в регулюючих механізмах інтеграції чи утеряют його. Згодом це може вилитися навіть у то, залишаються вони всередині Євросоюзу, або витісняються його межі.

Справді, вододіл між країнами «в» і «поза» зони євро починає відчуватися на нинішніх підступах для її запровадження. Так, стани «поза» вже усунуті від голосування ряду ключових питань формування валютний союз (формула перекладу на євро цінних паперів та фінансових ринків, права вибору між національної валютою і євро як засобами платежу в 1999;2002 рр. тощо.). Господарські суб'єкти цих країн останню чергу і в повному обсязі обслуговуватимуться розрахункової системою ЄЦБ «Таргет».

Тож не дивно, що у більшості країн ЄС перехід до євро сприймається як своєрідний національний надпартійний императив.32 Так, Бельгія, Іспанія, Італія, Фінляндія, Франція, ФРН та Партугалия сформували на 1997 р. надзвичайні бюджети, зорієнтовані критерії приєднання до євро. Італія повернулося у механізм «ЕРМ-1» звідки ліра випала з 1992 р. Причому у Бельгії, Іспанії, Італії бюджети закладено воістину драконівських заходів скорочення госрасходов і поліпшення збирання налогов.

Попри політичні декларації про неприєднанні до єдину валюту, самі зусилля і діяти тенденції простежуються на Великій Британії та Данії. Інакше кажучи, перехід до євро явно використовується урядами як привід наведення порядку у своїй фінансовому доме.

Головним же свитетельством реальності валютний союз ЄС є та, що до нього повірили ділові кола. Попри чималі витрати адаптації початку єдину валюту, європейський бізнес все-таки вважає, що переважають переваги. І все-таки тільки економічне зростання здатний позбавити сумнівів щодо целесобразности переходу на єдину валюту. Що Відбувається нині у Європі процес реструктуризації головне чином результатом державного дерегулювання, тобто скасування обмежень, сдерживавших конкуренцію на внутрішніх ринках, який став можливим тоді, як національні компанії виявлялися готовими боротися рівних із суперниками з-за кордону. Така перебудова господарську діяльність дозволяє закласти міцний фундамент ще інтенсивного економічного розвитку, отже, й у створення допольнительных робочих місць. До речі, у такий спосіб свого роду сфері телекомунікацій, і повітряних перевезень, де, завдяки делегулированию з’явилися нові галузевих структур і зросла занятость.

Так, великих компаній перевооружаются і переміщають виробництво зони з сприятливішим економічним кліматом, але водночас вони ж надають поштовх освіті навколо неї і безлічі щодо малих підприємств, що спеціалізуються з наданні їм послуг, що також забезпечує людей роботою, хоча то, можливо, й високооплачуваної, як раніше. Характерний приклад такої роду перебудови є Нідерланди. Завдяки скасування установлень, сдерживавших конкуренцію на ринку, уряду країни вдалося знизити безробіття до 5,2% - проти 11% у середньому Європі, втримати ситуацію під контролем зарплатню трудящих, і перейти на гнучку систему регулювання занятости.33.

Симптоматично, що став саме ринки праці та капіталу першими відреагували на перемены.

Проте особливо істотне, стимулюючий економічного зростання вплив переходу на євро пов’язують із загостренням цінової конкуренції. Адже, будучи вираженими лише у грошової одиниці, ціни відразу ж потрапляє дадуть наочне уявлення про рівень витрат та ефективності виробництва, у тій чи іншій країні валютний союз. А компанії, природно, швидко перемістять інвестиції туди, де дохідність на вкладений капітал виявиться вище. Звільнившись зайвої вантажу робочих місць, європейських компаній зможуть ефективніше протистояти суперникам і світовому рынке.

Але у все достоїнствах нової валютної системи ЄС, існують ясна річ й недоліки. Головною проблемою у тому, що окремі країни намагаючись вирватися уперед, у даної гонці і дістатися критеріїв євро не так на постійної, а тільки разової «звітної» базі 1998 р. Так, Франція і Бельгія гасили дефіцит і держборг разовими доходами від приватизації, Італія — надзвичайним «європейським податком», Ірландія — тимчасовими пільгами тощо. У хід іде і лукава статистика на кшталт пропозицій розпочати зараховувати в ВВП прибутки від тіньової економіки, що оцінюються в 12−13% ВВП. У цьому зв’язку КЕС і Європейський валютний інститут вимагає від країн, що зараховуються у ешелон євро, після 1999 року не 3%-ного (до ВВП) дефіциту, а бездефіцитного бюджету чи бюджету з позитивним сальдо. Такою має лише Люксембург.

