Эволюция світової валютної системы

смотреть на реферати схожі на «Еволюція світової валютної системи «.

3−4.

Золотомонетный стандарт.

5−6.

Золото-девизный стандарт.

7−11.

Бреттон-вудская валютна система.

12−20.

Ямайська валютна система i сучасні валютні проблемы.

20−24.

Європейська валютна система.

24−30.

Заключение

.

31 Введение.

Закономірності розвитку валютної системи визначаються воспроизводственным критерієм і відбивають основні етапи розвитку національного та світового господарства. Цей критерій проявляється у періодичному невідповідність принципів світової валютної системи змін у структурі світового господарства, соціальній та розстановці сил між його основними центрами. У цьому періодично виникає криза світової валютної системи. Це вибух валютних протиріч, різке порушення її функціонування. що виявляється в невідповідність структурних принципів організації світового валютного механізму до нових умов виробництва, світової торгівлі, до співвідношенню наснаги в реалізації світі. Дане поняття виникло з кризою першої світової валютної системи — золотого монометаллизма. Періодичні кризи світової валютної системи займають щодо тривалий історичний період: криза золотомонетного стандарту тривав близько 20 років (1913;1922 рр.). Генуезької валютної системи — 8 років (1929—1936 рр.), Бреттон-вудской — 10 років (1967; 1976 гг.).

При кризу світової валютної системи порушується її структурних принципів, і різко загострюються валютні протиріччя. У основі періодичності кризи світової валютної системи лежить пристосування її структурних принципів до нових умов і співвідношенню наснаги в реалізації світі. Гострі спалахи і драматичні події, пов’язані із валютною кризою, що неспроможні довго тривати без загрози відтворення. Тому використовуються різноманітні кошти на згладжування гострих форм валютного кризи і проведення реформи світової валютної системы.

Криза світової валютної системи веде що до ламання старої системи та її заміні нової, які забезпечують відносну валютну стабілізацію. Створення нової світової валютної системи проходить три основних этапа:

— становлення, формування передумов, визначення принципів нової системи: у своїй зберігається її спадкоємна зв’язку з колишньої системой,.

— формування структурного єдності, завершення побудови, поступова активізація принципів нової системы:

— освіту повноцінно функціонуючої розвиненою світової валютної системи з урахуванням закінченою цілісності органічною ув’язування її элементов.

Після цього настає час, коли валютно-экономическое становище країн поліпшується, а світова валютна система відповідає певних межах умовам й потребам економіки та функціонуючи щодо ефективно у сфері провідних держав. І так було спочатку після створення Паризької, Генуезької і Бреттон-вудской валютних систем. Локальні валютні кризи вражають окремі країни чи групу країн навіть за відносної стабільності світової валютної системи. Наприклад, після Другої світової війни періодично спалахували локальні валютні кризи у Франції, Великобританії, Італії та інших странах.

Відрізняються циклічні валютні кризи як вияв економічного кризи і спеціальні кризи, викликані іншими причинами: кризою платіжного балансу, надзвичайними подіями та т.д. При золотом стандарті валютні кризи виникали зазвичай, у періоди воєн та циклічних економічних криз, але з сягали гострих форм. Вирівнювання платіжного балансу у період здійснювалося через стихійний механізм золотого стандарту, а коливання валютних курсів були обмежені золотими точками. У зв’язку з змінами у циклічний розвитку економіки XX в. стирається чітка межа між циклічним і спеціальним валютними кризисами.

Існує пряма зв’язок валютного кризи з процесом громадського відтворення, оскільки причини кризи лежать у його протиріччях, і існує зворотний, що виявляється в соціально-економічних наслідки потрясінь в валютної сфері. Валютні кризи супроводжуються загостренням валютних протиріч, які періодично переростають в валютні війни країнах, супроводжувані боротьбою за валютну гегемонію з метою створення оптимальних умов збагачення провідних національних предприятий.

Валютні кризи зазвичай переплітаються з нестабільністю міжнародних валютних відносин. Порушення їх стійкості проявляється у нестабільності курсу валют, перерозподілі золотовалютних резервів, валютних обмеженнях, погіршенні міжнародної валютної ліквідності, валютних протиріччях. Але але це означає безперервного зниження курсів валют, посилення валютних обмежень тощо. д.

Еволюція світової валютної системи визначається розвитком та потребами національної та світової економіки, змінами у розстановці наснаги в реалізації світі. У цьому вона роботі розглянуть саме у з об'єктивними чинниками, визначили її розвиток. 1. ЗОЛОТОМОНЕТНЫЙ СТАНДАРТ.

вибухнула Перша світова валютна система стихійно сформувалася у ХІХ в. після промислової революції з урахуванням золотого монометаллизма у вигляді золотомонетного стандарту. Юридично у неї оформлена міждержавним угодою на Паризької конференції у 1867 р., яке визнало золото єдиною формою світових грошей. У разі, коли золото безпосередньо виконувало всі функції грошей, грошова і валютна системи — національна і світова — були тотожні, з тією різницею, що монети, виходячи на світовий ринок, скидали, за словами До. Маркса, «національні мундири» і приймалися в платежі по весу.

Паризька валютна система базувалася наступних структурних принципах:

1. Її основою був золотомонетный стандарт.

2. Кожна валюта мала золотий вміст (Великобританія — з 1816 р. США — 1837 р. Німеччина — 1875 р., Франція — 1878 р., Росія — з 1895 1897 рр.). Відповідно до золотим змістом валют встановлювалися їх золоті паритети. Валюти вільно конвертувалися в золото. Золото використовувалося як загальновизнані світові деньги.

3. Склався режим вільно плаваючих курсів валют з урахуванням ринкового попиту й пропозиції, але у межах золотих точок. Якщо ринковий курс золотих монет відкидався від паритету, заснованого з їхньої золотом змісті, то боржники воліли розплачуватися по міжнародним зобов’язанням золотом, а чи не іноземними валютами.

Золотий стандарт грав у певної міри роль стихійного регулятора виробництва, зовнішньоекономічних зв’язків, грошового звернення, платіжних балансів, міжнародних розрахунків. Золотомонетный стандарт був щодо ефективний до першої Першої світової, коли діяв ринковий механізм вирівнювання валютного курсу і платіжного балансу. Країни з дефіцитним платіжним балансом змушені були проводити дефляційну політику, обмежувати грошову масу у спілкуванні при відливі золота зарубіжних країн. Проте Велика Британія, попри хронічний дефіцит платіжного балансу (1890 1913 рр.), не відчувала відпливу капіталу (завдяки тому, що на той час Англія широко поширювала ліквідні короткострокові зобов’язання і інші країни воліли їх накопичувати. Відомо, що у 1913 року сума зобов’язань більш як утричі перевищила золоті запаси Англії). Протягом майже сто років до першої Першої світової лише долар навіть австрійський талер були девальвовані: золотий вміст фунта стерлінгів і французького франка було незмінним в 1815—1914 рр. Використовуючи провідної ролі фунта стерлінгів у міжнародних розрахунках (80% в 1913 р.), Великобританія покривала дефіцит платіжного балансу національної валютой.

Характерно, що у розпал тріумфу золотомонетного стандарту міжнародні розрахунки здійснювались у основному з допомогою тратт (перекладних векселів), виписаних у національній валюті, переважно у англійської. Золото здавна служило тільки до оплати пасивного сальдо балансу міжнародних розрахунків країни. З кінця в XIX ст. з’явилася також тенденція зменшення частки золота в грошовій масі (США, Франції, Великобританії з 28% в 1872 р. до 10% в 1913 р.) й у офіційних резервах (з 94% в 1980 р. до 80% в 1913 р.). Розмінні кредитні гроші витісняли золото. Регулюючий механізм золотомонетного стандарту переставав діяти при економічних кризи (1825, 1836−1839, 1847, 1857, 1855 рр. та інших.). Регулювання валютного курсу шляхом дефляційної політики, зниження цін, і збільшення безробіття оберталося проти трудящих, породжуючи соціальну напряженность.

Поступово золотий стандарт (золотомонетный) зжив себе. бо відповідав масштабам зрослих господарських зв’язків та технічним умовам регульованої ринкової економіки. вибухнула Перша світова війна ознаменувалася кризою світової валютної системи. Золотомонетный стандарт перестав функціонувати як грошова і валютна системы.

Для фінансування військових витрат (208 млрд. довоєнних золотих дол.) поруч із податками, позиками. інфляцією використовувалося золото як світові гроші. Було введено валютні обмеження. Валютний курс став примусовим і тому нереальним. Із початком війни центральні банки воюючих країн припинили розмін банкнот на золото та збільшили їх емісію покриття військових витрат. До 1920 р. курс фунта стерлінгів стосовно до долара США упав 1/3, французького франка та італійській ліри — на 2/3, німецьких марок — на 96%. Безпосередньою причиною валютного кризи стала військова і повоєнна розруха. 2. ЗОЛОТО-ДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ.

Після періоду валютного хаосу, що у результаті першої Першої світової, було встановлено золото-девизный стандарт, заснований на золоті і провідних валютах, конвертовані в золото (на пропозицію англійських експертів). Платіжні кошти на іноземній валюті, призначені для міжнародних розрахунків, почали називати девізами. Тож Друга світова валютна систему було юридично оформлена міждержавним угодою, досягнутим на Генуезької міжнародної економічної конференції у 1922 г.

