Биржа: поняття і значение

ПОНЯТИЕ БІРЖІ І ЇЇ ПРОИСХОЖДЕНИЕ.

Біржею називають установа, відбувається купівля-продаж цінностей різного рода.

Походження терміна остаточно не з’ясовано. Одні пов’язують його з давньогрецьким назвою площі, де відбувалися торгові зборів, хтось вважає, що це у Давньому Римі називали шкіряний мішок" у якому зберігалися гроші й драгоценности.

У середньовіччі біржами іменували купецькі каси взаємодопомоги, а прародичками сучасних бірж вважатимуться середньовічні ярмарки, які становили собою щодо великі ринкові структури, які за принципами самоврядування і саморегуляції. Вже з’явилися арбітраж і уніфіковані торгові правила.

З розвитком транспорту та зв’язку ярмарки втратили своє значення. У великих містах виникали центри торгівлі певними видами товарів, що спочатку іменувалися бурсами, та був — биржами.

Перше торгове установа, наче сучасну біржу, з’явилося XVI столітті у Антверпені (Голландія). Своїм виникненням він був зобов’язане розквіту торгівлі перцем, який нерідко виконував роль грошей, а ціни на всі цей екзотичний товар виступали регулятором торгового рынка.

Антверпенской біржі успадковувала Амстердамська біржа цінних паперів, що були випущені на фінансування державного бюджету, а дивіденди із них виплачували не грошима, а знов-таки перцем.

Перші акції випустила 1602 р. Ост-Індська компанія (Нідерланди). У той час акцією іменували що у вигідному підприємстві, що дозволяло мати частку у прибыли.

У біржі з’явилися торік у 1752 г.

Першої вітчизняної біржею, очевидно, можна вважати засновану 1703 р. Санкт-Петербурзьку товарну і вексельну біржу. А до 1914 р. в Росії діяло 115 товарних і фондових бирж.

Ліквідовані першими декретами радянської влади, біржі відродилися з проголошенням НЕПу: до 1924 р. кількість їх наближалася до сотні, проте згортання новою економічною політики знову поховало ці ринкові структуры.

Сьогодні Росія має нове відродження біржового справи. Першої почала працювати 1990 р. Московська товарна біржа. Наступного 1991 р. в уже перевищувала 400 бірж, 1992 р. — більш 800, що разів у десять перевищувало число подібних інституцій у промислово розвинених країн. Вочевидь, що на таке допустили певний перебір, що дозволяє з упевненістю прогнозувати зниження кількості бирж.

ПЛАНИ БИРЖ.

Предметом купівлі-продажу можуть бути: на товарній біржі — товари масового попиту, які мають стандартними споживчими якостями: на фондову біржу — цінних паперів (акції акціонерних підприємств і банків, облігації і векселі); на фрахтовой біржі — фрахтові документи (різноманітних страхові зобов’язання під транспортовані товари); на валютної біржі — валюта (іноземні банкноти, чи девізи всього, і чеки на іноземні депозиты).

Окрім перерахованих вище спеціальних бірж, у яких виконуються операції з однією виглядом цінностей, є й биржы, де звертаються декілька тисяч видів цінностей, наприклад товари та цінних паперів (товарно — фондова биржа).

Угоди, укладені біржі, залежно від об'єкта поділяються на валютні, дисконтні, ломбардні (зокрема репортные операції з акціями за посередництвом брокера), фондові, товарні, страхові і фрахтовые.

Залежно від терміну виконання розрізняють касові угоди, коли оплата товару чи контракту здійснюється відразу чи найближчі 2 3 дні й термінові, у яких покупець отримує права товару чи контракт в час укладання угоди, а гроші виплачує через певний срок.

На товарних біржах терміни ліквідації (виконання) угод більше, ніж фондових. Найпоширеніший термін операцій на світовому ринку — до шість місяців, якщо предметом угоди є продовольчий товар з сезонним циклом виробництва. Наприклад, бавовну зазвичай купують в липні, намовляючи на як терміну поставки декабрь.

