Грошово-кредитна політика

Денежно-кредитная політика.

В грудні 2001 року приріст індексу споживчих цін становив 1,6%. Слід зазначити, у цьому місяці основний внесок у збільшення темпи зростання цін внесли сезонні чинники. Зокрема, найбільшими темпами у грудні цін на продовольчі товари — на 2,0%. У той самий час, ціни на всі непродовольчі товари та збільшилися, відповідно, на 0,9% і 1,4%. Отже, за підсумками 2001 року, інфляція у Росії (сьогодні за індексом споживчих цін) становить близько 18,6% (20,1% 2000 року), що другим найменшим значенням цього показника за історію спостережень (в 1997 року — 11%). У порівняні з 2000 року темпи зростання споживчих цін знизився приблизно півтора відсоткових пункти. У той самий час, розмах коливань місячних темпи зростання ІСЦ 2001 року було набагато ширше, ніж у 2000 году.

Подводя підсумки року, можна назвати три основні риси, що характеризують розвиток інфляційних процесів у російській економіці 2001 году:

во-первых, різко зросла роль немонетарних чинників, що з регулюванням (підвищенням) ціни тарифи і комунальні послуги природних монополій для населення. Так, галузева структура ІСЦ показує, індекс ціни продовольчі товари становило 17,1%, на непродовольчі товари — на 12,7%, тоді як індекс ціни послуги збільшився на 36,9% (зокрема, індекс ціни послуги ЖКГ — на 56,8%). У той самий час, індекс цін виробників на січень — листопад 2001 року зріс лише з 10,3%,.

во-вторых, 2001 року порушився внутригодовой цикл інфляції, пов’язані з графіком виплат Росії з зовнішнім боргом. Зокрема, потреба Міністерства фінансів РФ у валюті на виплату за борги Паризькому клубові окреслилася в лютому — на початку березня, а чи не у квітні - травні. Отже, посилення емісійною активності ЦБ РФ і зростання рубльової маси рахунок коштів Міністерства фінансів РФ забарилися зниження інфляції у другому квартале, в-третьих, в міру зниження темпів інфляції посилюється значення сезонних чинників, зокрема, падіння темпів зростання цін влітку — на початку осені і прискорення інфляції наприкінці і на початку року. Торішнього серпня 2001 року темпи зростання споживчих цін дорівнював 0%, тоді як і жовтні - грудні 2001 року індекс ІСЦ ріс приблизно за 1,5% на місяць, що від середніх річних значень (1,4% в месяц).

В січні 2002 року темпи інфляції традиційно прискорилися (див. малюнок 1). Проте цього року січневий стрибок цін був за, ніж у 2001 року. По тенденції за перші за три тижні місяці приріст ІСЦ у грудні становить близько 2,5−2,6% (у грудні 2001 року — 2,8%). Почасти це пов’язано з тим, що розв’язання цієї уряду підвищення цін і тарифів послуги природних монополій були остаточно затверджені аж наприкінці місяці, і інфляційна «хвиля» не встигла поширитися по экономике.

Значительное позитивне сальдо торгового балансу РФ дозволило ЦБ РФ збільшити золотовалютні резерви понад 8,5 млрд. доларів (близько 31%), з 28 до 36,6 млрд. доларів. У цьому частка золота в резервах протягом року скоротилася з 13% до 11% (у третій кварталі частка золота опускалася до 10−10,5%). Вузька грошова база 2001 року зросла на 36,4%.

Рисунок 1.

.

В грудні 2001 — січні 2002 року динаміка вузької грошової бази йшла звичайній сезонної динаміці (див. малюнок 2). Так було в кінці грудні спостерігався різке зростання вузької грошової бази, пов’язані з збільшенням попиту готівка під час перед новорічними святами. За підсумками грудня, приріст вузької грошової бази становив 8,78%.

Традиционно, у грудні Банк Росії здійснює політику вилучення грошей із звернення. Зокрема, вузька грошова база три тижні місяці скоротилася на 4,2%. Основним інструментом вилучення грошей із звернення стали продажу валюти з золотовалютних резервів. За період їх обсяг знизився на 500 млн. доларів. Однак необхідно відзначити, у цьому року продажу валюти були почасти вимушеним заходом, оскільки у валютному ринку січні спостерігалася спекулятивна атака й на курс рубля (див. розділ «Валютний ринок»). За нашими оцінками в окремі дні обсяг інтервенцій міг перевершувати 200−300 млн. доларів, після чого ЦБ РФ вимушений був виходити ринку як покупця валюты.

Рисунок 2.

.

Автор Дробышевский С.