Існує суперечка у тому, бути євро «сильної» чи «гнучкою» валютою, тобто про її розумному курсі до долара й єни. У Німеччині, Голландії й Инрландии вважають, що коли вже і від звичних національних валют — марки, гульдена і фунта, то євро має бути проти ними менш стабільно і дуже. Навпаки, для країнах вважають, що євро, міцне як марка, зробить дорожчою і підірве європейський експорт, бо дилери і пророчать стрибок ринкового курсу євро до долара час запровадження на 5−10% проти які йдуть екю. Інакше кажучи, в валютному союзі вже нині позначаються своєрідні «німецьке» і «середземноморське» направления.

Але головне — зросте соціальна ціна євро, що змінює ставлення щодо нього громадськості. Населення шокують рестрикционные бюджети і натомість стійкою 12%-ной безробіття до ЄС, скорочення соціальних витрат. У Бельгії, Італії і Франції вже сталися забостовки під «антиевропейскими» гаслами. Значною мірою тому правлячі партії Великій Британії та Швеції воліють стосовно євро вичікувальну позицию.

Свої ціни за євро доведеться заплатити і ділових кіл. Їх, особливо банків, це зникнення цілих секретів операцій із колишніми національними грошовими інструментами. Тільки зникнення межвалютных перекладів у зоні євро позбавляє їх комисионых порядку 5 млрд. дол. на рік. Ще більші втрати можливі при частковому відмови від валютного арбітражу і страхування валютних ризиків. Руйнівний удар отримає у ЄС прикордонна торгівля «duty free». Європейським роздрібним торговцям адаптація до нової валюти влетить в 21 млрд. екю, чи 2% їх річного оборота.34.

Основна адаптационная навантаження ляже, втім, на банки. Тільки бескомиссионный обмін старих грошей на євро становитиме коштувати їм 8−10 млрд. дол. накладних витрат. А загалом перехід до євро обійдеться (млн. дол.): австрійському «Кредитанштальт» — в 46, німецькому — 98, голландському — 117, англійської - 501 і т.д.

І, з першого ж дня свого існування євро, цілком імовірно буде з найважливіших міжнародних валют. Завдяки сукупного питомій вазі країн-учасниць ЭВС по валового національного продукту, внешнеторговому обороту й обсягом капіталовкладень, євро зможе успішно конкурувати з доларом навіть стане глобальної резервної валютою і - поруч із доларом — провідною валютою світової зовнішньої торгівлі, і фінансових угод. Отже, внаслідок запровадження євро відбудуться значні зміни у низці найважливіших сфер світової економіки, зокрема: в резервної політиці центральних банків; у політиці валютних курсів; у діяльності фінансових і валютних ринків; у сфері міжнародних платежів; в юридичне оформлення торгових оборотів і фінансових угод. Ці зміни матимуть безпосередній вплив повсякденну діяльність підприємств і банков.

Очікується що євро становитиме мати набагато більший питому вагу в валютних резервах, порівняно з європейськими валюти сьогодні. Мабуть курс низки національних валют буде прив’язаний до нової валюте.

Першим безпосереднім результатом остаточного фіксування взаємних курсів європейських валют буде зниження обсягів валютних ринків. Вторинним ефектом може бути зростаючий інтерес до операцій «долар — євро», «єна — євро», і навіть до спекуляцій в «екзотичних валютах», зокрема країн Східної Европы.35.

Для підприємств і банків країн Східної Європи пов’язано з 1 січня 1999 р. постане питання про про найбільш швидкої й ефективної формі платежів до євро. Проблема вимагає докладного аналізу, оскільки добре продумана «евро-стратегия», правильно обрані банки-контрагенты сприяють значному зниженню витрат для проведення міжнародних операцій. Для банків країн одній з альтернатив є клірингова система, створена Асоціацією банків Центральній і Східній Європи, у межах якої вже протягом чотирьох років здійснюються платежи.

Щойно євро замінить існуючі валюти, постане питання про юридичні наслідки. Тоді як у країнах ЄС євро переважають у всіх угодах замінить колишні національні валюти, то інших країнах потрібно буде зафіксувати умови для цього зміни у законодавчому порядку. У своїй практиці банки можуть мати справу з вельми специфічні проблемами. Наприклад, чи знайдеться банкірів, що з упевненістю може сказати, як і треба буде змінити у кредитному угоді, у якого фінансується будівництво електростанції у Туреччині у німецьких владних марках з терміном до 2008 р.

Завершуючи роботу над цієї главою мені хочеться відзначити, що держави ЄС ризикнув провести дуже ризикований крок, бо дуже важко щось змінювати в точно устаявшейся світової валютної системі. Маса питань, що виникає зараз, коли євро не набрало чинності, — ця лише невелика прелюдія, мій погляд, до величезним фінансовим, юридичним проблемам, що як і Європейському співтоваристві і в усьому світі цілому. Адже світова валютна система виникає з урахуванням національних валютних систем, і якщо щось змінилося одній з національних валютних систем — це ж віддзеркалюється в структурі світової валютної системы.

Заключение

.

