Роль кредитних установ на європейському фінансовому ринку й тенденції їх розвитку

Роль кредитних установ на європейському фінансовому ринку й тенденції їх розвитку

Матросов С.В., аспірант кафедри «Світова економіка і МВКО «.

Особенности європейського ринку

После запуску платіжної системи TARGET і грошово-кредитних операцій Евросистемы міжбанківські ринки, до цього часу національні, перебувають у процесі інтеграції у єдиний міжбанківський ринок євро. Непогашений державний борг реденоминирован на єдину валюту, торгові правила гармонізовані, проте фондові ринки почали проводити котирування в євро. Усе це свідчить про можливий розвиток транс'європейського ринку на американському зразком, основою якого є ліквідні ринки грошових інструментів, акцій, облігацій і деривативів. Проте цей процес не швидкоплинний. Більше того, процеси, які у Європі, істотно від аналогічних на американському ринку з ряду причин.

Одной є регіональні розбіжності. Умови, у яких підприємства здійснюють інвестиції, й ролі посередницьких інституцій усі ще значно варіюють за окремими країнами ЄС і ЄВС, що є наслідком історично закорінених відмінностей у законодавчих базах, ринковому і інституціональному розвитку й підвищення ролі государства.

Вторым істотним чинником представляється роль банків на фінансовому ринку. Банківський кредит грав у Європі набагато значнішу роль, ніж ринкові форми фінансування інвестицій. Під останніми розуміються «операції з залученню коштів у біржовому і позабіржовому ринки капіталу, де у ролі кредитора виступають на основному інституціональні інвестори чи підприємства «(* White Willliam R. The Coming Transformation of Continental European Banking // BIS Working Papers. June 1999. No. 54.). Дезинтермедиация (процес втрати банками ролі основного посередника на фінансовому ринку) і розміщення заощаджень в пенсійних і інвестиційні фонди з’явилися основними характеристиками американського ринку, котрі відрізняють його від европейского.

Доминирующая роль банків ЄС є він у США. Загальна сума банківських активів єврозони втричі перевищує таку США (див. табл. 1). Законодавчий акт Гласса-Стигала, який був стрижнем реформи банківської системи США 1933 р., відокремив комерційних банків від інвестиційних банків та брокерських установ, а також втілив у собі антимонопольну політику сфері фінансів. Американське банківське законодавство досі вважається неповноцінним, бо вона не дозволяє банкам використовувати ефекти масштабу і охоплення шляхом суміщення кількох видів діяльності. І все-таки певна сегментація американської фінансової індустрії представляється стимулом до більш досконалої конкуренції між посередниками ринку (тобто. банками, пенсійними і інвестиційними фондами). Відомий економіст Алфред Стейнер висловився у цій приводу так: «У жодній інший індустрії США — не є таким абсолютним лідером, в галузі як фінансів. Усі серйозні інновації на світовому фінансовому ринку народжуються США «(* Steinherr Alfred. European Futures and Options Markets in a Single Currency Environment. Oxford, 1999. P. 22.).

Конкуренция між комерційними банками, інвестиційними банками і брокери США стимулювала процес дезинтермедиации і сек’юритизацію. Встановлені обмеження ставок по короткострокових депозитах американських банків сприяли розвитку взаємних фондів грошового ринку, які опинилися дохіднішими. Банкам довелося трансформувати свої зобов’язання в депозитні сертифікати, відсотки за якими виплачувалися без обмеження. Щоб завоювати частку прибуткового позичкового ринку, інвестиційні банки спонукали корпорації до сек’юритизацію позик (оформленню позики як цінних паперів). Через війну баланси американських банків опинилися у величезної мері секьюритизированы.

В Європі система універсальних банків домінує. Хоча більшість латиноамериканських країн остаточно 80-х йшли прикладу банківської системи США, заключающемуся у поділі інвестиційних та комерційних кредитних інститутів, під час створення єдиного банківського ринку ЄС вирішено взяти в основі власну модель універсальних банків. Цей підхід сам не гарантує зростання ліквідності європейських ринків основних активів. Понад те, регулювання прямих випусків цінних паперів у Європі залишає бажати кращого. Наприклад, випуск корпоративних облігацій у Німеччині досі був обумовлений дуже суворими критеріями емісії, яких ставилися умова випуску лише у національної валюти (якщо вони котируються національними ринках) і несприятливий податковий режим. Європейські уряду прагнули здійснювати суворий контроль над випуском національних боргових бумаг.