Генуезька валютна система функціонувала наступних принципах:

1. Її основою були золото і девізи всього — іноземні валюти. У цей період, і грошові системи 30 країн базувалися на золотодевизном стандарті. Національні кредитні гроші залучатися як міжнародних платежно-резервных коштів. Однак у міжвоєнний період статус резервної валюти ні офіційно закріплено за жодною валютою, а фунт стерлінгів і долар США заперечували лідерство у цій сфере.

2. Збережено золоті паритети. Конверсія валют в золото стала здійснюватися як безпосередньо (США, Франція, Великобританія), але й опосередковано, через іноземні валюти (Німеччина, та ще близько тридцяти стран).

3. Поновлено режим вільно нерішучих валютних курсов.

4. Валютне регулювання здійснювалось у формі активної валютної політики, міжнародних конференцій, совещаний.

У 1922;1928 рр. настала відносна валютна стабілізація. Але її нетривкість полягала у следующем:

— замість золотомонетного стандарту ввели урізані форми золотого монометаллизма в грошової і валютної системах,.

— процес стабілізації валют розтягнувся на цілий ряд років, що створила умови для валютних войн,.

— методи валютної стабілізації визначили її хиткість. У багатьох країнах було проведено девальвації, причому у Німеччини, Австрії, Польщі, Угорщини близькі до нуліфікації. Французький франк був девальвований в 1928 р. на 80%. Лише у Великобританії внаслідок ревальвації в 1925 р. було відновлено довоєнне золотий вміст фунта стерлингов,.

— стабілізація валют відбулася з допомогою закордонних кредитів. США, Великобританія, Франція використовували важке валютно-экономическое становище ряду розвинених країн для нав’язування їм обтяжливих умов міжурядових позик. Однією з умов позик, наданих Німеччини, Австрії, Польщі й інших країнах, було призначення іноземних експертів, які контролювали їх валютну политику.

Під упливом закону нерівномірності розвитку на результаті першої світової війни валютно-фінансова центр перемістився Західної Європи США. Це зумовлювалося поруч причин:

— значно питання валютно-экономический потенціал США. Нью-Йорк перетворився на світової фінансовий центр, збільшився експорт капіталу. США стали провідним торговим партнером більшості стран:

— США перетворилися з боржника на кредитора. Заборгованість США в 1913 р. досягала 7 млрд. дол. а вимоги — 2 млрд. дол., до 1926 р. зовнішній борг США зменшився більш як удвічі, а вимоги до інших країн зросли в 6 раз (до 12 млрд.),.

— сталося перерозподіл офіційних золотих резервів. У 1914;1921 рр. чистий приплив золота в основному із Європи становив 2,3 млрд. дол., в 1924 р. 46% золотих запасів капіталістичних країн виявилися зосередженими США (в 1914 р. — 23%),.

— США майже єдиною країною, зберегла золотомонетный стандарт, і курс долара до західноєвропейським валютам підвищився на 10−90%.

Сполучені Штати розгорнули боротьбу гегемонію долара, проте домоглися статусу резервної валюти лише після Другої Першої світової. У міжвоєнний період долар і фунт стерлінгів, що перебували на стані активної валютної війни, не отримали загального признания.

Валютна стабілізація висадили в повітря світовим кризою в 30-х роках. Головні особливості світового валютного кризи 1929;1936 рр. таковы:

— циклічний характер: валютний криза переплівся зі світовим економічним і грошово-кредитним кризисом,.

— структурний характер: принципи світової валютної системи — золотодевизного стандарту — зазнали крушение,.

— велика тривалість: з 1929 до осені 1936 г.,.

— виняткова глибина і гострота: курс низки валют знизився на 50−84%.

Гонитва за золотом супроводжувалася збільшенням приватної тезаврации і перерозподілом офіційних золотих резервів. Міжнародний кредит, особливо довгостроковий, паралізувало внаслідок масового банкрутства іноземних боржників, включаючи 25 держав (Німеччина, Австрія, Туреччина та інших.), які припинили зовнішні платежі. Утворилася маса «гарячих» грошей — грошових капіталів, стихійно переміщаються з однієї країни у іншу у пошуках отримання спекулятивної надприбутки чи надійного притулку. Раптовість їх припливу та відтоку посилила нестабільність платіжних балансів, коливань валютних курсів і кризових потрясінь економіки. Валютні протиріччя переросли в валютну війну, проведену у вигляді валютної інтервенції, валютних стабілізаційних фондів, валютного демпінгу, валютних обмежень і валютних блоков:

— крайня нерівномірність розвитку: криза вражав то одні, то інші країни, причому у час і з різноманітною силой.

У період із 1929 по 1930 р. обесцененились валюти аграрних і колоніальних країн, оскільки різко скоротився попит сировини на світовому ринку й нього знизилися на 50−70%. тобто. більшою мірою, ніж імпортовані цими двома країнами товары.

У 1931 р. слабким ланкою у світовому валютної системі виявилися Німеччина, та Австрія у зв’язку з відливом іноземних капіталів, зменшенням офіційного золотого запасу і банкрутством банків. Німеччина запровадила валютні обмеження, припинила платежі за зовнішніми боргами і розмін марки на золото. Фактично країні скасовано золотий стандарт, а офіційний курс марки заморозили лише на рівні 1924 г.

Потім (восени 1931 р.) золотий стандарт скасували у Великій Британії, коли світовий економічний криза досягла апогею. Безпосередньою причиною цього послужило погіршення стану платіжного балансу і за зменшення офіційних золотих резервів країни у зв’язки Польщі з різким скороченням експорту товарів хороших і доходів від «невидимих» операцій. 21 вересня 1931 р. був припинено розмін фунта стерлінгів на золоті зливки, а курс його знижений на 30,5%. Водночас проведена девальвація валют країн Британського співдружності націй (крім Канади) і скандинавських країн, мали зв’язок з Великобританією тісні торговельні зв’язки. На відміну від Німеччині Великобританії з підтримки престижу фунта стерлінгів були запроваджені валютні обмеження. Великобританія виграла від девальвації: за рахунок девальваційної премії англійські эспортеры широко практикували валютний демпінг, що викликало валютну війну і Франції та. У результаті зменшилося пасивне сальдо платіжного балансу Великобритании.

У 1933 р. золотомонетный стандарт скасували й у США, коли економічну кризу переростав депресію особливий. Безпосередньою причиною скасування послужило значне і нерівномірне зниження цін. Це викликало масові банкрутства. Банкрутство 10 тис. банків (40% загального кількості банків країни) підірвало грошово-кредитну систему навіть привело скасування розміну доларових банкнот на золоті монети. Для ведення валютної війни у цілях підвищення їх конкурентоздатності національних корпорацій США проводили політику зниження курсу долара шляхом скуповування золота. До січня 1934 р. долар знецінився стосовно золоту на 40% (проти 1929 р.) і він девальвований на 41%, а офіційна ціпа золота була підвищена з 20.67 до 35 дол. за тройську унцию.

Восени 1936 р. центрі валютного кризи виявилася Франція, яка решту країн підтримувала золотий стандарт. Світова економічна криза охопив Францію пізніше, і її посилено обмінювала фунти стерлінгів і долари на золото, попри невдоволення Великій Британії та США. Маючи зрослий золоті запаси (83 млрд. франц. фр. в 1932 р. проти 29 млрд. у червні 1929 р.). Франція очолила золотий блок з метою збереження золотого стандарту. Схильність Франції до золота пояснюється історичними особливостями його розвитку. Будучи міжнародним лихварем. французький фінансовий капітал вважав за краще тверду золоту валюту. Особливо у тому були зацікавлені рантьє, кількість яких у країні було значительным.

Економічна криза викликав пасивність платіжного балансу, збільшення дефіциту державного бюджету, відплив золота із країни. Фінансова олігархія свідомо вивозила капітали, щоб підірвати позиції французького франка і до уряду Народного фронту. Штучне збереження золотого стандарту знижувало конкурентоспроможність французьких фірм. У 1929;1936 рр. вартість експорту Франції скоротилася в 4 разу при зменшенні світового експорту загалом на 36%. 1 жовтня 1936 р. у Франції був припинено розмін банкнот на золоті зливки, а франк був девальвований на 25%. Оскільки золотий вміст її валюти був зафіксовано, а до 1937 р, були лише встановлено межі коливань (0,038- 0,044 р. чистого золота), з’явилося поняття «блукаючий франк». Попри девальвацію, французький експорт скорочувався, оскільки валютна й торговельна війни обмежили можливості валютного демпінгу. Інфляція знижувала конкурентоспроможність французьких фірм. Тому зниження курсу франка не було припинено на відміну фунта стерлінгів і доллара.

Через війну кризи Генуезька валютна система втратила відносну еластичність і стабільність. 3. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНА СИСТЕМА.

Другої світової війни призвела до поглибленню кризи Генуезької валютної системи. Розробка проекту прориття нової світової валютної системи почалася ще роки (у квітні 1943 р.), оскільки країни побоювалися потрясінь, подібних валютному кризи після першої світової війни та в 30-х роках. Англоамериканських експертів, котрі з 1941 р., від початку відкинули ідею повернення до золотого стандарту. Вони прагнули розробити принципи нової світової валютної системи, здатної забезпечити економічне зростання і обмежити негативні соціально-економічні наслідки економічних криз. Прагнення США закріпити панування долари на світової валютної системі знайшло відбиток у плані Р. Д. Уайта (начальника відділу валютних досліджень міністерства фінансів США).

Після тривалих дискусій за планами Р. Д. Уайта і Дж. М. Кейнса (Великобританія) формально переміг американський проект, хоча кейнсіанські ідеї міждержавного валютного регулювання було також покладено в основу Бреттон-вудской системы.