Біржа — побачення покупців і продавців, місце, де полягають угоди. Сама вона виступає однієї зі сторін у торгівельному контракті, а лише забезпечує щонайсприятливіші умови з торгівлі цінностями. Біржа встановлює всім учасників торгів загальні принципи їх здійснення, надає місце з метою угод на певний час дня, розробляє єдині правил і норми, з урахуванням яких полягають контракти, і навіть основні умови типових контрактов.

Зупинимося на організації та функціонуванні домінуючих трапилося в ринковій інфраструктурі фондових і товарних бирж.

ФОНДОВЫЕ БИРЖИ.

Хоча першими з’явилися товарні біржі, де концентрується оптовий оборот масових, переважно сировинних і продовольчих, товарів, провідна роль світовому біржовому обороті належить фондових бірж. Найбільшими у тому числі є Нью-йоркська, Токійська, Среднезападная (США) і Лондонская.

Нью-йоркська фондової біржі виникло 1792 р. після випуску урядом США державної в 80 млн дол. покриття витрат у революцію. Проте нинішнього, лідируючого становища вона досягла тільки після першої світової війни та відтоді їй немає равных.

Тепер Нью-Йоркська біржа є корпорацію, роботою якою керує рада директорів. До 1972 р. рада складалася з 33 директорів. Після реорганізації до нього входять 10 представників (членів) біржі, 10 незалежних представників, і голова, що голосує лише у разі, коли голоси розподіляються порівну. Рада директорів відпо-відає функціонування біржового механізму, визначає політику біржі, приймає нових членів, допускає до котируванні цінні папери т. буд. Здійснювати операції у біржі заслуговують лише його члени. Рада директорів регулює їх кількість, що з 1953 по 1988 рр. незмінно становила 1366, і з 1988 р. — 1469.

Членами нью-йоркською біржі може лише фізичні особи, якщо член біржі є співвласником фірми, то вся фірма також вважається членом биржи.

Місця на Нью-Йоркській біржі продаються особам, що відповідають певним формальним вимогам. Щороку своїх господарів змінюють кілька десятків мест.

Ціна цього разу місце встановлюється в в індивідуальному порядку, зокрема у залежність від біржовий кон’юнктури. Межі, у яких змінюється ціна біржового місця, великі. Так було в 1980 р. мінімальна ціна дорівнювала 82 тис. дол., а максимальна — 275 тис. дол., а 1986 р. — відповідно 455 і 600 тис. дол.

У цілому нині контингент членів нью-йоркською біржі характеризується високої стабільністю, що робить її однією з елітарних інститутів США.

Розрізняють кілька категорій членов.

Брокери комісійних будинків (чи біржові брокери) як кажуть співробітників інвестиційних фірм і банків, є членами фондовій. біржі, виконують накази клієнтів своїх фірм на купівлю-продаж акцій. Не наділені правами вести операції власним коштом, лише доставляють доручення клієнтів в операційний зал так званим специалистам.

Фахівці курирують певну групу цінних паперів, наприклад акції «Дженерал моторі» чи «Ай-Бі-Ем» (останнім часом на Нью-Йоркській біржі котируються акції приблизно 1650 корпорацій). Вони здійснюють операції у операційному залі, діючи одночасно у ролі агентів і сотні дилерів, т. е., з одного боку, виконуючи доручення, є брокери для брокерів, з другого — здійснюють купівлю-продаж цінних паперів на власний власний счет.

Головна функція фахівців полягає у забезпеченні ліквідності акцій і стабільності ринку, т. е. вони мають продавати акції при тенденції до підвищенню й — при тенденції до зниження. Отже, фахівці покликані діяти урозріз із рынком.

Насправді справи трохи складніше. По-перше, розміри сукупного капіталу фахівців такі, що вони просто за бажання не змогли б протидіяти значним перепадам курсів. По-друге, це суперечило б власних інтересів фахівців. Тому іноді (в частковості, як було в передкризовий і кризовий періоди 1969;1970 рр.) фахівці діють не проти тенденцій ринку, а відповідність до ними.