Указанные розбіжності у ролі фінансових посередників між європейських країн і американським ринком відбито у фінансової структурі економіки. Зобов’язання нефінансових установ перед банками варіюють від 33% до й 50% в З'єднаному Королівстві до 80% у країнах континентальної Європи (* International Banking and Financial Markets Development // Bank for International Settlements. March 2000. Р.29.).

Данные, що стосуються кореляції ринків цінних паперів щодо банківських ринків, підтверджують асиметрію між навіть ЄС (див. табл. 1). Європейські ринки акцій і облігацій вдвічі нижча американських аналогів. У той самий час активи комерційних банків ЄС сильно перевершують такі США.

.

Другим наслідком сегментації американській фінансовій системи є міцне становище інституціональних інвесторів над ринком. Пенсійні і інвестиційні фонди США видаються активнішими учасниками ринку, ніж у ЄС (див. діаграму 1). Ця особливість породжена й не так національним законодавством, скільки добробутом конкретних штатів і пристроєм соціальної системи. Державне фінансування і високі резервні вимоги до пенсійним установам зумовлюють обмежену роль цих посередників до ЄС. Хоча у останні роки пенсійні фонди стали активними учасниками фінансових ринків, їхня діяльність пов’язані з високої часткою банківського посередництва. Отже, банки і продовжують грати активну роль, але вже процесі дезинтермедиации.

.

Сегменты, формують ринкову (небанківську) модель ринку, розвинені у різних країнах ЄС різного рівня, але, навіть будучи складеними кількісними показниками, вони поступаються американському ринку. Найбільше значення мають такі ринки в странах:

пенсионные фонди — Великобританія, Нідерланди, Ірландія;

инвестиционные фонди — Франція, Іспанія, Люксембург;

залоговые облігації - Німеччина, Данія, Швеція;

корпоративные облігації - Франція, Великобританія.

На цей час очевидно, що наявні позиції банківської системи вагаються формування ринкової моделі ринку. Законодавча база також потребуватиме зміні: випуск облігацій безпосередньо ринку з юридичної погляду відрізняється від надання банківських позичок, оскільки він потребує більшої прозорості, відповідних стандартів бухгалтерського обліку, розвитку рейтингових послуг.

Современные тенденції розвитку ринку банківських послуг CSFB ЕС

В той час, а то й розглядати взаємозв'язок банківського сектора залежать і ринку капіталів, можна назвати, що у певному сенсі європейські банки більш конкурентоспроможні, ніж американські. Наприклад, роздрібні банківські послуги більш розвинені до ЄС, що жорсткої конкуренцією між банками за приваблювання клієнтів і особливостями банківського регулювання в США.

На цей час структурні зміни європейської банківської індустрії убік ринкової лібералізації досить обмежені. Наприклад, протягом останнього часу спостерігалося лише незначне зміна таких показників, як кількість філій, зайнятості й суспільстві прибутковість на загальноєвропейському рівні. Банківська прибутковість і і зайнятість залишилися тому ж рівні за 1989 р., що й поклав початок ведення зазначеної статистики. Кількість філій збільшилося на 6% між 1990 і 1996 рр. (* Cecchini Paolo. The European Challenge 1992. Commission of the EC. 1998. P. 24.). Понад те, цінова уніфікація по фінансовим послуг «не реалізувалася «(* Ibid. P. 25). Різниці у цінах одні й самі послуги досягають 200% з ЄС. Опитування, що охопив 115 європейських банків та що проводився на межах програми Європейської комісії з вивченню результатів запровадження єдиного ринку (* Financial Services Action Plan. Commission of the EC. May 1999. P. 32.), підтвердив відсутність реальної уніфікації ціни банківські послуги. Радше навпаки, цінові диференціали в певної міри навіть збільшилися, як, наприклад, що стосується комісіями і штрафами. Найпоширенішою стратегічної реакцією банків до зростання конкуренції з’явилися запровадження нових продуктів та і диверсифікація спектра послуг у сферах страхування та їхніх інвестицій. Структура витрат, що з даної диверсифікацією, є дуже різнорідною, знижуючи прозорість ціни фінансові послуги для потребителей.