На валютно-фінансової конференції ООН в Бреттон-Вудсі (США) в 1944 р. було встановлено правила організації світової торгівлі, валютних, кредитних та фінансових відносин також оформлена третя світова валютна система. Прийняті на конференції статті угоди (Статут МВФ) визначили такі принципи Бреттон-вудской валютної системы.

1. Введений золото-девизный стандарт, заснований на золоті і двох резервних валютах — доларі навіть фунті стерлингов.

2. Бреттон-вудское угоду передбачало чотири форми використання золота як світової валютної системи: а) збережені золоті паритети валют й уведено їх фіксація в МВФ, б) золото продовжувало використовувати як міжнародне платіжне і резервне засіб, в) спираючись на зрослий валютно-экономический потенціал і золотою запас, США прирівняли долар до золота, аби його статус головною резервної валюти: р) із метою казначейство США продовжувало розмінювати долар на золото іноземним центральним банкам і урядовим установам по офіційної ціні, встановленої в 1934 р., з золотого утримання валюти (35 дол. за 1 тройську унцію, рівну 31,1035 г).

Передбачалося запровадження взаємної оборотності валют. Валютні обмеження підлягали поступової скасування, та їх запровадження вимагалося згоду МВФ.

3. Курсове співвідношення валют та його конвертованість стали здійснюватися з урахуванням фіксованих валютних паритетів, виражених у доларах. Девальвація понад 10% допускалася лише з Фонду. Встановлено режим фіксованих валютних курсів: ринковий курс валют міг відхилятися від паритету у вузьких межах ((1% по Статуту МВФ і (0,75% по Європейському валютному угоді). Для дотримання меж коливань курсів валют центральні банки були мають проводити валютну інтервенцію в долларах.

4. Вперше за історію створено міжнародні валютно-кредитні організації МВФ і МБРР. МВФ надає кредити — у іноземній валюті для покриття дефіциту платіжних балансів з метою підтримки нестабільних валют, здійснює над виконанням країнами-членами принципів світової валютної системи, забезпечує валютне співробітництво стран.

Під тиском США у межах Бреттон-вудской системи утвердився доларовий стандарт — світова валютна система, джерело якої в пануванні долара. Долар — єдина валюта, конвертована в золото, став базою валютних паритетів, переважним засобом міжнародних розрахунків, валютою інтервенції і резервних активів. Тим самим було США встановили монопольну валютну гегемонію, відтіснивши свого давнього конкурента — Великобританію. Фунт стерлінгів, хоча його з історичної традиції також була закріплена роль резервної валюти, став вкрай нестабільним. США використовували статус долара як резервної валюти покриття національної валютою дефіциту свого платіжного балансу. Специфіка доларового стандарту у межах Бреттон-вудской системи полягала у збереженні зв’язку долара з золотом. США з цих двох шляхів стабілізації валютного курсу — вузькі межі його коливань чи конверсія долари на золото — віддали перевагу другий. Тим самим було вони поклали у своїх партнерів піклування про підтримці фіксованих курсів їх валют до долара шляхом валютної інтервенції. У результаті посилилося тиск США перевищив на валютні рынки.

Засилля США в Бреттон-вудской системи було зумовлено нової розстановкою наснаги в реалізації світовому господарстві. США зосередили в 1949 р. 54,6% капіталістичного промислового виробництва, 33% експорту, майже 75% золотих резервів. Частка країн Західної Європи на промисловому виробництві впала зі 38,3% в 1937 р. до 31% в 1948 р., в експорті товарів — з 34,5 до 28%. Золоті запаси цих країн знизилися з 9 млрд. до запланованих 4 млрд. дол., було в 6 разів менша, ніж в США (24,6 млрд. дол.), та його розміри різко коливалися країнами. Великобританія, обслуговуючи своєї валютою 40% міжнародної торгівлі, мала лише 4% офіційних золотих резервів капіталістичного світу. Зовнішньоекономічна експансія монополій ФРН поєднувалися зі зростанням золото-валютных резервів країни (з 28 млн. дол. 1951;го р. до 2,6 млрд. в 1958 г.).

Економічне перевага навіть слабкість їх конкурентів зумовили панування долара, який користувався загальним попитом. Опорою доларової гегемонії служив також «доларовий голод» — гостра нестача доларів, викликане дефіцитом платіжного балансу, особливо з розрахунків з навіть недоліком золото-валютных резервів. Він відбивав в концентрованому вигляді важке валютно-экопомическое становище країн Західної Європи і сподівалися Японії, їх залежність від США, доларову гегемонию.

Дефіцит платіжних балансів, виснаження офіційних золото-валютных резервів, «доларовий голод» викликали посилення валютних обмежень у багатьох країнах, крім США, Канади, Швейцарії. Оборотність валют була обмежена. Ввезення і вивіз валюти без дозволу органів валютного контролю було заборонено. Офіційний валютний курс носив штучний характер. Багато країн Латинська Америка та Західної Європи практикували множинність валютних курсів — диференціацію курсових співвідношень валют за видами операцій, товарних груп і регионам.

У зв’язку з нестійкістю економіки, кризою платіжних балансів, посиленням інфляції курси західноєвропейських валют стосовно долара знизилися. Виникли «курсові перекоси» — невідповідність ринкового і офіційного курсів, що було причиною численних девальвацій. Серед них окреме місце посідає масова девальвація валют в 1949 р., яка мала ряд особенностей.

1. Це зниження курсів було проявом локального валютного кризи, виниклого під впливом світового економічної кризи, що у 1948; 1949 рр. вразив переважно навіть Канади та болісно позначилося на що від війни економіці країн Західної Европы.

2. Девальвація 1949 р. провів у відомої мері під тиском США, використані підвищення курсу долара для заохочення експорту своїх капіталів, скуповування дешево товарів хороших і підприємств у західноєвропейських країн і їх колоніях. З ревальвацією долара збільшилася доларова заборгованість країн Західної Європи, посилила їх залежність від США. Підвищення курсу долара не вдарило по експорті США, займали монопольне становище на світові ринки на той период.

3. Курс національних валют упав безпосередньо стосовно долара, позаяк у відповідність до Бреттон-вудским угодою були встановлено фіксовані валютні курси до американській національній валюті, і деякі валюти або не мали золотих паритетов.

4. Девальвація провів у умовах валютних ограничений.

5. Девальвація носила масового характеру, вона охопила валюти 37 країн, долю яких доводилося 60−70% світової капіталістичної торгівлі. У тому числі Великобританія, країни Британського співдружності, Франція, Італія, Бельгія, Нідерланди, Швеція, Західна Німеччина, Японія. Тільки США зберегли золотий вміст долара, встановлений при девальвації в 1934 р., хоча її купівельна здатність у країні знизилася вдвічі по порівнянню з довоєнним периодом.

6. Зниження курсу валют коливалося від 12% - 30,5%.

Знецінення валют викликало подорожчання імпорту і додатковий зростання цен.

США використовували принципи Бреттон-вудской системи (статус долара як резервної валюти, фіксовані паритети і курси валют, конверсія долари на золото, занижена офіційна вона) посилення своїх позицій в світі. Країни Західної Європи і сподівалися Японії були зацікавлені у заниженном курсі своїх валют з метою заохочення експорту і відбудови зруйнованої економіки. У зв’язку з цим Бреттонвудская система протягом чверть століття сприяла зростанню світової торгівлі, і виробництва. Проте повоєнна валютна система має не забезпечила рівних прав всім її учасникам і дозволила США проводити валютну політику країн Західної Європи, Японії, інших членів МВФ. Нерівноправний валютний механізм сприяв зміцненню позицій в світ у збитки інших країнах і міжнародному співробітництву. Суперечності Бреттон-вудской системи поступово розхитували ее.

Економічні, енергетичний, сировинної кризи дестабілізували Бреттон-вудскую систему в 60-ті роки. Зміна співвідношення сил поставляють на світовий арені підірвало її структурні принципи. З кінця 1960;х років поступово ослабла економічне, финансово-валютное, технологічне перевага США над конкурентами. Західна Європи та Японія, зміцнивши свої валютно-экономический потенціали, стали тіснити американського партнера.

Долар помалу здає свої монопольне становище у валютних відносинах. Марка ФРН. швейцарським франком, інші західноєвропейські валюти і японська єна суперничають із ним на валютних ринках, використовують як міжнародне платіжне і резервне засіб. Якщо частка долари на офіційних валютних резервах поступово знижувалася (з 84,5 до 73,1% в 1973; 1980 рр.), то відповідно підвищувалася частка марки ФРН (з 6,7 до 14%), японської єни (з 0 до 3.7%), швейцарського франка (з 1,4 до 4,1%). Зникла економічна і валютна залежність країн Західної Європи від США, характерна перших повоєнних років. З формуванням трьох центрів партнерства і суперництва виник новий центр валютної сили у вигляді ЄЕС, соперничающего зі США можуть і Японией.

Оскільки США використовували долар покриття дефіциту платіжного балансу, це призвело до величезного збільшення їх короткостроковій зовнішньої заборгованості вигляді доларових накопичень іноземних банків. «Доларовий голод» змінився «доларовим пересиченням». Надлишок доларів на вигляді лавини «гарячих» грошей періодично обрушувався то, на одну, то, на іншу країну, викликаючи валютні потрясіння і втеча від доллара.