Брокери торгового залу (чи двухдолларовые брокери) виконують доручення інших брокерів, якщо самі з будь-яких причин, не можуть виконати наказ про свого клієнта. Вони зазвичай стягують комісійні кожну угоду, які свого часу були фіксованими і становили 2 долари, звідки і пішло жаргонне название.

Біржові маклери (чи зареєстровані маклери) здійснюють операції у торгівельному залі власним коштом або виконують доручення, у яких мають частку участия.

Асоційовані члени допускаються в операційний зал біржі, але мають права здійснювати угоди (до них відносяться директора, керуючі системи й інші представники фірм — членів фондовій биржи).

Головну роль на фондову біржу грають два перших групи її членов.

Брокери є особливий інститут біржових посередників. Вони надають послуги, як членам, не членам біржі і мають правосовершать угоди лише за дорученням клієнта. Зазвичай брокери об'єднують у брокерські вдома, які мають клієнтам ряд услуг:

— надання сховища для цінних бумаг;

— надання інформації про стан рынка;

— обслуговування будь-яких комбінацій розподілу фондів компанії, включаючи найрізноманітніші угоди та їх кредитование;

— збір комерційної інформації з бажанню заказчика;

— створення оптимальних умов оборотності цінних бумаг;

— супровід на торги осіб, які є членами біржі, але вже мають гостьові билеты.

На Нью-йоркській фондовій біржі котируються і кажуть цінних паперів лише про тих корпорацій, що відповідають ряду вимог. Частина вимог стосується кількісних показателей:

— ринкова вартість розміщених акцій мусить бути щонайменше 16 млн дол.;

— у спілкуванні має бути принаймні 1 млн звичайних акций;

— власники «повних лотів», т. е. 100 і більше акцій, мають становити принаймні 2 тис. чел.;

— доходи корпорації до виплати податків в останній фінансовий рік повинні налічувати щонайменше 2,5 млн дол., а й за кожен із двох попередніх років — щонайменше 2 млн дол.

Рада директорів біржі оцінює також міра популярності корпорації у масштабах країни, її місце у галузі, загальний стан і розвитку. З іншого боку, для реєстрації цінних паперів корпорація зобов’язана отримати доручення (голосування) від своїх акціонерів і запитають обов’язково періодично надавати інформацію инвесторам.

Припинення (припинення) котирування акцій компанії зі числа котируваних допускається у разі — за рішенням ради директорів біржі і з вимозі самої ж компанії. Рада директорів біржі йтися такий крок, якщо компанія не виконує умов, зазначених вище. Для припинення котирування самої компанією, зареєстрованою біржі, необхідно, щоб при цьому проголосувало 2/3 власників акцій, а проти було більше 10% акціонерів, і навіть не потрібна згода більшості директорів корпорации.

Докладний аналіз операцій, скоєних із цінними паперами, дадуть розділі 10, відразу ж відзначимо лише, що у Нью-Йоркській. біржі головним чином ведеться касова торгівля. Термінові угоди обмежені опціонами. Дуже поширена купівля цінних паперів в кредит, коли він готівкою виплачується близько тридцяти% курсової стоимости.

На Токійській біржі, створеної 1878 р., переважно йде торгівля акціями внутрішніх емітентів. Оборот цінних паперів з фіксованою доходом незначний. Серед акцій переважають іменні, серед боргових зобов’язань фігурують як іменні, і на пред’явника. Головною формою купівлі-продажу є касова торгівля, термінові угоди не практикуются.

Членами Токійській біржі може лише юридичних осіб — маклерські фірми, мають дозвіл міністра фінансів за проведення біржових операцій. Серед маклерських фірм виділяються три основні категории.

Регулярні члени біржі здійснюють операції із цінними паперами за власні кошти, і з допомогою клиентов.