Міжнародна валютна система є сукупність способів, інструментів, і міждержавних органів, з допомогою яких здійснюється взаємний платежно-расчетный оборот рамках світового господарства. Її виникнення наступна еволюція відбивають об'єктивне розбудовні процеси інтернаціоналізації капіталу, потребують адекватних умов у міжнародної грошової сфері. Основними конструктивними елементами МВС є світової грошовий товар і міжнародний ліквідність, валютний курс, валютні ринки, міжнародні валютно-фінансові організації та міждержавні договоренности.

Послідовно існували і зміняли одне одного три світові валютні системи. Перша їх — система «золотого стандарту» — виходила з золоті, на яких законодавчо закріплювалася роль головною форми грошей. Курс національних валют жорстко прив’язувався до золота, і крізь золотий вміст валюти співвідносилася одна з одним по твердому валютному курсу. Відхилення валютного курсу від оголошеного співвідношення було більше +/- 1% й перебувало не більше «золотих точек».

Основу другий, Бреттон-Вудської валютної системи, становили тверді обмінних курсів валют країн-учасниць стосовно курсу провідною валюти; курс провідною валюти — долара США — фіксувався до золота; центральні банки країн-учасниць зобов’язалися підтримувати стабільний курс валют до долара США з допомогою валютних інтервенцій. Коливання курсів валют допускалися в інтервалах +/- 1%; зміна валют відбувалося у вигляді девальвації і ревальвації; організаційне ланка міжнародної валютної системи МВФ.

Третя, Ямайська, валютна система полягає в плаваючих обмінних курсах і є многовалютным стандартом. Країна може вибирати фіксований, плаваючий чи змішаний режим валютного курса.

Основними цілями підстави ЄВС є створити зону стабільних валютних курсів у Європі, брак якої утрудняло як співробітництво країн-членів Європейського співтовариства у сфері виконання спільних програм, і у взаємних торговельні відносини, і навіть зближення економічних пріоритетів і фінансових політик країн-учасниць. Країни ЄВС зафіксували курси своїх валют стосовно центральному курсу ЕКЮ; з урахуванням центрального курсу до ЕКЮ розраховані все основні паритети між курсами валют країн-учасниць; країни ЄВС зобов’язані підтримувати фіксований курс валют з допомогою інтервенцій лише на рівні +/- 2,5% від паритетного, а зараз у межах +/- 1,5% від паритетного. З січня 1999 року 11 країн-учасниць ЄС приймуть єдину валюту — «євро». Буде це тріумф чи неуспіх ЄС міжнародної валютно-фінансової системі, точно сказати, ще нельзя.

Основний категорією у міжнародних валютно-фінансових і кредитних аспектах є валютний курс. У ньому висвітлюються все основні макроекономічні показники: ціни на різних країнах, економічне зростання і ін. Він акумулює інформацію про події економічних і полі-тичних змінах як у справжньому, і у майбутньому. З іншого боку, сам валютний курс активно впливає характер розвитку цих процессов.

Кон’юнктурні чинники зміни валютного курсу можуть істотно змінювати величину курсу національної валюти, однак у короткострокових інтервалах часу. До них належать коливання ділову активність країни, прогнози, валютні спекуляції і кризисы.

Заходами державного на величину валютного курсу є валютні інтервенції, дисконтна політика та протекціоністські заходи. Найдійовішим методом впливу виступають валютні інтервенції - операції центральних банків на валютних ринках з купівлі-продажу національної грошової одиниці проти основних провідних валют мира.

Маніпулювання із валютною курсом може уплинути зовнішньоторговельні операції країни. Так, занижений курс національної валюти вигідний експортерам, а завищений курс здешевлює импорт.

Державна стабілізаційна політика повинна враховувати спосіб фіксації валютного курсу. Оскільки від цього все подальша поведінка національної валютної системи, отже й розвиток світової валютної системи загалом.

1. Булатів О.С. Економіка. — М.: видавництво БЕК, 1997.

2. Валютне регулювання// Фінансовий Бізнес. — 1997. — N17(45).

3. Валютний портфель. — М.: Прогрес, 1996.

4. Іванов І.Дз. Єдина валюта для интегрирующейся Європи// Світова економіка і безкоштовні міжнародні відносини. — 1997. — N4.

5. Жуков Н.І. З світових валютних систем// ЕКО. — 1998. — N9.

6. Круглов В. В. основи міжнародних валютно-фінансових і кредитних відносин. — М.: ИНФРА-М, 1998.

7. Петерсон Т. ЄВРО// Бізнес храмі сексу. — 1998. — N4.

8. Смыслов Д. Куди йде світова валютна система// світова економіка й отримуючи міжнародні відносини. — 1998. — N7, N8.

9. Східну Європу готується до зустрічі з євро// Фінансові новини. — 1998. — N22. — 31 марта.

10. Фінансова Росія. — 1997. — N27.

11. Фінансові новини. — 1997. — N10. — 13 ноября.