З кінця 1960;х років настав криза Бреттон-вудской валютної системи. Її структурні принципи, встановлених у 1944 р. перестали відповідати умовам виробництва, світової торгівлі, і змінювався співвідношенню наснаги в реалізації світі. Сутність кризи Бреттон-вудской системи залежить від протиріччі між інтернаціональним характером МЭО та використанням їхнього здійснення національних валют, схильні до обесценению.

Причини кризи Бреттон-вудской валютної системи можна в вигляді ланцюжка взаємообумовлених факторов:

1. Нестійкість та страшної суперечності економіки. Початок валютного кризи у 1967 р. збіглося з уповільненням економічного зростання. Світовий циклічний криза охопив економіку Заходу в 1969;1970, 1974;1975, 1979;1983 гг.

2. Посилення інфляції негативно впливало на світові ціни, і конкурентоспроможність фірм. заохочувала спекулятивні переміщення «гарячих» грошей. Різні темпи інфляції за кордоном впливали на динаміку курсу валют, а зниження купівельної спроможності грошей створювало умови для «курсових перекосов».

3. Нестабільність платіжних балансів. Хронічний дефіцит балансів одних країн (особливо Великобританії, США) й активна сальдо інших (ФРН, Японії) посилювали різким коливанням курсів валют відповідно донизу й вверх.

4. Невідповідність принципів Бреттон-вудской системи змінювався співвідношенню сил поставляють на світовий арені. Валютна система, джерело якої в міжнародному використанні схильних до знецінення національних валют — долара, і почасти фунта стерлінгів, прийшла б у в протиріччя з інтернаціоналізацією світового господарства. Це природне протиріччя Бреттон-вудской системи посилювалося в міру ослаблення економічних позицій навіть Великобританії, які погашали дефіцит своїх платіжних балансів національними валютами, зловживаючи їх статусом резервних валют. У результаті була підірвана стійкість резервних валют.

Право власників доларових авуарів обмінювати їх у золото прийшов у в протиріччя з можливістю США виконувати це зобов’язання. Їх зовнішня короткострокова заборгованість збільшилася 8.5 рази на 1949;1971 рр. а офіційні золоті резерви скоротилися в 2,4 разу. Наслідком американської політики «дефіциту без сліз» з’явився підрив довіри до долара. Занижена в інтересах США офіційна вона, служила базою золотих і валютних паритетів, стала різко відхилятися від ринкової ціни. Міждержавне регулювання її виявилося безсилим. У результаті штучні золоті паритети втратили реальний сенс. Це природне протиріччя ускладнювався й затятим відмовою США до 1971 р. девальвувати свою валюту. Режим фіксованих паритетів і курсів валют погіршив «курсові перекоси». Відповідно до Бреттон-вудским угодою центральні банки змушені були здійснювати валютну інтервенцію з допомогою долара на шкоду національних інтересів. Тим самим було США переклали інші країни піклування про підтримці курсу долара, що загострювало міждержавні противоречия.

Оскільки Статут М ВФ допускав лише разові девальвації і ревальвації, то очікуванні їх посилювалися рух «гарячих» грошей, спекулятивна гра на зниження курсу слабких валют і підвищення курсу сильних валют. Міждержавне валютне регулювання через МВФ виявилося майже безрезультатним. Його кредити були недостатні покриття навіть тимчасового дефіциту платіжних балансів й підтримки валют.

Принцип американоцентризму, у якому грунтувалася Бреттонвудская система, перестав відповідати нової розстановці сил з появою трьох світових центрів: США — Західна Європа — Японія. Використання США статусу долара як резервної валюти належала для розширення своєї зовнішньоекономічної і військово-політичній експансії, експорту інфляції посилило міждержавні розбіжності й суперечило інтересам та розвитку стран.

5. Активізація ринку євродоларів. Оскільки США покривають дефіцит свого платіжного балансу національної валютою, частина доларів переміщається в іноземних банків, сприяючи розвитку ринку євродоларів. Цей колосальний ринок доларів «без батьківщини» (750 млрд. дол., чи 80% обсягу євроринку, в 1981 р. проти 2 млрд. дол. в 1960 р.) зіграв двояку роль розвитку кризи Бреттон-вудской системи. Спочатку він підтримував позиції американської валюти, поглинаючи надлишок доларів, але у 70-ті роки євродоларові операції, прискорюючи стихійне рух «гарячих» грошей між країнами, загострили валютний кризис.

6. Дезорганизующая роль транснаціональних корпорацій (ТНК) в валютної сфері: ТНК мають гігантськими короткостроковими активами у різних валютах, що більш ніж удвічі перевищують валютні резерви центральних банків, випадають із нашої національного контролю та у гонитві за прибутками беруть участь у валютної спекуляції, надаючи їй грандіозний розмах. Крім загальних існували специфічні причини, властиві окремим етапах розвитку кризи Бреттон-вудской системы.

Прояви кризи Бреттон-вудской валютної системи приймали такі формы:

— «валютна лихоманка» — переміщення «гарячих» грошей, масовий продаж нестійких валют чекаючи їх девальвації і скуповування валют — кандидатів на ревальвацию,.

— «золота лихоманка» — втеча від нестабільних валют до золота і періодичне підвищення його цены,.

— паніка на фондових біржах і падіння курсів цінних паперів чекаючи зміни курсу валют,.

— загострення проблеми міжнародної валютної ліквідності, особливо її качества,.

— масові девальвації і ревальвації валют (офіційні й неофициальные),.

— активна валютна інтервенція центральних банків, зокрема коллективная,.

— різким коливанням офіційних золото-валютных резервов,.

— використання кредитів і внутрішніх запозичень в МВФ для підтримки валют,.

— порушення структурних принципів Бреттон-вудской системы,.

— активізація національного і міждержавного валютного регулирования,.

— посилення двох тенденцій у міжнародних економічних пріоритетів і валютних відносинах — співробітництва вчених та протиріч, які періодично переростають у торговельну і валютну войны.

Валютний криза розвивався хвилеподібно, вражаючи то одну, то іншу країну на час і з різною силою. Криза Бреттон-вудской системи досяг кульмінаційного пункту навесні і вони влітку 1971 р., як у його епіцентрі виявилася головна резервна валюта. Криза долара припала на тривалої депресією США після економічної кризи 1969;1970 рр. Під впливом інфляції купівельна здатність догтгтара впала на 2/3 в середині 1971 р. проти 1934 р. коли було встановлено його золотий паритет. Сукупний дефіцит платіжного балансу по поточних операціях США становив 71,7 млрд. дол. за 1949;1971 рр. Короткострокова зовнішня заборгованість країни зросла з 7,6 млрд. дол. в 1949 р. до 64,3 млрд. в 1971 р., перевищивши в 6,3 разу офіційний золоті запаси, який скоротився цей період із 24,6 млрд. до 10,2 млрд долл.

Криза американської валюти висловився до засобів масової продажу за золото і стійкі валюти, падінні курсу. Безконтрольно кочували евродоллары заповнили валютні ринки Західної Європи — й Японии.

Центральні банки цих країн змушені були скуповувати їх задля підтримки курсів своїх валют в встановлених МВФ межах. Криза долара викликав політичну форму виступів країн (особливо Франції) проти привілеї США. які покривали дефіцит платіжного балансу національної валютою. Франція обміняла в казначействі США 3.5 млрд. дол. на золото в 1967;1969 рр. З кінця 1960;х років конверсія долари на золото стала фікцією: 1970;го 1. 50 млрд. доларових авуарів протистояли лише 11 млрд. дол. офіційних золотих резервов.

США прийняли низку заходів для порятунку Бреттон-вудской системи в 60-х 1 одах.

1. Залучення валютних ресурсів інших країн. Доларові баланси були частково трансформовані в прямі кредити. Були укладено угоди про операції «своп» (2,3 млрд. дол. — в 1965 р. 11.3 млрд. дол. — 1970;го р.) між Федеральним резервним банком Нью-Йорка і низкою іноземних центральних банков.

2. Колективна захист долара. Під тиском США центральні банки більшості країн утримувалися від обміну своїх доларових резервів в золото в американському казначействі. МВФ вклав частину власних золотих запасів у долари всупереч Статуту. Провідні центральні банки створили золотий пул (1962 р.) на підтримку ціни золота, а саме його розпаду з 17 березня 1968 р. запровадили подвійний ринок золота.

3. Подвоєння капіталу МВФ (до 28 млрд. дол.) і генеральне угоду 10 країн-членів фонду й Швейцарії про позиках Фонду (6 млрд. дол.). випуск СДР 1970 р. з метою покриття дефіциту платіжних балансов.

США завзято пручалися проведенню назрілої девальвації долара, і наполягали на ревальвації валют своїх торгових партнерів. У травні 1971 р. було здійснено ревальвацію швейцарського франка і австрійського шилінга, запроваджено плаваючий курс валют ФРН. Нідерландів, що призвело до фактичному знецінення долара на 6−8%. Прихована девальвація влаштовувала США. оскільки вона позначалася настільки згубно на престиж резервної валюти, як офіційна. Щоб зломити опір торгових суперників. США перейшли до політики протекціонізму. 15 серпня 1971 р. було оголошено надзвичайні заходи для порятунку долара: припинено розмін доларів на золото для іноземних центральних банків («золоте ембарго»), введена додаткова 10%-ная імпортне мито. США стали на шлях торгової і валютної війни. Наплив доларів на країни Західної Європи — й Японію викликав масовий перехід до плаваючим валютним курсів і тим самим спекулятивну атаку їх зміцнілих валют на долар. Франція запровадила подвійний валютний ринок за прикладом Бельгії, де зараз його функціонував з 1952 р. Країни Західної Європи стали відкрито виступати проти привілейованого становища долари на світової валютної системе.