Санторі є посередниками між покупцями і продавцями, концентрують попит встановлюють курс цінних паперів. Спеціальні брокери спеціалізуються на операціях купівлі-продажу, здійснюваних між японськими биржами.

Лондонська біржа, яка лише після першої Першої світової поступилася лідерство Нью-Йоркській, характеризується найбільшим оборотом цінних паперів з фіксованим доходом. Тут проводиться торгівля інвестиційними сертифікатами і особливо висока частка іноземних цінних паперів. Більшість угод посідає касові операції, але практикуються і опціонні сделки.

На Лондонській біржі діють брокери, які укладають угоди по дорученням клієнтів їхнім коштом чи, виконуючи доручення уряду, розміщують нові державні позики, і навіть здійснюють операцій з цінними паперами держави, і джобери, що завдають угоди за рахунок клієнтів, і за власні кошти, специализуются на певної групі цінних паперів і може встановлювати курс.

У Росії її є до п’яти фондових бірж, очевидно внаслідок нерозвиненості ринку цінних паперів. Переважної формою в нас у країні сталі товарно-фондовые і товарні биржи.

ТОВАРНІ БИРЖИ.

Як мовилося раніше вище, інститут товарної біржі пройшов довгу перевірку часом. У розвитку вона минула етапи угод за готівковий товар і операцій із поставкою терміном, т. е. через певний період після підписання контракту, наблизилась до торгівлі ф’ючерсними контрактами, яку відрізняє переважно фіктивний характер угод, заканчивающихся виплатою різниці цінується. Нині у міжнародну торгівлю ф’ючерсні товарні біржі мають найвищий статус (табл. 13.1).

Окрім спільних функцій, виконуваних біржами взагалі як установами, впроваджує процес купівлі-продажу до рамок правил, товарні біржі приймають на собі такі специфічні завдання, як, наприклад, регламентація типових контрактів у частині кількості, якості, часу й умов поставок товарів, умов платежу. Вони спостерігають за сортуванням, зважуванням і перевіркою якості товарів, поставлених і що надійшли зі складів біржі, збирають і поширюють інформацію ціни на товари як серед членів біржі, і серед інших зацікавлених осіб. Одне слово, товарні біржі забезпечують гарантоване виконання сторонами умов контрактов.

Найбільші сучасні товарні біржі — міжнародні. Вони обслуговують світовий ринок відповідного товара.

Першої у світі є товарно-фондова біржа «Чикаго борд оф трейд», де реалізуються операції з пшеницею, кукрузой, вівсом, соєвими бобами і олією, сріблом, золотом, ні з цінними паперами і ипотекой.

Друге місце ділять Нью-йоркські біржі бавовни (бавовну, заморожений концентрат апельсинового соку), металів (мідь, срібло, алюміній, золото), кави, цукру й какао.

На місці — Лондонські біржі металів (алюміній, мідь, свинець, цинк, нікель), ф’ючерсів і опціонів (какао-боби, кави, цукор-сирець, цукоррафінад) і нафтопродуктів (мазут, дизельне паливо, нефть).

На відміну від міжнародних, регіональні біржі обслуговують ринки країн. Так, біржа «Балтік ф’ючерс эксчендж» у Лондоні, провідна торгівлю пшеницею, ячменем, картоплею, свининою, орієнтована переважно до ринків країн ЕС.

Є й національні біржі: японські, бразильські та інших. Вони є інтересам національної економіки та працюють у умовах валютних, податкових і видача торговельних ограничений.

Зазвичай, на товарних біржах функціонують такі секції: торгівлі готівковим (реальним) товаром, торгівлі майбутнім товаром чи договорами поставки, торгівлі типовими контрактами, бартерних операцій та аукціонної продажу. Виділення секцій може здійснюватись і за групами товаров.

Найважливішою особливістю біржовий торгівлі і те, що жодного товар, жоден зразок у торгах не бере участь. Предметом торгу є певну кількість одиниць стандартизованого товара.

Товар може бути, по-перше, якісно однорідним і, по-друге, кількісно певним за кількістю, розміру чи вазі. Третє умова — можливість заміни товару аналогичным.