Рассматривая виключно діяльність банків над ринком цінних паперів, зазначимо такі структурні особливості, якими, з погляду автора, володітиме європейський інвестиційний банк за доби євро:

центральный офіс перебуватиме у одному із сучасних фінансових центрів — Лондоні, Франкфурті чи Парижі;

подразделения корпоративних фінансів приділятимуть більше уваги злиття і придбань і надання ризикового капіталу компаніям дрібної і середній капіталізації, проводять стратегію експансії;

трейдеры будуть оперувати спектром витончених боргових інструментів (кредитні деривативи), але в ринку акцій операції проводитимуться по секторному, а чи не страновому ознакою;

в той час фінансові менеджери мають більшою мірою орієнтуватися на діяльність інституціональних інвесторів, бажаючих диверсифікувати портфелі та підвищити їх дохідність.

Одним із поважних індикаторів ступеня інтеграції європейських банків є відповідність показників прибутковості (див. діаграму 2). За даними БМР, дохід на акцію коливався в період 1990;1998 рр. навколо значення 10% (* International Banking and Financial Markets Development // Bank for International Settlements. 2000. P. 36.). Але така відповідність містить певні диспропорції. Банківська прибутковість для акцію країн значно знизилася за цей період, склавши 3,6% у Франції та 3,7% Італії. Також даний показник невисокий у Португалії й Швейцарії. У той самий час конкурентні позиції країн Північної Європи значно поліпшилися до початку 1999 р. Так було в Нідерландах дохід саме на банківську акцію зросла з 12,3% 1990 р. до 18% в 1998 р., у Великобританії - з 14-ма% до 25,6% за ж період (* Ibidem.). З погляду банківської ефективності значення показника доходів на активи ілюструють більш оптимістичну ситуації у банківський сектор Європи. У середньому ж таки Європа відстає від США за показниками (порівняємо значення з ЄС і США).

.

Интеграция європейського банківського сектора залежать

Затрагивая проблему інтеграції банківського сектора залежать ЄС, розглянемо таку характерну риску сучасного його розвитку, як консолідація. Беручи участь у розрахунок 500 найбільших європейських банків, відзначимо перевага Німеччини (див. діаграму 3), частку якої припадає 97 їх, сумарна капіталізація яких складає 668 млрд дол., т. е. 18,5% капіталізації зазначених 500 банків. Італії належить 85 їх із капіталізацією 397 млрд дол., складової 11% сумарного капитала.

.

По нашої думки, запровадження євро посилить консолидационный процес у банківської сфери ЄВС. Беручи до уваги триваліший проміжок часу, можна простежити на збільшення обсягів консолідації переважно країн Європи (див. табл. 2). Як наслідок, знижується кількість банків. Наприклад, Нідерланди воно знизилося з 153 до 127 у період 1995;1999 рр., тоді як у Франції за ж період — з 801 до 626 (* Possible Effects of EMU on the EU Banking System in the Medium to Long Term // European Central Bank. February 1999. P. 19.). У період 1997;1999 рр. сталося кілька великих злиттів. У Франції Societe Generale придбав Credit du Nord, Австрія Bank of Austria об'єднався з Creditinstalt, у Німеччині Bayerische Vereinsbank — з Hypobank, у Швеції Handelsbanken — з Stadshypotek, Італії Ambroveneto — з Cariplo, у Швейцарії - UBS з SBC. Остання є особливо великим, оскільки нове (об'єднана) установа має третю всіх банківських активів Швейцарии.

Слияния банків тягнуть у себе величезне скорочення витрат. Наприклад, після злиття UBS з SBC банк зменшив кількість персоналу на 23%. У той самий час об'єднаний банк запланував збільшити дохід на акцію до 20% до 2002 р., а співвідношення издержки/доход зменшити до 60% (* Ibid. Р. 23.).

.

Заглядывая у майбутнє європейських кредитних установ, відзначимо, що євро загалом стимулює формування транс'європейських банків, але, очевидно, переваги єдиної європейської валюти навряд чи може реалізуватися за умов відособленості національних фінансових установ єврозони. Нині їх консолідація ускладнена двома групами перешкод: технічними перешкодами, які досить легко переборні, і з політичними перешкодами, які видаються серйознішою бар'єром по дорозі інтеграції, зокрема через те, що є протекціоністськими стосовно національним рынкам.

Список литературы

Для підготовки даної праці були використані матеріали із російського сайту internet.