Пошуки виходу з валютного кризи завершилися компромісним Вашингтонським угодою «групи десяти». Було досягнуто домовленості за такими пунктах: 1) девальвація долара на 7,89% і підвищення офіційної ціни золота на 8,57% (з 35 до 38 дол. за унцію), 2) ревальвація низки валют, 3) розширення меж коливань валютних курсів з (1 до (2,25% від своїх паритетів встановлення центральних курсів замість валютних паритетів, 4) скасування 10-відсотковій мита США. Але США — не взяли зобов’язання відновити конвертованість долари на золото і брати участь у валютної інтервенції. Цим вони зберегли привілейований статус долара, нині матеріально не подкрепленный.

Закон про девальвації долара було підписано президентом Р. Ніксоном 3 квітня і затверджений конгресом 26 квітня 1972 р. Підвищення ціни золота було узаконене після реєстрації нового паритету долари на МВФ і повідомлення країн-членів 8 травня 1972 р. Девальвація долара викликала ланцюгову реакцію: на кінець 1971 р. 96 з 118 країн — членів МВФ встановили новий курс валют до долара, причому курс 50 валют був у різного рівня повышен.

Вашингтонська угоду тимчасово згладило протиріччя, але з знищило їх. Влітку 1972 р. запроваджено плаваючий курс фунта стерлінгів, що означало його фактичну девальвацію на 6−8%. Це ускладнило відносини Великобританії з ЄЕС оскільки він порушила угоду країн «Спільного ринку» звуження меж коливань курсів валют до (1,125%. Великобританія була змушена компенсувати збитки власникам стерлинговых авуарів і введення доларову, і з квітня 1974 р. — многовалютную обмовку як гарантію збереження їхньої вартості. Були посилені валютні обмеження, щоб стримати втеча капіталів зарубіжних країн. Фунт стерлінгів втратив статус резервної валюты.

Вже у лютому — березні 1973 р. валютний криза знову обрушився на долар. Поштовхом стала нестійкість італійської ліри, що призвело до впровадження в Італії подвійного валютного ринку (з 22 січня 1973 р. по 22 березня 1974 р.) за прикладом Бельгії й Франції. «Золота лихоманка» і підвищення ринкової ціни золота знову оголили слабкість долара. Проте на відміну від 1971 р. США — не вдалося домогтися ревальвації валют країн Західної Європи і сподівалися Японії. 12 лютого 1973 р. було проведено повторна девальвація долара на 10% і підвищена офіційна вона на 11,1% (з 38 до 42,22 дол. за унцію). Масова продаж доларів призвела до тимчасовому закриттю провідних валютних рынков.

Новий консенсус — перехід до плаваючим валютним курсів з березня 1973 р. — виправив «курсові перекоси» і зняв напруга на валютних рынках.

Шість країн «Спільного ринку» скасували зовнішні межі узгоджених коливань курсів своїх валют до долара й інших валют. Відкріплення «європейської валютної змії» від долара призвело до виникнення своєрідною валютної зони на чолі із маркою ФРН. Це свідчила про формуванні західноєвропейської зони валютної стабільності на противагу нестабільної долара, що прискорило розпад Бреттон-вудской системы.

Підвищення нафтових цін наприкінці 1973 р. викликало загострення дефіциту платіжних балансів по поточних операціях промислово розвинутих країн. Різко упав курс валют країн Західної Європи і сподівалися Японії. Сталося тимчасове підвищення курсу долара, оскільки США краще забезпечені енергоресурсами, ніж їх конкуренти, і проявилося, хоча й відразу, позитивний вплив його девальвацій на платіжний баланс країни. Валютний криза переплівся зі світовим економічну кризу в 1974;1975 рр., посилила коливання курсових співвідношень. Курс долара падав протягом 1970;х років, за винятком короткочасних періодів його підвищення. Покриваючи національної валютою дефіцит поточних операцій платіжного балансу, США сприяли накачиванию у міжнародний оборот доларів. Через війну інших країнах стали «кредиторами мимоволі» стосовно США. У ХІХ в. такий валютнофінансовий метод застосовувала Англія, користуючись привілейованим становищем фунта стерлінгів у міжнародних валютних отношениях.

Валютний криза, дезорганизуя економіку, утруднюючи зовнішню торгівлю, посилюючи нестабільність валют, породжує важкі соціально-економічні наслідки. Це виявляється у збільшенні безробіття, заморожуванні зарплати, зростанні дорожнечу. Ревальвація супроводжується зменшенням зайнятості в експортних галузях, а девальвація, здорожуючи імпорт, сприяє зростання цін країни. Програми валютної стабілізації зводяться в кінцевому підсумку до жорсткої економії з допомогою трудящих, і орієнтації виробництва експорту. Відцентровій тенденції, що відбиває міждержавні розбіжності, протистоїть тенденція валютного співробітництву. 4. ЯМАЙСЬКА ВАЛЮТНА СИСТЕМА І СУЧАСНІ ВАЛЮТНІ ПРОБЛЕМЫ.

Криза Бреттон-вудской валютної системи породив безліч проектів валютної реформи: від проектів створення колективної резервної одиниці, випуску світової валюти, забезпеченої золотому й товарами, до повернення до золотому стандарту. Їх теоретичної основою служили неокейнсианские і неокласичні концепції. На межі 60 — 1970;х років проявився криза кейнсіанства, де було грунтується валютне регулювання у межах Бреттон-вудской системи. У цьому активізувалися неокласики. Вони орієнтувалися для підвищення ролі золота у міжнародних валютних відносинах до відновлення золотого стандарт Батьківщиною неометаллизма була Франція 60-ті роки, а основоположником — Ж. Рюэфф.

Прибічники монетаризму виступали за ринкове регулювання проти державного втручання. воскрешали ідеї автоматичного саморегулювання платіжного балансу, пропонували запровадити режим плаваючих валютних курсів (М. Фрідман, Ф. Махлуп та інших.). Неокейнсианцы зробили поворот до відкинутої раніше ідеї Дж. М. Кейнса з приводу створення інтернаціональної валюти (ідея якої уперше було проголошена у плані валютної системи Кейнса) типу «банкор» (Р. Триффин, У. Мартін. І ін.). США взяли курс — на остаточну демонетизацию золота й створення міжнародного ліквідного кошти на цілях підтримки позицій долара. Західна Європа, особливо Франція, прагнула обмежити гегемонію долара, і розширити кредити МВФ.

Пошуки виходу з валютного кризи велися довго спочатку у академічних, потім у правлячих колах численних комітетах. «Комітет двадцяти» МВФ підготував в 1972; -1974 рр. проект реформи світової валютної системы.

Угоду (січень 1976 р.) країн-членів МВФ в Кінгстоні (Ямайка) і ратифікований потрібним більшістю країн-членів у квітні 1978 р. друге зміну Статуту МВФ оформили такі принципи четвертою світовою валютної системы.

1. Введений стандарт СДР замість золото-девизного стандарту. Угоду про створенні нової міжнародної лічильної валютної одиниці (у проекті Про. Эммингера) підписано країнами-членами МВФ в 1967 р. Першу зміну до Статуту МВФ, що з випуском СДР, набрало чинності 28 липня 1969 г.

2. Юридично завершено демонетизація золота: скасовані його офіційна ціна, золоті паритети. Припинено розмін доларів на золото. По Ямайскому угоді золото на повинен служити мірою вартості і точкою відліку валютних курсов.

3. Країнам дозволили вибору будь-якого режиму валютного курса.

4. МВФ, що зберігся на уламках Бреттон-вудской системи, покликаний посилити міждержавне валютне регулирование.

Як завжди зберігається спадкоємна зв’язок нової світової валютної системи з попереднім. Ця закономірність проявляється і при співставленні Ямайської і Бреттон-вудской валютних систем. За стандартом СДР приховується доларовий стандарт. Хоча посилюється тенденція валютного плюралізму, поки що відсутня альтернатива долара як провідному міжнародному платіжному і резервному засобу, золото юридично демонетизировано, але фактично зберігає роль валютного товару в модифікованої формі, в спадщину від Бреттон-вудской системи залишився МВФ, що здійснює міждержавне валютне регулювання. За задумом Ямайська валютна система має бути гнучкою, ніж Бреттон-вудская, і еластичнішим пристосовуватися до нестабільності платіжних балансів і валютних курсів. Проте якась валютна система періодично відчуває кризові потрясіння. Ведуться пошуки шляхів її вдосконалення з метою рішення основних валютних проблем.

Результати функціонування СДР з 1970 р, свідчать, що вони далекі від світових грошей. Понад те, виникла низка проблем: 1) емісії і розподілу, 2) забезпечення, 3) методу визначення курсу, 4) сфери використання СДР. Характер емісії СДР нееластичний і пов’язані з реальними потребами міжнародних розрахунків. За рішенням країн-членів при наявності 85% голосів членів Виконавчої ради МВФ випускає заздалегідь встановлені суми визначений період. Перша емісія було здійснено у 1970;1972 рр. у сумі 9,3 млрд. СДР, друга — 1979;го- 1981 рр. на 12,1 млрд. Із загальної суми 21,4 млрд. СДР на рахунки країн-членів їх зараховано 20,6 млрд., з цього приводу МВФ — 0,8 млрд. СДР використовують у формі безготівкових перерахувань шляхом запис у бухгалтерських книжках з рахунках країн-учасників системи СДР, МВФ і спроби деяких міжнародних организаций.