Ці три умови, дозволяють укласти угоду за відсутності товару, забезпечуються або сама природа заклала товару (якщо це, приміром, цегла певного сорти), або відповідністю загальноприйнятому эталону.

Товари, відповідальні переліченим вище вимогам, називаються биржевыми.

Асортимент біржових товарів постійно змінюється. Коли наприкінці XIX століття він включав до 200 найменувань, то сьогодні — трохи більше 60−65, з яких біржах постійно звертається трохи більше 45. У тому числі зерно, олійні і продовольчі товари, текстильне сировину, кольорові метали. Будь-які інші вироби і напівфабрикати вважають небиржевыми.

На західних товарних біржах не котируються вугілля, фанера, чорні метали, вершкове олію, шовк, які були предметом біржового торгу в початку ХХ століття і навіть пізніше. Натомість старих з’явилися нові товари, такі як алюміній, нікель, мазут, бензин, дизельне паливо, пропан тощо. д.

На більшості провідних бірж світу торгівля ведеться публічно шляхом вигуків. У добу електроніки це може лише даниною традиції, проте, на думку біржовиків, цим створюється якась «ринкова атмосфера», і навіть забезпечується публічність торгів. При однаковою ціні на запропонований товар він скоріш дістанеться тому, хто голосніше вигукнув цену.

Оскільки є велика небезпека, що окремий вигук нічого очікувати почутий в загальному гаморі, він «дублюється» з допомогою умовних жестів, які показують, скільки типових контрактів готовий купити чи продати брокер. Наприклад, коли він витягнув вперед руку, звернувши долоню себе, це бажання купити. Якщо ж долоню звертається назовні — готовий продати. Цифри від 1 до 5 позначаються з допомогою пальців, витягнутих вертикально, від 6 до. 9 —горизонтально. Стиснутий кулак позначає нуль. Купуючи не можна називати ціну нижче запропонованої, а під час продажу — вище вже предложенной.

Операції з кожним товаром здійснюються у спеціально відведених місцях, що у США називають ямою, а інших країнах — кільцем чи підлогою. Угоди вважаються законними, лише коли укладено не більше цих територій. Поруч із «ямою» чи у ній перебувають службовці біржі, регистрирующие ціни принаймні зміни рівня. Ціни передаються на дисплей і водночас транслюються у світі через різні канали зв’язку. З часу здійснення торгової операції, скажімо із цукром на Лондонській біржі чи алюмінієм на нью-йоркською, ціна протягом хвилини набуває розголосу фірмам й у Токіо, й у Мельбурне.

Класифікація угод, скоєних на товарній біржі, представлена на рис. 13.1.

Кілька разів у день була в визначений час публікують біржові котирування — офіційні ціни за угодами, які укладають товару стандартного, передбаченого біржовими правилами якості у ямі в офіційні годинник роботи биржи.

У зведенню, представленої англійськими біржами, зазвичай вказують мінімальну і максимальну ціни, відзначені під час кожної біржовий сесії, і навіть за весь що і останні ціни продавців і покупців (ціни при закритті сесії), т. е. ціни, якими продавці зголосилися продати, а покупці — купити товар. Там, коли під час біржовий сесії угоди з цієї позиції не укладалися, публікують лише ціни продавців і покупателей.

Ціни за угодами, що укладаються у періоди вільної торгівлі (на англійських біржах це торгівля між біржовими сесіями), зазвичай окремо не публікують, а беруть у розмах коливань біржових котирувань за день.

При значних коливаннях цін, які перевищують установлені біржовими правилами межі, торгівля на американських біржах припиняється до наступного дня, але в багатьох англійських — сталася на кілька хвилин, після чого укладання угод відновлюється зі спеціальним біржовий сесії, ціни якої публикуют.

Офіційної котируванням (анг. Official quotation), чи розрахункової ціною (анг. Settlement price), кожної позиції даний день є, як правило, ціна при закритті биржи.