Оскільки обсяг емісії СДР незначний, щорічно що розвиваються країни, з допомогою низки промислово розвинутих країн, особливо Франції, порушується питання про їхнє додатковий випуск Причому виникли протиріччя і викликає дискусії у зв’язку з принципом розподілу випущених СДР між країнами пропорційно їх внеску в капітал МВФ. У результаті нерівноправності частку промислово розвинутих країн припадає понад 2/3 випущених СДР, зокрема «Великої сімки» — більш половины,.

США одержали близько 23%, стільки, скільки що розвиваються, що викликає невдоволення останніх. Він дотримувався думки і пояснюються деякі розвинені країни пропонують запровадити принцип зв’язку розподілу СДР з наданням допомоги, фінансуванням розвитку. З ініціативи Франції це питання піднято під час обговорення проблем врегулювання зовнішнього боргу та розвитку країн. А інші країни не підтримали цю пропозицію. навіть ФРН виступають проти додаткової емісії СДР, побоюючись збільшення міжнародної валютної ліквідності і через посилення инфляции.

Важливою проблемою СДР був частиною їхнього забезпечення, оскільки на відміну від золота вони мають власної вартості. Спочатку одиниця СДР прирівнювалася до 0,888 671 р золота, що відповідало золотому змісту долара того періоду. Звідси їхня початкові назви «паперове золото». Тому умовна вартість СДР від зміни ціни золота. З липня 1974 р. у зв’язку з переходом до плаваючим курсів валют скасували золоте зміст СДР, оскільки прив’язка до золота утрудняла їх використання у розрахунках між центральні банки, оскільки золото оцінювалося по нереальною заниженою офіційної ціні. З липня 1974 р. курс СДР визначався з урахуванням валютної кошика — середньозваженого курсу спочатку 16 валют країн, зовнішня торгівля яких становила щонайменше 1% світової торгівлі. З липня 1978 р. склад валютної кошика було скориговано з урахуванням посилення валют нафтовидобувних країн (ОПЕК). З січня 1981 р. валютна кошик скорочено до 5 валют, щоб спростити формулу розрахунку умовної вартості СДР. У тому числі долар США, марка ФРН, японська єна, французький франк, фунт стерлінгів. Йдеться валютах країн, мають найбільший обсяг експорту товарів та послуг і частку у офіційних резервах країн-членів МВФ. Склад і валют в кошику СДР змінюються щоп’ять років. МВФ щодня визначає вартість СДР у доларах з урахуванням зміни його змінного курсу. Тим самим було посилилося вплив ринкового регулювання курсу СДР на відміну початкового періоду, що він фіксувався вольовим рішенням міждержавної організації МВФ.

Валютна кошик надала певну стабільність СДР проти національними валютами. Але визначення їх курсу з урахуванням валютної кошика призвело до переростання СДР до міжнародної рахункову валютну одиницю. Без власної вартості і забезпечення, СДР що неспроможні повністю замінити золото і резервні валюты.

Всупереч задуму, СДР відмовлялися еталоном вартості, головним міжнародним резервним і платіжним засобом. Практика їх використання відповідає цілям, зареєстрованим у зміненому в 1978 р. Статуті МВФ. У 1993 р. до СДР були прикріплені лише 4 валюти проти 15 в 1980 р. СДР переважно застосовують у операціях МВФ як коефіцієнт перерахунку національних валют, масштаб валютних соизмерений, квоти, кредити, доходи і виражені в цієї лічильної валютної единице.

Поза МВФ СДР використовують у обмежених сферах: 1) наприклад, замість франка Пуанкаре і франка жерміналя у різних міжнародних конвенціях, 2) на світовому ринку позичкових капіталів деякі поточні рахунки, облігації, синдиковані кредити виражені в СДР, 3) понад десять міжнародних організацій отримали право відкривати рахунки СДР, в 80-ті роки було знято обмеження з ним на рахунках під час операції «своп», термінових угодах, кредитах, гарантії, наданні дарів. Офіційно СДР може бути використані банками, підприємствами, приватними особами. Тому, хоч і без особливого успіху, на відміну ЕКЮ розвиваються приватні СДР. Ринок приватних СДР оцінюється приблизно десяток мільярда основному формі банківських депозитів, почасти депозитних сертифікатів та Міжнародних облигаций.

СДР як міжнародне засіб накопичення валютних резервів застосовуються незначительно.

Як міжнародного платіжний засіб СДР використовують у обмеженому колі міждержавних операцій. Не досягнуто головна мета СДР: вони скеровуються в придбання конвертованій валюти й не так в цілях покриття дефіциту платіжного балансу, скільки на погашення заборгованості країн за кредитами МВФ. Значні суми СДР повертаються до фонд і інтенсивно накопичуються з його рахунках, переважно у користь промислово розвинутих країн з активним платіжним балансом. Нагромадження СДР формально вигідно, оскільки вони більше стабільні, ніж національні валюти, і мають міжнародні гарантії. З іншого боку, МВФ виплачує відсоткові ставки за зберігання (використання) СДР понад розподілених країнам лімітів. 5. ЄВРОПЕЙСЬКА ВАЛЮТНА СИСТЕМА.

Характерною рисою сучасності - розвиток регіональної економічної і валютної інтеграції, насамперед у Західної Європи. Причинами розвитку інтеграційних процесів є: 1) інтернаціоналізація господарської життя, посилення міжнародної спеціалізації і кооперування виробництва, переплетення капіталів, 2) протиборство центрів суперництва на світових ринках і валютна нестабильность.

Процес зближення, взаимопереплетения економік, вкладених у освіту єдиного господарського комплексу у рамках угруповань, знайшов вираження у ЄЕС. Європейське економічне співтовариство — найбільш розвинена регіональна інтеграційна угруповання країн Західної Європи, функціонує з початку 1958 р. з урахуванням Римського договору, підписаної березні 1957 р. шістьма країнами — ФРН, Францією, Італією, Бельгією, Нідерландами, Люксембургом. З 1973 р. до ЄС ввійшли Великобританія, Ірландія, Данія, з 1981 р. — Греція, з 1986 р. — Португалія та горда Іспанія. Третю четверту Ломейскую конвенцію (1984 і 1989 рр.) по асоціацію з ЄЕС країн підписали 66 держав Африки, Карибського і Тихоокеанського басейнів (АКТ). З іншого боку, група середземноморських країн (Туреччина, Алжир. Туніс, Марокко, Ліван, Єгипет, Йорданія, Сирія), і навіть Кіпр і Мальта асоційовані з ЄЕС з урахуванням двосторонніх угод. Створенню «Спільного ринку» передувало освіту країнами ЄЕС інтеграційної угруповання Європейського об'єднання вугілля і сталі (ЄОВС) в 1951 р.: Європейське співтовариство з атомної енергії (Євратом) створено разом з ЄЕС, Доцентрові тенденції увінчалися створенням в 1967 р. угруповання під назвою Європейські співтовариства, що включає ЄЕС, ЄОВС, Євратом. Вона має основні загальні органи влади й проводять єдину политику.

90-ті роки ознаменувалися новим розширенням ЄС, передусім з допомогою країн Європейської асоціації вільної торгівлі (ЄАВТ). З 1994 р. діє Європейське економічного простору ЄС — ЄАВТ, ще, Австрія, Швеція і Фінляндія завершили переговори щодо повноправну вступ у ЄС (до ним повинна приєднатися Норвегія). За підсумками Європейських угод асоційованими членами ЄС нині є також країн Східної і Центральної Європи — Польща, Угорщина, Чехія, Словаччина, Болгарія та Румунія. З 21 листопада 1993 р. набрало чинності Маастрихтское угоду про утворення Європейського політичного, економічного і валютний союз (скорочена назва Європейський Союз — ЕС).

Невід'ємним елементом економічної інтеграції є валютна інтеграція — процес координації валютної політики, формування наднаціонального механізму валютного регулювання, створення міждержавних валютно-кредитних та фінансових організацій. Необхідність валютної інтеграції зумовлена такими причинами. 1) Для посилення взаємозалежності економік при лібералізації руху товарів, капіталів, робочої сили в потрібно валютна стабілізація. 2) Нестабільність Ямайської світової валютної системи зажадала захистити ЄС дестабілізуючих зовнішніх чинників з допомогою зони валютної стабільності. 3) Західна Європа прагне стати світовим центром з єдиною валютою, щоб обмежити вплив долара, де заснована Ямайська валютна система, протистояти зростання конкуренції із боку Японии.

Механізм валютної інтеграції включає сукупність валютно-кредитних методів регулювання, з яких здійснюються зближення і взаємне пристосування національних господарств і валютних систем. Основними елементами валютної інтеграції є: а) режим спільно плаваючих валютних курсів: б) валютна інтервенція, зокрема колективна, для підтримки ринкових курсів валют не більше узгодженого відхилення від центрального курсу: для створення колективної валюти як міжнародного платежно-резервного кошти: р) спільні фонди взаємного кредитування країн-членів підтримки курсів валют: буд) міжнародні регіональні валютно-кредитні і фінансових організацій для валютного і кредитного регулирования.

Валютна сфера на відміну матеріального виробництва, у найбільшої ступеня тяжіє до інтеграції. Елементи валютної інтеграції у Західному Європі формувалися набагато раніше створення ЄС. Західноєвропейської інтеграції передували угоду про багатосторонніх валютних компенсації між Францією, Італією, Бельгією, Нідерландами, Люксембургом і присоединившимися до них із 1947 р. західними окупаційними зонами Німеччини: угоди 1948 і 1949 рр. про внутрішньоєвропейських платежах і компенсації між 17 державами ОЕСР: Європейський платіжний союз (ЄПС) — багатосторонній клірінг 1950;1958 рр., запровадження конвертованості валют в 1958 1961 гг.

Поступово склалися умови для валютної гармонізації - зближення структур національних валютних систем і методів валютної політики: координації - узгодження цілей валютної політики, зокрема шляхом спільних консультацій: уніфікації - проведення єдиної валютної політики. Однак процес справжньої валютної інтеграції починається на стадії створення економічного і валютний союз, у якого забезпечується вільне пересування товарів, послуг, капіталів, валют з урахуванням рівних умов конкуренції, та уніфікації законодавства надають у цій сфері. Процес інтеграції включає кілька етапів, вкладених у створення єдиного ринку виробництва і базі цього економічного і валютного союза.

У 1958;1968 рр. («перехідний пе-ріод») було створено митний союз. Були скасовані мита та обмеження у торгівлі, запроваджено єдиний митний тариф із ввезення товарів з третіх країн цілях огорожі ЄЕС від іноземної конкуренції. До 1967 р. склався аграрний загальний ринок. Введений особливий режим регулювання сільськогосподарських цін. Створено аграрний фонд ЄС цілях модернізації сільського господарства й підтримки фермерів від руйнування. Митний союз доповнювався елементами міждержавного узгодження економічної і валютної політики. Були зняті багато обмеження руху капіталу та ініціативною робочою силы.

Проте інтеграція у сфері взаємної торгівлі промисловими і аграрними товарами послабила системи державного регулювання економіки. Назріла необхідність створення наднаціональних компенсуючих механізмів. У цьому країни ЄЕС ухвалили 1971 1. програму поетапного створення економічного і валютний союз до 1980 р. Під час розробки її проекту зіштовхнулися позиції «монетаристів», які вважали, що спочатку треба створити валютний союз з урахуванням фіксованих валютних курсів, і «економістів», які пропонували розпочати з формування економічного Союзу і воліли режим плаваючих валютних курсів. Ця суперечка завершився компромісним рішенням глав урядів ЄЕС в 1969 р. у Гаазі про паралельному створенні економічного і валютний союз. Поетапний, ухвалений 22 березня 1971 р. Рада міністрів ЄЕС, був на 10 лет.

У першому етапі (1971;1974 рр.) передбачалися звуження меж (до (1,2%, та був до 0) коливань валютних курсів, запровадження повної взаємної оборотності валют, уніфікація валютної політики з урахуванням її гармонізації і координації, узгодження економічної, фінансової та грошово-кредитної політики. З другого краю етапі (1975;1976 рр.) намічалося завершення цих заходів. На етапі (1977;1979 рр.) передбачалося передати наднаціональним органам «Спільного ринку» деякі повноваження, належали національним урядам, створити європейську валюту з метою автоматичного вирівнювання валютних курсів й цін з урахуванням фіксованих паритетів. Планувалися утворення єдиної бюджетною системою, гармонізація діяльності банків та банківського законодавства. Ставилися завдання заснувати загальний центр на вирішення валютно-фінансових труднощів і об'єднати центральні банки ЄЕС на кшталт ФРС США для гармонізації грошово-кредитної і валютної политики.

Процес валютної інтеграції у період розвивався за такими напрямам: міжурядові консультації з метою координації валютноекономічної політики, спільне плавання курсів низки валют ЄЕС в звужених межах («європейська валютна змія»), валютна інтервенція не лише у доларах, а й у європейських валютах (з 1972 р.), аби знизити залежність ЄС американської валюти, запровадження європейської розрахункової одиниці (ЕРЕ), прирівняна спочатку до 0,888 671 р чистого золота, і з 1975 р. — до кошика валют ЄЕС, формування системи міждержавних взаємних кредитів на цілях покриття тимчасових дефіцитів платіжних балансів і здійснення розрахунків між банками, створення бюджету ЄЕС, що у значною мірою використовується для валютно-фінансової регулювання аграрного «Спільного ринку», встановлення до 1967 р. системи «зелених курсів» — фіксованих, але періодично змінюваних у сфері ціноутворення і розрахунків під час торгівлі сільськогосподарськими товарами, ці курси відрізняються від ринкових і центральної курсів валют країн «Спільного ринку», запровадження системи компенсаційних валютних сум — податків і субсидій у вигляді надбавки чи знижки до єдиної ціні на аграрні товари, які до запровадження ЕКЮ встановлювалися в сільськогосподарських розрахункових одиницях, рівних долара й пересчитываемых на національну валюту по «зеленому курсу», установа міждержавних валютно-кредитних та фінансових інститутів — Європейського інвестиційного банку (ЄІБ), Європейського фонду розвитку (ЕФР). Європейського фонду валютного співробітництва (ЕФВС) і др.

Попри певні зрушення в інтеграційному процесі, з 1974 р. план зазнав провал. Це зумовлювалося розбіжностями до ЄС, зокрема, між національним суверенітетом та спроб наднаціонального регулювання валютно-кредитних відносин, диференціацією економічного розвитку країнчленів, кризами 70-х — початку 80-х та інші чинниками. Тривалий застій інтеграції до ЄС тривав із середини 70-х незалежності до середини 80-х годов.

Режим «європейської валютної змії» виявився малоефективним. бо був підкріплений координацією валютно-экономической політики країн ЄЕС. У результаті часто змінювалися курсові співвідношення з метою зменшення спекулятивного тиску окремі валюти. Деякі країни залишали «валютну змію», ніж витрачати свої валютні резерви підтримки курсу валют у вузьких межах. Із середини 1970;х років одні країни (ФРН. Нідерланди, Данія. Бельгія, Люксембург і періодично Франція) брали участь у спільній плаванні валютних курсов.

Інші (Великобританія, Італія, Ірландія і періодично Франція) воліли індивідуальне плавання своїх валют.

Наприкінці 1970;х років активізувалися пошуки шляхів створення економічного і валютний союз. У проекті голови Комісії ЄС упор було зроблено створення європейського органу для емісії колективної валюти і часткового контролю за економікою країн — членів ЄЕС. Ці принципи валютної інтеграції було покладено основою проекту, запропонованого Францією і ФРН на Бремені у липні 1978 р. У результаті затяжних і важких переговорів 13 березня 1979 р. було створено Європейська валютна система (ЄВС). Її мети такі: забезпечити досягнення економічної інтеграції, створити зону європейської стабільності зі своєю валютою на противагу Ямайської валютної системі, заснованої на доларовому стандарті, захистити «Загальний ринок» від експансії доллара.

ЄВС — це є міжнародна (регіональна) валютна система — сукупність економічних відносин, що з функціонуванням валюти у межах економічної інтеграції, державно-правова форма організації валютних відносин країн «Спільного ринку» з єдиною метою стабілізації валютних курсів і стимулювання інтеграційних процесів. ЄВС — підсистема світової валютної системи (Ямайської). Особливості західноєвропейського інтеграційного комплексу визначають структурні принципи ЄВС, відмінні від Ямайської валютної системы.

1. ЄВС виходить з ЕКЮ — європейської валютної одиниці. Умовна вартість ЕКЮ визначається методом валютної кошика, що включає валюти всіх 12 країн ЄС. Частка валют в кошику ЕКЮ залежить від частки країн в сукупному ВНП держав-членів ЄС, їх взаємній товарообігу та участі в короткострокових кредитах підтримки. Тому вагомим компонентом ЕКЮ — приблизно 1/3 — є марка ФРН. У вересні 1993 р. відповідно до Маастріхтським договором «абсолютний вагу» валют в ЕКЮ заморожений, проте «відносний вагу» коливається залежно від ринкового курсу валют.

2. На відміну від Ямайської валютної системи, юридично що закріпила демонетизацию золота, ЄВС використовує його як реальних резервних активів. По-перше, емісія ЕКЮ частково забезпечена золотом. По-друге, з цією метою створено спільний золотий фонд з допомогою об'єднання 20% офіційних золотих резервів країн ЄВС, у ЕФВС. Центральні банки внесли в фонд 2,66 тис. т золота (в МВФ 3,2 тис. т). ЕКЮ, отримані за золото. зараховуються до офіційні резерви. По-третє, країн ЄС орієнтуються на ринкову ціну золота визначення внесок у золотий фонд, і навіть для регулювання емісії і обсягу резервів в ЭКЮ.

3. Режим валютних курсів грунтується спільному плаванні валют у вигляді «європейської валютної змії» в встановлених межах взаємних коливань ((2,25%) Центрального курсу, декому країн. зокрема Італії, (6% остаточно 1989 р., потім Іспанії з урахуванням нестабільності їх валютноекономічного становища. З серпня 1993 р. внаслідок загострення валютних проблем ЄС рамки коливань розширено до (15%).

4. У ЄВС здійснюється міждержавне регіональне валютне регулювання шляхом надання центральним банкам кредитів покриття тимчасового дефіциту платіжних балансів і обгрунтованість розрахунків, що з валютної интервенцией.

Створення ЄВС — явище закономірне. Ця валютна система виникла на базі західноєвропейської інтеграцію з метою створення власного валютного центру. Проте, будучи підсистемою світової валютної системи, ЄВС відчуває негативні наслідки нестабільності останній і вплив долара США. Порівняльна характеристика ЕКЮ і СДР дає змоги виявити їх як загальні риси і відмінності. Загальні риси полягають у природі цих міжнародних рахункових валютних одиниць як прообразу світових кредитних грошей. Будучи жироденьгами, вони мають матеріальної форми як банкнот, зараховуються на спеціальні рахунки відповідних країн й закони використовують у вигляді безготівкових перерахувань із них. Їх умовна вартість визначається методом валютної кошика, але з різним набором валют. За зберігання на рахунках понад ліміт емітент виплачує країнам відсоткові ставки.

Проте є відмінності ЕКЮ і СДР, які визначають переваги первых.

1. На відміну від СДР емісія офіційних ЕКЮ частково забезпечена золотом і доларами з допомогою об'єднання 20% офіційних резервів країн членів ЄВС. У розпорядження ЕВФС переведено із центральних банків 2,3 тис. т золота.

2. Емісія ЕКЮ більш еластична, ніж СДР. Сума випуску офіційних ЕКЮ не встановлюється заздалегідь, а коригується залежно через зміну золото-долларовых резервів країн-членів ЄВС. У цьому недоліком є впливом геть емісію коливань ціни золота і курсу долара. Емісія приватних (комерційних) ЕКЮ банками більше відповідає потребам ринку. Її емісійний механізм включає дві операції: «конструювання» ЕКЮ, тобто. створення на прохання клієнта депозиту у складі валют, які входять у її кошик, «злам кошика» ЕКЮ, тобто. купівля і продаж на євроринку цих валют (чи, а такою за погодженням банки з позичальником) з виплати депозитов.

3. Обсяг емісії ЕКЮ перевищує випуск СДР.

4. Валютна кошик служить й не так визначення курсу ЕКЮ, скільки до розрахунку паритетної сітки валют, якої володіє ні одна інша міжнародна лічильна валютна единица.

З вересня 1987 р. розширено можливості і гарантії внутримаржинальных інтервенцій. Німецький федеральний банк отримав вказівку надавати кредити — у марках центральному банку країни, курс якої падає, але ще досяг інтервенційною точки, за умови, якщо це стимулюватиме стабільність грошового звернення до ФРН. Одночасно збільшений термін кредитів «своп». Тим самим було створено механізм взаємної підтримки курсів валют, орієнтиром якого є ЭКЮ.

5. Унікальний режим курсу валют, зокрема до ЕКЮ, заснований з їхньої спільному плаванні («європейська валютна змія») з межами взаємних коливань, що сприяє відносної стабільності ЕКЮ і валют країнчленів ЕВС.

6. На відміну від СДР ЕКЮ використовується у офіційному, а й приватному секторах. ЕКЮ служить: базою паритетів і курсів валют ЄЕС, валютної одиницею у спільних фондах та Міжнародних валютно-кредитних та фінансових організаціях, валютою єдиних сільськогосподарських цін, засобом міждержавних розрахунків центральних банків ЄЕС під час проведення валютної інтервенції, базою многовалютной застереження переважно в еврокредитам, валютою позик і кредитів. Приватні (комерційні) ЕКЮ використовують як валюта єврооблігаційних позик, синдикованих кредитів, банківських депозитів і кредитів. Більше 500 великих відділу міжнародних організацій використовують ЕКЮ при наданні кредитів. З 1984 р. компаній у ЄС публікують прейскуранти, виписують рахунка-фактури і здійснюють розрахунки в ЕКЮ. У ЕКЮ відбуваються ф’ючерсні і опціонні угоди, що використовуються страхування валютного і відсоткового ризику. Для полегшення розрахунків у ЕКЮ в 1986 р. створено валютний клиринг.

Найбільш реальні досягнення ЄВС: успішний розвиток ЕКЮ, яка придбала риси світової валюти, хоч і стала нею повному розумінні, режим узгодженого коливання валютних курсів у вузьких межах, відносна стабілізація валют, хоча періодично переглядаються їх курсові співвідношення, об'єднання 20 «/про офіційних золото-долларовых резервів, розвиток кредитно-фінансового механізму підтримки країн-членів: міждержавне і лише частково наднаціональне регулювання економіки. Досягнення ЄВС обумовлені поступальним розвитком західно-європейської интеграции.

Проте валютна інтеграція не завершено. У країни ЄС і ЄВС чимало труднощів, протиріч та невирішених проблем.

Після дворічних дебатів важливою віхою у розвитку валютної інтеграції в ЄЕС з’явився Єдиний європейський акт, прийнятий у травні 1987 р. У 1980;х років склалися нових умов, посилилися економічна ВЗАЄМОзалежність і міждержавне регулювання. По-перше, сформована розгалужена институционно-организационная структура. По-друге, зміни у валютної сфері були органічно пов’язані з завершенням лібералізації руху капіталів й утворенням єдиного ринку. Новий етап у розвитку західноєвропейської інтеграції - Програма створення валютного та скорочення економічної союзу, розроблена комітетом Ж. Делора (голова КЕС) у квітні 1989 г.

«План Делора» передбачав: створення спільного (інтегрованого) ринку, заохочення конкуренції до ЄС для вдосконалення ринкового механізму у запобігання зловживань монопольним становищем, політикою угод, злиттів, державних субсидій: структурне вирівнювання відсталих зон і регіонів, координацію економічної, бюджетної, податкової політики у цілях стримування інфляції, стабілізації цін, і економічного зростання, обмеження дефіциту держбюджету і удосконалення методів його покриття, установа наднаціонального Європейського валютного інституту, у складі управляючих центральні банки і членів директорату для координації грошової і валютної політики, єдину валютну політику, запровадження фіксованих валютних курсів і «колективної валюты.

З іншого боку, поставили завдання освіти політичного союзу ЄС щодо 2000 р., зобов’язуючого країни-члени (все входить у НАТО, крім Ірландії) проводити загальну зовнішній політиці та кадрову політику у сфері безопасности.

За підсумками «плану Делора» до грудня 1991 р. розробили Маастрихтський договору про Європейському Союзі, який передбачає, зокрема, поетапне формування валютно-экономического союза.

Договір Європейському Союзі підписано 12 країнами ЄС Маастрихті (Нідерланди) у лютому 1992 р., ратифікований і почав дію з 1 листопада 1993 г.

Маастрихтський договір передбачає поетапне просування до економічному і валютному союзу.

Отже, взятий курс — на оптимальне відповідність між валютної інтеграцією, лібералізацією руху капіталів і створення єдиного ринку. З 1 січня 1993 р. створено Європейське економічне пространство.

Розвиток валютної інтеграції до ЄС іде під знаком дві протилежні тенденцій: узгоджені дії та страшної суперечності. Для вироблення розумного компромісу застосовуються цивілізовані форми та методи співпраці, використовуються двосторонні та багатосторонні переговори. Так, ФРН та Францією створено спільний фінансово-економічний комітет за погодженням валютної політики і єдиної підходу щодо третіх стран.

У створення економічного і валютний союз може змінитися розстановку сил у світовому господарстві між США, Японією і «нової Європою» на користь ЄС.

Заключение

.

Як очевидно з всього вищесказаного, світова валютна система з запровадження золотого стандарту в 1867 року зазнала досить серйозні зміни. Золото було демонетаризовано й на даний момент грає все меншу роль світовому грошовому зверненні, замінюючись на валюти різних країн. Причому останні роки перебудови всі більше оголюють тенденцію до многовалютной системі (замість пережитків Бреттон-вудской системи як єдиною резервної валюти — долара США). Дедалі більше сучасні замінники світових грошей стають схожими звичні внутрішньодержавні гроші. Проте, як зазначалось, СДР ще далекі від відповідності вимогам, що ставляться до світовим грошам: власними силами вони поза МВФ мало використовуються (та й у рамках МВФ переважно у ролі засобів перерахунку) і що, їх використанню приватними особами практично взагалі зустрічається. У меншою мірою «страждають» цим недоліком ЕКЮ — їх використанню приватними особами набагато ширші (то, можливо фізичні обличчя і не зберігають заощадження в ЕКЮ, але банки вже дійшли змісту авуарів у цій валюті). ЕКЮ ще у багатьох відносинах перевершують СДР, хоча й позбавлені недостатков.

Можна відзначити, що гідності ЕКЮ як міжнаціональної валюти обумовлені принципами, що були при закладанні основ ЄВС: нову політичну мислення, подолання ідеології й політики націоналізму і роз'єднаності, що відразу ставить ЕКЮ значно ближчі один до світовим грошам. На погляд ідеальної є ситуація, коли загалом відсутня валюта кожної країни, тоді як у всім господарському світовому просторі використовується єдина валюта (ідеалізм, звісно, але приємний) — тоді ми отримуємо безліч переваг:, до стабільності світової економічної системи, відсутності криз зниження ризику в валютних угодах, що б дедалі ширшому розвитку міжнародної торгівлі, і поділу труда.

Необхідно визнання, що економічне інтеграція, господарська взаємозалежність держав вигідніше. ніж протекціонізм, роз'єднаність і автаркія. Характерно, що взаємна торгівля країн ЄЕС зросла з 49% загального обсягу їх торгівлі 1970 р. до 60% на початку 1990;х років — ось приклад дії інтеграції і збільшення поділу праці. Необхідні компромісні рішення подолання протиріч (принцип згоди), і реальне делегування частини суверенних прав наднаціональним органам. Проти цього, звісно заперечуватимуть США — саме за рахунок переважного повоєнного становища отримали найбільші вигоди в міжнародної валютної системи та, зрозуміло, не захочуть повною мірою віддавати повноваження міжнародним органам.

Отже, можна дійти невтішного висновку: сучасна валютна система далеко ідеальна, але надалі (зі зміною світової розстановки наснаги в реалізації користь відносного ослаблення США) може бути поступки і прихід до системи, більш задовільною, що нині существующая.